2023年互联网医疗之「智云健康」业务深度分析与拆解

互联网医疗之「智云健康」业务深度分析与拆解作为产品经理，分析竞品、了解行业、上市公司、业务，最快捷且有效的方式就是去分析一家公司的财报或者是年报。

作为企业，需要为投资者精确     的披露，不行造假，这也正好便利我们一家公司。

而关于招股书，上面不仅能够反映出一家公司的业务，还能将这家公司所在的行业进行全面的分析。

推举产品经理有时间多看一些财报或招股书，来提升自己的认知范围。

今年7月6日，“慢病管理第一股”的智云健康胜利在港交所主板挂牌了，圆满的是上市当天就破发了。

通过现象看本质，破发是否由于智云健康强调的“解决方案供应商”解决方案价值问题，还是作为中间商赚差价的本质是支撑不起高估值呢？

无论是平安健康、阿里健康、微医等，医疗业务都和医药电商直接挂钩，想盈利也走不出卖药的怪圈。本文通过深度拆解40万字招股书，来深度拆解智云健康这家公司的市场、业务、产品解决方案、财务结构。

一、所在行业赛道/市场

中国医疗卫生行业：

规模7万亿猜测增长率9.7%中国慢病管理市场：

规模4.1万亿猜测增长率9.7%数字化慢病管理市场：

规模1,761亿猜测增长率35.4%中国院外慢病管理市场：

规模9049亿猜测增长率11.6%包括销售医疗器械、耗材、药品及供应管理服务数字医疗营销行业：

规模150亿猜测院内增长率：7.5%猜测院外增长率48.8%市场规模：

医院：中国共37000家医院，其中14076家三级和二级医院药店：中国具有成熟药店网络（有超过500间药店）的连锁药店约有50间互联网医院规模：中国持牌互联网医院的数量超过1,600间二、商业/业务分析

本部分内容包括：商业模式、价值主见、运营规模、解决方案、盈利模式、分销模型、SWOT、风险因素、成长战略

1.商业模式

为慢病管理的全部主要参加者运营数字慢病管理业务，从而向医院、医疗专业人士、药店、制药公司及个人用户供应全面的产品和解决方案。主要业务包括：

院内解决方案药店解决方案面对个人用户的个人慢病管理解决方案收益来源包括：

产品收入及服务收入销售医院及药店用品个人慢病管理产品产生收益供应数字营销SaaS及其他服务产生收益2.组织战略

为抓住现有院内慢病管理市场并将该市场扩展到院外场景，实行了「医院为先」战略，为院内院外的患者供应全面的慢病管理体验,通过为医院供应数字化解决方案，建立了稳固关系，并能够通过医院用品、数字营销服务及医院SaaS寻求商业化。

业务场景：图片来源招股书

资金流向：图片来源招股书

3.价值主见

通过已开发的慢病管理生态系统、产品和服务，掩盖慢病管理价值链上的全部主要参加者（医院、药店、制药公司、医生及患者），并为他们供应解决方案。对医院的价值：

解决医院医疗用品需求数字化和标准化的治疗过程通过数字营销供应的额外服务优化的医院分级对药店的价值：

种类更为广泛的慢病管理用品为未约诊顾客供应店内实时问诊和处方开具服务拓宽获客渠道对制药公司的价值：

有效的营销服务触达更多的医生对患者和其他个人用户的价值高效和全面的在线问诊和按方配药24/7移动慢病管理对医生的价值主见：

在院外扩大与患者的联系多点执业机会4.运营数据

1）医院

在2022年中国专注于慢病管理的医院SaaS解决方案供应商中智云健康部署医院或医院SaaS数量上排名第一（三级和二级医院渗透率约为11.9%）。

图片取自招股书

2）药店

药店安装SaaS智云问诊，占中国药店总数比例超过30%，是中国最大的药店SaaS产品供应商。

图片取自招股书

3）个人慢病管理

拥有超过94,000名注册医生及约2,380万注册用户，8名全职医生，超过14800医生多点执业。

图片取自招股书

5.解决方案（业务）院内

医院医疗用品供应（医疗器械、耗材和药品）、医院SaaS以及向制药公司供应的数字营销服务。包括与慢病相关（如血糖仪、血糖试纸、和生命体征监测仪）、自研的AIoT设备与诸多类型的医疗器械连接。院内数字营销场景：需要营销的药品在开具处方列表最上方，增加曝光。

核心业务流程，图片取自招股书

1）药店

包括药店医疗用品供应（医疗器械、耗材、药品和其他类别商品）以及我们的药店SaaS，满意了慢病患者对院外问诊和处方开具服务的需求。供应增值服务，如在微信小程序上供应电子商务解决方案的新零售服务，以及库存管理服务。

