信用风险加权资产计量权重法

一、事件简介03年2月8日进步善业行本管则动行升险理平提银服实经的效国保会同国民行业行本理求意见稿》向会公开征求见。为给国商业银预留充足的施准备时，并保持我实施度国成基同，订的资办》定于04年1月1起式施。（一）修订背景现行的《商业银行资本管理办法（试行》于212年6月8日颁布，并于03年1月1日实施，今已十余。07年巴塞尔议I》布后，内监部门商业银已开始手备接国标。09年4月银监启动巴I”国监规的修工；01年4保会求内要行前好施排。巴I定于22年1起行受情响迟至223年1。次资办》相有推。容银行划分为三档本次办法从并表调整后的资产规模和境外债权债务余额两个维度将银行划分为三档核心是满足差异化资监管要求如果从资产规模角度看披露2021年年报数据银行机构共08家其中总资产达到000亿的共8家，包括6家国有行、12家股份行、2家城商行、7家农商行和1家外资行（汇丰银行。而小于100亿的银行有166家其中外资行4家农商行4家村镇银行08家其余94家银行则划入第二档截至021年12月末我国共有银行机构057家考虑到绝大部分未公开披露数据的银行体量更小因此从总体上估计国绝大多数银行将划入第三档。此外“巴III首次提“全球系统性重要银行后我国监管机构沿“全球系统重要性银行的同提出了《系统重要性银行评估办法。本次征求意见稿充分考虑了系统重要性银行，对同时涉及系统重要性银的指标进行了规定。2022年经认定的国内系统重要性银行共19家，其中国有行6家、股份行9家、城商行4家。预计全部划入第一档银行。表1：三档银行划分标准及监管要求分档分档 条件 监管要求符合以下任一条件的商业银行：第一 1上年末并表口径调整后表内外资产余额500亿元人民币（含）以上档 2上年末境外债权债务余额30亿元人民（含以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的1（含）以上符合以下任一条件的商业银行：上年末并表口径调整后表内外资产余额10亿元人民币（含）以上，第二且不符合第一档商业银行条件。档上年末并表口径调整后表内外资产余额小于10亿元人民币但境外债权债务余额大于0。第三 1、上年末并表口径调整后表内外资产余额小于10亿元人民档 2、境外债权债务余额为0的商业银行。

