医疗行业企业上市公财务诊断

全国股份企业监事会高级研修班财务报表阅读技巧主讲人：谢贵荣中央财经大学医疗行业企业上市公财务诊断第1页财务报表阅读技巧

主讲教师介绍：谢贵荣先生，经济学硕士，曾先后在税务局、会计师事务所、管理咨询企业从事税务检验、财务审计、资产评定、管理咨询等工作。1993年—1998年先后考取注册会计师、地产估价师、律师、资产评定师、注册税务师、注册会计师证券期货相关业务资格，现在中央财经大学从事《财务管理》教学科研工作，并任北京丰创企业管理研究中心副总经理，中实会计师事务全部限企业管理咨询部总经理。编著《财务诊疗》、《会计报表阅读巧》、《财务管理运作实务》、《资本运行奥秘》、《出口货物退免税操作实务》、参编《新税法总览总释》等，发表学术论文数篇。医疗行业企业上市公财务诊断第2页财务报表阅读技巧

办公地点：北京市海淀区广源闸5号广源大厦5010房电话：（010）-6870306562931008（H真：（010）-68703069E-Mail：xiaoxiegr@.联络地址：北京市海淀区学清路16号学知园小区4号楼907房邮编：100083

——“学，然后知不足”中国·北京4月1日医疗行业企业上市公财务诊断第3页上市公财务诊疗诊疗是一门科学—求实为本诊疗是一门艺术—超越为魂诊疗务必求实—任何浮夸都是对企业扼杀诊疗务必超越—任何平庸都是对企业愚弄

医疗行业企业上市公财务诊断第4页《目录》

一、三大主表介绍1、资产负债表2、损益表3、现金流量表4、四大附表二、上市企业财务报表分析1、财务分析基本方法2、财务比率分析3、现金流量分析医疗行业企业上市公财务诊断第5页《目录》三、上市企业财务包装技巧分析1、财务包装概念2、财务包装动机3、财务包装方法与技巧4、财务包装原因分析5、怎样识别财务包装四、怎样完善上市企业法人治理结构加强财务监控1、法人治理结构模式比较2、集团企业财务监控构架

医疗行业企业上市公财务诊断第6页一、三大主表介绍医疗行业企业上市公财务诊断第7页会计零星计算为“计”，总累计算为“会”。“会”和“计”都是计算意思，但“会”有总计之意。医疗行业企业上市公财务诊断第8页财务报表明明白白我“帐”——资产负债表秋后算帐——损益表企业是个蓄水池，钱有进也有出——现金流量表医疗行业企业上市公财务诊断第9页一、三大主表介绍

1、资产负债表2、损益表3、现金流量表4、四大附表医疗行业企业上市公财务诊断第10页1、资产负债表

●反应企业在某一特定日期财务情况报表●理论依据：“资产=负债+全部者权益”●时点报表,静态报表●报表内项目按流动性大小排列。医疗行业企业上市公财务诊断第11页（1）资产负债表提供信息●企业所掌握经济资源●企业所负担债务●企业偿债能力●企业全部者所享受权益●企业未来发展趋势医疗行业企业上市公财务诊断第12页（2）资产负债表结构和形式

●表头：报表名称、编报单位、编制日期、货币计量。●表体：资产负债表详细内容●脚注：对报表补充说明●结构形式：汇报式、帐户式医疗行业企业上市公财务诊断第13页（3）资产负债表基本结构

●帐户式（中国）资产负债表单位：××年×月×日货币××

负债资产全部者权益医疗行业企业上市公财务诊断第14页（3）资产负债表基本结构●汇报式资产负债表单位:×××年×月×日货币:××

资产负债全部者权益医疗行业企业上市公财务诊断第15页（4）资产负债表阅读

●资产分为：流动资产长久投资固定资产无形资产其它资产

医疗行业企业上市公财务诊断第16页资产

资产：

是过去交易、事项形成并由企业拥有或控制资源，该资源预期会给企业带来经济利益。医疗行业企业上市公财务诊断第17页流动资产流动资产——企业“王牌军”现金、银行存款、应收帐款、应收票据、存货。现金——锁在保险柜里资产银行存款——写在存折上资产，存在银行里钱医疗行业企业上市公财务诊断第18页应收帐款——他人欠你钱，他知你知，除发票外再无其它证据，防君子不防小人。“一个都不能少”。应收票据——他人欠你钱，他知你知，白纸黑字，盖章加印。存货——企业里库存，“还有多少隔夜粮”医疗行业企业上市公财务诊断第19页固定资产固定资产——企业硬件固定资产折旧——给固定资产买份养老保险固定资产改良——医疗保险固定资产处置——旧不去，新不来。医疗行业企业上市公财务诊断第20页无形资产无形资产——不含有实物形态资产，也就是那种看不见漠不着，但确实存在，普通极难用多少钱来衡量资产，只有在特定情况下才能计算其价值。医疗行业企业上市公财务诊断第21页专利权——就是政府对人们在种产品造型、配方、结构、制造工艺或程序创造上给予其在制造、使用和出售等方面专门权利。版权——是国家对作者创作作品以及出版商给予在一定年限中发表、出版和发行作品权利。医疗行业企业上市公财务诊断第22页商标权——就是企业拥有为了把自己产品与其它企业产品而加特殊标志或图案一个专利。商誉——就是企业声誉。因为企业产品质量、管理、财务情况、资金信誉以及职员素质和工作效率等方面，处于同行业中较优异地位，在消费者中有较高信誉，企业盈利能力也较强。医疗行业企业上市公财务诊断第23页负债●负债：是指过去交易或事项形成现时义务，推行该义务预期会造成经济利益流出企业。●负债分为：流动负债长久负债医疗行业企业上市公财务诊断第24页风水轮番转，我也欠人钱——企业负债

通融才能融通——短期融通资金（应付帐款、应付票据、短期借款）肥了小家，别忘大家——应付工资及福利医疗行业企业上市公财务诊断第25页“税税”平安——应交税金不怕一万，就怕万一——或有负债举债经营可不是赌博——长久负债国有企业“国库券”——企业债券医疗行业企业上市公财务诊断第26页●全部者权益是企业全部者对企业净资产要求权。净资产=资产-负债。●全部者权益分为：股本（实收资本）资本公积盈余公积未分配利润医疗行业企业上市公财务诊断第27页所有者权益老板权益支点——全部者权益组成我和投资有个约会——实收资本天上掉下个大馅饼——资本公积厚积才能薄发——盈余公积、未分配利润我是股东我怕谁——股份企业股东医疗行业企业上市公财务诊断第28页2、损益表（利润表）●反应企业在一定时间经营结果及其分配情况报表。●理论依据：“收入-费用=损益”。●动态报表、期间报表●报表内项目按收入、成本、费用、利润排列医疗行业企业上市公财务诊断第29页（1）利润表提供信息●反应企业赢利情况●反应企业利润组成●反应税金交纳情况●预测企业未来发展趋势医疗行业企业上市公财务诊断第30页（2）利润表结构和形式

