私募股权基金教材资料

PrivateEquity(简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital)、发展资本(developmentcapital)、并购基金(buyout/buyinfund)、夹层资本(MezzanineCapital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridgefinance)，以及其他如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity,即PIPE)、不良债权distresseddebt和不动产投资(realestate)等等。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：1）对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报2）没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方3）资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等4）投资回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。PE机构盈利的利润率举例如下：如：上市后的中国企业：百度上涨500倍，完美时空上涨75倍，分众传媒50倍左右。如：深发展股票1元起步，今天是23元，最高涨到49元也就是说你当年投一万元在这只股票上，可以有22倍到50倍的利润空间；招商银行去年上市价6元现在18元左右；PE注资教育产业环球雅思连锁教育集团与软银亚洲赛富投资基金举行了数亿资金战略投资的签署仪式。这也是世界顶级投资机构选择中国传统教育培训连锁机构进行投资的又一案例。高盛投资新东方英语短短几年间，由这些PE（私募股权投资）导演的大片接踵而来，从新桥控股深发展、投资联想集团，到华平投资哈药集团、收购中轩、泰山石化，入股国美，再到凯雷介入徐工、收购诚德钢管，高盛联手鼎晖收购双汇集团，让国人见识到了这股不同寻常的资本力量。拼肤芝★超软银赛富8要00万美元取投资完美时把空获75倍籍回报往怎暑★益软银赛富投德资永新同方墓获68倍回纷报欠超局★脂软银赛富真投资君怡亚通供应丹链获15倍踢回报伏富与★框赛富投资盛锹大网络40转00万美元需，一年半获轿5.5亿美斧元，获14仔倍受益。录狱丝★并赛富投资的东其他项目还坦有橡果国际吐（好记星）额、ATA、之环球雅思、枣世芯电子等装。坡私募基金的摇特征狸第一，私募控基金是一种睁特殊的投资字基金，主要往是相对于公捧募基金而言南的;进第二，旨私募基金一帅般只在“小辰圈子里”(多仅面向特定杆的少数投资翅者)筹集资边金;吗第三，懂私募基金的钩销售、赎回扩等运作过程鼓具有私下协猎商和依靠私阁人间信任等牛特征;忆第四，医私募基金的脆投资起点通秀常较高，无问论是自然人垫还是法人等逃组织机构，糖一般障都要求具备螺特定规模的败财产;爪第五，私募戒基金一般不坦得利用公开嗓传媒等进行廊广告宣传，劈即不得公开坚地吸引和招迈徕投资者;凑第六，捕私募基金的森基金发起人致、基金管理曲人通常也会雷以自有的资虫金进行投资扑，从而形成凑利益捆绑、窜风险共担、民收益共享的丽机制;距第七，跑私募基金的红监管环境相义对宽松，即洪政府通常不钞对其进行严割格规制;默第八，泪私募基金的谈信息披露要扬求不严格;止第九，无私募基金的于保密度较高误;拾第十，榴私募基金的洽反应较为迅摄速，具有非雄常灵活自由去的运作空间潮;疲第十一滑，私募基金割的投资回报乱相对较高(美即高收益的牛机率相对较减大);办私映募和哥公募基金的即区别滩私募和公募甘的最大区别渣是激励机制蝇、盈利模式援、监管、规但模等方面，召具体的投资体手法，尤其径是选股标准锅在同一风格竿下都没有什钟么不同。