某集团财务报告与管理知识

雅戈尔集团股份有限公司财务分析报告班级:组员:TOC\o"1-3"\h\z\u重目箩录弱第一篇公粉司概况挥滔1位第二篇会逝计报表妥业2杏第三篇计昆算娃畜6壮第四篇分能析畜许16陕第五篇未冈来发展趋势卖橡47祥第六篇总杆结开停55担第一篇竞爽公司概况祸一香、公司简介谜缸射雅戈尔集团多创建于19牲79年，经船过30年的京发展，逐步植确立了以品革牌服装、地腰产开发、金揪融投资三大循产业为主体横。2009帮年集团实现器销售收入2辩74亿元，赤利润总额4嗓1.54亿斯元，出口创俘汇6.28沾亿美元，上别交国家税收询16.14债亿元。以良秩好的经营业神绩和持续的摘增长潜力列害2009全乓国制造业5喂00强第1戏20位，中愚国企业效益疑200强第迹74位。同科时还获评中研华慈善事业姨突出贡献奖信，连续三年年上榜《福布临斯慈善榜》寒和《胡润企哲业社会责任汇50强》。度二、公司大编事件登2011年俩：忆现字任公司副董近事长、总经依理，宁波雅些戈尔置业有驴限公司董事闪长、苏州雅永戈尔富宫投栽资有限公司引董事长蒋群钩分别在今年捡2月和5月闷出售手中合迎计13万股梅的股票。另丧一位现任的杀集团副董事摸长、宁波雅枝戈尔服饰有遣限公司董事师长李如刚也搂在今年5月猫将手中所持长有的234勉万股的雅戈练尔股票进行循套现。僚下与合作方凯遥石炕“裹分家攀”封。袋参觉与了13家欺上市公司的百增发，金融且投资业务的胜净利润降至液4.87亿肿元，同比下横降60.9悲0%；定向干增发和P乏E累计投资腿29.50攻亿元，同比犬减少了44忆.78%。秘售出的定增监股份中，在怒东力传动、新中国国航和球福田汽车上庄分别亏损4晚3.7万元旗、2.17竖亿元和36厨28.88丑万元。辞2010年睁：姨穴4月16日修雅戈尔长岛赤花园开盘，堤当日销售总杯额超过30疗亿元，再创甚宁波楼盘销沫售奇迹。寨积11月30鲜日杭州市国撞土资源局举诱办的国有建割设用地使用份权公开挂牌运出让活动中绵，杭州雅戈祸尔置业又以隆24亿元的远价格竞得两驶地块的使用忽权虏。售枝参与了12吗家上市公司回的定向增发凡投资，全部默浮盈；持有树PE投资行及其他投资延项目10个板；该年度其略金融投资业陡务实现净利决润12.4倾5亿元。露2009年伸：影绒收购新马介项入国际著名挥品牌的核心熊供应链京。罪征抛售中信证班券与海通证侍券分别套现拉11．85惊亿元和5．浓39亿元。钻阴参与了9家相上市公司的豪定向增发投汗资，全部浮享赢；持有P揭E投资及其雅他投资项目袍8个；股权速投资业务实悠现净利润1或6.25亿愤元，较上年昨同期增长4熔04.71传%。矩第二篇姑贼会计报表朱一割、资产负债慎表表1-1二、利润表表1-2现金流量表表1-3负第三篇响丈计算羞一、资产负请债表结构计金算受利润表结构喝计算较现金流量表熟计算恶杜邦分析计雁算平获利能力计奥算驴营运能力计难算工偿债能力计爆算茅未来趋势计陵算六第四篇旨罢分析翁一、报表结财构分析光1、枕资产负债表保结构分析膏我圾们根据各类疲资产的特点叔和作用以及废他们的构成蜓做初步的结铸构分析。通油过这种分析碎我们能大致骡了解企业资斗产的基本构镇成情况，能请认识企业生鹰产经营与管豪理的优势与寸不足，并为仁进一步分析趴这些优势与轧不足形成的慧原因提供资您料。呀速从静态方面贸看该公司限2011年坏股东权益比坝重为蓄27.36亩%搞，针负债比重为和72.64阳%比较高战，猎财务风险相增对较大午；递从动态方面堆看该公司股劣东权益比重傲下降了宫4.15驴%疫，王负债比重上朗升了涌4.15妖%向，谋各项目变动裳幅度不大参，港表明该公司既的资本结构叙还是比较稳克定的钥，织财务实力略灾有下降。桃从猪静态角度分继析服，雅戈尔疾2011年闪流动资产比促重为淘63.43公%母，棵非流动资产躺比重为更36.57内%，点说明该公司揪资产的流动嘴性较强索，荣资产风险较但小仔；从引动态方面分渣析叠，丝本期该公司斤流动资产比呢重上升了上4.04正%膏，勉非流动资产医比重下降了垫4.04仙%。除了货妖币资金的比胃重未下降壮了砖4.78虏%见，皇存货觉上升店了旅9.76听%燃，固定资产腔上升了鹅5.76%叫外，这其他项目变椒动幅度不是渐很大违，病说明该公司腥的资产结构约相对比较稳淋定艳，但应注意务固定资产存南货积压问题济。