报喜鸟股份有限公司财务分析及前景预测研究报告

PAGEPAGE1目录一、公司简介21.1、基本情况简介1.2、其他有关资料1.3、公司现状1.4、上市相关情况二、资本结构2.1、股本结构2.2、股东情况2.3、利润分配分析三、财务分析3.1、经营状况分析3.2、偿债能力分析3.3、发展能力分析3.4、营运能力分析3.5、获利能力分析四、杜邦分析体系（2009）五、前景预测5.1、、资金需要量预测5.2、竞争优势5.3、竞争劣势六、宏观环境6.1、个股与行业比较6.2、市场环境七、附录一八、附录二一、公司简介1.1基本情况简介法定中文名称：浙江报喜鸟服饰股份有限公司法定英文名称：ZHEJIANGBAOXINIAOGARMENTCO.,LTD法定代表人：周信忠股票简称：报喜鸟股票代码：002154上市交易所：深圳证券交易所注册地址：浙江省永嘉县瓯北镇报喜鸟工业区注册地址的邮政编码：325105办公地址：浙江省永嘉县瓯北镇报喜鸟工业区办公地址的邮政编码：325105公司国际互联网网址：电子信箱；tock@公司选定的信息披露报纸：《证券时报》登载年度报告网站网址：公司年度报告备至地点：深圳证券交易所、公司证券部1.2其他有关资料公司首次注册登记日期：2001公司首次注册登记地点：浙江省工商行政管理局最近一次变更注册登记日期:2009年12月31日最近一次变更注册登记地点：浙江省工商行政管理局企业法人营业执照注册号：330000000012956税务登记号码：浙税联字330324729133019组织机构代码：72913301-9公司聘请的会计师事务所:立信会计师事务所有限公司会计师事务所的办公地址:上海市南京东路61号新黄埔金融大街四楼1.3公司现状报喜鸟集团有限公司组建于1996年，以服装为主业，弘扬民族服饰文化为己任，在一五期间实施“名牌发展”战略，二五期间实施“多品牌经营、跨行业发展”战略，相继建设了温州、上海两大工业园区，创立报喜鸟高级男装品牌、宝鸟职业装品牌，同时控股中楠房地产开发公司进入房地产业。服装主打品牌报喜鸟在全国建立了由700多家形象统一、价格统一、服务统一、管理统一的特许加盟店组成的销售网络，先后获得中国驰名商标、中国名牌产品等殊荣，并于2007年8月在深交所上市；宝鸟品牌也先后获得上海名牌产品、全国西服优等品、中国驰名商标等荣誉。目前，集团拥有员工6000多人，总资产达到20亿元，年销售收入逾30亿元，已连续10年进入全国服装行业销售收入、利税双百强之列，成为全国著名的大型服饰集团之一。多品牌经营，做强服装主业。大力发展“报喜鸟（SAINTANGELO）”的品牌优势，在其商务系列的基础上，推出经典系列、时尚系列、运动系列、以及女装系列；“宝鸟（BONO）”在做强团购的基础上，积极推进电子商务平台（EBONO），并进军个人网上消费领域；代理意大利高级订制品牌“卡尔·博诺（CARLBONO）”,满足高端人士的个性需求。使集团成为主业突出、品牌知名、业务多元的卓越服饰企业。跨行业发展，多元化投资。做稳房地产业，以农村旧城改造为主要业务，积极参与新农村建设，稳步发展；加大对外投资力度，发挥上海文景创业投资公司的专业职能，努力抓住资本市场机会，降低产业风险，优化产业结构。1.4股票上市相关情况证券发行及上市情况：1、发行上市：经中国证券监督管理委员会证监发行字〔2007〕190号文核准，本公司于2007年8月1日向社会公开发行人民币普通股（A股）2,400万股，发行价格12.60元/股，发行后公司总股本增至9,600万股。经深圳证券交易所深证上〔2007〕128号文同意，公司2,400万股A股股票已于2007年8月16日在深圳证券交易所挂牌交易。2、2008年4月8日，公司2007年度股东大会审议通过了《关于公司2007年度利润分配及资本公积金转增股本的方案》的议案。根据决议，以2007年12月31日总股本9,600万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，共计转增9,600万股，转增后，公司股本由9,600万股增至19,200万股。3、2009年5月19日，公司2008年度股东大会审议通过了《关于公司2008年度利润分配及资本公积金转增股本的方案》的议案。根据决议，以2008年12月31日总股本19,200万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增3股，共计转增5,760万股，转增后，公司股本由19,200万股增至24,960万股。4、经中国证券监督管理委员会证监许可〔2009〕1164号文核准，公司于2009年11月24日公开增发股票4,008万股，发行价格为19.96元/股，增发股票已于2009年12月8日上市流通，发行后公司总股本增至28,968万股。5、公司无内部职工股二、资本结构2.1股本结构2.2股东情况2.2.1控股股东情况公司控股股东为报喜鸟集团有限公司，即第一大股东，法定代表人吴志泽，成立于1996年3月19日报告期内，控股股东未发生变化2.2.2实际控制人情况公司控股股东为报喜鸟集团有限公司，报喜鸟集团有限公司的自然人股东吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来分别持有其32%、20%、20%、20%、8%，股权较为分散，公司最终控制层面存在多位自然人和自然人控制的法人共同持股的情形，且其中没有一人的持股比例（持有或控制下一级控制层面公司的股份比例）超过50%，各自持股比例比较接近，因此公司无法确定实际控制人，最终控制层面持股比例超过5%以上的股东情况为：股东持股数持股比例报喜鸟集团有限公司121,680,00042%吴志泽30,888,00010.66%吴真生15,350,4005.30%2.2.3公司无其他持股在10%以上（含10%）的法人股东。