福建地区城投怎么看

前言：福建省作为经济大省，此前本就有较高的市场认可度，但“资产荒”时期并没有到市场足够的关注去回负反馈演绎下福城债跌出一定性价比市场遍始防风险江浙等强省份投债交易拥挤度普较的背景下今年以来投开关注福建城投债的价，对福建省城投债投热情也有所提高。本文从偿债能力和再融资能力两个视角出发，对福建地区及其城投平台现状进行析，并对福建地区投的机会挖掘与风险范出我们的看法，供资参考。、偿债能力：默默崛起的经济大省，有较强基本盘东南沿海经济大省之一，但与粤苏浙等地仍有差距经济维度地处东沿海经济量位居全上游水平除221略全国DP速2012以来建DP速高全国均建022年P总在国省单位位第8全国游三业结构看202福第二业比幅升。从P增速（可比口）来看，除221外212年来建P增速皆于国平201年建P速为8.，略于国均平（8.%横向比202建实地生值5.1万亿占国济总量的4.1%，续居国第8，济量国31省中于上游水。图表：除221年外，212年以来福建省P增速皆高于全国水平1%1%8%6%4%2%0%212213214214215215216217217218218219219220221221222222全国DP同比 福建DP同比图表：福建022年的P总量位居全国第8位86420广江东苏

浙河四湖江南川北

湖安南徽

河北陕江重辽北京西西庆宁

广山内贵西西蒙州

天黑津龙江

6543210甘海宁青肃南夏海2022年（万元） 2021年（万元） 同比（%）轴从三大产业结构来，年来建大业构对比稳222年，福建大业由201年的596.847.调为5.47.%：47.0，二业比上升。图表：福建近几年的大产业结构 图表：福建近几年三产业增速（）0% 0%80%60% 40%

07 08 09 00 01 02

2007 08 09 00 01 02 第一产业同比 第二产业同比第一产业 第二产业 第三产业 第三产业比从福建的上市公司布看福建经商氛围浓厚民营经济繁荣电气设有色金属、银行、药物等行业助推当地济展。从全国各地区上市公司的分布情况来看，福建上市公司总市值规模（3311.69亿元和上公司数（19家均全国各份中居七，于国上水。从申一行来看建上公各行分广泛电设备有色金属银行医生等业上公总值模对靠星市企业诸宁时电备市超000亿外兴银银、紫金有金属值超300元仔（医生物市近1700亿等。从公司属性来看，福建民营经济繁荣，上市公司中民企在规模和数量上都占绝优。建市公中共123家总市计2.7元，比超七，据绝优；方企量次（2家，总市超900比约26央有业较仅4总市值足500亿。图表：福建A股上市司数量和总市值在国第七（数据截至023年3月4日）20002000100010005,000

北广上浙江京东海江苏

福四贵安建川州徽

湖河陕北南西

河重北庆

辽新江宁疆西

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海甘广西青南肃西藏海

9080706050403020100古 江上市公司总市值（亿元） 上市公司数量（个，右轴）图表：福建各行业A股上市公司总市值和量分公司属性，亿元）1,00 25900800 20700600 15500400 10300200 51000 0电有银医电通汽气色行药子信车设金生 备属物

化交传工通媒运 制输 造

农商林业牧贸渔易

非食公国银品用防金饮事军融料业工

房建地筑产装饰

钢家采铁用掘电器中央国有企业 地方国有企业 民营企业 公司数量（个）右轴注：上民企括口下民营企、公企业外资业中外合企业，数截至03年3月4日财政实力维度022年建的财政自给率虽所化但在全国仍上平（第8位；考虑转移收入后，福建022年的方综合财力为738.5元，在全国位居中（第15位。从一般公共预算收来，福省202实一公共算入339.6亿元在国居上（第12位同降1.%202福的政自给下至8.5%仍居第8，体政自率平好。图表：202年福建的般公共预算收入在国位居中上游（第2位）1001001001008006004002000

3%广江广江浙上山北四河河安山福陕湖湖江内辽重云新贵天广黑甘吉海宁青东苏江海东京川南北徽西建西北南西蒙宁庆南疆州津西龙肃林南夏海古 江1%0%-0%-0%-0%2022年一般公共预算收入(亿元） 2021年一般公共预算收入(亿元） 右轴，各地方政府财政官网，整理图表：202年福建的政自给率下降至8.55但仍居全国第8位，财自给率水平较好 地区2020年财政自给率2021年财政自给率2022年财政自给率2022年财政自给较2020年变动2022年财政自给较2021年变动上海86.97%92.18%81.00%5.97%11.19%北京80.93%82.33%79.85%1.08%2.48%广东73.90%77.39%71.74%2.16%5.65%天津61.02%67.92%67.11%6.09%0.80%浙江71.89%75.02%66.90%5.00%8.12%江苏66.21%68.67%62.13%4.08%6.54%山东58.40%62.19%58.56%0.16%3.63%福建59.04%64.93%58.55%0.49%6.38%山西44.94%56.15%57.83%12.89%1.68%陕西38.04%45.73%48.94%10.90%3.21%内蒙古38.94%44.85%47.99%9.05%3.14%河北42.41%47.10%43.74%1.33%3.36%重庆42.80%47.27%42.98%0.17%4.29%安徽43.05%46.08%42.83%0.21%3.24%四川38.05%42.56%40.98%2.93%1.58%江西37.62%41.49%40.45%2.84%1.04%辽宁44.24%46.86%40.37%3.87%6.49%海南41.37%46.46%39.72%1.65%6.73%湖北29.76%41.37%38.04%8.28%3.33%河南40.19%44.50%36.52%3.67%7.98%湖南35.80%38.86%34.44%1.36%4.42%新疆26.70%29.96%32.99%6.30%3.03%贵州31.13%35.23%32.25%1.12%2.98%云南30.35%34.34%29.10%1.26%5.25%宁夏28.33%32.21%29.06%0.72%3.15%广西27.89%30.98%28.64%0.74%2.35%黑龙江21.15%25.48%23.67%2.52%1.80%甘肃21.01%24.84%21.29%0.28%3.56%吉林26.29%30.95%21.04%5.25%9.90%青海15.42%17.73%16.66%1.25%1.07%西藏10.01%10.34%6.92%3.08%3.41%，各地方政府财政官网，整理从政府性基金收入看福建022年现府金入261.32亿，在全居游平第10位较年降21.%在全“地入”普遍降情府性金下幅在全处中水。整体看福土出金收尚。图表：202年福建的府性基金收入在全位上游（第10位） 1001001001008006004002000

