2023年光峰科技研究报告 ALPD®为基-业务不断拓展延伸

2023年光峰科技研究报告ALPD®为基_业务不断拓展延伸1.光峰科技：全球激光显示领域领军者深圳光峰科技股份有限公司成立于2006年总部位于广东深圳，前身为深圳市光峰光电技术有限公司，并于2019年在科创板上市。公司是全球领先的激光显示科技企业，于2007年首创ALPD®荧光激光显示技术。公司的主营业务是以原创激光显示技术和架构为主导，研发、生产与销售激光显示核心器件与整机，将激光显示技术应用于不同场景，现已辐射家用显示、影院放映、商教、工程等应用场景，并向车载显示、航空显示、AR等新领域扩展。B端C端齐头并进，多领域市场前景广阔。公司产品类型丰富，按产品分可分为激光显示核心器件和激光显示整机，按市场类型可分为B端业务和C端业务。公司B端业务主要包括：（1）家用核心器件业务：公司为当贝、安克等企业提供激光微投光机，为极米、惠普等企业提供激光电视光机，为泽宝、优派、海尔等企业提供激光电视整机，21年收入占比为11.56%，毛利率为50.07%。（2）激光显示整机销售业务：主要为激光电影放映机、激光工程投影机、激光教育投影机，21年收入占比分别为2.5%、8.7%和11.78%，毛利率分别为45.20%、55.28%和32.10%。（3）租赁业务：公司控股子公司中影光峰（持股63.20%）向下游影院客户提供激光光源租赁服务，21年收入占比14.44%，毛利率为60.31%。（4）创新业务：目前正向车载显示、航空显示、AR等新领域拓展。在车载领域，开始车规级投影光机模组的量产研发工作，并于22年获得IATF16949认证；其他创新应用方面，公司与美的集团达成战略合作，为其发布的首代家庭服务机器人提供激光投影核心器件，使得移动投影成为现实，代表着激光显示和AIOT的有机结合。公司的C端业务主要为：公司控股子公司峰米（持股39.19%）进行家用显示产品的生产及销售，如智能微投、激光电视等，两类产品21年收入占比分别为22.90%和22.49%，毛利率分别为7.25%和29.65%。1.1.ALPD®为基，业务不断拓展延伸公司自成立以来，不断探索新业务新增长曲线，经历了如下三个阶段：初创并研发核心技术（2006年-2007年）：2006年，光峰科技前身，深圳市光峰光电技术有限公司正式创立。2007年，研发团队首创蓝色激光的荧光激光显示技术，并为其注册ALPD®商标并申请原创基础专利。技术更新迭代，业务不断拓展（2011年-2018年）：2011年，ALPD®1.0版本研发成功，并成功研发出第一款激光拼墙机芯产品。2012年，成功研发ALPD®2.0，开始布局产品领域，陆续推出激光拼墙、激光商教机、激光电影放映设备、激光电视、激光微投产品线。2014年，与中影器材合作，成立“中影光峰”，布局激光电影设备市场领域。2016年，与小米科技合作，成立“峰米科技”，扩大家用产品市场领域。2017年，公司发布ALPD®3.0激光显示技术；推出ALPD®3.0激光光源电影放映机C60；联合小米推出峰米激光电视。2018年，公司名称正式变更为“深圳光峰科技股份有限公司”；发布ALPD®4.0激光显示技术，推出ALPD®激光光源电影放映机。科创板上市，成长为行业龙头（2019年至今）：2019年，首批科创板上市，成为科创板广东省第一股、A股激光显示第一股。2021年，与空客合作，探索ALPD®在航空领域的应用。2022年，发布ALPD®5.0获得IATF16949认证，进军国内外汽车行业供应链；发布全球首个PPI破万的AR光学模组。1.2.核心技术持续迭代，专利优势拓宽护城河ALPD®，即激光显示技术，是由光峰科技于2007年原创的技术品牌，一种基于光学扩展量Etendue巧妙的光学构架，ALPD®技术基于激光激发稀土材料、混合多色激光的技术路线用于图像显示，包括三色、双色、单色激光等多色激光技术路线体系，其可既保留了激光的高亮度、又克服了传统激光显示技术的散斑缺陷，并通过不断进化和演进，实现以激光作为光源应用到显示或虚拟显示这一过程。