中证指数-2021年4月中证ESG月报-2021.5正式版

中证ESG月报中证ESG月报2021年4月（总第2期）中证ESG月报内容速览国际ESG指数及产品方面，截至2021年4月底，S&PDowJones发布了条ESG主题指数，Amundi推出与巴黎协定挂钩的固定收益基金，BlackRock推出2只与巴黎协定挂钩的ETF，Eurazeo发布了1项可持续性海事基金。境内ESG指数和相关产品方面，截至2021年4月底，国内首批ESGETF获批。其中，富国沪深300ESG基准ETF、富国中证ESG120策略ETF和浦银安盛中证ESG120策略ETF分别跟踪中证沪深300ESG基准指数和中证ESG120策略指数。截至2021年4月底，中证指数公司累计发布ESG在内的可持续发展主题指数70条，跟踪产品131只，规模合计约511.44亿元。基日以来相比母指数，沪深300ESG基准指数超额收益为4.20%，温室气体排放量为母指数77%；中证500ESG基准指数超额收益为10.12%，温室气体排放量为母指数45%。从中证ESG研究来看，主要有三个方面：一是中证ESG评价具有较高的可投资性，研究显示无论是在沪深300成份股还是中证500成份股中，ESG评价最高组比最低组都能获得持续的超额收益；二是ESG与价值因子相结合的SmartBeta策略有效性较好，根据这一理念构建并已推出的中证500ESG价值指数相比中证500指数以及中证500价值指数具有显著的超额收益；三是ESG成为可持续发展议题在企业微观层面的反映，它揭示的正是环境、社会责任和公司治理要素对企业可持续发展的重要影响。ESG投资是资本市场应对全球可持续发展议题的解决方案之一。本报告中的ESG产品为境内跟踪ESG指数的指数基金或跟踪涉及环境、社会和公司治理的ESG和可持续发展主题指数的指数基金。中证ESG月报ESG指数及指数产品动态（一）国际ESG指数及产品发展情况1、国际市场ESG指数动态S&PDowJones发布了S&PEuroESGHighYieldDividendAristocratsIndex，该指数属于S&PESGDividendAristocratsIndices系列指数，涵盖了40家高股息率和ESG评级的欧洲公司。2、国际市场ESG产品动态Amundi推出与巴黎协定挂钩的固定收益基金，扩大了气候主题ETF范围。目前该公司旗下的ETF包含欧元企业固定收益产品以及欧元区，欧洲和全球发达股票市场产品。BlackRock推出2只与巴黎协定挂钩的ETF，分别为TheiSharesS&P500ParisAlignedUCITSETF(UPAB)和iSharesMSCIWorldParisAlignedUCITSETF(WPAB)。这两只ETF旨在减少气候风险，抓住向低碳经济过渡而产生的机遇，并避免参与涉及石油天然气、动力煤、武器和违反社会准则的活动的企业。iShares可持续欧盟可转让证券集合投资计划（UCITS）的资产规模超过500亿美元。Eurazeo发布1项可持续性海事基金，为该行业的基础设施和技术提供资金，并帮助其过渡到低碳经济，该基金目标规模为3亿欧元。可持续海洋基础设施专题基金将支持约50个欧洲设施，以助力海洋经济实现2050年碳中和的目标。截至2021年4月底，美国市场共有ESGETF92只，规模679.8亿美元，相3月增长7.2%。Top5产品规模为387.1亿美元，占ESGETF产品总规模的57.0%，Top10产品总规模占比79.4%。1中证ESG月报图1：过去12个月美国ESGETF产品数量和规模（数据来源：Bloomberg）（二）境内ESG等可持续发展主题产品情况1、境内市场ESG等可持续发展主题指数动态截至4月底，中证指数公司累计发布ESG、社会责任、绿色主题等可持续发展相关指数70条，其中股票指数56条，债券指数14条。其中ESG指数包括沪深300、中证500、中证800的ESG基准、ESG领先和ESG策略等指数。