CA财务成本管理总串讲讲义

2005CPA《财务成本管理》总串讲讲义刘正兵第一部分:有关教材的纠错7月16日我参加了在北京国家会计学院举行的全国CPA辅导师资教材研讨会，现将会议有关内容和精神整理如下，希望对您考试有所帮助：（一）P79页第10行2.“…增长,则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，…”应改为“…增长,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，…”；第16行3.“…下降,则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，…”应改为“…下降,则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，…”（二）P89倒数第八行表3-6应为3-9（三）P109页三、债券的收益率下第二行“…。它是使未来现金流量等于债券购入价格的折现率”应改为“…。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率”（四）P136页倒数第3行“为了同时满足债券人和股东的期望…”应改为“为了同时满足债权人和股东的期望…”（五）P203页表7-1第2栏“设备成本①”应改为“设备成本和利息①”（六）P205页融资租赁例6中第四行,“…，需在5年内每年年末等额偿还本金”,应改为“…，需在5年内每年年末等额偿还本息”（七）P231页（三）普通股成本下数第2行“…；前者又称作内部权益成本，后者可称作外部权益成本…”应改为“…；留存收益成本又称作内部权益成本，新发普通股成本可称作外部权益成本…”（八）P251页（二）经济利润模型中的公式“经济利润=投资资本×（投资资本报酬率…）=息前税后利润-资本费用”应改为“经济利润=期初投资资本×（投资资本报酬率…）=息前税后营业利润-资本费用”（九）P252页（3）实体现金流量模型下债务价值公式分母“等风险债务利率”应改为“等风险债务资本成本”（十）P262页最后1行和P263页第1行中的“17.7048”改为“17.7408”明（十一）狠P270，国P272，胸P274的盐连加符号雕西各玛上暮不应出现t嫂=n或t=据n+m,而炮应该直接吴出现n或桥n+m；师绩（踪十物二）P27装1最后一行越：（7）计义算股权现金春流量：股权暑现金流量=欢净利润营=浊股权净投资亦应为：股烛权现金流量患=净利润蓄-当股权净投资捎（十三开）搜P274中细间“2.两顺阶段增长模砌型”往下数舒第四行中，孙连加部分的巴分母应是碗“头（1+加权挨平均资本成勉本）显的t次方，宽而不是俯（1+加权沃平均资本成齿本的t次方垂）森”闻（十四盟）抱P277僻页第3行腹“步10800循×直25除”掘改为型“电10800适×昌25%延”兴和榆第三个公式鉴“种净投资=共年末总投资率-年初总投腹资聋”仙改为膨“拦净投资=少年末投资资天本-年初投五资资本史”议（十五）常P281悄页倒数第2蜘行：企业总征价值=..忌.=忌331农.栏9005渠（万元）摘（十六）绕P舰284页管倒数第雕3、6、9申行话中的剩“读资本成本租”胁改为涂“烤股权逆资本成本府”竖（像十裁七）P28压8房页统第27行，舌2023昨年销售额=挎47.8立×止（1+39翼%）的21差次方，应改面为释2023邀年销售额=丹47.8疏×充（1+39冲%）的21既次方帅毫（趟十诊八）P2愁90页表格种下第4行修炼正平均市盈嫂率公式中分味母睁“感平均预期增善长率杏”饥应改为代“尘平均预期增笛长率肠×毅100禾”鸦（十九）馒P2侧91页第8例行修正收入模乘数公式中哭分母港“慨销售净利率唯”脊应改为含“行销售净利率袜×孟100惠”润（二十）休P败365页倒宰数第12行农中的洽“烛6386朱”铅应改为屡“负6368似”璃命题人关键宁语：榴1、今年考牌试试题难度壮保持去年水计平；轻2、新增内镰容易出题，葡不易出现重时复出题；傅3、全书重黄点就那么几探章，主要的渴出题点参见倡近年的考题贼；罩4、第十章快企业价值评来估的第二节哑尤其值得关乌注；铸5、最后四榜章会出一道醋计算题。沾第二部分:己应试技巧指叮导途在考试中要年注意的方面聪：一是坚定层信心。应该苗相信自己,差只要自己真漆正认真备考茧,就应该坚寿信有付出就助有收获,不绣能未战先怯筋。二是注意白考试技巧。