“中国特色估值体系”猜想系列（七）：剑指“世界一流央企”如何选股

告报告摘要：(3)两批世界一流示范央企特征：①在ROE和盈利增速上逐步赶超以ROE括钢铁、通信、汽车、有色金属、航空航天、电力等行业。较球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；代表行业观点。倪赓倪赓03561comSFCCENoBOA3003560anggfcomcn请注意，倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。|专题报告价值价值 角之三：资产证券化空间 14 |专题报告价值价值表索引 ”技术及“卡脖子”技术领域梳理 |专题报告价值价值引言：为什么要重估“世界一流央企”？，是2023年新一轮国企(2)2023年是新一轮国企改革开启的时间点，对标世界一流企业的行动是深化国企改革的内在要求。不谋|专题报告价值价值(一)对标“世界一流”企业的路径演绎“深国资委牵头部署“世界一流央企”建设，设立两批示范企业(含重复)：范央企集团，其下属58家A股央企。略证券代码称集团(亿元)业建设“世界一流央企”战略动作1.SH7商；力争主导标准化术7.SH司8.SH公司略0.SH领者”战略8.SH设6.SH交设备研用联合项目团队-保障自主可控；“72181”等6.SH；高科技投入航空运输5.SH源和成本领先“世界一流新能源公司”战略.SZ飞件开发.SZ“6+1”产业体系战略；“世界一流清洁能源集团”.SZ力公司能源业务9.SH钢5.SH略|专题报告价值价值流专精特新示范企业)，其中有34家A股上市央企(其中4家与第一批重合)，主要注：市值时点为2023年4月4日注：市值时点为2023年4月4日重组、分拆上市、资产注入；精特新”打造产业链链长、数字技术领域；3.管理先进：根据国资委20年6月印发《关于开展对标世界一流管理提升行动””|专题报告价值价值(二)“世界一流”示范企业的成效梳理1.整体两批：部分行业ROE仍有较大提升空间范央企整体ROE(TTM)为9.75%、营业现金比率为11.96%。|专题报告价值价值TM备注：时点为22Q3数据备注：时点为22Q3数据注：研发投入强度=研发费用/营业收入第一批：经营能力有待提升，电力/军工/钢铁资本运作相对频繁2018起公布第一批世界一流示范企业以来，在盈利能力及水平上，示范央企整于全部A股的2.55%。WindQ第一批示范央企的营业现金比率为11.84%，低于全A的16.22%。动作相对频繁。主要改革目的为：突出主业(并购重组)、混改(引入战投)。|专题报告价值价值表2：第一批世界一流示范央企资本运作梳理/2/15/9/23/4/4/7/22韶钢松山拟引入广东省广物控股集团有限公司作为战略投资者/10/21钢股份拟分拆控股子公司新华金属至上交所上市/11/17/6/18/8/3拟筹划控股子公司讯飞医疗分拆上市/9/15者/11/23至创业板上市/6/30/6/30/9/23/12/21武/1/11航天机电引入连云港市城发商业管理有限公司战略投资者为全资子公司连云港新能源增资扩股第二批示范央企的ROE和盈利增速显著优于全部央企与全A，尤其是高销售净链链研发投入强度3%，高于全A1.83%。第二批示范央企主要分布在电力、石化、通信、软件等重点工业领域，可对应至相应领域的工业“五基”技术与“卡脖子”技术，目的是在科创能力上对标世界。表3：第二批世界一流示范央企所属工业“五基”技术及“卡脖子”技术领域梳理码称集团域”类别产品和技术名称.SZ域基础零部件和元器件混合动力专用发动机关键材料.SZ钛股份鞍钢集团有限公司碳及资源基础制造工艺及装备渣、铬渣、钒钛渣粉磨备钛资源综合开发利用术.SZ兴铸管兴际华集团有铁领域基础制造工艺及装备化碳资源化利用技术备、零部件、原材料.SZ石化领域基础材料-|专题报告价值价值.SZ佳电股份哈尔滨电气集团有限公司基础零部件和元器件50MWe超临界CO2锅炉-.SZ有色领域基础材料--.SZ信息通信设备领域基础零部件和元器件.SZ域基础材料3D打印混凝土建筑用高料-.SZ域基础制造工艺及装备.SZ矿冶科技集团有基础材料-.SZ基础软件及工业软件领域模工具据库管理系统.SZ司品领域术基础品智能仓储物流保鲜-5.SH基础制造工艺及装备接技术-1