2：中证ESG相关指数分布（数据来源：中证指数公司）表1：中证ESG指数体系说明（数据来源：中证指数公司）指数代码指数全称指数简称类别指数定位发布日期931463沪深300ESG基准指数300ESGESG为ESG类基金产品提2020/4/30931648中证500ESG基准指数500ESG基准供业绩基准2021/4/122中证ESG月报沪深300ESG领先指数300ESG领先ESG衡量ESG评价高的公2020/4/30931465931649中证500ESG领先指数500ESG领先2021/4/12领先司股票的市场表现931651中证800ESG领先指数800ESG领先2021/4/12931466沪深300ESG价值指数300ESG价值ESG+SmartBeta，在2020/4/30投资过程中考虑ESG931661中证500ESG价值指数500ESG价值ESG2021/4/12因素降低组合风险，同策略931662中证800ESG价值指数800ESG价值时使用SmartBeta提2021/4/12升组合收益2、境内市场ESG等可持续发展主题产品动态2021年4月，国内首批ESGETF获批。其中，富国沪深300ESG基准ETF、富国中证ESG120策略ETF和浦银安盛中证ESG120策略ETF分别跟踪中证沪300ESG基准指数和中证ESG120策略指数。作为长期践行ESG投资的重要方式，ESGETF的获批，为碳中和国家战略增添了新的投资工具。截至4月底，基于中证ESG等可持续发展主题的相关指数产品有31只，规模合计511.44亿元，主要以环保产业、新能源产业等绿色产业产品为主。4月份新发绿色产品3只，分别为鹏华中证内地低碳经济ETF、天弘中证新能源汽车A和易方达中证内地低碳经济ETF，合计发行规模8.55亿元。表2：境内ESG等可持续发展主题产品情况（数据来源：中证指数公司，WIND）基金代码基金名称规模（亿元）成立日期515790华泰柏瑞中证光伏产业ETF98.312020-12-07161028富国中证新能源汽车78.262015-03-30501057汇添富中证新能源汽车产业A72.012018-05-23515030华夏中证新能源汽车ETF61.442020-02-20515700平安中证新能源汽车产业ETF39.742019-12-31516880银华光伏50ETF27.102021-01-05516160南方中证新能源ETF22.762021-01-22512580广发中证环保产业ETF16.512017-01-25159806国泰中证新能源汽车ETF13.052020-03-10011102天弘中证光伏产业A11.402021-01-28501030汇添富中证环境治理A10.282016-12-29159824博时新能源汽车ETF6.162020-12-10516660华安中证新能源汽车ETF5.732021-02-03164908交银中证环境治理4.722016-07-193中证ESG月报159863鹏华中证光伏产业ETF4.572021-02-22159857天弘中证光伏产业ETF4.212021-02-04516070易方达中证内地低碳经济ETF3.952021-04-15159885鹏华中证内地低碳经济ETF3.362021-04-06163114申万菱信中证环保产业A3.262014-05-30516180平安中证光伏产业ETF3.012021-02-09510010交银180治理ETF2.862009-09-25516090易方达中证新能源ETF2.672021-03-11516850华夏中证新能源ETF2.662021-03-09010805西藏东财中证新能源汽车A2.542020-12-16159861国泰中证环保产业50ETF2.262021-03-19515090博时可持续发展100ETF2.042020-01-19000042财通中证100指数增强A1.982013-03-22160634鹏华中证环保产业1.502015-06-16011512天弘中证新能源汽车A1.232021-04-09164304新华中证环保产业1.022014-09-11510090建信上证社会责任ETF0.842010-05-284中证ESG月报中证ESG指数表现（一）中证ESG基准系列指数表现沪深300和中证500ESG基准指数是从相应母指数样本股中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司股票，选取剩余股票作为指数样本股，为ESG投资提供业绩基准和投资标的。截至2021年4月底，沪深300ESG基准指数收于1438点，基日以来相对沪300的超额收益为4.20%，过去3个月相对沪深300收益为-0.23%。沪深300ESG基准指数成份股ESG平均分数为0.62，高于沪深300指数的0.51。此外，沪深300ESG基准指数平均温室气体排放量更低，绿色收入、平均社会贡献值等绩效指标更高，较好地体现了ESG基准指数的定位。