3%江浙江浙山广四上湖安湖福江北河贵河陕重广山云新辽海天内甘吉黑宁青苏江东东川海南徽北建西京南州北西庆西西南疆宁南津蒙肃林龙夏海古 江1%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%2022年政府性基金收入(亿元） 2021年政府性基金收入(亿元） YO右轴，各地方政府财政官网，整理从土地财政依赖度和土地出让金边际变化来看，福建近两年（2021年和2022）地财依分别为9.7%和44.%对土财的赖整体从2022年4以福土出金收边有恶，土地政定度承。从中央转移支付来，据222年数进横对比看202建获的央移为1768.7亿，居第4，于221年实获的534.3元同少8.9%体看由福自财力尚可因中对建财政持度弱。从包含中央转移支付的综合财力（一般公共预算收入政府性基金收入中央转移支付）来看，虑中转支后福建2022年地方合力为738.95亿，国位第5，于国中水。建转移付入地政综合力低仅228%该重全排名倒第。省份2021年土地2022年土地2022年政府性中指研究院土地出让金同比指标财政依赖省份2021年土地2022年土地2022年政府性中指研究院土地出让金同比指标财政依赖度财政依赖度基金收入同比 2022Q1同比2022Q2同比2022Q3同比2022Q4同比让金收入同比2022年土地出20231-宁夏重庆陕西广东内蒙河南河北云南天津江苏湖南四川浙江山西安徽新疆黑龙江西广西湖北山东贵州辽宁福建北京上海海南甘肃吉林青24.1%50.8%46.2%37.6%17.7%43.7%40.2%32.3%34.5%57.6%53.9%50.9%58.5%25.7%50.1%27.2%22.2%51.4%49.0%54.5%52.3%54.7%30.0%49.7%31.3%321.9%45.5%37.2%28.1%12.6%34.2%33.1%24.2%18.7%55.4%50.7%49.5%55.6%15.4%46.3%21.9%10.6%43.3%39.7%46.7%46.1%52.011.32%25.61%17.72%38.80%19.24%34.42%28.18%42.89%62.39%15.80%16.14%3.43%13.55%35.85%12.09%12.74%58.71%24.22%351.85%57.93%9.40%39.47%14.00%33.14%16.73%11.21%64.69%21.34%24.66%3.65%27.85%34.09%12.585.4%42.8%50.6%73.7%42.0%68.1%36.7%34.2%94.9%68.1%61.8%468.1%92.1%16.5%54.0%45.4%51.3%25.5%54.8%-48.6%28.8%40.9%38.7%33.137.1%2，各地方政府财政官网，整理注：土地财政依赖度政府性基收入/一般公共预算收入政府性金收入，同图表1：各地区201年和022年获得的中央转支付收入（亿元） 700600500400300200100

8%7%6%5%4%3%2%1%0四河湖湖云河川南南北南北江

安广新山贵徽西疆东州

内江陕蒙西西古

吉广山江林东西苏

重福浙青北庆建江海京

0%上海海南2021年中央转移支付收入 2022年中央转移支付收入 同比增长率，右轴，政府财政官网，整理图表1：福建2022年综合财力在全国排中（第15位） 2,002,001,001,005000

江广浙苏东江

四上河川海南

安湖河徽北北

江陕福贵云西西建州南

山内辽西蒙宁古

重黑甘庆龙肃江

天西海青津藏南海

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2022年公共财政收入 2022年地方政府性基金收入2022年中央转移支付收入 2022年中央转移支付收入/地方政府综合财力右轴，各地方政府财政官网，整理债务维度下文将据们的统计方法分从性债（即地方政债务隐性债1及债务总量（性债务隐性债务）的进行观察。考虑据披进和整性本测的2022年发城平可形的隐性务额至202年6底数，此明。从存量角度来福建区的显性债务余额隐债务余额皆处于全中水平（皆排名第3位。福建022年地政务余为190172亿在全排第3位，显性务规处中游水；福建202发城平可能成隐债余为1814.4亿，在全国第13位隐务规处中游平；福建202的性务隐性务额为275.96亿，全排名第3，体务处于等上平。从增量角度来看区202的计务（性务性务为4152.6元在国第7整体来看福建区当债务总量处于全国等上水平在地方府债控的背景下，222年的显性债务和隐性债务有同程度的增加。1们发城平（投台定义要合wd径中口及发企的营务合断）可能成隐债作隐债径，同隐债（永债广义款贷标）债券其应收-他付测中及产债中的下计目短借、借款应短债、付券永续债一内期非动债他应款其应款为免计算我将在子系子债务情剔。图表1：福建地区的显债务余额和隐性债余皆处于全国中上游平皆排名第13位）2022年各地区的显性2022年各地区的显性债务、隐性债务余额分布（亿元）江浙山四广湖湖河江安重贵福云河陕北广天上新辽甘吉内山黑海青宁西苏江东川东北南南西徽庆州建南北西京西津海疆宁肃林蒙西龙南海夏藏古 江2,000,000,00,00,00,002022年地方政府债余额 2022年隐性债务余额，各地方政府财政官网，整理注：22年隐性债务余额数据至02年6月0日，下同。图表1：福建地区202年的合计债务增量显债务隐性债务）在全第7位2022年各地区的显性2022年各地区的显性债务、隐性债务增量分布（亿元）浙广山江四河福湖河江安湖重广陕北云甘上山天吉黑辽海新内贵青宁西江东东苏川南建北北西徽南庆西西京南肃海西津林龙宁南疆蒙州海夏藏江 古,00,00,00,00,00,00,00,000-,002022年地方政府债增量 2022年隐性债务增量 债务合计增量，各地方政府财政官网，整理债务压力维度：我分测算了2022年各地区方政府显性债务压（政府债务余额综合财力地方政府隐性务压（发债城投平台能形的隐性债务余额综合财力和地方政府综合债压地方债务总量综合财力从各地方政府的显债压力、隐性债务压和方政府综合债务压来福建022年显债力为53.7性务力为04.3综债务压为58.1%在国位第2。体来看福有定债压力，务全处中上水。从增量角度来看，建2022年综财所下，时随债的明显致建202年显债和性务力都了著其02年综债压增在国位第2次天区务所剧。图表1：222年各地区显性债务压力、隐债压力和综合债务压力天江重天江重浙云湖江四贵山湖福广陕吉甘安河北河广新辽黑青海宁内山上西津苏庆江南北西川州东南建西西林肃徽南京北东疆宁龙海南夏蒙西海藏江 古70%60%50%40%30%20%10%0%2022年显性债务压力 2022年隐性债务压力，各地方政府财政官网，整理图表1：222年各地区显性债务压力、隐债压力和综合债务压增量天福江天福江广浙重山河吉湖江河广甘湖辽安云北海青黑上四山贵陕西宁内新津建苏东江庆东南林北西北西肃南宁徽南京南海龙海川西州西藏夏蒙疆江 古20%10%10%5%0%-0%2022年显性债务压力变化 2022年隐性债务压力变化 合计债务压力变化，各地方政府财政官网，整理常住人口：201年福常住为417万人在全各市排第5位居中水但年增来福常口近0增达1065，位居国游第7位是重的口入省。总体来看福省是东沿海经济大省之202年P总量位于全国第，财政实力也处于中偏水平从债务情况看福建的债务余额位全第13位债务压力也处于上游水平且022年债压力有所加剧人口来看福建并不是传统的口省但近年来已成重的人口流入大省与他三大东南沿海经济广东江浙相福建在经济力等方仍存在一定差距山丘地人口因素台海问题产业基础和产业结偏等或是制约福建经济展重要因素但其经政实力在全国各省间具备重要竞争力。图表1：21年各省市住人口和近年增长情况1001001008006004002000