要求满足办法各章节和应附件的监管规定要求满足办法各章节和应附件的监管规定满足办法附件2——第档商业银行资本监管规定Wi资本监管指标增加杠杆率要求相比试行办法，本次征求意见稿中的资本监管指标由资本充足率（包括一级资本充足率和核心资本充足率增加了杠杆率即杠杆率=一级资本净额调整后表内外资产余额杠杆率要求则包括了杠杆率最低要求和全球系统重要性银行附加杠杆率要求值得注意的是征求意见稿规定银行在计算调整后表内外资产余额时除另有规定外，不考虑抵质押品、保证和信用衍生工具等信用风险缓释因素。信用风险加权资产计量——权重法商业银行风险加权资产分为信用风险加权资产操作风险加权资产和市场风险加权资产三类其中信用风加权资产是最主要的风险加权资产本次征求意见稿首先明确了原则银行可以采用权重法或内部评级法计量用风险加权资产，内部评级法未覆盖的风险暴露则采用权重法计量。2014年4月24日，银监会批准工行、农行中行建行交行和招行六家银行使用资本管理高级方法截至目前我国绝大部分银行仍使用权重法进行用风险加权资产计量，因此本次权重法指标调整对市场影响较大。图1：商业银行风险加权资产构成情况（亿元）Wi其次对银行分档监管采用权重法的第一档商业银行按照办法附件2的规定对银行账簿信用风险暴露进行分类并按办法第二节的规定计量信用风险加权资产具体来看附件2所规定的风险暴露包括主权风险暴露共部门实体风险暴露多边开发银行风险暴露金融机构风险暴露公司风险暴露个人风险暴露房地产风暴露股权风险暴露合格资产担保债券风险暴露已违约风险暴露各类风险暴露又进一步有所细分如金机构风险暴露分为商业银行和其他金融机构，商业银行又根据条件划分为+级、A级、B级、C级；公司风险暴露分为一般公司风险暴露和专业贷款一般公司风险暴露又分为小微企业风险暴露投资级公司风险暴露小企业风险暴露和其他一般公司风险暴露，专业贷款划分为项目融资、物品融资和商品融资。第二档银行相对第一档银行对风险暴露适用简化规定如不对境内外其他商业银行划分级别不单独划投资级公司风险暴露按照一般公司风险暴露风险权重计量不单独划分专业贷款按照一般公司风险暴露风权重计量；不单独划分居住用房地产风险暴露、按照交易对手风险权重计量等。第三档商业银行风险加权资产包括信用风险加权资产和操作风险加权资产无需计算市场风险加权资产和易对手信用风险加权资产，简化的表内资产分为13个大类。最后，对于表外风险加权资产，征求意见稿制定了相应转换系数，表外资产转换系数转换为表内，然后按照对应权重进行计量。总体来看本次修订对银行表内外资产进行了详尽的分类既包括按主体划分也包括按业务实质划分时对业务相对简单的中小银行适用简化规则，增加了实际实际可操作性。表2：信用风险加权资产权重法表内资产风险权重修订对比第一档银项目行权重第二档行权重试行办权重变动情其他说明况1现金类资产11现金 0%0%不变12黄金 0%0%不变13存放中国人民银行0%款项0%不变2对主权的风险暴露不变21对我国中央政府的0%风险暴露0%不变22对中国人民银行的0%风险暴露0%不变23对评级A（含上的国家或地区的中0%政府和中央银行的风险暴露0%不变24对评级A-以下A-（含）以上的国家或地2%区的中央政府和中央银行的风险暴露2%不变25对评级A以下，BB（含）以上的国5%或地区的中央政府和中央银行的风险暴露5%不变对评级BB以下B（含）以上的国家10%地区的中央政府和中央银行的风险暴露对评级B以下的国10%不变家或地区的中央政府和 中央银行的风险暴露10%不变28对未评级的国家或地区的中央政府和中央 银行的风险暴露10%不变29对国际清算银行、0%0%不变国际货币基金组织、欧洲中央银行、欧盟、洲稳定机制和欧洲金稳定机制等的风险暴3对我国公共部门实的风险暴露视同我国主权的共部门实体风险暴露对我国中央政府投资的金融资产管理司为收购国有银行不贷款而定向发行的债对省（直辖市自治区）及计划单列市人民政府的风险暴露

0% 0% 不变313121一般债券 1%2%下降3122专项债券 2%2%不变313对除财政部和中国人民银行外，其他入主要源于中央财政的 公共部门实体的风险暴露2%不变32对经银保监会认定的我国一般公共部门实 体风险暴露新增4对我国开发性金融机构和政策性银行的风险 暴（不包括次级债权）0%不变5对在其他国家或地注册的公共部门实体风险暴露51对评级A（含以上国家或地区注册的公 共部门实体的风险暴露2%下降52对评级A-以下A-（含）以上国家或地区5%注册的公共部门实体的风险暴露5%不变53对评级A以下，B含)以上国家或地区10%10%不变注册的公共部门实体的风险暴露54对评级B以下国家或地区注册的公共部门 实体的风险暴露10%不变55对未评级的国家或10%10%不变体的风险暴露对多边开发银行的险暴露对合格多边开发银