光峰科技一直致力于激光显示技术的突破创新、运用场景的开拓和产业化推广，并由此形成了从关键系统架构、核心器件到关键算法的激光显示全技术链的技术储备和专利布局。光峰已围绕激光显示技术的底层技术架构布局了强大的专利护城河，行业内许多切入激光荧光技术路线的公司都难以绕开光峰的底层专利布局。截至2021年底，公司发明的ALPD®技术作为底层关键架构技术，已被同行业巨头如荷兰飞利浦、德国欧司朗，日本爱普生、NEC等公司先后引证600余次，光峰科技累计获得2370件专利，同比增长26.7%。其中，光峰科技获得发明专利818件，同比增长36%。1.3.核心业务增长强劲，影响影院业务致使盈利能力承压营收持续增长，致使业绩承压。16年以来公司营收规模保持了较快速的增长，2016-2021年公司营收从3.55亿元增长至24.98亿元，CAGR高达47.7%。2022年上半年公司营收12.69亿元，同比增长14.9%，主要系公司业务增长所致。公司归母净利润16-21年CAGR高达75.5%，高于营收增速。2020年公司归母净利润因为有所下降，其余年份均保持增长；2021年公司归母净利润2.33亿元，同比增长104.98%；22H1归母净利润下滑69.6%的主要原因系状况反复及三费增加。分业务来看，C端业务增速向好，致使影院业务承压。公司C端业务（智能微投+激光电视）近年来增速相对稳健；而影院业务作为公司基本盘，20年及22年以来受影响增速承压；同时，激光光学引擎业务近年来保持较高增速。2.C端业务：家用激光投影龙头企业引领行业发展2.1.峰米科技表现亮眼，自主品牌产品力提升公司C端业务大举发力，峰米科技自有品牌业务快速增长。公司C端业务主要由子公司峰米科技实现，峰米成立于2016年，成立之初为光峰与小米联合成立的小米生态链企业。早期依托小米的品牌和渠道优势，代工和销售激光电视。随着自有品牌不断增长，对小米依赖度持续降低，22Q3自有品牌业务已占峰米总收入超70%。2020年峰米完成重庆两江股权投资基金领投的10亿A轮融资，计划于2025年底前完成IPO申报。2.2.ALPD®技术优势凸显，家用激光显示设备市场广阔2.2.1.激光微投：需求供给两端共振，激光投影或为大势所趋契合消费者多元需求且受益于渠道发展，智能微投规模持续攀升。根据IDC数据，2021年家用投影市场出货量量达到348万台，2017-2021年出货量复合增速达28%，2022年上半年销量达193.5万台，同比增长15.4%。我们认为线下观影等娱乐需求居家化，大屏需求增加，高性价比的智能微投产品更能契合消费者的多元需求；且渠道端抖音等电商快速发展，有望助推行业规模持续高速发展。ALPD®技术开启激光微投新时代，兼具成像效果与高效节能优势。相比LED投影，激光投影更具优势。1）成像效果：相比LED光源，ALPD®激光显示技术拥有更高亮度、更高的对比度与更广的色域等优势。实验数据显示，在相同亮度下，采用ALPD®激光显示技术的激光投影仪，在体积上比LED投影仪小30%-50%；而在相同体积下，激光投影仪的亮度则是LED亮度的2-5倍。2）高效低耗：ALPD®激光投影发光效率达到10lm/W，而LED投影发光效率仅为4lm/w；ALPD®激光光源1000流明亮度功耗为100W，而LED光源投影1000流明的功耗为250W，同等亮度下ALPD®激光投影可节能60%。2.2.2.激光电视：大尺寸领域性价比占优，后续有望持续渗透激光电视出货量持续增长，均价下降助推需求释放。根据洛图科技数据显示，2021年激光电视出货量达28万台，同比增长31.9%，17-21年出货量CAGR达41%，市场规模高速扩张。行业均价不断下降，2021年激光电视行业均价为16786元，为2017年的54%，一定程度上推动激光电视销量增长。在消费者越来越追求家庭中大尺寸、高画质观看效果的趋势下，激光电视已成为家用大尺寸电视的主流方案之一。激光电视大尺寸领域性价比突出，相比面板电视更具优势。我们认为激光电视的优势主要体现在以下几点：1）我们认为激光电视通过投影成像原理，具有易实现大尺寸显示画面的本征优势，在“大屏化”趋势下相对于面板电视更具性价比优势。