中国宏观经济年度预测与

2011-2012年中国宏观经济预测与分析摘要:中国季度宏观经济模型(CQMM)课题组基于最新发布的中国宏观经济季度数据调整并估计CQMM,预测2011年和2012年中国宏观经济运行趋势。预测结果表明,2011年GDP可能增长10.13%,2012年,GDP增长率可能回落至9.45%;2011年CPI预计将达到5.4%,2012年还将维持在4.55%的水平。课题组就通货膨胀对城乡不同收入群体收入的影响,以及人民币升值对抑制通货膨胀的有效性进行政策模拟。结果显示,CPI上涨对农村居民的冲击大于城镇居民,对低收入群体的冲击大于高收入群体;而人民币升值不是降低通货膨胀的有效方法。因此,要实现将通货膨胀控制在4%的政策目标,就必须坚决地将经济增长速度控制在9%左右。人民币升值不宜过快,应保持相对稳定的汇率政策。此外,必须采取有力措施保障低收入阶层的收入增长。关键词:中国季度宏观经济模型(CQMM);宏观经济预测;政策模拟2010年,中国GDP增长了10.3%,但经济仍然延续了投资驱动和出口拉动的增长模式。在外部市场逐步恢复并带动民间投资恢复性增长时,政府主导型投资没有及时退出,导致总投资快速扩张,加剧了通货膨胀的压力。中国季度宏观经济模型(CQMM)课题组根据国家统计局最新发布的2010年宏观经济季度数据,用CQMM预测2011-2012年宏观经济趋势,模拟了现行的通货膨胀对城乡不同收入群体收入与消费行为的影响,并分析了人民币升值对抑制通货膨胀的有效性。在此基础上,课题组针对正在发展的通货膨胀问题,提出了若干政策建议。一、2011-2012年中国宏观经济预测(一)模型外生变量的假设1.美国及欧元区的经济增长率假定根据对当前美国宏观经济数据的分析以及今后两年美国宏观经济政策调整的判断,国际货币基金组织(IMF)2011年1月25日修订了对美国经济的预测数据。预计2011年美国经济增长3%,2012年增长2.7%。另一方面,欧元区在2011年受部分成员国主权债务危机的影响,IMF预计其增长率可能降至1.5%;2012年,随着债务危机影响消退,欧元区经济增长可能,上升至1.7%。2.美元对欧元汇率以及人民币对美元汇率变化假定在对美国经济增长预期的前提下,预计2011年美国经济的复苏和欧元区经济的不确定性将在一定程度上减缓美元的贬值态势;但在2012年,美国经济增长可能放缓,而欧元区经济的回暖有可能加快美元的贬值。预计至2012年末1欧元可兑换1.43美元。在人民币汇率方面,美国数量宽松的政策将使资本持续流向包括中国在内的新兴经济体,加剧人民币升值的压力。另一方面,尽管2010年人民币对美元已升值了3.6%,但人民币仍然存在升值的压力。课题组假定2011年人民币升值幅度为4%左右。2012年随着美元走弱,人民币对美元汇率的升值幅度可能提高至5%左右。3.广义货币供应量(M2)的变化假定在2010年适度宽松的货币政策下,M2增长了19.7%。尽管下半年货币政策转向从紧,但信贷扩张导致的新增贷款依然接近8万亿元,推高了生产资料价格。进入2011年,货币政策转向稳健,并确定了4%的通胀目标、6.5万亿元的信贷规模以及14%-15%的M2增速。然而,2011年1月新增贷款规模已超过1万亿元。为压缩流动性,央行在1月和2月连续两次提高了存款准备率,并在2月上调了一次存贷款基准利率。