红塔登峰号集合资产管理计划推介材料

品味上乘投资，坐拥巅峰收益

红塔登峰1号集合资产管理计划推介材料2010年10月当前1页，总共61页。2登峰1号将基于管理人对中国资本市场发展的洞察，专业化投资于具有良好市场特性的证券投资基金。2当前2页，总共61页。333目录

一、红塔证券简介二、“登峰1号”设计背景三、“登峰1号”基本情况介绍四、“登峰1号”的核心优势五、“登峰1号”的风险收益特征六、“登峰１号”的投资团队七、如何参与“登峰１号”？当前3页，总共61页。444目录

一、红塔证券简介

1、公司基本情况

2、公司股权结构3、公司传统的竞争优势4、公司经营网点当前4页，总共61页。1、公司基本情况

红塔证券是经中国证监会核准成立的一家全国性综合类证券公司。公司成立于2002年3月，注册资本13.87亿元。截至9月30日，公司总资产70.71亿元，净资产35.92亿元，净资本31.07亿元。公司秉承“诚信、稳健、专业、创新、共享”的理念，坚持以客户需求为导向，以技术平台为手段，以研究开发为基础，以风险控制为保障，在稳健经营的基础上不断开拓创新。2007年5月，公司通过了创新类证券公司评审，成为西南地区首家创新类券商。公司已逐渐发展成为制度体系完善、风险管理严密、财务指标健康、资产质量良好的特色证券经营机构，也是业内为数不多的连续八年实现盈利的券商之一。5当前5页，总共61页。662、公司股权结构股东名称持股数量（万股）持股比例（%）1云南红塔集团有限公司60,464.7543.612云南省投资控股集团有限公司26,00018.753国投信托有限公司26,00018.754红云烟草（集团）有限责任公司11,951.568.625昆明产业开发投资有限责任公司9,654.736.966云南白药股份有限公司2,0001.447云南烟草国贸商城有限公司1,6001.168云南正业投资有限公司9800.71合计：138,651.04100当前6页，总共61页。77红塔证券自2002年成立以来,连续8年盈利，这在国内同行业非常少见。究其原因，与公司持续优异的投资业绩密不可分。凭借成熟稳健的投资管理风格，公司的证券投资收益在2003年至2005年连续三年业内排名前三位，其中2005年投资业务收入列国内证券公司第一名。2006年至2009年证券市场跌宕起伏，公司的证券投资在牛市中实现了较大利润，在持续下跌中有效回避了风险，实现持续盈利。2010年上半年市场低迷使得业内券商证券投资业务大多处于微利或亏损状态，而公司的证券投资业绩则继续表现出色，投资业务收入和投资收益率都名列行业前列。3、公司传统的竞争优势当前7页，总共61页。884、公司的经营网点公司在北京、上海、深圳、广州、苏州、温州等经济发达城市和云南省各地州设有分支机构。截至2010年5月底，公司共有17家证券营业部，其中，云南省内9家；云南省外8家。经营网点情况当前8页，总共61页。999目录

一、红塔证券简介

二、“登峰1号”设计背景三、“登峰1号”基本情况介绍四、“登峰1号”的核心优势五、“登峰1号”的风险收益特征六、“登峰１号”的投资团队七、如何参与“登峰１号”？当前9页，总共61页。101010目录

二、“登峰1号”设计背景

1、主要投资品种收益比较

2、目前市场环境分析3、登峰1号应运而生4、我们的判断当前10页，总共61页。111、主要投资品种收益比较美国：股票投资长期增值幅度最大！股票债券（3－5年）房地产存款收益率资料来源：Bloomberg12%8%4%16%14%3.99%6%9.75%股票、债券、房地产数据为美国1991-2008年期间数据当前11页，总共61页。1.1存款利率仍将处于历史低位水平央行升息缓慢；当前一年期银行储蓄存款为2.50%。128.7%数据来源：Wind当前12页，总共61页。131.2

10年间基金升值是5年期存款的2.7倍2000年-2010年间，这10年深证成指从4,830点涨到11,468点，深圳基金指数从950点涨至5,142点，年复合增长率分别为8.8%和17.9%；同期，5年期银行存款利率平均值为3.65%。假设在2000年6月30日分别在股票、基金和5年期银行存款各投10万元。到2010年9月30日，股票价值为23.74万元，基金价值为54.08万元，存款价值为14.44万元，股票和基金的收益分别高出存款64.4%和2.7倍。