偏从板静态角度分素析怒，雅戈尔分2011年湖流动君负债都比重为袖90.71寇%舰，奉非流动撞负债竿比重为袄9.29%哑，汇说明该公司芦近几年没有馅举借新的长泄期负债，这何与前面分析胞的公司资产者结构比较稳筹定相辅相成备；从胡动态方面分哈析塘，岔本期该公司千流动补负债欢比重上升了跳7.24滤%葡，注非流动资产哈比重下降了绞7.24竟%。协企业在流动漂负债中，以厘预收账款为赔主，占流动习负债总额的软37.96卵%，总的来盆说短期偿债替压力不是很诱大。惰企泪业股东权益涝结构基本稳垒定，股本3梯年中基本没卖有变动，盈冠余公积的比莲重逐年上升绞，上升率基震本维持在3闲0%左右，酬未分配利润川由2009柿年的39.胆81%上升郑至2011洒年的59.红50%，股初东权益结构票显示出企业耍的资本实力锯。其中20六11年资本弃公积下降了萄16.99责%的主要原假因是报告期乳内可供出售州金融资产公绸允价值减少买。硬2、霞利润表结构担分析威啄从利润分析乡表可以看出罩雅戈尔公司挽本年度各项罪财务成果的抖构成状况。想其中枣，亡2011年肿营业利润占男营业收入的档比重为2您1.13恨%丈，小比漏2009括年度的链33.71到%下降了饶12.58维%剪，碗本年度利润抛总额的构成悲为2幸2.71醒%看，询比上年度的西33.37巴%下降了世10.66凡%魂，卡2011宾年度净利润塘的构成为躲17.84因%胞，银比团2009介年的益28.46狸%减少了存10.62倡%。可见往，窜从利润的构钳成情况上看好，吧雅戈尔公司封盈利能力比盼上年度有所勇下降。各项乐财务成果结觉构变化的原细因趋，季从营业利润季结构看火，伐主要细是销售费用韵、批管理费用、鼓财务费用的伏上升对营业受利润、利润隔总额和净利袄润结构都带畜来了一定的计不利影响。甘3、农现金流量表刮结构分析河（1）现金叔流入结构评池价夜2蕉011到2把009悔年的现金流经入结构中，置经营活动与晨筹资尘活动现金流脂入的现金比电重一直较高战，说明企业肌的现金流入的主要来源于吨经营和筹资眠活动，也说烫明企业的现寇金流入凭可能会稍有积浮动燃；勾2009年订投资活动的假现金流入的繁比重相对较阅低，但20境10与20头11尼年有所上升吸，从现金流沾量的来源我淘们知道主要税是钟处置子公司宏收回的净额纹产生了一定可的投资现金流流入；筹资酷活动的现金指流入比例一码直较高，一优方面说明公奸司的融资能贫力较强，另阻一方面，企朝业的还债压泼力也大，财矿务风险较高良。命（2）现金锯流出结构评众价毛2盏011到2我009苦年的现金流胃出结构中，花经营活动的香现金流出已凯从20吃10叛年的爆33.52层%，侮上升预到20炉11趟年尺37.85陆%，从药上升薪的幅度来看丹，流出杠上升处的幅度要大矮于流入下降宴的幅度，因搁此企业对经绿营活动的蹈支出大于收虹入，应加强劫管理油；投资活动小的现金流出葡在20朗11矿年有大幅的现下降蔑，击主要是由于哄公司投资支籍付的现金大后幅减少本；20馆11刘年筹资活动同的现金流出其量小于株流入量，说敞明企业超还款速度滞细后于筹资速守度，社融资的规模戏超过了还贷棒的规模势。土现金净流量宴评价虹从现金净流丰量的正负我怀们可以判断膨流入流出的慕比率，谜2009和闷2010芬年经营活动脑的流入流出鸡比均大于1垦，表明经营脊活动的带来构了一定金额将的现金净流科量，没但富2011简的金额和比上重有所米下降美，说明公司俩经营活动创供造现金的能浪力在汪减弱顶；忍2009和授2010诊年投资活动厕的流入流出烦比均小于1垫，其中用于凑投资支付狸现金占绝大掘比重益，躬说明企业镰加大了金融令投资宝，伸但潮2011年鱼投资活动的讽流入流出比浊例为2.9翁8，可能由苹于前两年的识金融投资没洲有达到预期秋收益，所以皮减少了投资帅比重矮；筹资活动凡的现金流入蚁流出比血2011课年小于1境，劈2009和千2010众年客均导大于1，这乡是很正常的俘现象，企业叶筹资活动各佛年的现金流冤入流出比就筐应该是正负友相间的，这植才说明企业题有借有还，僻也说明公司微的举债能力导较强。纱综上所述，沿公司经营活除动现金流量闹虽然在古2011年梨有所下降卧，煤但还是令有一定程度证的现金流动杂实力；投资年活动所固有林的风险不容年忽视；筹资运活动产生的注现金流入预灭示着筹资能拴力较强，但韵还债的压力番较大。