广山河江四河湖浙安湖广云江辽福陕贵山重黑新甘上内吉北天海宁青西东东南苏川北南江徽北西南西宁建西州西庆龙疆肃海蒙林京津南夏海藏

7%6%5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%江 古2021年常住人口（万人） 近10年增长率，右轴 近15年增长率，右轴 近20年增长率，右轴图表1：与粤苏浙等地比，福建产业基础产结构相对偏弱10%

2022年各省市三大产业结构8%6%4%2%0%黑海广贵新云甘吉内青四河河湖湖辽西宁陕安江山重福山广江浙天北上龙南西州疆南肃林蒙海川北南南北宁藏夏西徽西东庆建西东苏江津京海江 古GDP:第一产业 GDP:第二产业 GDP:第三产业，各省统计局，整理聚焦福建：各地级市的经济、财政和债务情况如何？下文我们对福建各级的经济、财政和债情进行观察。福建省辖9个地级市（州市、厦门市、泉市莆田市、漳州市、德、南平市、三明市、岩）和平潭综合实验。建“四规纲指，到205年全基实全方高量展越机制业优百富、生态美”的新福建展现更加崭新的面貌。对于下辖地级市，省国土空间总体规划也出优市城发展体—发两大市极带作、打造条海异发带伸条陆展共建大区时为下辖级设了确发展引。图表1：优化城镇化空布局，促进大中小市小城镇协调发展数据来源：《福建省新型城镇化规划（2021—2035年）》，整理图表2：福建国土空间体规划（20203）构区域发展总体格局要点主要内容发挥要点主要内容发挥两大都圈极核带动用福州都市圈实施强省会战略以中心城市引领都市圈发展带动莆田宁德、南平共筑都市圈一体化发展新格局。厦漳泉都市圈：优化都市圈内部空间结构，一体化构建多层次区域轨道交通廊道与城市创新集群，形成要素自由流动、充满活力的同城化发展区。打造两条山差异化发展带沿海都市连绵带资源整合统筹局、创新支撑、生态协同；山区城镇发展带点状集聚轴向联动、网络发展、风貌塑造。延伸三条内拓展轴北部：福州至南平拓展轴；中部：泉州莆田至三明拓展轴南部：厦门至龙岩拓展轴。共建六大湾区“港产城”联动发展、城镇体系分工协作产业集群携手共建基础设一体高效、生态环境共保共治。数据来源：《福建省国土空间总体规划（2021-2035）》（草案），整理图表2：福十四五时期各市发展指引地区“十四五”时期各区（市）发展指引福州市“东进南”、“沿江向海”，打造“海丝”开放高地、“三创”活力之城、两岸融合标杆、东南品质名城和态城市样板，当好践行习近平新时代中国特色社会主义思想的示范城市。重点建设福州滨海新城、福大学城、东南汽车城、丝路海港城（江阴港城、罗源湾港城）、福州（长乐）国际航空城、现代物流城，重点打响海上福州、数字福州、新型材料、海港空港、闽都文化等五大国际品牌，推动现代化国城市建设取得更大突破。厦门市致力推进国际航运中心、国际贸易中心、国际旅游会展中心、区域创新中心、区域金融中心和金砖国新工业革命伙伴关系创新基地等“五中心一基地”建设。泉州市打造具有全国影响力的海丝名城、制造强市，加快建设现代化中心城市，锻造形成纺织鞋服、石油工、建材家居等3个万亿级产业集群和机械装备、电子信息、健康食品等3个五千亿级产业集群。莆田市基本实现全方位高质量发展超越，建设成为繁荣宜居智慧的现代化滨海城市；强产业、兴城市“双轮”动的支撑作用更加突出；建成“343”重点产业体系，成为具有全国影响力的先进制造业基地。漳州市加快发展大石化、大健康、大装备和新一代信息技术、新材料、新能源“三大三新”产业。宁德市全面建成创新型宁德，成为全球领先的新能源新材料科技创新高地；建成现代产业体系，新能源新材产业全球领跑地位更加稳固；中心城市能级大幅跃升，基本建成现代化城市。南平市大力发展七大绿色产业，着力培育“345”重点产业集群，重点打造食品加工、林产工业、旅游康养等3个千亿产业集群，发展壮大机电制造、新型轻纺、新型建材、氟新材料等4个五百亿产业集群，以及新能源、生物医药、电子信息和数字产业、现代物流、教育文化等5个百亿产业集群。三明市力争到2025年，建成钢铁与装备制造、文旅康养、特色现代农业、纺织等4个千亿产业集群，16条百特色产业链。龙岩市持续推“五基地六产业七景区”建设，大力发展“5N”现代产业体系。做强做大有色金属、机械装备、建筑业、文旅康养、特色现代农业等5个主导产业；培育壮大数字产业、新材料新能源、生物医药、代物流等4个新兴产业；优化提升烟草、纺织、建材、商贸服务业等4个传统产业。数据来源：《福建省各市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，整理1202.97782.66576.581202.97782.66576.5898.8%94.8%60.4258.9630.1%24.0619.2574.2110.0679.988221.84南平市70.5%10.4%47.38.596931.6%24.5921.1962.9611.3521.704310.14三明市55.6%10.7%44.78.748554.8%12.74-33.6791.0715.0056.943316.25莆田市15.8%10.0%2.0212.808745.7%19.6532.0178.8516.50356.298334.47龙岩市44.5%91.1%32.3667.3943.9%21.3328.4610.0116.45976.544354.62宁德市10.7%93.8%1.8910.969450.3%24.2246.5622.2225.54194.286漳州市94.1%49.5%272.85146.2085.6%14.80-192.07103.1088.8048716.厦门市83.1%10.4%4.75154185.6665.3%27.36.309235.20.7952128.13泉州市60.8%56.2%7.94171157.9369.9%30.39179.36.34615269.905.541208.23福州市年隐债务压1年显债务压年隐性务余额（亿元）1年显性务余额（亿元）年政自率2年一般公预算收支缺（亿元）年综财力（亿元）2年政府基金预算入（亿元）年一般共预算收（亿元）上市公司市值（亿元）上市公司量（个）DP（亿元）年常人口（万人）债务财政经济地级市，各地方政府官网，整理注：数截至03年3月4日由于各级市02年综财力未披露故相数据债务力数据皆用21的数进行示。经济实力维度福自201年P总量首超泉州2022年P总量继续位于福建省内第，与排名第二的泉州差几。从P指标来看202年福各市的P层明会州以1230823亿高福各地首（整福省P的2.1与排名第二的泉州相差无几（1212.97亿元，厦门和漳州分别以7802.6元和570.58元排第和四宁龙三明四个的P量第三队皆于3000000元区内，南平P量低仅多于000亿。从各地级市A股上市公数量和市值分布来看德市福市门市三市上市公司总市值超700亿，领先其级市。上市公市数量上门（3家54家州（19家次居三，其他区市司量不足0州总合计约9579.31亿元远其市主是由兴银的资规超8600元。图表2：福建地级市221年和222年P 图表2：福建各地级市市公司数量和市值布402000000000000