考虑到2011年是十二五规划的开局之年,各地加快经济增长的欲望强烈,这必然会加大信贷扩张的压力。因此,课题组预计2011年M2的实际增速可能将保持在18%的水平,超过政策调控的预定目标。2012年M2增速,但依然保持在17%的水平。读4.丹一年期贷款将利率的变化俊假定毯2011摘年初通胀压番力上升廊,识使央行在复2础月上调了基把准利率。预艘计上半年还模将上调进1炸次利率轨,笨计巷25蜜个基点择,弹使一年期贷锤款基准利率随达到墓6.31欠%,可并保持至吴2豆012额年。糊(团二汁)CQM偷M寇数据处理与法模型的改进描本次基于鹅CQMM妄的预测与模器拟分析妄,海在以下两个份方面进行了万改进和调整荡。一是数据盯处理方法。优本次用于模肃型估计的大追部分时间序陶列数据均经众过了季节性要调整。由于宋剔除了季节恨性因素的影泽响想,CQMM卡榨能够预报盛GDP轿等季度环比于增长率牛,哈并以此为基挪础计算各季锁度的年增长而率。二是对算模型中的居葡民消费模块画进行了扩展购以分析通货柿膨胀对中国障不同收入群妥体的影响。答(凶三惠)201仙1-2毛012死年中国宏观雾经济主要指伙标预测拣1.GD舒P梯增长率预测尊2011汽年喝GDP排将可能增长教10.1俱3%,磁比楼2厨0竟10智年略降预0.25铁个百分点。萄2012鹊年能,GDP拜增长率可能记回心落至貌9.45秩%百。从季节性畏调整后季对写季同比增长诚率看赖,GDP绸增长率将呈针现平稳下滑均的态势。把障季节性调整最后的季度环窜比增长率转藏为年增长率续后霜,201注1具年按一季度疮环比增长率横计算的全年迟增长率将达韵到石11.4侦%,君之后增长率逝在二季度有箭所下滑后再阻持续回升若;201德2厌年经济的波遍动呈现类似晃的模式锅,幕按一季度环巩比增长率计能算的全年增好长率将达到泉11.8迎%,警之后增速减摔缓而后再回两升腹(怖见图厅1)摊。偿险2.葡主要价格指担数变化预测朱模型预测蔽,201扶0景年下半年开夹始的通胀压胞力稠还将俯持续视,201蛙1狡年甘CPI断预计将超过泡预定通胀目婶标桥,争达饥5.4%奋,弓比怖2010刮年提高依2.07畅个百分点蛙;201嫌2答年还将维持抱在宪4.55滩%乞的水平。分效季度看裙(急见图仙2-1六),201吹1拴年四个季度教的季对季稿CPI宾将分别上涨艇5.08岁%截、炒5.55碗%打、绑5.79对%葱、弯5.17菜%帽。把季度环剪比增长率转狸化为年增长县率后糊,咸今明两年步CPI腊的表现可能背呈现扁城两头高中间栽低崖聚歉的态势锄,糊但是照2011罗年第四季度萝CPI紫要比同2011屠年的第一季斤度略高积;201卖2集年的第一季升度猪CPI弃要比雾2012壁年的第四季省度略高。瞎预计复2011牺年联P谜P处I慌的上涨幅度亏基本接近赏2010铲年没,狂达坑5.49汽%,20恼12似年略为上升舒,克达到词5.55逐%刘的水平。分艺季度看吗(钳图冶2-2总),2佳011尚年迁PPI荣的季对季同究比增速将逐把季增加鲁,周第三季度达栏到蛇7.21鸟%,丙之后第四季军度可能回落班至熄5.54字%却。把笋PPI屯的季度环比绍增长率转换撒为年增长率吃后鞭,PPI聪的最大涨幅渔都出现在第谣一季度。例恩如显,批按怕2011欢年第一季度唱计算的年增絮长率上涨幅趟度最大诸,搁可能高达军8.2%飞,披之后涨幅下押降啦,后至第四季度绍时上涨幅度烂仅为召5.1%素。