2）激光电视可实现更高的对比度与饱和度，颜色更加鲜艳，更能全面真实反映自然界色彩。3）激光电视不同于传统电视主动式成像显示，而采用反射式成像，更符合人眼观看习惯，柔和不伤眼。2.2.3.核心器件，降本空间未来可期家用激光显示设备核心零部件呈国产化趋势。光源芯片方面，国内华光光电、瑞波光电、三安光电等逐步推进红色激光器研发及规模化生产，镜头方面，联合光电的超短焦镜头已应用于光峰、海信、长虹等品牌的激光电视产品中；菲涅尔屏幕方面，光峰等公司已实现菲涅尔屏国产化。ALPD®技术激光显示设备的降本源于规模化最明显的蓝色激光器。对于激光投影设备而言，激光光源是各类成本中占比最大的一部分，根据光峰招股说明书，光源成本占激光电视总成本将近40%。由于光峰激光电视采用自家ALPD®技术作为光源，其发光来源绝大部分为蓝色激光，而效率最高、成本最低的蓝激光在RGB三色激光显示中的需求功率最小（约占25%），由此我们推断RGB三原色技术的激光光源成本占总成本比重更高。目前，蓝绿激光器的主要材料是被称作第三代半导体材料的氮化镓（GaN），我们预计产业高景气度带来的规模效应有利于蓝绿激光器成本的进一步下降。2.2.4.空间测算：激光微投/电视25年出货量有望分别达到156/115万台激光微投迎来机遇，预计21-25年激光微投出货量CAGR为46%。核心假设：1）家用投影出货量：家用投影仪的出货量受新增需求带来的保有量提升和更新需求的影响。其中新增需求的提升主要源于城镇化率提升、户数增加、百户保有量增长，更新需求主要由产品寿命和推新频率决定，假设换新周期中50%为4年，25%为3年，25%为5年。我们对比了主要消费电子产品在我国的渗透率及百户保有量，并根据其必选属性的高低进行排序，综合预计家用投影仪的远期（2035年）渗透率可达20%。2）激光微投出货量：自2021年起，激光微投全面起势，性能进一步提升且价格持续下行，成为家用投影仪行业亮点。我们预计在稳定状态下，22-25年每年新增渗透率为2.6%/2.5%/2.4%/2.3%，2025年激光微投出货量将突破150万台。激光电视有望维持高景气度，预计21-25年激光电视出货量CAGR为42.3%。核心假设：1）大屏观影需求增加：70英寸以上大屏电视占比持续提升，我们预计70英寸以上彩电出货量有望持续快速渗透，出货量占比将由2020年的6.4%提升至2025年32%。2）激光电视对大屏彩电存在替代作用：随着产业链降本的推进，激光电视有望对大屏彩电进行替代，在70英寸以上彩电中渗透率持续提升，我们预计2022-2025每年新增渗透率为1%。3）彩电新换代需求较为刚性：近年来彩电出货量呈现下滑趋势，由于彩电二次购买及更新换代需求较为稳定，且有被手机、平板等电子产品替代的趋势，我们假设2022-2026年彩电出货量将呈现略微下滑态势。2.3.光峰掌握核心技术，峰米以点带面引领激光领域发展2.3.1.产品端：兼具性价优势，助推家用激光显示持续放量激光微投：峰米价格段持续下探有望实现放量。较为高昂的价格是激光显示设备在家用场景中放量的主要障碍，市场中多数产品售价高于传统面板电视与LED投影，使多数消费者望而却步。峰米依托ALPD®激光光源的技术与成本优势，自2021年起，相继推出R1Nano、S5等产品，将激光微投售价下探至3000元门槛，实现激光显示设备价格下行，与主流市场需求进一步重叠。激光电视：峰米强产品力定义品类。针对不同用户的需求，公司研发出涵盖高中低端的激光电视产品，最高亮度达4000流明，涵盖REC.709、DCI和REC.2020色域，最大色域面积达到158%NTSC，处于业内最高水平。2021年12月，峰米发布首款全色激光电视T1，搭载ALPD®RGB+全色激光光源，可实现Bt.2020超广色域、4K分辨率，与国际音响品牌宝华韦健合作，实现影音效果双重升级。在2022年618购物节中，峰米科技全网GMV突破2亿元，连续五年蝉联激光电视线上销售额与销量的双冠军。