筹资管理综合概述

筹资管理本章复习引导:企业筹资是财务管理的起点,也是资金运动的开始。本章主要阐述了企业的筹资方式,分别阐述了权益资金和债务资金不同来源的筹资方式和筹资特点,最后集中介绍了权益资金和债务资金的资金搭配(即资本结构问题)和资本成本问题。本章在注册会计师和会计职称等相关考试中占据着重要的位子,可以说是考查的重中之重,但是在注册税务师的考试历年的考查力度都不大,因此在今年的考试中还是有可能作为考查的重点。本章大纲要求:炎应了解的内让容起企业筹集资滴金的原因与蓬要求所企业权益资陕金和债务资贩金的特点与漏内容余应熟悉的内莲容液企业筹资的宝各种方式粪应掌握的内律容候资金成本的泊概念及其计物算(重点)挤资金结构的督基本原理及查其运用(重眯点)重点难点导学:本章的重点内容主要集中在筹集资金的基本原则；发行股票筹资和负债资金筹措的方式、特点和要求；不同筹资方式的比较；短期借款和长期借款的不同特点；融资租赁的特点；不同筹资方式资金成本和综合资金成本的计算,资本结构的配置和优化。但是相对而言商业信用的应用,筹资渠道和筹资方式商业信用和决策方法与原则,债券发行方式与发行价格的确定以及资金结构的确定和优化是本章的难点。系统知识讲解:企业筹集资金的原因与要求晶一、企业筹紧集资金的动赞因厅(一)依法仅筹集资本金晌(二)扩大茎生产经营规诊模誓(三)调整杀资金结构蜘(四)偿还鲜债务牲二、企业筹男集资金的要模求棋(一)认真绪选择投资方裁向鼠(二)合理狡确定资金数母额和投放时扶间皇(三)及时求足额筹集资唉本金宾企业筹集的兆资本金是企戒业法定的自铃有资金,依身法享有经营确权,在经营湖期内投资者仇不得以任何倦方式抽走尘(四)正确佣运用负债经姓营功(五)精心摘策划资金来首源味三、公司制泼企业注册资朝本的最低限他额座1遣.有限责任框公司的注册翅资本不得少腊于下列最低贴限额:仗2.股份有精限公司注册寄资本的最低邮限额为人民赚币1000蓄万元,乱其中上市公泄司的股本总穿额不少于人络民币500蹲0万元。权益资金的筹集权益资金的特点与内容策权益资金的鬼概念胳权益资金又克称自有资金御,是企业所告有者投入企祸业和企业在偏生产经营期陈间积累的资群金。输权益资金的极特点凑1.所有权艺属于企业所尘有者。继2.企业及悼其经营者能串长期占有和星自主使用。要权益资金的比内容述从资产负债脚表可以看出诚,企业的权篇益资金包括掏资本金、资炉本公积金和则留存收益影。筹集权益资金的方式吸收投资者的直接投资坐1.概念真2.内容策①食国家资本金藏。胆②遵法人资本金础。去③堪个人资本金乌。烤④绵外商资本金杯。汉3.通过直火接投资筹集爹资本金的要口求勤2.企业通狸过吸收直接葡投资所取得吐的实物(如驱建筑物、厂戚房、机器设副备或其他物牺资等)、无鞠形资产(如收专利权、商潜标权、版权款、土地使用经权、专有技苦术等),必罗须符合企业串生产经营、公科研开发和躺研制新产品咱的需要。而炼且吸收无形构资产的投资颈,不得超过倡企业注册资信本的20%宾,如果情况诱特殊,含有喷高新技术,侦确实需要超酬过20%的筑,应报经审液批部门批准笔,但最高不红得超过30脸%。有3.企业通扛过吸收直接喜投资而取得闻的非现金资盒产,必须进阀行评估作价萝。发行股票普通股票和优先股票比较。女概念爪优点妨缺点巾普通股票欣普通股票是靠最基本的、掏标准的股票序,在通常情锈况下,股份凑有限公司只万发行普通股织票。垮对股东来说穷,普通股票期的投资风险萄较大船①亭普通股东得歼不到固定的匆股利,其红绢利分配在优告先股之后并善随公司收益诵的变化而变烤化；朴②库当公司破产挠清算时,普隐通股东对公万司剩余财产烤的索偿权在慎优先股东之糟后。搭①稼公司经营景柿气时,普通兔股东的收益驴比优先股东克的收益高；污②徒公司发行新衬股票时,普腹通股东具有罪优先认购权辨；碑③谱普通股东有赠权参与和监北督公司的经史营管理,并废享有在股东号大会上的表赛决权和选举闸权。栋优先股票汁优先股票是拾股份有限公灶司发行的优暂先于普通股锁票的一种股颗票。员①域优先股东享呆有固定的股阁息,而且股喘息分派在普只通股之前；货②缘公司破产或椅解散清算时探,优先股东燃分配公司剩慎余财产比普厘通股东优先歪。殃①排表决权受到蝇限制,一般听来说,只有循当公司活动月和议案直接拥涉及到优先茂股股东权益笋时,优先股堵东才享有一厨定表决权；谈②格优先股东不狗享有公司经揉营参与权,伴没有选举权构。柏股票发行的猫方式比较桑概念顶内容跪优点晶缺点意公开直接发付行农公开发行是鱼依照公司法半和证券交易段法的规定,俯在办理发行蚁股票申请程岂序以后公开剑向社会公众爬发行股票。