2023年湖北省黄石市注册会计财务成本管理测试卷(含答案)

2023年湖北省黄石市注册会计财务成本管理测试卷(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(10题)1.下列表述中不正确的是（）。A.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值

B.市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速

C.股票的预期收益率取决于股利收益率和资本利得收益率

D.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流人量的现值

2.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的外部特征是（）

A.租赁期长B.租赁资产的成本可以得到完全补偿C.综合资本成本将提高D.租赁资产由承租人负责维护

3.某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（）。

A．回购后每股收益为2．2元

B．回购后每股市价为8．8元

C．回购后股东权益减少800万元

D．回购后股东权益不变

4.第

1

题

下列关于弹性预算的说法不正确的是（）。

A.适用于企业能够准确预测业务量的情况下

B.编制根据是本、量、利之间的关系

C.按照一系列业务量水平编制

D.可用于各种间接费用预算，也可用于利润预算

5.按照证券的索偿权不同，金融市场分为（）。

A.场内市场和场外市场B.一级市场和二级市场C.债务市场和股权市场D.货币市场和资本市场

6.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10％，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A、减少360元

B、减少1200元

C、增加9640元

D、增加10360元

7.A公司2009年税前经营利润为3000万元，所得税税率为30%，折旧与摊销100万元，经营现金增加30万元，其他经营流动资产增加420万元，经营流动负债增加90万元，经营长期资产增加1000万元，经营长期负债增加120万元，利息100万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为()万元。

A.1062B.1286C.1547D.1486

8.若变动制造费用效率差异为1800元，变动制造费用的标准分配率为3元/小时，固定制造费用的标准分配率为2.5元/小时，则固定制造费用的效率差异为（）元

A.1200B.1550C.1400D.1500

9.某盈利企业不存在金融资产，当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会（）。

A.逐步下降B.逐步上升C.保持不变D.三种都有可能

10.以资源无浪费、设备无故障、产出无废品、工时都有效的假设前提为依据而制定的标准成本是（）。

A.基本标准成本B.理想标准成本C.正常标准成本D.现行标准成本

二、多选题(10题)11.下列表述正确的有。

A.正常标准成本低于理想标准成本

B.正常标准成本的主要用途是揭示实际成本下降的潜力

C.基本标准成本与各期实际成本进行对比，可以反映成本变动的趋势

D.现行标准成本可以作为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本进行价

12.企业在短期经营决策中应该考虑的成本有()。A.A.联合成本B.共同成本C.增量成本D.专属成本

13.商业信用的具体形式包括（）。

A.预收账款B.预付账款C.应付账款D.应收账款

14.在其他条件一定的情况下，下列关于分期付息债券的说法，正确的有（）

A.分期付息债券的发行价格低于面值，债券的资本成本高于票面利率

B.分期付息债券的发行价格高于面值，债券的资本成本低于票面利率

C.分期付息债券的发行费用与其资本成本反向变化

D.付息债券的发行价格与其资本成本同向变化

15.下列关于利息保障倍数的表述，正确的有（）。

A.是企业举债经营的前提依据，是短期偿债能力的常用指标

B.该指标越高，企业长期偿债的能力越强

C.从长期看，维持正常偿债能力的利息保障倍数应至少等于1

D.利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多

16.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()。

A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价

B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本

C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益

D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间

17.下列有关发放股票股利表述正确的有（）。

A.实际上是企业盈利的资本化B.能达到节约企业现金的目的C.可使股票价格不至于过高D.会使企业财产价值增加

18.下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有()。

A.资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系

B.在通常情况下．资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例

C.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

D.资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

19.经营租赁属于（）。

A.短期的

B.不完全补偿的

C.可撤销的

D.毛租赁

20.C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产冶备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有（）。

A．经济生产批量为1200件

B．经济生产批次为每年12次

C．经济生产批量占用资金为30000元

D．与经济生产批量相关的总成本是3000元

三、1.单项选择题(10题)21.根据企业国有资产法律制度的规定，下列关于金融企业资产评估的表述中，不正确的是()。

A.金融企业整体改制为股份有限公司的，应对企业进行整体资产评估

B.金融企业接受非国有单位以非货币性资产出资的，应对接受非国有资产的企业进行整体资产评估，但无需对非货币性资产进行评估

C.金融企业以债权转股权方式进行债务组的，应对拟转股的企业进行整体资产评估

D.金融企业接受非货币资产抵押或者质押的，应对非货币性资产进行评估

22.利用相对价值模型估算企业价值时，下列说法正确的是()。

A.亏损企业不能用收入乘数模型进行估价

B.对于资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数

C.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型

D.对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型

23.已知利润对单价的敏感系数为2,为了确保下年度企业经营不亏损,单价下降的最大幅度为()。

A.0.5B.1C.0.25D.0.4

24.假设ABC公刊股票目前的市场价格为50元，而在一年后的价格可能是60元和40元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为50元。投资者可以按10％的尤风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10％借人资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。则按照复制原理，下列说法错误的是()。