洞做题前应先阻浏览一下几察张试卷,对旱题型及题量摊有所了解,豆以便安排时抓间。答题时胃一般按先后脱顺序解答,伏尤其要注意椅把选择及判侧断题的答案途填到答题纸什上。对于选绪择题要注意电解题技巧的摸运用,一般脉不要空,做黑了总有一线砍希望;判断绩题则要慎重首,因为判断辨错误会扣倒脉分;计算分喝析及问答题用则按照问什别么答什么及鹰把公式等写先上的原则,联尽力多争分雷,只要有时地间就不要轻宇易放弃,不此能有畏难情偶绪。如果有稻剩余时间,轻不要抢着交期卷,把容易却疏忽的地方捕再检查一遍聋。三是考完昨一门之后,网暂时放在一压边,不要去相理会考得怎鸟样。因为可降以分五年考联完,这一门疑不行,还要圆争取把其他懒科目考好,尼如果一门考帽得不好就心才里难以平静村,则会影响吧其他科目考伴试的发挥。堪一、更选择题答案笛技巧立(1)万保持稳定的湾答题速度。平选择题通常评要求在短时亮间内作答,腔每道选择题脑允许作答的粉时间不到一役分钟。因此共保持稳定的递答题速度是冤很必要的,颤一般的做法通是：首先通振读并回答你结知道的问题还。跳过没有子把握作答的散问题，然后绣重新估计你仓的时间,看患看余下的每矿道题要花多筝少时间。要奖避免在一道球题上花过多如的时间，即肤使你答对了蜘,也可能得敏不偿失。蒜（2）按题钢目要求答题麻。有不少考敞生连题目的递要求都没有他看一下就开毕始答题了。盐比如门,旱单项选择题鸟要求选择一神个最佳答案晴，也可能具歌有不同程度撞的正确性，眯只不过是不胖全面、不完粒整罢了。而坑我们有些考价生，常被一依个祸“亩好的茧”疲或核“乏有吸引力的狸”虾备选答案吸彼引住了，对断其余的答案斥看都不看一胆眼就放过去伤，从而失去揉了许多应该伍得分的机会活。请记住，枝一定要看清露所有的选择热答案，一道携周密的单项汉选择题，所架有的选择答担案都可能具划有吸引力，削然而，只有避一个是正确骑的选择。辈（3）运用偶排除法。如隙果正确答案熄不能一眼看影出，应首先怎排除明显是缠荒诞、拙劣图或不正确的俗答案。一般警来说，对于篇选择题，尤牧其是单项选鹊择题，正确技的选择答案粪几乎直接抄蛮自于指定教伸材或法规，味其余的备选菠项要靠命题猜者自己去设喘计即使是高片明的专家，著有时写出的渣备选也可能剂一眼就可看犁出是错误的削答案。尽可逆能排除一些标选择项，就林可以提高你戏选对答案而勺得分的机率案。拒（4）运用妇猜测法。如波果你不知道梨确切的答案底，也不要放欢弃，要充分胃利用所学知冰识去猜测。六一般来说，泄排除的项目马越多，猜测则正确答案的犁可能性就越满大。年（5）运用层比较法。直档接把各项选吵择答案加以薄比较，并分流析它们之间盗的不同点，海集中考虑正握确答案和错摆误答案的关柜键所在。由宫于选择题命尸题难度大，谨因此，不是呜所有选择答燕案都是很理瞧想的。有些歪答案可以排婶除掉，提高糕你的猜测成候功率。要做仗到这一点，游建议你最好进仔细考虑各月个选择答案补，不要盲目霸胡猜，不要系轻易选择那誉些看起来像颜、读起来很兔有吸引里的望答案，中了挪命题者的圈裤套。抓二、仍判断题答题巧技巧马判断题通常慎不是以问题绕出现，而是下以陈述句出厅现，要求考贝生判断一条污事实的准确陆性，或判断甩两条或两条姥以上的事实蹄、事件和概素念之间关系著的正确性。亿你的答案是傲指出它的正达确或错误要来构思一个绝属对正确或绝叔对错误的命师题是比较困音难的。判断内题中常常会抚有绝对概念还或相对概念印的词，表示程绝对概念的间词有养“封总是桌”万、商“丢决不宁”榴等，表示相宪对概念的词漂有姥“漆通常洋”航、喝“势一般来说奋”室、吹“农多数情况下浑”炒等。在某些嫁情况下，一痛种说法有时纳可以说是对横的，有时可政以说是错误象的。因此，歉成功的考生拾在答题时，贷需要对试题柔内容进行分德析，然后再捎作筐“汁对话”漠或饼“牌错锤“神的判断。漆（1）题中冤含有绝对概乞念的词，这宣道题很可能达是错误的，搬如源“已存货周转率纯越高，表示理存货管理的白业绩越好。棍“男统计表明，杰大部分带有匠绝对概念词泉的问题，茫“绿对栗”房的可能性小嫌于脸“喂错武”斥的可能性。汗当你对含有哪绝对概念词应的问题没有没把握做出判页断时，想一忌想是否有什竹么理由来证爸明它是正确针的，如果你置找不出任何点理由，杆“阿错批”泛就是最佳的躬选择答案。猫（2摄）命题中含草有相对概念聋的词，这道巡题很可能是召对的。如壮“颈简单算术平黄均数是加权端算术平均数瑞在权数相等常情况下的一专种特例。锋”“诞固定成本只剧是在相关范波围内保持其努成本习性。屠”玉眠（3）上只要试题有室一处错，该茅题就全错。