行的风险暴露62对评级A行的风险暴露62对评级A（含以上的其他多边开发银行 的风险暴露0%上升63对评级A-以下A-（含）以上的其他多边 开发银行的风险暴露0%上升64对评级A以下，BB（含）以上的其他5%0%上升多边开发银行的风险暴露65对评级BB以下，B（含）以上的其他多 边开发银行的风险暴露0%上升66对评级B以下的其他多边开发银行的风险 暴露0%上升67对未评级的其他多5%0%上升边开发银行的风险暴7对境内外金融机构风险暴露对境内外其他商业银行的风险暴露（不7711对A级商业银行的风险暴露不划分等级，权重7111对A级商业银为4%原行原始期限三个（含）始期限三以内，或因跨境货物贸个（含）2%2%不变易而产生的原始期限六以内，或个月（含）以内的风险因跨境货暴露物贸易而7112对A级商业银产生的原3%2%上升行的其他风险暴露始期限六712对A级商业银行个（含）的风险暴露以内风险7121对A级商业银暴露的风行原始期限三个（含）险权重为以内，或因跨境货物贸2%2%2%不变易而产生的原始期限个月（含）以内的风暴露7122对A级商业行的其他风险暴露对B级商业银的风险暴露5%易而产生的原始期限六个月（含）以内的风暴露2%5%易而产生的原始期限六个月（含）以内的风暴露2%上升7132对B级商业银7%行的其他风险暴露2%上升714对C级商业银行10%2%2%上升

4% 2% 上升的风险暴露对其他金融机构的风险暴露（不含次级权）对投资级其他融机构的风险暴露对一般其他金机构的风险暴露对公司的风险暴露对一般公司的风暴露对投资级公司的

按一般他金融构风险7% 10% 下露风险权重计量10% 10% 不不单独分，按一般公

投资级公司标准：具有持续的盈利能力资产质量良好资产负债结构合理现金流量正常，且至少应同时满足以下条件：经营情况正常，无风险迹象，按时披露财务报告。最近三年无重大违法违规行为，未纳入人民法院失信名单，公司财务会计文件不存在虚假记载，最新一期经计年度财务报表的审计意见应为无保留意见。最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实，商业行对其债权风险分类均为正常。在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券（不含资产证券化产品）。风险暴露

7%

风险暴露风险权重计量

10% 下

前款所称“认可的证券交易所”包括在中华人民共和国内设立的证券交易所，以及在中华人民共和国境外注册经所在国家或者地区金融监管当局批准的证券交易所。5对外担保规模处于合理水平且不存在违规担保情况。最近三个会计年度利润总额（合并口径）、归属母公司所有者净利（合并口径均大于300万元最近三个计年度利润总额（法人口径）、净利润（法人口径）均大于；最新一期（季度频率）的归属母公司所有者净利润（合并口径）、净利润（法人口径）均大于。上一会计年度末资产负债率原则上不高于7，金融建筑工程、航空运输等特殊行业的公司可适当放宽。88%险暴露10%下降 门规定的中型、小型和微型企业认定标准的企业，不包括对小微企业和投资级公司的债权。813对小微企业的风7%险暴露7%小微企业标准：1企业符合国家相关部门规定的微型和小型企业认定准。不变 2商业银行对单家企业（或企业集团）的风险暴露不超过100万元。3商业银行对单家企业（或企业集团）的风险暴露占本信用风险暴露总额的比例不高于05。814对其他一般公司10%10%不变

上一会计年度末经营活动产生的现金流量净额原则上大于净利息费用，金融行业的公司可不受此限制。以上财务数据应于财务报表日后6个月内更新完毕。公财务报表时效性不满足要求的，商业银行不应认定其为资级公司。最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家相关部的风险暴露对专业贷款的风暴露对项目融资的险暴露运营前阶段项目融资运营阶段的目融资对物品融资的险暴露对商品融资的险暴露对个人的风险暴露对个人的风险暴露（不存在币种错配形）对监管零售个人风险暴露（不存在币错配情形）对合格交易者的信用卡个人循环风