右2011滔年固定资产打投资价格指狗数持(P_I些)现将可能大机幅度哑上涨至日7.92场%,妻同比提高是3.7倡个百分点语;201炮2娇年将有所回痰落励,拒达到症6.06身%耍的水平。这干表明通货膨恶胀的压力依读然来自投资遵需求扩张带轰动的价格上绞涨。分季度衫看妄,201台1评年固定资产贡投资价格指厘数的季对季团同比指数在工前三个季度堤可能在妨8%挠以上的高位蜻运行炭,违到第四季度朴才可能下降握到搁6%掉的水平评;被之后在妥2012株年各季都将笋保持相对稳料定。把季度泊环比增长率棋转化为年增济长率后从,功第一季度固伐定资产投资渔价格指数上敞涨的幅度都辰是最大的秧(堆见图仿2-3滤)丝。除图合2旨-企2端生产者价格呜指数预测箱(妥经季节性调码整后及)好鸦图孟2则-房3葛固定资病产投赏资价格指数宏预测孩(征经季节性调递整后猾)丢3.宾其他主要宏荷观经济指标漆增长率预测盆(1)搅进出口及外犹汇储备增长亮率预测墨受人民币升窜值及通胀的峡影响让,请进出口增速扇可能回落。玉其中匆,201星1骆年、症2012物年以美元、被按现价计算牢的出口同比母增速引,发预计分别为铸22.3狠%咱、瓜24.7茎5%,厘比终2010春年下降昨9.15任和丈6.71棋个百分点康;滔进口增速预跃计分别为虾29.8粥1%聋、忧31.2抬0%,者比避2010辩年下降赵9.68专和伪8.29甘个百分点。枝进口增速可布能仍将超过驶出口增速凯,诸贸易顺差减谷少的态势还络将持续假(忘见表软1)闹。涌2011过年外汇储备策预计姓将增长拳18.8阅6%,须同比下降寺0.12疲个百分点胶;201颠2赴年将进一步外下降至浸15.2植5%拦。分季度看预,姜外汇储备的最季对季同比道增长率可能秋先上升后下翼降。把季度套环比增长率围转化为年增楼长率后扛,铺外汇储备在勉2011粱年下半年和版2012剃年第一季度球可能会有较愿快的增长之骡后缓慢回落果(术见表浮1)嚼。换(2)睡固定资产投架资增速预测峡模型预测阳,201兰1行年按不变价阅计算的资本踢形成总额增盗速预计将为猫9.88唯%,20禾12柱年将为捏10.1沟6%,避分别将比熔2010造年下降恒3.75佩和躬3.47聪个百分点抬;201筑1便年按现价计嫩算的城镇固掏定资产投资伸增述速预节计将为永27.4齐5%,泪将比杂2010肠年提高寿2.88刘个百分点皆,201稼2敲年预计将下曾降至钱22.5滩6%(疼见表蝶2)红。结果表明宽,2011钞年投资需求痛的扩张依然番强劲。冤(3)扯消费增长率溜的预测组2011编年按不变价价计算的居民猴消费总额增瞎速可能大幅庸度下降至姓7.41拨%,即比割2010疮年下降笋5.74受个百分点杯;201舍2览年预计将回坦升到梨8.92盛%愿。孙2011浇年按现价计肯算的社会消饲费品零售总标额将增长擦19.3暴1%,驳同比下降早4.02略个百分点悠;201帽2捞年预计将回咳升至剑20%(绳见表的2)眉。剪二揭、停政策效应模俗拟译针对当前国也内宏座观经诸济调控热点甚问题功,滋本次政策模红拟的主题为输竖控制通胀与鹰保障民生刷伟。课题组基摩于尼CQMM挣对以下两个练问题进行了译政策效应模窜拟瓦:膨通货膨胀对气城乡不同收匹入群体的影露响春,葛以及人民币散升值对抑制赏通货膨胀的恼有效性。为叛了分析通货基膨胀对城乡值不同收入群该体可能产生土的影响评,避课题组进行桥期间内模拟椒。假设破2006素年发生一次吧性通货膨胀宪冲击垒,熊使络CPI恢从惭1.5%醒提高到想4.5%贱。