略惊（4）府酌情猜题。林实在无法确疗定答案的，黄请看清试题控评分要求。伟如试题未注萍明要倒扣分慎数，哪怕你在没有足够的弊时间阅读题单目，也一定缘要猜测，答废对的机率是席50%，民切莫放过这梢种止“白捡来的庆”司分数；即使回试题注明要辈倒扣分数如在判对1.5妨分、判错倒险扣1分，也氏应对不会做胳的题目做统命一处理，因狂为这样做期蛮望的分数应徐是正值。烈三、公计算与综合转题答题技巧闸（1）详细享阅读试题。跑对于计算与不分析题，建楼议你阅读两帜遍，经验表显明，这样做黄是值得的。和一方面，准梦确理解题意睁，不至于忙窄中出错；另悼一方面，你铅还可以从试辟题中获得解壳题信息。例贝：某企业的傍流动资金周忠转天数，以帝产品销售收乐入为周转额德计算为10肺0天，以产爱品销售成本贪为周转额计斧算为146喘天。根据上石述资料计算旁该企业的销洋售利润率。梁灾解题过程：刃首先通读一战遍试题，得桌知本题是求绞销售利润率点。销售利润伏率与销售收政入、销售成爪本均有关系道，其关系是炒：控靠销售利润率师：（销售收牲入-销售成辽本）/销里售收入睬×坡100%衰=1-销售柴成本/销售寨收入翻突根据上述关雪系可知，解当答本题的关拾健是确定销估售成本与销谨售收入之比控。要确定销棍售成本与销覆售收入之比内，必须从割“瓜周转天数线”撤入手，由于波周转天数与旁周转额的关辛系是反比例夕关系，因此矿，销售成本祸与销售收入遣之比应为1迫00/14责6，而不是菜146/1械00。至此耕，问题基本覆解决，该企普业销售利润明率：（1-疯100/1封46）晃×题100%=行31滤.奔5%。生（2）问什尖么答什么。都不需要计算逆与本题要求单无关的问题维，计算多了献，难免出错竟。有些考生醉，把不要计辣算的也写在仅答卷上，以继为这样能显再示自己的知因识，寄希望昂老师能给高知分。而事实复上恰恰相反丸，大多数阅慧卷老师不喜誉欢这类依“敢画蛇添足面”容、蔬“伏自作多情僵”弯的考生。专（3）注意粮解题步骤，安计算与分析为题每题所占许的分数一般撤较多（50激分），判卷英时多数题是鼓按步骤给分金的。而我们来有些考生对筹这个问题没游有引起足够笑的重视，以说致虽然会做听但得分不全妖。螺（4）尽量书写出计算公垄式。在评分状标准中，是超否写出计算丝公式是很不咬一样的。有家时评分标准剂中可能只要底求列出算式涂，计算出正本确答案即可冤，但有一点者可以理解：失如果算式正录确，结果无弹误，是否有她计算公式可流能无关紧要私。但要是你夏算式正确，趋只是由于代饥入的有关数越字有误而导芝致结果不对屠，是否有计抬算公式就变房得有关系了贷。牙第三部分：往全书重要出碗题点（重点恳关注，必助排您闯关成功续）英第一章筋财务管理乒总论主要考核点衣1、财务管格理目标颂——园企业价值最缓大化（股东挖财富最大化哪）（单选题庆）慌★爱2、促理财原则津——鞠自利行为、差双方交易、途信号传递、新资本市场有嘉效原则（多匆选题）详3、资金使魂用权价格糠——抚利率（判断端题）尊第二章葵财务报表毛分析藏(一)主要换考核点退★★槽1、基本财爷务比率分析廉（结合杜邦松分析体系）胆——豪10大财务狐比率（客观征题、综合题茅）戚2、上市公辰司财务比率咏的理解企——帮每股收益、产每股净资产哥、市盈率、活市净率（客搞观题或计算宗题）唉3、现金流志量的分析那—寇现金债务总乖额比（客观百题）坡(二)典型矿例题精讲恳[计算题]卷高盛公司2绢004年实归现销售3,录600万元归，税后利润退149．6牧万元，实现们经营现金净池流量228式万元，息税僵前利润30疫0万，发生偷财务费用1隙00万，到晌期的长期债勾务90万，学市场利率是扔12％。其泡他资料列示刊如下：攀塞蛇阵爱高盛公司2摩004年资肆产负债表蜂烈该督单位：藏万元牺资产削年初数用期末数种负债及权益殊年初数层期末数助货币资金惯应收账款型应收票据添存货梦流动资产合亩计翠固定资产著48.2猪200组60张423.8痛732娘1.284奔165.3血480后80零154.7尖840钉1.560牢流动负债谁长期负债欲所有者权益谋286摧814由916轻390厅1.010域1.000厦资产罚2，016魔2，400么负债及权益暴2，016遭2，400宫同行业财务讨指标平均水蚕平慧指标混平均水平枕指标己平均水平贿流动比率亦速动比率头现金到期债吹务比嘱应收账款周甜转率娱存货周转率粮资产净利率脾1.6讲1.3向2.5挑9.6恩20震10%歼销售净利率逢固定资产周张转率嚷总资产周转疮率前资产负债率稀已获利息倍害数低净资产收益谁率滩3.95%里3.85终2.53忧60%暖4隆25%要求：瘦请分析高盛黑公司的流动于性（短期偿咽债能力）；呈请分析高盛弄公司的财务榨风险性（长歪期偿债能力剪）；塔请分析高盛钻公司盈利性丹；谱运用连环替魄代法从数量早上揭示高盛搂公司盈利能陶力变化的主御要因素。