三、财务分析07——09年公司资产负债表相关指标(单位：人民币元)、财务指标（单位）09年12-3108年12-3107年12-31资产总额（万元）199088.26122738.077712.50负债总额(万元)39478.6756445.7623986.70流动负债(万元)38165.1455157.5123986.70长期负债（万元）——————货币资金(万元)95337.4119623.0128853.00应收帐款(万元)12212.5312031.107896.55其他应收款(万元)1496.062011.017896.55坏帐准备(万元)——————股东权益(万元)159609.5866292.2418677.103.1经营状况分析07年-09年企业主要经营状况指标对比表指标名称07年08年09年08年相对07年09相对08年09相对07年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长营业收入15963.4093794.18109185.0577830.48487.6%153,908,683.3316.41%98221.65615.3%毛利率8293.0212306.1018498.404013.0848.39%6192.350.3%10205.38123.06%利润总额10095.8016589.5822108.226493.7864.32%5518.6433.27%12012.42119.00%由上表可知公司从07年——09年公司各项指标均处于上升阶段3.2、偿债能力分析3.2.1短期偿债能力分析表3-1：07-09年企业短期偿债能力对照表指标名称07年08年09年08年相对07年09年相对08年09年相对07年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长流动比率1.550.612.86-0.94-60.52%2.25368.85%1.3184.52%速动比率1.530.572.81-0.96-62.75%2.24392.98%1.2883.66%现金比率29.79%31.28%46.07%1.49%5%14.79%47.28%16.28%54.65%分析：企业短期偿债能力的强弱与企业资产的流动性，以及流动资产的结构直接相关。1.流动比率越高，企业的偿债能力越强。流动比率下限为100%，通常认为企业的流动比率为200%时适当。该企业2007年流动比率高于100%，表明企业的偿债能力较强。2008年的流动比率低于下限100%，说明2008年的短期偿债能力较弱。2009年的流动比率高于200%，说明企业的短期偿债能力强。2.速动比率越高，企业的偿债能力越强。该企业2007年的速动比率较高，表明企业的偿债能力较强。2008年速动比率较低，表明企业的短期偿债能力较弱。2009年企业的速动比率显著增强，表明企业的偿债能力显著增强。3.现金流动负债比率越高，企业的偿债能力越强。该企业从2007年到2009年，现金流动负债比率明显提高，表明企业的短期偿债能力逐年增强。3.1.2表3-2：07-09年企业长期偿债能力对照表指标名称07年08年09年08年相对07年09年相对08年09年相对07年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长资产负债率30.87%45.99%19.83%15.12%48.98%-26.16%-0.57%-11.04%-35.76%产权比率44.65%85.16%24.73%40.51%90.73%-60.43%-70.96%-19.92%-44.61%或有负债比率1.88%已获利息倍数-127.3622.7435.72150.1117.85%12.9857.08%163,08128.05%带息负债比率29.22%29.29%23.98%0.07%239.56%-5.31%-18.13%-5.24%-17.93分析：1.资产负债率越小，企业的偿债能力越强。国际上通认为60%的资产负债比率最为适宜。该企业2007年、2008年、2009年的资产负债率均低于60%，且2009年与2008年相比，资产负债率显著降低，表明企业的长期偿债能力显著增强。2.产权比率越低，企业的偿债能力越强。该企业2007年的产权比率较低，说明企业的长期负债能力较高。2008年企业的产权比率较高，表明企业的长期偿债能力较低。2009年产权比率明显降低，表明该企业的长期偿债能力显著增强，债权人的保障程度较高。3.或有负债比率越低，企业的长期偿债能力越强。2009年企业的或有负债比率较低，表明企业的长期偿债能力较强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高。4.已获利息倍数越高，企业的偿债能力越强。从2008年到2009年，已获利息倍数均较高，且2010年显著增高，表明企业有较强的偿付负债利息的能力。5.带息负债比率越低，企业的偿债压力越小。从2007年到2009年，该企业的带息负债率总体上呈下降趋势，且带息负债占负债总额的比重较小，表明企业的偿债压力较小。3.3、发展能力分析表6-1：07-09年相关指标环比增长对比表指标名称07年08年09年08年相对07年09年相对08年09年相对07年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长营业收入增长率35.82%100.22%16.41%64.4%1.80%-83.81%-2.34%-19.41%-0.54%资本保值增值率296.81%123.40%240.77%-173.41%-58.42%117.37%95.11%-56.04%-18.88%资本积累率196.81%23.40%140.77%-173.41%-0.88%117.37%5.02%-56.04%-0.28%总资产增长率160.24%57.94%62.21%-102.3%-63.84%4.27%7.37%-98.03%-61.17%营业利润增长率87.89%60.40%26.44%-27.49%-0.31%-33.96%-0.56%-61.45%-0.70%营业收入三年平均增长率46.83%资本三年平均增长率106.59%分析：1.营业收入增长率大于0，表明企业本年度的营业收入有所增长，指标越高，表明企业增长速度越快，企业市场前景越好。该企业2008年营业收入增长率很高，表明企业概念增长速度很快。2009年营业收入增长率明显降低，但仍大于0，说明企业的增长速度仍较快。2.资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常大于100%。该企业2008年、2009年资本保值增值率均大于100%，且2009年显著提高，说明企业资本保全状况好，所有者权益增长快。