资金流与运营资金管理

一、决定企业生存的现金流1、什么是现金流狭义的现金：企业的库存现金，即现钞。广义的现金：企业的全部货币资金，既包括库存现金，也包括银行存款。第一页，共87页。

现金流，也称现金流量，是指伴随着企业经营活动的现金流入、现金流出的状况和数量。企业现金流（量）按其来源和用途不同，分为：经营活动的现金流（量）；投资活动的现金流（量）；筹资活动的现金流（量）。第二页，共87页。

经营活动的现金流（量）：是由企业商品生产和交易活动产生的现金流入和流出。经营活动的现金流入，主要包括：销售商品、提供劳务所收到的现金；经营活动的现金流出，主要包括：购买商品、接受劳务所支付的现金；支付工资支付的现金；支付的各项税费等。第三页，共87页。

投资活动的现金流（量）：是由企业对外投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的现金流入和流出。投资活动的现金流入，主要有：收回投资收到的现金，处置固定资产、无形资产收回的现金等；投资活动的现金流出，主要有：购置固定资产、无形资产所支付的现金；对外投资支付的现金；支付股利、利润、利息所支付的现金等第四页，共87页。

筹资活动的现金流（量）：是由企业筹措资金、偿还债务、支付资金成本形成的现金流入和流出。筹资活动的现金流入主要有：吸引投资收到的现金；借款收到的现金等；筹资活动的现金流出主要有：偿还债务支付的现金；支付股利、利润、利息支付的现金等。第五页，共87页。

通过我们对企业现金流的介绍，可以看到，企业现金流综合地反映了企业经营活动的全过程，从某种意义上说，企业经营活动就是企业资金的运动。第六页，共87页。

2、现金流为什么会决定企业的生死存亡（1）资金是企业的血液，资金是垫支价值，企业经营活动是从资金投入开始，没有投入就没有产出；第七页，共87页。

资金是周转价值，投入企业的资金要不断循环，从货币回到货币，周而复始的资金循环，形成企业的资金周转。资金周转状况反映企业经营状况，同时也影响和决定企业经营状况，企业资金周转出现严重问题，经营就会面临困境。第八页，共87页。

现行会计制度会使企业出现有利润而无资金的现象，当企业资金与利润发生矛盾时，企业要什么？要资金，资金比什么都重要，资金是企业的血液。第九页，共87页。

（2）现金流是企业的生命线企业购买商品、接受劳务，支付工资及各项费用，最终都要支付现金；企业偿还到期债务也必须付现。一旦企业现金流断裂，企业面临倒闭破产的风险。第十页，共87页。

所谓现金流断裂是指企业现金严重短缺，无法偿还到期的巨额债务，造成企业面临倒闭破产的境地。胡雪岩、王安新疆德隆、三九医药……第十一页，共87页。

3、企业经营活动对现金流的要求企业要维持经营活动正常运转，就必须保持企业现金流的良性的周转。企业现金流的良性循环，是保障财务安全，防止财务风险的根本。第十二页，共87页。

企业现金流的良性循环周转应体现以下几点：（1）安全只有安全的、连续的现金流才能保证企业正常的经营活动，不能突然中断资金的运作链。如短期内现金循环不顺，就需要补充现金，这个循环才能完成。第十三页，共87页。

（2）增值企业资金要有增值效应，也就是必须产生利润，这也体现企业经营的目的。第十四页，共87页。

（3）顺畅循环要顺畅，营运资金要从一种形态较快地转移到下一形态，不能在存货和应收账款等环节上滞留过多资金，造成企业经营活动需要的资金大量沉淀，循环不畅。第十五页，共87页。

（4）速度资金经营循环的速度要快捷，加快企业的加工物流过程和变现速度，提高资金的周转率。第十六页，共87页。

（5）变现一切经营活动都要围绕实现现金利润，如果企业有账面利润，但无现金对应，这个利润往往是不真实的，企业要的是真金白银的利润。第十七页，共87页。

二、影响企业现金流的正常运转的原因

1、盲目扩张、过度投资

盲目扩大规模、投资过度，造成企业资金紧张，严重的会造成企业资金链断裂。

第十八页，共87页。

（1）盲目收购兼并扩张以收购兼并为主要内容的资本运营对企业发展是非常必要，但是资本运营具有较高的风险性。资本运营是以资本为对象，使资本增值的经营活动，即通过筹资，投资，参股、控股、收购、兼并、转让股权，产权，使资本增值的经营活动。成功的资本运营：李嘉诚、青岛啤酒失败的资本运营：德隆、三九集团

