投资银行的组织结构

第二章投资银行的组织结构第一页，共六十二页。第一节投资银行的组织形态

第二节投资银行的内部结构

第三节投资银行的组织结构理论

主要内容第二页，共六十二页。第一节投资银行的组织形态(一)合伙人制企业(二)公众持有公司——公司制投资银行(三)大型集团公司的下属机构第三页，共六十二页。(一)合伙人制企业一、合伙企业的概念合伙制最主要的法律特征是：当事人有两个或两个以上，合伙组织无法人资格，普通合伙人主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任；有限合伙人不参与组织企业的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。摩根.斯坦利于1970年改制，并于1986年上市，美林、贝尔.斯第恩斯和高盛分别于1971年、1985年和1999年先后成为上市公司。第四页，共六十二页。二、合伙企业的特征1.合伙企业是非法人企业，不具有法人地位2.内部关系属于合伙关系，合伙人共享企业经营所得3.普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任4.企业可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人(普通合伙人)经营，其他合伙人(限制合伙人)仅出资并自负盈亏5.合伙人通常是在投资银行业务方面具有较高声誉和地位的专业人士典型的合伙企业：律师事务所、会计师事务所、资产评估师事务所、医生诊所等。第五页，共六十二页。补充：合伙人制的保守文化让高盛“独善其身”

在1999年上市之前，人们只知道高盛是一个神秘、不停地制造千万富翁的合伙制公司。高盛一直是合伙人制——这是人们发明的最好的风险机制之一。其相对保守的团队文化和合伙人式的风险控制机制，恰好成了防范次级债危机的“灵药”。在高盛的等级体制中，能成为合伙人是升迁的重要步骤。高盛的非凡业绩应归功于其员工做出的贡献，因为绝大多数职员相信，未来某一天，他们有可能成为合伙人。高盛曾经的高级合伙人弗里德曼这样形容：没有人会去清洗一辆租来的车。成为合伙人的梦想是一种无与伦比的激励力量，也是吸引最优秀人才的巨大诱惑。

阅读材料第六页，共六十二页。合伙制的缺点合伙人制对投资银行来说不是一种有效率的组织形态。第一：投资银行对资本金的需求增大，合伙制资本实力受到限制。第二：投资银行规模和内部组织的复杂性超过了合伙人制这种组织形态的控制能力。第三：投资银行客户关系的改变第四：投资银行风险的增大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁第七页，共六十二页。(二)公众持有公司——公司制20世纪70~80年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，并先后上市，许多大的投资银行都已经实现了这一转变。公众持有公司比起其他组织形态具有一些优势，如风险社会化、充分流动以及筹资更为容易等，但公司财务状况及经营活动的公开性则在一定程度上增加了公司制投资银行经营上的难度。第八页，共六十二页。1、有限责任公司一、有限责任公司的概念和特征（一）有限责任公司的概念。有限责任公司是指由50个以下的股东共同出资设立的，股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。（二）有限责任公司的特征：1、人资两合公司。2、实行资本金制度。3、股东人数有限制。即股东人数有上限规定，股东人数不能超过50人。4、不能发行股票，不能公开募股。5、财务不必公开。股东可以要求查阅公司会计账簿，由于其不能公开募集资本，所以不涉及社会上其他公众的利益，因此其财务不必公开。第九页，共六十二页。2、股份有限公司一、股份有限公司的概念和特征股份有限公司（简称股份公司）是指全部资本由等额股份构成，通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。