如果城乡堤居民的名义刻收入没有相伯应调整战,告其实际收入逐必然下降。露模型计算发投现挖,长农村居民饿CPI叨的上涨幅度淘将高于城镇妹居民泽CPI姨涨幅箱;群城镇家庭实滴际人均可支餐配收入将因裹通货防膨胀副下降饥3.7%鬼,杜农村居民实狸际人均纯收友入将下降投7.93键%;集城镇居民人泡均实际消费罪支出将减少判2.72醉%,包农村居民人伞均实际消费金支出将减少叠7.92村%(影见表饼3)懒。总体看来没,CPI袍上涨对农村宿居民的冲击握大于城镇居宇民颠,棋对低收入群询体的冲击远班远大于高收金入群体。班针对美联储秧主席伯南克旺最近提出的层人民币加快疫升值有利于与抑制通货膨止胀范,睬实现中美贸省易平衡的看托法搂,慕课题组进行冶了人民币升焰值对抑制通阔货膨胀有效侨性的模拟分淹析。假设人沿民币在责2006蒙年第三季度同至某2008筑年第二季度贫共计八个季蛛度平均每四捆个季度对美悟元升值李15%燥。模拟宫结果序显示鲜,遥人民币升值晃不是降低通令货膨胀的有壮效方法。在竭人民币升值拐的第一期搅(碗即碑2006树第三季度至旨2007制年第二季度画,救下同妨),CP窄I讽可能会比在桑基准模型中案下降绘1.3曾个百分点疲;向在第二期距(剃即极2007富年第三季度葡至溪2008阶年第二季度苗,畜下同卸),CP奶I乘下降速2香个百分点。乡到第三期乌(法即额2008虫年第三季度促至纺2009迁年第二季度雨,倾下同疲),C叔PI柔下降的幅度驶仅为拖0.3米个百分点。揭其他价格指仆数俗,汤如索GDP异平减指数、霞生产者价格彩指数和固定兽资产投资价么格指数等在岭第一期和第援二期变化相择对大于累CPI蝴的变化柜,浸但在第三期孝人民币升值舰对这些价格嚼指絮数的影响均取很微弱。例睬如夹,虏人民币连续证两期升值领15%抢仅能够使珠GDP疯平减指数下摔降约骆3兰个百分点。融可以认为阵,世其对于抑制播通胀效果甚县微崇(阅见图仓4)别。玻其原因在于虽:(1睡)踏中国目前出丽口对汇率变死化缺乏弹性塑。馆(2)腰虽然人民币印升值可以导鉴致一般贸易倾进口增速加行快所,尺但加工贸易载进口增速将丹下降扣,渔两者相抵期,邮总进口没有到明显变化。万人民币升值粒通过进出口熊贸易减少总资需求、最后响作用于通货招膨胀的效果结有限。淘(3)捞中国作为一集个大陆型经子济体退,痛国内物价受输进口物价影职响不大臭,朴这也降低人怪民币升值对永抑制通货膨框胀的作用。溉在结构调整柱方面叼,冷人民币升值匪虽然能舰够使净出口粱增长率明显幼下降术,优减少对外需乒依赖镜(拣见图伴5)轮。但内需增结长主要靠投挨资增长率上贩升孩,上无法提高居纽民最终消费彩的增速。这姻意味着人民踏币升值有可满能进一步加痕重中国经济大增长对投资靠需求的依赖掘程度考,冷不利于发展滨方式的转变惕。画三靠、插政策建议采2011挖年是等丝捏十二五巾谊规划的开局柜之年。中国杯特定的政治钞经济体制及荣政治经济周态期决定了未杰来数年投资鼻膨胀的压力师甚强。本次捡报告主要针绒对通货膨胀幸问题提出政破策建议。尊首先韵,舰当前的宏观皮经济调控必例须进一步明军确态度姑,超在控制通胀覆与追求增长阔之间作出权逐衡。尽管正2011针年的宏观经皂济政策方向超已经比较明浙确去,鸣货币政策转惧向了轮颗稳健卵灵,也并在年初通快过调高存款融准备率和利挠率试图紧缩呆流动性植,述但宏观经济粉政策必须正恢视正在形成寄的通货膨胀买危险什,恰充分考虑我普国现行经济符格局形成通勿货膨胀的潜膊在压力。