裕股份有限公罪司采用募集湾设立方式和间公开向社会夜发行新股票篇时,须由证栏券经营机构字承销,股票盯的这种发行剥方式属于公矩开间接发行白。赠①威股票发行对久象多、范围纹广而且股票拔的变现性强可,流通性好职,有利于公蹈司及时、足矿额募集股本敬；起②朵股票发行的然影响面大,丽能提高发行惑公司的知名副度和扩大影晋响力。岛公开发行股究票的手续比御较复杂,发祸行费用比较好高。搅不公开直接呀发行晕不公开直接文发行是股份抚有限公司不箱公开对外发逐行股票,也僚无需经证券笨经营机构承扶销,而只向夜少数特定对回象直接发行汇股票。母股份有限公凑司采用发起彼设立方式和辉不向社会公庆开募集发行既新股票时,悲属于股票的向不公开发行仰。餐手续简便、撇费用较低。辈①浆不利于公司瞒及时、足额柄筹集股本；很②昼不利于提高孔公司的知名叶度和影响力田,而且股票馋变现性差。荣股票销售的丘方式比较册自销候①斧概念:自销染是股份有限识公司直接将市股票出售给蜘投资者,而颗不经过证券桃经营机构销找售。区②恐优点:可以涉由发行公司朝直接控制股口票的发行过宰程,从而实准现其发行意痒图并节省发钞行费用。挽③赵缺点:往往梅会延长股票协的发行时间概,发行公司朴要承担股票窃发行的全部摔风险。打④句适用范围:盾股票的自销则方式一般适锣用于发行数狭额不大、发市行风险较小舞时采用。醉委托承销快①章股票发行的孙委托承销方由式是发行公萝司将股票销我售业务委托脆给证券经营弄机构代理。使②送委托承销方哗式是发行股芽票普遍采用荣的推销方式非,在我国,额股份有限公箭司向社会公症开发行股票牙时,无论是待募集设立时细首次发行还从是设立后再棍次发行新股醒,均应当由拔依法设立的斜证券经营机钞构承销。克③杯股票委托承粘销的具体办鄙法有包销和绍代销两种。恨包销虑代销尊①杰包销是由证拆券经营机构元全权办理公捐司股票的发斗售业务。帅②订在规定的募至股期限内,唉如果实际招扩募的股份达颠不到发行股瓶份数,剩余损部分由证券饱承销机构全妻部承购。匆②夸代销是由证碎券经营机构寺代理股票发迫售业务。概②绿如果实际募崇集的股份达向不到发行股揉份数,末售卷出的股份退谋还给发行公哭司。笔①锐优点:股票营销售选择包妄销方式,其沿发行风险由哄承销商承担猪,因此,有货利于发行公敬司及时募足秋股本,避免刚承担发行风眉险。最②征缺点:采用杜这种方式要蜡将股票以略明低的价格售乱给承销商,智从而增加股葬票的发行费挽用。御对发行公司荡来说,股票俘销售采用代炉销方式的风凯险比采用包走销方式要大帖。祸股票的发行窃价格桐①泽股票的发行芳价格是指股垄份有限公司虾发行股票时科将股票出售天给投资者所烂采用的价格桥,其金额等式于投资者购旨买股票时所退支付的款项射。装②帝股票的价格亲是由股票面巴值、公司财姐务状况、股尽市行情等因恳素决定的。跪③凭公司以募集过方式设立首漆次发行股票宇时,股票价古格由发起人贫决定；公司虽增资发行新县股时,股票房价格由股东团大会或董事趣会决定。械④及我国公司法葛规定,股票青发行价格可谎以采用票面凶金额(即等牙价),也可著以超过票面姿金额(即溢恋价),但不厨得低于票面涂金额(即折言价)。和普通股筹资索方式的利与衫弊。御优点全(1)资金圾不需要偿还喷。愁(2)没有妙固定的利息硬负担。爱(3)财务凝实力增强。照缺点压(1)资本畏成本高肾①融对投资者来轮说,投资风柔险很大,要湾求得到的收树益率较高,奸增加了筹资效公司的资本馒成本；拜②委普通股股利缝由净利润支绝付,筹资公筹司得不到抵馒减税款的好夺处；宵③昼普通股票的泄发行手续多和,发行费用脑一般比其他丙筹资方式要星高。井(2)公司撑的控制权分唇散。烟①满普通股的投怎资者众多,猴不利于公司屿控制。长②驾公司发行新隆股票时,因弊新股东分享哥未发行新股湖票以前所积欠累的盈余,夏从而降低每侵股收益,引纸起公司股价葱下跌。企业积累刺1.概念精企业积累是错通过利润分贼配筹集企业连权益资金的碍一种筹资方教式。享2.内容所采用这种方脖式筹集的资它金有资本公呆积金、盈余架公积金和未律分配利润。辩3.用途则这部分资金钞可用来转增标企业资本金哗、弥补企业养亏损,在未沿安排使用以策前可直接用蚀于企业生产特经营活动。损4.作用躲①悟可以避免办拍理各种筹资拢手续和节省以筹资费用,邀②远有利于增强制财务实力、谱避免财务风暖险和提高企肉业信誉。嫌债务资金的余筹集跌债务资金的驳特点与内容彩概念纪债务资金又洽称借入资金丛,是企业债京权人投入企句业和在企业腥生产经营活岔动中形成并定应由企业偿啄付的资金。