股份有限公司特征1、资本划分为等额股份；2、通过发行股票筹集资本；3、股东人数不限，但发起人人数有限，股份有限公司的发起人为2人以上200人以下；4、股票可以自由转让，无须经过其他股东的同意；5、生产经营以及财务必须公开。第十页，共六十二页。股份公司制的投资银行的优点1、具备集资功能股份公司通过发行股票可以在短时间内大量积累资本，满足现代投资银行对资本的需要。2、具备独立法人地位公司法人制度赋予股份公司以独立法人地位，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的，具有永续性。3、管理现代化因股份公司制具有诸多优点，现代投资银行大多数采取股份公司制。在投资银行从合伙制向现代公司制的转变过程中，投资银行仍保留合伙制的长处。第十一页，共六十二页。(三)大型集团公司的下属机构进入80年代后，投资银行被收购兼并而成为大型企业集团(即有投资银行、金融机构，也有非银行金融机构)中的一个组织部分的现象相当普遍。如美国大通银行设立大通资本市场公司。第十二页，共六十二页。大型集团公司的下属机构——金融控股公司制背景：1999年美国推出《金融服务法案》，取消分业经营禁令，实施混业经营策略。金融控股公司是适应混业经营的控股集团，它是由商业银行、证券公司等金融机构的股东群组而成的。成立金融控股公司是混业经营的一种实现形式，金融控股公司不直接经营银行、保险、证券或信托等业务，而是通过旗下的子公司经营这些业务，比如：光大集团、花旗公司第十三页，共六十二页。光大集团中国光大集团在境内拥有所属企业7家，包括中国光大银行、光大证券股份有限公司、光大永明人寿保险公司等金融机构和中国光大实业（集团）公司、中国光大投资管理公司、上海光大会展中心、光大置业有限公司等实业投资企业，员工总数为17938人。在香港拥有光大控股和光大国际2家上市公司以及全资公司26家、合资及联营公司13家，在港员工总数为298人。其他：平安、中信、中银等案例第十四页，共六十二页。花旗公司1998年4月花旗公司与旅行者集团宣布合并之后，确立了三大业务板块的集团组织机构：即全球散户业务、全球资产管理业务与全球公司业务。人们可以通过一个帐户在花旗集团得到从信用卡、保险、外汇、基金、证券到汽车和房屋贷款等在内的所有金融服务。第十五页，共六十二页。从世界金融业的发展趋势看，金融混业是必然的趋势。金融体系之间的竞争不仅以市场为基础，更以巨型金融集团为体现。中国的金融体系要想在国际金融业中有一席之地，就必须顺应潮流推进市场化改革，向混业经营的方向发展。金融控股公司是介于分业经营和全能银行的一种过，不失为我国从分业经营向混业经营的一个现实选择。就目前而言，股份公司制的投资银行还是最为常见的，因此，围绕股份制投资银行的职能结构和治理运作，形成了当前投资银行组织结构理论和实践的核心内容。第十六页，共六十二页。投资银行组织形态现状1.目前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资银行仍限于合伙制；2.德国、荷兰虽然法律允许有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；3.中国香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和地区允许投资银行采取合伙制和公司制；4、新加坡、巴西等国只允许股份公司制；5、从投资银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公司制是具有典型意义的投资银行组织结构。第十七页，共六十二页。二、投资银行的行业结构投资银行的行业结构如金字塔型：

超大型投资银行(如美林、摩根.斯坦利)

大型投资银行(如佩尼韦伯、贝尔.斯蒂恩斯)

次大型投资银行(专门为某些投资者群体或较小的公司服务)地区性投资银行(专门为某一地区的投资者和中小企业服务，信誉和实力比较薄弱)专业性投资银行(专门为某一行业提供诸如证券承销、企业购并等方面服务)第十八页，共六十二页。第二节投资银行的内部结构

公司治理是现代公司制度中最重要的组织架构。公司法人治理是现代企业制度的重要组成部分，公司治理问题的核心是由于所有权与经营权分离，所有者与经营者利益不一致而产生的委托——代理关系。第十九页，共六十二页。第二节投资银行的内部结构投资银行的经营特点以及证券市场的高风险、高回报特征，决定了在缺乏有效公司法人治理结构的情况下，投资银行经营者容易利用自身熟悉证券市场行情的优势和代理客户资金的便利，挪用客户资金、操作市场、损害股东和广大投资者利益。因此，要求投资银行应该具有有效的公司法人治理结构，形成股东会、董事会、监事会、经理层的制衡机制，从而维护广大投资者的利益，防范经营风险，促进投资银行业的健康发展。第二十页，共六十二页。公司治理结构框架－基于我国公司法的组织模式股东、职工及其他利益相关者股东大会监事会非执行董事执行董事股东监事其他监事董事会董事经理非董事经理高级经理层（监督、审查）（决策、战略管理）领导与控制监督参与（战略执行、运作管理）参与（重大决策战略指导）第二十一页，共六十二页。董事会的构成：适用于有控股股东情况下的例示独立非执行董事非董事－经理非执行董事董事

CEO执行董事独立非执行董事中小股东首席独

立董事董事会由7人组成3名执行董事，4名非执行董事4名非执行董事中有2名独立董事财务审计业务运营人力资源董事长的主要工作放在董事会，加强董事会的决策与监督作用CEO全面负责公司的日常管理职责，授权执行董事及非董事经理完成一些具体职能和业务的管理此处的执行董事及非董事经理职责划分仅是举例，具体职责划分需与组织结构设计方案匹配控股股东董事长第二十二页，共六十二页。中国证监会于2002年发布了《证券公司管理办法》，对证券公司的组织结构和治理运作提出了明确要求，包括规定证券公司建立股东会、董事会和监事会，董事长与总经理的分设，设立独立董事制度等。第二十三页，共六十二页。二、投资银行的部门和分支机构设置（一）投资银行的部门设置1、企业融资部2、公共融资部3、兼并收购部4、项目融资部5、证券交易部6、房地产部7、风险投资部8、国际业务部9、发展研究部10、计划财务部第二十四页，共六十二页。二、投资银行的分支机构设置（1）分行（branch）

