2023年期货从业资格《期货投资分析》高分通关卷（三）附详解

PAGEPAGE12023年期货从业资格《期货投资分析》高分通关卷（三）附详解一、单选题1.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是（）。A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益答案：C解析：使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。2.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。A、正相关B、负相关C、不相关D、同比例答案：B解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。3.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（）的存在。A、信用风险B、政策风险C、利率风险D、技术风险答案：A解析：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。4.回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi中，检验H0：β1＝0所用的统计量服从（）。A、χ2（n－2）B、t（n－1）C、χ2（n－1）D、t（n－2）答案：D解析：由t检验可知其构造的t统计量公式为：即服从自由度为n－2的t分布。5.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的（）按照不同计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。A、实际本金B、名义本金C、利率D、本息和答案：B解析：利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。6.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用（）来管理汇率风险。A、人民币／欧元期权B、人民币／欧元远期C、人民币／欧元期货D、人民币／欧元互换答案：A解析：本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：一是卖出人民币／欧元期货；二是买人人民币／欧元看跌期权。第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧元的汇率风险不能完全规避。第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。因此，除了能够规避欧元／人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。7.基差交易是指以期货价格加上或减去（）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。A、结算所提供B、交易所提供C、公开喊价确定D、双方协定答案：D解析：基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。8.影响波罗的海干散货运价指数（BDI）的因素不包括（）。A、商品价格指数B、全球GDP成长率C、全球船吨数供给量D、战争及天灾答案：A解析：由于BDI受全球GDP成长率、铁矿石、煤炭、谷物和水泥等大宗商品运输需求量、全球船吨数供给量、国际船用燃油均价、战争及天灾等因素的影响，BDI对观察和判断全球经济走势具有重要的参考价值。9.ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会在每月第（）个工作日定期发布的一项经济领先指标。A、1B、2C、8D、15答案：A解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会在每月第一个工作日定期发布的一项经济领先指标。10.2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储__________预期大幅上升，使得美元指数__________。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则__________。（）A、提前加息；冲高回落；大幅下挫B、提前加息；触底反弹；大幅下挫C、提前降息；触底反弹；大幅上涨D、提前降息；维持震荡；大幅上挫答案：B解析：非农就业数据对期货市场也有一定影响。2014年8月至11月，美国新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅上升，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8．29％，与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新低。11.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（）。A、季节性分析法B、分类排序法C、经验法D、平衡表法答案：A解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落，这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。12.在险价值风险度量时，资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线呈（）。A、螺旋线形B、钟形C、抛物线形D、不规则形答案：B解析：资产组合价值变化△Ⅱ的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈正态分布。