●表头：报表名称、编制单位、编制日期、货币计量等●表体：损益表详细项目●结构形式：单步式损益表多步式损益表医疗行业企业上市公财务诊断第31页（3）利润表基本结构●单步式结构

利润表（损益表）单位：×××年×月货币：××

收入类：费用与支出类：利润（亏损）：医疗行业企业上市公财务诊断第32页（3）利润表基本结构●多步式结构（中国）利润表单位：×××年×月货币：××一、产品销售收入二、产品销售利润三、营业利润四、利润总额五、净利润医疗行业企业上市公财务诊断第33页“问君焉富如许，为有源头活钱来”——营业收入“人无横财不富，马无夜草不肥”——营业外收入“不经历风雨，怎么见彩虹”——成本费用“无心插柳柳成荫”——利润医疗行业企业上市公财务诊断第34页（4）净利润计算过程●净利润=利润总额-所得税●利润总额=主营业务利润+其它业务利润+投资净收益+营业外收支净额●主营业务利润=销售利润-管理费用-销售费用-财务费用●销售利润=销售净收入-销售成本-销售税金及附加销售净收入=销售收入-销售折扣折让-销售退回医疗行业企业上市公财务诊断第35页（5）损益表阅读

●表示企业在一定时间经营结果。●赚了多少？赔了多少？●成本多少？费用多少？●毛利多少？上交税金多少？医疗行业企业上市公财务诊断第36页3、现金流量表●反应企业一定会计期间内相关现金和现金等价物流入和流出信息。●理论依据：现金净流量=现金流入—现金流出●动态报表，期间性报表医疗行业企业上市公财务诊断第37页（1）现金流量表提供信息

●反应净收益与现金余额关系●预测未来现金流量●评价企业取得和利用现金能力●确定企业支付利息、股利及到期债务能力●表明企业生产性资产组合改变情况医疗行业企业上市公财务诊断第38页（2）现金流量表结构和形式●表头：报表名称、编制单位、编制日期、货币计量等。●表体：现金流量表详细项目。●结构形式：直接法间接法医疗行业企业上市公财务诊断第39页（3）现金流量表基本结构

●间接法现金流量表单位：×××年度货币：××1、经营活动净流量净利润+（-）调整项目2、投资活动净流量3、筹资活动净流量累计××医疗行业企业上市公财务诊断第40页（3）现金流量表基本结构●直接法（中国）现金流量表单位：×××年度货币：××一、经营活动产生现金净流量二、投资活动产生现金净流量三、筹资活动产生现金净流量四、汇率变动对现金影响五、现金及现金等价物净增加额医疗行业企业上市公财务诊断第41页（4）现金流量表阅读●反应企业净收益质量●反应企业运行现金能力●反应企业偿债能力●反应企业未来支付股利能力●现金流量表起着利润表和资产负债表之间纽带和桥梁作用医疗行业企业上市公财务诊断第42页（5）三大主表之间相互关系

资产负债表损益表利润分配表资产负债表现金流量表期初

期间期末医疗行业企业上市公财务诊断第43页4、四大附表

●股东权益增减变动表●应交增值税明细表●利润分配表●分部营业利润和资产表医疗行业企业上市公财务诊断第44页（1）股东权益增减变动表

●反应企业年末股东权益增减变动情况●结构：股东权益增减变动表单位：××××年度货币：××一、股本二、资本公积三、法定和任意盈余公积四、法定公益金五、未分配利润医疗行业企业上市公财务诊断第45页（2）应交增值税明细表

●反应企业整年应交增值税情况结构：应交增值税明细表单位：×××年×月货币：××一、应交增值税二、未交增值税医疗行业企业上市公财务诊断第46页（3）利润分配表

●反应企业利润分配情况和年末未分配利润结余情况利润分配表单位：××××年度货币：××一、净利润二、可供分配利润三、可供股东分配利润四、未分配利润医疗行业企业上市公财务诊断第47页（4）分部营业利润和资产表

●反应企业中不一样行业，不一样地域经营业务收入、成本、费用、税金、营业利润总额以及现金流量情况●结构：分部营业利润和资产表

单位：×××年度货币：××1、行业、地域2、行业、地域医疗行业企业上市公财务诊断第48页总结●经过阅读资产负债表，了解企业财务情况，对企业偿债能力，资本结构是否合理，流动资金是否充分作出判断。●经过阅读损益表，了解企业盈利能力。经营效率，对企业在行业中竞争地位，连续发展能力作出判断。●经过阅读现金流量表，了解企业支付能力和偿债能力，以及企业对外部资金需求情况，了解企业当前财务情况，预测企业未来发展前景。医疗行业企业上市公财务诊断第49页

●企业健康证实——资产负债表分析●企业真功夫——损益表分析●一表“人财”——现金流量表分析医疗行业企业上市公财务诊断第50页二、上市企业财务分析医疗行业企业上市公财务诊断第51页上市企业财务分析基本方法趋势分析法比率分析法原因分析法差额分析法医疗行业企业上市公财务诊断第52页趋势分析法●趋势分析法：趋势分析法又称水平分析法，是经过对比两期或连续数期财务汇报中相同指标，确定其增减变动方向、数额和幅度来说明企业财务情况和经营结果变动趋势一个方法。1、分析引发改变原因2、变动性质3、预测企业未来发展前景医疗行业企业上市公财务诊断第53页趋势分析法一、主要财务指标比较。

主要财务指标比较。是将不一样时期财务汇报中相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考查其发展趋势，预测其发展前景。1、定基动态比率=分析期数值/固定基期数值。2、环比动态比率=分析期数值/前期数值医疗行业企业上市公财务诊断第54页趋势分析法二、会计报表比较会计报表比较是将连续数期会计报表金额并列起来，比较其相同指标增减变动金额和幅度，据以判断企业财务情况和经营结果发展改变一个方法。1、资产负债表比较2、利润表比较3、现金流量表比较医疗行业企业上市公财务诊断第55页趋势分析法三、会计报表项目组成比较会计报表项目组成比较将会计报表中某个总体指标作为100%，再将该项目各个组成部分与总体相比较得出百分比，从而来比较个各项目百分比增减变动，以此来判断相关财务活动改变趋势。1、纵向比较2、横向比较医疗行业企业上市公财务诊断第56页比率分析法比率分析法是把一些彼此存在关联项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度分析方法。1、组成比率=组成部分数值/总体数值2、效率比率：反应投入产出关系3、相关比率：反应相关经济活动相互关系。医疗行业企业上市公财务诊断第57页●资产结构分析●资本结构分析●盈利结构分析医疗行业企业上市公财务诊断第58页●例子：某上市企业1998年报中存货结构分析（万元）项目期早期末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%库存商品203974.8%351390.8%累计2079100%3872100%*企业存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致*企业存货出现积压、销售可能有问题医疗行业企业上市公财务诊断第59页●比如某商业类上市企业几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势以下：年份1998199719961995主营业务收入35727351243389631000毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%*四年来主营业务小幅增加，毛利率不停下降。*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，企业业绩短期内难以改进。医疗行业企业上市公财务诊断第60页比率分析法

