证券投资课件

证券投资课件第1页，共30页，2023年，2月20日，星期日2、影响债券投资价值的内部因素1）期限：2）票面利率：3）提前赎回规定：4）税收5）流动性：6）信用级别：3、影响债券投资价值的外部因素：1）基础利率：指无风险利率：2）市场利率：债券利率的替代物机会成本：3）其他因素：如汇率、通胀等：

第2页，共30页，2023年，2月20日，星期日二、债券定价的金融数学基础1、终值：1）单利终值计算公式：Ｐn＝Ｐo×(1+r×n)2）复利终值计算公式：Ｐn＝Ｐo×(1+r)n２、现值：３、普通年金的价值：第3页，共30页，2023年，2月20日，星期日４、终身年金的价值：

三、债券价值评估公式（价值分析）1、一次性还本付息债券定价公式：第4页，共30页，2023年，2月20日，星期日2、贴现债券（零息债券）的定价公式:3、定息债券的定价公式：4、统一公债的定价公式：第5页，共30页，2023年，2月20日，星期日四、债券投资价值评估的两种基本方法1、净现值法：债券内在价值V与市场价格P的差异2、内部收益率法：比较两类到期收益率差异用试差法，求出逼近市场价格P的内部收益率i值：如果市场利率r>该内部收益率i，则该债券被高估；反之，如果r<i，则该债券被低估。

第6页，共30页，2023年，2月20日，星期日第二节：股票投资价值分析

一、影响股票投资价值的因素分析1、内部因素：1）公司净资产：是决定股票投资价值的重要基准：2）公司盈利水平：基本因素之一：3）公司股利政策：直接影响股票投资价值：4）股份分割（拆股、拆细）：通常会刺激股价上升：5）增资或减资；6）公司资产重组：2、外部因素：包括宏观、行业、微观、心理分析，略第7页，共30页，2023年，2月20日，星期日二、股票内在价值计算方法(现金流贴现模型)

1、基本估价模型（零息增长下股利贴现模型）

假定股息增长率g为零，则Do=D1=D2=Dt，即未来股息如同终身年金，由此可得零增长条件下（股息增长率g为零）股利贴现模型：第8页，共30页，2023年，2月20日，星期日第9页，共30页，2023年，2月20日，星期日2、固定增长下股利估价模型（戈登模型）：第10页，共30页，2023年，2月20日，星期日3、多元增长下股利贴现估价模型：第11页，共30页，2023年，2月20日，星期日1）二元增长模型：时间T之前为不变增长速度g1，时间T之后为不变增长速度g22）三元增长模型：假定在时间T1前为不变增长速度g1，时间T1与T2之间有一递减增长速度g2，T2之后为不变增长速度g3，三部分股利现值之和即为目标股票价值。第12页，共30页，2023年，2月20日，星期日三、股票市场价格的计算方法(市盈率估价法)

优点：不同收益水平的股价；无股息；变量预测少缺点：理论基础薄弱；股票绝对市盈率水平。股利D=每股收益E×派息率b,代入固定增长模型得:1、固定增长下的市盈率估价模型正常市盈率（V/E）取决于三个变量:与派息率b成正比,与贴现率K成反比,与股息增长率g成正比。第13页，共30页，2023年，2月20日，星期日2、零增长下的市盈率估价模型：

由于股息增长率g为零，股息为一常数，则需假定派息率为100%，即g=0，b=1，3、多元增长下的市盈率估价模型：第14页，共30页，2023年，2月20日，星期日第三节：基金的投资价值分析一、证券投资基金概述

1、定义：2、特点：3、投资基金与股票、债券的区别联系：1）发行主体不同，体现权利关系不同：股权/债权/契约2）运行机制不同,投资人经营管理权不同：3）风险收益不同：4）存续时间不同：第15页，共30页，2023年，2月20日，星期日4、分类：1）按基金受益凭证可否赎回：开放式、封闭式基金。

2）按组织形式和法律地位：契约型（信托型基金）、公司型基金

3）根据投资目标可分为：收入型、成长型、平衡型基金4）根据投资对象可分为：股票基金、债券基金、货币市场基金、对冲基金（套利基金）、指数基金、伞形基金等。

第16页，共30页，2023年，2月20日，星期日二、证券投资基金的价值分析

1、基金单位资产净值：业绩指示器，买卖依据1）基金资产总值：来源利息、股息、差价、投资增值2）基金费用支出：管理费、托管费、运行费用Ａ、管理费:支付给基金管理人的管理报酬,净值２.５％Ｂ、托管费：支付给基金资产托管人（大银行）的管理费用，净值0.25％Ｃ、运行费用：上市费用、交易费用、信息披露费用、持有人大会费用及与基金相关的会计、律师费用第17页，共30页，2023年，2月20日，星期日２、封闭式基金的价值分析1）发行价格:基金面值＋发行费用(律、会费）2）交易价格：影响因素有净值、供求、宏观经济、证券市场、基金管理人水平、基金政策3、开放式基金的价值分析：1）申购价格：基金资产净值＋附加费用2）赎回价格：基金资产净值－手续费用第18页，共30页，2023年，2月20日，星期日第四节：衍生金融工具的投资价值分析一、衍生金融工具概述1、定义：金融衍生产品，是指在货币（包括外汇）、股票、债券等基础工具基础上派生出来的高度复杂的金融投资产品。2、特点：衍生性、杠杆性、复杂性、灵活性3、分类：1）按衍生品依附的基础工具分：外汇期货、利率期货、股票期货、股票指数期货、认股权证、可转换债券。2）按标准化程度及交易的发展分：远期、期货、期权、互换