数据来源：Wind当前13页，总共61页。1.3债券牛市终结07年底以来，债券市场在低利率环境下走出了一波牛市。面临即将来临的升息周期，债券市场回调在所难免。14资料来源：Wind当前14页，总共61页。151.4曾经沸腾的房地产市场，拐点已现中房上海综合指数2010年5月见顶（4432点），从1999年底的1,000点算起，已经上涨4.4倍。2008年底，该指数为2,900点，至2010年5月，上涨50%。房地产行业经过了甚嚣尘上、泥沙俱下的高速发展的年代，现在已经到了沉淀的年代，即回到房地产的本质：为社会和人们提供好的、符合时代特征的建筑产品，并以此推动社会的进步。147.5资料来源：Wind,当前15页，总共61页。16基金投资日趋复杂！2、目前市场环境分析经济前景依然向好！市场估值已趋合理！专业化基金投资当前16页，总共61页。17以本币计以美元计中国8%-10%以美元计的中国GDP增长速度会比以本币计更快日本13.50%17.67%韩国8.48%16.34%新加坡7.08%11.45%台湾地区8.06%14.57%美国5.03%5.03%美国和部分亚洲国家和地区经济起飞图示数据来源：世界银行、Bloomberg完成起飞后10年的平均经济增速2.1未来几年中国经济转型将进入再腾飞时期

参照美国和部分亚洲国家和地区起飞后经济的表现，多数经济体在完成起飞后会进入一个转型阶段，其后会进入一个新的快速增长期。如日本1971年完成起飞后的年均增长率达到13.50％，韩国1984年完成起飞后10年的年均增长率达到8.48％，新加坡年均增速为7.08％，台湾地区年均增速为8.06％，美国年均增速为5.03%。对照罗斯托的经济成长阶段理论及行业表现特征，2007年中国经济基本完成了起飞，紧随其后的应该是一个转型后的再腾飞时期。预计今后的中国经济将通过转型进入一个更高级的发展阶段，为这一时期的权益投资者带来丰厚的收益。当前17页，总共61页。182.2市场估值进入合理区域截止2010年9月30日，全部A股一年期滚动市盈率为23倍，沪深300指数为16倍；全部A股市净率为2.9，沪深300为2.4，基本处于合理水平。从中长期角度看，A股市场应该处于估值底、政策底和产业资本底部的重叠。数据来源：Wind当前18页，总共61页。2.2市场估值进入合理区域19数据来源：Wind当前19页，总共61页。2020202.3基金投资日趋复杂我国公募基金蓬勃发展近十年来我国公募基金蓬勃发展，市场规模增长迅速。公募基金类型繁多，涵盖了股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金等。公募基金经过多年发展，研究和投资经验渐趋成熟，在长期投资中实现了超越市场指数的投资收益。数据来源：Wind当前20页，总共61页。2121212.3基金投资日趋复杂A股市场和债券市场的震荡加剧，基金投资者较为迷茫，期待升级服务。国内基金品种、数量的爆发式增长，基金业绩良莠不齐的现象日趋明显。今年以来194只标准股票型基金平均收益为-8.11%，仅8只基金实现正收益。基金业绩的持续性在变差。在目前可比的458只基金中，近3年持续位于前50名的基金仅有3只，大大增加了投资基金的难度。当前21页，总共61页。2.4建仓机会悄然来临2281.55%数据来源：Wind当前22页，总共61页。3、登峰1号应运而生1、改革开放以来，居民财富快速增长，理财意识上升。市场上有相当部分有一定经济基础的投资者，具有一定的风险承受能力，希望通过投资获得更高的收益。2、证券市场的牛熊转换磨练了投资者的风险承受能力。投资者更趋理性，愿意在理性分析的基础上，对拥有的资产进行多元配置，换得获取稳健收益的机会。3、市场投资者结构的变化，越来越多的投资者认识到专业投资机构在市场判断、信息研究、投资管理方面具有明显的优势。23根据市场需求进行理财产品的市场定位是登峰1号设计的核心原则当前23页，总共61页。244、我们的判断目前宏观经济运行态势存在复杂性和不确定性，随着中国刺激计划的影响减弱，国内经济复苏已经开始放缓，政府面临着艰难的抉择：一方面要应对2009年~2010年的放贷潮所带来的风险，另一方面要在全球经济不断走软之际保持增长。从投资策略上来看，现阶段直接进行股票投资存在一定的风险性，投资方向应以防御特别是控制风险为主。但从中长期的角度看，宏观经济处于复苏的过程中，货币、财政政策保持平稳．市场的流动性相对充裕，资金基础开始积累，估值水平具备一定安全性，随着中国经济逐步转型成功，震荡向上是大概率事件，股票类资产仍具备相当的吸引力。我们认为：面对当前复杂形势，投资“登峰1号”是比较恰当的一个选择，既具有相当的安全边际，又能够分享基金对行业和个股进行优选的成果。当前24页，总共61页。25历史性机遇来临，如何应对？在别人贪婪的时候我恐惧在别人恐惧的时候我贪婪