福州泉州厦门漳州宁德龙岩莆田三明南平2022年（亿） 2021年（亿

2%0%

000800600400200000,00,00,00,000

955793亿元 0同比变（右） 总市值亿元）总资产亿元）公司数量个）右轴，福建政府官网，整理注：总值数截至23年3月4日总资为21年年数据其中福市上公司资产模计为591亿（其兴业的总资产规达004元，为展示更晰，图对轴纵标围做了定，此说。财政实力维度222年厦门市福州市和泉州市地方财政实力明显先他地区除厦门外其各地级市202年财政自给率皆有所弱化除漳外其他各地级市222年政府性基金预算收入皆所滑。从一般公共预算收来，022厦市般预算入达83.8亿元居建首位州州般共算入紧其别到698.2和56.9元。一公预收的同增来，福州田三各级一公预收入有增的跌最（6.%宁的涨最（5.%但有地涨幅低于7%一公预收较201变不。从财政自给率来看222年门市福市泉市财自率居前列均过6%厦表现为政率到85.9明市和南市政给排相对后均足4%除厦外福省有地市202财自均有化福市弱程度高。图表2：21年和2022年福建省各地级市般共预算收入（左）政性基金预算收入（右（元） 0000000000000000000002021年 2022年 2022年同比（右轴

-%-%-%-%

20000000000002021年 2022年 2022年同比（右轴

0%-%-%-%-%-%-%，地方政府财政官网，整理地区1年一般公共2年一般公共一般公共预算收1年财政自给地区1年一般公共2年一般公共一般公共预算收1年财政自给年财政自给年预算收支缺口 预算收支缺口（亿元）（亿元）支缺口同比变动率（亿元）率厦门市17.0414.8030.2483.11%宁德市18.0121.3328.324南平市20.3124.0635.75龙岩市17.7019.65三明市19.3924.莆田市94.30漳州市1泉州市，地方政府财政官网，整理注：财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出从地级市的全辖区府基金收入数据来看022年门政性金预算入全首（达1003.1亿元，州次（达67.34亿元，泉州、州和德政府基收也过10亿。从222比增来漳市小幅涨（幅为1.%地政性基金收均所市和田跌最别跌49.和49.%。从土地财政依赖度土出让金边际变化来看数地市地政赖度较，多地市22四来土让金入际所恶化厦市土财依度较近201和022均过5%，但202四度土让金比负除平外多区202年四度来土出金收边有恶中龙莆德土地出金入际化度较明。图表2：福建省各地级土地财政压力指标，中指研究院，地方政府财政官网，整理注：土财政赖=政性基收入/般公预算入政府基金收）债务维度：福建省地市022年的显性债务模皆有所上升，仅平德021年的隐性债务模有所下降。除宁市泉州市外，福建其地2021年综合债务压力皆所增加。从债务规模角度来看地级有分201泉州州和门市的显性债务和隐性债务余额皆领先于其他地级市，综合债务规模均超3000亿元其泉的性债规更多厦隐性务模大岩市漳市综债余额超了2000亿，莆市南市三明市宁市综债余额对少但在1000亿以。从增量来看，地市221年显债规皆所上，数区隐规也所加其中厦市2021年合债尤是性务增量大远其地市宁市南市其他地市021年的隐债规皆所升。图表2：220年和2021年福建各地级市显债（左）和隐性债务右规模（亿元）,00,80,60,40,20,00000000000

泉 福 州 州 市 市

漳龙莆三宁州岩田明德市市市市市

5%0%5%0%5%0%

,00,50,00,50,00000

厦福泉门州州市市市

漳南三莆州平明田市市市市

0%5%0%5%0%5%0%-%-%-%2020年 2021年 2021年同比右轴 2020年 2021年 2021年同比右轴，各地方政府财政官网，整理图表2：221年福建各级市显性债务、隐债余额分布（左）和量布（右（亿元）,50,00,50,00,50,00,50,00000

厦泉福龙门州州岩市市市市

莆南三田平明市市市

,20,00000000000-0

厦福泉门州州市市市

莆龙宁三田岩德明市市市市地方政府债务余额 隐性债务余额 地方政府债务增量 隐性债务增合计增量，各地方政府财政官网，整理从债务压力角度来地级同有分岩市综债压位列第一，已经超过了5%，漳州市紧随其后，综合债务压力也超过了200州三明和的务力超15%厦市、福州和德债压相对小但在00上。从增量来看，数区221年合务力所加，其显债务度为显除宁泉，建其地市2021年综合债务压力皆有所增加，漳州市和福州市的债务压力增加幅度最为显著，计过2。图表3：221年福建各级市显性债务、隐债压力分布（左）和力量分布（右）0%5%0%5%0%0%

龙 漳 南 岩 州 平

三 莆 厦 宁 明 田 门 德

0%0%0%0%-%-%-%-%

漳福莆州州田市市市

南厦龙泉平门岩州市市市市市 市 市

市 市 市 市 市

显性债务压力增量 隐性债务压力增量显性债务压力 隐性债务压力 合计增量，各地方政府财政官网，整理常住人口漳都圈市的住口于建前中泉市021常住口85各级市位厦市市常人超500万分别列三第位福都市中福82人），它个人均较少莆田宁分为22人和15万人南仅为67人位闽西南的岩三常人皆足300万。总结来看福建省内各级市分层明显福州门和泉州位于第一队济财力和债务规都显领先于其他地区漳受益于厦漳泉都市济财力紧随其后位于第梯队宁德龙岩和莆经济财力水平居中位三梯队；三明和南经财力相对较弱，位第梯队。图表3：福建各地级市221年和220年常住人及同比变动1009080706050403020100泉州市