第十九页，共87页。

资本运营具有较大的风险性，哪个环节处理不好就会造成较大的损失。

德隆、三九医药、科龙的收购兼并、对外投资失败原因。第二十页，共87页。

很多企业稍做大一点，就会违背企业经营效率这个根本，而以简单扩充，以金融化的手段来代替企业经营。新疆德隆的创始人唐万新给大家画了一条概念链条：并购交易完成——销售额增加——利润增加——股价上涨——价值提升——被并购交易完成。这个概念看似完美，但却漏了一个环节——价值创造的过程。

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（2）盲目扩大经营范围盲目追求多元化，看哪个行业挣钱就往哪个行业投资扩张，不仅造成企业资金的分散，而且由于对新的行业不熟悉，经营亏损造成资金的损失。德隆集团：173家企业，横跨十几个行业。史玉柱的原巨人集团：第二十二页，共87页。

2、投资失误缺乏科学严谨的可行性分析，投资失误，造成企业资金重大损失。企业开发新产品、开辟新的经营领域都需要进行固定资产和无形资产的投资，这些投资的资金需要量往往很大，一旦投入将长期影响企业经济效益，投资失误往往造成企业重大资金损失。第二十三页，共87页。

3、过度负债负债经营是必要的，但是负债要适度。企业负债必须考虑财务风险和资金成本，过高的资产负债率，造成偿债压力大，一旦银行等金融机构紧缩银根，企业资金链会出现危机，以致断裂。第二十四页，共87页。

负债经营是双刃剑：负债经营可以成倍地增加所有者（投资者）的报酬率；负债经营带来财务风险：到期的债务必须偿还，还本付息，如果到期不能偿还债务，企业将面临破产的风险。第二十五页，共87页。

4、经营不善与财务管理薄弱

企业经营管理的失误或疏漏，不仅会使企业亏损，经营资金不能增值（获取利润），还会造成企业资金的流失损失。企业的财务管理薄弱，多数企业处于事后算账阶段，企业的财务活动缺管理或少管理。

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（1）经营不善造成企业资金沉淀资金沉淀是指资金停滞在周转的某一阶段，不再循环周转。第二十七页，共87页。

资金周转与资金沉淀：货币-原材料-在成品-产成品-应收账款-货币库存积压不配套不适销对路不能收回第二十八页，共87页。

德隆系”中的上市公司新疆屯河2001年的状况：主营收入比上年增加3.13亿元，增幅68.97%，但是，净利润却下降了4119万元，净利润率猛然从20.20%下降至6.6%，应收账款增加1.3亿元，增幅为100.12%，存货增加2.45亿元，增幅75.7%。存货变现的风险、应收账款不能回收的风险都直接导致企业现金流的短缺。

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（2）财务管理薄弱造成企业资金流失损失1）资金和财产被贪污、盗窃；2）企业的成本费用缺乏有效控制；3）采购环节失控造成的质次价高的损失；4）缺乏严格的信用制度造成的赊销坏账损失；5）各类现金支出没有预算，经常出现随意支出的现象。

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企业现金流发生问题，当然也存在外部原因，如：资本市场不完善，融资渠道单一，缺乏可供选择的多种融资渠道和融资方式；国家税收负担较重，企业缺乏自我积累的能力；银行等金融机构紧缩银根等等。外部原因是重要的，但是决定企业资金链状况的根本原因还是企业自身的原因。第三十一页，共87页。三、企业防范现金流风险的措施

防止企业资金链断裂和财务风险的途径和方法，主要要从以下方面加强管理：加强企业筹资管理加强投资决策管理加强营运资金管理第三十二页，共87页。

1、加强企业筹资管理（1）科学的筹资决策是关于企业是否筹集资金，筹集多少资金，通过什么渠道筹集资金的决策。正确的确定资金需要量；选择合适的筹资渠道；合理的资本结构。第三十三页，共87页。

（2）控制负债规模、保证偿债能力1）控制资产负债率企业的资产负债率正常情况下以不超过60%为宜。超过70%以上企业负债率偏高，就会存在较大的风险。

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2）保持较好的短期偿债能力短期偿债能力是指企业以流动资产支付流动负债的能力，短期偿债能力是关系企业生死存亡的能力。短期偿债能力主要看两个指标：第三十五页，共87页。

流动比率：流动资产与流动负债的比率，即每元流动负债有多少流动资产抵偿。流动比率=流动资产/流动负债流动比率理想状态要达到200%，能达到150%以上也可以，加工企业低于100%，短期偿债能力就较差，存在一定的偿债风险。第三十六页，共87页。