目前的资本市场状况，还能投资基金吗？目前是不是底部了？还要不要等一等？当前25页，总共61页。262626目录

一、红塔证券简介二、“登峰1号”设计背景

三、“登峰1号”基本情况介绍四、“登峰1号”的核心优势五、“登峰1号”的风险收益特征六、“登峰１号”的投资团队七、如何参与“登峰１号”？当前26页，总共61页。272727目录三、“登峰１号”基本情况介绍

1、“登峰１号”基本信息

2、“登峰１号”投资目标及投资范围

3、“登峰１号”投资理念

4、“登峰１号”资产配置比例

5、“登峰１号”投资策略

6、“登峰１号”的费率结构

7、“登峰1号”的信息披露

当前27页，总共61页。2828计划名称１、“登峰１号”基本信息红塔登峰1号集合资产管理计划非限定性集合资产管理计划5年，经批准可以展期首个开放期为封闭期满六个月后的首五个工作日，其后每满三个自然月开放一次。开放日为每满三个自然月后，次月的前5个工作日（遇节假日则顺延）。推广期最高规模20亿份，存续期最高规模30亿份计划类型目标规模参与金额存续期限开放期首次参与最低金额10万元，以1,000元整数倍递增当前28页，总共61页。2929１、“登峰１号”基本信息红塔证券股份有限公司华夏银行股份有限公司红塔证券、华夏银行中国境内合格的个人投资者和机构投资者管理人托管人推广对象推广机构当前29页，总共61页。30２、“登峰１号”的投资目标及投资范围投资目标及投资范围投资目标保持本集合计划资产的良好流动性，力争在低于市场风险的前提下获得高于市场平均水平的回报，实现集合计划资产长期稳定增值。力争在市场状况不好时能实现正收益，在股票市场好时收益率能跟随市场指数，总体实现超过年度8%的预期收益率。投资范围本集合计划的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行的证券投资基金、固定收益证券、股票、权证、现金类资产，以及中国证监会允许集合资产管理计划投资的其他金融工具。当前30页，总共61页。31资产配置比例3、“登峰１号”的资产配置比例证券投资基金20～95%固定收益证券0～80%股票类证券0～25%其中：权证0～3%现金类资产（开放日内）≥10%当前31页，总共61页。32324、“登峰１号”的投资理念投资理念“登峰1号”将主要投资于计划存续期内到期的封闭式基金，使本集合计划收益紧密跟随股票市场走势，并且能充分享有封闭式基金折价回复带来的稳定收益。2000年以前成立的封闭式基金都将在2013年至2014年到期，目前平均折价率接近20%左右（实际折价率随市场状况有所波动）;这意味着即使股票市场到时候仍然位于目前点位，投资者也将赚得20%左右的套利收益。近年来成立的创新型封闭式基金大多都具有“救生艇条款”，不易出现高折价的情形，因此对2000年以前成立的封闭式基金进行折价率套利将成为历史性机遇，今后这一套利机会将不复存在。当前32页，总共61页。4.1封基弹性十足，进可攻退可守长期历史表现显示，封闭式基金远远跑赢大盘指数截至9月14日收盘，以复权价计算，88%的传统封基收盘价已经超过2007年上证指数6124点时的价格水平数据来源：Wind当前33页，总共61页。4.2