今后遣公司现金流雨量管理仍需亿保持并增强燥经营活动的填获利能力，阵另一方面也揪要警惕由于练投资活动不挂当造成的财冷务状况恶化嫂。齿二钓、杜邦分析栽图殿4-1绣权益资产净习利率跨作为核心指省标的权益资狡产净利率是止企业盈利能晕力指标的核挂心，是杜邦荒分析系统的芒核心。其反心映了股东权代益的收益水宫平，同时反州映企业筹资姨、投资、资妖产运营等活零动的效率。影雅戈尔20猴09年度到眼2011年欧度权益资产远净利率逐年棉减少，平均族每年下降3骨.53个百屑分点，说明评净资产的运抬用带来的收类益上有所下竞降，对于股白东的回报也世有大幅减少南。遍图爷4-2权趁益净利率佣象与禾同行相比，安雅戈尔均低熟于行业前三么名，但略高败于行业均值不。且从图售4巩–梨2咳中还可看出波2009年峡到2010眯年行业整体巡权益资产净许利率均下降沙，可能与1衡0年服装行携业的报“喝用工荒熟”料和狡“助涨薪潮史”逮有关。兽决定权益资蔬产净利率高须低的因素有气三个方面：也权益乘数、想销售净利率已和总资产周伤转率。肺图配4-3权宽益乘数、销明售净利率和铲资产周转率侧权益乘数，雪其变化对于历权益资产净予利率的提高铲起到了主要曾的作用，2勤011、2疑010、2扩009年度遮权益乘数分朴别为3.6崇6、3.1枝7、2.6洽9，可看出火每年都在逐耳步增长，3聋年平均增长渠率16.6谜5%。权益雀乘数变大，网主要是由于邻资产负债率发提高，说明慨公司负债程末度较高，有恼较多的杠杆励利益，并且垒，但同时这拍也意味着风况险也增加，术尤其是雅戈狐尔主要投资答在房地产行带业，在近期畜国家宏观调份控的情况下繁更值得注意务杠杆比例高屋所带来的风煌险，这也使杜得公司的偿伯债能力受到窗很大的挑战叶，在之后将两有所分析。表剩销售净利润才反映了企业痛利润总额与油销售收入的虚关系。狗公司丢2010年邪销售住净利率大幅半下降对，讯2011年训小幅下降，禁说明公司的郑盈利能力有锅所尖下降。剃进一步分析训原因捉：2010颜年为废公司的成本别费用支出上隙升些了27.3立9%内，经2011年恳是绑营业收入下菜降了20.配49%。宵20障11职年度与坡2010年释相比，总资除产周转率糊下降凑说明公司全栏部资产的钩周转速度下羊降震，代反映销售能近力越弱。其右原因可能2孙011年的久营业收入减艳少了297粮415万元学。撕综合以上三郑方面可以发瓶现，公司在这本年度主要浇是依靠负债识比例的增加逗获取权益乘哄数，而在资近产运作上并逐未取得很好会的效果。逗三、员获利能力分叉析浇获阅利能力是指翁企业获取利管润的能力，迁也称为企业援的资金或资灰本增值能力痕，通常表现播为一定时期疫内企业收益语数额的多少绣及其水平的眉高低。哭1、销售毛危利率分析您图侧4-4销赶售毛利率据2010年唉毛利率大幅拌下降，公司肉所在行业竞许争激烈，可今能由于当年匆顶级奢侈品荡牌已逾八成公进驻中国市猜场、83岁播回力鞋重出嫌江湖和外中国服饰电报子商务企业厅麦考林将在灭纳斯达克正继式挂牌交易忠的影响堪。撕2011年粥度毛利率大丧幅上升证明毒企业处于复底苏时期，将养产品成本降旬低来提高毛清利率。锐雅戈尔从2况009年至照2011年定的销售毛利劣率平均为3扶7.21%临，而歼行业均值除，年销售毛挣利率平均为藏31.03宪%，溜前届者的毛利率仪相对偏脏高腊，即销售压竞力偏矿大嗽。绍2、销售净优利率分析象图随4-5销胁售净利率惩与惭杜邦分析中雕的销售净利盏率分析相同究。完3、销售收肺入现金含量围分析夸图蚁4-6现吨金含量使此指标大于激1证明企业梳的贷款回收崭快，流动资馋金的使用效痛率高。从图掘4-6中可阵以看出雅戈阻尔的销售现佳金含量状况义良好，最近叛三年指标都佳超过了1，努且波动幅度问较小。温4、自由现术金流量分析狡图控4-7自浩由现金含量击自由现金流逗量越大，它国的价值也就获越大。企业颈价值指标是潮国际上各行骄业领先企业疼所普遍采用院的业绩考评多指标，而自按由现金流量超正是企业价冶值的最重要摊变量。鸦而雅戈尔在滚2011年世时自由现金论流量为负，权其原因为1雁1年经营活陷动现金流入且减少而现金踢流出增多导疏致它当年的川经营现金流摧量净额为负俱。寿2011年蛋1月1日至矿10月11辆日，四雅戈尔非共参与了1男1家上市公要司定向增发椒，有8家浮樱亏，共浮亏恩4000多的万元。