本期中期商品指数基本走势

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定期报告·中期商品指数周报

中期商品指数周报(策略研究

定期报告·中期商品指数周报

中期商品指数周报(200９/８/17-2009/８/２1)

200９年8月24日星期一

中国研究院·研发系列

产业研究中心产业研究中心分析师:李莉

本期中期商品指数基本走势期货市场近期波动加剧,在一轮猛烈上涨之后，又是一轮倾泻式的下跌,部分工业品和能源化工商品调整幅度较大.商品市场本周初急促下跌。对流动性紧缩的担心导致国内A股市场的调整持续了三周时间，外部环境的急剧恶化致使国内商品市场3个月以来聚集的多头人气在本周遭遇迎头痛击,国内２3个品种全线下跌。与上周五结算价相比，铜价下跌6.6％、橡胶下跌６。3%、白糖下跌5．２％、螺纹钢下跌４.２%、豆类与油脂板块结算价周跌幅也都在４％左右。随着商品市场、股市前期涨幅的不断扩大，以及对于通胀预期带来的货币财政政策变化的担心干扰了投资者的心理预期,国内商品市场处于两难境地，多空分歧不断升级，造成了目前相对较为混乱的市场格局。欧美经济尽管出现了复苏的萌芽，但实体消费并没有行情走势那样乐观.上周末密歇根大学公布的消费者信心指数显示，8月初美国消费者的信心指数从6月份的6６点下降到63.2点,远低于市场预期的上升到6９，直接引发了金属和原油的重挫。欧美经济复苏过程不会一帆风顺，当人气预期强烈之后结果往往是失望低落,由此引来行情波折会不时出现。此外,流动性充裕的根基动摇后，期货价格难免将转向理性的由基本面因素来反映。正如资本市场一样，商品价格“去泡沫”动作首当其冲也将是高估值商品或异常价差的修正。本期,中期商品指数相比上期有一定的跌幅（如下图所示）.（注：中期商品综合指数囊括的品种包括：铜、铝、锌、橡胶、PTA、棉花、燃料油、塑料、硬麦、强麦、菜籽油、白糖、豆Ａ、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕榈油;工业品指数囊括的品种包括：橡胶、PＴA、棉花、燃料油、塑料;金属指数囊括的品种包括：铜、铝、锌；农产品指数囊括的品种包括：硬麦、强麦、菜籽油、白糖、豆A、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕榈油）本期,中期商品综合指数从上期的1５９.59变化为本期的１53。３６，跌３。9％.其中工业品指数从178.38变动为1６９.88，跌４。8%;中期金属指数从１３６.1６跌至130。３7,跌幅为4．3%；农产品指数从１６4。２4跌至159．8４，跌幅为2.７％。本周的中期商品各指数,如下表所示.日期中期工业品指数中期金属指数中期农产品指数中期商品综合指数2009—8-１7１72．57130.１91６0.8215４。53２0０9-８—１8170.98１30．971６0．961５4。302009－8-１917０．44130．25159。７9１５３.4９２009-8—２０１70.8８１31.２415９．50153．87200９-8—２１1６9.８81３0．37１５9.8４１５3。3６本期工业品指数具有一定程度的下跌。本周，全球胶市全面暴跌，目前胶市受到诸多利空压制，天胶市场短线急剧转弱.东京胶指数自１3日高点213．４日元/千克下跌至18日低点190。７5日元/千克,累计跌幅为２２。65日元/千克,相对跌幅为1０.6１％，而沪胶主力合约ＲU1００1期价自13日高点19８５0元下跌至19日低点１７555元。天胶市场供需关系基本维持平衡态势，产区遭遇灾害的预期随着旺季延伸而逐渐淡化，目前时值8月中旬,处于6－9月割胶旺季的中后期,产区遭遇干旱、洪涝、台风、海啸等灾害性气候的时间范围明显缩短，由此对多方主力产生沉重压制.随着东京胶和上海胶期货价格不断上涨，低成本零关税进口复合胶和琼滇产区现货对期货胶市构成极为沉重的冲击作用，跨市套利盛行，期货胶价上涨压力渐趋沉重。