A.购买股票的数量为50股B.借款的金额是1818元C.期权的价值为682元D.期权的价值为844元

25.下列有关表述不正确的是()。

A.市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越差

B.每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利

C.计算每股净资产时，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益

D.市销率等于市盈率乘以销售净利率

26.以下关于可转换债券的说法中，错误的是()。

A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换

B.转换价格大幅度低于转换期内的股价，会降低公司的股权筹资额

C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益

D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险

27.下列关于市场增加值的说法中，不正确的是()。

A.市场增加值是总市值和总资本之间的差额，其中的总市值只包括股权价值

B.上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计

C.市场增加值可以反映公司的风险

D.只有公司上市之后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值

28.本月生产甲产品10000件，实际耗用A材料32000公斤，其实际价格为每公斤40元，该产品A材料的用量标准是3公斤，标准价格是45元，其直接材料用量差异为()。

A.90000元B.80000元C.64000元D.-160000元

29.向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是()。

A.发行认股权证B.配股C.定向增发D.非定向募集

30.某企业生产经营淡季时占用流动资产30万元，长期资产80万元，生产经营旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为90万元，长期负债10万元，自发性流动负债15万元，其余则要靠借入短期借款解决资金来源，该企业生产经营旺季的易变现率为()。

A.50％B.35％C.45％D.40％

四、计算分析题(3题)31.甲公司现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下：

要求：

（1）计算新发行的债券的税后资本成本（所得税税率为25%）；

（2）计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；

（3）计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本。

已知：（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/A，8%，5）＝3.9927

（P/F，9%，5）＝0.6499，（P/F，8%，5）＝0.6806

32.某工业企业大量生产甲产品。生产分为两个步骤，分别由第一、第二两个车间进行。第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成为产成品。该厂为了加强成本管理，采用逐步结转分步法按照生产步骤(车间)计算产品成本(金额单位：元)。

该厂第一、二车间产品成本明细账部分资料如下表所示：

表1产品成本明细账

产品名称：半成品甲

车间名称：第一车间

2011年3月

金额单位：元

产量：500件

成本项目月初在产品定额费用本月费用生产费用合计完工半成品成本月末在产品定额费用原材料190063002800直接人工110030001300制造费用230061002600合计5300154006700单位成本表2自制半成品明细账

半成品名称：甲金额单位：元

月份月初余额本月增加本月减少数量(件)实际成本数量(件)实际成本数量(件)单位成本实际成本3400103007004200表3产品成本明细账

产品名称：产成品甲

车间名称：第二车间

2011年3月

金额单位：元

产量：350件

成本项目月初在产品定额费用本月费用产成品成本月末在产品定额费用总成本单位成本半成品61002600直接人工12003700500制造费用250088501400合计98004500要求：

(1)根据上述资料，登记产品成本明细账和自制半成品明细账，按实际成本综合结转半成品成本，计算产成品成本(所耗半成品的单位成本按照加权平均法计算)。

(2)按照第一车间完工半成品成本中各成本项目的比例对产成品总成本中的半成品进行成本还原，列出产成品总成本中原材料、直接人工、制造费用的数额。

33.甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

(5)公司适用的所得税税率为25%。要求：

(1)计算增发的长期债券的税后资本成本。

(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。

(3)计算明年的净利润。

(4)计算明年的股利。

(5)计算明年留存收益账面余额。

(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数。

(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。

(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

五、单选题(0题)34.