中证500ESG基准指数收于1162点，基日以来相对中证500指数的累计超额收益10.12%，过去3个月累计超额收益2.13%。中证500ESG基准指数成份股ESG平均分数为0.61，高于中证500指数的0.50。5中证ESG月报图3：沪深300ESG基准指数和沪深300指数累计超额收益率走势图4：中证500ESG基准指数和中证500指数累计超额收益率走势表3ESG基准指数和相应指数的ESG绩效和风险收益情况沪深300指数沪深300ESG基中证500指数中证500ESG基准指数准指数2018年-25.31%-24.26%-33.32%-31.56%2019年36.07%36.64%26.38%27.52%2020年27.21%24.80%20.87%20.65%2021年-1.68%-1.69%1.86%5.26%基日以来累计收益39.65%43.85%6.03%16.15%年化收益9.34%10.21%1.58%4.08%年化波动率20.07%20.48%22.14%21.83%过去1个月收益0.56%0.36%3.27%3.63%过去3个月收益-4.27%-4.50%2.20%4.33%过去1年收益32.49%32.49%24.09%30.66%过去1年最大回撤-15.18%-15.26%-12.14%-9.61%ESG平均分0.510.620.500.61平均温室气体排放量（万吨）439.60339.3891.9342.13绿色收入占比1.70%1.70%2.49%3.74%平均社会贡献值（亿元）326.80396.5926.9929.586中证ESG月报（二）沪深300指数成份股ESG分组表现从可投资性来看，中证ESG评价体系具有良好的收益与风险区分度。将沪深300成份股按照ESG评价由高到低分为5组，ESG1为评分最高组，ESG5为ESG评分最低组。从收益风险对比来看，ESG高评分组合相比ESG低评分组合收益更高，波动率更低。具体来看，过去3个月ESG1组较ESG5组超额收益为3.16%，过去3年超额收益为7.22%，在夏普比率和最大回撤上ESG1组也更有优势，ESG1组最大回撤-31.38%，优于ESG5组的-39.16%。5：沪深300指数ESG分组后各组累计收益率（左图）和年化波动率（右图）对比4：沪深300指数ESG分组后各组表现对比ESG分组过去3个月收益最近一年收益最近三年收益夏普比率最大回撤ESG1-10.23%24.42%30.46%44.00%-31.40%ESG2-2.30%36.14%35.60%39.00%-37.46%ESG3-6.72%39.54%53.98%64.00%-28.48%ESG4-6.80%30.61%33.27%36.00%-32.82%ESG5-13.39%24.15%23.24%10.00%-39.16%ESG1-ESG53.16%0.27%7.22%34.00%7.78%7中证ESG月报（三）中证500指数成份股ESG分组表现从中证500ESG分组测试来看，ESG高分组合相比低分组合收益更高，波动率更低。具体来看，过去3个月ESG1组较ESG5组超额收益7.40%，过去3年超额收益28.27%，在夏普比率和最大回撤方面ESG1组也更有优势，ESG1最大回撤-37.07%，较ESG5的-50.91%最大回撤更优。6：中证500指数ESG分组后各组累计收益率（左图）和年化波动率（右图）对比5：中证500指数ESG分组后各组表现对比ESG分组过去3个月收益最近一年收益最近三年收益夏普比率最大回撤ESG10.85%28.29%20.01%20.00%-37.07%ESG20.97%34.96%27.50%20.00%-39.66%ESG3-3.36%20.52%8.09%11.00%-40.43%ESG4-4.76%9.18%2.46%-5.00%-38.45%ESG5-6.55%10.45%-8.26%-23.00%-50.91%ESG1-ESG57.40%17.84%28.27%43.00%13.84%8中证ESG月报ESG&SmartBetaESG价值策略表现ESG与SmartBeta结合是ESG整合策略的主要应用之一。前期，中证指数在ESG价值策略的基础上开发了中证ESG价值系列指数，本期月报将展示ESG价值策略。中证500价值指数是从中证500指数样本中选取价值因子评分最高的150只股票作为样本股，而中证500ESG价值指数是从中证500指数样本中选取ESG分数较高且估值较低的150只上市公司证券作为指数样本。