13.通过股票收益互换可以实现的目的不包括（）。A、杠杆交易B、股票套期保值C、创建结构化产品D、创建优质产品答案：D解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。14.美联储对美元加息的政策，短期内将导致（）。A、美元指数下行B、美元贬值C、美元升值D、美元流动性减弱答案：C解析：美元指数（USDX）是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。美联储对美元加息的政策会导致对美元的需求增加，美元流动性增加，从而美元升值，美元指数上行。15.一元线性回归模型的总体回归直线可表示为（）。A、AB、BC、CD、D答案：A解析：16.在买方叫价交易中，如果现货价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。A、正相关B、负相关C、不相关D、同比例答案：B解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点。而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。17.当资产组合的结构比较复杂时，使用（）来计算VaR在算法上较为简便。A、解析法B、图表法C、模拟法D、以上选项均不正确答案：C解析：计算VaR有解析法和模拟法两种方法，使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。18.（）是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权。A、备兑看涨期权策略B、保护性看跌期权策略C、保护性看涨期权策略D、抛补式看涨期权策略答案：B解析：保护性看跌期权策略是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权，从而在一定期限内保障资产的价值不会低于某一限定值，而市场价格上升时，组合价值则随之上升。19.基差交易是指以期货价格加上或减去（）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。A、结算所提供B、交易所提供C、公开喊价确定D、双方协定答案：D解析：基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。20.基金经理把100万股买入指令等分为50份，每隔4分钟递交2万股买入申请，这样就可以在全天的平均价附近买到100万股股票，同时对市场价格不产生明显影响，这是典型的（）。A、量化交易B、算法交易C、程序化交易D、高频交易答案：B解析：算法交易主要强调的是为了实现特定目的的交易执行模式，一般是为了减小对市场的冲击，降低交易成本，降低自身对市场的影响。21.对回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi进行检验时，通常假定μi服从（）。A、N（0，σ12）B、t（n－2）C、N（0，σ2）D、t（n）答案：C解析：对回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi进行检验时，假定每个μi（i＝1，2，3，…，n）均为独立同分布，是服从正态分布的随机变量，且E（μi）＝0，V（μi）＝σμ2＝常数，即μi～N（0，σ2）。22.（）具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。A、保本型股指联结票据B、收益增强型股指联结票据C、参与型红利证D、增强型股指联结票据答案：B解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。23.宏观经济分析是以（）为研究对象，以（）作为前提。A、国民经济活动；既定的制度结构B、国民生产总值；市场经济C、物价指数；社会主义市场经济D、国内生产总值；市场经济答案：A解析：宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构作为前提，分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业、通胀、经济周期波动和经济增长等之间的关系。24.在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?（）A、证券商B、金融机构C、私募机构D、个人答案：B解析：在场外交易中，信用风险低的交易对手更受欢迎。一般来说，金融机构的信用风险相对较低。25.利率类结构化产品通常也被称为（）。A、利率互换协议B、利率远期协议C、内嵌利率结构期权D、利率联结票据答案：D解析：利率类结构化产品通常也被称为利率联结票据。26.下列分析方法中，比较适合原油和农产品的分析的是（）。A、平衡表法B、季节性分析法C、成本利润分析法D、持仓分析法答案：B解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。27.以下各产品中含有乘数因子的是（）。A、保本型股指联结票据B、收益增强型股指联结票据C、逆向浮动利率票据D、指数货币期权票据答案：D解析：之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。28.某个资产组合的下一日的在险价值（VaR）是100万元，基于此估算未来两个星期（10个交易日）的VaR，得到（）万元。A、100B、316C、512D、1000答案：B解析：计算VaR至少需要三方面的信息:一是时间长度N;二是置信水平;三是资产组合未来价值变动的分布特征。选择时间长度N就是确定要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和金融机构的管理政策来确定。