不单独分，按10% - 新一般公司风险暴露10% - 新风险权重计量10%10% - 新10% - 新

零售个人风险暴露：1商业银行对个人的风险暴露不超100万元人民币。2商业银行对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的暴露（以记账本位币计 4%价）（不存在币种错情形）7%下降 比例不高于05。合格交易者过去三年内最近12个账款金额大于0的账周期，均可按照事先约定的还款规则，在到期日前（含）全额偿还应付款项的信用卡。9112对其他监管零售个人风险暴露（不存 7%7%不变在币种错配情形）对其他个人风险暴露（不存在币种错情形）对存在币种错配

10% 7% 上升不单独分，按情形的个人风险暴露房地产开发风险露对符合审慎要求

10%

交易对手风险权计量

7% 上

符合审慎要求的房地产开发标准1审慎的贷款审批标准。未发生逾期或展期，且符合以下条件之一：项目资本金比例为3（含以上其中保障性住开发项目资本金比例为2（含）以上。商业银行应加强对项目资本金来源、比例、到位情况的审查监督，在资本计量中综合考虑项目资本金实际到位情况。与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款息，本金偿还比例超过5。商业银行应加强贷后管理和资金监控，及时掌握项目销售进度和资金回笼情况，督促债务人按期偿还。用于居住用房的土地开发或建设。的房地产开发风险暴露对其他房地产发风险暴露居住用房地产风暴露还款不实质依赖于房地产所产生的现流的居住用房地产风暴露符合审慎要求的居住用房地产风险露贷款价值在6（含）以下贷款价值在6至8%（含）贷款价值比

10% 10% 不变10% 10% 上升不单独划分，按照交易对手风险权重计量。其中，个人住房抵押贷款的风险权重为5对4% 5% 下降抵押房产，商业4% 5% 下降银行以再评估后的

符合以下条件可使用贷款价值比（LV）确定风险权重：1房地产已完工。为风险暴露提供担保的房地产必须全完工，且符合国家相关部门规定的已完工认定标准。2法律上可执行。如债务人违约，抵押合同和相关法律议应确保商业银行可在合理时间内将抵押的房地产变现3对房地产的抵押权要求。贷款银行拥有对房地产的第顺位抵押权，或持有该房地产的第一顺位抵押权以及后的低顺位抵押权，没有第三方的中间抵押权。7%在8至9%（含）贷款价值比7%在9%至10（含）

净值为押追加款并用房地产资的，

5% 上5% 上

审慎的贷款审批标准。商业银行已制定房地产风险暴的贷款审批标准，并根据债务人还款对房地产所产生的金流的依赖程度，进行相应的定性、定量分析，评估债人的偿还能力等。审慎的房地产估值。房地产应按照本部分（七）的贷款贷款价值在10（不含）以

交易对风险权

加部分风险权为10%

5%

价值比的计量规定进行估值。文档要求。商业银行应全面记录贷款发放及监测所需所有信息，包括债务人的偿债能力和房地产估值信息。不符合审慎要求的居住用房地产风暴露还款实质依赖于房地产所产生的现金的居住用房地产风险露符合审慎要求的居住用房地产风险露55%在6（含）以下5%不变1...3贷款价值比6%在6至8%（含）5%上升1...4贷款价值比7%在8至9%（含）5%上升1...5贷款价值比15%5%上升在9%（不含）以上1..2不符合审慎要求的居住用房地产风险10%5% 上升暴露1.3向个人发放的存在币种错配情形的的居10%5% 上升住用房地产风险暴露1商用房地产风险暴新增露1.1还款不实质依赖于房地产所产生的现金按照交易新增流的商用房地产风险暴对手风险露权重计1..1符合审慎要求量。对已新增的商用房地产风险暴露抵押房