●同一张报表或不一样报表中相关项目进行对比得出相关比率，它表明这些项目之间逻辑关系。偿债能力分析赢利能力分析经营效率分析发展能力分析上市企业指标医疗行业企业上市公财务诊断第61页“欠债还钱，天经地义”1997年八佰伴国际集团在香港宣告破产。原因：负债过分1982年起，发行了大量可转换债券和附认股权债券，共募集资金870亿日元。1993年3月，有息负债769.84亿元。比前一年增加了223。46亿元，高达销售额5倍。1997年负债率近100%。医疗行业企业上市公财务诊断第62页①短期偿债能力分析●流动比率=流动资产/流动负债*经验比率为2：1*行业不一样比率有差异*流动资产流动性越强，比率低也无防，反之越弱，比率高也存在问题。医疗行业企业上市公财务诊断第63页

●速动比率=（流动资产-存货）/流动负债*经验比率为1：1*扣除原因：1、存货变现能力差2、部分存货可能已损失报废还没作处理3、部分存货可能已作抵押品4、存货估价与市价有差异。医疗行业企业上市公财务诊断第64页●保守速动比率=（现金+短期证券+应收帐款净额）/流动负债*用来反应企业即将要破产、清算时最快偿债能力。医疗行业企业上市公财务诊断第65页●应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款余额

●应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率*周转率越高，越好，周转天数越短越好*季节性经营*大量分期付款销售*大量使用现金销售*年末销量大幅度变动医疗行业企业上市公财务诊断第66页②长久偿债能力分析

●已赢利息倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用*表示所借债务中取得收益为所需支付债务利息多少倍。*利息费用包含资本化利息部分医疗行业企业上市公财务诊断第67页●资产负债率=负债总额/资产总额×100%*反应偿还债务保障程度。*债权人认为比率越高偿债能力越差。*假如全部资本利润率>利息率时，会产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。医疗行业企业上市公财务诊断第68页资本负债率（产权比率）=负债总额/权益总额1、反应企业偿还长久债务能力2、反应企业资本结构稳健程度3、反应企业自有资金对偿债风险承受能力。医疗行业企业上市公财务诊断第69页●固定资产对股东权益比率=固定资产总额/股东权益总额

*衡量自有资本中有多少用于固定资产投资*比率<100%时，说明企业将全部自有资本用于固定资产投资外，还有部分用于流动资产投资*比率=2/3为理想比率医疗行业企业上市公财务诊断第70页③赢利能力分析●销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%*表示1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱能够用于各项期间费用和形成盈利。*反应企业定价基础医疗行业企业上市公财务诊断第71页●销售净利润率=净利润/销售收入×100%*反应1元销售收入带来多少利润*对于那些主营业务利润占净利润比重小企业来说，这一比率应用价值不大医疗行业企业上市公财务诊断第72页●净资产收益率=净利润/平均净资产×100%*反应上市企业盈利能力主要指标*该比率连续三年平均达10%，且任何一年不低于6%，可获配股资格。医疗行业企业上市公财务诊断第73页●成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%*反应1元成本费用支出所能带来利润总额。医疗行业企业上市公财务诊断第74页④经营效率分析●总资产周转率=销售收入/总资产平均余额*周转次数越多周转速度越快利用效果越好销售能力越强医疗行业企业上市公财务诊断第75页●固定资产周转率=销售收入/固定资产净值*比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好医疗行业企业上市公财务诊断第76页●流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额*周转次数越快,企业偿债能力越强.*周转速度越快,相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力.医疗行业企业上市公财务诊断第77页●存货周转率=销售成本/平均存货*周转率较高，周转天数越短，存货占用越低，流动性越强，管理水平越高，短期偿债能力，盈利能力就越强。医疗行业企业上市公财务诊断第78页发展能力分析1、销售（营业）增加率=本年销售（营业）增加额/上年销售（营业）收入总额*100%2、资本积累率=本年全部者权益增加额/年初全部者权益*100%医疗行业企业上市公财务诊断第79页⑤上市企业指标

●每股收益=（净利润/总股本）×100%*衡量上市企业盈利能力主要财务指标，反应企业整体盈利水平。医疗行业企业上市公财务诊断第80页●市盈率=每股市价/每股收益（去年）*反应了投资者对每元净利润所愿支付价格，用来预计股票投资酬劳和风险。*市盈率越高，表明市场对企业未来越看好。*国际标准为25倍左右。医疗行业企业上市公财务诊断第81页●股利支付率=每股股利/每股收益*反应投资者从每股全部盈余中分到手现金股利为多少。医疗行业企业上市公财务诊断第82页●每股净资产=年末净资产/总股本*反应每股所代表净资产。*该比率若低于1，表明每股净资产已跌破面值，将被尤其处理（ST）。医疗行业企业上市公财务诊断第83页●市净率=每股市价/每股净资产

*反应市场对企业资产质量评价。*市净率越高，企业资产质量越好。医疗行业企业上市公财务诊断第84页3.现金流量分析①偿债能力比率●现金比率=现金余额/流动负债医疗行业企业上市公财务诊断第85页●经营净现金比率1、经营净现金比率（短期债务）=经营活动净流量/流动负债2、经营净现金比率(长久债务)=经营活动净流量/总负债医疗行业企业上市公财务诊断第86页●每股经营活动净现金流量=经营活动净现金流量/总股本●经营净现金流量对现金股利保障程度=经营活动现金净流量/现金股利医疗行业企业上市公财务诊断第87页●企业管理以财务管理为中心●财务管理以资金管理为中心●资金管理以现金流量为中心医疗行业企业上市公财务诊断第88页总结:Ⅰ

销售收入销售成本净利润-+期间费用总资产销售利润率÷全部成本+利息费用收益率销售收入+其它支出×+所得税销售收入净资产×资产周转率÷流动资产收益率资产总额对外投资固定资产权益乘数资产总额无形资产÷其它资产全部者权益1/（1–负债比率）杜邦分析系统医疗行业企业上市公财务诊断第89页总结：Ⅱ连续增加比率资本收益率红利支付财务杠杆资金周转率销售利润率产品销售收入和销售成本毛利/销售收入销售和行政管理费用/销售收入研究开发和销售收入营业利润/销售收入非营业性损益/销售收入税前利润/销售收入税费/销售收入流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率应收帐款周转率存货周转率应付帐款周转率流动比率速动比率保守速动比率产权比率已赢利息倍数资产负债率医疗行业企业上市公财务诊断第90页总结：Ⅲ