3.资本积累率都大于0.指标越高，表明企业的资本积累越多，应付风险持续发展的能力越强。该企业2008年、2009年的资本积累率均大于0，2009年比2008年显著提高，说明企业的资本积累显著增多，应付风险持续发展能力显著增强。4.总资产增长率越高，表明企业一定使其内资产经营规模扩张的速度越快。该企业2008年、2009年的总资产增长率均较高，且2009年有所提高，表明企业的资产经营规模扩张的速度较快。5.营业利润增长率反映企业营业利润的增减变动情况。该企业2009年与2008年相比，企业营业利润明显减少。6.营业收入三年平均增长率越高，表明企业积累的基础越牢，可持续发展能力越强，发展潜力越大。该企业2009年末的营业收入三年平均增长率较高，说明企业积累的基础较牢，可持续发展能力较强，发展潜力较大7.资本三年平均增长率越高，表明企业所有者权益得到保障的程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发展的能力越强。该企业2009年末的资本三年平均增长率很高，说明该企业的所有者权益得到保障的长度很大，企业可以长期使用的资金很充足。3.4、营运能力分析07——09年企业各营业能力分析指标对照表指标名称07080908年相对07年09年相对08年09年相对07年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长存货周转率2.5827.00%-0.8-25%-0.12-4.77%应收账款周转率7.49.419.002.0127.2%-0.41-4.36%1.621.6%总资产周转率0.870．940.680.078.0%-0.26-27.7%-0.19-21.8%流动资产周转率0.751.020.680.2736%-0.34-33.3%-0.07-9.3%固定资产周转率5.683.903.48-1.78-31.3%-0.42-10.8%-2.2-38.7%分析：营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。资产运用效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，对企业的偿债能力和获利能力产生重要的影响。由上表可知:08年较之07年，各项指标均有所提升.资金周转率大幅度提升，说明资金运转速度增加运营能力较之07年有所增强，存货周转速率也有明显提升，存货周转天数缩短。应收账款收账及时，账龄缩短。09年较之08年，一方面反映了09年的各项指标都有不同幅度的下降其中以流动资产的下降比例最为明显，这反映了完成同样多的营业收入，08年比09年占用的流动资金少，或者可以说占用同样多的流动资金，08年比09年可完成更多的业务。这也间接影响了短期偿债能力，使得短期偿债能力有所下降。另一方面应收账款周转率没有明显提升。与此同时存货周转率同比下降25%存货积压严重。3.5、获利能力分析 07——09年企业各获利能力指标对照表指标名称07080908年相对07年09年相对08年09年相对07年增长额增长系数增长额增长系数增长额增长系数营业利润率9-0.14-18.2%0.015.6%-0.03-13.64%营业净利率7-0.05-29.4%0.0430.8%-0.01-5.6%成本费用利润率0.310.220.25-0.09-29%0.0313.6%-0.06-19.4%盈余现金保障倍数0.861.030.950.1719.8%-0.08-7.8%0.0910.5%总资产报酬率4-0.02-10.53%-0.0317.65%-0.05-26.31%净资产收益率6-0.11-47.83%0.0433.3%-0.07-30.43%资本收益率0.380.300.24-0.08-21.05%-0.06-20%-0.14-36.84%分析:获利能力是指企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。从以上分析可以看出：本公司的营业利润率和营业净利率08年较7年有所降低。通过分析可以看出，这种下降趋势主要是由于公司2008年的成本费用增加所致，由于下降幅度不大，可见，公司的经营方向和产品结构仍符合现有市场需要。同时成本费用率也随之减小。09年较08年有所上升，恰恰与其相反。而该公司08年的盈余现金保障倍数比07年有所提高，表明该公司收益的流动性有所提高，然而09年又有所下降，表明公司收益的流动性下降。该公司08年度的资产报酬率略微不如07年度，09年度也不如08年度，因此需要对公司资产的使用情况，增产节约工作等情况作进一步的分析考察，以便改进管理，提高效益。该公司08年度的净资产收益率比07年度降低了，这是由于该公司所有者权益的增长快于净利润的增长所引起的，09年较08年度则相反。四、杜邦分析体系（2009）权益收益率14.66%资产收益率× 权益乘数11.73%1.25销售利润率× 总资产周转率16.94%0.69净利润÷销售额销售额÷ 总资产18498.4109185.05109185.05199088.26营业收入成本费用投资收益 营业外收支 所得税费用—总额++净额—109185.05 87411.82 0 957.76 3609.82营业收入109185.05所有者权益总额159609.69总资产199088.26净利润18498.40固定资产28366.70成本费用总额87411.82流动资产147033.00投资收益0营业收支净额957.67所得税费用3609.82营业成本53356.35管理费用13011.30营业税金及附加1110.00堪探费用0销售费用19275.43财务费用636.70资产周转率=营业收入/平均资产总额营业净利率=净利润/营业收入权益乘数=资产总额/所有者权益总额净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用可见，该企业09年与08年相比，净资产收益率还是有一定程度的上升，权益乘数相对下降，说明该企业负债程度降低。影响较大的因素是销售净利率和总资产周转率，说明了虽然企业从经济危机后经济状况已明显好转,日趋向经济危机前的良好状态靠近。4.1、投资情况分析4.1.1公司投资情况