扶债务资金的联特点石1.所有权壳属于企业债本权人。向由债务企业供按规定的时炕间偿还本金债和支付利息族,债权人不透享有所有者统参与企业生祖产经营管理祥的权力,也梨不能参与企收业利润分配舅获取利益,绑对企业生产殿经营活动也到不承担责任礼。锐2.企业及签其经营者只土能在一定时肌期内占有和鸣使用。肤债务人必须浆对债务资金轨必须按时还剂本付息。饰债务资金的劝内容反企业的债务筋资金全部反奏映在资产负吹债表上,它让由流动负债灿和长期负债物两部分构成倚。扔1.流动负气债又称短期宝负债,包括仁①仿向金融机构菌借入的短期葡资金、咐②系向社会发行距短期债券筹睛集的资金以长及夕③葱企业在生产抵经营活动中短形成的各种内应付、应交差款项；忠2.长期负喉债包括忌①败企业向金融枯机构借入的伯长期资金、灵②句向社会发行销长期债券筹猴集的资金以负及龟③坛通过融资租崭赁资产形成返的长期应付述款项等。溪筹集债务资搬金的方式发行债券缎概念择债券是债务胡人为筹集借堂入资金而发闷行的有价证木券,也是债典权人按规定织取得固定利类息和到期收提回本金的债暖权证书。企声业发行的债缎券称为企业院债券或公司机债券。扔1.债券的督种类。句2.债券的闭发行价格。吧债券的发行造价格是指发兽行公司将债模券出售给投蹄资者时所采侮用的价格,衰在金额上等搭于投资者购纽买债券时所林支付的款项退。英A邀.影响债券心发行价格的境因素截(1)债券责面值。军(2)债券榆利率。牵(3)市场属利率。米(4)债券侮期限。摔B.债券的葱发行价格忽①薪债券票面利部率高于市场汁利率时室——因溢价发行。财债券利率低驰于市场利率闭——肥折价发行呜债券发行时非的市场利率酸与票面利率凯一致时济——扎平价发行充②榜债券发行价厅格的计算公墨式为:挖公式中:邪n季——劲债券期限(懂年)述t蛾——巾支付利息的诚期数摸③猫按上列公式概确定的债券抛发行价格由搜两部分构成角,一部分是鉴债券到期归嘱还本金按市钞场利率折现塌以后的现值洽,另一部分帆是债券各期欠利息的现值狸。劲3.债券的盒信用等级紧债券信用等邻级表示债券眨质量的优劣胜,反映发行殊公司还本付遍息能力的强撒弱和债券投说资风险的大辜小。念国际上流行姨的债券等级待,一般分为痕九级。AA杨A级为最高次级,C级为残最低级。捡4.债券筹谦资方式的利独与弊买优点干(1)资本跳成本较低。培①舍债券投资的备风险小,筹驶资企业支付狱的利息少；幻②株债券利息在矛税前收益列袋支,企业可拔以得到抵减救税款的利益秃。书(2)能获龄得财务杠杆咐利益。鸽当企业息税忍利润增加时朋,债券利息漂不会增加,锤而所有者的耻收益会有更圾大提高,从液而获得财务水杠杆利益。滋(3)保障赤所有者对企喜业的控制权列。饶债权人无权内参与企业的葱经营管理,织因此,债券姿筹资不会影冻响所有者对鼠企业的控制尚权。革缺点腊(1)筹资找风险较高。映运用债券筹顶集资金,企教业要按规定早的时间偿还恳本金和支付浙固定的利息玉。一旦企业惭营业收入下冷降时,偿债捆将发生困难攻。茧(2)限制处条件较多。颤如我国公司途法规定:狸①玉发行债券的窜股份有限公焰司,其净资膛产不得低于禁人民币30升00万元；榨有限责任公县司的净资产冤②地不得低于人扫民币600末0万元；改③测企业累计债哥券总额不得屋超过企业净滑资产的40晋%；布④里最近三年平疼均可分配利涌润足以支付纯公司债券一岸年的利息；罪⑤蚀筹集的资金测投向符合国般家的产业政轻策；移⑥型债券的利率粮不得超过国装家限定的利雁率水平等。境另外,哥⑦志企业发行债酷券所筹集的责资金必须用圈于审批机关冰批准的用途嫁,不得用于劈弥补亏损和棋非生产性支服出；油⑧控前一次发行佛债券尚未募岁足的,对债蚕务有违约或傻延迟支付本搂息呈持续状瑞态的,不得耗再发行新债长券。街金融机构借蹈款拿金融机构借圈款包括短期屠借款和长期档借款。锤1.短期借骨款顿概念及分类盆(1)短期宏借款的信用葛条件。另①转信用额度。兆②之周转信用协仅议。碰③访补偿余额。伤④蝇借款抵押。夜(2)短期耕借款的利率锅。雨(3)短期监借款筹资方米式的利与弊钞短期借款筹王集资金具有偏以下优点:兽①推借款手续简予便,筹资速姑度较快。脑②难款项随借随护还,使用灵镰活。忍2.长期借寇款胆(1)降概念讽(2)污分类岭(3)恳长期借款的笑条件戒(4)照长期借款的劳程序票(5)隔长期借款的视利率逮(土6申)长期借款秤筹资方式的膜利与弊打(与股票和丘债券筹资相目比)搭优点叔①必筹资速度快蒸。挡办理长期借恰款的程序和枕手续要比发番行股票和债乎券简便,所钳需时间较少猾,融资速度克较快。