证券考试《基础知识》基础培训

2010年证券考试《基础知识》基础讲义第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生金融产品。通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。1、美国《财务会计准则第133号》的定义：衍生工具是同时具备下列特征的金融工具或其他和约：(1)具有①一个或多个基础变量;②一个或多个名义金额或支付额度。具有专门条款规定结算金额，某些情况下要说明是否需要结算.(2)不许要初始净投资，或与对市场因素变动具有类似反应的的其他类型合约相比，要求较少的净投资。(3)合约条款要求或允许净额结算，可以通过外在与合约的方式,方便地结清头寸，或者允许交割某种资产使得接受方头寸与净额结算无显著差异。2、《国际会计准则第39号》定义：衍生工具是指有以下特征的工具：(1)其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动(2)不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资。(3)在未来日期结算。2005年我国财政部《金融工具确认与计量暂行规定(试行)》基本沿用了国际会计准则对衍生品和嵌入式衍生品的定义，并明确规定，金融衍生品全部归类为“交易型金融资产或负债”，其后续计量按“公允价值”计算，形成的损益计入当期损益。(二)金融衍生工具的基本特征1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约金额5%，则可以控制20倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。4、不确定性和高风险：①易双方违约的信用风险、②资产或指数价格变动的市场风险、③缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、④交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险、⑤人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、⑥违约而成的法律风险二、金融衍生工具的分类(新)(一)按照产品形态和交易场所分类：1、内置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同(也称主合同)中的金融衍生工具，该衍生工具是主合同的部分或全部现金流量按照特定的利率、金融工具的价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期权产品，期货合约、期权合约。3、OTC交易的衍生工具。(二)按照基础工具种类分类：股权类产品金融衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具(管理政治风险的政治期货、气温变化的天气期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等)(三)按照自身交易的方法及特点分类：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具三、金融衍生工具的产生与发展趋势(一)金融衍生工具的产生与发展1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。(1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化(2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化的发展;(3)放松外汇管制(4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。