速动比率：速动资产与流动负债的比率，它比流动比率更能严密地测验企业的短期偿债能力。速动比率=速动资产/流动负债速动资产是变现速度快，变现能力强的流动资产，理想状态是100%，低于50%则短期偿债能力差。第三十七页，共87页。

3）银行借款结构合理化企业向银行借款要考虑借款的用途，固定资产等长期资产的投资，在主要依靠企业自身的利润和固定资产折旧资金等自有资金的积累外，不足部分要通过向银行筹借长期贷款来解决。尽量不要用短期借款来进行固定资产等长期资产的投资。第三十八页，共87页。

（3）尽可能采用多种渠道筹资由于我国资本市场不够发达，大多数企业筹措资金主要是通过向银行借款，银行借款大多数又是短期借款。随着我国金融体制改革，企业融资渠道会不断增加，企业在分析利弊的情况下尽可能选择更多的筹资渠道，如发行股票、债券、定向募集，吸引外部投资，以及商业信用筹资。第三十九页，共87页。

2、加强投资决策管理

投资决策是为企业未来选择确定投资方向，投资项目以及投资方案的决策。

第四十页，共87页。

企业的重大投资，所需资金数额较大，而未来的收益不确定因素多，投资风险也大，投资收回期长，一旦投入将长期影响企业经济效益，投资决策的成败，往往直接导致企业经营的成败和资金链的运转。第四十一页，共87页。

企业进行投资决策时，必须进行科学认真的可行性研究，可行性研究是防止投资失误最有效的方法。可行性研究是在投资决策前，对投资项目在技术上是否先进适用，在经济上是否合理，能否达到预期效果的研究。第四十二页，共87页。

可行性研究的四个环节：机会研究初步可行性研究详细可行性研究评价与选择可行性研究本质是不可行性研究。第四十三页，共87页。

从企业自身而言防范现金流风险的主要方面是加强企业营运资金的管理，重点是现金预算管理。第四十四页，共87页。四、加强营运资金管理是防范资金链风险的关键营运资金是指企业日常经营活动所占用和使用的资金，即企业的流动资产占用资金。广义的营运资金是指企业经营活动占用使用的全部资金，既包括流动资金，也包括固定资产等长期资产占用的资金。狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余额。第四十五页，共87页。

营运资金管理主要是对企业应收账款、存货和现金的管理。营运资金即流动资金在企业经营活动中，不断循环周转，是形成企业现金流的原动力，也是影响现金流是否正常的主要因素。第四十六页，共87页。

1、应收账款的管理

应收账款占用企业大量资金，尤其在整个社会信用水平低的情况下，应收账款的拖欠，往往是造成企业运营资金的短缺，严重的会形成企业资金链的断裂。通过加强应收账款的管理，目的就是减少应收账款数量和防止坏账损失，加快应收账款的周转。第四十七页，共87页。

（1）应收账款决策应收账款决策的内容主要是围绕着企业提供不提供赊销，对什么样的客户提供赊销，提供多少赊销，以及赊销期限多长等问题，由总经理、营销副总经理和总会计师，对这些问题进行认真的分析讨论，形成共识，做出决策。第四十八页，共87页。

1）提供不提供赊销的决策

是应收帐款决策的首要问题，这个问题的决策要考虑一下情况：第一、本企业产品的性质第二、本企业产品的定位第三、是否有替代赊销的其他营销手段第四、权衡赊销增加的收益与应收帐款增加的成本第四十九页，共87页。

2）对什么人提供赊销的决策

确定客户要求赊销应具备的条件，作为销售部门用以判断是否赊销对象的标准和依据。第五十页，共87页。

3）提供多少赊销的决策

根据企业承受能力确定企业总的赊销额度，以及各类客户的赊销最高额度。第五十一页，共87页。

4）销期限的决策

确定客户赊销的最长还款时间，以及为促使客户及时还款是否给以现金折扣的优惠。第五十二页，共87页。

（2）信用政策

信用政策是企业高管层作出的信用决策的执行政策，应收帐款决策只有形成具体的，可操作，可依循的政策，才能得到落实。第五十三页，共87页。

信用政策具体说是企业在给客户提供赊销时，所应遵循的原则，标准，条件，程序和对策等。进行应收帐款的决策和制定信用政策是将应收账款从事后管理转向事前管理。第五十四页，共87页。