交易对风险权

5%贷款价值在6（含）以下

产，商业6% 新增银行以再贷款价值在6%（不含）以上1..2不符合审慎要求的商用房地产风险

交易对风险权露房地产投1.露房地产投1.2还款实质依赖于房地产所产生的现金的商用房地产风险暴露资的，加部分风险权重新增

评估后的新增净值为抵押追加贷款并用于 新增符合审慎要求的商用房地产风险暴贷款价值在6（含）以下

为10%新增7% 新增贷款价值在6至8%（含）贷款价值在8%（不含）以上不符合审慎

Mx9，交易对手 新增风险权重)10% 新增求的商用房地产风险暴 10%露新增1商业银行持有的不动产1.1商业银行自用不10%动产10%不变1.2商业银行非自用不动产1..1因行使抵押权等方式而持有并在法律10%规定处分期限内的非自用不动产10%不变1..2其他非自用不40%动产15%下降1租赁资产余值 10%10%不变1股权1.1对金融机构股权20%投资（未扣除部分）20%不变1.2被动持有的对工40%40%2年以内40%不变商企业的股权投资超出2年为15%1.3因政策性原因并经国务院特别批准的对40%40%不变工商企业的股权投资1.4参与市场化债转218年8《关于市场化债转股股权风险权重的通知要股持有的工商企业股权40%40%不变求商业银行因市场化债转股持有的上市公司股权的风险权投资重为20，持有非上市公司股权的风险权重为40%1..1持有上市公司20%20%不变股权的1.5对获得国家重大补贴、并受到政府监督 的股权投资40%不变1..1中央财政持股20%3%以上的40%下降1６对工商企业的其15%他股权投资15%不变1.对次级债（未扣除部分）1.1对我国开发性金10%10%上升融机构和政策性银行的次级债（未扣除部分）1.2对我国商业银行的次级债权（未扣除部 10%分）10%上升1.3对我国其他金融机构的次级债权（未扣 除部分）10%上升1.4持有全球系统重要性银行发行的总损失10%新增吸收能力（TA）债务工具对合格资产担保券的风险暴露具有外部信用级的债券评级为A（含以上评级为A下，BB（含）以评级为BB下，B（含）以上

1%2%5%

不单独分，按交易对手 新风险权重计量

对主权、中央银行、公共部门实体或多边开发银行的权或由其担保的债权；以符合审慎要求的居住用房地产抵押，且贷款价值比超过8%含)的债权；以符合审慎要求的商用房地产抵押，且贷款价值比不过6%（含）的债权；对具有3或更低风险权重的商业银行债权或由其保证的债权且此类资产不得超过该担保债券发行额的1；5其它出于管理目的的补充资产池，如现金、高流动性期安全资产以及用于对冲该资产担保债券风险的衍生工具。评级为B以下 10%不具有外部信评级的债券债券发行银行风险级别为A级债券发行银风险级别为A级债券发行银风险级别为B级债券发行银行

1%2%3%风险级别为C级风险级别为C级1.已违约风险暴（不含股权投资）不单独划分，按照计量基于违约损失1.1以居住用房为抵押、还款不实质性依赖10%交易对手风险权重率、预期损失率和于房地产所产生的现金计量违约风险流的已违约风险暴露对其他已违约险暴露减值准备低资产账面价值的2%减值准备不低