浴②贷资本成本较骄低。筑长期借款的隙利率一般低奴于债券利率李；而且借款饺属于直接融辜资,筹资费佳用也比较少俯。凯③真款项使用灵去活。抛用款过程中誓如有变化,过借贷双方可谜以再协商。颗缺点盯①案筹资风险较陡高。死长期借款有炎固定的偿还锡期和固定的龄利息负担,方而且其实际夺利率往往高蛋于名义利率隙,一旦企业肺收益下降,裙还本付息将帅发生困难,烤财务将陷入宴困境。威②嘱限制性条件驶较多。辜企业申请长辫期借款必须视具备一定的哨条件,除此问之外,金融贵机构通常还世对借款企业碎提出一些有博助于保证贷仁款按时足额仓偿还的条件磁,并要求写霉进借款合同搞,这就影响素到企业对长赞期借款的使逢用。租赁资产动企业租赁资负产的形式一峡般有经营租种赁和融资租法赁。担概念晴租赁资产是膨资产承租人胃以向资产出调租人交纳租店金为代价取炼得资产在一突定时期内的口使用权的经溉济活动。兴1.经营租凳赁庆概念花特点带(1)租赁杂物一般为通拘用设备。疫(2)租赁龙期内出租方毛提供技术服晓务并负责维添修,沈“锐承租方可根霞据实际情况趣提前解除租速赁合同。痰(3)租赁茶期较短,租茶赁物可反复瞒租赁给不同这的承租人使董用。街2.融资租舰赁致概念离融资租赁又破称购物租赁摸,即出租人穴根据承租人场的需要投资篮购买租赁物爬,然后将租漠赁物提供给恶承租人并按汇期收取租赁磁费的租赁方飘式。淡分类毫(1)直接妙租赁。显(2)转租之租赁。餐(3)售后土回租。丛(4)杠杆车租赁。泊影响因素云(1)租赁孙设备的购买腹价款、运杂跳费用和运输南途中保险费律用。选(2)租赁枣手续费用。姨(3)利息社。够(4)设备泊残值。炭(5)租赁浊费的支付方坑式。败特点驾(与经营租四赁比较)科(1)租赁借物的专用性纽较强。涉(2)租赁腥期内承租方凝应将租赁物型视同企业固坑定资产管理赞并进行折旧比、负责维修错保养,但不咬得单方解除江合同。山(3)租赁啦期较长,一烟般超过设备学寿命周期的客50%或接侵近其寿命周裂期。醉3.租赁资闯产的利弊棉优点午(1)及时盈获得所需设透备。央(2)减少飞设备投资的材风险。暮有利于企业虹择新租赁,袋及时选用技冠术先进的设榴备,从而加讯速技术进步洪和避免设备好投资风险。拔缺点壤租赁费用较颠高。赔支付的租金抗比设备价值幕高商业信用群概念渡商业信用是纠商品交易中继以延期付款劫或预收贷款俱方式进行购慎销活动所发泄生的信用形急式。目商业信用的害形式呢1.应付账吨款。错2.应付票渣据。挣3.预收货脑款。票据贴现烘概念门特点验①册票据贴现这胸种信用形式云能把一定日丙期以后的现训金收入转化默为即日的现输金收入,以叠缓解企业当王前资金紧缺腿的矛盾。市②错企业必须付吗出一定的代僵价,即支付吗一定的贴现崖利息。资本成本董资本成本的眯意义匠(一)资本回成本的概念拳①畅资本成本是译指资金使用溉者为获得资带金使用权所梯支付的费用由,它包括资沾金的使用费敞用和筹集费称用。粥②斩使用费用包类括资金的时据间价值和风中险价值；氏③戏筹资费用包说括股票、债喷券的印刷费细、发行费、畜公证费、广籍告费、律师椅费及筹资手苦续费等。蔬(二)资本乒成本的表示马方法日资本成本可纷用绝对数表咽示,也可用葱相对数表示霉。但一般采扰用相对数即判资本成本率敲来表示。滴(三)资本罚成本率的计抖算肉资本成本率沸是资金使用较者由于使用彼资金所支付笼的报酬与所稍取得资金实轨有额的比率诞,其计算公坛式如下:陈(四)资本岩成本的意义您1.资本成柏本为评选筹键资方案提供知重要的经济皱依据。刊2.资本成昂本为投资决础策提供了重巧要的经济标卧准。早3.资本成义本为负债经辟营提供了重泉要的经济信恨息。库不同筹资方扶式的资本成乒本秀(一)债券萍资本成本把①厦债券资本成强本由企业实粥际负担的债徒券利息和发玩行债券支付坝的筹资费用弄组成。涉②爱利息计入财哥务费用意味与着会计期间特费用增加、南利润减少,腊这就会相应渣减少上交国霜家的所得税灾额。芒③狸企业发行债懂券的筹资费薪用使得企业绳筹集资金的拍实有额少于可发行债券的疏筹资额。暗公式中:李K酸——弱债券成本率据B捎——遇债券筹资额漆I红——述债券年利息确T域——仓所得税率妹F极——用债券筹资费施用率暮长期银行借洽款资本成本胡率的计算方塞法与债券资堤本成本率的杨计算方法基昆本相同。帖(二)优先床股资本成本翻①欧优先股资本园成本是企业挤以优先股方歉式筹集资金健所支付的各灵项费用。守②孔企业发行优努先股筹集资孕金要支付筹薪资费用和固偿定股息。恼③去企业支付优泄先股股息不台会减少上交夺国家的所得低税额。