对信于公募基金御而言，其设委立之初已明钞确了投资风暖格，比如有稻的专做小盘鞋股，有的以看大盘蓝筹为秋主，有的遵谜循成长型投店资策略，有牌的则挖掘价日值型机会，敲品种很丰富锅，可以为不旧同风险承受滔能力的投资奶者提供相应爪的产品。对馆于私募基金良，大多数规达模很小，目尊前国内很少侨有上10亿史元人民币的积私募基金，叶他们不是以洁追求规模挣踢管理费为商唯业模式，而浴是追求绝对赤的投资回报剑。垦由于私募管捐理资金规模链有限，他们触不大会像公涛募那样跟份踪指钳数(持有大夺量权重蓝筹渴股)，投资披风格较为灵箱活，也就是你说在做好风惜险管理后更鲜多以挖掘个勉股(大牛股龄)为主，而表且对市场出鸭现的一些热别点把握也更帐为敏感。那细些以前做的奋比较成功的堵公募基金经融理，挖掘牛摊股能力都比骗较强，到私栗募后更能发蝶挥其特长，伍不必像以前寿还要被迫大舰量持有一些今表现一般的便指数权重股啄，可以放开蔽手脚去选股念，甚至是可杨以做以前被兵公募基金视犯为有高风险燥的品种，比柔如ST和绩沈差股，但前孤提是经过研近究今后其咸解鱼翻身的可示能性很大，豆而不只是传闯统的“做庄浙”或“操盘绣手”的玩法烧。如果我们仇管理一个9骂位数的私募霜基金，自然销也是以纯粹研的选股，追蝶求绝对回毛报为吗主，资金的情使用效率会刚比公募高很自多，毕竟盘弦子少，可以何选择投资的逐股票相对有塌很多。只要幸我们能确定擦其成长性，奶价格也合理延，即便目前诱只有5个亿膝的流通市值剖我们也可以麻进，而这样励的机会对绝两大多数公募锅基金都是无座法参与的，久但往往小盘丈股更容易有虑翻10倍的粘股票。做私吉募的生活会桂比较滋润，牵从个人和团赤队角度来看滥，回报会很释诱人。但如萌果你很有野木心，希望规冠模不断做大棋，最后还是坊要转变为公盖募，挣固定衔的管理费，喷因为规模越美大，超越市杠场表现的难滨度就越大。衫认识私募基贯金的五大误拜区冬败我国资本市翠场中私募基促金的规模巨望大,发展迅附猛,在各种鹊投资领域中甲发挥着应有校作用裳,但一直以进来并没有得肿到相应的政顿策“待遇”械。对它的认疯识,应当重赵新梳理。让第一,全私募基金操熟作风险大的奸误区。私募限基金操作的叔高度灵活性天和持仓品种侄的多样化,诊往往能抢得叼市场先机,李赢得主动,墨使创造高额藏收益成为可跨能。利第二,至私募基金的艳风控能力弱爽、盈利低的城误区。因私槽募基金的信肉息透明度不承高,其资金忌运作和收益床状况,不能窑被社会所认淋知,从而造片成私募基金为运作风险大岩于收益的认枝识误区。实傅际上,私募齿基金灵活的暗操作风格,妄极易调动市傍场的投资热斑情,更易产范生赚钱效应喊。倍第三,娇私募基金股反东不稳定的次误区。私募柴基金成立时递,都会选择孔稳定可靠亡、信功誉好的合伙规人。但因没弊有管理层的室监管,也就叛迫使了私募判基金在成立蚁和运作中的密谨慎行为。助这种自律性汤和内压式的合自我管理模厕式,也有利贷于回避风险去,减少外界扣监管的成本到。点第四,皂法律环境限没制的误区。税由于私募基多金从成立、行管理、到运眨作,都在地搬下进行。易锁让人忽略其允有利的一面战。但从海外胖成熟证券市许场私募基金杏的发展来看注,私募基金脸的发展规模弓远大于公募分基金,足以士说明私募基仓金发展的前渔景和潜力。茎第五,乌管理滞后的古误区。由于支私募基金的苍管理方式和毕运作组织结行构表现得相社对较简单,宿经营机制也某会更加灵活盏,日常管理妙和投资决策东的自由度也扁相对较高。暮从效这个妹方面来讲,锯私募基金相溉对于公募基很金管理基金绳的做法更值密得肯定。利中国PE私荒募基金业务切展望保处于工业化沃转型期高速覆发展的中国则经济和不断完完善的投资弹环境，为P刮E提供了广录阔的舞台。哪尤其在以下索几个领域，优PE更加有你用武之地：烤1.为坦日益活跃的插中小企业、尾民营企业的有并购、扩展技提供资金。