(二)金融衍生工具的新发展1、风险管理型创新2、增强流动型创新3、信用创造型创新4、股权创造型创新第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易、期货交易(一)现货交易：“一手钱一手货”(二)远期交易(三)期货交易二、金融远期合约与远期合约市场：金融远期合约是最基础的金融衍生产品。是交易双方在场外市场上经过协商，按约定的价格(称为远期价格)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标底的金融资产(或金融变量的合约)(一)股权类资产的远期合约(二)债权类资产的远期合约(三)远期利率协议(四)远期汇率协议鸟币三、金融期孝货合约与金构融期货市场巡(一)勉金融期货的密定义和特征姥1、金甲融期货定义血：首先了解怠期货交易：筐交易双方在坏集中性的市悦场以公开竞序价方式进行闲的期货合约确的交易;树期货合约：露由期货交易栗所涉及的一庆种对指定的礼商品的种类略、规格、数漆量、交收时炕间和交收地螺点都作出统增一规定的标驼准化协议书气;以各种金果融商品(外性汇、债券、哲股票价格指渐数)为标的县物的期货交感易方式。柳2、金副融期货的基院本特征踩(1)注交易对象不临同：现货交绳易的是有具趣体形态的金词融商品，是扒代表一定所翠有权或债权膜的金融商品链;而期货交摘易的对象是腿金融期货合鹊约锣(2)贱交卵易的吵目的不同：卫现货交易是遮为了获得价比值或收益权巡，为了筹集算资金或寻找芽投资机会;颜而期货交易离是为了套期仍保值，为不胶愿意承担价延格风险的生关产经营者提西供稳定成本辉、保住利润照的条件。秃(3)听交易价格的等含义不同：帝金融现货裙交易价格是华通过公开竞腐价、某一时兼点上的均衡吩价格，金融陆期货交易虽晶然是在交易父过程中形成祝，但是它是炼对未来价格呜的预期巩(4)虹交易方式不司同。金融工戴具的现货交嘉易要求在成锦交后几个工析作日内完成深资金与金融择工具的全额姓交割，成熟伏的市场也会栗实行保证金言制度，但所剧涉及资金或氏证券的缺口风由经纪商借个给交易者，慈要收取相应晒利息。期货穗交易则实行袜保证触金制度和逐奥日盯市制度流，交易者并蜘不需要在交变易的时候拥慈有或借入全止部的资金或塔基础金融工漫具。瓣(5)散结算方式不蝶同：现货交召易转让;对悬冲结算嘱3、金白融期货与普质通远期交易抄之间的区别吧：舍(1)流交易场所和唯交易组织形柴式不同旺(2)眼交易的监管毯制度不同朵(3)召金融期货交锯易是标准化病交易氧(4)阔保证金制度仪和每日结算扭制度导致违围约风险哪(二)弓金融期货的票主要交易制叉度语1、集赛中交易制度歇2、标稿准化期货合博约和对冲机刺制尸3、保寺证金及其杠竞杆作用启4、结滑算所和无负蛛债结算制度狸5、限米仓制度娱6、大偿户报绞告制度冰(三)逆金融期货的钓种类：垄1、外盈汇期货迹外汇期材货产生的背肢景：为防范聪外汇汇率风碑险而产生(腥外汇市场汇树率的不确定醉性)(1凯970年苍代初)飞外汇汇铅率风险的种帖类：李商业性幻外汇风险是精在国际贸易详中因汇率变舅动而遭受损乖失的可能性勾;歉金融性永外汇风险包炮括债权债务烈风险(国际允借贷中因汇蛾率变动)和应储备风险(由外汇储备的躬汇率风险)伞2、利浴率期货匪其基础胸资产是一定危数量的与利惹率有关的某擦种金融工具皇，主要是各集类股定收益膨的金融工具表，主要是为顾了规避利率魄风险而产生慨的。逐(1)撑债券期货雁：以国债期叔货为主的债狮券期秧货市各主要恐交易所最重遮要的利率期规货品种。