10%于资产账面价值的2%于资产账面价值的2%1其他1.1依赖于银行未来盈利的净递延税资产20%20%不变（未扣除部分）1.2其他表内资产10%10%不变

暴露单计量理我们对权重法下的主要修订内容进行分析：1我国公共部门实体风险本次修订将地方政府债中一般债风险权重由2%下调至1%专项债券维持不变此前市场有传言会将一般债风险权重下调至0专项债维持20最终结果与传言差别较大从规模上看近年来稳增长背景下专项债增长较快,截至2022年12月末一般债余额14396亿元专项债余额20622亿元，占地方政府债比重分别为41.0和58.%。图2：截至2022年末专项债及一般债余额（亿元） 图3：截至022年末专项债及一般债限额（亿元）Wi Wi截至2023年1月末，商业银行持有主要债券品种总量为7082327亿元，其中地方政府债29294.6亿元占比最高为41.3%其次为国债22.6%第三为政策性银行债17.2%假使一般债在商业银行持有地方政府债占比为4%对应本次修订可节省资本为1.17万亿元从节约资本成本看风险权重调整后银行可节约的资本成本=资本充足率*资本利润率*（调整后风险权重-调整前风险权重，预计调整后节约资本成本可一路下行至14.1但从当前370Y期限地方（包括一般债和专项债和国债利差情况看未来利差下行空间有限。图4：商业银行持有地方政府债情况（亿元） 图5：一般债风险权重对应节约资本情况Wi Wi图6：1、3、7、10Y期限地方债与国债利差走势Wi尽管专项债近年来发行规模增速较快存续余额已经超过一般债此次监管修订却未将专项债权重下调能更多是考虑到一般债纳入一般公共预算而专项债偿还对应专项项目收入政府性基金收入二者偿还来源别应当在风险定价上有所区分同时专项债迅速增长主要自2020年起受疫情冲击影响原因较大随着疫情素逐渐消除，未来专项债可能无法保持近年来的高速增长。2、商业银行风险（不包含次级债。本次修订将商业银行划分+级、A级、B级、C级等级并相应调整风险权重。各级别银行具体要求如下表：要求表3：各等级银行划分标准要求A级 满足A级要求同时核心一级资本充足率不低于1%，且杠杆率不低于5%（1满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求（2满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规A级 中关于缓冲资本要求，包括储备资本要求、逆周期资本要求以及系统重要性银行附加资本要（）上述低资本要求和缓冲资本要求，不包括针对单家银行的第二支柱资本要求。要求要求（1不满足A级商业银行标准（2满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求不包括针对单家银行的B级第二支柱资本要求。（1不满足上述A级A级B级标准（在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定意见或C级无法表示意见，或者对银行持续经营能力表示怀疑。如果无法判断交易对手银行是否满足其所在国家或地区的缓冲资本要求，应将交易对手银行划分为B级或C其他 级。如果无法判断交易对手银行是否满足其所在国家或地区的最低资本监管要求，应将交易对手银行划分C级。核心一级资本充足率 不得低于5一级资本充足率 不得低于6资本充足率 不得低于8。杠杆率 不得低于4%储备资本 储备资本要求为风险加权资产的25，由核心一级资本来满足。根据央行和银保监会《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》根据当前系统性金融风险评估状况和疫情防控逆周期资