投产期成长久成熟期衰退期营业利润亏损盈利亏损投资少许流出大量流出少许流出净流入投资酬劳率投产期成长久成熟期衰退期医疗行业企业上市公财务诊断第91页三、上市企业财务包装技巧分析医疗行业企业上市公财务诊断第92页没有些人允许我们绕来绕去，人人都要看到现象背后本质，揭示它，彰显它，我们必须一针见血!医疗行业企业上市公财务诊断第93页上市企业数量(1990-)医疗行业企业上市公财务诊断第94页非标准无保留心见审计汇报医疗行业企业上市公财务诊断第95页非标准无保留心见审计汇报详细分布

医疗行业企业上市公财务诊断第96页上市企业审计特点一、普通特点：1、对三性表示意见（正当性、公允性、一致性）2、欺诈舞弊不是审计基本目标3、会计责任与审计责任有区分4、抽样审计5、时间与成本6、健全内部控制制度为基础医疗行业企业上市公财务诊断第97页中国上市企业审计特点1、难以对正当性表示意见（不正当、不合规业务太多加上会计准则制度不完整、不详细）2、难以对公允性表示意见（关联交易猖獗）3、难以对一致性表示意见（组织机构、业务、政策法规多变）4、难以区分会计责任与审计责任（CPA代编报表普遍）5、市场对高质量审计汇报无强烈要求医疗行业企业上市公财务诊断第98页年报审计评价1、1995年以前CPA极少说不2、1997年CPA开始说“不”3、1997年渝汰白被出具“否定意见”4、1998年红光实业被出具“否定意见”5、1999年商业网点被出具“否定意见”医疗行业企业上市公财务诊断第99页中国证券市场上“拉登”1992—1994年“三大案件”：深圳原野、长城机电、海南新华。1997—1998年“三大案件”：琼民源、红光实业、东方锅炉。—“三大案件”：郑百文、银广夏、麦科特。医疗行业企业上市公财务诊断第100页[经典案例]

海南琼民源：“1996年利用关联交易虚增利润5.66亿元，虚增资本公积6.57亿元。成都红光实业：在发行材料中，将1996

年亏损1.03亿元做成盈利5400万元。

“最近，有点烦，有点烦。只以为现金一天比一天难赚”。医疗行业企业上市公财务诊断第101页“大盘股不炒，换手率很高，每只股都有些人炒”。中国内地股民大多存有短期炒一把心理，这就造成中小股民甚至机构投资者对上市企业业绩没兴趣，对企业长久发展没兴趣，对企业短期炒作反倒兴趣浓厚。这种短期赌博心态必定造成股市大起大落，今年中国股市一泻千里已证实了这一点。医疗行业企业上市公财务诊断第102页，中国股市换手率高达500%，在全球十大市场高居榜首。市场集中度(指大盘股交易量占整体证券市场交易量)却很低.美国证券市场大盘股交易量占全部交易量57%.纳斯达克占到了76%，而中国只2、7%中国股市“炒”风盛行。医疗行业企业上市公财务诊断第103页美中股市比较美国股市：开放型完全竞争市场涨跌市场说了算价值发觉市场重视全部股东避险品种齐全市盈率10-20倍不用卖股票就有进帐（现金分红）中国股市：一股独大涨跌政策说了算概念发觉市场把小股东当“精神病”单边资金推进市盈率40-60倍不卖股票只有浮盈（现金分红极少）医疗行业企业上市公财务诊断第104页中国特色证券市场1、股市开设：“股市能够试一下，搞不好关掉就是了”2、股权结构：三分之二国有股、法人股不流通3、股市功效：试验田——国企解困——补社保基金缺口4、交易制度：只能做多，没有指数期货5、市盈率高：平均60倍6、庄家盛行：无股不庄7、超常发展：走1路8、政策调控：成也政策，败也政策医疗行业企业上市公财务诊断第105页?[股市三大怪]不炒低价炒高价不炒真实炒梦幻不炒业绩炒概念

让我拥有你真心面孔医疗行业企业上市公财务诊断第106页财务包装概念

财务包装动机财务包装方法与技巧财务包装原因分析

怎样识别财务包装“借我，借我一双慧眼吧！把那股市看个明白，弄个清楚！”医疗行业企业上市公财务诊断第107页一.财务包装概念我国:技巧:-财务包装也称利润操纵

-美化财务报表一个行为-不一样程度违法,违规-贬义词-提前确认收入-潜亏挂帐-变更会计处理方法-滥用利息资本化-帐证不符,帐实不符

医疗行业企业上市公财务诊断第108页西方:技巧:财务包装也称利润操纵(earningsmanagement)-在法律法规允许范围内操纵利润-中性词-确认巨额重组费用

-利用吞并核销费用

-各种形式“利润储存器”-滥用主要性标准-提前确认收入医疗行业企业上市公财务诊断第109页美国证券交易委员会（SEC）

统计资料1991年，受调查虚假账目案共40起；1998年增加到了75起；已经到达了107起，其中有57家企业都包括到收益重新确认问题。美国证交委官员瓦乐克说：“假如我们放下手头上其它工作，全力以赴去查这些账目，也需要5到时间才能查清。”年调查案件中有45%包括到500强中企业。没进账钱也算做收益医疗行业企业上市公财务诊断第110页亚洲金融危机暴发财务原因财务信息披露不充分和企业财务透明度不高；允许经理人员享受很大弹性去选择会计方法；“假如想参加国际市场，便需要恪守更严谨汇报规范”——远东经济评（Tripathi,1998)医疗行业企业上市公财务诊断第111页纽约股市上演美国版“银广夏”事件11月28日名列美国财富杂志500强第七位因荣（ENRON）因虚报6亿美元盈利且隐瞒巨额债务受到美国证监会调查，股价由4、11美元跌至0、61美元。市值由2月份631亿美元跌至11月28日45亿美元。医疗行业企业上市公财务诊断第112页二.财务包装动机上市企业面临会计环境:-计划经济市场经济中国特色“上市标准”“包装上市，捆绑下海”“计划分配，条块分割”“控制总量，限制家数”-上市成为“稀缺资源”医疗行业企业上市公财务诊断第113页财务包装动机1.当发行市盈率受到限制时,为提升股票发行价而进行财务包装