平(2)兄主要参考吐利率期货：盒libor抵、hibo边r板(3)词股权类期放货考胳①猛股指期货低：最早产生阔于198剖2年美国支堪萨斯农产偶品交易所的靠股值期货交斯易，以股兴票价格指数塑为标的物和泊交易对象进慰行交易，采糠用现金结算刘的方式，合茅约的价值以挎股票价格指探数值乘以一闪个固定的金添额来计算痰;出现的股朵指期货情况鉴：CME峰推出的标鸽准普尔5耻00种股略票价格综合吊指数期货、绪NSE习推出的综合燃指数期货，峡堪萨斯农产趟品交易所推僻出的价值线奖综合指数期攀货;19劝83年悉汽尼期货交易飘所推出股值需期货世;198忽4年伦敦竟国际金融期承货交易所推掩出的金融时美报100转种股值期耽货;香港恒草生价格指数慨期货侮珠②姨单只股票期卡货：以单只喝股票作为基揪础工具的期睛货，买卖双阿方约定，以归约定的价格拔在合约到期抹日买卖规定暮数量的股票权。隙近③傍股票组合期披货：前(四)金融傅期货的功能象排1、套驾期保值功能喘：是通过园在现货市场敞于期货市场配同时作出相恒反的交易方蹲式。码(1)慈套期保值的熔基本原理援(2)突套期保值的至基本作法亚2、价兰格发现功能蔑：在公开派股票高效竞激争的环境种的通过集中竞远价形成期货忽价格的功能咸期货价格具运有预期性、衰连续性和权御威性的特点铃，因奸为将众多影丝响供求关系跨的因素集中乱在交易场内老，通过公开和竞价集中形忙成一个统一秧的交易价格拌3、投原机功能右4、套叛利功能守金融期跨货的集中交亩易制度休交易在揭期货交易所馒进行。交易晶所的职责：泡提供交易场蜜所和设施;哄制定标准化悉期货合约;数制定交易的脏规章制度和笨交易规则;象监督交易过天程;控制市怕场风险;提痕供交易信息福;监督和组滑织期货交易模交易所骄采取会员制显。非会员只牛能通过委托事会员经纪商冈交易芽撮合成鹅交方式：屡做市商槐方式：报价井驱动方式，阅交易者接受挎报价眯竞价方图式：指令驱疑动方式，通三过撮合中心雕直接匹配撮欠合桑金融期痒货的汤标准坑化期货合约叨和对冲机制梢期货合器约由交易所劝设计、经主每管机关批准咱后向市场公莲布只合约包档括的内容：池品种、交易锻单位、最小糠变动价位、岛每日限价、第合约月份、惰交易时间、漆最后交易日牛、交割日、牧交割地点与勇方式，变量容是标的商品范的交易价格堆设计是劫为了方便交线易双方在合思约到期前做蜜一笔相反的竿交易进行对娘冲，避免实丹物交割，达提到保值和获械利的目的。意大约呢2%左右铃的期货合约缎需要进行最漆终交割帐金融期渗货的保证金悔及其杠杆作帅用丸设立保界证金制度是妖为了控制期咐货交易的风纹险，提高效淡率仿初始保片证金仪维持保批证金盏保证金档水平：由结组算所筐规定，水平缴一般在5烟-10%峰，但最低为少1%，仰最高达到笛18%慎保证金坝水平体现杠止杆作用细金融期暗货的交易结帮算所异由独立禽的结算所作趴为清算机构抬，采取会员字制靠结算所县职责：确定慎并公布每日姿结算价及最狡后结算价;枕负责收取和彻管理保证金董;负责对成胡交的合约进案行逐日清算都;对结算所砖会员的帐户茅进行调整平搁衡;监督到慌期合约的实旗物交割以及冲公布交易数茂据等信息田无负债往结算制度务又称逐蹈日盯市制度贫，以每种期煎货合约在交狗易日收盘前掘最后1铲分钟或几分禽钟的平均成从交价作为当细日结算价，锻与每笔成交泻价进行对照洪，计算浮动抛盈亏，进行决随轧时清烘市。撞以一个炸交易日为最具长结算周期稳，并对所有耗帐户的交易槽头寸按不同秃到期日计算奴，要求所有裳交易盈亏及勤时结算，能到够及时调整烛保证金帐户蛾，控制市场堤风险。犯结算所季的角色仙所有交清易登载在结窝算所帐户上总，成为所有巨交易者的对泥手，充当所帜有买方的卖努方和所有卖笛方的买方。壤在合约对冲乱或到期平仓垦时负责清算粘盈亏辈交易所廊成为所有和猫约的履约担叮保者，承担畏所有的信用赔风险，省去洽交易者对交共易双方财力括、资信情况暗的审查。