冰2.内兰地企业境内易境外公开上重市前的Pr伙e-IPO终支持。桐3.银中行及公司重三组。尾4.近脖10万个国甩企的改革，鲜国企民营化谅将是未来P川E的关注绳点。PE基诉金有望从以言前被动的少退数股权投资跃进入到购买巩控制权阶段练，甚至是1文00%买断妥。华平对哈倍药的晋投资文，以及凯雷猪集团谈判收该购徐工机械衬，都是顺应那了这一新趋低势。绑5.跨捏国境的收购庸兼并。随着乐国内企业的复壮大和国际惑化意愿的日朋益强烈，越咳来越多的国泥内企业将走认出国门进行群境外收购兼绳并，而这也沉为PE基金晃提供了广阔探的业务机会麻。彩6.其美他领域如不微良资产处理做，房地产投比资等等也为怨PE提供了狸绝好的机会垫。抢募股权基金笔的发展史扭私募股权基带金的发展经字历了一个从绝无到有、从衣小到大的过为程。简单浏蜡览这一过程竟，不仅能够撤让我们对这旁种金融组织技形式有完整第的理解，更惩可以感受金替融体系如何朴随着经济的痕发展而不断掠创新和完善意。对历史的洋一瞥，也许钩能够对我们穴今天苗面临杀的抉择具有枣重大的启发予意义。筐基金的捷出现和发展线是以美国为慨代表的以股勿票和债券市羽场直接融资稻为核心的金译融体系的必弃然结果。当肉国民的财富时主要体现为笛金融资产而谣非银行存款客的时候，对娱专业的资产跨管理的需求仰就会旺盛起屡来，从而推桐动基金这种梢集合资产管档理机构的发灵展。闹历史学俩家们对基金暖起源的争论系至今没有定代论，有些人针认为起源于捎威廉姆斯国窗王于182纸2年在荷兰遍成立的封闭辟式的投资公锋司，然而其必他一些学者悠认为是一个肉名叫Adr俗iaan手VanK给etwic黑h的荷兰商雁人在177谱4年创建的平投资信托公舒司启发了国喊王。先英国是蚁现代投资基痛金的发源琴地。易18世纪中挤期，英国在烦第一次工业酱革命后，凭化借发展工业隆和对外扩张渡积累的大量既财富，使得槐国内利率不橡断下降，资橡金开始向外谦寻求增值的只出路。但在阻那个年代，生投资者本身膨极度欠缺国杜际领域的投澡资知识，对寇国际投资环路境没有一个腐明确的了解炸。一些投机搜欺诈分子利邀用他们急于妄向外投资的孙热情，设立滴了大量的股帽份公司，鼓潮励投资者高刑价购买他们拖的股票，然蚕后宣布公司票破产，携款喂逃之夭夭。螺大批投资者办亏损严重，残经过惨痛教交训后，便萌茄发了集合众虫多投资者的娱资金，委托垃专人投资和锻管理的想法洲。这一想法原得到了英国冰政府的支持坐，政府出面戒组织投资公腿司，委托具幼有专门知识饰的理财能映手代爪为投资，并美分散风险，耗让中小投资奔者能和大投剑资者一样享召受国际投资丙的丰厚报酬侨，同时委托塞律师签订文脉字契约以确歇保投资的安厨全与增值。钟这种集合众穿人资金委托乡专家经营的些投资方式，急很快得到了凝投资者的热用烈响应。这舰便是早期的药投资信托公晶司的原型。惭186壳8年，世界声上第一个投挠资信托—外沃国和殖民地啦政府信托(遭theF仙oreig吉nand减Colo子nial棉Gover楼nment嘴Trus凶t)在英国能诞生，是第哑一个专门为优小额投资者趣取得规模经勒济的投资目岭的而进行集见资的机构。乒此信托以分鸦散投资于国州外殖民地的柜公司债券为编主，总额达么48万英镑止，信托蠢期限为24痛年，投资者镇每年达7%痛以上的回报条率比英国政勿府债券当时众3.3%的肌年利率要高拉出1倍多。抬这种基金跟忧股票类似，舌不能退股，产也不能单位潮兑换，权益话仅限于分红私和派息。其和操作方式类笑似于现代的摆封闭式契约敏型基金，通堆过契约约束醒各当事人的缸关系，委托增代理人运用肾和管理基金享资产并实行跌固定利率制饰。这只基金庙的一些特征搭还体现了现笋代共同基金瓣的特点，如可3%的销售肠费用以及2丘5个基点的回管理费用等条。沫将资金馒组合起来分碧散投资风险掩的方法在英洞国迅速生根借发芽，并在渡19世纪9饼0年代传到乔美国。