抓5、净利润井现金含量分趁析唐在图4-8桂中显示20摩11年和2唉009年雅表戈尔的净利欠润现金含量活比率小于1米，说明企业命本期净利润源中存在尚未糖实现的收入祸，企业净利对润质量欠佳迷。且201餐1年指标为惠负，据分析白为存货增加俱，导致现金节流量低于净奋利润，所以俩为负。兼图式4-8净辈利润现金含类量义6、净资产垂收益率分析看（以净利润驾与平均所有刚者权益分析酒）摘图趁4-9净嫁资产收益率纠净资产收益洁率核是净利润与引平均股东权纵益的百分比签。该指标反吧映股东权益概的收益水平抱，指标值越路高，说明投错资带来的收爷益越高。领但雅戈尔连枝续三年净资披产收益率下穴降，且院10年出现甩大幅下降，并因为10年爸的净利润下壶降了16.未02%。霜由于201要1年国家对镰房地产实施鸦了严厉的调偷控，雅戈尔确因项目周期点性因素房地寒产交付减少背32.34均亿元，收入鹅和营业利润拜同比下降4临6.94%压和32.1石2%。其中断，房地产旅惭游开发业务水实现营业收冠入36.3桨6亿元，较挠2010年醒同期降低4飘6.94%姻；实现净利薯润5.72耻亿万元，同垮比下降15喉.86%。歪现金回收速狂度放缓，流努入比上年减分少25.2逝6亿元，而根支付土地款容、工程款以悦及各项税费跑，流出比上孔年增加23嗽.04亿元喷。顺此外从图堪-中也缎可看出服装焰行业在这三悉年中都有所梳下滑。躬7、总资产铺收益率分析四（以净利润励和平均总资叫产分析）待图蓬4-10消总资产收益直率浑在企业资产贼总额一定的弯情况下，利套用总资产收丧益率指标可效以分析企业斑盈利的稳定页性和持久性铺，确定企业懂所面临的风兴险。雅戈尔浴在三年中搏总资产收益份率平均下降心31.67货%，但总体繁水平还是高牲于或与行业绞均值持平。乒8、现金支湾付能力分析增图南4-11跨现金支付能端力悦现金朴支付能力系异数略大于1估为好，小于罗1表明支付屠付能力较弱女。素可能由于雅姓戈尔在进入洗房地产行业借后，投资在脂房产方面的妻资金过多，扎但由于近年圣房地产行业象的政策压制训，导致雅戈扰尔不能顺利情将这部分投眠资快速收回顶，所以其现缴金支付能力脖较弱。倾截至201龄1财年结束烫，雅戈尔所比持有的货币付资金仅为3锅2.35亿蕉元，而在这愈部分作为企胁业最重要的铃流通和支付护手段的活跃趴资金中，还难有7.7亿搂元是属于馒“宏受限制的货句币资金早”选。小结：闷通油过对雅戈尔眨公司获利能底力的分析，砌我们发现该链公司近三年咐的销售净利泰率、总资产隙收益率等指护标都处于下冤滑状态，较膀三年之前的宪获利能力状脉况相比，有践明显的趋缓捞减弱的迹象葵，但是即使抱这样，雅戈紧尔公司的营隶业收入，销积售净利率等启指标还是要系远远高于行丙业水平，其旱获利能力绝亲对是同行业国中的佼佼者搂。结合雅戈糖尔的实际情跪况，我们猜茧想，近年来绘的获利能力介下滑，可能腊是两方面的且原因共同作软用导致的：神1、服装市众场竞争加剧熟，房地产受猜调控政策影每响，现金回示收速度放缓信而成本上升帽，股市持续按低迷；2、蛙企业处于一顽个战略转型晨和发展阶段橡，投入大而屯产出相对较宪小。被四、营运能麦力分析（行捕业均值中剔岂除ST远东帮）对营序运能力是指起企业的经营孩运行能力，磨即企业运用昏各项资产以凉赚取利润的再能力。企业滋营运能力的荒财务分析比巡率有：存货迷周转率、应货收账款周转垒率、营业周从期、流动资转产周转率和亦总资产周转凤率等。友1、流动资芦产周转率分解析强图尺4-12眉流动资产周怕转率、周转宝天数腰陆由销售收入周计算的流动洗资产周转率晓不仅反映流淘动资产的周惠转速度，而注且遮反映生产经厘营过程中收饭入的情况，美不仅受流动市资产周转速泰度的影响，系还受成本收导入率的影响悔。散从图梨4-12糟可看出雅喊戈尔的周转堪率整体低于脊行业均值，症且周转天数凝大于行业水桑平，反映了冈其竹周转速度慢梨的问题摊，则需要补重充流动资产口参与周转，腊但会娱形成资金浪养费，降低企奶业盈利能力资。梯此外，还可灾看出雅戈尔佳2011年便的流动资产价周转率变动候较大直接导奖致周转天数边大幅变动，矛其原因为当友年的营业收龟入降低而流冲动资产增长凡，表明流动雾资产的利用鸭效率降低。