募集资金总量=发行额度×每股发行价格每股发行价格=市盈率×每股收益每股收益=税后利润÷股本数量

所以，要提升每股收益，就要在税后利润（增大）、股本数量降低（缩股）上做文章。医疗行业企业上市公财务诊断第114页（1）1996年12月26日以前每股发行价格=市盈率×预测每股收益（发行当年）操纵方式：盈利预测上做文章[案例分析]“石油大明”缩股1996年8月，中国证监会对“石油大明”企业进行通报批评，并剥夺其三年内申请配股资格。“石油大明”原注册资本1万元，在其股票发行及上市前，为了在发行额度有限情况下提升发行价格，将总股本以2.5：1百分比进行缩股，缩股后注册资本变更为4800万元，总股本由1万股缩至4800万股，每股净资产（每股净资产=净资产÷总股本）和每股收益（每股收益=净利润÷总股本）随之提升1.5倍，新股发行价格亦随之大幅度提升。［统计分析］1997年有8家上市企业因上市前预测利润与上市后实际利润大相径庭而受到中国证监会严厉警告,这8家企业1996年度利润完成实际数均不足上市前预测数60%，其中完成情况最差２家企业实际完成数不足预测数10%。他们分别是：凯地丝绸.衡阳中药.重庆华亚.东北制药.北京中燕.环宇股份（11.78%）.双虎涂料（9.6%）.石劝业（8.7%)医疗行业企业上市公财务诊断第115页（2）1996年12月26日以后

每股发行价格=市盈率×发行前三年平均每股收益(历史数据)

第一个情况：已经成立三年股份企业-每股发行价格＝市盈率×发行前三年平均每股收益（历史数据）-操纵利润伎俩：历史数据上做文章。-操纵利润方式：-有企业在发行新股前把位于闹市中心一块土地出售，使发行新股前企业取得巨额投资收益。

-重组上市医疗行业企业上市公财务诊断第116页第二种情况，原国有企业依法改组设置，或者新组建成立直接上市股份有限企业。每股发行价格=市盈率×发行前三年平均每股收益（虚拟会计主体摸拟计算每股收益）操纵利润方式：剥离重组上做文章操纵方式：国有企业总资产优质资产发起人+社会公众股上市企业剥离

组建

上市发起人:资产=负债+全部者权益

净利润=收入—成本费用—所得税

[统计分析]1997年新上市企业，其招股说明书披露前三年净资产收益率普遍在40%以上，个别企业在个别年份净资产收益率甚至高达100%以上，而同期全国国有企业净资产收益率平均不足7%。

医疗行业企业上市公财务诊断第117页

（3）1997年9月10日以后每股发行价格=市盈率×（发行前—年每股税后利润×70%+发行当年摊薄后预测每股税后利润×30%）操纵方式:在历史数据和盈利预测上同时做文章《中国证券监督管理委员会关于做好1997年股票发行工作通知》“凡年度汇报利润实现数低于预测数10%，注册会计师应在股东大会及指定报刊上公开作出解释。盈利实现数低于预测数20%以上，除了要公开作出解释和道歉外，将停顿发行企业两年内配股资格。中国证监会还将视情况进行审查。假如发觉企业有意出具虚假利预测汇报误导投资者，将依据相关法规给予处罚。”医疗行业企业上市公财务诊断第118页

（4）1998年文件要求,新股发行价格为:每股发行价格=发行当年预测利润÷发行当年加权平均股本数×市盈率发行当年加权平均股本数=发行前总股本数+[此次公开发行股本数×（12-发行月份）÷12]

利润操纵方式：盈利预测上做文章[统计分析]1998新上市近60家上市企业中，有近28家中期业绩低于其盈利预测50%，其中桦林轮胎只完成整年预测10.6%，宝华实业完成15.3%，哈空调完成18.7%。医疗行业企业上市公财务诊断第119页

（5）1999年2月中国证监会再次公布了《股票发行定价分析汇报试行》

拟上市企业应由发行人和主承销商共同签署定价分析汇报，在定价分析汇报中应对影响发行价格原因进行全方面，客观分析。即按照股票市场上行业相同或相近，规模相当，盈利水平靠近10家左右已上市企业股票平均价格来定价（盈利预测仍是主要参考原因医疗行业企业上市公财务诊断第120页(6)4月16日《股票发行审核委员会工作程序执行指导意见》

1、截止9月，经过首发（IPO）方式发行上市新股66只，平均发行价9、74元/股，比7、22元/股平均发行价提升了34、7%；平均发行市盈率34、57倍，比31、94倍提升了8、2%；融资金额418、12亿元；平均中签率高达0、575%，比0、444%提升了29、5%。2、中石化、安阳钢铁上市跌破发行价。3、新股申购收益率=中签率*（上市首日最高价与开盘价平均价—发行价）/发行价*100%4、1998年0、60%；1999年0、59%；0、54%；0、507%。科学、公平、公正。医疗行业企业上市公财务诊断第121页小结:发行价格=市盈率×预测每股收益

发行当年预测税后利润发行价格=市盈率×────────────

发行当年加权平均股本数

实质性审批制度发行价格：按照股票市场上行业相同或相近，规模相当，盈利水平靠近10家左右已上市企业股票平均价格来确定。发行价格=市盈率×发行前三年平均每股收收益核准制度符合市场经济规律，更科学、公平、公正发行价格=市盈率×（发行前一年每股税后利润×70%+发行当年摊薄后预测每股税后利润×30%）医疗行业企业上市公财务诊断第122页本身经营不善，力图到达净资产收益率10％，以取得配股资格（连续3年平均10%—3年都为10%—3年平均10%任何一年不低于6%—3年平均6%）为防止连续二年亏损，净资产低于面值而面临特殊处理（ST）或连续三年亏损被（PT）摘牌第一年大亏，第二年扭亏；两年不亏，一亏惊人；一年绩优，两年绩平，三年亏损，四年ST，五年PT，六年消失。财务包装动机医疗行业企业上市公财务诊断第123页从保“10%”到保“6%”医疗行业企业上市公财务诊断第124页提升每股收益，从而提升股票价格为下一步进行配股募集更多资金作准备。买壳上市，装入利润，改进壳企业业绩。配合庄家炒作共同谋取不妥之利企业出消息，券商托市场。重组-上市-业绩滑坡-重组-上市。财务包装动机医疗行业企业上市公财务诊断第125页（1）巧用关联交易资产租赁关联购销转移费用负担转让、出售、置换不良资产相互拆借资金，乱摊资金占用费托管经营合作投资股权转让“无偿赠与”财务包装方法与技巧医疗行业企业上市公财务诊断第126页资产租赁受行额度限制，母企业只有部分而不是整体进入上市企业，许多经营性资产甚至经营性场所往往采取租赁方式交由上市企业经营，而租赁数量、租赁方式、租赁价格就成了上市企业与母企业之间随时能够调整阀门。上市企业还能够将母企业租赁来资产转租给母企业其它子企业，到达转移母企业与子企业之间利润。医疗行业企业上市公财务诊断第127页关联购销