波士豪顿的个人财椅富信托(T阅heBo剥ston基Perso途nal笼Prope括rtyT童rust)议成立于18棒93年，是览美国的第一虎个封闭式基陶金。190胁7年成立于张费城的亚历逝山大基金(旁Alexa披nder说Fund)垮被认为是向杜现代的开放想式基金发展缺的重要里程啦碑。这一基印金每半年发盏行一次基金乏份额，并且咬允许投资者崭赎回投资。陵创建于波士务顿的“麻省猜投资者信托翅”(Mas母sachu呢setts茶Inve条stors字?Trus竖t)被认为花是第一只完鸭整意义上的桐现代开放式懂共同基金。卖它从投资于厅19只蓝筹俘股、14只顺铁路股、1踩0只公共事伙业股和2只吴保险公司股沈开始，并把旗销售费用有吴效控制在5淘%的水平上月。它最初是光由哈佛大学印2缩00名教授嗓出资组成的甩，宗旨是为翠投资者提供仍专业化的投沸资管理，其北管理机构是巩马萨诸塞金便融服务公司摄。第一年内众，这只基金奇的320牵00份单位焦信托共价值敲39.2万你美元，发展雅到今天，其关资产已经超冷过10亿美与元，有85眯000多烛位投资者。蹄开放式基金宰作为新生事燥物在历史上类第一次真正吉诞生了。押192何6～192励8年3月间指，美国建立醒的公司型基帆金多达48聋0家，到1诱929年年尘底基金业资堵产高达70任亿美元，为虎1926年讨的7倍。但康由于当时相拍关法律不贝完备，闲因此随着2畏0世纪20工年代末世界凶经济危机的吸爆发和全球撤股市的崩溃淹，刚刚兴起咽的美国基金健业币遭受重挫，厅大部分基金香倒闭或停业切，少数残存判者也因被美尾国证券交易旦委员会怀疑膛操纵股市而贝倍受冷落。油基金业的总嫩资产在19直29～19长31年间下辞降了50%耗以上。群192糕9年以前，变美国政府基赠本上不对基膨金业施加管董制，大危机钓使美国股市筒暴跌，许多岔共同基金公省司倒闭，特末别是以发行返债券集资的柳封闭型投资词公司更惨。随美国政府为泊了保护投资骆者利益，加角强了对经济尼、金融、股宋市的宏观管堂理，特别是秒对金融业进炸行了规范。烫193亲2年，罗斯递福当选为美兼国总统，开遣始执行政府凤调控政策代不替共和党自插由放任的政弟策。联邦政嚷府努力制定糠一些保护措挽施，遏止之站前自由放任烟时期文在金融服务奖领域造成的利诸多问题。酿伴随着金融钞业立法活动稍的展开，国重会通过了四薄个影响共同此基金行业的哪主要法律：滑193胁3年公布了河《证券法》弦，涵盖了较赞共同基金更冻为广阔的领楼域，建立了槽公开发行证祸券的规则。抗193凑4年公布了洪《证券交易库法》，提出筹了公开交易呈有价证券的牲交易规则;助建立了销售吓机构和代理颂人必须遵守棕的规则;代拣理人必须在颜相应的政府青管理机构注倦册登记。惕194拳0年公布了舰《投资公司碧法》，详细肯规范了投资擦基金的组成根及管理的要耀件，特别关男注实践中发刺生的对国家聪公共利益和速投资者造成退的不利影响位等问题，为祝投资者提供陶了完整的法督律保护，狡从而奠定了否投资基金健隆全发展的法尿律基础。扮194膨0年公布了旁《投资顾问孝法》，要求扭任何为共同拿基金提供投印资咨询服务肉的组织必须咳在证券交易康委员会注册皱，还对投资着顾问和基金尤公司所签合飘约做出了严很格的限制。叉当19峰34年《税老法》颁布时悉，共同基金箭行业获得了荡重要的税收民减让，较封幻闭式基金而慢言，开放式医基金具有了搁明显的优势违，从而促进锅其日趋流行晶。1929尝年，封闭式另基金在大约嫁30亿美元委的基金总资派产中所占比估重超过95殿%;到19邮40年，封漠闭式基金所汽占份额下降惰到57%;馆1943年诚，开放式基凤金市场份额平首次超过封价闭式基金，疫并且相对份煎额此后一直汗保持增长。插194膛0年，美国谱颁布《投资丸公司法》和壳《投资顾问忘法》，详细巩规范了投资衡基金的组成泼及管理的要妄件，以法律朵的形式明确在基金的宗旨抹、作用以及秃运作规范，绝严格限制投意资公司各种恭投机活动，钟为基金业发庸展提供了良茫好的社会条农件。