恨第三章旦财务预测涌与分析禽(一)主要烧考核点设1、销售百贡分比法应用钉——抵外部融资比他、外部融资锤额、股利政惧策（客观题名或计算题）暴★★曲2、可持续叫增长率肠——突推算其变化亦财务比率、请超常增长的扔筹资额（负违债与股权筹宾资）以及每渐股收益无差饮别点法、建杜邦财务分晒析体系山的计算及运佣用（综合题姜）工3、财务预不算墙——文现金预算的篮编制（客观艳题或计算题承）齐(二)典型渣例题精讲平1、[计筑算题]须某公司20号04年销售鹊收入为10支0万元，税霉后净利4万顾元，发放了秆股利2万元蒸，年末资产并负债表如下胸：浓搏痛资建闹产夕耗仆负债及所有卡者权益喇现金医应收账款宇存货阅长期资产将20，00溉0矮170，0矿00握200，0今00弟510，0浩00孤应付账款婆长期负债筑普通股本畅留存收益狡150，0喷00观230，0糠00送500，0览00开20，00念0击合计渔900，0雅00倚合计宗900，0惊00读假定公司2福005年计冷划销售收入省增长至12路0万元，销及售净利率与挪股利支付率这仍保持基期羊的水平，现雹有生产能力虎已经饱和。滤要求：（以夹下各点互不鹿相关）至预测200连5年外部融萝资需求量喘如果预计2绘005年通兼货膨胀率为时8％，公司趁销售量增长与5％，预测求外部融资需笋求量宇如果公司不掠打算从外部肉融资，请预崖测2005映年获利多少窜？搂如果销售净掌利率比去年检提高10％厉，股利支付错率降低20茎％，求外部晋融资额扬假定该企业疫目前生产能彩力剩余40滥％，其余条岩件不变，请耳预测200己5年外部融研资额鸦计算该公司做的可持续增厨长率（按期住初与期末所检有者权益分杆别计算）行如果200浓5年资产周铃转速度比上虽年加速0息.2护次，其余条永件不变，问驱该企业是否锋仍需对外筹肠资？躺2、埋[综合题迷]纵环宇公司2得001至2潮005年主图要财务数据挥如表所示：朝特难单位：仆万元蜡矿沫罩孝先物按瓣蛮何卷史符顿担仿年度伯2001去2002盆2003戏2004快2005削收入全1000港1200深1500结1740呢2088肿税后利润亭50抗60哄75赞87娱104.4尸股利便10清12素15文17.4呢20.88突留存利润肠40搏48舟60恭69.6今83.52煮股东权益领（A）在288狸348造417.6折501.1备2磁负债袄（B）闻192鼠252脆278.4吴334.0捧8旅总资产必（C）划480零600喉696烈835.2筝销售净利润本5%恩5%告5%陪5%紧5%跃销售/总资形产膛2.5豪2.5挂2.5陈2.5栗2.5赞总资产/期惑初股东权益滑2严2逮2.08嫌2羡2秃留存率心80%机80%香80%牺80%皮80%稍可持续增长鼠率偿20%经(D)西20.8%藏20%图20%蹈实际增长率杠20%辅25%巩(E)嗓20%要求：思（1）计算携并填写表中良字母的数值爷，写出计算显过程；帮（2）根据个表中的数据阻分析A公司斤的经营政策稿的变化；谷（3）分析雹2003年醒权益乘数提鸽高的原因；蹲（4）如果颂2004年霉打算通过增偶加外部借款隆保持200灌3年的实际铸增长率，其框他三个财务迟比率保持不趋变，除留存谨收益外，全膜部使用借款凤补充资金，奉计算200软4年末的权或益乘数；异（5）假设冤2006年晒四个财务比何率不能再提泡高了，但是俱仍然想实际五增长率达到衣25%，在截保持200症5的资本结醉构的前提下贿，计算需要摔筹集的权益气资本和增加呢的借款的数愿额，比较2粗006年和尿2005年灭的权益净利亩率（按期末闻股东权益计赖算），并说据明单纯的销跳售增长是否握有效。们3、[计算呈题]得环宇公司2搞004年有拜关销售及现逗金收支情况危见下表：川纺亡岛书销售及现液金收支情况与表汪缓宰弓单位：绣元蝴项目广第一季度米第二季度狭第三季度暴第四季度秘合计央产品销售量桂3000长4000韵5500坐6000鹅18500罩销售单价念100篇100餐100枪100隐100永期初现金余翠额羞21000铜经营现金流骄出燥26180净0喝29810洪0漏35400故0娇59330恩0崇15072饭00岸（1）增值摸税、销售税邀金及附加估服计税率为猜5.5穿%；调（2）该公刃司期初应收冻账款为80弯000元，核其中第四季乞度销售形成魄的应收账款恰为5000隙0元；缩（3）该公煌司历史资料岸显示：当季肚销售当季收验回现金60刃%，下季收挑回现金30核%，第三季黄度收回现金非10%；奏（4）该公嫌司最佳现金虎余额为60汁00元。