创业管理学报告

中国地质大学研究生课程论文封面课程名称教师姓名研究生姓名研究生学号研究生专业所在院系类别:硕士日期:2013年11月12日

评语对课程论文的评语:平时成绩：课程论文成绩：总成绩：评阅人签名：注：1、无评阅人签名成绩无效；2、必须用钢笔或圆珠笔批阅，用铅笔阅卷无效；3、如有平时成绩，必须在上面评分表中标出，并计算入总成绩。2.2权衡理论修正的MM理论虽然考虑了负债带来的免税优惠，但却忽略了由于债务上升而形成的企业风险所带来的费用。在此背景下，七十年代中期权衡理论诞生了，其代表人物是罗比切克和梅耶斯，他们在1966年所写的《最优资本结构理论问题》对权衡理论的思想做了最清楚的表述。权衡理论认为，制约企业无限提高负债比例、追求免税因素的关键是由于债务增加而上升的风险。随着企业财务比率的增加，企业陷入财务危机成本的概率也会增加，由此引起的财务成本一方面会降低企业市场价值，另一方面会降低企业债券购买者的收入预期，加大发行债券的成本，并导致企业发行债券困难，这两个方面都会抑制企业无限追求免税优惠。因此，企业最佳的资本结构应该是对债务的免税优惠利益与由债务上升带来的财务危机成本之间进行权衡的结果。权衡理论引入了均衡的概念，使企业资本结构具有了最优解的可能性，从而为现代企业资本结构研究提供了一种新思路。此外，权衡理论放松了MM定理关于无破产企业与企业投资政策和筹资政策独立的假设。相对而言，权衡理论的结论比较贴近实际，因而到了20世纪七十年代，它一度成为现代企业资本结构理论中的主流学派。2.3信息不对称下的资本结构理论a.代理理论(激励理论)激励理论包含一类具有代表性的模型，其中较为典型的是詹森、麦克林的代理成本模型。詹森和麦克林将代理理论引入了企业资本结构的研究，发现代理成本是企业所有权结构的决定因素。该理论认为，融资结构会影响经营者的工作努力水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和市场价值；债权融资具有更强的激励作用，这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且做出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本。b.信号传递理论以Ross、Leland&Pyle为先驱的信号传递理论，将企业资本结构的决定建立在内部人与外部人对有关企业真实价值或投资机会的信息非对称基础之上。公司的筹资结构可以看作市场内部人员的私有信息外在化的一种反映，从而将筹资问题归结为非对称信息的处理问题。这种信号传递效应由罗斯在“财务结构的确定：激励——信号方法”一文中首先提出。罗斯理论模型的目的，是要通过与管理者激励结构的联系，演变出一种与MM定理相一致的财务结构最优决定理论。罗斯认为，经理人员本身是内部人，了解其企业收益的真实分布状态，而投资者不了解，如果市场高估企业证券价值，经理人员将从中受益；反之，如果企业破产，经理人员将受到相应的惩罚，因此投资者将高负债看作是企业高质量的一个信号。对任一负债水平而言，低质量企业的边际预期破产成本都较高，其经理人难以模仿高质量企业进行债务融资。这样，高质量的企业通过发行更多的债券可以将自己与低质量的企业区分开。c.顺序融资理论八十年代以来，非对称信息理论在企业融资结构研究中得到广泛应用，其中影响最大的理论是迈尔斯和梅吉勒夫的“融资顺序理论”。该理论认为各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，由此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异，企业的融资决策是根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资，其次选择交易成本较低的债务融资，对于信息约束条件最严并可能导致企业价值被低估的股权融资则被企业排在末位。3大学生创业融资的渠道概述3.1政策基金政府提供的创业基金通常被称为创业者的“免费皇粮”。指政府为了鼓励创业，用于企业创业辅导和服务，支持技术创新，鼓励专业化发展以及开拓国际市场专门设立的基金。一般有财政贴息和创新基金两种渠道。据荆楚网消息，湖北团省委设立湖北大学生创业基金，为有创业愿望的大学生提供资金资助。据介绍，团省委计划用该基金每年资助20个大学生就业创业项目，每个项目提供2万元创业启动资金。