一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或者每月计算VaR。此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR，可用的扩展公式是:。故29.美国的GDP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，一般在（）月末还要进行年度修正，以反映更完备的信息。A、1B、4C、7D、10答案：C解析：美国的GDP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，季度数据初值分别在1月、4月、7月、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还要进行年度修正，以反映更完备的信息。30.定量分析一般遵循的步骤，其中顺序正确的选项是（）。①参数估计；②模型应用；③模型设定；④模型检验；⑤变量选择；⑥分析陈述A、①②③④B、③②④⑥C、③①④②D、⑤⑥④①答案：C解析：定量分析一般遵循以下步骤：第一步，模型设定；第二步，参数估计；第三步，模型检验；第四步，模型应用。多选题1.下列关于两步二叉树定价模型的说法正确的有（）。A、总时间段分为两个时间间隔B、在第一个时间间隔末T时刻，股票价格仍以u或d的比例上涨或下跌C、股票有2种可能的价格D、如果其他条件不变，在2T时刻股票有3种可能的价格答案：ABD解析：C项，在两步二叉树定价模型中，总时间段分为两个时间间隔。期权期限为2T，在第一个时间间隔末T时刻，股票价格仍以u或d的比例上涨或下跌。如果其他条件不变，则在2T时刻，股票有3种可能的价格。2.期权风险度量指标包括（）指标。A、DeltaB、GammaC、ThetaD、Vega答案：ABCD解析：由期权的定价原则和B-S-M模型可以看出，影响期权价格的因素主要有标的资产的价格、标的资产价格波动率、市场利率和期权到期时间等。我们经常用Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho这五个常用的希腊字母来描述这些因素对于期权价格的影响。3.机构投资者使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，是因为这类衍生品工具具备（）的重要特性。A、灵活改变投资组合的β值B、可以替代股票投资C、灵活的资产配置功能D、零风险答案：AC解析：机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品来管理各类资产组合，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：①股指期货等权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值；②权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。4.就投资策略而言，总体上可分为（）两大类。A、主动管理型投资策略B、指数化投资策略C、被动型投资策略D、成长型投资策略答案：AC解析：就投资策略而言，总体上可分为两大类：①主动管理型投资策略，是基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；②被动型投资策略，是投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润。5.存款准备金不包括（）。A、法定存款准备金B、超额存款准备金C、保证金D、担保金答案：CD解析：存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。6.图6—2说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为YO当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有（）。A、AB、BC、CD、D答案：ACD解析：当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时，久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图6—2所示，当收益率等于Y1时，Y1小于期货的票面利率Y0，此时的最便宜可交割债券是券A。当收益率小幅上涨，但没有超过期货的票面利率YO，最便宜可交割债券仍然是券A，两者基差不会有显著变化。当收益率大幅上涨，超过期货票面利率YO，到达Y2的位置，则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上涨时，券B和期货的下跌幅度会超过券A，因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大，基差扩大，则基差交易的收益增加。7.下列关于调整的R2说法正确的有（）。A、AB、BC、CD、D答案：ABC解析：8.下列关于季节性分析法的说法正确的包括（）。A、适用于任何阶段B、常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估C、只适用于农产品的分析D、比较适合于原油和农产品的分析答案：BD解析：季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。9.量化数据库搭建的步骤包括（）。A、收集数据B、数据库测试与评估C、数据库架构的设计D、算法函数的集成答案：ACD解析：量化数据库搭建的步骤如下：①收集数据，将收集到的数据进行数据清洗，确保数据的准确性和一致性；②数据库架构的设计；③算法函数的集成。量化策略数据库的搭建，是根据所开发的策略类型来决定其搭建的复杂程度的，数据库搭建的核心是围绕量化策略思想所需要的数据展开的。