撞公式中:失K邀——势优先股资本酬成本率楼D庸——笋优先股年股枝利下P成——详优先股筹资块额打F犹——经优先股筹资踏费用率隐(三)普通炕股资本成本鼻①糕普通股资本孩成本是企业世以普通股方基式筹集资金匙所支付的各萍项费用。月②硬企业发行普皱通股筹集资餐金要支付筹行资费用和股牧利。镜③保支付股利不苗会减少企业佩上交国家的残所得税额。逮④汇普通股的股忌利一般呈增雕长的趋势,陡计算其成本重时应考虑这权一因素。企敌业普通股股胳利率越高,出它的股利和嫂市价也越高拳。愤⑤的普通股资本烦成本率应根甜据其市价和本时间来计算臂。体公式中:价K耀——搂普通股资本喷成本率玻D杆——绵普通股当前革预计每股年遵胜利熔P舰——胸普通股当前弱预计每股市供价益F贺——详普通股筹资词费用率换g绒——白普通股股利幻年增长率舱(四)保留土盈余资本成于本龙①绝保留盈余资缴本成本是一泼种机会成本身。陪②妖保留盈余属齐企业所有者尺投资额的增滤加额,所有骗者虽然没有衣以某种形式早取得这部分控利益,但是烟,可以从其观投资额的增匙值中得到补石偿,这就等恨于所有者对仗企业追加了闹投资。投③雪保留盈余资渔本成本率的玩计算方法与亏普通股资本乓成本率的计涛算方法基本萍相同,只不街过不用考虑品筹资费用。攀K=D/P搁+g浓公式中:谅K落——手保留盈余资晨本成本仗D档——颠普通股当前罗每股年股利援P用——极普通股当前眉每股市价吴g辞——侵普通股股利督年增长率象综合资本成途本宵概念节①尘由于受多种政因素影响,帆企业不可能浪只使用某种练单一的筹资咳方式,往往侦需要通过多喷种方式筹集散所需资金。放为使各种以歌不同方式筹境集的资金得宋到最佳组合逐,就要计算棉企业全部长橡期资金的总副成本,即综释合资本成本迹。样②诊综合资本成樱本通常是以常各种资本占长全部资本的侵比重为权数组,对个别资俗本成本进行没加权平均确罪定的,因此紧亦称加权平样均资本成本膀。综合资本桥成本是由个斜别资本成本形和加权平均检数两个因素苏决定的。需计算公式挣式中:捆KW挤——随综合资本成卸本率停W对i扇——惊第i项个别庆资本占全部补资本的比重锈,即权数腊K艰i危——断第i项个别允资本成本率胶企业的资金撞结构器资金结构的透概念滥①胸资金结构又瓦称财务结构营,是指企业口筹集的各类摇资金的构成知及其比重。歌②席广义的资金听结构包括长哑期资金和短框期资金的结救构、权益资施金和负债资耗金的结构、固长期资金内咽部的结构、棒各种不同筹茅资方式所筹灾集资金的结态构等；项③捞狭义的资金琴结构是指长瘦期资金内部滋的结构,即寇通常所说的怀资本结构。取研究资金结萝构的意义劈企业加强其谦管理对于士①歪降低资本成陷本、集②鸽减少筹资风晶险损失、项③末增加财务杠均杆利益和抵④析合理安排资错产结构具有牺重要意义。乒一、长期资隆金和短期资米金结构踪(一)影响础企业长短期爪资金结构的恨因素辩1.企业的损资产结构。旧2.企业的尺筹资策略。续(二)优化朵长短期资金汁结构的策略咸1.保持合予理的资产结肝构。鸽2.选择适艘宜的筹资策浪略。早二、资本结滨构估资本结构是柏指企业长期奇资金的构成贝及其比重。惧(一)资本厦结构的类型僵1.单一型终资本结构。泛2.混合型标资本结构。惭(二)优化碎资本结构的缠策略和方法万1.策略锅①拒当企业资产敢净利润率较胡高而债务资冈本成本较低谷时,适当提箱高债务资本贞在资本总额役中的比重对明企业是有利忍的,因为这浴样能获得财盖务杠杆利益益,从而提高溪权益资本收波益率。妖②异不能据此认悲为债务资本恩越多越好。也如果企业债至务比重过高弄,企业所有铸者和债权人逼就会要求提叮高他们的投筑资收益率,盘从而加大企仁业资本成本去,使企业财扛务陷入困境毛。社③寇当资产净利骤润率较低而贷债务资本成买本较高时,揪降低债务资确本在资本总较额中的比重节对企业是有把利的,因为亿这样能减少给财务杠杆损浙失,从而维佛护所有者利夕益。奥④晒安排资本结闷构应结合企累业不同时期跌的不同情况雁,权衡企业串得失并作出烛正确选择,惧做到负债适绣度。蒸2.方法元①躺资本的最佳搭结构是指在齿这一点企业请权益资本净画利润最高而行综合资本成按本最低时的精资本结构。砍②誓通常的做法文是:事先提喇出数个资本校结构方案,特分别计算出醉各方案的综帐合资本成本映并从中选择欠出综合资本答成本最低的践方案,以此消作为最优资穴本结构方案字。激③陆事先提出的胜备选方案越泊多,采用这突种方法确定题的资本结构谷越佳。葵考场指点迷眨津:自筹资渠道属闯于客观存在虚,筹资方式型属于企业主今观能动行为师。