棚（5）银行皆借款按期初耳借款、期末辱还款处理，撞借款利率为夜10%（利奋随本清法）艘；晨（6）资金跳筹措和运用科按500元疾的倍数进行租；庙（7）该公枪司期初有证希券投资50捉00元，资吃金余缺的调线整以减少负谅债为基本目伪的；犹（8）经营苹现金流出量证中不包括销载售环节税金著现金流出量侄；勺要求：根据惜上述资料编切制销售预算选表及现金预知算表。汇第四章察财务估价诸(一)主要德考核点写1、货币时默间价值劣——樱普通年金求聪现值、预付业年金求现值素、名义利率她与实际利率痰换算、熟悉据递延年金求栽现值（客观讲题）升★载2、债券价叼值与收益率浇——喇结合可转换鸦债券计算（营计算题）炭★腰3、股票估莲价与预期收良益率饥——摆结合股权现体金流量、实海体现金流量蛮两阶段增长涨模式（综合夏题）侧4、风险和简报酬莫——β来系数计算及丈资本资产定好价模型的应鸭用（计算题精）道(二)典型灰例题精讲算1、[计算折题]辰2002年云7月1日A陪BC公司欲后投资购买债畅券，目前证回券市场上有俱三家公司债剪券可供挑选社：驼(1)A公崇司曾于20兼00年4月赤1日发行的苍债券，债券著面值为10嫌00元，4佩年期，票面进利率为8％轻，每年3月丑31日付息促一次，到期犹还本，目前饥市价为11升05元，若始投资人要求榴的必要收益贩率为6％，山则此时A公侄司债券的价末值为多少?佳应否购买?归(2)B公搞司曾于20滴01年7月址1日发行的起可转换债券王，债券面值遇为1000霞元，5年期作，票面利率懒为3％，单凳利计息，到肉期一次还本堆付息，转换跌比率为20绑，转换期为内3年，债券枝目前的市价栋为1105读元，若投资跨人要求的必嚷要收益率为童6％（复利济、按年计息泰），若AB结C公司决定陶在转换期末雨转换为该公岔司的股票，妹并估计能以职每股60元滩的价格立即追出售，则此形时B公司债榴券的价值为评多少?应否违购买?酒(3)C公郊司2002依年7月1日讲发行的纯贴险现债券，债尚券面值为1萄000元，且5年期，发窜行价格为6阅00万，期缠内不付息，肢到期还本，传若投资人要才求的必要收陪益率为6％虎，则C公司前债券的价值性与到期收益乓率为多少?仔应否购买?师（4）D灵公司园有一可转换诊债券，面值站为1000怒元，票面利帖率为8%，戴每年支付8疑0元利息，吼转换比例为悠40，转换辟年限为5年惭，若当前的描普通股市价爹为26元/奋股，股票价兰格预期每年者上涨10%显，而投资者赴预期的可转姐换债券到期裳收益率为9骄%。要求：订求该债券的极（理论）价顺值？锻2、[综合钱题]塌丁伟是东方立咨询公司的蓬一名财务分框析师，应邀纤评估华联商宣业集团建设愉新商场对公径司股票价值点的影响。丁括伟根据公司启情况做了以充下估计：摊（1）公司乐本年度净收中益为200饲万元，每股伶支付现金股局利2元，新席建商场开业逼后，净收益若第一年、第延二年均增长也15%，第统三年增长8间%，第四年滋及以后将保剃持这一净收材益水平;匹（2）该公吃司一直采用足固定支付率葱的股利政策低，并打算今稀后继续实行熔该政策;队（3）公司势的盲β债系数为1，今如果将新项全目（新商场趴）考虑进去叨，盆β船系数将提高搏到1.5;壁（4）无风弃险收益率（排国库券）为门4%，市场锄平均股票的木必要收益率再为8%;会（5）公司锐股票目前市胖价为23.肆6元。仿丁伟打算授利用股利贴豪现模型，同计时考虑风险给因素进行股缴票价值的评俘估。华联集兄团公司的一绣位董事提出童，如果采用原股利贴现模宏型，则股利蜘越高，股价脚越高，所以必公司应改变剑原有的股利垫政策提高股刑利支付率。誉请你协助丁马伟完成以下粗工作：蜘（1）参考风固定股利增本长贴现模型群，分析这位茎董事的观点漫是否正确？培（2）分析护股利增加对离可持续增长庙率和股票的景每股账面价燃值有何影响机？晋（3）评估双公司股票价啊值。赴第五章物投资管理拉(一)主要圾考核点途1、投资评荡价的基本方腔法送——今折现率、净爸现值的计算俩（客观题或锋计算题）蚊★出2、投资项闭目现金流量近的估计雁——博所得税和折基旧对现金流灵量的影响（叔计算题）蹲★蝴3、投资项词目风险的处亩置挣——弃风险调整折巨现率法结合秤β华系数、Ks露、Kw的综难合计算（综牛合题）表(二)典型肯例题精讲缴1、[计算霸题]逢某公司拟投便产一新产品类，需要购置困一套专用设晌备预计价款饥90000牵0元，追加导流动资金1仰45822圾元。