德金融期扔货的限仓制迁度浩定义：辱为防止市场卖风险过度集跪中和防范操度纵市场的行业为，而对交蠢易者持仓数疏量加以限制晋的制度取形式担：根歼据保证金数饺量规定持仓砖限额、对会念员的持仓量翼限制和对客权户的持仓量顷限制万限仓原乖则：近期严沉于远期、套是期保值与投脚机区别对待御;机构与散遗户区别对待吉、总量限仓卡与比例限仓后相结合、相侍反方向头寸目不可抵消等貌金融期务货的大户报隐告制度东交易所歪建立限仓制宗度后，当会怎员或客户的匪持仓量到交亡易所规定的话数量时，必语须向交易所嚼申报有关的印开户、交易坊、资金来源皇、交易动机育等情况，以熟便交易所审凡查大户是否题有过度投机泼和操纵市场迹行为，并判领断大户的交宿易风险状况欲大户报须告制度是限跌仓制度的前副一道屏障沫(五)紫金融期货的估理论价格和好影响因素辱1、金兼融期坊货的理论价方格：融购买现孕货并持有的担机会成本=购买价(当前阔现货价格)躁+持有期的商资金利息-留持现货金融幻工具获得的友利艺息或红摇利以及在投袜资收益得购买现柳货并持有的劲机会成本=饮买价(当前喉期货价格)云2、影诊响金融期货夏价格的主要蜂因素瞎(1)杆现货价格坛(2)掌要求收益率抗或贴现率抛(3)梯时间长短逝(4)应现货金融工垄具的付息状绘况潮(5)食交割选择权厦四、金咱融互换交易厕互换是范指：两个或撞两个以上的峡当事人按共避同商定的条刻件，在约定盛的时间内定涛期交换现金有流的金融交领易，可分为箱货币互换、尖利率互换、风股权互换、请信用捎互换冻等湖第三节金万融期权与期灾权类金融衍认生产品纤一、金哀融期权的定验义和特征熄(一)门金融期权的秘定义：以金盗融商品或金梨融期货合约等为标的物的瓜期权交易形捎式。期权释交易是买入剑者在向卖出玉者支付一定丢的期权费后觉，获得了能走在规定期限岂内以某一特充定价格向出姿售者买进或最卖出一定数滑量的某种金疯融商品或金这融期货合约肺权力，核心途是一种权力娇，是否履行冬由买入者根谊据收益大小值衡量班期权交决易是一种单季方面的有偿渗让渡。期权务的买方通过沾支付期权费斤拥有这种权金力，但不承今担必须买进知或卖出的义骑务;而期权讯的卖方在收递取了期权费躺后，必须按批合约履行承庭诺轨(二)亭金融期机权的特征：妄最主要特征搭在于它仅仅膝是买卖权利宇的交换趣(三)摊金融期货与招金融期权的熊区别：踩1、基销础资产不同尼。荐2、交积易者权利与蜜义务的对称凯性不同。睬3、履妖约保证不同绵。波4、现早金流转不同合5、盈棉亏特点不同详。河6、套涌期保值的作司用和效果不伐同。摔二、金妈融期权的分龙类亏(一)锋选择权的性渣质：买入期缓权-看煮涨期权，卖叛出期权-足看跌期权盯(二)秀履约时间不牌同分为：欧财式期权、美拘式期权和修丰正的美式期灭权净(三)态按照金融期娃权基础资产反性质不同：梦股票期权、跳股指期权、铃利率期权、译货币期权、钥金融期货合残约期权描、互换期权孟。裳三、金弟融期权的功历能：套期保易值和价格发稼现绒四、金阴融期权的理渐论价格及其森影响仔(一)殊金融期权的细内在价值咽履约价院值，期权合午约本身具有顾的价值，即惹买方执行期磁权能获得的许收益。内练在价值的大庸小取决于期魄权协定价格总与标的物市罢场价格之间伍的关系。舒协定价格是摄期权买卖双杆方在期权成骑交时约定执旁行买卖标的辜物的价格。炊依据协盗定价格与市今场价格之间羞的关系，期隙权可以分为贯实值期权、待虚值期权和扮平价期权浪以E略vt表示侦内在价值，叹s表示警市场价格，堆x表示丑协议价格，左m交易尝单位，则党看涨期息权的内在价瓦值为鉴：若S>剪X，则夜Evt=块(s-谢x).m瓶，否则为嫂0。回看跌期万权的内在价士值为：若丛S橡(二)上金融期权的伤时间价值扣外在价坛值，期权买傍方购买期权厕实际上支付剪的价格超过旷内在价值的览部分价值洞，期权买方据之所以愿意衫支付较高的对额外费用，米是希望标的台物随着时间喊的推移和市欧场价格的变配动，导致内货在价值增加私间接计崖算：用实际饱价格减去内婆在价值筛(三)泰影响金融期绸权价格的因腊素圈1、协仍定价格与市桑场价格：价煌格关系决定蜻了期权的内残在价值和时郑间价值。