福厦漳莆宁州门州田德市市市市市

25%20%15%10%05%00%-.5%-.0%南 三平 明市 市2020年常住人口（万人） 2021年常住人口（万人） 同比变动（右轴）数据来源：《福建省统计年鉴（2022）》，整理2、再融资能力：地区内力&市场外力，共同助力福建城投融资能力维持稳定地区内力之再融资安全垫：福建上市公司资源+地区银行资源上市公司资源：果城平台所在地区的上公资源丰富，特别如果有白酒等核心资（诸贵州茅台等一方面地税收政府财力能形较大的支撑，另一面地方债务化解等方也有较大想象空间。从福建典型的上市公司来看，地总资规模最的上市公为兴行此交运（发股房如城T禾冠大通）和电气设备（如宁时代）等行业的上市公也为当地经济发出了重大贡献，其中兴银行、宁德时代等上市已经成为了福重要片。分地区来看，如宁德宁德时代，龙的紫金业，漳州的片癀厦门的三大物流贸易国（建发、国贸、象屿），上市公司在助域经发的时也经逐成地的闪名。整体来看，福建上市资源尚可，其他福建上市公司的具体分详见本文第一部分。图表3：福建典型的上公司情况代码代表上市公司总资产(亿元)总市值(亿元)营业收入(亿元)净利润(亿元)公司属性所属行业所属地级市6016.H兴业银行8630.24345.92222.3683.16银行6015.H建发股份604.5935.01708.4410.63交通运输0067.Z阳光城352.7171.6342.2674.93)房地产6018.H厦门银行324.9514.1553.1622.13银行3075.Z宁德时代306.67963.25133.5617.61电气设备0073.ZT泰禾211.2430.1249.1140.52)房地产6037.H兴业证券214.6353.7018.7258.55非银金融6089.H紫金矿业205.95312.66221.0219.00有色金属6075.H厦门国贸97.4619.05467.5637.64商业贸易6005.H厦门象屿95.3423.69465.1627.20交通运输6093.H永辉超市71.1230.3891.6244.95)商业贸易0011.Z三钢闽光45.7612.0962.5339.98钢铁6066.H福耀玻璃44.9686.7323.0331.43汽车6048.H福能股份43.8525.8112.7715.25公用事业6054.H厦门钨业32.2129.3331.5216.95有色金属0021.Z合力泰29.1088.5116.331.10电子6071.H盛屯矿业27.4618.1645.3725.32有色金属6038.HT龙净26.1017.7611.978.71机械设备6068.H金龙汽车26.8542.9515.187.76)汽车6006.H冠城大通23.9244.9594.579.42)房地产6043.H片仔癀12.95166.6580.2224.64医药生物注：总值数截至03年3月4，财数据自21年报。地区银行资源：当银（包括城商行、商行）对于地区的城投信投放及城投债融资等方面往往会发挥较大作用，从而形成城投平台的“护城河。从各地有发过债的小行来看建小行量为4于国中游平银总产模约2317元在各省中居十。其中门际行资超万，门行资超300除了中小银行外，兴业行之于福建的重要性也庸置疑。作排列的全国性股份行，兴银从福建起家，在福具有特殊重要地是服务福建全方位推进质量发展超越的主力军排头兵，为当地城投台内企提了重的融至022年9业银行总产模过9万。总结来看，福建地的行资源较为丰富。图表3：全国各省市不主体评级发债中小行资产分布（亿元） 广浙江上广浙江上河北山四辽福安河重江湖湖天贵陕吉广山黑新甘云内宁海青西东江苏海南京东川宁建徽北庆西南北津州西林西西龙疆肃南蒙夏南海藏江 古10,008,0006,0004,0002,0000AAA AA+ AA 及以下（含无评级）注本表于ind发债行行分析文中说中银行指国有大全性股制银以的银行包括商农商等所属区域以注册为准其中资产据于各个行披的最数据行算，由有较银行披露资数据，此并统计内，此明。图表3：全国各省市不主体评级发债中小行款余额分布（亿元）广浙江广浙江上山河北四河辽福安重江湖湖天贵陕吉黑山广甘新云内海宁青西东江苏海东南京川北宁建徽庆西南北津州西林龙西西肃疆南蒙南夏海藏江 古6,0005,0004,0003,0002,0001,0000AAA AA+ AA 及以下（含无评级）注：图表于id发银行行分，文所说小银是指国有大、国性份制行以的银，包城商、农行所属区域以注册为准其中款余、款余额据基各个行披的新数据行测，由有较银未披露款余数据因此未计在内。图表3：全国各省市不主体评级发债中小行款余额分布（亿元）广浙江广浙江河上北山四辽福河安重江湖湖吉天陕贵广山黑甘新云内宁海青西东江苏南海京东川宁建北徽庆西南北林津西州西西龙肃疆南蒙夏南海藏江 古5,0004,0003,0002,0001,0000AAA AA+ AA 及以下（含无评级）注：图表于id发银行行分，文所说小银是指国有大、国性份制行以的银，包城商、农行所属区域以注册为准其中款余、款余额据基各个行披的新数据行测，由有较银未披露款余数据因此未计在内。地区内力之地方政府态度：坚持预算约束，严控新增隐性债务风险从福建2019年以来的府工作报告和预算行况等文件中可以看，建政府强调坚持预算约束严格控制新增隐性务险建府防范管理、债实面断前推。从019的态监，如的过穿透式在立个完健地政债风险防机控务风时强府务额和算债风防控况入效核，并以一一为导针监落各化划通安预资盘活存资等渠化存量务逐降债率。图表3：福建省政府工报告、预算执行情等件中隐性债务化解相表述年份文件会议过去1年的隐性债务化解成果未来隐性债务化解展望209209年福建省民政府工作报告债务风险评估和动态监测将地方政府债务管理纳入省对设区市的绩效考核对高风险地区进行预警提示通报和风险防控督导继续推进政府举债融资清理整改总结推广化债典型经验，地方政府债务风险防控机制进一步健全全省一般债务率专项债务率综合债务率三项指标均低于风险预警线，债务风险总体控。推进基本公共服务领域省与市县财政事权和支出责任划分改革，完善省对市县转移支付制度。深化部门预算管理改革。强化地方政府债务风险防控，规范地方政府举债融资行为有序有效化解存量债务关于福建省年预算执行情及019年预算案的报告200200年福建省民政府工作报告研究制定我省防范化解隐性债务风险实施意见和分工落实方案，提出强化政府债务管理防范化解债务风险等相关措施，强化责任落实积极稳妥推进隐性债务化解“一地一策”指导推进重点区域化债督促高风险地区制定化债实施方案严格落实化债计划通过安排预算资金盘活存量资产等多渠道化解存量债务，逐步降低债务率。完善风险防控机制，把防范化解重大风险工作做实做细做好健全金融风险应急处置和防控协作机制完善地方金融监管体系，加强金融诚信体系建设，加强地方政府债务管理，打好防范化解金融风险攻坚战。