（一）

报告期内，募集资金投资项目情况说明

一、募集资金基本情况

（一）前次IPO

募集资金

1、实际募集资金金额、资金到位时间

经中国证券监督管理委员会证监发行字【2007】190

号文核准，本公司于2007

年

8

月

1日由主承销商（保荐人）国元证券有限责任公司采用网下询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式发行人民币普通股（A

股）2,400

万股，发行价格为每股人民币

12.60

元，募集资金总额为人民币

302,400,000.00

元，扣除尚未支付的主承销商承销佣金及保荐费4,500,000.00

元后，于

2007

年

8

月7

日存入本公司募集资金专用账户297,900,000.00

元；另扣减其余发行费用2,982,739.90

元后，实际募集资金净额为294,917,260.10

元。

以上新股发行的募集资金业经立信会计师事务所有限公司于2007

年

8

月7

日出具的信会师报字（2007

）第

23301

号验资报告审验。

2、以前年度已使用金额、本年度使用金额及余额

2007

年度，本公司募集资金使用

163,350,650.48

元，其中用于直接投资募集资金项目84,932,123.42

元；根据本公司

2007

年第一次临时股东大会决议，募集资金净额超过承诺投资项目投资总额部分78,627,260.10

元可用于补充流动资金，本年实际已使用78,418,527.06

元。

2008

年度，本公司募集资金使用

129,327,754.25

元，其中用于直接投资募集资金项目32,941,855.20

元；根据2007

年度股东大会决议，公司变更年产

10

万套中高档西服生产流水线技术改造项目（以下简称“西服项目”）、年产60

万件中高档衬衫生产流水线技术改造项目（以下简称“衬衫项目”），不再实施西服项目和衬衫项目，原计划用于投资西服项目和衬衫项目的募集资金共

96,040,000.00

元，实际利用募集资金

71,989,600.00

元用于收购上海宝鸟服饰有限公司

80％股权，剩余24,050,400.00

元用于补充流动资金；募集资金净额超过承诺投资项目投资总额部分用于补充流动资金

78,627,260.10

元，本年实际已使用208,733.04

元。本年度中用暂时闲置的募集资金补充流动资金

16,000,000.00

元，已于

2008

年

7

月24

日归还8,000,000.00

元，2008

年9

月16

日归还4,000,000.00

元，2008

年10

月21

日归还4,000,000.00元。

2009

年度，本公司募集资金使用

4,684,667.78

元，其中用于直接投资募集资金项目3,534,547.92

元，利息收入转入基本户

1,150,119.86

元。

截止2009

年

12

月31

日，前次IPO

募集资金已全部使用完毕，本公司募集资金专用账户余额为

154.10

元，募集资金余额应为0.00

元,差异

154.10

元系利息收入。

五、前景预测5.1资金需要量预测年份：2009年单位:万元资产负债及所有者权益销售收入109185.05应付票据1497.68货币资金95337.4,0应付账款9397.61应收票据30.00预收款项10761.31应收账款12212.53应付职工薪酬2173.61预付款项7885.94应交税费3637.91存货30071.38应付利息15.32其他应收款1496.06其他应付款1231.16股利总额3840.00未分配利润38088.67注：2009年的销售成本为53356.35，预计2010年的销售收入将为129105.66。变动资产(A)=货币资金+应收票据+应收账款+预付款项+存货+其他应款=95337.4+30+12212.53+7885.94+30071.38+1496.06=147033.31变动负债(B)=应付票据+应付账款+预收款项+应付职工薪酬+应交税费+应付利息+其他应付款=1497.68+9397.61+10761.31+2173.61+3637.91+15.32+1231.16=28714.59销售的变动额（s）=129105.66-109185.05=19920.61留存收益比率(E)=1-股利支付率=1-3840.00/38088.67=79.24%销售净利率（P）=净利润/营业收入=18498.40/109185.05=16.94%对外筹资需要量=(147033.31/109185.05)×19920.61－(28714.59/109185.05)×19920.61－79.24%×16.94%×129105.66=4256.855.2竞争优势与国内外的竞争品牌相比，报喜鸟公司具有以下几个竞争优势：5.2.1是组织优势通过对企业结构的不断调整及制度创新，按照规模化，块状经济结构思路运作，分成资本运作层、利润增长层及成本控制层三个层次的集团化管理模式，采用“大集团，小核算"的管理机制，形成了产权明晰、职责分明、高效运作、管理科学的具有报喜鸟特色的管理体系。5.2.2技术优势。集团设有一个中心（上海服饰设计中心），两套体系（区域代理连锁专卖体系及职业服定制加工两套营销体系）和三大基地（浙江、上海、深圳生产基地），下属多个公司通过了ISO9000族质量体系认证，并建立了计算机管理信息系统（MIS），积极准备建立企业资源计划系统（ERP），通过多次技改，企业装备水平已达到90年代末国际领先水平，企业综合装备水平居全国服装行业前三位。