10.适合做外汇期货买入套期保值的有（）。A、三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率上升B、三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率下降C、外汇短期负债者担心未来货币升值D、外汇短期负债者担心未来货币贬值答案：AC解析：A项，进口商付汇时外汇汇率上升，该进口商应该买入外汇期货合约，三个月后卖出获得收益，冲抵汇率上升的损失；C项，外汇短期负债者担心未来货币升值，应该买入外汇期货合约，如果未来货币升值，外汇期货合约卖出获得的收益可以抵消一部分现货的损失。11.下列关于基差走势应对策略的说法中，正确的有（）。A、基差走弱，期货涨幅大于现货，应分批点价B、基差走强，期货涨幅大于现货，应拖延点价C、基差走弱，现货跌幅大于期货，应尽早点价D、基差走强，期货跌幅大于现货，应拖延点价答案：ACD解析：如果是期货价格涨幅大于现货价格涨幅，或是现货价格跌幅大于期货价格跌幅导致的基差走弱，则尽早点价或分批点价，并将所接现货抛到期货市场卖出套期保值；如果是期货价格涨幅小于现货价格涨幅，或者是期货价格跌幅大于现货价格跌幅导致的基差走强，即期货贴水扩大时，应将点价时间尽量往后拖延。12.对基差卖方来说，基差交易模式的优势是（）。A、可以保证卖方获得合理销售利润B、将货物价格波动风险转移给点价的一方C、加快销售速度D、拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强答案：ABC解析：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。D项是基差买方的优势。13.评价交易模型性能优劣的指标体系包含很多测试项目，但主要评价指标包含（）。A、胜率与盈亏比B、年化收益率C、夏普比率D、收益风险比答案：ABCD解析：评价交易模型性能优劣的指标体系包含很多测试项目，但主要评价指标包含：年化收益率、最大资产回撤、收益风险比、夏普比率、胜率与盈亏比等。14.就指数化投资策略而言，总体上可分为（）两大类。A、主动管理型投资策略B、指数化投资策略C、被动型投资策略D、成长型投资策略答案：AC解析：就指数化投资策略而言，总体上可分为两大类：①主动管理型投资策略，是基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；②被动型投资策略，是投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润。15.中国生产者价格指数包括（）。A、工业生产者出厂价格指数B、工业生产者购进价格指数C、核心工业生产者购入价格D、核心工业生产者出厂价格答案：AB解析：中国生产者价格指数由工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数两部分组成。16.利率类结构化产品中的内嵌利率远期结构包括（）。A、正向/逆向浮动利率票据B、利率封顶浮动利率票据C、区间浮动利率票据D、超级浮动利率票据答案：AD解析：根据结构化产品内嵌的金融衍生工具的不同，利率类结构化产品通常包括内嵌利率远期的结构和内嵌利率期权的结构。前者包括正向/逆向浮动利率票据、超级浮动利率票据等，后者则包括利率封顶浮动利率票据以及区间浮动利率票据等。17.下列关于B-S-M定价模型基本假设的内容中正确的有（）。A、期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金B、标的资产的价格波动率为常数C、无套利市场D、标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空答案：ABCD解析：B-S-M定价模型有以下6个基本假设：①标的资产价格服从几何布朗运动；②标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空；③期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金；④标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃；⑤标的资产的价格波动率为常数；⑥无套利市场。18.决定基差交易中最终现货成交价的关键项是（）。A、运费B、升贴水C、期货价格D、保险费答案：BC解析：基差交易也称为基差贸易，是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。19.2月10日，某机构投资者持有上证ETF50份额100万份，当前基金价格为2.360元/份，投资者持有基金的价值为236万元。该投资者希望保障其资产价值在1个月后不低于230万元，于是使用保护性看跌期权策略。下列说法正确的是（）。A、假设市场上存在2月份到期执行价格为2.3元的看跌期权，则买入100张每张份额为1万份的上证ETF50看跌期权B、如果到期时上证ETF50的价格低于2.3元，投资者行权，组合价值不足230万元C、如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，组合价值为其资产的市场价值D、如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，组合价值为230万元答案：AC解析：由于每张上证ETF50期权份额为1万份，投资者可买入100份上述看跌期权，并支付相应的期权费。如果到期时上证ETF50的价格低于2.3元，投资者可以以2.3元的价格出售基金，因此，组合价值为230万元；如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，资产价值即是其市场价值。20.下列关于美元指数与黄金二者之间关系的说法，哪些是正确的?