历史行情显示，中证500ESG价值指数相比中证500指数以及中证500价值指数取得了显著的超额收益。自基日以来，中证500ESG价值指数相比中证500指数取得了6.23%的超额收益，相比中证500价值指数取得了11.23%的超额收益，体现了ESG和价值因子相结合的策略有效性较强。图7：ESG价值策略历史累计收益率表现9中证ESG月报表6：ESG价值策略与基准表现对比基日以来累计收益过去3个月收益过去1年收益过去一年最大回撤中证5006.03%2.20%24.09%-12.14%中证500价值1.03%8.69%28.49%-9.53%中证500ESG价值12.26%4.20%23.17%-9.46%10中证ESG月报ESG研究ESG是可持续发展理念在企业微观层面的反映，揭示了环境、社会责任和公司治理因素对企业可持续发展的影响。随着ESG信息的投资价值日益显现，ESG因素也被纳入投资决策流程，成为一种重要的投资方式：ESG投资。ESG投资为市场各方投资者提供践行ESG理念的工具，促进企业改善ESG水平，提升信息披露质量，减少对环境和社会的外部效应。从上述维度来看，ESG投资是资本市场应对全球可持续发展议题的解决方案之一。ESG的核心要素ESG是从环境、社会责任、公司治理等维度对企业进行的综合评价。ESG要素包括如下方面：1、环境：反映企业在生产经营过程中对环境的影响，揭示企业可能面临的环境风险和机遇。2、社会：反映企业对利益相关方的管理以及企业社会责任方面的管理绩效和声誉提升，揭示企业可能面临的社会风险和机遇。3、公司治理：反映公司通过相关机制保证公司决策科学化，维护公司可持续运营以及保障公司各方利益合理安排的能力，揭示公司可能面临的治理风险。ESG投资的内在逻辑ESG是可持续发展议题在企业微观层面的反映ESG投资在国内市场还处于发展初期，对于ESG相关理念的认知也在不断接受过程中。一直以来，部分投资者始终不太理解为什么ESG投资只有E、S、G三个方面，为什么不能增加或者减少某些要素。这是因为，ESG并不是三方面要素的简单糅合或者指标堆砌，ESG所代表的是全球当前和今后较长时间面临的可持续发展的重要议题。20世80年代，随着环境和资源问题日趋严重，人们深刻认识到将经济、社会和环境割裂开来谋求发展危害巨大。只有在控制人口数量、提高人口素质、保护环境资源永续利用的前提下进行的经济和社会发展才能够持续，即可持续发展。可持续发展是以保护自然资源环境为基础，以激励经济发展为条件，以改善和提高人类生活质量为目标的发展理念。从内涵来看，可持续发展包括：一是可持续发展11中证ESG月报的核心在发展，与经济增长不同，可持续发展是集社会、环境、经济等多项因素在内的整体协调发展；二是注重发展的可持续性，经济和社会发展不能脱离环境和资源的承载能力；三是注重社会公平性，当代人在发展与消费时应使后代人也有同样的发展机会。如果将宏观的可持续发展目标聚集到企业微观主体层面，可以发现企业可持续运营目标与环境、社会、公司治理等要素仍然紧密联系。在生产过程中，企业需要注意温室气体和污染物排放等环境要素，以保护环境为基础，实现生产可持续；在经营过程中，企业需要注重公司治理、内部控制和管理层激励等要素，降低负面事件影响，提升管理效率，实现管理运营可持续；在社会层面，企业需要注重与员工和供应商的良好关系，关注产品质量，减少对社会层面的外部性，实现社会发展的可持续。不难看出，企业在可持续发展层面关注的目标正是ESG的核心内容。ESG是可持续发展理念在企业微观层面的反映，所揭示的也正是环境、社会责任和公司治理要素对企业可持续发展的影响。ESG投资的主要策略ESG投资并不意味着为了追求可持续性而牺牲财务绩效，事实上ESG代表的可持续投资理念本身就蕴含着企业经营的可持续性，而且ESG能够规避存在治理问题和潜在ESG风险的公司，降低尾部风险，增强组合收益。目前，ESG投资主要有以下策略：1、ESG负面剔除，在构建组合时，剔除不符合ESG理念的行业或业务，以及ESG评分较低的资产。2、ESG整合策略，一是将ESG因素纳入基本面分析，如预测公司未来收入时，使用ESG因素对公司未来收入进行修正；二是将上市公司ESG评价结果应用于选股或加权，如增加高ESG评分股票权重，或将ESG因子与SmartBeta等投资因子结合，构建投资策略。3、ESG优质筛选，在同行业或同类型企业中，投资于ESG表现优异的企业或资产。4、股东参与策略，主要利用股东权力影响公司，通过直接参与公司运营（与高级管理层或公司董事会沟通）、提交或共同提交股东提案，以及在ESG准则指导下的股东代理投票行