愉2、应收账更款周转率分蛾析豆图井4-13词应收账款周么转率、周转穴天数生一般来说，亩应收账款周爪转率越高越业好,表明公株司收账速度跌快，平均收肢账期短，坏惜账损失少，其资产流动快告，偿债能力源强。与之相粉对应，应收恳账款周转天跪数则是越短谋越好。雅戈需尔在这方面跪表现良好，茅均高于行业困水平，且2挣011年与业2010年快表现更为突季出，201附0年应收账舞款周转率高比于2009毫年28.1灵7个百分点捆，说明在应稻收账款管理慌上的效率较垫高。这是由手于雅戈尔这亮些年涉足房悄地产业，其胜行业的自身贩特点决定了搬净赊销额比罪重较大，导虹致应收账款夹周转率比较贤高。轻3、存货周撕转率（以成竿本为基础分号析）布图讨4-13漆应收账款周附转率、周转馒天数晒处雅戈尔的总毛体存货扣除栽地产存货之菠后眨的受服装业务存啊货状态障为：垒2011年虑底21.8插亿，201集0年底22笔亿，200趟9年底21雷亿陈，仅占总存樱货的瓣9.36%欢、11.7斥6%、11伯.48%。嫂作为一家以某服装为主营端的公司，在聚房地产行业猴投资过多资脑金，导致房桂产存货积压诱，使其存货饰周转率过低隙，低于行业森均值13.祸94%，周挣转天数也过辩高，祖天数越大企劳业存货的管营理水平较低系，存货周转撑速度慢，存酒货占用资金翻较多，利润失率低。妖4、固定资差产周转率尿图签4-14废固定资产周兰转率、周转豆天数绩煌固定资产的赶周转率越宰高悼，周转天数泥越少，表明钓公司固定资坟产的利用效虏率越高，公男司的获利能辨力越强站。雅戈尔渡2009年吩与2011么年漫的固定资产焰周转率少略验低于行业水箩平，但淋2010年序高出行业水渠平19.5绒8个百分点毫，而周转天旱数低于行业航水平，说明杂公司可能较专好的利用企咽业设备。嫁5、总资产缎周转率紧图晴4-15页总资产周转粉率、周转天缴数小总顾资产周转率业综合反映了回企业整体资荷产的营运能握力，一般来唉说，资产的擦周转次数越粮多或周转天掏数越少，表勿明其周转速盒度越快，营肚运能力也就任越强。雅戈铃尔的总资产旗周转率和周背转天数与行迹业水平差距床较大。20学09和20早10年是雅桶戈尔投资巅服峰时刻，其检金融投资业叉务分别实现粮净利润16帝.25亿、隔12.45燥亿。这两年节，雅戈尔和秒凯石的金融坝投资合作使锄其在资本市黑场名声大噪朽。但201勾1年，市场障行情的糟糕弹让人始料未妥及。这一年蹈，雅戈尔金良融投资净利样润瞬间下滑提到4.87末亿。200咏9和201旁0年，其投樱资项目无一论亏损；20唐11年年报反中，形势发负生逆转，亏拢损项目开始融出现。小结：命服装、键地产和投资仓作为雅戈尔谜的三驾马车断，曾为雅戈蜘尔带来了丰孩厚的利润，欠尤其是非主膜业的地产和女投资，而现夏在雅戈尔的患收入结构悄栋然变化。气2007年屿到2011它年的5年间想，雅戈尔从粪房地产获得打的净利润近领30亿元，突平均每年收腔益约为6亿乞元，而大多贪数年份雅戈包尔地产业务走占用的资金矩却超过10答0亿元，净罩利润和资金败投入形成了菠强烈的反差施。如此收益息，甚至低于舌银行一年期萌贷款利率。量2011年倾年报显示，雹雅戈尔品牌青服装的营业情利润率为6吴5.66%万，而房地产色开发的利润锐率却只有4后4.75%田，当年公司洗因项目周期潮性因素房地指产交付减少颠32.34沈亿元，收入惨和营业利润蛇同比下降4置6.94%赵和32.1可2%。雅戈桑尔2011袍年以来没再徒拿地。即使订这样，雅戈恳尔暑2011订年底212汁.52亿元馋的房地产存弹货，也让其辉经营如履薄臂冰。利五、偿债能泛力分析捞偿住债能力是指粪企业用其资玻产偿还长期通债务与短期豪债务的能力蔽。企业有无戚支付现金的酒能力和偿还粉债务能力，贸是企业能否巾健康生存和贴发展的关键堆。企业偿债度能力是反映砍企业财务状虏况和经营能蛛力的重要标椅志。偿债能避力是企业偿坦还到期债务虾的承受能力脑或保证程度他，包括偿还舞短期债务和引长期债务的污能力。欧1、短期偿冒债能力分析疮门短期偿债能滴力分析中包援括了营运资罩本分析、流竖动比率、速我动比率、现挡金比率、现共金流动负债柜比率。成流动比率分络析抢图智4-16脱流动比率栋一般认为，巩生产企业合江理的最低流骄动比率为仙2，而雅戈芒尔低于最低促水平。同时世，与同行均移值相比也大黑幅度低于均公值，证明雅违戈尔在短期嘉负债到期前陷流动资产用挖于偿还到期脊流动负债的强能力较弱。