《投资学基础》项目二 债券投资

项目二债券投资4/6/20231投资学基础债券作为投资理财方式的一种，愈加重要。债券投资可以为我们带来收益，伴随而之也具有一定的风险。通过学习本项目，结合我国证券市场的实际，可以系统地学习债券投资工具的定义、种类、基本特征以及如何投资的基本理论，能够具有一定债券投资的实际操作能力。4/6/20232投资学基础【学习目标】1.掌握债券的概念、票面要素和债券种类；2.了解我国发行债券的历史；3.具备一定能力分析债券投资的价值；4.具有一定的债券投资的风险意识；5.能够判断生活中各种债券的分类，并说出其特征；6.能够概括各种债券的特点，利用所学知识分析不同条件下如何投资债券。4/6/20233投资学基础任务一认识债券

什么是债券？债券的基本要素债券的特征债券的分类4/6/20234投资学基础债券的概念债券是一种有价证券，是政府、金融机构、企业等社会经济体为筹集资金向债券投资者出具的，同时承诺按一定利率定期支付利息并到期按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有法律效力，约定了债券发行者和购买者之间的债务债权关系。4/6/20235投资学基础债券的基本要素1.债券的面值2.债券的票面利率3.债券的付息期4.债券的偿还期4/6/20236投资学基础债券的特征偿还性：债券规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。流动性：当债券持有人急需资金时，在偿还期到来之前，可以在证券市场上自由流通和转让。安全性：与股票相比，债券通常规定有固定的利率，并且在发行时就约定了到期后可以支付本金和利息。收益性：利息收入和买卖债券赚取差额。4/6/20237投资学基础债券的分类——按发行主体分类

国债：由中央政府发行的债券。它由一个国家政府的信用作担保，所以信用最好，被称为金边债券。金融债券：由银行或非银行金融机构发行。信用高、流动性好、安全，利率高于国债。企业债券：由企业发行的债券，又称公司债券。风险高、利率也高。4/6/20238投资学基础按偿还与付息方式分类1.零息债券2.附息债券3.贴现债券4/6/20239投资学基础按担保性质分类

抵押债券：以不动产作为抵押发行。保证债券：由第三者作为还本付息的担保人。信用债券：发行者信用而发行。

4/6/202310投资学基础根据债券形态分类1.实物债券2.凭证式债券3.记账式债券4/6/202311投资学基础根据利率是否固定分类1.固定利率债券固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券

2.浮动利率债券

浮动利率是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。

4/6/202312投资学基础根据是否能够赎回分类1.可赎回债券可赎回债券指在债券到期前，发行人可以按照事先约定的赎回价格收回的债券。2.不可赎回债券不可赎回债券，则不能在债券到期前收回的债券。4/6/202313投资学基础任务二分析债券的投资价值一、影响债券投资价值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素1.债券的期限2.债券的票面利率3.债券的提前赎回条款4.债券的税收待遇5.债券的流动性6.债券的信用级别4/6/202314投资学基础（二）影响债券投资价值的外部因素1.基础利率2.市场利率3.其他因素4/6/202315投资学基础二、计算债券的价值（一）计算债券价值的数学基础使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时间价值。（1）终值假设，当前一项投资的期限为期，每个时期的利率为；为从现在开始个时期的未来价值，即终值；为初始的本金。那么该项投资第年年末时分别按复利和单利计算的终值依次为：单利终值计算公式，（2-1）复利终值计算公式，（2-2）4/6/202316投资学基础（2）现值单利现值计算公式，复利现值计算公式，4/6/202317投资学基础（二）债券估值原理任何一种金融工具的理论价值都等于这种金融工具能为投资者提供的未来现金流量的贴现。给债券估值，首先要确定它的现金流量。一种不可赎回债券的现金流量构成包括两部分：在到期日之前周期性的息票利息支付；票面到期价值。把未来现金流量用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的投资价值，即理论价格。通过比较债券的实际价格和理论价格，便可以为投资决策做出参考。4/6/202318投资学基础1.确定债券的现金流（1）债券的面值和票面利率。（2）付息间隔。（3）债券的嵌入式期权条款（4）债券的税收待遇。（5）其他因素。4/6/202319投资学基础2.确定债券的贴现率根据表述，其公式为：债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价。投资学中，真实无风险利率+预期通胀率=无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。4/6/202320投资学基础（三）债券估值模型1.零息债券定价估值模型为：

式中，P代表债券价值，M为债券面值，i为贴现率；n为从现在起至到期日所余周期数。4/6/202321投资学基础2.附息债券定价式中，P代表债券价值，c为每期支付的利息，由债券面值与票面利率的乘积，为债券面值，i为贴现率；n为从现在起至到期日所余周期数。4/6/202322投资学基础3.累息债券定价按照单利计息方式：按照复利计息方式：4/6/202323投资学基础三、计算债券的收益率

债券出售者的收益率4/6/202324投资学基础由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此债券收益率还可以分为出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：4/6/202325投资学基础任务三认识债券投资的风险

一、债券投资的风险（一）利率风险利率风险是指银行利率变动而影响货币市场利率变动，从而引起债券市场价格变动，导致债券投资收益损失的可能性。4/6/202326投资学基础（二）信用风险信用风险又称违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。（三）通货膨胀风险通货膨胀风险是指由于物价上涨、货币购买力下降，从而引起债券投资者的投资收益贬值的可能性。4/6/202327投资学基础（四）变现力风险变现力风险又称流动性风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。（五）再投资风险再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。4/6/202328投资学基础（六）经营风险经营风险是指在债券持有期内，被投资企业在经营过程中由于经营、管理、企业声誉、债务状况等方面的问题给投资者带来损失的可能性。4/6/202329投资学基础二、规避债券投资的风险（一）规避债券的信用风险1.利用信用评级2.利用风险管理工具（二）规避债券的利率风险（三）规避债券的购买力风险（四）规避债券的变现力风险4/6/202330投资学基础（五）规避债券的再投资风险（六）规避债券的经营风险4/6/202331投资学基础复习思考1.比较债券与股票有什么不同。2.债券的票面要素主要由哪些内容构成？3.储蓄式国债有何特点？4/6/202332投资学基础案例分析

中国长江三峡工程开发总公司债券发行资料二、债券发行基本情况：（一）债券名称：2009年中国长江三峡工程开发总公司企业债券。（二）发行总额：100亿元。（三）债券品种的期限及规模：本期债券分为5年期和7年期两个品种。其中，5年期品种发行规模为70亿元，7年期品种发行规模为30亿元。（四）债券利率：本期债券5年期品种的票面年利率为3.45％（该利率根据Shibbor基准利率加上基本利差1.58％确定）；7年期品种的票面年利率为4.05％（该利率根据Shibbor基准利率加上基本利差2.18％确定）。Shibbor基准利率为发行首日前五个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网（www．）上公布的一年期Shibbor利率的算术平均数1.87％（保留两位小数，第三位小数四舍五入），在债券存续期内固定不变。本期债券面值100，采用单利按年付息，不计复利，逾期不另计利息。4/6/202333投资学基础（五）发行方式：本期债券采用通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行和在上海证券交易所向机构投资者协议发行两种方式。（六）发行对象：在承销团成员设置的发行网点的发行对象为在中央国债登记结算有限责任公司开户的境内机构投资者（国家法律、法规另有规定者除外）；在上海证券交易所的发行对象为在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立合格证券账户的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）。（七）信用级别：经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体信用级别