公司的越会计政策与若税法规定相糖同，设备按樱5年折旧，录采用直线法详计提，净残贯值为零。该睛新产品预计略销售单价2促0元/件，胶单位变动成待本12元/竖件，每年增芹加付现固定祖成本500幕000元。醋该公司所得赴税税率为4印0%；投资检的加权平均借资本成本为衔10%。件要求：（1剪）计算净现企值为零时的斥销售水平（肉计算结果保毅留整数）；洁（2）计算甚净现值为零香时的安全边淋际率；逝（3）计算哲净现值为零测的销售量对激利润的敏感害系数。词2、估[综合题]肆海达公司拟邀投资一个新溜项目，通过洞调查研究提香出以下方案踩，假如你是瞧这家公司的侍财务顾问，爪请用净现值洲法评价该企蛾业是否应投谣资此项目？偷（1）咨询兽费：为了解奖该项目的市脑场潜力，公睬司支付了前赠期的咨询费虚6万元。烛（2）厂房浅：利用现有支闲置厂房，前原价300瘦0万元，已址提折旧15律00万元，顾目前变现价拢值为10愉00万元，医但公司规定辈为了不影响掩公司其他正吧常生产，不枣允许出售。塘（3）设备湿投资：设备卫购价总共2齿000万硬元，预计可贺使用6年，渗报废时无残尽值收入；按罚税法要求该纳类设备折旧堪年限为4年邻，使用直线给法折旧，残家值率为10久%；计划在嚷2003年脂9月购进，速安装、建设黎期为1年。斤（4）厂房控装修：装修区费用预计3滥00万元，疲在装修完工吃的2004页年9月支付针。预计在3搞年后还要进拿行一次同样鬼的装修。哗（5）收入榨和成本预计壁：预计20棋04年9月孔1日开业，馆预计每年收疮入360工0万元，每灶年付现成本之2000文万元（不含痰设备折旧、杜装修费摊销抱）。喊（6）营业立资金：该促项目软，盾预计第一年宫初（和检设备投资同际时）财和第二年初霞相关的流动得资产需用额桐分别为2洞00续万元和使3缘重00林万元汉，天两年相关的谨流动负债需创用额分别为梦1榜00万元概和做1牛赶50旅万元寄。寨（7）所得阅税税率为3停0%。逐（8）预计衬新项目投资弯后的公司目址标资本结构贷的资产负债跨率为60%事，该项目俭的负债资金俩通过迅发行债券刻筹集，债券员的面值10即0元忠，谅平价发行，胞票面利率为槽1撇1车%，偿还期燥限予7胶年，芝每年付息，腊到期还本，纹发行费率楚2甘%，所得税很率为3采0搂%。农（9）公司味过去没有投顾产过类似项骑目，但新项坑目与一家上滥市公司的经陆营项目类似态，该上市公辽司的骆β似系数为2，往其资产负债羊率为50%凭。淹(10)当粪前证券市场窗的无风险收娃益率为4%狼，证券市场扇的平均收益奉率为8%。旷第六章是流动资金修管理冻(一)主要渔考核点手1、最佳现崖金持有量确驱定方法册——购存货模式法那、随机模式伪法（客观题稠）胁2、应收账渔款信用期和涉现金折扣的锄决策（单选探题）蚊3、存货管疲理区——闸陆续供应、户自制与外购势的决策（计底算题）忍(二)典型贞例题精讲仿1、[计算号题]劳时代电脑公顺司是198磨0年成立的阳，它主要生姿产小型及微喉型处理电脑猴，其市场目悠标主要定位汗于小规模公群司和个人。碎该公司生产增的产品质量尘优良，价格合合理，在市汁场上颇受欢拘迎；销路很疮好，因此该令公司也迅速稍发展壮大起宇来，由起初托只有几十万桨资金的公司珍发展为拥有信上亿元资金鞠的公司。但达是到了20壶世纪90年匠代末期，该劣公司有些问钳题开始呈现拴出来：该公犯司过去为了探扩大销售，逃占领市场，挑一直采用比血较宽松的信傻用政策，客亡户拖欠的款胆项数额越来剑越大，时间抹越来越长，愁严重影响了荡资金的周转圾循环，公司派不得不依靠议长期负债及妄短期负债筹芳集资金。最弟近，主要贷肃款人开始不百同意进铜一步扩大债遣务，所以公缘司经理非常逗忧虑。假如娱现在该公司窄请你作财务碍顾问，协助扶他们改善财太务问题。况财首务人员将有含关资料整理落如下：纵(陕1)公司的肃销售条件为恼“材2／10，粘N／90"凯，约半数的言顾客享受折予扣，但有许艳多未享受折竿扣的顾客延性期付款，平梯均收账期约朽为60天。维2001年街的坏账损失掘为500万少元，信贷部地门的成本(介分析及收账涉费用)为5岁0万元。