营运资本管理课件

第八章营运资本管理Chapter8WorkingCapitalManagement

第八章营运资本管理§1概述§2现金管理§3应收账款管理§4存货管理§5短期筹资管理流动资产管理流动负债管理§1概述一、营运资本的概念：是企业在经营过程中的周转使用资金的简称。营运资本管理是指流动资产的管理以及维持这些流动资产的融资活动（流动负债）的管理，是企业日常财务管理的核心。1、流动资产占企业总资产的比例必须适度。2、流动负债是企业外部融资的重要来源。3、流动资产与流动负债的匹配是企业资产负债管理的重要组成部分。二、营运资本的分类：2、流动负债CurrentLiability：是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。包括短期借款等。自然性流动负债：日常交易中自然发生的，是由于法律和结算制度的规定，使其支付的时间晚于形成时间而自然形成的，且大部分不存在名义上的融资成本。如：应付账款、应交税费人为性（协议性）流动负债：是需签订正式的融资协议，也存在一定的融资成本。如：短期借款（二）营运资金筹资政策（筹资组合）：长期性流动资产与临时性流动资产筹资方式的安排与组合，如何来筹措这些流动资产。

1、折衷型：

2、冒险型：

3、保守型：

1折衷型（正常型、到期日配比型maturitymatching）

每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负债和权益性资本来解决。如图8—1所示。图8—1折衷型筹资组合

企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债；当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。3稳健型（保守型）部分临时性流动资产的资金来源由长期负债解决。图8—3稳健型筹资策略

这是一种低风险、低收益、高成本的筹资策略，图中虚线位置越高，就越保守。例：P326§2现金管理CashManagement

一、现金管理概述：（一）持有现金的动机：1、交易性动机：以满足其日常业务活动的现金支付需要2、预防性动机：以应付意外事件所产生的现金需要。3、投资性动机：以满足某种投资行为的现金需要。4、补偿性动机：补偿性余额（三）现金管理目标：如何使企业持有的现金，在满足现金需求的条件下，力求使成本最低。（四）现金管理内容：1、确定现金最佳余额：处置短缺、多余的现金；2、现金预算管理：估计未来现金需求；3、进行现金日常控制：加速收款、延缓付款。二、最佳现金持有量的确定现金管理目标：如何使企业持有的现金，在满足现金需求的条件下，力求使成本最低。此时的持有量称为最佳现金持有量。（一）成本分析模式：1、现金的总成本：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本。持有成本＝现金持有量×有价证券利率2、模式的基本思路：总成本（机会成本和短缺成本）最低时的持有量。3、步骤：P2894、评价：备选方案有限，可能忽略最佳方案（三）随机模式：1、定义：是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。模型中只是规定出现金余额的上下限，并据此判定公司在现金和投资之间转换的时间和数量。2、模式：

H=3Q－2L三、现金预算管理：运用一定的方法合理估计企业未来一定时期的现金收支状况，编制现金收支计划，并对预期差异采取相应对策的活动来处置短缺、多余的现金。（一）步骤：1、销售预测；2、估计现金流入量；3、估计现金流出量；4、在保留合理最佳现金余额的基础上估计月末现金余缺及其对策（二）现金预算的编制方法：1、收支预算法：2、调整净收益法§3应收账款管理

AccountReceivableManagement一、应收账款管理概述：（一）持有应收账款的动因：1、扩大销量；2、减少存货（二）应收账款成本：1、机会成本：因占用资金而丧失的投资于其他有价证券等而产生的收益，通常用有价证券的利息率来衡量；2、管理成本：包括：调查顾客信用情况费用、账簿记录费用、收账费用等；3、坏账成本：不能收回而发生的损失。（三）应收账款管理目标：如何在扩大销售收入的同时，降低其成本。二、应收账款的管理的策略：（一）信用标准（事前）——企业同意向顾客提供商业信用而对客户信用要求的最低标准。1、权衡：△收益＞△机会成本＋△管理成本＋△坏账成本P298