第

10

题

下列关于时间溢价的表述，错误的有（）。

A.时间溢价有时也称为“期权的时间价值”

B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念

C.时间溢价是“波动的价值”

D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为0

六、单选题(0题)35.甲公司是一家生产和销售电暖气的企业，夏季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下：甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。

A.保守型筹资策略B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断

参考答案

1.D本题的考点是市场价值与内在价值的关系。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等，所以选项A、B是正确的表述。股东投资股票的收益包括两部分，-部分是股利，另-部分是买卖价差，即资本利得，所以股东的预期收益率取决于股利收益率和资本利得收益率，选项C是正确的表述。资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D是错误表述。

2.A典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。其中最主要的外部特征是租赁期长。

综上，本题应选A。

3.D回购后每股收益=(1100×2)／(1100

—100)=2．2(元)，每殷市价=2．2×8／2=8．8(元)，回购支付现金=8×100=800(万元)，导致股东权益减少800万元。

4.A弹性预算是企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本、量、利之间有规律的数量关系，按照=系列业务量水平编制的有伸缩性的预算，因此，选项A是不正确的。

5.C【答案】C

【解析】金融市场可以分为货币市场和资本市场，两个市场所交易的证券期限、利率和风险不同，市场的功能也不同；按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场；金融市场按照所交易证券是初次发行还是已经发行分为一级市场和二级市场；金融市场按照交易程序分为场内市场和场外市场。

6.D答案:D

解析:账面净值＝40000－28800＝11200（元）

变现损失＝10000－11200＝－1200（元）

变现损失减税＝1200×30％＝360（元）

现金净流量＝10000＋360＝10360（元）。

7.B经营营运资本增加=30+420—90=360(万元净经营长期资产增加=1000—120=880(万元）；净投资=360+880=1240(万元）；税后利润=(3000-100)×(1—30%)=2030(万元）；股权现金流量=税后利润一净投资×(1—负债率）=2030_1240×(1—40%)=1286(万元）。

8.D变动制造费用效率差异＝（实际工时－标准工时）×变动制造费用标准分配率＝（实际工时－标准工时）×3＝1800（元），则，实际工时－标准工时＝600（小时），

固定制造费用效率差异＝（实际工时－标准工时）×固定制造费用标准分配率＝600×2.5＝1500（元）。

综上，本题应选D。

9.AA【解析】净财务杠杆=净负债／股东权益=（有息负债一金融资产）／股东权益，本题中，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，也不会减少金融资产，所以，不会增加净负债；又由于是盈利企业，股利支付率小于1，据此可知企业的净利润大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。

10.B理想标准成本是指在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本。制定理想标准成本的依据，是理论上的业绩标准、生产要素的理想价格和可能实现的最高生产经营能力利用水平。

11.CD从具体数量上看，正常标准成本大于理想标准成本，但又小于历史平均水平，因此选项A不正确。理想标准成本的主要用途是揭示实际成本下降的潜力，因此选项B不正确。

12.CD联合成本和共同成本属于短期经营决策中的无关成本。

【点评】本题考核的内容大家可能不太熟悉。

13.AC商业信用，是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。

14.AB选项A、B正确，在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行（发行价格高于面值），债券的资本成本低于票面利率；分期付息债券如果折价发行（发行价格低于面值），债券的资本成本高于票面利率；

选项C错误，在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用与其资本成本同向变化；

选项D错误，在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本（即折现率）反向变化。

综上，本题应选AB。

15.BD选项A，利息保障倍数可以反映长期偿债能力；选项C，利息保障倍数等于1也很危险，因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，而利息支付却是固定金额。

16.CDB—S模型假设没有股利支付，而认股权证期限长，假设有效期内不分红很不现实，不能应用B—S模型估价，选项A错误；使用附认股权债券筹资的主要目的是作为促销手段，给予债券投资者以特定价格购买本公司股票的选择权，以吸引债券投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券，因此其主要目的是为增发债券，选项B错误；使用附认股权债券筹资时，行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益，选项C正确；使用附认股权债券筹资时，如果内含报酬率低于债务市场利率，投资人不会购买该项投资组合，如果内含报酬率高于普通股成本，发行公司不会接受该方案，选项D正确。

17.ABC发放股票股利是股东权益内部的此增彼减，不会引起资产的增加，所以选项D不对。

18.ABC资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资本结构和财务结构是两个不同的概念，资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系，而财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系。

19.ABCD

20.AD

21.B选项B：金融企业接受非国有单位以非货币性资产出资的，应对接受非国有资产的企业进行整体资产评估，还应对非货币性资产进行评估。

22.D【答案】D

【解析】收入乘数估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，选项A、B的说法不正确；收入乘数估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C的说法不正确，选项D的说法正确。