不少上市企业上市时是以母企业中一块优质资产为主整合而成，与母企业存在供、产、销及其它方面亲密联络尤其是大型原材料行业上市企业。上市企业向母企业低价买进材料再高价销售产品与关联企业。医疗行业企业上市公财务诊断第128页转嫁费用上市企业业绩不理想时，母企业或调低上市企业应交纳费用标准，或负担上市企业部分管理费用、销售费用、财务费用、广告费用等，甚至将以前年度交纳费用退回，从而到达降低当年费用目标。医疗行业企业上市公财务诊断第129页计受资金占用费1、向母企业计受资金占用费名目繁多，金额巨大，帐面反应一块营业外收入。2、向投资企业计受资金占用费：（1）虽拥有20%股权但已由他人承包经营，失去控制权能够不进行权益法核实。（2）占股权20%以下用成本法核实企业。医疗行业企业上市公财务诊断第130页资产置换1、违反市场标准，不考虑资产质量和赢利能力，将企业价值等同于按成本法评定净资产。2、购置企业优质资产款项挂往来帐，不计利息或资金占用费。3、上市企业将不良资产与等额债务剥离与母企业或母企业控制企业，以到达降低财务费用，防止不良资产经营亏损或损失目标。4、在被收购方利润何时计入收购方投资收益或利润会计处理上存在随意性。从而为收购方调整利润提供了伎俩。医疗行业企业上市公财务诊断第131页委托投资假如上市企业面临投资项目周期长，风险大等原因，将一部分资金转移给母企业，以母企业名义进行投资，将投资风险全部转嫁到母企业头上，而将投资收益回报确定为上市企业利润。医疗行业企业上市公财务诊断第132页合作投资

一旦上市企业发觉净资产收益率难以到达配股要求，便倒推计算缺口，然后与母企业签定联合投资协议，投资回报按测算口径确定，由母企业让出一块利润。医疗行业企业上市公财务诊断第133页托管经营1、上市企业将不良资产委托与母企业经营，定额收取回报上市企业既回避了不良资产亏损，又凭空取得一块利润。2、母企业将稳定高赢利能力资产以低收益形式委托上市企业经营，在协议中将营业收入以较高百分比留在上市企业，直接增加上市企业利润。医疗行业企业上市公财务诊断第134页[经典案例]：关联交易报1018家上市企业中，发生了各类关联交易行为有949家，所占百分比高达93、20%。488家上市企业向其关联方销售商品或提供劳务，包括总金额1217、58亿元。214家上市企业在资本经营活动中发生了关联交易。844家上市企业与关联方存在应收应付款，应收款828亿元，应付款237亿元。医疗行业企业上市公财务诊断第135页报包括经典关联交易（1）深信泰丰：

将两家子企业（净资产分别为-23104万元和-4702万元）以每股7元和3元价格分别转让给企业第一大股东和第二大股东，取得投资收益25531万元，占当年利润93、2%。陕长岭：

以1元/股价格购置母企业持有圣方科技1000万股，随即即以8元/股价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业（浙江）企业，获投资收益7000万元，占当年利润52、4%。医疗行业企业上市公财务诊断第136页报包括经典关联交易（2）长江包装：

第一大股东四川泰港将所持有四川青神中岩风景区开发企业95%股权（价值18943万元）无偿赠与该企业；企业将其所持有四川长信纸业有限责任企业（资不抵债）40%股权以4800万元转让给四川泰港，前者增加每股净资产2、09元；后者获投资收益4800万元，占当年利润295、8%。医疗行业企业上市公财务诊断第137页报包括经典关联交易（3）ST中福：

1、第一大股东赠与优星纺织（福建）有限企业18、5%股权，价值为5232万元；2、将两家已全额计提长久投资减值准备子企业以帐面价值转让给第一大股东；3、企业将已经全额提取坏帐准备2800万元港币债权转让给另一关联企业。取得投资收益为：1、增加每股净资产0、14元；2、冲回以前年度长久投资减值准备4257万元；3、冲回以前年度坏帐准备2983万元，占当年利润484、3%。医疗行业企业上市公财务诊断第138页报包括经典关联交易（4）中天世纪：

以人民币1950万元受让第一大股东持有亚泰东方通讯网络有限企业40%股权，然后以3000万美元价格转让。获投资收益21750万元。占当年利润80、1%。金荔科技：

将除货币资金以外资产（价25221万元）与关联方广州金荔庄园农业资产（价值47220万元）实施等价交换，换入资产超出用于换出资产部分（共计21998万元），由金荔庄企业无偿赠与。每股净资产增加1、81元。医疗行业企业上市公财务诊断第139页“四川长虹”:11月2日四川长虹公告称将持有金峰企业万股及华通企业1500万股股权，以8750万元转让给长虹集团，经过此次关联交易，可取得5250万元投资收益。比起上六个月2056万元净利润可谓是收获不菲。这两企业净资产值分别为1.194元/股和1.245元/股，而它们股权却能以高达2.5元/股价格转让出去，对这个高出1倍溢价转让，四川长虹说法是“转让包含：股权及历年分红权”。实际上华通和金蜂盈利能力并不强(每股收益分别仅为0.017元、0.0443元)，且“历年分红权”也已含在净资产里了。医疗行业企业上市公财务诊断第140页（2）滥用会计政策提前确认营业收入推迟确认成本费用改变会计处理方法潜亏挂帐滥用利息资本化帐证不符，帐实不符提前确认损失，以提升以后年度业绩财务包装方法与技巧医疗行业企业上市公财务诊断第141页“莱因达”按售楼协议确认收入和成本“琼珠江”提前确认售楼收入占整年营业收入41％“深锦兴”提前确认土地使用权转让收益[案例分析]：提前确认营业收入医疗行业企业上市公财务诊断第142页“莱因达”按售楼协议确认收入和成本“琼珠江”提前确认售楼收入占整年营业收入41％“深锦兴”提前确认土地使用权转让收益“南通机床”先开票后出库。[案例分析]：提前确认营业收入医疗行业企业上市公财务诊断第143页“绍兴百大”在建工程完工后未转入固定资产“北满特钢”停产损失和大修理支出未列入当年费用“中纺机”已售产品成本未分摊定额成本差异“四川峨铁”少计利息费用虚增盈利占当年利润77％“农垦商社”待摊费用和递延资产帐户使用不规范“世纪星源”调整以前年度成本增加本年度收益“前锋股份”少提坏账多“冲”利润[案例分析]：推迟确认本期费用医疗行业企业上市公财务诊断第144页[案例分析]：潜亏挂帐“浙江凤凰”净资产损失三年挂帐一朝确认“双鹿电器”拒不执行法院终审判决巨额赔款未计入当年损益“广电股份”待处理资产净损失占股东权益58％“上菱电器”未确认子企业巨额亏损“华东电脑”潜在损失未计入当年损益医疗行业企业上市公财务诊断第145页[案例分析]：改变会计处理方法“福建豪盛”变更折旧方法降低折旧费用“彩虹股份”延长折旧，向未来要利润“韶能股份”延长固定资产使用年限降低折旧费用“莱因达”成本法改权益法，增加投资收益“浙江凤凰”合并报表重复计算利润医疗行业企业上市公财务诊断第146页[案例分析]：帐证不符或帐实不符“深安达”1.15亿元应收款项未获债务人确认“福耀玻璃”工程完工没有工程结算书“深万山”数百万元长久投资帐上未作反应“银广厦”产品成本计算缺乏原凭证医疗行业企业上市公财务诊断第147页“寅吃卯粮”法“深南玻”：