覆(装2)如果改巨变信用条件五为仁“炉2／10，寨N／30闻”硬，那么很可借能引起下列散变化：绩训①疮销售额由原待来的1亿元速降为900袜0万元；兰②得坏账损失减宝少为90万情元；贸③杰信贷部门成驾本减少至4路0万元；窜④搏享受折扣的讨顾客由50猛％增加到7诱0％(假定弦未享受折扣偿的顾客也能题在信用期内帮付款)；怪⑤常由于销售规让模下降，公穴司存货资金救占用将减少踩1000知万元；抓⑥湖公司销售的脾变动成本率册为60％；亮⑦瞒资金成本率父为10％。勉作恳为财务顾问秘，请分析以览下几个问题为，为200顶5年公司应闹采用的信用榨政策提出意希见哨(顶1)为改善草公司目前的律财务状况，训公司应采取兄什么措施?站(召2)改变信设用政策后，毁预期相关资乐金变动额为哪多少?更(醉3)改变信览用政策后，抽预期利润变贱动额为多少冤?塑(4)该公奸司2005疤年是否应该挠改变其信用轿政策？皇2、[计算闸题]膝假设某公司呆每年需外购炉零件360财0件，该零需件单位储存巡变动成本为劫20元，一受次订货成本凤为25元，沿单位缺货成同本100元胜。预计的订茶货间隔期及寻其概率如下拨：跑交货期（天齿）新概率（%）羞5深10半6将20泡7龙4犬0翻8穿20璃9娇10拦要求：计算倒含有保险储选备量的再订充货点。式第七章颤筹资管理细(一)主要晒考核点扰★舅1、可转换臂债券劳——马相关要素及更其特点（结闪合债券计算填）（客观题甲）令★★鉴2、融资租私赁的决策（壮计算题）像3、放弃现程金折扣成本滑与短期借款职利率的计算枪（客观题）渡4、营运资辫金政策却——榜筹资政策（材单选悼题、多选题奏）伸(二)典型乎例题精讲属[计算题]沾A公司计划烂于2005略年年初增加去一台设备，论购置成本为牧100万元馒，使用寿命邀4年，折旧寿期和使用期因一致。采用横直线法计提盈折旧，期满正无残值。使卡用该设备还塌需每年发生轧5000元茎的维护保养捎费。有三个真方案可供选区择：爱方案一：从血银行贷款1如00万元购缘买该设备，授贷款年利率让5%，需在弯4年内每年棚年末等额偿铸还本息；裙方案二：融剖资租入该设附备，租期4箭年，租赁手薯续费为10僚万元，每年闸年初支付一边次租金；捷方案三：融案资租入该设筹备，租期4压年，租赁手龟续费为10飞万元，每年也年末支付一充次租金。这假设投资人乒要求的必要鸽报酬率为6感%，适用的惩所得税税率柿为30%。要求：计（1）计算景方案一每年把年末的贷款宗偿还额并计掘算税后现金妖流量现值；疑（2）计算粱方案二每年遣支付的租金寸并计算税后备现金流量现花值；幻（3）计算慰方案三每年小支付的租金这并计算税后情现金流量现游值；服（4）做出怨合理的决策迷（计算结果劫保留两位小陡数）。陵第八章损股利分配搏(一)主要溪考核点湾★竖一、股利分政配政策枝—巨剩余股利政报策（客观题陕、计算题）笋二、股票股样利、股票分胜割商—娇与上市财务歼比率的理解用（客观题）义(二)典型暂例题精讲息[计算题]筋A公司20爸02年12乘月31日净并资产18银，000万赛元，普通股张12，00目0万元，资恰本结构为：谷净资产占3测0％，长期产负债占70搂％，没有需云要付息的流滴动负债。A摄公司适用的省所得税率为纤20％。预足计继续增长促的长期债务商不会改变目造前的6％的熟平均利润水架平。固定的村成本和费用茶可以维持在仆2002年涂500万元干的水平，变要动成本率也威可以维持在突2002年嘴60％的水全平，，A公喉司讨论20红03年资金煌安排时提出院：为W投资裤项目筹集8层000万元晴的资金，计祸划年度分配豪现金股利0负．1元／股幅，2003魂年拟维持2茫002年的券资本结构，蔑并且不准备氏举借短期借羽款，也不准秆备增发新股贞。低要求：预测公A公司20添03年最低碧销售额为多晓少方可满足片上述要求。倒第九章干资本成本鸣和资本结构戒(一)主要足考核点从一、资本成田本疾——六加权平均资补本成本的计女算（客观题拍、计算题）设二、三个杠个杆系数赏——享财务杠杆系葛数的计算（役计算题）柏★召三、资本结遇构管理档—趣资本结构种氏理论盖、立每股收益无些差别点法（嗽客观题、计蜻算题）社(二)典型烤例题吵1、[计算芳题]午某公司于2矛003年1珠月1日发行市面值为1灭000元、傻票面利率为巾6%，期限书5年，每年扮6月30日孔和12月3汽1日支付利绞息的债券，裁该债券的发读行费用率为桑5%，到期黑一次偿还本够金。要求：嘉（1）当市芒场利率为8舒%时，计算笛该债券的发唇行价格叛（2）如果拿所得税税率张为30%，载计算该债券你的税后债务何成本息（3）假定加该债券当时翅的发行价格吴为950元果，计算该债卖券的名义到泄期收益率和愧实际到期收群益率。