2、企业的信用调查：直接调查、间接调查（财务报表、银行等）；3、企业的信用评估：①“6C”评估法：Character（品德）：Capacity（能力）：Capital（资本）：Collateral（抵押品）：Conditions（情况）：Continuity（连续性）：②信用评分法：基于上述的调查和评估，确定顾客是否符合信用标准。（二）信用条件（事中）——信用期、折扣期、现金折扣1、具体条件：①信用期：企业为顾客规定的最长付款时间；②现金折扣cashdiscount：提前付款给予的优惠③折扣期：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；2/10,n/30：10天是折扣期；30天是信用期；2％是现金折扣2、权衡：△收益＞△机会成本＋△折扣成本＋△坏账成本例：P3003、监控应收账款：账龄分析和观察应收账款的平均账龄（三）收账策略（事后）——信用条件违背时采取的政策1、顺序：信函通知，电话催收，派人员面谈，诉诸法律；2、分析：主观原因：故意拖欠客观原因：无力偿还（延长期限、减少还款金额、债转股等3、权衡：↓机会成本＋↓管理成本＋↓坏账成本＞△收账成本例：P301二、存货管理的决策：（一）经济批量法EconomicOrderQuantity：解决：每次订多少1、经济批量定义：使存货总成本最低的订货批量。2、模型的假设：(1)需求量(Q)稳定,且能预测；(2)能及时补充存货；(3)集中到货(非陆续到货)；(4)存货平均使用

3、模型的内容：影响Q大小的是成本①无数量折扣：买多买少，价格不受影响，因此不考虑采购成本：存货总成本＝订货成本＋储存成本②有数量折扣：购买大批货物时，价格有优惠，因此模型要考虑采购成本，即比较经济批量下的订货数量与给予折扣下的订货数量的存货总成本，总成本最低者为最优。存货总成本＝订货成本＋储存成本＋采购成本例：P310（二）订货点控制：解决：上一批购入存货还有多少时，订购下一批存货。订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。1、平均每天正常耗用量：n2、提前时间：t3、保险储备：是指为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备。SR＝nt＋S例：某企业零部件全年耗用量为300000件，订货时间为5天，保险储备为1000件。R＝300000/360×5＋1000＝5167件4、预计最长提前时间：r5、预计每天最大耗用量：m（三）ABC控制法：意大利经济学家巴雷特于19世纪首创。解决：订货购进的存货如何管理按照一定的标准，按照重要性程度将公司存货划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点管理。步骤：1、计算每一种存货在一定时间内（一般为一年）的资金占用额；2、计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列；3、根据事先测定好的标准：最重要的存货：A类（进行重点规划和控制）一般存货：B类（进行次重点管理）不重要存货：C类（进行一般管理）二、自然性融资：（一）商业信用：commercialcredit：是商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系。主要是指企业之间以商品赊销和预收货款形式提供的信用。

1、应付账款AccountsPayable：延期付款等于向销售方借用了资金，可以满足短期资金的需要。按是否支付代价：1）免费信用：企业无需支付任何代价而取得的信用；即：①没有现金折扣；②付款日≤折扣期。2）有代价信用：放弃现金折扣即：折扣期＜付款日≤信用期没有利用现金折扣，这部分多支付的货款就是购货企业利用应付账款筹资的机会成本，取决于信用期限和现金折扣：放弃折扣的成本＝例：计算下列各种情况的放弃现金折扣成本信用条件放弃折扣的成本1/10，n/201/10，n/302/10，n/202/10，n/30∴这种资金来源成本高，应尽可能通过借款来保证在折扣期内付款。

36.36%

18.18%

73.47%

36.73%

3）展期信用：是指购货企业在销货企业提供的信用期限届满后，以拖延付款方式强行取得的信用。即：付款日＞信用期①企业放弃现金折扣的机会成本（与有代价信用相同）；②企业信誉可能收到损害的成本（降低信用等级）2、预收账款advancefromcustomers,advanceonsales：——完全属于免费信用优点：1）商业信用非常方便，容易取得，自然性融资，不作正规安排；2）如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本；3）限制少；缺点：期限短，如果放弃现金折扣成本，则要付出较高的资本成本。（二）应付费用：应付职工薪酬、应交税费、应付股利等三、人为性融资：短期借款：BankShort-termLoan：（一）种类：1、信用借款：①信用额度：银行对借款企业规定的无抵押、无担保借款的最高限额：非法定，信用恶化，银行可取消；②循环协议借款：签订的一种正式的最高限额的借款协议，具有法定义务，但企业未使用部分按一定比例支付协议费（承诺费）commitmentfee。2、担保借款：①保证借款：②抵押借款；③质押借款；3、票据贴现：用他人支付的票据作为担保，从银行融资的方式，实际是一种银行信用。贴现天数：贴现之日至汇票到期＝票据到期日期－票据持有时间实得金额＝票据到期金额－贴现息例：某企业持有一张承兑后的商业汇票，票面额为100000元，期限为120天，20天后因急于用款，向开户银行申请贴现，月贴现率为9‰。请问实际获得金额？不带息票据：

实得金额＝100000－3000＝97000元带息票据：假设票面利率为月利率8‰