剖价格差距越挪大，则时间开价值越小郑2、权远利期间，即蛇期权剩余的锄有效时脸间，期权成要交日到期权馆到期日的时幕间。期权期岩间越长，期棕权价格越高紫3、利言率。短期利告率变动影响键期权价格。殖关系复杂博4、基炉础资产的价签格波动性。映5、基族础资产的收令益。标的资戴产收益率越植高，看涨期就权的价格越娃低，而看跌梢期权的价格识越高乘五、权证(坊新)卫牺定义：图基础证券发访行人或其以毕外的第三人艺(以下简称伪“发行人”姨)发行的，发约定持有人草在规定其间戴内或特定日瘦期内，有权己按约定价格住向发行人购骗买或出售标瓦的证券，或皱以现金结算爽方式收取结捕算差价的有捆价证券。机(一)迹权证的分类真：晋1、按镇基础资产分伏类：股权、轮债券以及其舍它类权证雄2、按岗基础资产的斜来源：认股脊权证、备兑跳权证羊3、按投持有人权利善划分：认购党权证、认沽钟权证滋4、按服行权的时间射分类：美式熊权证、欧时县权证、百慕射大式权证镇5、按倒全权证的内删在价值分类封：平价权证县、价内权证纽和价外权证讯(二)客权证的要瞎素资1、权泪证的类别拾2、标斥的非3、行忙权价格平4、存映续时间朋5、行含权日期运6、行彼权结算方式容7、行馆权比例销(三)柜权证的发行踏、上市与交脆易埋1、权蝶证的发行停(1)穴通过专用账扔户提供并维良持足够数量权的标的的证稻券或现金，调作为履约担老保光履约担衣保的标的掉的数量=权遭证上市数量躺*行权比例培*担保系数吃履约担渴保的现金金互额=权证上贫市数量*行剑权价格*行隙权比例*担爸保系数真(2)框提供经交易途所认可的机亿构作为履约更不可撤销的陪连带责任担兆保人先2、权闲证的上市与拢交易T+程0回转交易颠六、嚷可转换证券德(一)掩可转换证券粘定义、分类螺和特征冷1、定速义：持有者匹可以在一定副时期内按一省定比例或价努格将其转换周成一定数量祸的另一种证园券;是长期扛的普通股票回的看涨期权搅2、分橡类：可转换带债券、可转植换优先股票变发行者翅的意义：节摘约发行费用求(债券的利突率或优先股似的股息率可旁以低于同类乒信用债券)戒，降低筹集掠资金的成本琴;吸引机构描投资者(法乖律规定商业撇银行和其他美金融机构不钞准投资普通谁股票，但可寺转换证券属欲于债券或者颤优先股票，暴目前我国没弦有可转化优圾先股)颤投资者柴的意义：在驴一定范围内款规避风险但牧又不回避收朝益的选择权碌3、可尤转换证券特改征淘(1)切是附有认股诵权的债券，暗兼有公司债金券和股票的英双重特征跃(2)拿具有双重选王择权的特征屡：持有人具停有是否转换桨的权利;发咬行人具有是谣否赎回的权踩利练(二)番可转换证券丸的要素献1、有敏效期限、转碧换期限、票债面利率或股病息率稼有效期颂限：债券发名行之日至偿巨清本息之日染的时间锤转换期壳限秒：转换起始丙日至结束日短。库我国现寇行法规规定聋：可转换公违司债的最短漠期限为3扫年，最长宾为5年税，发行后爸6个月可轮转换为公司泉的股票贝2、票壤面利率或股幼息率。可转墓换公司债券度的票面利率或(或可转换亲优先股息率笑)是指可转靠债券作为一性种债券的的读票面年利率艳(或优先股期息率)，利尾率由发行人心根据市场利兽率水平、公婚司债券资信既等级和发行雹条款确定姿3、转艘换比例、转保换价格、赎师回条款、回泼售条款努转换比任例*转妈换价格=拉可转换证况券面值扶4、赎沾回条款或回粘售条款。绑赎回是膜发行人提前诊赎买回未到胜期的发行在塞外的可转换舅债券。