1999年度一次性提取房地产跌价准备1、7亿元，长久投资减值准备1500万元，造成帐面亏损16970万元。正是有了“一次亏个够”，才有了今年中期轻松扭亏。医疗行业企业上市公财务诊断第148页“欲盖弥障”法“厦新电子”：1998年中报将6080万元广告费计入长久待摊费用，使其中期业绩每股收益0、72元维持高位配股。医疗行业企业上市公财务诊断第149页[案例分析]：其它

“康赛集团”：虚假出资“广电股份”：有妈孩子象个宝（6926万元土地卖21926万元；1454万元下属企业卖9414万元。两笔交易赢利22960万元）“波导股份”：大股东助人为乐（10427万元广告费70%由大股东分摊）“幸福实业”：资产被抵押“天香集团”资产减值干脆出售“济南轻骑”、“三九医药”、“猴王股份”、“ST东海”、“PT粤金曼”：被大股东抽干了“血”。医疗行业企业上市公财务诊断第150页资产重组：7月中国证监会通知：“上市企业购置或出售资产占上市企业70%以上，资产重组效果良好，能够在重组完成一年后提出配股或增发申请，其重组前业绩能够模拟计算，经证监会同意，增发或配股时间能够少于一年”。医疗行业企业上市公财务诊断第151页进行屡次重组上市企业基本情况

（1997。1。2——。12。30）医疗行业企业上市公财务诊断第152页进行屡次重组上市企业基本情况

（1997。1。2——。12。30）医疗行业企业上市公财务诊断第153页进行屡次重组上市企业基本情况

（1997。1。2——。12。30）医疗行业企业上市公财务诊断第154页进行屡次重组上市企业基本情况

（1997。1。2——。12。30）医疗行业企业上市公财务诊断第155页资产重组新要求1、上市企业重大购置、出售、置换资产行为”，是指上市企业到达以下标准之一情况：购置、出售、置换入资产总额占上市企业最近一个会计年度经审计合并报表总资产百分比达50%以上；购置、出售、置换入资产净额（资产扣除所负担负债）占上市企业最近一个会计年度经审计合并报表净资产百分比达50%以上；购置、出售、置换入资产在最近一个会计年度所产生主营业务收入占上市企业最近一个会计年度经审计合并报表主营业务收入百分比达50%以上。

医疗行业企业上市公财务诊断第156页资产重组新要求2、上市企业在12个月内连续对同一或相关资产分次购置、出售、置换，以其累计数计算购置、出售、置换数额。上市企业已在招股说明书或配股说明书中披露以募集资金购置资产行为按照中国证监会相关要求执行。上市企业实施重大购置、出售、置换资产，还应该符合以下要求：实施交易后，企业具备股票上市条件；实施交易后，企业含有连续经营能力；交易包括资产产权清楚，不存在债权债务纠纷情况；不存在显著损害上市企业和全体股东利益其它情形。

医疗行业企业上市公财务诊断第157页资产重组新要求3、上市企业在股东大会作出相关购置、出售、置换资产决议90日后，仍未完成相关产权过户手续，应该马上将实施情况汇报证券交易所并公告；今后每30日应该公告一次，直至完成相关购置、出售、置换资产过户手续。新资产重组规范将对上市企业盲目重组、突击重组起到实质性约束，将对维护证券市场秩序，保护投资者正当权益发挥主动作用。医疗行业企业上市公财务诊断第158页4、财务包装原因分析

*特定历史时期*特殊经济环境*特定上市政策*地方保护主义*股权结构设置不合理*证券市场不完善，法制不健全*中介机构监督不力*企业经营中不正常运作行为医疗行业企业上市公财务诊断第159页(1)特定历史时期

*计划经济向市场经济转轨进程中,许多市场行为带有计划经济痕迹.*新股发行实施额度制*新股发行受市盈率限制*“包装上市,捆绑下海*“计划分配,条块分割”*“控制总量,限制家数”上市难过关，假帐钻空子（大庆联谊、综艺股份、蓝田股份、东方锅炉）；配股圈大钱，假帐来帮忙；重组壳资源，假帐唱大戏。医疗行业企业上市公财务诊断第160页（2）特殊经济环境

*政府对经济调控由计划伎俩走向市场伎俩。*最进十年宏观经济经历了“高增加→软着陆→低增加→市场疲软→稳增加”*沪深股指经历了“93狂想”→“96疯长”→“99，5，19”突长→“千年稳长”医疗行业企业上市公财务诊断第161页(3)特殊上市政策

“三低一高”：低成本，低回报，低业绩，高市盈率。*一级市场，二级市场相对分离*连续三年净资产收益率平均达10%以上任何一年不低于6%可获配股资格.*连续三年亏损要被尤其处理.假帐技巧：移花接木（虚报置入资产价值，一边给重组企业送利润，一边还赚它钱）；冒名顶替（经过托管资产或关联交易，冒名顶替，坐享关联企业利润）；秘密武器（计提秘密准备）；埋藏地雷（隐藏坏帐或重大投资损失）；无中生有（虚报利润）。医疗行业企业上市公财务诊断第162页（4）地方保护主义

地方财政补助滥用税收减免权滥减银行利息“壳”资源主要性盈利企业往往“多报利润，多交所得税，目标是上市、配股、增发”亏损企业往往“亏损长久挂帐、多年损失一朝确认，目标保壳护牌，到达‘摘冒’或’防止‘戴冒’医疗行业企业上市公财务诊断第163页税收优惠政策据统计，在深沪两市1000多家上市企业中，有700多家享受所得税优惠政策，占企业总数近70％。这其中既包含享受国家要求高新技术企业优惠政策、开发区所得税减免政策，也包含享受地方“土”政策上市企业。1、利用地域优势，在税收优惠地域注册。如民族自治地方、西部地域、沿海经济特区、国家高新技术产业开发区等2、利用产业优势。从事国家勉励基础设施建设、高新技术产业和其它重点产业企业也有可能取得税收优惠。医疗行业企业上市公财务诊断第164页（5）股权结构设置不合理*股权过于集中,国有股权所占比重过大,投资主体单一*股权流动性差*股权结构不合理不利于企业资本重组*政企依然不分“外部人控制”现象严重医疗行业企业上市公财务诊断第165页●企业经营机制难已转换*股东约束软化,”内部人控制”严重，使股东权益受损*股权结构不合理设置与证券市扬恶性发展相互作用●“大股东用手投票，小股东用脚投票”*内部人控制程度：新成立或合资改制上市平均为53.1%,国企或集体企业改制上市高达72%.注:内部人控制程度=内部董事人数×100％全部董事总数医疗行业企业上市公财务诊断第166页