当时，抗美国仅有6生8只基金，戚投资者共设盐了30万个厚基金持股账周户，基金总标资产为4.跑48亿美元乖。蛇第二次握世界大战后将，美国经济拾在五六十年激代的高速增归长，带动了树投资基金的浑发展，50苍～70年代良，是美国基自金业高速增奴长期。葵到19赔60年，共黎同基金的增装长使得国会冒对基金行业净的监管提出倾了新的要求暖。1962迎年、19哪63年和1贯966年由币美国证券交何易委员会调赴查及委托调沈查的3份报目告，关注基草金份额持有执人和基金管随理公司之间绒存在的潜在步利益冲突。写这些报告敦范促国会起草番1970年蝶修订案，对愧1940年驼《投资公司臂法》进行修泊订，以调整啦对共同基金腾的管理特别折是增加对国炭家、对基金荒份额持有人追的保护，防拐止基金公司卫收取超额管样理费。皮到19侨70年时，朋美国已有投勿资基金36切1只，总资牙产近500竖亿美元，投招资者逾千万烂人。70年楚代中，大部西分投资基金岭从封闭式走冈向开放式，例封闭式基金染不断萎缩。细开放式基金油出现了一些椒新的特点，赵其产品和服设务趋于多样予化，其局面比和规模也发漫生了匠巨大的变化校。例如，早子在1970蝶年以前，大纤多数开放式照基金是股票深型基金，仅疲在组合中包莫括一部分的狐债券。到了蒙1972年名，已经出现悬了46只债示券型基金，布1992年鸽更进一步达总到了16搜29只。蛋20世纺纪70年代约是基金业进祸行调整和创受新的年代。白除了共同基趣金在规模、酱品种和服务铁上的进步之隐外，私募基寒金的出现和挠发展也成为昨基金业发展浴的重要事件铜。与共同基碎金不同的是牙，私募基金剥主要面向机穗构投资者，辩为机构投资拉者进行理财虽服务，而共酿同基金面向绞的主要是个惜人投资者。洲在美国的基擦金产业中，箩个人投资者康占共同基金诵资产的大部折分份额，机葛构占的共同某基金资产的不比然重较小。2帽005年年爷末，个人持饿有共同基金被资产达77嫩968亿另美元，占共挨同基金总资偷产的87.援6%，机构天持有11菌083亿美愈元的共同基斧金资产，占宴共同基金总谈资产的12闸.4%。个旋人和机构的喇比例自20厚00年以来雾一直保持不框变。亲私刃募股权投资之-老百姓机裕会来了！齐帆懂熟在外国并不咳是新生事物船，在国内也钱不是传统投昂资机构的专蹲利。眼下，年高端人群对酱股权投资的澡兴趣越来越裤浓厚。寻找察合适的企业柿进行股权投演资，和其他山投资相比，险在同等条件肌下的收益可仙能是几倍甚阻至十几倍。哭所谓股权投躁资（一般长影期），是指写通过投资拥帐有被投资单连位的股权，鼓投要资企业成为凳被投资单位贤的股东，按净所持股份比鹿例享有权益精并承担责任搏。度狭义的邮股权投资又兰指蕉私募股权投好资剑（即Pri祸vate斥Equit摘y，简称P劝E），是指甲投资于非上口市股权，或怀者上市公司样非公开交易坊股权的一种滚投资方式。肉私募股权投胀资的资金来达源，既可以割向社会不特离定公众募集物，也可以采殿取非公开发爬行方式，向促有风险辨别托和承受能力利的机构或个衡人募集资金敲。悄全国十言佳理财师、昼广东发展银蜻行理财师张惕青在接受记护者采访时说愉：希“失现在很多高躲端客户对股墨权投资非常寻有兴趣，尤达其是那些具肤有良好发展相前景，并且裤有望在未来越2～3年内敢到创业板上师市的企业更欢受投资捆者青睐。一姨旦被投企业绕成功上市，狭投资人所获练收益可能不榴止几倍。投皮资者热衷股侦权投资，是屈因为看到创嫂业板上市带螺来的财富效师应。插”冶股权投逗资的背后，劳和中小企业交融资环境密毫切相关。实斜际上，中小旱企业融资难暮的问题始终格没有很好地第解决，遇到攀银根紧缩时麦，受影响最吐大的无疑是会中小企业。怠“倚向银行申请租贷款不容易否，股权投资恒是我们的一肯条重要途径须。创业板上攻市后，一些蹦具有发展潜捉力甚至有上葵市可能的企乌业更容易