（）A、美元升值或贬值将影响国际黄金供求的变化，影响黄金价格B、美元指数与黄金二者呈现出负相关关系C、美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化D、黄金是用美元计价，当美元贬值，等量其他货币可买到更多的黄金，黄金需求增加答案：ABCD解析：美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响，二者关系呈负相关性，其原因包括：①美元升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化，从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高；②美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化。判断题1.随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。（）A、正确B、错误答案：A解析：平价期权（标的价格等于行权价）的Theta是单调递减至负无穷大。非平价期权的Theta将先变小后变大，随着接近到期收敛至0。因此，随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。2.相比场内期权，场外期权通常有很多的潜在交易对手方。（）A、正确B、错误答案：B解析：因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。3.CDS的卖方在获得费用的同时承担了参考实体的市场风险，并在参考实体发生违约时向买方支付相当于名义金额减去回收金额之外的损失。（）A、正确B、错误答案：B解析：CDS与保险很类似，投资者买入CDS，相当于投了保险，当风险事件（信用事件）发生时，投资者就获得赔偿。CDS的卖方在获得费用的同时承担了参考实体的信用风险，并在参考实体发生违约时向买方支付相当于名义金额减去回收金额之外的损失。4.利用期货市场，企业可规避实物库存中因高库存而在价格下跌时可能导致的原材料贬值风险。（）A、正确B、错误答案：A解析：利用期货市场，企业可以规避实物库存中，因高库存而在价格下跌时带来的可能导致的原材料贬值风险，或因低库存而在价格上涨时所带来可能导致的原材料采购成本大幅上涨的风险，以及通过在期货市场上建立虚拟库存，减少资金占用成本，甚至还可以利用期货市场的仓单质押业务盘活库存。5.风险对冲的方法包括利用场内工具对冲、利用场外工具对冲以及创设新产品进行对冲。（）A、正确B、错误答案：A解析：金融机构为其客户提供一揽子金融服务后除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险，也可以将这些风险打包并分切为多个小型金融资产，并将其销售给众多的投资者。这种方式也可以实现风险的转移。通过创设新产品来进行风险对冲，在实际中有多方面的应用，例如，资产证券化、信托产品、商业银行理财产品等。6.随机过程是指变量变化过程是毫无规律的。（）A、正确B、错误答案：B解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。7.随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。（）A、正确B、错误答案：A解析：平价期权（标的价格等于行权价）的Theta是单调递减至负无穷大。非平价期权的Theta将先变小后变大，随着接近到期收敛至0。因此，随着期权接近到期，平价期权受到的影响越来越大，而非平价期权受到的影响越来越小。8.金融机构自身拥有优秀的内部运营能力，有利于其把客户服务过程中承揽过来的风险恰当地对冲掉。（）A、正确B、错误答案：A解析：为了提供这样的服务，金融机构自身需要优秀的内部运营能力，以便把客户服务过程中承揽过来的风险恰当地对冲掉。9.在建立多元回归模型时，增加与实际问题有关的解释变量，模型的R2增大。（）A、正确B、错误答案：A解析：一般来说，在多元线性回归方程中，如果模型中增加一个自变量，即使这个自变量在统计上并不显著，R2值也会变大。为避免增加自变量而高估R2，需要用样本量与自变量的个数去修正R2的值。10.Theta是衡量Delta值对标的资产敏感度的指标。（）A、正确B、错误答案：B解析：Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度。11.在我国居民消费价格指数中，能源比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。（）A、正确B、错误答案：B解析：我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。12.货币互换中固定对固定的货币互换是交叉型货币互换。（）A、正确B、错误答案：B解析：固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将此两种类型互换称为交叉型货币互换。13.GDP核算主要以企业或个人作为核算单位，依据企业或个人从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。（）A、正确B、错误答案：B解析：GDP核算主要以法人单位作为核算单位，依据法人单位从事的主要活动将其划分到不同行业，分别计算各行业的增加值，最终汇总得到GDP。14.情景分析则可以被看做一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。（）A、正确B、错误答案：B解析：压力测试则可以被看做一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。15.对于看跌期权，随着到期日的临近，当标的资产价格＝行权价时，Delta收敛于－1。