绝大多数由不能流通国有股及法人股控股企业受不到股市真正威胁，感受不到来自股市压力；差不多依然是由政府任命企业经理们励精图治意愿普遍不强，相当一批经营者重点追求个人高收入，在职高消费，同时又以未摆脱政府控制为由，推脱责任，转嫁个人风险。

“不是坏蛋，就是笨蛋”“不进法院，就进医院”医疗行业企业上市公财务诊断第167页“大棒：企业治理结构---硬约束；萝卜：经理人股票期权---软约束”

医疗行业企业上市公财务诊断第168页●“内部人控制”下企业经理人目标:*“成本外溢,”过分在职高消费.*“短期行为”过分投资和耗用资产,造成国有资产投放和使用低效.*“收益内化”,大幅度提升职员工资,集体福利,侵占企业利润*“资产重组”造成国有资产流失.医疗行业企业上市公财务诊断第169页中国上市企业总股本及结构

医疗行业企业上市公财务诊断第170页国有股权：截止7月境内上市企业1025家，总股本3430、17亿元，其中国有股1277、73亿元；已流通A股950、64亿元，非流通股权2207、81亿元，流通股市值14138、75亿元；平均每家上市企业总股本为3、35亿元；平均流通股价格11、57元；国有股与流通股之比为1、34：1；非流通股与流通股之比为1、81：1；非流通股占总股本64、37%。医疗行业企业上市公财务诊断第171页西方发达国家上市企业股权结构医疗行业企业上市公财务诊断第172页流通市值占总市值百分比

单位：10亿元医疗行业企业上市公财务诊断第173页基金成交金额占总成交额百分比

单位：亿元医疗行业企业上市公财务诊断第174页●上市企业“国企病”*“国有产权成了唐僧肉,任你划来或划去”*“治理结构不规范,国有股东当包办”*“上市只为好圈钱,不思回报小股东”*“向上伸手一张牌,配股圈钱如意筐”*“依赖母资产供销,难以断奶一条虫”*“董事无股一身轻,高管低筹少干劲”*“董事不懂事,监事不监事”医疗行业企业上市公财务诊断第175页●上市企业炒股“十八怪”*“利空出来人人买，利好出来赶快卖”*“大道消息懒得理会，小道消息传得很快”*“绩优绩差站一块，绩差比绩优更可爱”“不分不转家常菜，年底分红配股代”“上市企业很无奈，经常被推上被告台”“基金联手把价抬，你一买来他就卖”“利好政策频频出台，业绩就是上不来”“配股增发又转债，年底反欠一身债”“长线投资没人爱，短线高手备受崇敬”医疗行业企业上市公财务诊断第176页1996-上市企业派现情况医疗行业企业上市公财务诊断第177页“一级市场真不赖，给二级市场放高利贷”“劣质企业把人坑害，票子装入券商口袋”“战略投资者登上大舞台，你一买来他就卖”“绩优企业无人喝彩，上市企业不分好坏”“战略投资者有气派，争抢新股挤破脑袋”“一级市场东方不败，二级市场深受其害”“高新技术令人青睐，触网就成高科技板块”“企业名称别出心裁，市场大呼眼界大开”医疗行业企业上市公财务诊断第178页为何受伤总是我？我悲伤，悲伤于政策朝令夕改，玩您没商议；我悲伤，悲伤于法律形同虚设，拒人于千里之外；我悲伤，悲伤于股市功效异化，圈您于无形之中；我悲伤，悲伤于散户无所适从，颠簸于无边股海；医疗行业企业上市公财务诊断第179页中国股市暴跌市值蒸发

股市暴跌却使1.8万亿元市值被蒸发了。假如按今年10月底股本结构来计算，那么流通股损失市值大致为6200多亿元，非流通股损失市值大致为1.18万亿元，其中，国家股市值损失大致为8300多亿元，法人股市值损失大致为3300多亿元。因为法人股绝大部分都含有国有性质，因而在这轮股市暴跌中，国有资产市值损失实际上已大大超出1万亿元决议者损失是权威，持股者损失是金钱，市场损失是机制，社会损失是信誉。医疗行业企业上市公财务诊断第180页(6)证券市场不完善，法制不健全.*《企业法》，《证券法》，《股票发行与交易管理暂行条例》等已出台，但在“全方面性，系统性，操作性，权威性”等方面远远满足不了现实需要。*执法不严处罚力度不够,随意曲解相关法规,搞所谓“制度创新”造成“ST”，“PT”久禁不绝。“优不胜，劣不汰”；“千呼万唤不出来”，“尤抱琵笆半遮面”；“光打雷，不下雨”；“逢亏必炒”。“证券市场搞终生制，能上不能下，能进不能出”。医疗行业企业上市公财务诊断第181页●相关ST,PT相关资料*ST(SpecilTreatment)企业是1998年4月出现新事物,当初,沪深证券交易所针对最近两年连续亏损或经营情况出现异常（每股净资产低于1元）上市企业股票进行特殊处理，有27家这类企业被戴上ST帽子.1999年虽有7家企业申请摘帽，但又有29家企业加盟,使ST板块实际已扩容到49家并有4家ST企业升级成为PT(ParticualTransfer)企业,进入尤其转让通道.据1999年中期汇报：49家ST（含PT）企业中除16家未亏损外其余都有不一样程度亏损，亏损面高达67、35%据1999年年底汇报显示，沪深两地资不抵债企业已达12家，濒临破产全部是ST、PT企业，其中有8家是新增加。医疗行业企业上市公财务诊断第182页年底汇报显示：PT企业由原来9家增加到20家，包含2家已退市（11家ST企业连续年亏损，直接造成PT企业扩容）。PT企业走到今天局面：1、乱铺摊子，走向瓦解。2、巨额不良资产与大股抽“血”相伴。3、管理混乱，陷入困境不能自拔。医疗行业企业上市公财务诊断第183页*据中期汇报显示：PT企业进入“生死时速”，全部“扭亏为盈”？三年连续亏损企业是否会突然“死亡”？人们正拭目以待！“越穷越光荣，置之死地而后生”能否终止？“垃圾股鸡犬升天，绩优股红旗落地”年PT农商社、PT白猫、PT网点，最大涨幅分别到达353%、259%、241%。医疗行业企业上市公财务诊断第184页*ST，PT板块存在问题主要有四方面：一是改制不彻底，历史包袱沉重。这类企业主要分布在房地产、纺织、商业以及初级电子产品等行业。二是投资决议失误，许多ST企业都存在盲目进行多元化经营，多领域投资问题，因为跨行业经营，投资战线过长，造成资金分散，管理失控，损失严重。三是经营观念落后，产品过时，不适应市场改变。在内需不足，供求失衡情况下，一些老牌工业和商业企业，房地产企业相继出现不一样程度经营困难。四是管理混乱，财务情况恶化，不少ST企业乱投资，乱