更多峰米家用激光显示设备的问世，将推动院线级激光技术的加速大众化，随着更多消费者感知到ALPD®激光技术的强大魅力，家用激光显示设备的渗透率有望进一步提高，进而推动整个行业的持续健康发展。2.3.2.份额端：激光微投/电视领域双龙头，竞争优势凸显激光投影集中度高于智能微投整体，峰米市场份额跃居第二。根据IDC及奥维云网数据，22年1-8月家用激光投影领域CR2达到73%，从集中度来看显著高于智能微投整体情况（此处对比IDC数据智能微投22H1情况）。而峰米出货量份额达到25%位居市场第二，而除自主品牌外公司也与行业内其它主要企业如当贝等建立合作关系，向其销售激光微投及电视的光机及整机，全面推动行业发展。激光电视海信、峰米领跑市场。中国激光电视市场呈现高寡占型格局，2021年海信、峰米、长虹品牌市占率分列前三位，CR3达到84%，同比提升4pct。头部品牌效应进一步增强，寡头的竞争优势继续增大。作为行业内领先，且具有ALPD®技术优势，叠加品牌、渠道建设持续推进，峰米的公司市场份额有望进一步提升。2.3.3.自主品牌标杆效应有望带来行业扩容，核心器件业务有望收益光峰凭借ALPD®核心技术发展家用核心器件业务，成为激光领域领军者。公司除自主品牌在业内领先外，也向激光显示领域多家企业提供核心器件（光机或整机）提供销售服务。激光微投方面，公司与当贝、安克建立合作伙伴关系，为当贝提供激光微投光机，当贝发布长焦激光投影产品X3，定位高端旗舰机型，成为行业年度爆款投影产品之一。激光电视光机及整机方面，为小米、极米、惠普等合作伙伴提供激光电视光机，为泽宝、优派、海尔等合作伙伴提供激光电视整机，提升公司核心技术在家用领域快速普及。我们认为，峰米作为公司自主品牌为激光显示行业整体树立了标杆效应，后续随着激光显示行业整体持续扩容，公司核心器件业务亦有望得到长远发展。3.影院业务：激光有望成为主流解决方案，疫后有望迎来修复3.1.行业方面：激光灯源有望成为影院放映主流解决方案影院行业规模整体来看保持平稳发展：根据国家电影局发布的数据，2021年中国电影市场以472.58亿元超越北美，成为全球第一大票仓，城市院线观影人次11.67亿。2021年在的冲击下，全国银幕数量仍保持增长趋势，全年新增银幕6667块，全国银幕总数达到82248块，较2020年的全国银幕总数75581块增长了8.82%。同时，根据2021年国家电影局发布《“十四五”中国电影发展规划》中提到，至2025年国内银幕总数将超过10万块。激光替代趋势明显，未来有望成为主流解决方案：传统电影放映光源为氙灯灯泡，相较于激光光源，1）寿命较短：作为热光源，使用时大量发热导致老化加速，只能使用1000-1500个小时左右；2）安全性得不到保证：氙灯是凭借内部的高压氙气工作，放映机在更换灯泡的时候存在灯泡爆炸的风险；ALPD®激光技术则很好的改善了氙灯的上述缺陷，并且亮度更高、色域更宽，符合观众对高质量观影体验的追求。根据公司2021年年报显示，2021年公司在全国范围内ALPD®激光放映改造新增5000套，总数量高达2.5万，新增数量同比+35%，ALPD®激光解决方案占比率从2016年的5%增长到2021年的30%，采用ALPD®激光解决方案有望成为一种趋势。3.2.公司业务：创新采用租赁模式，提供稳定现金流公司于2017年与中国电影子公司中影器材合资成立中影光峰并合计持股55.2%。光峰科技向中影光峰销售影院激光光源，中影光峰分别向下属影院及其它第三方影院租赁光峰ALPD®激光光源技术，同时提供整体解决方案为客户解决光源改造服务。3.2.1.租赁业务：按时长，设备生命周期收入提升业务模式：公司向中影光峰提供激光光源以及激光放映机，而影院则可以选择将已有的数字电影放映机进行改装升级，将氙灯光源转换成激光光源；或者将激光光源租赁下来，以租代买。对于新影院或者需要更换放映机的影院，中影光峰可以提供ALPD®激光电影放映机，但光源的所有权属于公司，影院仍需按使用时长。营收体量：由于的影响，公司租赁服务业务从2019年的3.98亿元下降到2020年1.72亿元，同比下降57%。