目前企业拥有美国格柏计算机辅助生产系统、德国杜克普缝制流水线、意大利罗通迪全自动整烫流水线，聘用意大利优秀工艺师安东尼奥先生，不断开发新产品，先后开发出新风格西装、挺柔西装、非粘合衬西装、轻凉西装及报喜鸟运动系列，引领国内男装新潮流。5.2.3品牌优势。通过聘用香港影星任达华为形象大使及举办各种流行趋势发布会、参与各种博览会等专业的品牌推广，形成了"东情西韵、古风新律"的品牌风格。1997年参加大连服装节；1998年、1999年参加中国国际服装服饰博览会；2000年参加上海国际服装节（矩阵俩仟时尚发布会），均获最高奖项。1997、1998、1999、2000年都举行流行趋势发布会，引导国内男装流行趋势。5.2.4市场优势。五年来，报喜鸟公司不断进行市场创新，建立了国内男装界规模最大的、由380多家专卖店构成规范的专卖体系，达到了形象统一、价格统一、服务统一、管理统一。并推出以"全国统一价格，快速定制服务、永不打折"为核心内容的CS（顾客满意）工程，引入全新的营销观念。优势对上市公司的意义卖上市公司股票就是是卖公司的未来。报喜鸟股份上市前抓产品经营、抓品牌经营时注重的是产品质量、消费者满意度、品牌形象和美誉度；而上市后我们进入资本经营阶段，更多的是要面对股东们和投资者的关注点和满意度，股东们和投资者更关注的是企业的未来和发展，而不是我们的产品，他们尤其关注的是我们上市后的未来发展战略所带给他们的兴奋点。“5.3竞争劣势报喜鸟公司经过十几年的积累与发展已完成原始积累，但与国内大型服装生产企业相比，无论在品牌形象、资本、人才及经营管理水平上依然有一定的不足。到目前为止还没有形成完整的产业集群，缺乏整体竞争优势。企业内部资源和条件是有局限的，如何最有效地利用外部资源，形成资源的优化配置，是企业发展的充分条件。公司结构不太合理，市场定位、经营模式趋同，竞争比较集中。全市1600多家服装企业，大部分集中在男装上，更为重要的是武汉服装产业还没有形成完善的配套工业体系，缺乏规模大、档次高的面、\o"辅料产品"辅料和\o"辅料饰品"饰品市场，企业原料绝大部分要从外地采购，一方面大大增加采购和库存成本，另一方面对市场变化反应不够及时和准确。5.4未来发展趋势“优势定成败、经营决定好坏”，所以，重新审视和同梳理优化集团未来发展战略是公司未来发展的自身需要，更是资本市场的需要。制定战略必须要考虑公司内外部环境因素。中国服装行业现状及发展趋势:中国首先是全球最大的服装生产大国，中国现有服装企业十万家以上，规模企业15000家，商标几万个，从业人员2000多万。据中国服装行业协会统计，2007年产量512亿件，出口1150亿美元，全部是出口加工、低附加值、大而不强是中国服装企业的主要特点。其次，中国又是个品牌大国，有世界名品、中国名牌、省市名牌几万个，各种商业模式并存，如OEM、ODM、名牌经营、品牌经营等。再次，中国又是个服装消费大国，每年800亿的国内消费、现已有2-3亿的成熟消费群体，市场未来机会和空间非常大。因此报喜鸟公司始终坚持品牌经营的发展战略，以弘扬民族服饰品牌为己任，努力创造品牌的价值，提出“质量是品牌的基础、营销是品牌的活力、设计是品牌的灵魂”的品牌理念，设立功能齐全的研发设计中心，组建阵容强大的营销队伍，不断提高报喜鸟品牌的知名度和美誉度，提升品牌形象，打造具有民族特色的国际品牌。公司注册商标“报喜鸟”获多个国家的国际注册，被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，报喜鸟产品被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”和中国首批西服“国家免检产品”，荣获首届中国服装年度大奖之品质大奖。与此同时公司还将致力于不断提高设备的技术装备水平，目前已经拥有美国GGT公司的服装CAD（计算机辅助设计系统）、日本直本面料预缩机、意大利罗通迪全自动整烫流水线、德国康尼基塞粘合机和德国杜克普、日本重机缝制流水线等国际一流生产设备，综合装备水平位居全国服装行业前三名。公司将以产业规模化、经营国际化、管理现代化、队伍职业化、股份社会化为发展目标，努力把浙江报喜鸟服饰股份有限公司打造成为一家国内一流、国际知名的卓越服饰企业。一、资本走向前台：集团主要的职能是利用资本、整合资源，各子公司主要是系统提升。集团逐渐把资本推向前台，改变传统增长方式，关注行业动态进行收购兼并，实现快速规模扩张与发展，以资本优化产业，以产业优化资本。二、建立现代化的运营模式：报喜鸟集团已经从品牌经营发展到了资本经营的阶段，我们要从关注品牌向关注产业体系转变，具体有以下几个方面的要求：1、研究产业：要全面系统地对整个服装产业进行深入研究和分析。2、研究品牌：首先要重点研究品牌企业的商业标准，把性的可复制的管理要素和管理标准固化下来，这点可以深入学习星巴克和麦当劳；其次要研究品牌文化和品牌个性塑造，正确理解商业行为的科学性、规律性与艺术表现形式的创造性、唯一性的关系。3、关注商业：商业是品牌实现价值的载体，所以对商业业态进行深入的研究分析是当务之急、重中之重。（1）运营商业：我们不能过度依赖现有商业模式和体系，要全力打造改变商业格局的商业运营能力，这点可以多研究学习LV、百丽、国美等成功之道；（2）要考虑是否有必要成立专业的商业运营部门；（3）报喜鸟股份要大力发展旗舰形象大店，同时试点高级男装精品集成店（可参照名品中心、运动中心、儿童用品中心、玛莎百货）；（4）市场要实现多渠道、多业态存，进行商场、门店、网络直销、单系列、集成店等灵活拓展。4、文化：要对全球文化进行学习研究。一个品牌要成为主流，首先她就要能代表族的文化。中国的儒雅、法国的奢华、英国的经典、意大利的浪漫、美国的活力、日本的时尚等等。