嘉对流动比率乖造成影响的位因素通常为钥应收账款数乳额和存货的乱周转速度，卖雅戈尔在2辱011年的猛存货周转率丽仅为0.3浑3，而当年情行业均值为乱3.11，步这就是造成日雅戈尔流动样比率过低的挽原因。里速动比率分禁析勾从图4-谁17中可功看出雅戈尔久的速动比率毫均比较低。腔雅戈尔在2研011年的香存货量为2颠,330,席686，流左动资产总额棋为3,10绳3,744弊，存货占比继达到3/4腾，这使得速盯动资产偏小碌导致速动比导率低于行业誓均值甚至与绵正常的速动印比率1也相余差较大。挎2007年衡7月，雅戈梁尔置业以1倡4.76亿幸元高价竞得交杭州商学院裳地块，楼板语价高达15阴712元/椒平方米，创烘造了当年的气杭州地王，拿后来成为2桐010年亮毕相的雅戈尔习御西湖项目爱。鼻但在压2011年伟1月调控之匹后，这个项唐目就卖不动记了。雅戈尔毛在宁波、苏球州、杭州和宫上海这4个毒城市，几乎穗都有地王在迫手，袖根据不完全祖统计，20岸11年上述们4个城市主良城区的商品涝住宅成交面回积同比下降惯15%、2巷3%、53服%和24%舱。亚房地产宏观袜调控和国内铲股市大跌，腹使得雅戈尔蛛的多元化经党营战略遭受均重创，披地产存货积芳压过多。皆图绸4-17犁速动比率扑现金流动负湿债比率烧竖现金流动负献债比率指一厚个企业一定饿时期的经营名现金净流量日与流动负债猜的比率，表吗明了每1元仓流动负债的斤经营现金流晓量保障程度使。毅从图弓4-18遇中看出感雅戈尔公司探200蕉9璃年到20耳10士年现金流动催负债比率式上升，但聪2010年萍到2011滤年肉从细12.53弓%降到了季-4.80以%，说明雅琴戈尔公司每好1元流动负在债的经营现宏金流量保障孔程度抄大幅估降低了。老图誓4-18愚现金流动负鄙债比率饰（4）现金拼比率货图出4-19获现金比率户现金比率是尼假设现金资朋产可以用来服偿还债务的坊资产，表明尼1元流动负错债存在多少躁现金资产作摇为偿还保障春，雅戈尔公炎司20视11泰年到20午09水年现金比率告分别为旺10.04房%、体19.91贱%、队14.45悉%，由于现母金资产中包晨括了货币资碗金和交易性顶金融资金，子雅戈尔公司自相对的持有羡货币资产较行少系，特别是2伴0肯11捏年丝，锻现金比率过刺低，说明企骑业即期以现痛金偿付债务辣存在困难您。那2、紧长期奶偿债能力劝分析侄籍长期偿债能调力分析分析口企业的长期表偿债能力，思可利用资产饥负债表中的嫌有关数据来灶分析权益与渣资产之间的纹关系，不同窗权益之间的蓄关系，权益遮与收益之间巾的关系，计申算出一系列像的比率，从四而判断企业泪的资本结构泥是否健全、能合理，评价杨企业的长期表偿债能力。股反映企业长厘期偿债能力黄的指标主要莫有：资产负喘债率、产权数比例、累利息保障倍斤数等响。资产负债率鄙图壳4-20宴资产负债率枣率资产负债率幻表明企业资朱产总额中，福债权人提供蠢资金所占的堂比重，以及督企业资产对蜘债权人权益设的保障程度缩，资产负债菠率保守者认棍为企业应低子于50%，修而国际上通怀常认为企业削资产负债率疲为60%时则较为合适。屡雅戈尔集团零资产负债率吐三瓜年都高于6里0%，慢且结20跟11济年度雅戈尔忙的资产负债之率为禁72.64拣%，您这一比例在枯同行业中比侄较高，主行业均值辆的该比例仅糠为弦56.40坏%。但是如伞果比较房地尚产行业的该率比率衣平均值72斗.26赞%，扭就不难尿发现，自从激雅戈尔进入税房地产行业春后，其资产粉负债率比一域般的服装类皆企业要高。餐而在政府严笨加调控的时寒期，公司必琴须考虑高资尘产负债率背择后隐藏的风抚险。惜（2）产权度比率肃图棕4-21罗产权比率吧产权比率是亿负债总额与神所有者权益秩总额的比率妖,是为评估取资金结构矛合理性的一辫种得指标粥。藏产权比率不页仅反映了由酒债务人高提供的资本式与所有者提慢供的资本的依相对关系，贪而且反映了取企业自有资写金厌偿还全部债涨务的能力，动因此它又是殊衡量匀企业负债经袍营勿是否安全有携利的重要指雄标。乐作为了资产齿负债比率的黑另外一种表味现形式，表充明1元股东惑权益借入的润债务数额蜂。温产权比率越担高，说明企白业偿还调长期债务侨的能力越弱厅，弱雅戈尔公司明自0啊9泼年开始，产疮权比率都有惑很大的提高办，幸20贴11殊年尤其厉害叹，这与资产税负债率是相水对应的读，刷目前企业有拼着一定的偿徐债风险。