进入21年后，得到控制，影院租赁服务开始好转，增长率达到110%，业务收入恢复到19年的90%左右，规模达到3.6亿元。生命周期收入提升，租赁模式为公司提供长期稳定现金流：1）根据2018-2019年国内每块银幕日均放映时长为9小时，假设影院每块银幕每天使用激光光源7小时，每年影院营业365天，激光光源寿命30000小时，则光源可以使用11年左右。2）我们根据以下条件：公司C5型激光光源放映机市价为5万元，公司招股说明书中的租赁价格为8元每小时，按照年报中显示的财务数据，我们假设人工成本、设备维护成本以及光源折旧等成本占租赁收入的60%，折现率按中国银行2022年一年定期利率1.25%计算。经过测算，在激光光源租赁的模式下，7年后每个激光光源租金的累计收入现值会超过直接销售激光光源的收入，11年内，每个激光光源累计的净现金流折现值合计超过8万元，远远高于直接销售激光光源。ALPD®激光光源成本远低于氙气灯泡，有望提高院线改造意愿。相比于之前传统的氙灯灯泡，ALPD®激光光源无论是在亮度、安全性以及色彩对比度上都有了更大的提高。从院线经营者的角度出发，通过改造，使用ALPD®激光光源的小时成本更低。假设氙灯灯泡的平均购置价格为8500元，寿命为1000小时，功率为6kw，光峰ALPD®激光光源改造费用根据公司招股说明书为2.5万元，使用寿命为30000小时，功率3kw，每年使用时间约为3500小时。根据我们测算，氙灯灯泡的每小时营运成本在14.5元左右，而ALPD®激光光源改造后每小时营运成本在11.8元左右，低于购置氙灯灯泡的方案。可以看出通过改造，一台ALPD®激光光源设备一年的运营成本在4.13万元，远远低于购置氙灯灯泡的5.1万元。3.2.2.海外业务：海外市场方兴未艾，依托海外龙头企业有望实现从“0”到“1”突破海外市场：常态化后影院市场有望加速恢复。从票房来看，的影响依旧持续，2021年全球电影票房213亿美元，仅为前2019年425亿美元的50%左右，但相较于2020年122亿美元，同比增长95.7%，我们认为海外在常态化之后，电影市场正加速回暖。而从银幕数量来看，2021年全球数字银幕达到20.8万块，同比增长4%。公司依托海外龙头企业推广ALPD®技术，实现从“0”到“1”突破。公司自2014年起与全球电影放映机龙头巴可公司建立激光电影放映机光源独家供应商的关系，2018年与其成立合资公司中光巴可，在全球范围内推广ALPD®激光光源技术。截至2017年年底，巴可公司在全球电影放映市场中超过50%的市占率，公司有望借此打开海外市场。收入体量方面，目前公司海外业务占比仍较低，后续有望加速发展。2019年公司海外业务收入达到1.99亿元，同比增长42.91%。2020年受的影响，海外电影放映市场承压，但随着后续海外常态化，21年公司外销达1.8亿元，同比+92.66%。3.3.疫后线下场景复苏叠加贺岁档有望带来影院业务修复根据猫眼专业版数据，2022年国庆档（2022年10月1日-2022年10月7日）观影人次达到3618.6万人次，总票房达到14.97亿元；而2023年元旦档（2022年12月31日2023年1月2日）全国电影票房收入5.6亿元，观影人次达到1262.4万人次。而今年的春节档期，有七部不同类型的影片定档春节，从猫眼数据来看，整个春节档（2023年1月22日-2023年1月27日）票房达到58.68亿，观影人次高达1.29亿次，由张艺谋导演，沈腾、易烊千玺主演的《满江红》和吴京、刘德华主演的《流浪地球2》成为今年春节档期票房的第一梯队，春节期间上映六天票房分别高达26.08亿/21.66亿。可以看出随着影响的减弱，电影票房有望逐步恢复。同时电影供给端亦开始回暖，根据国家电影局发布的信息，截止2022年10月，2022年全年电影立项数量达到1481部。我们认为供给端片源内容的恢复也将进一步推动影院行业复苏，公司影院业务亦有望迎来修复。4.商教工程投影：专业显示龙头企业有望迎来需求修复4.1.