财务管理案例财务管理学课后案例答案

《财务管理学》课后案例答案第二章：1.答：(1)FV=6X11%75218.54%21:.1260(亿美元) (2)设需要n周的时间才能增加12亿美元，则:6X11%n=12n)6X11%n=1000n年) (3)这个案例给我们的启示主要有两点：间价值因素的影响；2.时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决2.答：(1)(I)计算四种方案的期望报酬率:=10%X0.20+10%X0.60+10%X0.20=6%X0.20+11%X0.60+31%X0.20万^<CK=22%X0.20+14%X0.60+(-4%)X=5%X0.20+15%X0.60+25%X0.2010%)20.60(10%一10%)20.20、=,(5%-15%)20.20(15%-15%)20.60(25%-15%)20.20V=100%=0%K10%6872%V=VK14%100%=62.29%8.58% 100%=71.5%V=VK15%100%=42.13%(3)尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。方^的0^.0、亠------—=-------------=1.36各方案的必要报酬率分别为:方案A的K=RF+■-(Km—RF)=10%+0X(15%—10%=10%方案B的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1.38X(15%—10%=16.9%方案C的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1.36X(15%—10%=16.8%方案D的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1X(15%—10%=15%处于一个中游的态势；从产品的竞争力角度分析，其具备一定的竞争能力，从生产能力角度分析，其；(3)对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一个大好的发展机遇，但其生产能压力；第三，由于该产品正处于需求旺盛的阶段，因此开发营销计划，扩大产品的市场占有率是很有必要的；和营硝人员也机无疑是扩张性的。扩张性的筹资动机产生的直接结果便是企业资产总结和资本总额在保持湿度风险的前提下，以较低的资本成本率实行满足公司发展的筹资决策。答：1.股票筹资方式的优缺点：优点：(1)没有固定的股利负担。公司可根据自己的盈利(2)没有固定的到期日，不需要偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清(4)发行股票筹资股权资本能增强公司的信誉司的控制权；跌。2•投资银行对公司的建议具有一定的合理性。因为发行股票筹资后能降低公司的财务风险，并且能增强公司的信誉，而且由于股票筹资没有固定的股利负担和固定的到期另一方面，由于股票筹资的资本成本高于债券筹资的资本成本，并且分散公司的控制权，这在一定程度上也会对公司股权造成负面影响。3•由于该公司数额较大的债务还有3年到期，因此其可以考虑发行一定数量的可转换公司债券，这样既有利于该公司降低资本成本，也有利于其调整资本结构，降低财第六章：三.案例题4500900-(500450)答：1.可口公司2005年末净负债率=2000x5+4500+900-(500+450)80%>25%公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管理目标。长期负债资本45002.可口公司:==45%股权资本20005长期负债市场价值=4200=7778%全部负债市场价值5400便捷公司:长期负债市场价值=.860=57了？％全部负债市场价值1490可乐公司:长期负债市场价值=1140=%长期负债市场价值4130麦香公司：CCCCC/全部负债市场价值4200.%长期负债市场价值=4250=87由上可知，该行业公司负债筹资中，长期负债的筹资比例较高，均大于50%，其中可口公司处于一个中游水平，这在一定程度上说明其筹资比例是合适的。3.可口公司未来净收益折现价值=%=1500020003.可口公司未来净收益折现价值=%=150002005年本公司的市场价值=4500+900+500+450+200X5=163504%，可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公司4.公司股票折现价值=(2000」)(1-40%)=(2000-300)(1一40%)=850012%12%公司总的折现价值=8500+4500=13000万元13000=79.51%，可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司5.可口公司以净负债率作为资本结构管理目标不尽合理，因为没有考虑企业的实际价值。或是未来净收益折现价值最大化作为资本结构管理目标。答：(1)制约HN集团建立新厂的因素有：1.原材料供应不足。由于国内企业流动资金不足、管理不善等因素的影响，使得油这严重制约了HN新厂的建设。；另外，我国的饲养业的集产品的竞争以及更多不确定的因素。4.国际市场竞争激烈。由于美国和巴西等国的产品竞争力很强，使得我国产品很难在国际市场上立足，而且在外国低油价的冲击下，建立油料加工厂，前5.保税库带来的利益有限。尽管进口的大豆可以进入保税库而免交进口关税和增值税库带来的利益不容乐观。6.进口原料面临汇率变动风险。如果HN集团建立新厂，那么就需要和利润，即集团(2)企业进行投资环境分析，对及时、准确地作出投资决策和不断提高投资效益具有重。HN集团通过对建立新厂依据的可靠性、内部条件的适应性和战略事实的可行性进行气、保税库利益有限、团不进行投资环境分析，就不能看清集团面临的环境，不能认识到建立新厂的一些制约因作出正确的投资决策有着非常重要的作用。