它是投银行的一个组成部分,是投资银行总部在其他地区的延伸,并由总部提供财力保证。但要收到国内、国外两种法律制度的限制。分行不是独立的法人实体，不进行独立核算，行政、财务、资金、人事归总公司统一管理，决策权相对有限，必须服从总公司的统一规划和领导。

第二十五页，共六十二页。二、投资银行的分支机构设置

分行的优点:总部对分行的经营有完全的控制权,但分行可借用总部的名称和法律义务从事业务;分行机构容易设立，人员容易配置。分行的缺点：由于分公司不是独立法人，其所有负债必须有总公司承担，一旦发生巨额亏损则总公司容易背上沉重包袱，非常不利于总公司开展和锁定风险。第二十六页，共六十二页。（2）附属行(subsidiary,子公司)

根据所在国家或地区法律设立的享有独立实体地位的股份银行,其股份可全部或大部分由外国银行拥有。子公司和总公司一样是独立的法人实体，能够进行独立核算，行政、财务、资金、人事等单独管理，自主决策权比较大。

第二十七页，共六十二页。优点：由于附属行通常被所在国看成是当地投资银行,因此它比分行更容易开展业务；子公司以自由资产为限对所负债务承担有限责任，一旦发生亏损，总公司可以直接让其破产倒闭，有利于总公司灵活的控制和锁定风险。缺点：但有时由于部分股权归当地所有,双方可能会因利益不同而产生矛盾。第二十八页，共六十二页。3代理行(correspondentbank)一些大投资银行经常委托他国的投资银行代理本行在当地的业务,被委托方即为代理行,它与委托行的接触仅局限在代办业务和双方管理人员的互访,而不向对方派驻职员。代理行的优点是经营成本低,不容易受当地管制的影响。第二十九页，共六十二页。4办事处(representativeoffice)它是投资银行在其他地区设立的最低层次的分支机构,主要业务是为投资银行总部的客户提供咨询服务,以及监督总部与当地行的代理关系。办事处通常经营成本低，并可成为投资银行在该地区建立更高层次分支结构的基础。第三十页，共六十二页。学习要点：1.复习《管理学》关于组织结构的原理：⑴管理组织机构最基本的原理；⑵组织结构设计理论；⑶投资银行组织机构的具体模式选择；2.证券公司的组织机构一般设置；3.中外证券公司组织架构的具体案例分析。第三节投资银行的组织结构理论第三十一页，共六十二页。复习《管理学》关于组织结构的原理一、管理组织结构最基本的原理1、统一指挥的原理2、以工作为中心3、管理幅度原理4、管理层次的原理5、专业化原理6、权责对等原理第三十二页，共六十二页。二、投资银行组织结构设计策略1、功能性组织结构策略该策略是指将同一部门中从事相同或相似工作的人集中在一起而构成的组织结构策略。主要从功能的角度来设计组织，对功能性部门的管理也应该由功能部门的专家负责。2、目标导向的组织结构策略该策略是指将为实现同一目标的各方面成员集中在一起而构成组织结构。在目标导向组织内部，需要有不同专业技能的专家来管理，而对组织的垂直管理可由通才或专业管理人员来负责。3、权变的组织结构策略第三十三页，共六十二页。（1）直线职能型结构总经理生产部研发部人力资源部销售部财务部培训科劳资科A车间B车间甲地区乙地区直线职能型结构示意图三、投资银行组织结构的具体模式选择第三十四页，共六十二页。优点：

①结构严谨，便于上级对下属实施控制；②组织成员职责分工明确，等级森严，领导威信高；③稳定性好，纪律严明。不利影响：

①管理层次和人员过多，协调困难；②信息交流不畅，易失真；③下属参与度低，不易发挥其主动性；④效率低，决策迟缓，影响上下级之间的非正式沟通

（1）直线职能型结构第三十五页，共六十二页。（2）事业部制的组织结构a.基本内容和模式：

事业部型组织结构，是指面对不确定的环境，按照产品类别、用户、地域以及流程等不同业务单位划分成若干独立的业务经营和分权管理的管理单位的一种分权式结构类型。即在总公司下的各事业部都是具有相对独立的利润中心。第三十六页，共六十二页。b.典型的分部型结构示意图总经理事业部丙事业部乙事业部甲事业部戊事业部丁生产处财务处采购处市场处A车间B车间第三十七页，共六十二页。c.分部式结构的优点：

①可以使高层主管只用关注公司的战略决策；②各事业部职能健全，易于协调；③有利于培养综合管理人才；④提高各事业部对市场竞争环境的敏捷适应性，充分发挥分权组织的优点；⑤真正了解顾客的需要第三十八页，共六十二页。d.分部式结构的不足之处：