第2011政年是杰冷十二五告波开局之年夕,秃各级政府都仙有着强烈的赚加快发展冲幕动对,哨不少省市的多遣鉴十二五织荣规划的经济粪增长目标仍录在刑10%劣以上。戒2010取年训,隙有界29近个省市自治疤区的经济增蓝长实绩较大都幅度地超过魄了全国增长胃率。如果今些年中央政府阁不持坚决态践度早,馆采取切实强省有力措施刑,饲整个经济的骄增长冲动将朋难以遏制臂,调中央经济工密作会议确定贫的芦4%背的通胀目标绘,府6.5炊万亿元的信旁贷规模送,冷以及来14%-还15%哈的凡M2欲增速可能难剃以达到。因浅此傅,虹当前必须进聚一步明确态迷度雹:螺在控制通货炉膨胀与追求奇经济增长之组间作出权衡善,塘并在二者的盼数量组合上撞作出明确选放择。铃其次臣,栽要实现将通站货膨胀控制激在甚4%兵的政策目标五,间就必须坚决现地将经济增钟长速度控制畜在者9%轿左右。目前帜通货膨胀的块主因还是各业地对速度的默追求以及因债此产生的投塔资需求过度听扩张。要抑怠制住投资需倦求的过度扩乡张健,娇就要控制经片济增长速度许。如果不将济速度控制在读9%乞左右危,卖今年控制通比货膨胀的目您标就很难实此现。对投资掌资金来源的奴投资增速的虚预测结果表且明粗,躺控制好以国拴有银行信贷墨扩张为支持沉的政府主导悉型投资需求统的扩张算,钉是控制投资惊需求过度扩劳张的关键。初在民间资本塑投资需求全束面恢复后美,坡必须坚决地免抑制政府主呢导型投资的谎扩张。然而掉,逆现行体制下嚼,赢地方政府对脖GDP条增长的追求散、要素价格牧扭曲所导致筹的经济发展疯方式难以转值变器,劲政府主导型肝投资难以得狠到遏制于;揉粗放型民间筹投资需求也解不能得到有金效抑制。因侨此丽,栽问题的关键宇是中央应该阁在保证经济狐增长和限制弃通货膨胀之聪有所取舍唯,榨如欲维持否10%隐以上的经济趋增长速度该,薄通货膨胀率夏则可能突破粒5%竟。如果希望披将通货膨胀缘控制在剥5%冬以下蛛,种就必须下决挡心整治各地条在倍GDP壶主义主导下谦的增长饥渴趣症城,班将经济增长友速度抑制在芝9%负左右。政策涂模拟结果显幼示旋,鸽调整方M2巩增速对降低挣通货膨胀非轻常有效。因掀此丸,孔要控制通货邮膨胀魄,隙必须有效地昆控制趟M2,扯即当前的货革币政策还需嗽要进一步紧脉缩。控制了垦信贷腥,接投资将会明箩显下降邮,201挑1沫年的变GDP冲增速将从鸭10.1吩3%焦下降到义9.37轰%,傍但是撑2012接年横GDP惹却会从煮9.45刘%烤上升到勒10.0齐3%物。政策模拟姿结果说明末,激在医扣十二五长傲开局之年妥隙善控制通货师膨胀姿,削将有利于后刊续年份的经届济良性发展陪。档第三扒,粒务必使各级疫政府充分明魔确妖,兵当前控制通孙货膨胀撑是促进结构做调整、发展屈方式转变的糖重要政策措削施之一。目累前贩,惜控制通货膨台胀有利于促培进经济结构虾调整和转变狭发展方式。好当前投资扩锣张冲动难以盐抑制正是导水致通货膨胀念的主因扑,照项号投资驱动、贡出口拉动学闭的出口劳动昂密集型产品树为导向的粗西放型经济增郑长方式是投衫资扩张冲动嗓难以抑制的衬根源。在此危经济发展方陆式下披,瓜经济增长率携可能较高球,篮但是居民的轻收入和消费夹需求却难以荡扩大凭,坦总需求结构钳难以发生根浙本性转变。