需要，明确逆周期资本缓冲比率初始设定为0，后续定期评估和调整逆周期资本缓冲要求。征求意见稿内要求逆周期资本的计提与运用规则由人民银行会同银保监会另行规定。我们根据486家已公布2021年末相关数据的银行进行测算（包含信用社，考虑到206年至今商业银行杠杆率均值均超过6%、绝大部分银行杠杆率均达到要求，我们筛选出核心一级资本充足率≥5%、一级资本充足率≥6%、资本充足率≥8的A类银行375家，其中满足+条件的银行109家。值得注意的是+级银行并不包括国有行和股份行主要是受累于核心一级资本充足率不低于14的要求B级银行1家C级银行1家从样本来看，预计我国大部分银行将划分至A及级以上分类。从风险权重调整来看对级A级银行3个月内的风险权重仍然保持20不变而其他风险则分别由5%、25上升至30、4%。因此除了3M以内同业存单不受影响外，商业银行债（不包括次级债、期限3M以上的同业存单都将受到较大影响。截至2023年1月同业存单总存量规模14078.20亿元其中3M以内的1737.40亿元占比12.3%，绝大部分同业存单期限均超过3这与之前监管引导商业银行发行更长期限同业存单避免期限错配有关存量商业银行（不包括次级债662.52亿元其中剩余期限3M以内的70080亿元占比10.4%商业银行持有存单和商业银行债规模分别为4519.04亿元和2168.19亿元，因此预计商业银行所持有的绝大部分存单和商业银行债会受到调整影响。本次调整对商业银行持有+级和A级银行所发行M以上存单、超3M的商业银行债预计增加银行的资本成本分别为7.08P和21.2从实际情况看，M期限品种利差2023年1月以来波动较大而1Y期限品种利差总体处于震荡上行状态可能市场仍处于对新规消化博弈阶段但预计未来长期限品种收益率上升空间有限。图7：M和1Y商金债与国债利差走势 图8：1M和1Y存单与国债利差走势Wi Wi3、公司客户风险。原试行办法里对公司客户债权采用一刀切方式划定为10%权重（小微企业为7%，本次修订进行了重新划分，将公司划分为投资级/中小企业/小微企业/其他一般公司，对应权重分别为15/85/75/10%，整体来看风险权重有所降低。其中投资级公司条件比较多，我们对市场存量发债主体进行筛选，主要逻辑简述如下：筛选出013年1月1日至今所有发行过债券的主体，剔除重复后选取所有存续债券余额大于0的主体，同时剔除所有商业银行。接下来筛选019年、2020年、021年合并报表中利润总额、归母净利润大于300万元母公司报表利润总额净利润大于0的主体我们暂不考虑最新一期报告数据这一指标主要出于两个原因不同市场信息披露要求有所不同，部分发行人不披露季报，同时绝大部分城投债季报未经审计，可参考性较低。下一步我们剔除已违约审计意见为保留意见的发行主体对“对外担保规模处于合理水平且不存在违担保情况我们根据交易《信息披露指引里对外担保超过净资产20为标准进行衡量对于资产负债率们仅剔除负债率在8%以上的非金融企业，主要是考虑到标准里要求为原则上不高于0%且金融、建筑工程航空运输等特殊行业的公司可适当放宽部分城投公司主营业务为建筑施工房地产存在调整空间最后我以2021年度经营活动产生的现金流量净额减去净利息费用考虑到现金流我们以分配股利利润或偿付利息付的现金作为净利息费用进行估算，对于非城投类公司可能存在一定误查。根据上述筛选，最后筛选出投资级公司共489家。其中城投类公司79家，非城投类公司210家。图9：投资级公司地域分布 图10：投资级公司行业分布 Wi Wi图：投资级公司评级分布 图12：投资级公司公司属性分布Wi Wi4个人零售客户风险本次修订对合格优质信用卡客户的风险权重由75%下调至5%具体条件包括商业银行对个人的风险暴露不超过1000万元人民币（2商业银行对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于0.%。在满足（1（2）条件下，如果个人客户过去三年内最近12个账款金额大于0的账单周期，均可按照事先约定的还款规则，在到期日前（含）全额偿还应付款项的信用卡，则属于合格交易者，使用45权重。该调整对于零售业务较强的优质银行预计将释放出部分资本。5、房地产相关风险。征求意见稿内房地产相关风险分为三大类，即房地产开发、居住房产和商业房产，类业务围绕重要标准“审慎”并通过“贷款价值比（再进一步细化分类。对于房地产开发业务，各业务的审慎标准如下：表4：房地产业务相关审慎要求项目项目 审慎标准房地开发居住房地商用地产贷款值比（LV）

