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文档简介

第八讲金融市场的资源配置效率（一）精选ppt本章的主要内容市场均衡Pareto最优风险分担的形式代表性的参与者精选ppt问题的提出1.市场经济资源配置效率的两个命题20世纪50年代Arrow（1953）andDebreu（1959）在一个静态和确定的分析框架中，证明了在一定的条件下（凸的偏好和凸的生产消费集、没有外部性），福利经济学的两个命题成立：（1）竞争性市场经济必然会产生资源配置的帕雷托最优（Paretooptium）；（2）资源的最优配置需要竞争性市场均衡价格体系作为他的有力支撑，即帕雷托最优就是一个竞争均衡。精选ppt2.问题之所在在研究金融市场对资源配置的功能时，我们视金融为一个不断对资源进行动态配置的过程，在这一动态配置过程中涉及不确定性的问题，为此：（1）在考虑不确定性环境和无限延伸的时空（动态）的情况下，竞争性的金融市场是否仍会保证资源配置的帕雷托最优？（2）在帕累托最优下资源配置的特点？精选ppt完全市场中的市场均衡完全市场中，所有的支付均市场化，此时与Arrow-Debreu市场等价。定理1：在完全市场中，均衡配置与状态价格和具有相同财富分布的Arrow-Debreu经济一样，而与实际的市场结构以及参与者的禀赋在时间和状态上的分布无关。精选ppt优化问题及解形式不同时期/状态下消费的边际效用之比等于相对价格。定理2：在完全市场中，对于递增且凹的期望效用函数，经概率调整后的状态价格低时所对应的消费也高。定理3：均衡总是存在且是唯一的。例：p146例题10.1精选ppt最优配置在社会福利中，中央计划者对所有经济主体间进行资源优化配置的优化问题是，即对所有经济主体在总资源约束下的效用函数的加权平均进行优化：精选ppt最优配置定理4：任何一个Pareto优化配置可以由完全证券市场下，相对于财富在参与者之间的某个配置的市场均衡来实现。这即是福利经济学第二定理的思想。精选ppt风险分担满足形式的f即为最优分担规则，该规则显示了在所有时间和状态下每一经济主体的消费只与总消费之间存在关系。精选ppt定理五（单调性）：高禀赋状态所对应的消费也高。定理六（协单调性）：若某参与者在状态s下消费比t下高，则所有参与者的消费行为类似。注：这两个定理体现了风险在参与者之间进行分担的特点：第一，每个参与者的消费只与总禀赋有关；第二，均衡时，每个参与者的风险只与总禀赋的风险相关，而与每个个体禀赋的风险无关。定理七：若时期1的禀赋在某几个状态相同，则各参与者在时期1的消费在这几个状态也相同（即无风险）。定理八：对于线性风险容忍参与者而言，分担规则满足线性形式，在形式上位于无风险支付和总禀赋所张成的空间内。精选ppt代表性参与者代表性参与者是对所有参与者的一个简化形式根据其均衡解，可以看到由单一的代表性参与者所得到的均衡价格

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