关于福建省年预算执行情及020年预算案的报告201201年福建省民政府工作报告政府债务风险总体可控加强全口径债务统监测强化债务风险分析研判和预警督各地依法合规化解隐性债务存量坚决遏制性债务增量将政府债务风险防控情况纳入府绩效考核范围，压实债务管理主体责任。防范化解政府债务风险。完善常态化监测和风险估预警机制，加强风险评估预警结果应用。推进方政府债务信息公开透明，以公开促规范、防风险。督促各地严格落实到期政府债务偿债责任，决防范债券违约风险。抓实化解隐性债务风险工作，坚决遏制隐性债务增量，牢牢守住不发生系性风险的底线。关于福建省年预算执行情及021年预算案的报告202202年福建省民政府工作报告政府债务管理不断加强。强化政府债务限管理和预算管理，做细做实偿债计划，全政府债务还本付息资金全部按时兑付。强化政府债务管理。进一步完善和细化政府债务关情况向人大报告机制，主动接受人大监督。强专项债券资金绩效导向和日常监管，202年新增专项债券项目实现绩效自评全覆盖。对专项债券目实行穿透式监测，及时掌握项目资金使用、建进度等情况。建立违规使用专项债券处理处罚机制，对违规地区和单位实施扣减新增限额、暂停行使用、收回闲置资金等处罚，确保债券资金依合规使用。督促各地严格落实偿债责任，积极妥依法合规推进隐性债务化解，坚决遏制隐性债务量，牢牢守住不发生系统性风险底线。关于福建省年预算执行情及022年预算案的报告203203年福建省民政府工作报告主动接受社会监督，省、市、县三级政府预决算、部门预决算均按规定公开，政府采购透明度评估连续4年位列全前4名。统筹发展和安全，完善政府债务“借、用、管、还”全链条闭环管理体系，全省债务风险总可控。建立健全财政承受能力评估机制，在出台重大政和实施重大投资项目前，开展财政承受能力评估增强财政政策针对性、有效性。兼顾当前和长远加强跨年度预算平衡，增强财政可持性。规范举融资机制，加强全过程穿透式监测，强化债务风评估预警，分类推进债务高风险地区降低风险等级，积极稳妥化解隐性债务存量，坚决遏制隐性务增量，确保地方政府债务风险可控。关于福建省年预算执行情及023年预算案的报告，地方政府财政官网，整理在福建省政府的引下福建下辖的各地级市在22年的财政执行情况报中也强调坚持预算约束严格控制新增隐性务险。福建辖州、明、泉市多地于222年政算行情况报告中均提到了加强防范隐性债务风险、加强政府债务管理等相关内容中州三市等个市及透动监和险判预警制防化债风险。泉州莆市龙市多个市纷应建政府持层实三保”务基民生工资保转地通对相债和三保”预算安排和执行情况的联合开展监测和预警机制，严守财政运行安全底线。图表3：福建各地级市222年财政预算执行情况告中关于债务化解相表述地区202年财政预算执行情况报告中关于债务化解的相关表述福州市防范化解债务风险。成立多部门组成的“地方政府专项债券工作小组”，强化专项债券的储备、申报、发行使用等全流程、穿透式管理。积极开展常态化债券项目储备，提高项目成熟度，确保优先投向重点领域和大项目。强化债券支出进度通报、督导机制，压实主体责任，推动加快工程建设，尽快形成实物工作量。格落实人大对政府债务的审查监督机制，强化债务限额管理和预算约束，规范政府融资行为，坚决遏制新地方政府隐性债务，稳妥化解存量债务。三明市强化政府债务管理。强化专项债券资金绩效导向和日常监管，202年新增专项债券项目现绩效自评全覆盖。建立政府债券穿透式监测、支出进度通报预警等制度，确保债券资金依法合规使用。压实政府债务偿责任，牢牢守住不发生系统性风险底线。厦门市监督管理机制更为有力。规范政府债务管理，完善新增债券风险评估和动态监测机制，基本完成化解隐性债务。泉州市强化运行监测防风险。动态测算减税降费、疫情冲击等对收入和财力的影响，加强“四本预算收支安排管控。强化政府债务、基层“三保”、社保基金等实时监测和风险预判预警，对财政收支、库款保障、直达资分配、债券资金使用、惠企资金兑现实行“旬统计、月通报、季预警”，严守财政运行安全底线。莆田市密切监控列入重点关注名单的县区预算执行情况，对可能存在“三保”支出风险的地区，视实际情况，在力下沉、库款调度、新增债券等方面及时予以支持。风险防控化解任务繁重。部分县区保“三保”存在一定难，政府债务处于偿债高峰期，还本付息压力较大。漳州市支持推动安全发展。严守P项目从预算安排的支出责任占一般公共预算比例不超过10的红线；定期公地方政府债务限额、余额、使用信息，督促按时偿还到期债务本息、稳定化解全口径债务，债务风险进一步降低。龙岩市认真执行市六届人大一次会议通过的财政预算，加强财政资源统筹，优化财政支出结构，强化政府债务管理，主动服务做好“两稳一保一防”和市委市政府“三重”工作基本保障了“三保”支出和疫防控、稳市场体、稳就业、还本付息及重点项目“百日攻坚行动”资金需，财政运行总体平稳。宁德市严格执行偿债资金预算安排审查制度，在年度预算中足额安排法定债务还本付息、隐性债务化解资金，按时足额完成年度债务化解任务，坚决防止政府债务违约风险。，各地方政府财政官网，整理市场外力之投资者情绪：今年以来投资者对福建城投债的投资升温投资者情绪是城投再融资能力的晴雨表，可以通过一级市场和二级市场表现察和跟踪投资者情，其是二级市场的反更灵敏。从二级市场来看022年112月债市负反馈下福城投债的成交换手整上有所提升信债修行情启动以来建城债较高的成交活跃得续，信用利差也持下。对成交活跃度的观：202年1112债赎负馈下福各、各行级城债成换手皆所升而后信债复情动以来尤是223年2月以福城债的成活度到延续特是级级县县市的成换率升最为明分区看量债多泉市和州的投交易活度体高且几月所高省级三明等地023来城债交活度有所落。对二级市场的估值（信用利差表现观察当前点建城信用差历分数及与国地的向比来建各级信用利差均处于历史偏低水平且持续收窄；其中A级信用利差仅为50.5B仅于、海和。体看资者023年来福建省投的资度显提。图表3：221年下半年来福建分行政级别分体评级的城投债成换率（月度）210721082109211021112112220122022203220422052206220722082209221022112212230123022303分评级11.09%7.61%5.57%9.65%11.34%8.87%6.61%5.11%11.66%11.23%6.16%8.97%8.06%8.69%6.74%5.33%11.46%12.56%6.96%7.94%10.38%15.38%15.34%11.48%8.79%15.14%13.83%11.47%7.66%14.84%11.89%8.58%10.49%10.24%11.06%8.70%11.91%19.48%27.04%14.73%15.96%11.22%8.80%11.59%9.30%7.05%9.77%9.61%9.06%5.47%9.86%7.54%7.04%7.48%7.34%8.02%6.05%7.36%12.06%15.93%12.04%10.63%8.46%及以下26.67%0.