[2]申请创业基金的关键点在于需要详细可行的创业计划书，对创业项目的审判非常严格，但申请项目基金还是不失为大学生创业者最应该争取的融资来源。3.2亲情融资个人筹集创业启动资金最常见、最简单而且最有效的途径就是向亲友借钱，它属于负债融资的一种方式。在中国，因为亲情、友情因素的存在，通过这条途径取得亲友的支持，筹集创业资金就比较容易。亲情融资即向家庭成员或亲朋好友的筹款。但是这种融资方式所能筹到的钱是有限的，不能满足较大数额的资金需求。[2]亲情融资需要注意的是应当明确债务关系和收益分配，提前打好“预防针”。亲兄弟明算账才能在创业的同时保存亲情。3.3天使基金天使投资（AngelCapital）：创业者的“婴儿奶粉”。天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构，对处于构思状态的原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资。[2]天使基金强调的概念是一种非组织化的创业投资方式，来源大多是民间资本。需找天使基金也是大学生创业一条民智的选择，需要的注意是对于天使投资我们应该事先明确其来源，并以书面的形式详细确定各种有关事项。3.4合伙融资寻找合伙人投资是指按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收单位或者个人投资合伙创业的一种融资途径和方法。[2]“一个好汉三个帮”很多成功的创业案例都是采用的合伙融资形式，合伙融资的好处在于不仅解决的资金问题，同时合伙人志向相投，共同努力，创业成功的可能性也大为提高。合伙融资需要注意的问题是应该事先明确各合伙人的职责与利益分配方法，避免中途撤伙，争抢利益等情况的发生。3.5风险投资风险投资：创业者的“维生素C”。在英语中，风险投资(VentureCapital)的简称是VC，与维生素C的简称VC如出一辙，而从作用上来看，两者也有相同之处，都能提供必需的“营养”。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。[2]风险投资显然是一种商业行为，但凡商业行为必然注重利益的获取。对于风险投资我们应该保持既争取又防范的态度，既要努力争取来增强我们的创业实力，同时又要把工作坐实防范被窃取创业果实。3.6金融机构贷款银行贷款被誉为创业融资的“蓄水池”，由于银行财力雄厚，而且大多具有政府背景，因此在创业者中很有“群众基础”。从目前的情况看，银行贷款有以下四种：一是抵押贷款，指借款人向银行提供一定的财产作为信贷抵押的贷款方式。二是信用贷款，指银行仅凭对借款人资信的信任而发放的贷款，借款人无须向银行提供抵押物。三是担保贷款，指以担保人的信用为担保而发放的贷款。四是贴现贷款，指借款人在急需资金时，以未到期的票据向银行申请贴现而融通资金的贷款方式。[2]需要注意的是创业者从申请银行贷款起，就要做好打“持久战”的准备，因为申请贷款并非与银行一家打交道，而是需要经过工商管理部门、税务部门、中介机构等一道道“门坎”。而且，手续繁琐，任何一个环节都不能出问题。4创业融资案例分析4.1阿里巴巴——马云阿里巴巴无疑是中国互联网史上的一次奇迹，这次奇迹是由马云和他的团队创造的。但是阿里巴巴创业开始，钱也不多，50万，是18个人东拼西凑凑起来的。50万，是他们全部的家底。然而，就是这50万，马云却喊出了这样的宣言：我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位!1999年，中国的互联网已经进入了白热化状态，国外风险投资商疯狂给中国网络公司投钱，网络公司也是疯狂地烧钱。50万，只不过是像新浪、搜狐、网易这样大型的门户网站一笔小小的广告费而已。阿里巴巴创业开始是相当艰难，每个人工资只有500元，公司的开支一分钱恨不得掰成两半来用。外出办事，发扬“出门基本靠走”的精神，很少打车。据说有一次，大伙出去买东西，东西很多，实在没办法了，只好打的。大家在马路上向的士招手，来了一辆桑塔纳，他们就摆手不坐，一直等到来了一辆夏利，他们才坐上去，因为夏利每公里的费用比桑塔纳便宜2元钱。8年过去了。2007年11月6日，阿里巴巴在香港联交所上市，市值200亿美金，成为中国市值最大的互联网公司。马云和他的创业团队，由此缔造了中国互联网史上最大的奇迹。[3]马云团队采用的是合伙融资的方式开始了他们的创业，18个伙伴精诚合作才成就了阿里巴巴的奇迹。