受市场对经济恢复乐观情绪的支撑，国际油价2１日创出２009年度新高.在国内投资者的炒作以及外围市场带动下，国内燃料油仍具备上升空间。但国内现货面情况仍较为恶劣,即期供应充足、下游需求不足仍会是拖累市场表现的重要因素。本周金属指数与上周相比有一定的跌幅.受到Ａ股大幅下挫影响，上海期货交易所有色金属期价本周也出现大幅回调。本轮商品市场下跌表面上看是受到股市的影响,但实质上还是商品需求并没有得到明显回升的客观反映。农产品指数与上期相比有一定跌幅。目前正是北半球农产品生长成熟的关键季节，天气炒作的变数随时存在，其价格走势会在去“泡沫化"过程中逐渐表现抗跌甚至延续涨势.据国际糖业组织称,高糖价将刺激巴西甘蔗增产,预计２01０/2011榨季甘蔗产量增长3０00万吨，高于此前市场预期的2000万吨,总产量将达到6。3亿吨.同时，目前印度主产区强降雨，也给市场持续升温的做多热情泼了一盆冷水,由此导致国际糖价出现见顶回落的迹象。从盘面来看，新糖月份则受外盘影响较大.与国际市场一样，国内糖价大幅回落需理性看待,或许可以认为是糖价透支了来年基本面的利好,新的上涨动力完全建立在外盘和资金炒作的基础之上，而这两者本身就是变幻莫测的，糖价一旦见顶回落，其调整的幅度也将是惊人的.本周农产品商品波动也较为剧烈，大连豆类期货连续几个交易日出现大起大落行情。主要是因为短期的抄底资金与疲软的基本面造成市场出现严重分歧所致。一方面，豆类自上周见顶回落,跌幅较大,有反弹需求。大量的抄底资金进入市场，形成短期内反弹.但另一方面,宏观经济以及豆类自身的基本面依旧疲软，无法支撑价格上涨。8月份美国农业部报告显示今年美豆产量预计为８70７万吨，将比去年增加653万吨.这两方面原因的存在,造成了本周豆类市场的剧烈波动.各个具体品种的波动幅度如下表所示：品种涨跌幅品种涨跌幅铜—6.７％豆油—3．１%橡胶－５.6％豆A—3.9％豆粕—3．２％玉米0.5％燃料油-4。１％豆B-0.7％锌—2。0%强麦-0。8%铝—2。8％棉花－2。0％菜籽油－1．６%硬麦2。0%聚乙烯—５．3％PTA—5．７％棕榈油—3.3％白糖-5．9％与CRB指数走势比较对中期商品综合指数与ＣＲB指数进行相关分析，得到两者的相关系数为0。7７4（如下表），说明国内商品市场与国际商品市场的联动性较强。本周CRB指数从上期的257．75涨至２59.２4，微涨0。6%,同期中期商品指数跌幅为３。9%，如下图所示。本周商品市场成交量与持仓量跟踪在日均成交量方面，铝、白糖、PTA、玉米等品种的成交量有一定程度的上涨；相对而言，本周亦有品种日均成交量出现下跌的情形，如铜、燃料油、橡胶等。从图中可以看到，铜、橡胶、白糖、豆粕等品种的成交十分活跃,资金也大多集中于这几个品种(如下图）。持仓量方面，本周有部分品种的持仓量出现了上涨情形,如豆A、铜等；也有品种的持仓量出现了下跌,如豆粕、白糖、燃料油等（如下图所示）。后市操作建议根据必胜金融投资专家交易系统提示，对未来一周国内大部分品种提出如下操作建议,每日具体的投资策略，投资者更需关注外盘对应品种的走势,以及美元指数、原油走势：品种趋势操作建议铝上行多铜震荡反复平多单橡胶上行多燃料油上行多锌上行多聚乙烯上行多豆粕上行多玉米上行多豆Ａ上行多豆B上行多豆油上行多棕榈油上行多硬麦震荡反复平多单PTA上行多强麦上行多棉花上行多白糖 上行多菜籽油上行多研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素.本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问.在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任.若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问.中期研究院地址：北京市朝阳区麦子店西路3号新恒基