审慎的贷款审批标准。商业银行已制定房地产开发风险暴露的贷款审批标准，并根据债务人还款来源对房地产所产生现金流的依赖程度，进行相应的定性、定量分析，评估债务人的偿还能力等。未发生逾期或展期，且符合以下条件之一：项目资本金比例为3%（含）以上，其中保障性住房开发项目资本金比例为2%（含）以上。商业银行应加强对项资本金来源、比例、到位情况的审查监督，在资本计量中综合考虑项目资本金实际到位情况。与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息，本金偿还比例超过5%。商业银行应加强贷后管理和资金控，及时掌握项目销售进度和资金回笼情况，督促债务人按期偿还。房地产已完工。为风险暴露提供担保的房地产必须全部完工，且符合国家相关部门规定的已完工认定标准。法律上可执行。如债务人违约，抵押合同和相关法律协议应确保商业银行可在合理时间内将抵押的房地产变现。对房地产的抵押权要求。贷款银行拥有对房地产的第一顺位抵押权，或持有该房地产的第一顺位抵押权以及后续的低位抵押权，没有第三方的中间抵押权。审慎的贷款审批标准。商业银行已制定房地产风险暴露的贷款审批标准，并根据债务人还款对房地产所产生的现金流依赖程度，进行相应的定性、定量分析，评估债务人的偿还能力等。审慎的房地产估值。房地产应按照本部分（七）的贷款价值比的计量规定进行估值。文档要求。商业银行应全面记录贷款发放及监测所需的所有信息，包括债务人的偿债能力和房地产估值信息贷款价值比计算应满足以下审慎标准：贷款余额包括未偿还的贷款和未提取的承诺金额。贷款余额为准备金扣减前和风险缓释前的总额。房地产价值应按审慎的估值标准独立进行估值，评估应独立于银行的抵押贷款受理、贷款审核和审批流程。估值不应虑对价格上涨的预期及债务人表现，不应高于市场价值。单家银行发放的、由同一房地产担保且无其他银行的中间抵押权的多笔贷款，应视为单一风险暴露，以合计贷款金额算贷款价值比。如房地产价值发生损毁等永久性减值，则应下调房地产价值；如下调后，通过修缮等方式实际提升了房地产价值，可LV计量中予以考虑，但调整后的价值不应超过贷款发放时的初始价值。对于不符合审慎要求的房地产相关业务风险权重均上调至150对于符合审慎要求的开发贷类业务持10%不变抵押类业务则根据贷款价值比（V）相应调整基本以2成首付为限，在此之上分档调整“房住不炒”的前提下对于普通个人房贷业务有所放松。6股权风险本次修订在商业银行股权风险权重调整上新增了对中央财政持股0%的股权投资2018年8月《关于市场化债转股股权风险权重的通知》要求商业银行因市场化债转股持有的上市公司股权的风险权重为250持有非上市公司股权的风险权重为400%此次修订中予以明确并维持不变从风险权重看商业银持有股权风险权重普遍超出其他资产不能直接认定政策鼓励商业银行更多参与股权投资业务我们认为短期商业银行在股权投资业务方面难以实现大规模增长。7次级债权风（未扣除部分二永债此次受调整影响有所区别永续债未扣除部分仍按照对金融机构股权投资维持25%风险权（视同股权而次级债则统一由10%上调至15%我们《商业银行二永债及同业存单研究里对商业银行次级债持有结构进行过相关研究根据中债登202年12月数据非法人产品为次级债最主要投资者，其次为商业银行（不包括银行理财。此次上调次级债风险权重，对债券整体持仓规模大、资本较为充足信用资质较好的银行预计影响有限在实际情况中部分中小银行发行次级债存在互持现象同时叠加近年来中小银行次级债不赎回事件增多可能会对中小银行后续发行次级债产生影响同时中小银行补充资本途径有限，若次级债发行受限将进一步影响资本充足率导致选择不赎回已发行次级债，最终产生连锁效应从利差走势上看2月18日征求意见稿发布后--各期限利差出现背离情况1年期利差迅速收缩而3年期和5年期有所扩大尤其3年期利差上升比较明显从存续次级债到期时间看A及以下等级行从2025年开始进入偿还高峰，因此2023年预计次级债不赎回风险有限，但在没有针对中小银行补充资本的政策出台前，我们建议对弱资质银行次级债保持谨慎态度。图1：-与A次级债各期限利差走势 图14：-与-次级债各期限利差走势Wi Wi图1：2023年2月27日存续次级债级别分布 图16：203年2月27日A及以下级别次级债到期时间分布Wi Wi8、合格资产担保债券风险和已违约风险。征求意见稿本次新增合格资产担保债券风险同时对已违约风险权重进行了明确严格限制合格资产担保券的资产池在以下资产类别：对主权、中央银行、公