从案例中我们看出创业并不是一件风光的事情，至少大部分时候不是。资金的困难是悬在阿里巴巴头顶一块巨大危岩，但18个伙伴都能甘受贫困与压力才使得阿里巴巴挺过难关。或许，如果马云当时能够寻找或者接受到更多的融资途径，阿里巴巴的腾飞能来的更早一些。4.2创新工场——李开复李开复：曾是捣蛋的“小皇帝”，11岁的“留学生”，奥巴马的大学同学，26岁的副教授，33岁的苹果副总裁，谷歌中国的创始人，现在是创新工厂的创始人和首席执行官。他有着太多传奇的经历，为了他，两家最大的IT公司对簿公堂。而他的每一次人生选择，都是一次成功的自我超越。[3]李开复的第一次创业经历源于他参加美国JuniorAchievement(JA)组织的“高中学生创业尝试”课程。学生将在商业志愿者的指导下创办一个学生公司，发售股票，召开股东会，竞选管理者，生产和销售产品，财务登记，开展评估，清算公司。通过学习和实践，来学习商业运行的方式，了解市场经济体系的结构和它所带来的效益。参加这个课程，将由学生担任员工并推选一个总裁，由总裁来设定公司名称、产品的推出，以及目标客户。李开复在其团队中担任副总裁，负责销售。他们制作一种钢制的，扣住餐布的圆环，结果最后他们的产品大部分都是被自己的家人购买，虽然他们并不需要这些东西。这次经历让李开复意识到真正好的产品是不用求别人去购买的，是有其需要的市场的。李开复第二次参加JA组织的“高中生创业尝试”是在联合碳化物公司(UnionCarbideCorporation)的赞助之下完成。这次李开复主动申请担任总裁，这次李开复决定卖印有标语的T恤，灵感来自于学校缩短了午餐时间，无疑，这一次李开复选对了方向。同时，在整个过程中李开复和其团队不断的改进T恤的工艺和设计，市场的好评不断增加。最终，李开复的团队得到了1978年全美JuniorAchievement的第一名，成为了那一年的“CompanyoftheYear”(年度最杰出公司)。李开复在这两个案例中采用的是类似于政府基金和风险投资的方式来获得融资，这也说明了李开复从一开就很好的利用了现有资源，这一点是值得我们大学生借鉴的。李开复的创业经历并不是一帆风顺，但是他遇到失败并没有气馁，而是理性分析，越挫越勇，这也告诉我们大学生创业者要不断尝试，坚持到底。理性的分析加上不懈的努力最终才能成功。4.3MyseeMysee是国内最早进行P2P视频直播研发技术的公司，是集视频直播、点播、互动娱乐、无线增值等服务于一体的宽带视频娱乐服务平台。公司曾联合各大门户网站、电信运营商为国内外50余次的大型活动进行了网络直播。2005年2月，高燃创立MyS，蒋锡培(微博)投资了100万元人民币。2006年初，又获得北极光和赛伯乐等机构一共200万美元的投资。但MySee烧钱的速度太快了，几十个人，每个月要烧掉100多万元人民币，办公室光装修就花去100多万元人民币，还要花大量的资金购买视频内容。8个月时间，200万美元的投资款，消耗殆尽。另外，作为创始人和公司总裁，高燃总是默许媒体夸大事实，融资200万美元变成了融资1000万美元。据投资人说，他时刻最关注的都是自己的知名度和形象，他到处演讲，宣扬创富成就，但只为自己做市场，不为公司做市场。在投资人看来，高燃拿投资人的钱去包装自己，甚至还有其他的用途，但就是没有用来给公司做企业。[3]Mysee的融资过程无疑是成功的，但就是这样高燃最终还是没有逃脱失败的命运。究其原因不外乎四个字：浮华、软弱。说其浮华是因为他贪图享受一时的成功，说其软弱是因为他面对成功，面对享受毫无抵抗力。所以说“笑得灿烂不是胜利，笑到最后才笑得最美”，告诫我们大学生创业者们一定要始终保持艰苦朴素，矢志不渝的精神。4.4亿唐网1999年，第一次互联网泡沫破灭的前夕，刚刚获得哈佛商学院MBA的唐海松创建了亿唐公司，其“梦幻团队”由5个哈佛MBA和两个芝加哥大学MBA组成。凭借诱人的创业方案，亿唐从两家著名美国风险投资DFJ、SevinRosen手中拿到两期共5000万美元左右的融资。亿唐宣称自己不仅仅是互联网公司，也是一个“生活时尚集团”，致力于通过网络、零售和无线服务创造和引进国际先进水平的生活时尚产品，全力服务所谓“明黄e代”的18～35岁之间、定义中国经济和文化未来的年轻人。亿唐网一夜之间横空出世、迅速在各大高校攻城略地，在全国范围快速“烧钱”：除了在北京、广州、深圳三地建立分公司外，亿唐还广招人手，并在各地进行规模浩大的宣传造势活动。2000年年底，互联网的寒冬突如其来，亿唐钱烧光了大半，仍然无法