可以说，谁能代表中国的儒雅，谁今后就能代表中国走向世界，所以报喜鸟品牌必须要坚持族文化。5、会形态、消费结构、消费趋势的研究也是我们现代营运模式必须研究的重要内容。6、会责任、商业规划、资源价值的研究与利用等等诸多内容都需要我们在中国服装行业的大好机遇下，进行深入关注和研究学习。三、全球化视野：在全球一体化的今天，报喜鸟集团必须具备全球化格局和视野，要站在月球上看地球。在走向国际的时候，日本经验值得我们学习与借鉴。因为国际会对日本的生活方式及价值观是非常认同的，日本在历史文化传承与不断创新方面融入了国际会。因此报喜鸟集团的国际化发展必须要从以下几个方面着手：经营理念国际化：打造具有族特色的国际品牌，吸引全球化人才。运作模式国际化：连锁专卖、全球采购、电子商务、快速反应体系、营运化管理。营运标准国际化：英文标识、ISO1400环保认证、CSC9000T会责任体系认证等等。流行时尚国际化：在意大利、日本等地设立设计中心，随时与国际时尚接轨。市场网络国际化：从国内市场向国际化发展，从边缘到核心拓展。报喜鸟就是要在上述发展战略思路的指引下，打造成治理结构完善、主业突出、品牌知名、业务多元的卓越集团。报喜鸟未来将以“鲲鹏之志、凤凰之美、天使之爱”展示她在族品牌国际化发展道路上的独特魅力。报喜鸟集团经过了一五发展、二五大调整、三五期间两次重大改革及泰顺会议和济洲岛会议后，现已进入了一个重大战略机遇期。外部环境尤其是服装行业洗牌，现在已经是实力企业集团整合资源的时代。内部环境通过我们企业自身的积累，特别是报喜鸟集团已经具备了五大条件来迎接挑战：1、职业经理团队的建立；2、母子公司管控体制的运行；3、法人治理结构的完善（创业团队走向资合）；4、公司上市后有良好的资本支持平台；5、发展战略明确清晰。四、经营国际化经营国际化：公司经营方向是立足温州，面向全国，走向世界。目前公司已在上海设立国际贸易部，配备专业贸易人员，利用网站进行电子贸易，从承接国际订单入手，逐步发展到进行国际营销，在国外设立营销公司、开设专卖店等进行国际品牌推广。五、管理现代化管理现代化："十五"期间，全面推进企业管理现代化，采用先进的管理技术和管理工具，建立ERP系统。公司管理要达到国际一流公司的水平。六、队伍职业化队伍职业化：职业化的人才是企业最宝贵的资源，通过人才引进和专业培训，公平考核，竞争上岗，优胜劣汰，分房、配车、配股等激励机制，造就一支职业管理队伍和专业技术人员队伍。2001年，集团与中国人民大学合作举办"MBA研修班"，组织中层以上管理人员进行学习，从而提高公司整体运作水平。目前，集团已确定了到2005年，报喜鸟的高层管理人员要拥有MBA学位、中层管理人员要本科学历、一般主管要有大专学历的要求，以迎接WTO的挑战。展望未来，集团将进一步强化投资控股职能，致力于资源配置和产业结构的优化，集聚优势、吸取民族文化之精髓、全力打造具有民族特色的国际品牌，不断提升核心竞争力，以投资的理念做产业，以产业的眼光做投资，走“产业强化资本、资本优化产业”之路，矢志成为一家拥有一流人才、一流品牌和一流管理的卓越企业。六、宏观环境6.1个股与行业比较报喜鸟七匹狼雅戈尔07年08年09年07年08年09年07年08年09年投资与收益基本每股收益（元）1.040.640.740.520.540.721.110.711.47每股净资产（元）5.63.455.557.074.056.48净资产收益率——加权平均（%）15.4420.7525.358.5513.7015.9115.7312.8027.32扣除后每股收益（元）1.000.650.710.480.550.700.350.430.74偿债能力流动比率（倍）2.461.233.853.082.392.120.991.141.14速动比率（倍）2.000.703．072.291.621.660.450.400.26应收账款周转率（次）7.459.419.0123.5421.1911.1416.2817.2216.79资产负债比率（%）30.8745.9919.8326.3129.5431.2853.1168.6862.86盈利能力净利率（%）17.7013.1216.9411.559.9410.9337.6816.6228.46总资产报酬率（%）15.4212.2811.509.9310.2011.2810.085.359.42营运能力存货周转率2.522.391.802.463.093.470.710.670.48总资产周转率0.870.940.680.861.031.030.270.320.33固定资产周转率5.683.903.485.6212.5218.971.922.632.69资本构成净资产比率69.1354.0180.1773.6970.4668.7246.8931.3237.14固定资产比率17.6927.9814.259.746.924.1710.4414.2511.066.2个股和行业情况个股（10年前三季）标准行业市场实际流通A股（亿）2.341.42总股本（亿）2.943.45总资产（亿元）22.6643.54财务每股收益（元）0.550.30每股净资产净资产收益率（%）9.087.43主营业务收入（亿元）4.6814.17销售净利率（%）17.9532.38净利润增长率56.2845.35从工业和信息化部了解到,受消费信心不足、城镇居民可支配收入下滑等因素的影响,2009年开局我国服装市场增长趋缓,预计全年需求低迷状况将持续。2009年1至2月,我国服装类消费品零售额同比增长17.4%,虽然高于同期全社会消费品零售总额增速（15.2%）2.2个百分点,但较上年同期服装类消费品零售增速明显下降了近7个百分点;而且衣着类居民消费价格指数一直在低位运行,1-2月,我国衣着类居民消费价格指数。较上年同期下降了2.5个百分点。｜