驼2、[计算霜题]警某公司原有狭资产100泄0万元，权趁益乘数为2绢。普通股每缝股面值10获元，每股净尺资产16元违。公司的边毁际贡献率为婶40%，全残部固定成本舍和费用（不增包括债务利读息，下同）走为200万奇元，债务资蓬金成本平均眯为10%。而公司所得税盒率为33%苏。碗公飞司拟追加投贼资300万舞元扩大业务总，每年固定拥成本增加3婆0万元，并麻使变动成本哗率降低至原众来的75%休。其筹资方菠式有二：紧（爪1）全部发素行普通股3谷0万股（每纠股面值10真元）。脂（叉2）按面值趁发行公司债件券300万蜻，票面利率臭12%。要求：脾（1）计算素每股收益无挥差别点以及绸此时的每股轮收益；妈（2）上述遮两种筹资方廊式在每股收争益无差别点虚条件下的经及营杠杆、财辆务杠杆和总盖杠杆分别为医多少？说明召了什么问题略？岩（3）若下她年度公司的注销售额可达雅到800万灌元，则宜采军用上述何种军筹资方式（冷以提高每股渡收益和降低演总杠杆为标引准）？刊第十章使企业价值摘评估僚(一)主要条考核点悬一、企业价随值评估概述即—燕评估对象、有类别（宫多选题轨）纵★狐二、现金流顽量折现法它—锤各参数估计芝以及两阶段植增长模型的秒计算（综合赤题）型三、经济利粘润法膏—抖经济利润模概型及应用（详客观题、主袍观题）垄四、相对价射值法传—悟市盈率模型替的应用（客乓观题）碍(二)典型妈例题精讲伯1、弹[计算题]般B公司是一剃个高新技术仿公司，具有仙领先同业的依优势。20畏03年每股蔽营业收入1影0元，每股补营业流动资筐产3元；每环股净利润4嘴元；每股资料本支出2元令；每股折旧犬1元。目前醉该公司的环β糟值2，预计绞从2004庭年开始均匀睁下降，到2崖006年随β下值降至王1.4荣，预计以后茫稳定阶段的榨β宋值始终可以睛保持1.4由。国库券的晌利率为3%竞，市场组合巡的预期报酬篮率为8%，汇该企业预计刻投资资本中颤始终维持负乌债占40%妇的比率，若醋预计200足4年至20乌06年该公程司销售收入谢进入高速增掏长期，增长幼率为10%玉，从200泳7年开始进确入稳定期，倒每年的增长极率为2%。局假设该公司滩的资本支出僵、每股营业晌流动资产、桨折旧与摊销绞、净利润与叼营业收入始姐终保持同比难例增长。朗要求：计算扇目前的股票乘价值。（要秋求中间步骤顺保留4位小渗数，计算结回果保留两位辆小数）毙2、[计算利题]痛ABC公司籍本年销售收痒入150万速元，息税前桨营业利润1怎2万元，资伤本支出5万肌元，折旧3罪万元。年底怪营业流动资原产3万元。孙该公司刚刚渠收购了另一南家公司，使符得目前公司泻债务价值为奉50万元，愉资本成本为咽12%。2治003年底题发行在外的隐普通股股数畏50万股，纲股价0.8懒元。预计2哪004年至染2006年标销售增长率顽为8%，预慨计息税前营楚业利润、资估本支出、折增旧和营业流叫动资产与销花售同步增长窗。预计20敲07年进入业永续增长阶膨段，销售额土和息税前营析业利润每年热增长4%。免资本支出、汽折旧、营业谅流动资产与骄销售同步增锦长，200东7年偿还到挥期债务后资掩本成本降为幻10%。公疾司所得税率驼为40%。窃要求：计算刺公司实体价火值和股权价割值。恭3、废[综合题]宫甲公司属于翻商业企业，边2004年把度财务报表惹的有关数据色如下：梁销售收入天5000显长期资产折烟旧与摊销费饱用婶300门营业利润杨375郊利息支出改62.5厨税前利润亲312.5筒所得税（税刷率20%）狸62.5畜税后利润型250处分出股利（镰股利支付率或50%）炸125样收益留存去125润期末股东权础益（100抬0万股）限625雀期末负债贴6借25您期末总资产搞1250卖该公司20搂04年的资扬本支出为4帝00万元，替2004年邪的营业流动阀资产增加1锻00万元，躬针对以下互蚀不相干的两税问进行回答忠：爽（1）假设敲甲公司在今虹后可以维持壶2004年京的经营效益瑞和财务政策爪，且不增发启股票，净投庙资增长率与稻销售增长率按一致，请依被次回答下列寇问题：丘2005年劝的预计销售附增长率是多集少？聚今后的预期斜股利增长率补是多少？退假设甲公司图2004年啊末的股价是村18元，股倾权资本成本欧是多少？彻假设甲公司其可以按20狭04年的平属均利率水平蔽在需要时取斗得借款，其愚加权平均资技本成本是多鲁少（资本结复构权数以帐懂面价值为基辰础）？椅企业每股股米权价值为多诵少，并判断顺公司当前的爽股价是高估偷还是低估？存（2）假设躁商业上市公蓄司中，增长单率、股利支花付率和风险难与甲公司