00%0.00%0.00%0.00%50.00%0.00%0.00%0.00%33.33%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%分行政级别省10.93%8.18%5.05%13.75%16.26%7.14%6.26%3.22%10.28%13.40%7.28%8.69%11.18%11.61%4.98%4.67%7.92%10.28%5.85%7.20%5.02%计划单列市6.50%4.94%3.30%5.08%4.26%6.49%4.99%4.86%7.73%7.48%3.15%11.30%3.69%4.12%3.07%1.86%8.12%9.83%3.75%4.97%6.65%地级市15.48%15.50%11.26%8.48%11.90%12.80%9.90%5.90%13.18%11.58%9.05%8.52%8.80%10.14%9.90%9.49%16.39%20.86%12.54%13.59%12.95%区县级13.65%8.84%8.10%8.60%14.34%18.27%8.56%7.03%12.92%6.23%4.87%7.96%11.86%3.80%3.00%8.34%16.14%19.52%13.63%17.29%12.36%县级市7.41%10.42%9.59%7.20%16.61%11.15%13.40%9.79%16.17%8.62%6.61%10.63%8.75%12.12%8.41%13.98%19.80%25.00%16.10%11.80%10.40%园区16.27%8.32%9.42%5.54%6.24%6.60%5.70%8.07%10.92%8.53%5.01%4.44%6.77%5.41%2.82%5.15%13.72%19.16%10.89%10.44%6.60%注：3年3数截至03年3月4日，同。图表3：221年下半年来福建各地区城投成换手率（月度）地区地区泉州福建厦门福州漳州南平龙岩莆田宁德三明存量债余额（亿元）101.0576.6171.3061.3246.2727.4426.2318.8412.4012.58210721082109211021112112220110.71%10.89%12.93%8.37%15.24%10.25%15.00%22022203220422052206220722082209221022112212230123028.67%17.36%11.64%8.63%11.59%9.79%11.91%12.37%12.20%18.69%24.87%16.10%11.97%3.22%10.28%13.40%7.15%9.89%8.03%7.57%15.53%8.31%10.93%8.18%5.05%13.75%16.26%7.14%9.63%7.46%5.01%6.61%6.82%10.96%15.61%15.82%13.74%8.41%10.60%13.61%6.26%6.35%9.18%7.28%8.69%11.18%11.61%3.57%11.04%6.99%4.56%6.21%4.73%7.17%10.06%18.42%19.18%11.38%18.46%9.74%10.66%15.74%17.44%11.64%3.80%13.05%13.52%13.57%10.75%11.18%9.22%5.75%9.32%3.28%5.51%14.42%11.45%9.28%15.02%6.00%1.67%9.59%15.81%8.78%5.94%2.71%4.50%6.95%9.10%8.44%9.52%11.76%1.18%4.25%6.87%5.16%4.34%4.40%7.72%2.82%6.73%7.11%8.12%10.40%3.34%10.48%8.13%9.18%6.61%11.08%0.66%3.35%3.21%5.07%11.45%7.26%4.39%10.48%6.18%13.44%4.98%4.67%7.92%10.28%5.85%7.20%3.54%4.03%11.04%14.43%7.13%9.65%9.15%10.24%18.09%18.25%10.62%11.15%8.68%10.47%17.68%23.80%16.96%20.46%6.19%7.13%10.33%17.60%8.59%16.97%11.36%16.10%7.95%7.25%5.37%2.21%9.15%3.13%7.81%3.47%6.66%4.75%6.35%3.99%5.29%6.57%1.96%8.39%10.32%1.86%1.67%13.09%10.40%6.07%5.90%11.30%14.63%24.31%15.15%4.34%4.70%17.67%22.88%9.40%6.80%13.10%10.11%14.21%7.24%9.14%5.98%2.43%8.20%230313.49%5.02%8.66%14.10%12.94%11.10%7.56%7.02%4.47%3.57%图表4：各地区不同主评级城投债信用利、史分位数水平和近1年差变动（，223年3月4日）地区 信用利差当前值 历史分位数 近一年变动A + A A + A A + 安徽 40.29 10.10 17.00 8.50% 27.60% 54.50% 16.50 10.17 1.11浙江 43.96 74.41 11.79 13.10% 16.60% 18.00% 13.56 6.90 4.18上海 49.99 58.08 67.56 33.60% 11.90% 5.70% 5.40 14.79 14.45福建 50.50 81.45 11.68 15.20% 29.10% 25.10% 15.50 6.08 9.24湖南 50.93 14.51 27.92 15.70% 47.90% 60.10% 10.43 16.12 94.24北京 52.12 44.38 19.40% 6.80% 11.24 17.99四川 52.89 10.96 30.26 24.80% 36.30% 77.80% 13.20 2.37 15.15河北 53.56 12.86 19.77 31.20% 74.20% 51.20% 12.29 7.42 11.10重庆 53.75 12.37 37.23 20.60% 58.80% 93.30% 14.02 6.27 7.17江苏 54.44 95.24 16.40 23.30% 17.00% 28.10% 9.23 10.60 15.32新疆 63.31 11.25 25.58 34.90% 37.20% 75.90% 4.21 4.10 12.16江西 65.89 16.00 22.18 55.40% 68.80% 0.72 39.23 4.45山西广东宁夏广西湖北山东河南陕西贵州辽宁甘肃云南吉林天津黑龙海南内蒙青海西藏