（）A、正确B、错误答案：B解析：对于看跌期权，随着到期日的临近，实值期权（标的价格＜行权价）Delta收敛于－1；平价期权（标的价格＝行权价）Delta收敛于－0.5；虚值期权（标的价格＞行权价）Delta收敛于0。16.保本型股指联结票据中内嵌的股指期权可以是看涨期权，也可以是看跌期权。（）A、正确B、错误答案：A解析：保本型股指联结票据中内嵌的股指期权可以是看涨期权，也可以是看跌期权。17.在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，尽可能的使B1最大化。（）A、正确B、错误答案：B解析：在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式，尽可能使△B最大化。18.场外期权同场内期权的合约条款一样都必须是标准化。（）A、正确B、错误答案：B解析：相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求而进行协商确定。19.对于卖方叫价交易，不论价格如何变化，做了买期保值的基差卖方几乎也都可以实现营利性套保。（）A、正确B、错误答案：A解析：卖方叫价交易时，商品买方为防止日后价格上涨而事先做了买期保值后，同时积极在现货市场上寻找货源，由商品买卖双方协商确定在期货价格基础上的升贴水幅度后，再由商品的卖方在规定时段内点定期货价格，以此作为现货成交基准价。该种情况下，不论期货价格如何变化，做了买入套保的商品买方，也就是基差的卖方几乎都可以实现营利性套保。20.期货加现金增值策略中，股指期货保证金占用的资金较多。（）A、正确B、错误答案：B解析：期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。不定项选择（总共30题）1.某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为100万美元，每半年互换一次。在此互换中，他将支付一个固定利率以换取标普500指数的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150.89点，当前利率期限结构如下表所示。据此回答以下两题。表利率期限结构表（一）该投资者支付的固定利率为（）。A、0.0315B、0.0464C、0.0630D、0.0462答案：C解析：假设名义本金为1美元，则根据公式，可得固定利率为：2.某保险公司有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与现货指数相同。为方便计算，假设沪深300指数现货和6个月后到期的沪深300股指期货初始值为2800点。6个月后，股指期货交割价位3500点。假设该基金采取直接买入指数成分股的股票组合来跟踪指数，进行指数化投资。假设忽略交易成本，并且整个期间指数的成分股没有调整和分红，则该基金6个月后的到期收益为（）亿元。A、5.0B、5.2C、5.3D、5.4答案：A解析：股票资本利得为：20亿元×（3500-2800）/2800=5亿元3.某款以某只股票价格指数为标的物的结构化产品的收益公式为：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]。假设产品以面值发行，那么相对期初，期末指数（），才能使投资者不承受亏损。A、至少上涨12.67%B、至少上涨16.67%C、至少下跌12.67%D、至少下跌16.67%答案：D解析：若要使投资者在期末不承受损失，则到期收益至少是产品的面值，因此有如下方程：面值=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率））；即，1=80%+120%×max（0，-指数收益率），从而布：max（0，-指数收益率）=16.67%，因此，指数收益率=-16.67%。也就是说，只有指数下跌16.67%，甚至更多时，投资者才不会承受亏损。4.某利率互换期限为2年，每半年互换一次，假设名义本金是2500美元，Libor当前的利率期限如下表所示：则其互换利率为（）。A、0.0632B、0.0316C、0.1264D、0.0826答案：A解析：某利率互换期限为2年，每半年互换一次，那么互换次数为2，即m=2；互换利率=（1-0.8826）×2/（0.971+0.9430+0.9144+0.8826）=0.06325.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列两题。若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为（）美元1股。A、5.92B、5.95C、5096D、5097答案：A解析：已知：S＝50美元/股；K＝50美元/股；T＝1年；r＝0.12；σ＝0.1。则：故有：N（d1）＝0.8944，N（d2）＝0.8749。则欧式看涨期权的理论价格为：C＝50×0.8944－50×0.8749e－0.12×1≈5.92（美元/股）。6.以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售。据此回答下列两题。黑龙江大豆的理论收益为（）元/吨。A、145.6B、155.6C、160.6D、165.6答案：B解析：本题中，大豆的种植成本为4444.4元/吨，理论收益＝售价－成本＝4600－4444.4＝155.6（元/吨）。7.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答以下题。若投资者希望不但指数上涨的时候能够赚钱，而且指数下跌的时候也能够赚钱。对此，产品设计者和发行人可以如何设计该红利证以满足投资者的需求（）。A、提高期权的价格B、提高期权幅度C、将该红利证的向下期权头寸増加一倍D、延长期权行权期限答案：C解析：将向下敲出看跌期权多头的头寸增加1倍，看跌期权头寸的一半被用来对冲指数下跌的损失，从而实现一定幅度的保本；剩余的一半头寸则用来补充收益，即当指数下降的时候看跌期权带来额外的收益。