封基在不同市场状况下的历史表现牛市熊市34数据来源：Wind当前34页，总共61页。4.3传统封基高折价，提供安全边际封闭式基金的价格由供求关系决定，而不是随着基金净值而变化；溢价、折价都有可能，大部分时候为折价。封闭式基金的高收益率来自其折价交易特性，提供了较充分的安全边际。数据来源：Wind当前35页，总共61页。4.4历史性机遇：传统封基的折价套利·

2000年以前成立的封闭式基金将陆续于2013年～2014年到期，目前平均折价率在20%左右（实际折价率随市场状况有所波动）。·

创新型封闭式基金大多都具有“救生艇条款”，难以出现高折价的情形，因此对2000年以前成立的封闭式基金进行折价率套利将成为历史性机遇。数据来源：Wind当前36页，总共61页。3737375、“登峰１号”的投资策略产品投资管理主要基于三个策略：一是主要投资于封闭式证券投资基金，封闭式基金具有高折价的优良投资特性，其高折价率在市场下跌时形成缓冲垫，能够部分化解风险，而在市场上涨时则具有放大收益的杠杆性质。二是运用避险增值的投资策略，采取优化后的投资组合保险策略对权益类资产投资进行动态调整，通过使用数量化模型来调整风险性资产和低风险资产的比例，精确度量和管理风险，确保投资组合风险限制在一个事先确定的合理水平上。三是主动投资策略和被动投资策略相结合。以封闭式基金的被动投资作为权益类资产的基础配置，等同于持有一个充分分散化的资产组合，通过指数化使产品收益紧密跟随股票市场走势，且能充分享有封闭式基金折价回复带来的超额收益；同时本产品还将优选管理能力强、投资风格稳健的开放式股票型基金或具有潜在增长能力、具备长期竞争优势且享有安全边际的成长型股票进行主动投资，提升本产品的超额收益。当前37页，总共61页。3838385.1你买了保险没？投资组合保险策略：通过期权对冲策略把资产组合在一定时期内所受的最大损失确定下来的策略。其投资理念是利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的损失,保障资产组合价值在一定程度内不受侵蚀,使得投资者回避或者锁定资产价格下跌的风险，参与市场可能出现的上涨行情。在给定预期收益水平下可能承受的最大资金损失量称为风险资本（riskcapital）。例如一个20亿的头寸在未来一年中为了追求15%的投资收益，最多准备承受-2.5%的损失，即5000万元的最大损失。这个5000万元就是这20亿头寸的风险资本。投资组合保险策略就是在市场波动时通过不断改变所持有的现金或债券和股票之间的比例，来实现这5000万元风险资本如何进行有效分配和控制使用的过程。当前38页，总共61页。3939395.2下跌风险有下界、上涨收益无上界在“登峰1号”的风险管理中关键的是2个方面（a）本金的安全性（b）追求高收益目标下的严格风险控制。根据投资组合保险策略的原理，设计了以下的风险控制机制：期初净值1元风险资本T=1T=365一年期限一个不断增长的投资底线，在期末高于1元钱1元水平产品净值水平/日例：期初单位份额净值为1元，投资底线为0.95元，则单位份额的风险资本为1元-0.95元=0.05元，即一开始，最坏时单位份额净值不得底于0.95元，但随着时间的推移，投资底线不断上升，且期末的底线高于1元，从而实现本金的动态安全性和追求投资收益两个矛盾目标的动态平衡，使得净值高于底线的可能是一个大概率事件，达到95%以上。当前39页，总共61页。406、“登峰１号”的费率结构参与费率1%持有期（N年）N=5３＜N＜５1＜N≤３N≤1退出费率00.3%0.6%1%管理费率1%/年托管费率0.2%/年业绩报酬年化收益率（R）提取比例业绩报酬（F）R≤8%00R>8%15%F=A×(R-8%)×15%×D/36540当前40页，总共61页。41417、“登峰1号”的信息披露信息披露