“B端+线下”属性显著，致使行业22年增速承压商务领域：商务领域投影设备的应用场景，主要为会议室、小型会展及商展等。根据洛图科技数据，19-21年商务激光投影机出货量逐年抬升，21年全年出货量达到4.4万台，同比+43%。教育领域：教育领域投影设备近几年受“双减”政策影响，教培机构采购量大幅缩减。根据洛图科技数据，19-21年教育激光投影出货量逐年下降，从15.1万台减少到8.9万台，2021年同比下降23.7%，而22年以来叠加等因素致使部分项目交付延期，教育领域激光投影增速持续承压。工程领域：主要应用场景为文旅市场和夜游经济，以及红色旅游及景区、党建阵地、科技馆以及博物馆等项目。根据洛图科技数据，19-21年商务激光投影机出货量从5.1万台上涨到12.1万台，2021年同比增长181%，22年以来则由于限制线下文旅场景致使增速承压。4.2.教育信息化有望刺激高校投影设备需求，疫后修复重振工程领域增速22年教育项目拟完工量提升，有望拉动设备采购需求。激光投影受到智慧白板和智慧黑板等产品形态影响，我们预计在K12等领域受冲击较大；而激光投影因在大尺寸方面独具优势，我们预计更适合用于高职校的百人以上的大教室或者阶梯教室。根据奥维云网数据显示，2022年预计完工的拟在建教育工程项目数量超过1万，同比增长50.1%；工程总规划建筑面积为2.9亿㎡，同比增长43.4%；其中教育规划建筑面积为1.23亿㎡，同比增长24.2%。我们预计随着教育项目的完工，有望对相关教育设备的需求起到提振作用。教育信息化专项贷款有望刺激高职校激光投影需求。22年9月央行宣布设立2000亿元以上专项贷款+财政贴息支持加快高校和职业院校教育新基建，本轮贷款由中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。我们认为，信息化设备更新换代对教育硬件设备集成商有直接刺激作用，而高校因教室容量大，多使用投影设备，故本轮专项贷款有望刺激教育领域激光投影行业需求。防控政策优化，工程市场需求量复苏。11月国务院联防联控机制综合组公布新版“二十条”、12月发布“新十条”防控政策，我们认为防控措施优化后，文旅活动、夜游经济有望快速复苏，利好工程激光投影市场。4.3.产品品类齐全，光峰龙头地位稳固4.3.1.国产品牌逐步崛起，光峰教育及工程领域龙头地位稳固专业投影领域国产品牌逐步崛起。专业投影领域过往日系厂商如松下、爱普生、NEC、索尼等过往占据大部分市场份额，而近年来国内厂商如光峰、视美乐、索诺克等在份额方面逐渐领先。光峰在教育及工程领域份额领先，龙头地位稳固。在工程领域，根据奥维睿沃的数据显示，2022年Q1-Q3中国大陆工程激光投影市场光峰以16%的销量份额位列市场第一；而在教育领域，根据洛图科技的数据显示，2022年Q3中国大陆教育激光投影市场光峰销量份额排名第二，诺索克与光峰合计销量份额达到65%。4.3.2.光峰产品矩阵齐全，项目承接能力丰富公司商教、工程投影机收入稳步增长。公司激光商教、工程投影机总收入从2017年的3.16亿元上升至2021年的5.12亿元，2021年较2020年3.7亿元收入同比增长38.12%。商教方面，依靠自有品牌持续发力，2021收入2.94亿元，同比增长9.56%。激光工程方面，2021年收入2.17亿元，同比增长113.55%。公司激光投影产品矩阵齐全。在商教领域，公司激光投影机系列产品具有超短焦、短焦、长焦等投影焦段，亮度覆盖3300-6000流明，可广泛应用于教育、商业展示等多种场景。超短焦中的E8系列是公司的核心产品，具有高清大屏，操作上高效智能。在工程激光投影方面，公司已实现5000-60000流明段产品线全覆盖，拥有行业内最全面的激光荧光工程投影产品矩阵，产品包括S4K、T、S、F、U、D、M、G八个系列。具有对景观无损害、安装和拆卸方便、可在不同的场所多次使用等优势。激活色彩S系列是核心产品。2021年推出的产品30000流明工程投影机——T系列，是当时国产自研3DLP方案中市场上体积最小、重量最轻、颜色最好、噪音最低的30000流明激光工程投影机。