中百吸收合并中商-武汉商业重组破局

中百吸收合并中商-武汉商业重组破局中百吸收合并中商武汉商业重组破局21世纪经济报道聂春林;郑升武汉报道在中百和中商的重组完成之后，武商联将进一步着手解决旗下另一家上市公司鄂武商A（000501.SZ）的同业竞争问题。历经数月等待并在两度延期之后，武汉商业上市公司的重组方案终于出台。9月29日晚间，中百集团（000759.SZ）与武汉中商（000785.SZ）同时发布重组方案公告，公布了由武商联控股的这两家上市公司的吸收合并方案。公告显示，此次重组将由中百集团合并吸收武汉中商，成立中百控股集团。合并后的中百控股将采取双品牌经营战略，原有的中百品牌负责运营超市连锁业务，而中商品牌则负责集团旗下的百货连锁业务。“这是一个各方都能接受的重组方案，随之而来，武汉商业格局也会为之一变。”一位接近武商联的人士如此评价。上述人士亦透露，在中百和中商的重组完成之后，武商联将进一步着上市公司中排名第七。同期，武汉中商2011年上半年营业收入20.77亿元，同比增长12.33%，净利润6158万元，同比增长21.16%。2010年，中百集团和武汉中商两家公司销售收入156亿元。如果按2011年增长速度，两家重组后的上市公司，今年销售额将接近200亿元。“中百集团和武汉中商的主营业务有所侧重，虽然有部分同业竞争，但中百集团偏向于仓储、超市和物流业务，武汉中商偏向于商业百货类业务，且在商业布点上，大多错位，因此重组后能消除同业竞争，并具一定业态互补效应。”上述接近武商联人士称。为了完成此次重组，武汉中商亦放弃了定向增发。9月28日晚间，武汉中商发布公告称收到证监会通知，同意终止其通过定向增发收购武汉团结集团旗下资产销品茂的协议。武汉国资委一位负责人透露，此次中百和中商重组不会裁员。重组完成后，中百控股董事长将由原中百集团掌门人汪爱群出任，其他高管暂时还未确定。但由于中百中商之间颇有渊源，“中商的创业团队均来自中百集团”，因此企业整合难度相对较小。而对于控股股东武商联来说，重组最直接的好处，则在于增强其对上市公司的控制力。公开资料显示，武商联作为大股东，分别持有武汉中商41.99%和中百集团10.16%股权。武商联对中百集团仅10.16%的持股比例，为中百集团控制权留下了隐患。而股权之争，一直是武商联的心头之痛。今年三月底，作为鄂武商二股东的银泰系挑起了鄂武商的股权之争，武商联作为大股东一面疲于应付，一面紧急启动了被搁置多年的武汉商业重组。彼时，由于银泰系的存在，鄂武商不得不退出重组，原有的武商联旗下三家上市公司“三合一”的方案也被迫变更为中百集团和武汉中商的“二合一”。如今，在中百集团与武汉中商重组完成之后，武商联将合计持有新成立的中百控股20%以上的股权，二股东持股比例则仅不到4%，武商联对中百集团的控制权安全边际将明显强化。重组难题待解在武商联作为关联股东回避的情况下，机构投资者的态度将决定重组方案能否顺利通过。重组中百集团和武汉中商，对于武商联和武汉国资来说，无疑是个好消息。但心存疑虑的利益方也并不少。3月28日至4月13日，即鄂武商股权之争开始到武汉商业重组前期，中百集团股价下跌3.75%，而武汉中商则上涨3.31%。一位长期关注武汉商业重组的券商零售行业分析师告诉记者，在重组停牌之前，武汉中商股价出现了一波上涨行情，中百集团却在下跌，按照资产质量和盈利来看，尽管武汉中商的市盈率略低于中百集团，但机构认为中商估值相对于中百集团要偏高。以两家公司停牌前的收盘价来折算，中百的一些投资机构者可能会有情绪。让武商联犯难的是，重组方案必须通过两家公司股东大会审核通过。在武商联作为关联股东回避的情况下，机构投资者的态度将决定重组方案能否顺利通过。上述接近武商联的人士透露，正是因为担心机构投资者对重组方案的态度，武商联的下一步工作重点将是与机构沟通。除此之外，武商联还必须考虑新成立的中百控股与鄂武商之间的同业竞争关系。在退出了武汉商业重组之后，武商联以21.50元/股的价格对鄂武商A进行要约收购，将其对鄂武商的持股比例提高到34.99%，以摆脱银泰系的股权之争。但鄂武商旗下的百货商贸业务与中百控股之间，依然存在严重的同业竞争。接近武商联的人士透露，解决鄂武商同业竞争问题的办法有两个，一个是在完成中百中商整合后，再次启动对鄂武商的重组，真正实现“三合一”；另外一个则是鄂武商再次引进战略投资者，稀释武商联在鄂武商的股权，通过改善公司治理结构方式，消除武汉商业的同业竞争关系。相较而言，盛传已久的“战略投资者”的操作方法，更易操作。“弘毅投资还是会作为战略投资者，进入到武汉商业重组中来。”武汉国资委人士说。除此之外，武商联已经开始在谋划一盘武汉商业的大棋：股权激励、异地扩张、全国布局等均以列于中百集团的发展议程之中。事实上，今年5月，武汉中百悄然更名为中百集团，在公司名称中减少“武汉”二字，就是为布局全国作铺垫。武商联内部人士称，2家公司吸收合并，要经过商务部、国资委和证监