①缺乏职能式结构的规模效益，机构重复，管理成本增加；②事业部之间协调困难，甚至出现无效竞争。e.适用范围：

当环境多变，组织规模很大，技术是非常规的，部门之间的依赖程度较高，目标是外部最优时，分部式结构是合适的结构。第三十九页，共六十二页。目前，我国证券公司大都采用事业部制的内部组织结构，这也是国际大型投资银行所普遍采用的内部组织结构。以业务为划分标准的事业部是独立的利润中心，通过事业部之间的“防火墙”，保证了证券公司经营上的公正性，同时也有效地避免了风险在不同事业部之间的扩散。第四十页，共六十二页。中金公司的事业部制中国国际金融公司，在其内部的业务部门划分为：投资银行部、投资顾问部、销售和交易部以及研究部。投资银行部：主要向国内的大型企业、跨国公司和政府机构提供国际标准的证券承销和金融顾问服务，包括：企业重组改制、股本和债券融资、兼并收购、公司融资和项目融资等投资顾问部从事企业上市前的股权投资第四十一页，共六十二页。中金公司的事业部制销售交易部：从事国内和国际资本市场股票与债券的一级市场销售和二级市场的代客与自营交易。中金公司在北京和香港设有研究部，为基金经理和公司客户提供及时、可信赖的经济分析及行业和企业研究资料。从上述中金公司的部门设置看，其内部组织结构是典型的事业部制。第四十二页，共六十二页。（3）矩阵结构a.基本内容和模式：

由纵横两套管理系统组成的矩阵式组织结构，一套纵向的职能管理系统，另一套为完成某项任务而组成的横向项目系统，横向和纵向的职权具有平衡对等性，它打破了传统的统一指挥原则，有多重指挥线。第四十三页，共六十二页。研发部生产部市场部财务部人事部A产品部B产品部C产品部总经理b.典型的矩阵型结构示意图第四十四页，共六十二页。c.矩阵式结构的优点：

①组织可以满足环境的多重要求；②资源可以在不同的产品或地区或流程之间柔性分配，具有良好的内部沟通，信息传递快，组织可及时地对外部需求的变化作出反应；③员工可以依据个人兴趣获得专业或一般管理技能。第四十五页，共六十二页。d.矩阵式结构缺点：

①有些员工接受双重命令，而且这些命令可能是矛盾和冲突的，加上纵向和横向权力不平衡的矛盾，使得组织需要良好的居中调停和解决冲突的技能，这些技能往往需要经过人际关系方面的特殊的训练；②矩阵式结构迫使管理者花费大量的时间在开会上，并且可能提高管理成本。第四十六页，共六十二页。f.适用范围：

矩阵式结构最适应于环境高度不确定，目标反应了多重需求的情况。双权力结构使得交流和协调可以随环境迅速的变化而变化，以及可以在产品和职能之间实现平衡。矩阵式结构也适合于非常规技术，职能部门内部和相互之间的依赖程度很高的情况。矩阵式结构是一个有机的结构，可以及时讨论解决不可预料的问题，在中等规模和少量产品线高新技术企业中最为有效。第四十七页，共六十二页。二、投资银行组织机构的一般设置董事会业务部门监事会管理、支持部门股东大会总裁及办公会各委员会投资银行部证券投资部资产管理部固定收益部……行政办公室人力资源部财务部资金清算部信息技术部研究所稽核审计部法律事务部各地分支机构机构管理部风险管理部第四十八页，共六十二页。三、中外证券公司组织架构的具体案例国外的：

美林证券：客户驱动模式

日兴证券：业务驱动模式

摩根·斯坦利：客户与业务交叉式模式

第四十九页，共六十二页。美林证券的组织架构图示阅读材料1：第五十页，共六十二页。日兴证券公司的组织架构图示第五十一页，共六十二页。摩根.斯坦利的组织架构图示阅读材料2：第五十二页，共六十二页。

以美林集团和摩根·斯坦利为代表的一批著名的美国投资银行，其组织结构的特点是：体现了以客户为导向的现代管理思想，他们倾向于按客户种类来划分业务部门，以满足客户需求的多样性和综合化；实行集中统一管理下的分权体制，较好地兼顾了适度分权与集中统一的优点；奉行“大业务部门架构”，强调扁平化管理，拓宽了管理跨度，提高了管理效率，并注重柔性化管理与团队协作；设有“风险管理委员会”，并有一整套健全的风险管理制度和先进的监控技术以保证公司安全平稳地运行；采用金融控股公司模式，其业务由所属子公司具体操作，集团内部建立了“防火墙”，有效地防止了风险的相互传