核心业务流程，图片取自招股书

2）个人慢病管理

主要通过我们的医生与患者移动应用程序、小程序及微信公众号将医生与患者联系起来，为慢病患者实现院外监测、问诊和处方开具。

核心业务流程，图片取自招股书

6.盈利模式院内解决方案

销售医疗器械及耗材：2022年超过人民币500,000元销售额的SKU119个（主要包括血糖仪、试纸、生命体征监测仪和检测设备），贡献了相应年度医院用品总收入的90%；医院SaaS产品提高了院内慢病管理的效率和效果250,000元作为基础套餐，大多数医院未收取该费用；为制药公司供应数字营销服务：为15家药厂22种药品SKU供应服务。

院内解决方案收入简介，图片取自招股书

1）药店解决方案

销售医疗器械、耗材、药品以及其他类别商品。21年产生了超过人民币1百万元销售额的SKU35个，贡献了相应年度药店供应总收入的90%药店SaaS，使药店拥有在线开方和配药的力量订阅费按店收取年费，年费介乎约人民币1,000元至人民币17,000元

药店解决方案收入简介，图片取自招股书

2）个人慢病管理解决方案

产品收入：销售医院及药店用品服务收入：个人慢病管理产品，高端付费会员价格为每年人民币68元和人民币599元3.通过供应数字营销、SaaS及其他服务产生收入，赚B端用户钱

个人慢病管理解决方案收入简介，图片取自招股书

7.分销模型药品

医院：向非公立医疗机构销售药品不受「两票制」规管。

图片取自招股书

药店：向药店销售药品不受「两票制」规管。

图片取自招股书

医疗器械向公立/非公里医疗机构、药店销售医疗器械不受「两票制」规管。

图片取自招股书

经销商依靠订阅商来分销医院SaaS，并向医院终端客户销售医疗器械、耗材和药品。经销商大多数是在医院终端客户采供供应商名单上的客户。

图片取自招股书

各业务线下透过分销商实现的收入百分比

8.SWOT

1）优势

行业开拓者：数字慢病市场的先发优势。

数字化慢病管理市场建立了市场领导地位，中国最大的数字化慢病管理解决方案供应商，处方量全国最大。2,300多家医院和172,000多家药店，87,000名注册医生及约2,380万注册用户，1.534亿张处方，是中国最大的数字化慢病管理解决方案供应商。

客户基础浩大，粘性强。640家三级公立医院和约1,036家二级公立医院部署，分别占中国三级公立医院的约21.4%和二级公立医院的约10.0%；医院切换系统成本昂扬。

高效的全渠道用戶猎取，通过大众营销猎取用户相比，医院优先方法使公司能够与具有精确需求的个人用户建立信任，从而实现较高的获客效率。

就处方量而言，是中国最大的在线医疗服务供应商。

2）劣势

上市即破发，三年亏超76亿，始终未能实现盈利；

运营营销成本较高，研发投入不足；依靠供应商、分销商；SaaS业务变现较难，核心通过买产品获得收入；

与背景雄厚的竞争对手比较，资金投入、流量竞争上，还是技术优势、品牌信任度亦或人才储备都为劣势。

3）机会

广阔的患者群体及日益普遍的慢病。2022年中国65岁以上人口数量达到1.906亿，并估计将连续，2025年达2.474亿，2030年达到3.181亿。

慢病市场数字化水平低；鉴于对长期护理的需要，常常性的诊断及诊治，系统化记录医疗数据的需求及相对较低的医疗风险，慢病管理在全部健康疾病中最适合使用数字解决方案。

国内政策指引促进处方外流，令医院外可更便利猎取处方药。基于互联网的平台可实现医生在线覆核和开具处方后订购药物并支配送药上门。

4）威逼

竞争对手拓展医院/药店网络，发布竞争产品、拓展其产品种类或功能进行品牌推广和其他营销活动以猎取用户及医生以及进行收购。

竞争对手都是大型的老牌公司，其资本实力雄厚。

9.风险因素

外部风险：

药品、耗材和医疗器械在中国受到并将连续受到价格限制、价格竞争及法规的约束法律及监管规定网络中断、第三方云平台供应商无法服务行业负面新闻、丑闻数字营销服务中开展的促销活动可能会受到监管规限依靠第三方供应商、经销商、物流和配送公司履约内部风险：

风险猜测（系统）人员管理风险（有效执行、高效实施）人员流淌、核心人员流失、核心人员替代成本高扩大医院和药店网络的力量；库存问题系统稳定性、网络平安10.成长战略/将来规划-业务拓展（共筹集4.817亿）

在全国范围内扩大医院网络，扩大院内院外系统的慢病管理解决方案。

1）拓展医院网络（42%2.023亿）

拓宽医院掩盖业务800~1000名销售进展业务提高院内解决方案的渗透率扩大慢病掩盖范围，20~40专业人士，搭建慢病管理生态系统，掩盖肾脏疾病、高脂血症管理等慢病2）扩大药店网络加速商业化（12%5780万）