代表中高档城市消费的全国重点大型零售企业服装销售形势表现。更为悲观。据中华商业信息中心有关数据,今年1月份的元旦、春节两节期间,在各大商场强有力的促销推动下,大型商场服装销售一度冲高当月销售数量和销售金额同比分别增长30.03%和38.32%。但到2月，大型商场服装销售纷纷跌入冰谷,当月销售数量和销售金额同比分别下降29.95%和25.46%。工信部人士预计,今年上半年服装消费（特别是城市服装消费）在没有强大外部刺激和对经济恢复较好预期的情况下,市场需求低迷状况仍将延续。6.3国家政策1、作为基本消费品，国家拉动内需的政策以及城镇化进程的快速推进，对纺织服装板块形成了强大支撑。在消费升级、通胀预期的背景下，品牌纺织服装企业的发展前景被长期看好。多家券商表示，国内纺织服装行业的高低端市场均有巨大发展潜力。

品牌企业受益于通胀受益于通胀预期，纺织服装行业近期表现较为出色。据宏源证券统计，截至2010年11月24日，纺织服装板块累计上涨19.23%，同期上证综指和深成指分别为下跌11.3%和下跌7.06%。其中服装板块的涨幅为30.16%，表现优于纺织。

国泰君安证券表示，快速的城市化进程以及中西部地区的高速发展将成为服装消费增长的重要推动力，未来十年国内的服装消费将迎来黄金增长期。2011年行业出口增速会回落至10%左右，而国内消费仍能保持20%以上的高速增长。

海通证券指出，我国将长期处在经济增长模式由“投资拉动型”向“内需启动型”的转轨过程中，“大消费”框架下的行业前景广阔，纺织服装行业中的品牌服装子行业受益于消费概念而备受关注。

海通证券认为，品牌服装企业很容易通过提价将成本的上涨转嫁出去，并能保持产品销量和利润率不变，通胀往往会带来销售收入和利润更快的增长。

广发证券认为，2011年温和通胀环境有利于品牌消费品消费额提升，尤其是中高档消费品。

东方证券表示，对于具有品牌和渠道资源、立足内销的偏零售类服饰企业而言，他们面临的是一个最好的时代。

2、本土休闲服品牌企业的优势在于长期积累的在二、三线城市的渠道资源、品牌影响力、对消费者偏好更为熟悉。他们未来的机会在于国内城市化不断推进带来的商业渠道下沉机会和市场容量的快速放大。未来国内女皮鞋行业仍将保持15%以上的销量增长，销售金额的增长将明显超过销量增长，中高档女皮鞋行业市场集中度将稳步提升，现有领先企业的先发优势十分明显，将充分分享到国内大消费增长和行业不断伴随百货业态创新和百货渠道下沉带来的巨大增长空间。

有关专家认为，着重把握消费能力的两端，一端是低端消费品的消费增长，特别是乡镇市场和广大农村居民消费，看好具有较强品牌号召力、在二线城市渠道铺设已达一定规模、在进一步渠道下沉的企业，建议关注美邦股份、罗莱家纺；另一端是高端产品及奢侈品消费，主要消费群体是中产阶级和富人阶层，建议关注产品具有奢侈品属性的华斯股份。

3、海通证券表示，相比较一、二线城市来说，城乡结合部以及农村等三、四线市场未来收入增速会更快，而三、四线市场上行业集中度较低，这就为那些有自主品牌和正在经历渠道下沉的公司提供了较大市场空间契机。城镇衣着支出占消费支出的比重约为10%，农村衣着支出占消费支出的比重为6%。随着农村居民的城镇化，这部分人群用于衣着消费的支出，将有大幅的增长。