这就实现了无论指数上涨还是下跌，投资者都能盈利，即“双贏”。8.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。若采用按权重比例购买指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟标的指数，则影A、股票分割B、个股的股本变动C、资产剥离或并购D、股利发放答案：ABCD解析：在股指期货诞生前，惟一可以实行指数化投资的途径是通过按该指数中权重比例购买该指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟市场指数。个股的股本变动、股利发放、股票分割、资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。其他诸如投资组合的规模、流动性、指数成分股的调整、即时平衡持股交易等也会増加基金经理人对标的指数跟踪的难度。因此，以现金为基础的复制指数组合容易出现高跟踪误差。9.下表是一款简单的指数货币期权票据的主要条款。表某款指数货币期权票据的主要条款从表中的到期价值条款可以看到，该指数货币期权票据中内嵌了（）。A、人民币看涨期权B、人民币看跌期权C、美元看涨期权D、美元看跌期权答案：AD解析：该指数货币期权票据中内嵌了人民币的看涨期权（即美元兑人民币的看跌期权）。投资者投资于这款票据，相当于卖出了看涨期权，当人民币升值时，投资者将蒙受损失。10.为预测我国居民家庭对电力的需求量，建立了我国居民家庭电力消耗量（y，单位：千瓦小时）与可支配收入（x1，单位：百元）、居住面积（x2，单位：平方米）的多元线性回归方程，如下所示：＝124.3068＋0.5464x1＋0.2562x2据此回答以下四题。根据上述回归方程式计算的多重可决系数为0.9235，其正确的含义是（）。A、在y的总变差中，有92.35%可以由解释变量x1和x2解释B、在y的总变差中，有92.35%可以由解释变量x1解释C、在y的总变差中，有92.35%可以由解释变量x2解释D、在y的变化中，有92.35%是由解释变量x1和x2决定的答案：A解析：多元线性回归模型的拟合优度检验常采用多重可决系数，记为R2。它表示总离差平方和中线性回归解释的部分所占的比例，即：11.某款收益增强型的股指联结票据的主要条款如下表所示。请据此条款回答以下四题。表某收益增强型股指联结票据主要条款假设该产品中的利息是到期一次支付的，市场利率为（）时，发行人将会亏损。A、5.35%B、5.37%C、5.39%D、5.41%答案：A解析：现在产品的定价是14.5%，这个价格的一部分来自于卖出的期权，即8.67%，另一部分则是市场无风险利率水平。又因为1年之后才拿到利息，要考虑贴现，则市场利率的水平应该根据以下方程得到：100×市场利率＝100×14.5%－8.67×（1＋市场利率），由此算得市场利率应该是5.36%。如果市场利率水平比5.36%低，那么依照14.5%的价格发行的话，发行人将会亏损。这种情况下，发行人可能会降低产品的发行价格。12.若沪深300指数为2500点，无风险年利率为4%，指数股息率为1%，据此回答以下两题。1个月后到期的沪深300股指期货理论价格是（）点。A、2506.25B、2508.33C、2510.42D、2528.33答案：A解析：在支付连续红利率的情况如下，远期价格定价公式为：将题中数据代入公式，则期货的理论价格为：13.某资产管理机构发行了一款保本型股指联结票据，产品的主要条款如下表所示。根据主要条款的具体内容，回答以下两题。表某保本型股指联结票据主要条款假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有（）元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。A、95B、95.3C、95.7D、96.2答案：C解析：当标的指数在产品到期日的价格与起始日的相比出现下跌的话，那么指数涨跌幅就是一个负数，最终计算得到的赎回价值就是100元，这与产品的面值也就是产品初始投资是相同的，这就是完全保本特征；反之，如果标的指数上涨了，那么赎回价值不仅仅包括100元，还包括一部分指数上涨带来的收益。为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有100/（1＋4.5%）≈95.7（元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。14.当前美元兑日元汇率为115.00，客户预期美元兑日元两周后大幅升值，于是买入美元兑日元看涨期权。客户选择以5万美元作为期权面值进行期权交易，客户同银行签定期权投资协议书，确定美元兑日元期权的协定汇率为115.00，期限为两星期，根据期权费率即时报价（例1.0%）交纳期权费500美元（5万×1.0%＝500）。如果期权到期日之前，该期权报价变为1.5%，客户选择卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，则投资回报率为（）。A、50%B、40%C、30%D、20%答案：A解析：客户卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，收取期权费为：50000×1.5%＝750（美元），总盈利为：750－500＝250（美元），投资回报率为：（250/500）×100%＝50%。15.某保险公司打算买入面值为1亿元的国债，但当天未买到，希望明天买入。保险公司希望通过国债期货规避隔夜风险。已知现券久期为4.47，国债期货久期为5.30，现券价格为102.2575，国债期货市场净价为83.4999，国债期货合约面值为100万元，则应该____国债期货合约____份。