200~300销售，目标是渗透国内60%的药店200名业务，定制药店解决方案提升用户体验（将来5年逐步达到渗透达70%）新零售业务（10名）+软件研发团队（50~80名），为将来20万家药店在将来5年内建立在线药店业务3）扩大缓和和医生群体（6%2890万）

线下渠道营销工作（组织研讨会、学术会议赞助）投放网络销售（抖音、快手）医疗专业人员（10名），为个人用户推出1V1的长期慢病管理服务4）提升医疗及技术力量，满意慢病患者全面需求以加强在数字医疗行业的领导地位(10%4820万)

通过获得更多慢病管理讨论论文的出版权来扩大医学论文库，致力于在将来五年内掩盖至少400万篇论文和文章。这将进一步促进诊断系统的进展。

将投资于与医疗机构及高校开展联合讨论，同时与顶级医院及医学院开展更多临床试验，以取得更好的慢病疗效。

聘用20位内部医生为患者供应更好的问诊及处方服务，同时为付费会员供应定制化服务。

医学学问，将于2年内聘请3名拥有内容制作阅历的员工，以制作与慢病管理相关的优质内容，并将最新的行业趋势及医学学问传递给医生及患者。

5）技术创新（10%4820万）

软件工程师进行持续技术创新（50~100名高级年薪50W/初级年薪20W+绩效）临床决策支持系统（CDSS）的诊断的研发认知行为治疗（CBT）的算法进展网络基础设施并升级计算机硬件6）产品创新（3%1450万）

20至30名在技术和医疗保健方面拥有丰富阅历的员工，进一步优化SaaS和相关产品，以更好地满意医院和药房不断变化的需求。

10至20名医疗器械专业人员，特地负责自有AIoT设备的研发。

7）扩大对医疗卫生价值链的参加（2%960万）

可能与上游制药公司及医疗器械公司建立新的伙伴关系。

可能战略性地与仓储或第三方物流公司开展合作。

投资在类似或相邻的垂直领域经营的企业或与其成立战略联盟（2%960万）

投资与业务产生协同效益、可丰富本公司服务，并有可能带来额外的商业化渠道（如连锁药店及互联网医院经营者）且具有往绩记录良好的企业或与彼等建立战备联盟关系。

8）拥有先进技术的公司，如相关的人工智能和云技术（1%480万）

三、产品-解决方案

智云健康三大核心产品：医院SaaS、药店SaaS、C端个人慢病管理APP/小程序-智云健康。

1.智云医汇

由于智云医汇是现有医院信息系统和试验室信息系统的「插件」或扩展，其无需对医院系统进行重大修改，就以与医院的现有系统无缝连接。

核心功能：

问诊和处方开具自动健康记录输入（物联网设备）建立电子病历智能健康状况跟踪，自动标记特别健康分析整合医疗AIoT供应和计费管理多科室及跨医院合作

2.药店SaaS-智云问诊

核心功能：

药店店内线上问诊及处方开具服务新零售一站式库存、订单、客户和员工管理、营销工具、直播等库存管理3.个人慢病管理：智云健康

用户可以随时随地获得慢病的实时、专业护理和其他健康管理服务。

核心功能：

24/7跟踪监测和共性化的健康管理服务高效、专业的在线问诊在线处方开具和订购服务增值服务——会员68元599元：

健康评估和筛查健康顾问和培训师精选服务和体检健康商城的会员特权（特别折扣、免费送货）四、财务分析

本部分内容包括：融资状况、收入状况、成本结构

1.融资状况

2.收入及亏损状况（3年亏76亿）

2022年、2022年及2022年分别录得净亏损人民币5.654亿元（同年收入5.24亿）28.969亿元（同年收入8.39亿）41.532亿元（同年收入17.56亿）

图片取自招股书

图片取自招股书

3.成本结构

共1407人，销售及营销963人、研发364人、一般及行政80人。

1）研发成本

图片取自招股书

2）研发结构

数据工程师、软件工程师、技术基础设施架构师和医疗用品专家。

数据工程师团队：专注于大数据技术基础设施及人工智能，负责维护和升级医疗数据处理力量。

医疗和健康讨论与开发团队：研发的重点放在不同疾病的慢病管理上，并与讨论人员和医院合作，为解决方案进行临床试验。

在产品及技术创新方面的研发举措包括：

院内解决方案：不断开发可以连接更多医疗器械的AIoT技术，并增加医院SaaS的功能药店解决方案：不断关心更多药店建立新零售业务个人慢病管理解决方案而言：供应更全面的服务，以在整个慢疫管理周期中更好地为患者服务3）销售人工及营销成本

营销板块：负责提高品牌知名度、推广解决方案、维持与业务合作伙伴的关系以及管理公共关系。营销团队一部分侧重于品牌推广，包括举办在线和线下研讨会来推广品牌，另一部分主要负责在线用户猎取。

营销方案：首先针对顶级医院、全国性连锁药店、以及大型制药和医疗器械公司。

投放方案：在25个社交媒体平台及13个其他在线平台开展的在线营销活动，以及在中国17个一线