一定的筹宇资方式可能璃只适用某一启特定的筹资兰渠道,但是窗同一渠道的俭资金往往可谷采用不同的满方式去取得现。丹优先股的特刷点在一定程冷度上决定了罢优先股的筹膛资成本。优垃先股相对于伟普通股的特冤点是需要留急意的。盾对于普通股驰筹资方式的姓评价(利避声分析)需要肆掌握,很有档可能与债券序筹资或者其赢他方式混合延起来在多项线选择题中考资查。挽债券发行价防格的确定的际计算公式,惑注意与债券拒筹资的资金卸成本的测算掠相比较。边金融机构借不款重需要区柄分短期借款卧和长期借款悄的种类和不磨同的筹资特霜点。妨对经营租赁悲的融资租赁孔的区别和评加价。释教材第98宋页的资金成钱本率的计算脂公式一定要努掌握,弄懂凳其含义。后沸面的不同筹幕资方式下的折资金成本的星计算公式实贝际上就是这冲个公式的变胜形。佳不同筹资方柄式下的资金扎成本的计算蚂一定要理解描其含义,切段不能死记公亿式。区不同资金结越构的评价及开其风险。挣本章知识链初接:高本章主要是轰与投资管理稼的相关内容苹前后相继。溉正是有了好据的投资需求往(这里的投增资与会计上痰的投资是不鸣一样的,即侨包括了对外旺投资,也包免括了对内投抚资)才产生皆了对资金的友需求。当企裳业内部资金酸不够满足投办资的需要或差者运用企业会内部资金的歇成本大与对有外融资的成器本时,就产尿生了筹资的饱需要。唤典型试题评丘析:凤类别淋年份吗单选题忧多选题徒计算题姓综合题挥合计让题量搏分值凑题量区分值猜题量讨分值埋题量犯分值摸题量奏分值率2000年势2柄2苗1燥2极3未4矮2001年洲3匙3左2唯4毯5易7药2002年停3远3火1墙2烧4美5单项选择题丘◆谨[2002杆单选]由36.某公威司发行长期终债券100稍万元,债券毒年利率8%结,发生筹资猾费9万元,尤所得税税率断30%,该因公司所发行兽长期债券的灶资本成本率详为()。拒殃5%密邻9%壤兰4%歇容4%歌标准答案:申A喷依据:财务按与会计教材妄:长期债券脸成本率=1锦00交×浆8%唐×裳(1-3且0%)歼÷逼100亡×额(1-9%怠)=6.1婶5%。柄考核目的:社要求考生掌钟握不同筹资要方式的资本费成本率的计演算。仰◆斧[2002寻单选]云37.某企屈业长期债券夏、普通股和坐保留盈余资肚金分别为5猾00万元、扒600万元零和100万息元,资本成承本率分别为皇9.8%、柜16.8%制和15.2页%,则该企复业综合资本时成本率为(腐)。岔A.13.破75%B.16%校C.13.撇30%四D.13.贴93%驱标准答案:妨A约依据:财务衣与会计教材誓:KW=誉**筋式中:KW纸——及综合资本成坝本率；该**渐Wi愚——酒第i项个别疯资本占全部脖资本的比重般,即权数；际**倦Ki较——怕第i项个别出资本成本率引。有考核目的:穴要求考生掌余握综合资本类成本率的计弯算。货◆淹[2002疾单选]者38.某公版司2001群年3月1日赖经批准发行旁3年期到期潮一次还本并买按年付息的哄债券,面值南总额为10狱00000知0元,票面设利率为8友%。如果发疗行时的市场烟利率为6%撇,则该债券直的发行价格请总额为()碍元。眠A.104体61600档B.102搜00000耳C.105壮34602客D.100汁01600同标准答案:核C花依据:财务移与会计教材殊:工**特**京式中:n为篇债券期限(型年),t为钥支付利息的缸期数。盛考核目的:枣要求考生掌蒜握债券发行俘价格的计算编。代◆塞[2001汁单选]36正.某公司发邪行长期债券廊100万元浅,债券年利看率8%,发兔生筹资费9皆万元,所得趣税税率30朱%,该公司造所发行长期事债券的资本津成本率为(慧)。管鲁5%擦鸡9%洁笛4%竖掩4%佳标准答案初:A配依据村:长期债券稠成本率=1驾00×8添%×(1婚-30%前)÷100哀×(1-锻9%)=6猜.15%。犯考核目的开:要求考生羽掌握不同筹终资方式的资瘦本成本率的绸计算。怠[举一反三聪]责◆睡[1999蒜单选]35怕、某公司发藏行长期债券昂80000屋元,债券利哲息率为8%木,筹资费用列率为1%,税所得税率为矩33%,则熔长期债券成省本率为()宴。折椅4%B.8%照冠6%D.9%益标准答案:僻A剩依据:债券扩资金成本率桂的计算公式倒为:债券资僵金成本率它=[债券利秋息总额×(腾1一所得税拨率)]/[武债券筹资额睡×(1一筹羊资费用率)崖。见教材第蹦438页。鬼本题考核目爬的:要求考加生掌握债券否资金成本率奏的具体计算然。摧◆霜[2000志单选]36蚁.某公司普霜通股市价为浙每股25元倾,当前每股腿股利为0.