.SH域基础材料体、酶等-6.SH域基础材料低成本耐碱玻璃纤维-5.SH域基础材料微球2.SH基础零部件和元器件70吨(载重)及以上矿整车轻量化关键技术1.SH航天信息基础软件及工业软件领域级项目管理系统(PMS)据库管理系统0.SH术基础变电装备碳达峰、碳中务平台8.SH基础零部件和元器件大吨位履带起重机和挖掘机用大型高扭矩密度行驱动系统装备6.SH术基础寸地面测试平台关键材料8.SH兴际华集团有基础材料高分子量聚乙烯纤维备、零部件、原材料8.SH石化领域基础制造工艺及装备-稠油开采、提高采收率技术、高端测井工具研发价值价值8.SH(集团)有限公基础软件及工业软件领域物流管理软件(WMS)-5.SH(集团)有限公司域术基础证公服务平台轮胎关键技术5.SH有限公司术基础--铁领域基础材料航空航天用碳复合材料7.SH道交通领域基础零部件和元器件道交通牵引电机绝缘轴承接电源、高压柱塞泵8.SH术基础压缩气体储能技术与设备核心工业软件5.SH材料领域基础材料干喷湿纺T800级碳纤预浸料及其复合材料碳纤维7.SH信科移动-U技集团有限公司信息通信设备领域基础零部件和元器件5.SH铁建重工基础零部件和元器件掘进机主轴承、铣刀掘进机主轴承、铣刀6.SH有研粉材有色领域基础材料-2.SH基础材料高分子量聚乙烯纤维-版)》等，广发证券发展研究中心|专题报告价值价值(一)选股视角之一：ROE修复空间3E械、化工等行业的世界一流示范央企与国际龙头差距相对较大。表4：世界一流示范央企国际对标表证券代码称M业对标公司代码对标公司名称M9.SH6PKX.N.SZ1格瑞夫6.SH.55.SHCMC.N公司.SZ88.SH51.SHVZ.N瑞森电信N.SZ飞8信息技术5.SH信息技术1.SH航天信息6信息技术SANM.O美亚电子8.SHEQNR.NASA7.SHSHEL.N8.SH2TGO格瑞夫98.SH费金沙集团SS8.SZ费GM.N汽车5.SH.1费THO.NRS.SZ6金融ARCC.O.SZ力公用事业BEPC.ND.SZ9公用事业5.SH公用事业|专题报告价值价值5.SH公用事业E0.SH公用事业5.SH源公用事业FE.NER5.SH3公用事业OGE.NOGE源.SZ5公用事业GEEO8.SHEME.N6.SH7CMI.N康明斯NS5.SH铁建重工MLI.N木勒工业05HXL.N76.SH.6ROK.N化L)7.SH7HUBB.N哈贝尔L7.SH6EO.18.SH9(二)选股视角之二：资本运作空间未发布过定增/股权激励/未有重大重组事件；(2)以下3项至少满足2项：所属央企表5：具备资本运作空间的世界一流示范央企梳理证券代码称央企集团是否发布数字化战略央企集团是否公布色低碳成果是否为“卡脖子”技8.SH是是-6.SH是是-7.SH是是-.SZ是是-.SZ是是是9.SH是是-|专题报告价值价值7.SH是是-8.SH是是-8.SH是是-.SZ是是-6.SH是是-5.SH是是-8.SH航天工程是-是8.SH是是-.SZ是是-是是-.SZ是是-.SZ是是-2.SH钢股份是是-5.SH是是-.SZ术是是-.SZ是是-5.SH是是-8.SH是是-来源：Wind、数字国资等，广发证券发展研究中心根据3月31日国资委副主任在国有企业创建世界一流专业领军示范企业推进会上表示，世界一流示范企业应当利用上市平台、发挥资本市场资源配置功能，即支|专题报告价值价值央企处于资本开支上行周期，根据1月17日国新办新闻发布会，2023年央企将5G/数据中心/工业互联网)；(2)补链强链(“卡脖子”技术领域)；(3)国家重化天然气储备基地中国海油盐城绿能港项目)；(4)前瞻战略性新兴产业(前沿技括AI、量子计算、生物制造、新能源等)。|专题报告价值价值带一路”是央企对标世界一流企业的行动部署之一。带率达到6.7%。据绿中国|专题报告价值价值三、精选“世界一流央企”股票池思路证券代码称业Q3ROE(TTM,%)8.SH5.SH铁建重工5.SH化学纤维7.SH8.SHⅡ6.SH交设备Ⅱ76.SH.SZ8.SH航天装备Ⅱ5加杠杆空间0.SH1.SH服务.SZ力8.SH98.SH2四、风险提示全球疫情仍存在反复的风险，尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性。/反复可能导致全球经济