信用政策主要包括三个方面：

信用标准，信用条件，收款政策第五十五页，共87页。

1）信用标准

是企业对客户的信用要求所规定的标准，也是客户要求赊销应具备的条件。

通常以预计的坏帐损失率为判断标准。对客户的信用情况从5个方面进行评价。第五十六页，共87页。

品德——客户信誉能力——客户的偿债能力5C资本——资本金，资本结构抵押品——有无可能抵押的物品条件——经济环境条件第五十七页，共87页。

社会调查——通过与客户有经济往来的企业单位调查，调查渠道中介机构——专门的调查机构，银行——客户的开户银行，企业自身积累——建立用户档案。第五十八页，共87页。

2）信用条件

是指企业对客户规定的付款条件，包括：信用期间现金折扣第五十九页，共87页。

信用期间——企业给客户规定的最长付款时间。现金折扣——企业为促使客户及时付款，而给予的价格优惠。2/10——1/30——n/60第六十页，共87页。

3）收款政策

是企业为催收过期的应收帐款所遵循的原则、程序和对策等。对拖欠款的客户进行统计分析，并分类，对不同客户采用不同的对策。制订对本企业销售人员的管理政策。第六十一页，共87页。

（3）信用政策的执行控制1）严格审核赊销对象按照审批权限和信用标准对提出赊销的客户进行审查，经总经理或营销副总经理批准后，才能作为赊销对象。赊销对象的审批过程要有明确的流程。第六十二页，共87页。

2）控制赊销过程控制发货过程，严格按审核批准的订货合同发货，控制发货数量和发货时间；做好赊销的信息工作，包括建立健全发货记录、运输记录，客户收货记录等等各项原始记录和凭证；第六十三页，共87页。

3）落实收款责任，按期收回货款严格应收账款责任制度，对赊销应收账款的回收，营销经理负全责；营销人员对所负责的客户回款具体负责；营销部门和人员的薪酬与回款直接挂钩。第六十四页，共87页。

2、存货管理

企业存货管理的重要内容是加速存货周转，减少存货资金的占用，使企业的存货尽快变现。第六十五页，共87页。

为此，企业采用制订存货资金定额，运用定额对存货资金加以管理和控制，同时，在生产管理方面采用适时生产法，在销售方面加强订单管理，加快存货变现速度。第六十六页，共87页。

适时生产法也称作适时制造（JIT)，是一套按照市场需求“牵引”产品通过制造流程的生产系统，存货水平被最小化（适时递送部件），提高了资产周转率，并减少了制造成本。第六十七页，共87页。

适时制造（JIT）系统的关键要素：1）需要高质量的投入与产出高质量的原材料对公司经营的成功是关键，公司一般要与少数高质量，已得到质量鉴定的供应商建立紧密的交易关系。第六十八页，共87页。

2）减少存货，降低存货水平在必要的时候生产必要的产品，一个不多，一个不少，除了正在加工、正在运输的，没有其他在制品。第六十九页，共87页。

3）加快生产速度采用先进的生产设备和技术，提高工人的操作水平，提高生产效率。

第七十页，共87页。

4）将供应商变成伙伴，而不是对手

与供应商一起开发新产品，帮助供应商提高技术和管理水平，为企业开发的新产品提供合格的材料和配件。

第七十一页，共87页。

5）缩短调整准备时间采用柔性生产线或柔性作业方式，使得在一条生产线或作业地，可以不需进行设备工装的调整，就可以生产不同的产品或零部件，从而缩短调整准备时间。

第七十二页，共87页。

6）存货以市场需求为基础被“牵引”通过工厂

严格订单生产，所以生产线的产品都是已经有订单的，没有订单不排产，没有订单不发货。企业研发试制的新产品最好也是客户提出了订货要求的。第七十三页，共87页。五、现金收支预算是现金流管理的有效工具企业现金流管理的最有效工具是什么？是现金收支预算管理。预算简单地说是用货币或数字表示的各类计划。现金收支预算也称现金预算，是全面预算的一个重要组成部分，而且它在整个预算体系中起到承上启下的综合作用。第七十四页，共87页。

资金是企业的血液，现金即货币资金在企业资金中占有重要位置，“现金为王”。企业资金链断裂，集中表现在企业现金流断裂。要保证企业现金流正常运转，重要的方法是加强企业现金预算管理。第七十五页，共87页。

（1）现金收支在企业资金链管理的作用

1）现金收支状况决定和影响企业资金周转状况。企业资金周转都是从现金支出开始的。现金支出的方向对不对，好不好，直接决定资金周转的好坏。第七十六页，共87页。

货币—原材料—在产品—产成品—应收账款—货币

固定资产无形资产第七十七页，共87页。

2）现金收支状况决定和影响企业成本费用的高低。

企业的成本费用，追根寻源都是从现金支出开始的。现金收支如同企业资金的总枢纽，总截门。第七十八页，共87页。

（2）现金收支预算管理的基本原则

1）收支两条线原则

所谓收支两条线是指收入一条线，支出一