财务管理学10课件

第十章流动资产管理

现金和有价证券管理应收账款管理存货管理1第十章流动资产管理第一节现金和有价证券管理

现金管理的目的和内容企业置存一定数量现金的动机，主要是为了满足:交易性需要预防性需要投机性需要企业现金管理的内容主要包括：目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理2第十章流动资产管理目标现金持有量的确定成本分析模式

成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。企业持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本：

资本成本管理成本短缺成本

见教材281页[例1]现金持有量总成本管理成本线资金成本线总成本线短缺成本线成本与现金持有量关系图3第十章流动资产管理

[例10－2]某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则：

最佳现金持有量==80000（元）

最低现金持有成本==400（元）

一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次）

5第十章流动资产管理随机模式

“随机模式”就是根据随机现象出现大量次数时，运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平的一种方法。这里介绍一种运用较为广泛的“米勒——欧尔”（Miller——OrrMODEL）测定控制极限如图10—3。

在图中H为控制区域中的上限，O为下限，Q为预测现金最佳持有量。当现金余额达到H时（t1），买进（H－Q）数量的有价证券。当现金余额降到O时（t2），则卖出Q数量的有价证券，使现金余额保持在Q的数量上。最低现金余额也可设在较O点稍高的水准上，这样图中的H与Q也均往上移动。时间现金余额（元）H0Q图10—3现金持有量图

7第十章流动资产管理

目标现金持有量…………（10－5）最优现金返回线…………（10－6）

控制区上限…………（10－7）

…………（10－8）式中：F——每次有价证券的固定转换成本；σ——预期每日现金余额变化的标准差；K——有价证券的日利率；O——控制区下限。该模式可使现金持有总成本（即机会成本加相关成本）为最小。由于现金流量是随机的，其平均现金余额无法事先准确确定，但根据米勒测算，大约是（H+Q）/3，控制区上限H=3Q。

8第十章流动资产管理现金收支管理

加速收款

为了提高现金的使用率，加速现金周转，企业应尽快加速收款，即在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。为此，企业应做到：（1）缩短客户付款的邮寄时间；（2）缩短企业收到客户支票的兑换时间；（3）加速资金存入自己往来银行的过程。为了达到以上要求，可采取以下措施：集中银行锁箱系统其他程序例如，对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。控制支出运用“浮游量”控制支出时间工资支出模式10第十章流动资产管理闲置现金投资管理暂时闲置的现金可用于短期证券投资以获得利息收入或资本利得。11第十章流动资产管理信用评分法

信用评分法是指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是：

Y＝…………(10－9)式中：Y——某企业的信用评分；

ai——事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数；

xi——第i种财务比率或信用品质的评分。

见教材296页表--5

13第十章流动资产管理信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括：信用期限折扣期限现金折扣

[例10－7]某企业预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为60%，资本成本率(或有价证券利息率)为10%。假设企业固定成本总额不变，有三个备选方案可供选择，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C：N/90。各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等有关数据见教材298页表10—6。根据上述资料，对各个备选方案的信用条件分析评价如下，见表10—7：表10—7 信用条件分析评价

单位：万元根据表10—7的资料可知，三个备选方案中，B方案(N/60)获利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2万元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。因此，在其他条件不变的情况下，应以B方案为最佳。承上例，若企业选择B方案，但为了加速应收账款的回收，企业将出台D方案，即：2/10，1/10，N/60,估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为13万元。根据上述资料，D方案有关指标可计算如下：应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)应收账款周转率=360/36=10(次)应收账款平均余额=1320/10=132(元)维持赊销业务随需要的资金=132×60%=79.2（万元）应收账款机会成本=79.2×10%=7.92(万元)坏账损失=1320×2%=26.4(万元)现金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%) =1320×0.9%=11.88(万元)根据上述计算结果，对B、D方案相关指标对比见表10—8：表10—8 信用条件分析评价

单位：万元

结果表明，实行新的信用条件(D方案)后，企业收益增加8.6万元，因此，企业最终应选择D方案为最佳方案。

14第十章流动资产管理表10—10收账政策分析评价

单位：元项

目

现行收账政策

拟改变的收账政策①赊销额 4800000 4800000②应收账款周转率(次数)(360/周转天数) 360/30=12 360/15=24③应收账款平均占用额(①÷②) 400000 200000④坏账损失率 2% 1%⑤收账成本应收账款的机会成本400000×20%=80000200000×20%=40000(③×资本成本)坏账损失(①×②) 4800000×2%=96000 4800000×1%=48000年收账费用 40000 60000合计 216000 148000因此，拟改变的收账政策将使企业收益(少损失)68000(148000－216000)元。