单位净值报告对账单季度报告年度报告澄清公告重大事项的披露投资于存在关联关系股票的事项披露红塔证券网址：信息披露网站当前41页，总共61页。424242目录

一、红塔证券简介二、“登峰1号”设计背景三、“登峰1号”基本情况介绍

四、“登峰1号”的核心优势五、“登峰1号”的风险收益特征六、“登峰１号”的投资团队七、如何参与“登峰１号”？当前42页，总共61页。434343目录四、“登峰1号”的核心优势

1、灵活配置资产，争取绝对收益

2、主动投资与被动投资相结合3、多重套利，赚取超额收益4、管理人参与，风险共担

5、定期开放，大比例分红当前43页，总共61页。44登峰1号的核心优势44红塔投资的品牌优势ACEDB灵活配置大比例分红管理人参与多重套利主动被动相结合当前44页，总共61页。4545本计划遵循避险增值的投资理念，运用优化的投资组合保险策略有效控制风险性资产和低风险资产的比例，力求实现下跌风险有下界、上涨收益无上界。在股票市场上涨时能充分享受收益，在股票市场下跌时可全部清仓投资于低风险资产。历史数据滚动测试的结果为：在2000年6月30日到2010年8月27日十年间，模拟产品策略绩效平均年回报率为35.2％，高于上证综指和中证基金指数；最大年度赢利为303.3％，高于上证综指和中证基金指数；最大年度损失为8.4％，远低于上证综指和中证基金指数。1、灵活配置资产，争取绝对收益当前45页，总共61页。461、灵活配置资产，争取绝对收益

资产配置动态灵活是券商集合理财产品相对基金产品最大的优势登峰1号股票型基金权益持仓比例灵活持仓比例20%60%40%80%当前46页，总共61页。471、灵活配置资产，争取绝对收益

47策略绩效上证综指中证基金均值35.2%16.5%30.8%

最大亏损-8.4%-70.1%-47.1%

最大赢利303.3%236.9%176.7%

数据来源：红塔证券当前47页，总共61页。48481、灵活配置资产，争取绝对收益

根据历史数据，我们可以预期在上证综指处于不同的涨跌情景时，产品收益率的均值和大致范围。历史数据模拟表明，本产品策略在股票市场处于不同阶段时平均回报均为正值，达到实现绝对收益的目标。指数涨跌［50％以上］［20％至50％］［0％至20％］［-20％至0％］［-20％以下］收益率均值148.2%42.8%7.1%1.2%0.5%最低收益率31.5%14.7%-6.7%-8.4%-8.3%最高收益率303.3%101.5%76.4%61.2%8.8%数据来源：红塔证券当前48页，总共61页。4949

本计划将以封闭式基金的被动投资作为权益类资产的基础配置，等同于持有一个投资二次优化、风险二次分散的增强型指数化资产组合。

本计划还将精选管理能力强、投资风格稳健的开放式股票型基金或具有潜在增长能力、具备长期竞争优势且享有安全边际的成长型股票进行主动投资，提升资产组合的超额收益。

2、主动投资与被动投资相结合当前49页，总共61页。503、多重套利，赚取超额收益多重套利结构性套利事件套利统计套利基金套利当前50页，总共61页。514、管理人参与，风险共担

管理人参与鼓励员工广泛参与承诺于存续期内（含展期）不退出自有资金参与（5%）当前51页，总共61页。5252每满3个月开放一次，每年至少分红一次，分红总金额不少于当期已弥补亏损后计划净收益的90%。5、定期开放，大比例分红当前52页，总共61页。535353目录

一、红塔证券简介二、“登峰1号”设计背景三、“登峰1号”基本情况介绍四、“登峰1号”的核心优势

五、“登峰1号”的风险收益特征六、“登峰１号”的投资团队七、如何参与“登峰１号”当前53页，总共61页。5454五、“登峰1号”的风险收益特征本集合计划风险收益特征呈现为中等风险、中等收益。模拟测试表明，产品策略的收益与风险结构优于上证综指和中证基金指数，体现为产品策略在获取高于其他两个指数的平均收益率的同时，较好地控制了下侧风险，下跌平均损失仅为1.1%，并且仅有1%的可能性（VAR99%）亏损超过了6.8%。

产品策略