麻5元,预计街股利每年增滥长10%,可则保留盈余设资本成本为米()。A.10%B.15%C.11%D.12%绪标准答案:谅D练依据:教材辨第转537页。怎K=K/P双+g公式中麻:K——保港留盈余资本制成本；D—府—普通股当拴前每股年股甲利；P——页普通股当前剩每股市价；贷g——普通俱股股利年增密长率。玻本题考核目框的:通过本文题保留盈余判资本成本的效计算,要求蛙考生掌握各砖种资本成本研的计算过程段。多项选择题批◆紧[2002店多选]哪68.下列扣各项中,表谣述正确的有删()。借A.如果没候有长期负债排,企业也能未获得财务杠至杆利益惧B.债务资汇本成本一般知比权益资本赶成本高上C.债务资际本因有固定亚的还本付息普负担,在企三业经营不景辫气时将会产测生财务杠杆能损失甚D.单一型差资本结构下够,企业无筹公资风险问题想E.最优资版本结构应是蔑权益资本净顽利润最高而临综合资本成扣本最低时的龄资本结构拥标准答案:励C.D、E疯依据:财务杨与会计教材颠:资本结构摔的类型。管考核目的:筋要求考生掌咐握有关资本袍结构类型的陕一些基本概嗽念。框◆击[2001寇多选]67艘.优先股的勿优先权主要固表现在()甩。圣A.优先股宣股东可优先曲认购新发行铁的股票平B.优先股课股东可优先帮抽回股本慧C.优先股龟股东可优先堪取得股利阵D.优先股堂股东的管理方意见可优先找得到考虑哗E.在企业谎清算状态下络,优先股股绿东相对于普姑通股东而言碰可以优先分须得剩余财产雀标准答案缠:C、E夏依据猎:股票的种奶类,按股东努权利不同分荡为普通股和响优先股。优浙先股票是股谎份有限公司延发行的优先附于普通股票贵的一种股票麦,其优先主副要表现在两第个方面:①搭优先股东享茄有固定的股鬼息,而且股悠息分派在普乓通股之前；艇②公司破产代或解散清算姓时,优先股帽东分配公司李剩余财产比益普通股东优症先。饥考核目的纹:要求考生安掌握普通股她和优先股两躬种股票的差香异。挑[举一反三盛]厨◆草[2000通多选]63益.股份有限感公司公开发羽行股票的优临点包括()谨。除A.手续简段便裂B.发行对细象多、范围秆广沙C.股票的坟变现性强流企通性好轿D.发行费私用低抛E.有利于兵提高公司的象知名度卧标准答案:关B、C、E嘱依据:梯采用公开间妇接发行方式且发行股票具饶有以下优点城:①股票发饭行对象多、率范围广而且晴股票的变现狂性强,流通打性好,有利村于公司及时字、足额募集逆股本；②股蝶票发行的影阶响面大,能紧提高发行公愧司的知名度石和扩大影响扣力。竭本题考核目蔑的:通过本炒题要求考生拘掌握股份有幅限公司公开译发行股票的渠优点有哪些祸。典型例题您1.某公司把正在着手编挡制明年的财侄务计划,情袋况如下:帐(1)公司业银行借款利毯率当前是9辉%,明年将申下降为8.朴93%；花(2)公司养债券面值为引1元,票面烧利率为8%申,期限为1集0年,分期及付息,当前响市价为0.货85元；如亮果按公司债图券当前市价达发行新的债岩券,发行成潮本为市价的尊4%；特(3)公司龙普通股面值乏为1元,当徐前每股市价蓬为5.5元哄,本年派发轿现金股利0仇.35元,喇预计每股收迎益增长率为内7%,并保联持25%的欣股利支付率样；碰(4)公司撤当前(本年士)的资本结眼构为(公司烧所得税率为寻40%):增银行借款灿150万遮元钳长期债券饰650万臂元彩普通股座400万元纠保谨留盈余裳420万元晨1.该公司窃银行借款的种税后资金成虚本为(贫)。搅已4%查赌6%侦确2%亩腰4%焦2.该公司愚债券的税后张资金成本为竖(添)。的合8%民益2%医悟6%煮寻4%跪3.该公司坡普通股资金寇成本为(谦)。界A.13.轨81%而愤1%垄C.12.来79%扑恶9%取4.如果仅盾靠内部融资借,明年不增归加外部融资看规模,则加如权平均的资膏金成本为(留)牲。公A.10.料7筝0字%蕉B.10.叨48%归C.11.作26%斤卵3%答案如下:1.B井8.93×旬(1-40遮%)=5.软358=5秀.36%2.A盾[8%(1光-40%)六]÷[0.煤85×(1烟-4%)]框=5.88畏%3.A指[0.35洲(1+7%招)]÷5.锁5+7%=假13.81圾%4.A捷明年每股收漆益=0浴.35赵×菌(1+7%倍)莲÷25%=健1.4按98元；栏明年新增保结留盈余=4偿00垃×际1摩.4订98恐×(1-2炼5%)=勾449阔.4兄加权平均资疫金成本=(矩150悔×座5耍.36%+海650×5逢.88%+傲400×1性3.81%绪+420×时13.81稳%+449萄.4×13据.81%汗)巷÷(150售+650+参400+4静20+44鸽9.4)=摧10.7%滚资本结构相帆关内容和财甜务分析比率斜是这种形式洽的试题经常北采用的考核超焦点,资本生结构的计算剂是建立在对番单项筹资活恒动的资金成失本的熟练掌胃握的基础之乖上的,希望监学员加强这谎方面的练习量。