毫（3）利息脏保障倍数那利息保障倍竖数是指企业摇息税前利润胸与薄利息狱费用之比，包又称已获利饥息倍数，用显以衡量偿付钻借款利息伟的能力，它侍是衡量企业匪支付负债利架息能力的指淘标齿。灾利息保障倍抗数不仅反映桂了企业获利障能力的大小后，而且反映忙了调获利能力团对偿还到期听债务的保证举程度，它既凭是俊企业举债经法营尼的前提依据公，也是衡量挂企业咏长期偿债能售力旋大小的重要喉标志。要维侨持正常偿债剑能力，利息街保障倍数至抗少应大于1剃，且比值越回高，企业长洲期偿债能力漏越强。查根据旗图绸4-22骆，雅戈尔在吴20委10险年利息替保障院倍数有显著液下降，主要临时因为豪利息龟费用增长克快且利润总页额下降所致雅。敏图发4-22肤利息保障倍悼数粒（4）有形摩净值债务比赵率纸图掠4-22志有形资产净池值债务率创有形汁资产净值捞债务率是企昆业负债总额左与有形净值乡的百分比。未有形净值是流所有者权益势减去无形资构产净值后的宾净值，即所铺有者具有所系有权的有形湿资产净值。庙有形净值债桌务率用于揭么示企业的怕长期偿债能港力房，表明侄债权人盟在企业破产趴时的被保护对程度。扫有形净值债松务率主要是强用于衡量企控业的风险程奇度和对债务乖的偿还能力与。这个肺指标摄越大，表明很风险越大；背企业音长期偿债能诚力警越阴弱宏。倍从长期偿债捕能力来看，楼企业的该指炒标附应维持疾1:1挠的比例冶。但雅戈尔燥在年2010年妄和2009户年该指标接专近2:1，拒2011年党竟达到3:疼1，这造成舰了雅戈尔在藏偿还债务方轮面存在巨大肠隐患。疼长期债务与岸营运资金比乎率毒图阿4-23毯长期债务与筛营运资金比乌率凭长泛期债务与营骄运资金比率禁就是企业的栏长期债务与茅营运资金相波除所得的比眨率。长期负宋债与营运资杂金比率越低庙，不仅表明他企业的短期确偿债能力较如强，而且还帖预示着企业设未来偿还长忆期债务的保应障程度也较匙强。版一般情况下退，长期债务揭不应超过营佛运资金然，但雅戈尔健长期债务三萌年皆超过营介运资金。调在欲2011年乏雅戈尔该指严标为负，是高由于其营运扬资金为负，舒则表示企业澡的投资活惠动所需要或要占用的资金纤，没有足够导的长期性资翼金来保证，鼻缺少的部分宇必然来自于饶企业的流动头负债。小结：应雅兽戈尔集团的怪资产负债率全自2006店年以来一直喉在攀升，2享011年已雕达72.6近4%，比同续行业均值高苏出16.2圈4个百分点私，虽然公司帐的高资产负随债率很大一认部分原因来来自于经营房瓦地产业务，瓦但近几年来植国家的调控刷力度未减，希房地产市场吗低迷，长此榜以往，公司沟的举债能力姨将会急剧下资降；另外，混利息保障倍富数也到达了积近几年的最掉低水平，说刑明公司产生博的经营效益贪不能较好的蔽支持公司现环有的债务规碍模。综合来洋说，公司的磨长期偿债能梁力较弱。组第五篇未凝来发展趋势棍一、资产负泥债表趋势分谅析建从总体上来扶看，企业的悉资产总额从柄20息09败年末的肯41934指00万辫元，增加到油20侵10寺年末的优48262寒70万非元槐、顷20蜻11愈年末的心48932芒47宾元，增幅分柔别为毯15.09识%趣和移1.39殊%。可见，赖企业的资产良规模增速银虽然不是客很快今，但相对较勤稳定，没有湖大幅度的变误动范。仓图掘5-1流袜动资产趋势育分析架涂从木图等5-1中看茅20道09舒-20兴11塔年的发展趋役势，货币资就金20漂10叮年比20虫09绢年增长燥107.1盯%，20烧11假年比20予10笑年莫降低懒25.73扫%，可以看爬出慌雅戈尔帝20巨10芝年增长势头率较结猛，这说明梦该企业在2被0渠10料年进行盖了比较大程雀度的姓规模扩张，门从而融资规告模也相应的叉扩大，而但桃2011年膨有有所收敛殊，证明其刮没有块再继续塑进行大规模听的患扩张寇，企业为了退更好的运营悼下去，势必货要有足够的歇货币资金妈；饰应收账款2脱0步11顷年央下降幅度窝为拥40.49非%，从应收吴账款的询变化妨幅度我们也妙可以看出企化业管2011年爽货币资金的鹰降低阵也省由玻于应收账款卸收回葵的力度降低侦，摸因此应收账俱款的管理需并加强贿。同时，也睡应注意存货巷积压问题。生总体来看，喉流动资产发召展比较平稳融。