23.A

24.D购进H股上述股票且按无风险利率10％借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0。若股价上升到60元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果：－100×(60－50)＝－1000(元)，同时出售H股股票，偿还借人的Y元资金的清偿结果：H×60—Y×(1＋10％)＝60H—1．1Y；若股价下降到40元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果为0，同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：H×40—Y×(1＋10％)＝40H—1．1Y。任何一种价格情形，其现金净流量为零。则：60H—1．1Y一1000＝0(1)40H—1．1Y－0＝0(2)解得：H＝50(股)，Y＝1818(元)目前购进H股上述股票且按无风险利率10％借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0，其现金净流量＝50H—C0－Y＝0，则C0＝50H—Y＝50×50－1818＝682(元)。

25.A市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越高；每股收益的概念仅适用于普通股，优先股股东除规定的优先股股利外，对收益没有要求权，所以用于计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利；通常只为普通股计算每股净资产，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益；市盈率×销售净利率＝。

26.A【答案】A

【解析】可转换债券在转换期内逐期降低转换比率，就意味着逐期提高转换价格，逐渐提高了投资者的转换成本，有利于促使投资人尽快进行债券转换。如果可转换债券的转换价格远低于转换期内的股价，可转换债券的持有人行使转换权时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。可转换债券设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份，即所谓的加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失；另一方面，公司提前赎回债券后就减少了公司每股收益被稀释的可能性，即有利于保护原有股东的利益。可转换债券设置回售条款是为了保护债券投资者的利益，使投资者避免由于发行公司股票价格过低而可能遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，但可能会加大公司的财务风险。

27.A

28.A解析：材料用量差异=(32000-10000×3)×45=90000元

29.BB

本题考点是配股的含义。

30.A易变现率＝(权益＋长期债务＋经营性流动负债－长期资产)／流动资产＝(90＋10＋15—80)／(30＋40)＝50％。

31.【正确答案】：（1）假设新发债券的税前资本成本为k，则：

1080×（1－2%）＝1000×10%×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）

1058.4＝100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）

当k＝9%时，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.8897＋1000×0.6499＝1038.87

当k＝8%时，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87

根据内插法可知：

（1079.87－1058.4）/（1079.87－1038.87）＝（8%－k）/（8%－9%）

k＝8.52%

债券的税后资本成本＝8.52%×（1－25%）＝6.39%

（2）设每股股利的几何平均增长率为g，则有：2×（F/P，g，30）＝10

即：（F/P，g，30）＝5

用计算器解得：g＝5.51%

新发行股票的资本成本＝2×（1＋5.51%）/20＋5.51%＝16.06%

（3）从外部筹集的资金的加权平均资本成本＝6.39%×600/1000＋16.06%×400/1000＝10.26%

32.(1)登记产品成本明细账和自制半成品明细账，按实际成本综合结转半成品成本，计算产成品成本(所耗半成品的单位成本按照加权平均法计算)：

表1产品成本明细账

产品名称：半成品甲金额单位：元

产量：500件2011年3月车间名称：第一车间成本项目月初在产品定额费用本月费用生产费用合计完工半成品成本月末在产品定额费用原材料190063008200540028．oo直接人工11003000410028001300制造费用23006100840058002600合计53001540020700140006700单位成本28表2自制半成品明细账

半成品名称：甲金额单位：元

月份月初余额本月增加本月减少数量(件)实际成本数量(件)实际成本数量(件)单位成本实际成本34001030050014000700271890042005400表3产品成本明细账

产品名称：产成品甲金额单位：元车间名称：第二车间2011年3月产量：350件

成本项目月初在产品定额费用本月费用产成品成本月末在产品总成本单位成本定额费用半成品61001890022400642600直接人工12003700440012.57500制造费用25008850995028.431400合计980031450367501054500(2)按照第一车间完工半成品成本中各成本项目的比例对产成品总成本中的半成品进行成

本还原，列出产成品总成本中原材料、直接人工、制造费用的数额。

产成品总成本中原材料、直接人工、制造费用的数额分别为：原材料＝8640(元)

直接人工＝4400＋4480＝8880(元)

制造费用＝9950＋9280＝19230(元)

33.(1)计算增发的长期债券的税后资本成本：

115－2＝100×8%×(P/A，Kd，5)＋100×(P/F，Kd，5)

计算得出：

增发的长期债券的税前资本成本Kd＝5%

增发的长期债券的税后资本成本＝5%×(1－25%)＝3．75%