第19页，共30页，2023年，2月20日，星期日Ａ、远期：买卖双方就未来某一时期按某一特定价格交付一定质量和数量资产所达成的交易,是非标准化合约,流动性较低；Ｂ、期货：买卖双方约定在未来某一时期以某一特定价格交付一定质量和数量资产的交易形式，是标准化合约，流动性较高；Ｃ、期权：买卖双方规定了在未来某一时期以某一特定价格买卖某一特定种类、数量质量原生资产的权利，标准/非标准化合同；Ｄ、互换/掉期：买卖双方签定在未来某一时期相互交换某种资产的合约，或是双方签定的在未来某一时期内交换具有等值现金流的合约。利率(同种货币)和货币(异种货币)掉期。第20页，共30页，2023年，2月20日，星期日二、认股权证的价值分析

1、认股权证的定义及特征：认股权证（Warrants）“股票认购授权证”：是由上市公司发行，规定持有人具有在规定时间内按照特定价格购买一定数量公司普通股的选择权凭证。实质是普通股的看涨期权。但与看涨期权不同：一是增发新股；二是有现金流。

2、影响认股权证的主要因素：第21页，共30页，2023年，2月20日，星期日3、认股权证的价值（内在价值/时间价值）

1）内在价值(intrinsic

value理论价值):即为认股证的底价：2）溢价/时间价值=认股证市价－内在价值到期日：随着到期日时间的临近,时间价值不断下降；股价变动特性：变化幅度大的价值高于股价平稳的；杠杆效应：与股价相比，认股证价格较低，类似保证金交易，可给予投资者以较少投入带来较高收入的可能．

第22页，共30页，2023年，2月20日，星期日三、可转换证券的价值分析

1、可转换证券(ConvertibleSecurities)定义:能转换成公司普通股的固定收益证券，介入股票与债券（优先股）之间的有价证券。赋予投资者将其持有的债券或优先股按规定的比例和价格，在规定的时间内转换成普通股的选择权。是一种带有看涨期权的债券。２、可转换证券的基本要素：

1）转换率：一定面额可转债转换成普通股的股数转换率＝可转换证券面值/转换价格；2）转换价格：可转债转换为普通股份所支付的价格:转换价格＝可转换证券面值/转换率；第23页，共30页，2023年，2月20日，星期日3）转换期限：转换为普通股的起始与结束期间4）附加条款：赎回、回售、强制性转股赎回：通常发生在股价持续上涨并高于转股价格一定幅度时（通常为100-150%），公司通常按事先约定价格买回未转换的股票；回售：通常发生在股价持续低于转股价格一定幅度或未能在规定期限内发行上市时，持有人可按事先约定价格将可转债卖回给发行人；强制性转股：大多是非上市公司为减轻公司还本压力，要求持有人务必将持有的可转债转换成公司股份的条款。第24页，共30页，2023年，2月20日，星期日3、可转换证券的价值分析(内在价值)：

可转债不像认股权证可单独投资，从理论上说是转换价值与纯粹价值之间的差额：

1）转换价值（ConversionValue）：可转债转换时得到的普通股市场价值：转换价值CV＝普通股市价Ps×转换率Cr；2）纯粹价值：可转债失去转换性能后的价值，或不具有转换选择权的价值，即资信、期限、投资特点类似的普通债券价值；3）可转换性价值＝转换价值-纯粹价值，代表了隐含在可转换债券中对普通股选择权的价值。第25页，共30页，2023年，2月20日，星期日4、可转换证券的市场价格：

可转债市场价格(转换底价)必须保持在纯粹价值与转换价值之上：如果低于纯粹价值，该证券成为被降级或失去转换性的可转债，其价值低估是显而易见的；如果低于转换价值，即为转换贴水，低估购买；如果高于转换价值，即为转换升水，这是投资者愿意支付的代价；二者相等意味着转换均衡，即转换平价，该点可视为盈亏平衡点。第26页，共30页，2023年，2月20日，星期日四、股票指数期货的价值分析

1、股票指数期货的定义与特点：1）定义：期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数的合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。股指期货与股票期货相同点：套期保值转移股票价格风险；不同点：单只股价风险与主要股票价格涨落风险，交易的是股票与股价“点”数。美国：标普500种股价综合指数（芝加哥82年4月），纽约证交所综合指数（82年5月），堪萨斯农产品交易所的价值线综合指数（82年2月首创）。90年5月6日香港开始买卖香港恒生指数期货。1986新加坡国际货币交易所（SIMEX）推出日本Nikkei225指数第27页，共30页，2023年，2月20日，星期日2）特点：无形指数：解决了现货与期货交易中择股难题；现金交割：指数代表若干种股票当期与基期的价格变动情况，合同对冲后差额用现金清算；买卖程序颠倒：市场趋势下降时先卖出，当指数下降时再买进合约对冲。套期保值：根据股价与股价指数变动趋势同方向、同幅度原理，在股票现货市场与股指期货市场做相反操作来抵消股价变动的影响，同时回避系统性与非系统性风险。第28页，共30页，2023年，2月20日，星期日2、股指期货的理论价格及影响因素1）定义：期货价格反映的是市场对现货价格未来的预期。在一个理性的无摩擦市场上，当市场处于均衡状态下，期货价格与现货价格具有稳定的关系，这就是期货的理论价格。

大部分股票指数可以看作支付红利的证券，股票指数是提供已知红利收益率的证券。t为现在时刻，T为期货合约的到期日，Ft为期货的当前价格，St为基期指数的现值，r为无风险利率，d为连续的红利支付率，（r-d）（T-t）/360为从t到T时刻持有现货的成本和时间价值R第