国内品牌企业的竞争重点一直围绕一、二线城市及经济发达地区，市场争夺较为激烈。随着居民收入的普遍提高，未来乡镇市场特别是农村市场巨大的增长潜力将日益受到重视。附表一存货周转率=销售成本/平均存货应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额总资产周转率=销售收入净额/平均总资产流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均额固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额营业利润率=营业利润/营业收入营业净利率=净利润/营业收入成本费用利润率=利润总额/成本费用总额盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额=0.17净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/{（年初所有者权益+年末所有者权益）/2}资本收益率=净利润/平均资本=净利润/{(实收资本年初数+资本公积年初数)+（实收资本年末数+资本公积年末数）/2}变动资产(A)=货币资金+应收票据+应收账款+预付款项+存货+其他应款变动负债(B)=应付票据+应付账款+预收款项+应付职工薪酬+应交税费+应付利息+其他应付款留存收益比率(E)=1-股利支付率销售净利率（P）=净利润/营业收入附表二08年资产负债表（单位人民币元）科目2008-12-31科目2008-12-31货币资金196,230,096.20短期借款165,000,000.00交易性金融资产交易性金融负债应收票据应付票据42,894,801.20应收账款120,311,001.32应付账款111,305,846.20预付款项48,808,590.04预收款项150,922,398.58其他应收款20,110,135.70应付职工薪酬19,525,041.74应收关联公司款应交税费47,726,403.89应收利息应付利息337,350.00应收股利应付股利存货293,565,155.91其他应付款12,323,248.29其中:消耗性生物资产应付关联公司款一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债1,540,000.00流动资产合计679,024,979.17流动负债合计551,575,089.90可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资专项应付款投资性房地产121,191,331.62预计负债固定资产343,355,422.51递延所得税负债12,882,491.90在建工程9,691,960.00其他非流动负债工程物资非流动负债合计12,882,491.90固定资产清理负债合计564,457,581.80生产性生物资产实收资本(或股本)192,000,000.00油气资产资本公积184,149,999.43无形资产39,715,553.29盈余公积35,831,447.79开发支出减:库存股商誉13,268,655.95未分配利润250,940,992.70长期待摊费用15,084,472.20少数股东权益递延所得税资产6,047,646.98外币报表折算价差其他非流动资产非正常经营项目收益调整非流动资产合计548,355,042.55所有者权益(或股东权益)合计662,922,439.92资产总计1,227,380,021.72负债和所有者(或股东权益)合计1,227,380,021.7208年利润表(单位：人民币元)科目2008年度科目2008年度一、营业收入937,941,800.99二、营业利润167,160,199.48减:营业成本481,243,045.78加:补贴收入营业税金及附加6,958,073.30营业外收入5,996,655.21销售费用168,942,167.75减:营业外支出7,261,099.60管理费用106,716,152.34其中:非流动资产处置净损失86,255.78堪探费用加:影响利润总额的其他科目财务费用7,629,346.63三、利润总额165,895,755.09资产减值损失-707,184.29减:所得税42,834,802.33加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益四、净利润123,060,952.76其中:对联营企业和合营企业的投资权益归属于母公司所有者的净利润122,904,976.96影响营业利润的其他科目少数股东损益155,975.8008年现金流量表(单位：人民币元)科目2008年度科目2008年度销售商品、提供劳务收到的现金1,202,585,857.67取得子公司及其他营业单位支付的现金净额54,876,721.42收到的税费返还支付其他与投资活动有关的现金6,012,570.60收到其他与经营活动有关的现金18,202,486.75投资活动现金流出小计287,510,480.80经营活动现金流入小计1,220,788,344.42投资活动产生的现金流量净额-283,327,854.17购买商品、接受劳务支付的现金596,667,536.84吸收投资收到的现金支付给职工以及为职工支付的现金131,780,554.21取得借款收到的现金165,000,000.00支付的各项税费98,237,225.57收到其他与筹资活动有关的现金支付其他与经营活动有关的现金222,046,212.07筹资活动现金流入小计165,000,000.00经营活动现金流出小计1,048,731,528.69偿还债务支付的现金155,000,000.00经营活动产生的现金流量净额172,056,815.73分配股利、利润或偿还利息支付的现金18,415,202.78收回投资收到的现金支付其他与筹资活动有关的现金取得投资收益收到的现金2,083,126.63筹资活动现金流出小计173,415,202.78处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1,099,500.00筹资活动产生的现金流量净额-8,415,202.78处置子公司及其他营业单位收到的现金净额四、汇率变动对现金的影响收到其他与投资活动有关的现金1,000,000.00四(2)、其他原因对现金的影响投资活动现金流入小计4,182,626.63五、现金及现金等价物净增加额-119,686,241.22购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金106,254,837.52期初现金及现金等价物余额288,529,843.93投资支付的现金120,366,351.26期末现金及现金等价物余额168,843,602.7109年度资产负债表(单位：人民币元)科目2009-12-31科目2009-12-31货币资金953,374,053.95短期借款94,505,367.50交易性金融资产交易性金融负债应收票据300,000.00应付票据14,976,778.66应收账款122,125,320.78应付账款93,976,099.36预付款项78,859,396.46预收款项107,613,138.88其他应收款14,960,617.89应付职工薪酬21,736,133.11应收关联公司款应交税费36,379,108.37应收利息应付利息153,227.95应收股利应付股利存货300,713,779.72其他应付款12,311,562.88其中:消耗性生物资产应付关联公司款一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债流动资产合计1,470,333,168.80流动负债合计381,651,416.71可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资专项应付款投资性房地产155,630,485.94预计负债固定资产283,666,897.61递延所得税负债11,895,321.32在建工程325,060.70其他非流动负债1,240,000.00工程物资非流动负债合计13,135,321.32固定资产清理负债合计394,786,738.03生产性生物资产实收资本(或股本)289,680,000.00油气资产资本公积873,059,432.37无形资产45,985,392.85盈余公积52,469,742.19开发支出减:库存股商誉13,699,293.12未分配利润380,886,673.04长期待摊费用10,954,643.84少数股东权益递延所得税资产10,287,642.77外币报表折算价差其他非流动资产非正常经营项目收益调整非流动资产合计520,549,416.83所有者权益(或股东权益)合计1,596,095,847.60资产总计1,990,882,585.63负债和所有者(或股东权益)合计1,990,882,585.6309年利润表(单位：人民币元)科目2009年度科目2009年度一、营业收入1,091,850,484.32二、营业利润211,365,521.21减:营业成本533,563,511.72加:补贴收入营业税金及附加11,099,970.51营业外收入10,604,128.48销售费用192,754,254.31减:营业外支出887,441.42管理费用130,112,941.07其中:非流动资产处置净损失140,244.63堪探费用加:影响利润总额的其他科目财务费用6,366,927.05三、利润总额221,082,208.27资产减值损失6,587,358.45减:所得税36,098,233.53加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益四、净利润184,983,974.74其中:对联营企业和合营企业的投资权益归属于母公司所有者的净利润184,983,974.74影响营业利润的其他科目少数股东损益09年现金流量表(单位：人民币元)科目2009年度科目2009年度销售商品、提供劳务收到的现金1,230,363,318.58取得子公司及其他营业单位支付的现金净额214,684.14收到的税费返还支付其他与投资活动有关的现金1,800,000.00收到其他与经营活动有关的现金25,715,398.04投资活动现金流出小计83,531,115.52经营活动现金流入小计1,256,078,716.62投资活动产生的现金流量净额-76,637,190.13购买商品、接受劳务支付的现金569,190,617.29吸收投资收到的现金785,683,632.94支付给职工以及为职工支付的现金166,216,927.80取得借款收到的现金224,505,367.50支付的各项税费159,683,326.25收到其他与筹资活动有关的现金支付其他与经营活动有关的现金185,149,577.14筹资活动现金流入小计1,010,189,000.44经营活动现金流出小计1,080,240,448.48偿还债务支付的现金295,000,000.00经营活动产生的现金流量净额175,838,268.14分配股利、利润或偿还利息支付的现金44,951,016.16收回投资收到的现金支付其他与筹资活动有关的现金取得投资收益收到的现金筹资活动现金流出小计339,951,016.16处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额881,354.79筹资活动产生的现金流量净额670,237,984.28处置子公司及其他营业单位收到的现金净额四、汇率变动对现金的影响07年利润表（单位：元）报表日期2007-12-312007-09-302007-06-30一、营业总收入468,464,000.00266,934,000.00159,634,000.00营业收入468,464,000.00266,934,000.00159,634,000.00利息收入已赚保费手续费及佣金收入房地产销售收入其他业务收入二、营业总成本366,489,000.00227,814,000.00125,744,000.00营业成本249,294,000.00144,260,000.0091,270,700.00利息支出手续费及佣金支出房地产销售成本研发费用退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用其他业务成本营业税金及附加4,044,190.002,246,370.001,381,360.00销售费用72,001,800.0049,892,100.0027,174,000.00