（）A、买入；104B、卖出；1C、买入；1D、卖出；104答案：A解析：保险公司担心债券价格上涨，应买入国债期货合约，应买入的国债期货份数＝（1.022575亿×4.47）/（83.4999万×5.3）≈104（份）。16.某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨。据此回答以下两题。铜的即时现货价是（）美元/吨。A、7660B、7655C、7620D、7680答案：D解析：目前，国际上电解铜贸易通常采用的定价方法是：以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。电解铜国际长单贸易定价＝LME三个月铜期货合约价格＋CIF升贴水价格＝7600＋80＝7680（美元/吨）。17.我国某大型工贸公司在2015年5月承包了纳米比亚M76号公路升级项目，合同约定工贸公司可在公路建设阶段分批向项目投入资金，并计划于2016年1月16日正式开工，初始投资资金是2000万美元，剩余资金的投入可根据项目进度决定。考虑到人民币有可能贬值，公司决定与工商银行做一笔远期外汇交易。2015年5月12日，工贸公司与工商行约定做一笔远期外汇交易，金额为2000万美元，期限为8个月，约定的美元兑人民币远期汇率为6.5706。2016年1月，交易到期，工贸公司按照约定的远期汇率6.5706买入美元，卖出人民币。8个月后，工商银行美元兑人民币的即期汇率变为6.5720/6.5735，工贸公司通过远期外汇合约节省（）。A、5.8万元B、13147万元C、13141.2万元D、13144万元答案：A解析：工贸公司通过远期外汇合约节省（6.5735－6.5706）×2000＝5.8（万元）。18.某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨。据此回答以下两题。CIF报价为升水（）美元/吨。A、75B、60C、80D、25答案：C解析：到岸CIF升贴水价格＝FOB升贴水价格＋运费＋保险费＝20＋55＋5＝80（美元/吨）。19.A企业为美国一家进出口公司，2016年3月和法国一家贸易商达成一项出口货物订单，约定在三个月后收取对方90万欧元的贸易货款。当时欧元兑美元汇率为1.1306。随着英国脱欧事件发展的影响，使得欧元面临贬值预期。A企业选择了欧元兑美元汇率期权作为风险管理的工具，用以规避欧元兑美元汇率风险。经过分析，A企业选择买入7手执行汇率1.1300的欧元兑美元看跌期权，付出的权利金为11550美元，留有风险敞口25000欧元。到6月份，若欧元升值，欧元兑美元即期汇率调整至1.2154，那么与不购买期权相比A企业到期损益为（）。A、23100美元B、22100美元C、－21100美元D、－11550美元答案：D解析：到6月份，若欧元升值，欧元兑美元即期汇率调整至1.2154，A企业到期可以放弃执行期权，最多就是损失了权利金11550美元。20.甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。合约乘数为200元/指数点，甲方总资产为20000元。据此回答以下两题。要满足甲方资产组合不低于19000元，则合约基准价格是（）点。A、95B、96C、97D、98答案：A解析：合约基准价格＝100×（1－下跌幅度）＝100×[1－（20000－19000）/20000]＝95（点）。21.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨，其中美分/蒲式耳到美元/吨的折算率为0.36475。据此回答下列三题。3月大豆到岸价格为（）美元/吨。A、410B、415C、418D、420答案：B解析：根据估算公式，到岸价格（美元/吨）＝[CBOT（芝加哥期货交易所）期货价格（美分/蒲式耳）＋到岸升贴水（美分/蒲式耳）]×0.36475（美分/蒲式耳转换成美元/吨的折算率），则3月大豆到岸价格为（991＋147.48）×0.36475≈415.26（美元/吨）。22.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。假设初始沪深300指数为2800点，合约乘数每点300元，6个月后指数涨到3500点，忽A、4.342B、4.432C、5.234D、4.123答案：C解析：沪深300指数合约乘数为每点300元，则指数型基金6个月的收益为：[200000000/（2800×300×10%）]×（3500-2800）×300+23400000=5.234亿元23.为预测我国居民家庭对电力的需求量，建立了我国居民家庭电力消耗量（y，单位：千瓦小时）与可支配收入（x1，单位：百元）、居住面积（x2，单位：平方米）的多元线性回归方程，如下所示：＝124.3068＋0.5464x1＋0.2562x2据此回答以下四题。回归系数β2＝0.2562的经济意义为（）。A、我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时B、在其他条件不变的情况下，我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时C、在其他条件不变的情况下，我国居民家庭居住面积每减少1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时D、我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均减少0.2562千瓦小时答案：B解析：回归系数β表示在其他条件保持不变的情况下，该自变量每变动一个单位，因变量平均变动β个单位。24.若美国某银行在三个月后应向甲公司支付100万英镑，同时，在一个月后又将收到乙公司另一笔100万英镑的收入，此时，外汇市场汇率如下：即期汇率：1英镑＝1.5960/1.5970美元（银行的买价/银行的卖价，下同）一个月远期：1英镑＝1.5868/1.5880美元三个月远期：1英镑＝1.5