71.1971.2483.1110.6910.8011.3511.4912.3512.0714.8821.8228.0629.7345.09

10.9670.2865.7926.3293.0623.7411.0529.9039.3051.5358.8027.8247.3728.0614.0492.8010.08

77.3939.7211.8838.0343.5315.9835.4115.62

26.50%31.50%67.60%55.50%81.90%73.90%94.20%93.00%89.00%71.80%95.50%81.40%95.20%99.40%

20.20%28.20%96.20%38.50%50.80%99.00%98.90%88.70%97.60%74.50%94.70%80.50%96.30%84.60%

13.50%93.80%10.70%96.10%98.00%30.60%61.30%40.00%

71.190.962.3711.0216.0231.733.0425.2218.426.7458.0175.3592.3265.99

12.584.9922.8312.6211.9754.591.8210.1134.0963.7517.6327.152.0839.350.4132.1316.63

7.5426.8753.2774.0613.5556.1144.539.36注：我采用值法算了地各等级投信利差数，本为中票数据空说无数。图表4：福建城投债一市场发行与净融资亿） 图表4：福建各主体评城投债中票信用利差（）300250200150100500-50-100-150

50005000500015/0115/0515/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01发行规模（亿元） 净融资规模（亿元） A + 从一级市场来看福建投债的发行和净融相稳定2023年以来投标有所回升。2018年半以城投发整延放的趋净资维持正流的势虽然02年下年建投行和融有回，但203以已所。对福建城投债投标限面利率的走势的观202资荒时，福建城债体标情有下；进入2023年后尤是2来建投投热有所升其中泉市厦门等投热情回温为著。整体来看福建省作为济大省此前本就有较的市场认可度但因资产荒时期利差已至史较低水平投研价相对较（与江浙强份相比城投债规模不高交活跃度欠佳等因素没有受到市场足够关注去年赎回负反馈演绎下福建城投债跌出一定性价比+市场普遍开始防风险江浙等强省份城投债易挤度普遍较高的背下今年以来投资者开关福建城投债的性价比对建省城投债的投资情有所提高。图表4：221年以来福城投债分行政级别分体评级的投标上限票面率的走势（月度，）分行政级别省2-10632-22-30202-40642-52-62-70582-80642-90332-00362-10342-20782-10562-22-30452-40482-50562-62-72-80542-90402-02-12-20352-12-22-3094计划单列市072044045070058083051086040031022021030052080080地级市074025047066102076065085062061127060058035055056070044068046055027010041084073县级市061049041090100071105061080100070053060034000053区县级051062000050080035041044010008100081园区073079072040077023090038080057025078分评级068023037054063058069029047049068068036037043030030052057043035059078086061039046072080041066091051070111058069040057056071049052065060020021052064096071042064100071067078068032059048085070063062075032072030044017021092057注：3年3至3年3月4日数据空说无发数据下同。图表4：221年以来福城投债分地区的投上限票面利率的走势（度）地区福建省本级21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03福州市厦门市南平市宁德市莆田市泉州市三明市龙岩市漳州市再融资能力观察：城投净融资维持稳定，发行成本和期限具备优势2022年以来福建城投一市场融资表现与市整趋“共振但发行成和发行期限与同期他区相比仍具备一定势且净融资维持稳定。根据们统022资荒行演下福建投级场融资呈城净资模稳行降债券中降的特征203以，受22底市反和面波影，建城投一市净资呈“行本升期限降的征但发行本发期与他地相仍备定势净续稳定。分评级和行政级别看除及下级投债2021年来融持续为外福省他等级各政别投债2021以净资皆保持对定且级高、政别高城债发成相更、发行限对长。分地区来看州福地区融水较据全净资模绝大部；平莆地城投发成偏，且2023有续高趋势中平区投发行限在续短整体看福州厦门和泉第梯地再资能相更。图表4：近年来福建城一级市场表现与市“振，但净融资维持定发行成本和期限具优势地区净融资（亿元）加权票面利率（%）加权发行期限（年）2020年2021年2022年2023年以来2020年2021年2022年2023年以来2020年2021年2022年2023年以来江苏4767.935542.401523.351210.424.154.323.464.082.892.682.502.01浙江3905.865260.652020.48773.334.274.093.343.854.154.093.833.16山东2662.762737.081602.62611.064.454.313.934.503.743.763.302.56四川1858.331788.81983.42264.914.784.834.094.304.184.404.183.35广东1403.531292.22822.0364.723.263.292.773.152.732.572.511.65湖北1084.811119.64748.62245.404.174.213.734.244.203.653.682.88湖南1036.651210.15435.6595.864.864.704.174.904.203.893.763.73江西1004.541234.57527.40218.214.294.383.694.443.813.333.012.13重庆763.95969.60504.10196.025.105.034.745.084.323.843.873.55河南745.85796.67955.93340.574.394.564.164.983.663.493.102.14福建670.06746.74565.74219.633.803.833.274.043.283.373.292.86陕西599.38346.33327.26100.204.804.574.605.393.762.933.582.88上海584.92640.33602.04100.103.093.302.743.193.863.213.053.27广西563.68416.7163.1371.905.195.554.485.193.373.152.982.78安徽560.70796.09611.74282.494.314.433.524.323.743.343.112.56河北450.45159.13272.60121.904.094.464.394.292.673.373.332.68贵州429.23(39.72)(218.82)(18.59)6.305.315.305.294.564.153.682.64北京426.0080.27(28.77)67.813.143.352.793.373.172.603.282.52云南213.38(173.35)(254.03)(91.59)4.475.385.327.132.331.680.940.92新疆158.17148.0254.1567.314.574.403.964.553.563.163.212.40甘肃135.523.06(284.75)(52.90)4.414.715.015.093.272.732.522.37天津125.60(751.58)8.74295.684.585.085.256.772.931.061.060.85山西49.53118.8672.0826.653.974.473.954.152.932.812.962.96宁夏47.30(22.60)18.6021.804.075.404.046.032.643.312.712.86西藏40.0050.0030.7237.483.393.983.744.503.193.934.064.15海南22.3322.5715.357.603.603.973.974.485.044.704.254.43吉林19.97(5.04)(134.80)24.145.755.795.505.484.884.344.122.44青海(8.75)1.65(39.90)4.504.406.306.061.961.932.04辽宁(45.17)(159.69)(44.31)(12.30)6.036.125.393.943.393.38黑龙江(78.67)(39.63)17.06(13.80)6.126.705.535.504.034.023.053.00内蒙古(213.85)(77.48)(65.55)(10.00)3.454.983.403.291.082.612.620.60注：数截止03年3月4日数据为说明发行据。图表4：220年以来福省分行政级别和分体级城投一级融资情况净融资（元）加权票面利率（%）加权发行限（年）0年年2年3年以来年1年年年以来0年年2年3年以来分行政级别省96.5827.6164.005.003.113.453.143.483.714.815