16第十章流动资产管理应收账款预测

应收账款余额=每日赊销额×信用期限

[例10－9]某企业年赊销额720万元，平均每天赊销额2万元。如果企业信用条件为n/30，无付现折扣，则经常应收账款余额的最大限度就相当于30天的赊销额，即60万元。如果实行(1/10、n/30)的信用条件，即在10天内付款的有1%的现金折扣，那么在正常情况下，有一部分顾客将不会放弃这种优惠。凭以往的经验估计有40%的付款概率，即40%的顾客会在10天内付清货款，其余60%的顾客将会在10天后付款，就不再享受任何现金折扣，付款期限为30天。这样，应收账款余额就会小于60万元。可以通过下列公式预测：应收账款余额=∑[(每日赊销额×概率)×付现折扣期限]=(20000×40%)×10+(20000×60%)×30=80000+360000=440000(元)

17第十章流动资产管理应收账款的日常控制.账龄分析具体格式见

教材307页表10--11日常管理确定合理的收账程序确定合理的讨债方法19第十章流动资产管理第三节存货管理

存货决策存货成本取得成本（TCa）订货成本订货成本=D/Q×K+F1…………（10－10）

购置成本

购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。年需要量用D表示，于是购置成本为DU。取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本

TCa=F1+D/Q×K+D×U…………（10－11）20第十章流动资产管理储存成本

储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCc=F2+Kc×Q/2…………（10－12）短缺成本（TCs）如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q×K+D×U+F2+Kc×Q/2+TCS…………（10－13）

21第十章流动资产管理存货经济批量的基本模型

存货总成本的公式为：TC=即…………（10－14）经济批量：…………（10－15）经济批量下的存货总成本：…………（10－16）最佳订货次数：…………（10－17）最佳订货周期：…………（10－18）经济批量占用的资金：…………（10－19）

22第十章流动资产管理[例10－10]德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下

：（1）

A材料的经济采购批量：

Q*=（2）

A材料年最佳采购次数

N*=90000/6000=15（次）（3）

经济采购批量下的最低总成本TC（Q*）=

24第十章流动资产管理特殊条件下的经济订货批量存在价格折扣情况下的订货批量

在存在商业折扣的情况下，存货总成本除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。因此，总成本=订货成本+储存成本+购置成本TC=K+Kc+DU(1－折扣率)………（10——9）DQQ225第十章流动资产管理[例10－11]某企业A零件的年需要量为720件，该零件单位标准价格为100元，已知每次订货成本为50元，单位零件年储存成本为20元。该企业从销售单位获悉的销售政策为：一次订货量为100件以内的执行标准价；一次订货量为100至200件的优惠1.5%；一次订货量为200件以上的优惠2%。据以上资料，进行如下计算和判断：（1）没有价格优惠的最佳订货批量：（2）60件订货批量的存货相关总成本核算：720×100+720/60+60/2×20=73200（元）（3）100件订货批量的存货相关总成本：720×100×（1-1.5%）+720/100×50+100/2×20=72280（元）（4）200件订货批量的存货相关总成本：720×100×（1-2%）+720/200×50+200/2×20=72740（元）通过对上述三种订货批量下的存货相关总成本的比较，可以看出：100件订货批量为最佳，因为其总成本最低。26第十章流动资产管理存在缺货条件下的订货批量

存货总成本=订货成本+储存成本+缺货成本设S为单位缺货年均成本，则允许缺货条件下的经济批量Q(s)

的公式为：

…………（10－21）

27第十章流动资产管理存货资金占用量的测定周转期法存货资金占用量=平均每天周转额×周转期[例10－14]某种物资全年周转额（消耗总额）为720000元，资金的周转期为30天，其资金占用量则等于：存货资金占用量：720000/3600×30=60000元分析法存货资金占用量=（存货上年平均余额-不合理占用数）×（1+本年度生产增长率）×（1-本年度存货周转加速率）[例10－15]上年度存货平均余额元其中超储积压等不合理占用额100000元，本年度生产增长20%，存货周转加速率10%（包括成本降低因素），则：存货资金占用量=（2100000-100000）×（1+20%）×（1-10％）=2000000×120%×90%=2160000（元）29第十章流动资产管理比率法采用销售收入资金率时

存货资金占用量=本年度销售收入总额×销售收入资金率销售收入资金率=（上年存货平均余额-不合理占用额）/上年实际销售收入总额×100%×（1-本年度存货周转加速率）

采用成本资金率时

存货资金占用量=本年度产品成本总额×成本资金率成本资金率=（上年存货平均余额-不合理占用额）/上年产品实际成本总额×100%×（1-本年度存货周转加速率）采用利润资金率时

存货资金占用量=本年度销售利润×利润资金率利润资金率=（上年存货平均余额-不合