新品高亮工程投影机G系列，强势冲击20000流明档高端市场，搭载ALPD®激光显示技术，可以为灯光亮化、文旅夜游和大型场馆演艺应用带来持续稳定的高画质输出。光峰项目承接经验丰富，多项活动实现硬核宣传。有效拓宽了用户选择面。公司参与2019年春晚-深圳分会场光影秀，将“未来城市”呈现全国观众眼前；打造故宫“上元之夜”太和门投影项目；2020年点亮首钢滑雪大跳台“飞天”首秀；2021完成了昭化古城、重庆灯光艺术节、河北园林博览会等多个文旅地标项目；2022年元宵节首次在深圳将“冰墩墩”图案送上了3000米高空，充分彰显了其在激光显示技术领域强大的科技实力和丰富的项目承接经验。5.车载业务：进军智能座舱领域，车载赛道未来可期5.1.智能座舱发展前景广阔，车载显示市场潜力可观智能座舱发展前景广阔，车载显示市场潜力可观。智能座舱搭载智能化的车载设备和服务，能够实现人、车、路、云全方位智能交互，满足消费者对汽车个性化、智能化的新需求，是未来汽车产业转型的主要方向。2020年中国智能座舱市场规模为567亿元，同比增长28.6%，我们预计2025年规模有望达到1030亿元，前景可观。汽车智能化对车载显示提出了新的要求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，我们认为激光在AR-HUD、车载投影、智能激光大灯等领域有望加速产业化。AR-HUD：AR-HUD利用TFT/DLP成像技术，将车速、导航等信息投影在驾驶员前方，扩展并增强了驾驶员对于周边环境的感知，消除了视觉盲区。同时，AR-HUD更好地结合了ADAS采集到的数据，进行场景融合，在看到的真实世界中覆盖数字图像，使其融为一体。不仅可以应用于车载电子领域，提高驾驶安全性，也可以在自动驾驶时代，作为车联网的显示载体。智能车灯：智能车灯可以实现多种附加功能，如地面动态投影以实现和周围行人车辆交互、提高前照灯光亮及分辨率、利用车灯实现正面符号投影以实现行驶中驾驶员之间信息交互等。而由于涉及到需要在多种复杂路况中实现与外界的信息交互，亮度较高的激光光源有望得到广泛应用。车载投影&车窗投影：车载投影：通过后期在车内加装投影仪，将画面投射至幕布，可供后排乘客娱乐观影。天窗投影：利用天窗作为显示载体，满足办公、娱乐等不同需求。我们预计车载投影的单车价值与消费级投影类似。5.2.以AR-HUD为例，看智能化背景下投影车载显示空间车载HUD是人机交互方案的重要组成部分，当下HUD可分为C-HUD、W-HUD以及AR-HUD。C-HUD通过独立的半透明树脂显示信息，可提供的内容较为简单；W-HUD通过光学投影的原理，将行车信息投影在挡风玻璃上，投影范围较大，内容较多，图像更加清晰；AR-HUD则是在W-HUD的基础上增强了汽车投影与现实路况的互动性，融合实景和车载功能，将虚拟导航信息叠加到实际行驶道路上，直接高效地获取道路信息。具备“充分信息展示+沉浸式体验”的AR-HUD有望成为汽车新的流量入口，重塑智能座舱硬件生态。近年来AR-HUD渗透有望持续提升，行业增速上行。根据亿欧智库的数据显示，2021年我国汽车前装HUD市场渗透率达到5.7%（其中AR-HUD/W-HUD/C-HUD渗透率分别为0.3%/5.1%/0.4%）。截至2021年，W-HUD仍为市场主流解决方案，AR-HUD或处在高增的前夜，根据亿欧智库预测，2025年我国汽车前装HUD渗透率可达到45%（其中AR-HUD/W-HUD分别为18%/27%），我们认为后续随着汽车智能化加速，技术成熟带来的AR-HUD相关成本持续下行等因素影响下，AR-HUD渗透率有望持续提升。从市场规模的角度来看，根据亿欧智库的数据，2021年我国汽车前装HUD市场规模达到29.6亿元，同比+51%增速，2025年预计市场规模可达317.4亿元，21-25CAGR可达81%，整体规模后续有望实现高速增长。目前搭载AR-HUD主要为30万以上车型，后续均价下行有望推动渗透抬升。据亿欧数据预测，2022年AR-HUD单车平均价格为5058元，当前价格仍然较高，