查PVIFA表得：PVIFAo%3=1.816，PVIFA5%3=1.696%R35%-30%年金现值系数，解得:R=34.63%设方案二的内含报酬率为R，则:报酬率PVIFA年金现值系数R35%1.696设方案四的内含报酬率为R,则:12000XPVIFR,1+13000XPVIFR,2+14000XPVIFR,3—10000=0利用试误法，计算得R=112.30%策，则公司应 (2)计算各个方案的净现值：5%3—方案一的NPV=44000XPVIFA75000=44000X2.2835%3—=25452(元)方案二的NPV=5%3—2.283—方案二的NPV=5%3—2.283—50000=2509(元)方案三的NPV=70000XPVIFA5%3—125000=70000X2.283—125000=34810(元)方案四的NPV=12000XPVIF15%,1+13000XPVIF15%,2+14000XPVIF15%,3-10000=19480(元)公1.投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。2.现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金流入量较大，如方案三，而有的项最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标第第九章对外长期投资案例题P=IX=1000X8%XPVIFA6%3+1000XPVIFe%3=80X2.673+1000X0.840=1053.84(元)由于该债券的市场价格低于其价值，所以应购买该债券进行投资。J。0010008%FVIFA6%，3-1=6.46%X1040(1)K=3%1.513%-3%=18%18%,32汇(1+4%严PVIF18%,3%—4%一(兀)由于该股票的市场价格高于其内在价值，故不应进行投资。⑶当R=17%时，V=2PVIFA14.4-13.4~17%-18%R17.4%3.答： (1)三家公司债券价值分别为：A6%,56%,51083.96(元)PA6%,56%,51083.96(元)PB=100018%5PVIF6%,5=1045.8(元)PC=1000PVIF6%,=747(元) (2)三家公司债券的投资收益率分别为：1100010008%FVIFA6%,589%一1000100010008%5投资报酬率最高，因此应购买A公司债券。第十章营运资金管理概第十章营运资金管理概论二、案例题答：(1)克莱斯勒汽车公司持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿美元，而正常现产是靠长期资金来筹集的，所以公司采用的是保守的筹资组合策略。 (2)公司股东希望公司只需持有20亿美元，这相对于公司以往历史经验而言，是一个比略，将更多的资金投资于报酬更 (3)不同的资产组合对公司的报酬和风险有不同的影响。采取保守的资产组合策略时，公司持有过量的流动资产，公司的风险相对较低，但由于这些资产的收益率相对较低，使得公司的盈利相对减少；相反，采取冒险的资产组合策略时，公司持有的流动资产较少，非流动资产较多，这使公司的风险较高，但是收益也相对较高。如克莱斯勒公司持有过量东希望公司能够将更多的资金投向回报更多的其他项目。同样，不同的筹资组合对公司的报酬和风险也有不同的影响。采取保守由此减少公司的收益。相反，实行冒险的筹资组合策略，增加公司的收益，但是公司也要第十一章流动资第十一章流动资产三、案例题答：(1)金杯汽车公司的应收账款管理可能出的问题有：1.没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也赊销，因而给公司带来巨额的坏账损失；2.没有对应收账款进行很好地监控，对逾期的应收账款没有采取有力的收账措施。(2)如何加强应收账款的管理：1.事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准2.事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方法对应收账款进行监控。3.事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减少坏账损失。第十二章流动负第十二章流动负债答：(1)大厦股份的流动负债管理可能存在的隐患是:作为百货零售企业，公司流动资金主要依赖于银行借款和资金周转中形成的应付账款等流动负债，流动负债占总负债的96.81%，若资金周转出现困难，公司将面临一定的短(2)禾银行短期借款可以迅速获得所需资金，也具有较好的弹性，对于季节性和临时性较大厦股份主营百货零售，经营中需要大量的流动资金，而且销售具有明显的季节性和周期性，通过银行短期借款，可以迅速地获得所需资金。另外,公司要采购大量的存货，通过应付账款可以从供应商那里获得资金，而且成本低、限制少。因此，公司通过银行短期借款和应付账款，可以以较低的成本迅速地获得经营所需流动资金。弊：银行借款的资金成本相对较高，而且限制也相对较多，使用期限也较短；而应付账款筹资的期限也很短，在不能到期偿还时，会使公司声誉下降，而且当存在现金折扣时，放弃它要付出很高的资金成本。当银行短期借款到期或集中向供货商支付货款时，公流入较少，公司很难偿还这些到期债务，从而会降低公司的声誉，影响以后的融资能力。第十三章收益管第十三章收益管理二、案例解：(1)如果三个子公司按正常市场价格结算，则应缴纳的增值税额分别为：A公司应纳增值税=100X50X17%-400=450(万元)B公司应纳增值税=100X70X17%-850=1190-850=340(万元)C公司应纳增值税=100X80X17%-1190=170(万元) (2)如果三个子公司按内部转移价格结算，则应缴纳的增值税额分别为：A公司应纳增值税=100X40X17%-400=280(万元)B公司应纳增值税=100X55X17%-680=255(万元)C公司应纳增值税=100X80X17%-935=425(万元) (3)从纳税总额上看，无论按正常的市场价格结算，还是按内部转移价格结算，华威集团公司的三家子公司所缴纳的增值税总额均为960万元。但是，考虑到税款的支付时间，按内部转移价格结算使A公司当期应缴的两税款相对减少170(