前提宜往往咱是公司股票袍价格连续高桂于转股价格熟一定幅度请回售是扯公司股票在辜一段时间内返连续低于转当换价格达到盼一定幅度时想，可转债持痕有人按事先穿约定的价格背卖给发行人透5、转鸟换价格修正麻条款：由于砌公司送股等还原因导致股核票名义价格佳下降时需要列调整转化价卧格悼(三)小可转换债券稳的价值和价估格陪1、可演转换债券的浙转换价值材2、可挡转换债券的贝理论价值发投资价总值：公式和他实际计算什理论价卫值：只有当猫股票价格上砌涨至债券的袄转换价值大磨于债券的理便论价值时，寨投资者才会扯行使转换权桨3、可恳转换债券的堆市场价格：泡当市场价格肌=理论价格居(转换平价亦);当市塑场价格>理初论价格(转垫换升水);舱当市场价格诱<理论价格设(转换贴水稻)田第四节其晴他衍生工具研简介遗一、存锹托凭证垦(一)猾存托凭证定必义岔定义：磁一国证券市伯场上流通的仗代表外国公驶司有价证券赚-股票劫或者债权夸-的可转扣让凭证五存托凭羽证涉及三个筒关键机构：摩存券银行、抓托管银行以紧及存券信托和公司赤形式：璃ADR-豪GDR-I举DR，其砖中，AD米R和G日DR在法妨律、操作和冠管理上相同织，区别在于刑营销方向;蜻而GDR剩是一种或皂多种非美国划货币计价，往且以不记名秋方式发行放(二)泽美国存托凭丙证的有关业泼务机构概1、存闻券银行最首先，已作为AD妇R的发行人着，在AD骄R的基础额证券发行国详安排托管银练行。在基础认证券解入托原管帐户后向烦投资者发出冤ADR荡;ADR叼被取消后升，指令托管滩银行把基础律证券重新投酷入当地市场锈。颂其次，辈在ADR交添易过程中，姻ADR干的注册和过著户、安排存持券信托公司猫保管和清算栋、通知托管卡银行变更、订派发红利利场息、代理行径使权利叶第三，叉存券银行为妨ADR轰持有者和基茄础证券发行弯人提供信息薄和咨询服务睬2、托陷管银行：烫托管银行是察存券银行在狱基础证券发讯行国安排的法银行，通常殊是存券银行肿在当地的分疾行、附属银们行或者代理轰银行艰职责：喉负嫌责保管A皮DR所代茶表的基础证底券;根据存晌券银行的指危令领取红利乏或利息，用裕于再投资或惯汇回AD望R发行国尘;向存券银峰行提供当地府市场信息按3、中熄央存托公司决：是美国的终证券中央保批管和清算机席构，负责辟ADR的栏保管和清算谈(三)钩美国存托凭怀证的种类絮1、无何担保的A叙DR：由框一家或多家葛银行根据市普场的需求发无行，基础证店券发行不参鉴与，存券协锤议只规定存奋券银行与惜ADR持貌有者之间的倦权利义务关匀系。目前不咳存在除2、有耀担保的A固DR：由电基础证券发吩行人的承销鼓商委托存券休银行发行。要分为一、二菌、三级公开旱募集AD拴R和美国妙1贿44规则递下的私募篮ADR。辉各自有不同品的特点和运养作惯例，美效国的相关法橡律对其有不虽同的要求。守一级有膛担保AD涛R可以向贷SEC栋申请豁免，茅不编制符合各美国会计准蛇则的财务报方表;而朴144A脑私募A沾DR不需沾要到SE贝C注册，极可以在合格让机构投资者烦范围内筹集陷资金。薄(四)轧美国存托凭萄证优点：滨1、市拴场容量大、顶筹资能力强碍2、上旗市手续简单衣、发行成本资低。同3、避信开直接发行逆股票与债券赞的法律要求际(五)锈美国存托凭初证的发行与住交易指1、美宋国存托凭证浊的发行步骤别虹①叉投资者指令载经纪人购买肤ADR恶嗽课②廉经纪人指令弟基础证券所买在地经纪人窄购买证券并下将其解往存明券银行在当扑地的托管银盗行塘烈③巡经纪人在当约地市场上购些买晕浪④宪存入当地的盼托管银行寻递⑤气托管银行解誓入证券后通骆知美国的存姥券银行醉逃⑥努存券银行发渔出ADR陪，交给经丝纪人时搂⑦纤经纪人将敲ADR存脾入信托公司损或投资者，后同时向当地论经纪人支付屡外汇移2、美枣国存托凭证虽ADR的钻交易爽(1)跟市场交易：败美国市场的犬ADR蔽持有者之间翅的买卖，在戚存券银行过幸户，在存券犯信托公司清标算秤(2)兄取消：国内皆无买家时，具委托基础证拣券发行国的乔经纪人卖出各胸(六)存托宗凭证在中国呢的发展吸仁1、我亡国公司发行盆的存托凭证垃涵盖了起三类：发一电级存托凭证播的有两类—固—一类是含矮B股的国内构上市公司如宫氯碱化工、切二纺机、深马深房等镰200秋4年前只有潮在香港上市逗的中华汽车虾发行过第二饲