燥图忆5-2非患流动资产趋臣势分析奉固定途资产额在20词10槐年曾下降谊17.17骑%，20肚11典年增幅为撤18.10梢%，说明企搜业的柳固定资产泊波动苍比害较大被，虎20贱11云年固定资产抬净额增加，鸟说明企业有盏新增的固定俊资产，新增菜的固定资产扶可以极大地寨改善公司未餐来从事经营证活动的技术雷装备水平，猎从而使企业宰长期发展的皇后劲得以显书著提高；银2009年江到2011购年洗无形资产比镇重疯基本无大变丈化，趋于稳爆定，说明雅点戈尔翼对无形资产朋及其他资产侨的增幅管理孝与控制真做的比较有门效。忙图燃5-3负战债及所有者斗权益趋势分础析拉从负债与所螺有者权益的千结构来看，祥企业负债总住体水平20练09利年和20准11辜年都有较大啊的增幅，其糠中差流动剩负债增幅最四大。20荐10搭年短期借款江比僻2009年思增长侍46.16也%，应交税劈金增幅为望1428.逼84嫩%，使负债派总水平有相京当程度的上转升，负债仍肚维持较高水坏平。所有者元权益每年都狭在下降，椅且20懂11猛年的罢降妙幅大于20靠10啄年的碗降钻幅，同时所少有者权益占澡总权益的比课重和也在降低屈，说明签雅戈尔应进授一步川提高部企业的仆抗风险能力梯。惯综上所述，敬企业的资产迎总体质量较狂好，能维持德企业的正常他周转。从负浆债和所有者织权益来看，详公司长期负音债和流动负何债都维持在伏适中的水平旅上，公司两竹年来的负债觉总体维持在搂68.27渠%服左右豆的水平，说子明企业的财夕务状况鲜不太株乐观，哈要加强肯的抗风险能快力，宾并且例必须重视货粪币资金的比陶重，从而提继高企业偿还阶到期债务的俘能力。度2、利润表瓶趋势分析明图完5-4收喂入及费用趋旨势分析正仔细考察上南图蝴可以看出，扛雅戈尔券20便10晌年主营业务滑收入有径所削增长，投但润20黎11手年旅却降低了杨20.49壮%僻；愿2010驳年主营业务舍成本的增长宿幅度嗽为右27.39弓%，201诸1年降低了深27.66圣%，主营业抓务成本的降盛幅超过了主隔营业务收入制的降幅，同说明公司在宗降低成本上荡的工作比较逗有效书。俗雅戈尔垂营业利润三刘年来销都大幅下降形，且尤其是招20振11率年的废降岗幅最大，从乓表中可以看寨出主要是枣销售费用和排财务湖费用的大幅战增加；利润韵总额每年也疫都币在逐步降低马，20倡11堤年娱下降法了仆28.29柿%，这主要践是投资收益殖的大幅饲下降。残图者5-5利思润趋势分析锁20食11稳年凉雅戈尔慢从营业利润舍到最后的净阔利润都是大幅度的下利降，这是由前于公司投资述收益与营业拆外收入在逐咸年的降低，押其中粪2010年无营业外收入涉有大幅度提狮高是因为当机年置业控股景与服装控股嚷与宁波市轨医道交通建设穴指挥部、宁巾波市江东区六房屋拆迁事击务所签订了鸽《非住宅房遮屋拆迁货币劫补偿协议》浊，上述二家蚊子公司被拆怨迁房屋、土洽地、装修、亚一次性经济故补偿、提前糠搬迁奖励费滩等可获得合控计赔偿金额轻为2508圣71462数元，其中1住20000呜000元纳将入公司20贪10年上半抽年度营业外佩收入进行会团计核算，如秒果刨去此笔柄收入，其当学年的营业外撒收入增长率羡为205.拘50%。炉虽然但2011年竿营业外支出痛降低了66坡.28%，法但还是无法俩挽回利润的船下降，廊最终使得净食利润的仇下降幅度衔达到了竞29.85溉%。策千从利润表揭偏示出来的信细息可以看出眠，号雅戈尔治20共11码年的净利润汉的谜下降言率较20平10各年上升很多拒，其主要原祥因是页主营业务收伐入大幅下降罩。雅戈尔在日近几年蝶金融投资风螺光不再，房处地产陷入困彻境，这些都义令泥“迫跨界希”纵的届雅戈尔骄手忙脚乱，克要想使企业辞继续维持下码去，必须要表重视公司的裂销售与收入状方面。掌3、揭现金流量表舟趋势分析别见从现金流量锄净额的趋势早分析来看，蔬2009-货2011年退的日经营活动嘱现金流量净拒额在201乓0年出现加亭速否上升腥态势，但是叨2011年役又开始雅大幅度下降负，们说明企业的袄销售出现下档滑，或者是税销售回款不评畅，存在较搬多的应收账并款未收回旦；标筹资活动畏净额下降钳，说明企业邻近期师没有进行恐较大规模的造融资活动；剧投资活动净轰额在从2011年钳也出现大幅避下降，说明享企业减少了猎投资方面的巡活动，门店呈等也没有