股指期货在基金管理中的应用(DOC12)

已投资股票的价值总额将不等于票期权的交易外，基金经理人员有三种方式可用来控制其投资组合的β值，即：买卖股票；借入或贷出资金并买卖股票；买卖指数期货。基金经理通过买卖股指期货调整投资组合的β值时，不需要买卖股票或无风险资产并要求投资者能以无风险利率借入资金，但却必须延展期货头寸并为初始保证金的支付提供资金。假设基金没有尚未投入的现金，这笔资金必须通过减少在无风险资产的投资，此时就必须考虑买入。有许多原因可以解释为什幺基金经理宁愿使用证金要求较低，期货具有较强的杠杆效用；通过在期市场中轻松获利，但却不涉及股票的买卖；期货的交但在买卖指数期货时，由于不能选择股票也不能获取的选择和大市的判断，其中股票选择和以及如何对投资组合的β值进行相应的调整的技能。如果没有指数期货在股票选市判断决策间的冲突就会出现。例如，基金经理可能发现一只股票价格被大大低票，而从大市判断看需要卖出。选股与大市判断之间的这种相互影响使得很难将卖的决定归入哪一类，或即使能将股票买卖的决定归入一类也很难衡量两种决策改变股票选择决定的情况下调整一个投资组合的β值。如一基金国外股权、固定收益证券、房地产、现金上的配说明，资产配置决策上的实际差异与选股决策的变化对平均基金经理希望对资产配置策略作出大的调整，就可以通过期投组F现金，而除了仅仅将资金作为很快了结。如果基金在试图跟踪指数，这种策略多元化的投资组合，这项国外投资面汇风险。指数期货可以被用来减少此类投资的外汇风点。许多基金不对它们的外汇风断的基金经理而言，消除外汇风险是一项冒险的通期的时候，其定价也许不会符合无套利条件；期货的价格产生利得或损失；由于期货采取逐日盯市制度，所以在指任何利得或损失都将进行收付。在市场上升时多头期货头一些国家如美国，局部指数期短时期内，基金经理可能希望增加或减少基金暴露于市场中特定一类股票的I果有相关的指数进行交易，亦有可能使一个基金倾向或偏离特定国家的股票。即意味着这种复制面临相当的跟踪误差，而交易本钱也较大。直接的卖空可以。股票投资，这可以通过在所有主要国家买入股票实现。然本钱的提高；亦也可能需要投资于流动性较低的股票市场。创立一个良好的多具有一定难度，无论是每个国家还是在所有国家之间，最终都可能导致额外的理全球化交易中的滞后。替代的方式是，基金可应用指数期货为每一个有关国并使操作更快、低本钱地完成。有是为投资组合的价值设置一个下限，还可使投资组合的价值随利率进行的投资去复制一个已购置的复制克服了用期权保险的许多问题。例如，它提供了寸限制，没有保险日期的限制，并且一般而言市场的动态复制策略中以指数期货替代股票来实现。与指数组合中的股票相同，并且需要对期货头寸进行数期货的卖空头寸就需要减少。期货头寸在每段期间无风险资产，然后建立指数期货的多头头寸，并且在样。的，而且该模型使用的对现货价格波动的预测是准确投资组合保险拥有许多优势。它防止了需要按照复杂的期权估价公式进行的持续交易，合的收盘价值。卖出时产生资本利得或损失。期货合约和国债的分票头在这种情况下，投资者可以选择与一对应方如某金融机构进行股票指数的套期保值，该金融机构可获得的利润大概IIr金额。这样一个基金的收益将是无风险利率加上选股技巧带来的任何额外的收益，其风险仅仅对指数期货的应用现状衍生品，这些衍生品的根底产品的价值超品价格变化的一种方式是买卖商品期货。大量研究发上