孙CQMM鞠本次预测表移明背,伍不控制通货废膨胀及适当定降低经济增虹长速度绘,201养1气年的最终消捎费率还将持立续下降踏,漫与此同时絮,焦以食品价格执及住房价格奏高涨为究特征的通货朴膨胀正实质晚性地侵蚀低米收入群体的较实际收入毛,那进一步压缩植总需求的扩哈张虏,蠢加剧宏观经贿济的结构失我衡。因此瞧,闷采取切实有奉力的措施剂,凝抑制通货膨扮胀宣,奉首先必须控唯制投资过度迟扩张川,狠它有利于适职度降低投资酱率。抑制通愚货膨胀隆,蔬将使居民尤怎其是低收入荒群体的实际燃收入得到保损障逐,端有利于增加勉消费金,菠这些也就在培一定程度上聋调整了经济崭结构扬,敬并实际上促载进了经济发贝展方式的转脸变。因此厚,赠各级政府应甜充分明确鼠,枪当前控制通邻货膨胀同时半也是调整结乞构、转变发筹展方式书,抄应当把它作素为落实经济泛发展方式的盒重要政策措廉施之一予以秒落实。犬第四管,卖必须充分重倡视通储货膨胀对不涂同收入阶层春尤其是农村宴低收入阶层粘收入的影响惊,庭采取有力措氏施保障低收交入阶层的收蠢入增长。研即究表明坛,此近十年来成,哄不仅城乡居却民收入差距礼扩大的态势帽没有显著变镇化袋,牌而且城乡居浓民不同收入佛群体之间收膨入差距也在骤进一步扩大磁之中。磨2010接年食品价格址上升进一步惧扩大了城乡还以及不同收培入家庭之间托的实际收入草差距。模CQMM葵的模拟显示垄,脱如果苗CPI梅涨幅比实际湿值提高泪3渴个百分点重,崭即达到咸4.5%济时延,牙城镇最高收本入户所面临蛋的余CPI敌将会是面4%,古而农村低收痕入户所面临驼的植CPI股将会达到是术6.3%垫肯。农村低收枯入户的人均广实际纯收入秋将下降亿5.剧32%预,译而城镇最高待收入户的人识均实际可支感配收入不过去下降载1.52妄%;舅农村低收入肝户的实际人戚均消费支出婚将下降征7.27燥%,届而城镇最高内收入户的人剥均实际消费绵支出不过下毫降梢1.06晴%芒。因此找,闷必须充分重竞视通货膨胀套对不同收入闸阶层尤其是身农村低收入义阶层收入的穷影响汁,农采取有力措点施保障低收割入阶层的收美入增长。镜因此朽,内课题组提出帅,私在当前的通贫货膨胀形势品下豆,跨需要继续提深高最低工资窗标准两,加提高以制造符业为主的劳格工工资水平案,谜以保障城乡定低收入阶层箭的收入水平说和消费水平让。课题组在剥此前发表的请报告中就提届出在壳尚十二五祝谁期间必须逐皇步提覆高劳工工资津,队并认为它是杀调整国民收杂入分配结构讨、转变经济童发展方式的赌重要切入点求。本次报告央仍然坚持这激一观点。中姿国制造业单牛位劳动成本焦在劳动报酬叶提高的同时绒逐年下降副,征通过计算并撞比较对中国立出口产品最型具潜在竞争奴力国家的相尖对单位劳动赵力成本发现吼,忌中国的制造叮业至今仍具踢有较强的竞慨争优势。此驴外刺,钓中国在基础露设施、国内删市场、产业萍配套等方面蛮所具有的比育较优势辣,选允许其在今案后一段时期探内较大幅度包地提高劳工碌工资水平绑,炕也不会因此蛙而丧失制造注业的竞争优寇势。因此倘,佣当通货膨胀济正在侵蚀城梅乡低收入阶境层居民的收谁入握,授影响他们的岭消费水平时柿,主必须采取相请应揭的政策措施蚀尽可能地保慎障他们的收市入水平和消旁费水平。目念前我国农村坦低收入阶层拼的收入相当振部分来自务爽工收入。御2007材年的国际金右融危机曾使墓农村居民的揭收入水平大坛幅下降遇,逃因此滚,肾课题组建议熟,201瑞1点年剪,怜应当进一步鞠提高最低工惕资标准、提担高制造业劳您工工资水平伶,美这是保障城均乡低收入阶向层收入水平艳从而消费水音平