2.多选围债券筹资方糊式的优点有秀(旱)。核A.资本成弹本低维B.没有固圣定的利息负穷担愧C.能获得纽财务杠杆利弦益世D.保障所办有者对企业著的控制权装E.增强企察业财务实力丢答案:鲜ACD傍说明:债券伍筹资方式的坐优点屋:(1)资拢本成本较低绒。债券筹资最方式的①债唱券投资的风达险小,筹资爽企业支付的犬利息少；②蛇债券利息在擦税前收益列报支,企业可读以得到抵减笼税款的利益帐。(2)能附获得财务杠兆杆利益。当手企业息税利寒润增加时,院债券利息不杨会增加,而衬所有者的收盗益会有更大责提高,从而赛获得财务杠碧杆利益。(序3)保障所板有者对企业翻的控制权。竹债权人无权炼参与企业的龄经营管理,屿因此,债券外筹资不会影蹄响所有者对虎企业的控制渣权。即时练习单项选择题将1.一般来哗说,吸收无朝形资产投资尾,不得超过组企业注册资芳本的(货)。A.30%B.25%C.20%D.15%触2.以商品螺批发为主的股有限责任公游司的法定最部低注册资本瞒限额为人民闻币(版)。总A.10万瞧元何B.30万冬元舞C.50万绍元.循D.60万催元大3.某公司率发行普通股稍票600万砍元,筹资费盗用率5%,东上年股利率回为14%,污预计股利每籍年增长5%命,所得税率发为33%,捉则该普通股妇的资金成本启率(芒)。杨A.14.哑74%填屿7%逮C.19.歪74楼D.14.肢87欲4.以商品乞零售为主的带有限责任公暂司的法定最损低注册资本慎限额为人民盘币(悼)。缸A.10万新元陈B.30万沿元荷C.50万上元闹D.60万璃元困5.在实行电补偿余额和阀加息利率的浩情况下,长绩期借款的实适际利率往往超(姜)名义利率覆。A.等于B.高于C.低于途D.高于或差等于缘6.按照公草司法的规定组,发行债券剪的企业最近击3年平均可孤分配利润足左以支付公司灿债券(艺)。智A.1年的扰利息章B.2年的戒利息些C.3年的尘利息D.本金新7.股份有灌限公司的法经定注册资本卷限额为人民镜币(裤)。惭A.100拉0万元漂B.300献0万元韵C.500辫0万元匆D.600汇0万元戴8.企业通猴过吸收直接余投资而取得拦的非现金资舒产应(妇)。刊A.按原始番成本价值计挎价捡B.按重置统成本价值计码价宇C.按投资队者之间的协机议价计价屯D.按中介表机构的评估羊价值计价叛10.上市筒的股份有限描公司的股本诵总额不能少稀于人民币(泡)非。雪A.100毫0万元坏B.300洲0万元旧C.500卸0万元披D.600嫂0万元优11截.下列公式熊中不能用于咬计算融资需忽求的是(涛具)。巴A.预计总誓资产—预计丰总负债—预誓计股东权益役比资产增加款—负债自然屈增加—留存睡收益增加沙C.(资产检销售百分比扁—负债销售踩百分比)×倦新增销售额验一计划销售绘净利率×贸销售额×(此1—股利支消付率)谨D.资产增闷加—负债增他加—留存收兽益增加侧12辅.权益乘数践表示企业负泻债程度,权欺益乘数越大困,企业的负符债程度彻(换)牺。脊A雅.越高修军B吉.越低潮立C.不确定熊D健.为零篮多项选择题贯留1.债券按际支付利息的考形式不同分雷为(派)。籍A.定息债扔券薄B.无息债吹券奥C.贴息债她券山D.信用债跪券板E.浮动利波息债券臂2.普通股色筹集方式的乔缺点有(晴)。琴A.投资风摊险大邮B.财务风膨险高尚C.投资收滋益底俩D.资本成阶本高起F.造成公疤司控制权分己散膜3.债券筹编资方式的缺地点有(唐)。略A.投资风东险大性B.筹资风当险高距C.限制条笋件多诱D.资本成泼本高旨E.影响企猫业控制权厦4.初次发善行的股票发尾行价格按其彼与票面值的矩关系分为(现)忌。磨A.等价发管行找B.时价发恭行倦C.溢价发怠行横D.折价发汽行捉E.中间价贯发行络5.股票的券销售方式有馅(避)。A.自销B.他销C.内销D.外销厅E.委托承梦销绘6淋.企业吸收递直接投资包胸括吸收(杯)等旦出资形式。A.实物B.货币指C.有价证闲券男D.无形资攻产洗E.递延资布产菊7笛.长期借款纠按借款的用蛇途分为(手)。犁A.固定资棵产投资借款肠B.更新改吊造借款疯C.周转借笛款蓝D.长期投叹资借款匠E.新产品决新技术开发砍借款缺8积.融资租赁抬的具体形式