水泥行风险业分析报告完整版

水泥行风险业分析报告摘要地位依然很重要。从下图看出，虽然工业总产值开发速度的加快，新农村建设和城工业总产值在总量上继续扩大，但发展速度逐步测一)经济发展和固定资产投资增加促使需求增长源：国家统计局随着我国城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快，水泥行业进入复苏阶来看，国内水泥需求增长势头才刚刚开始，预计还将持续较长的时间。业化、城镇化进程的推进，未来我国GDP与固定资产50%，城镇化水平的提高推动工业化进程的加速。工业化的加速发展将继续扩大数据来源：国家统计局化率逐年提高数据来源：国家统计局水泥行业主要受益于产业政策淘汰落后产能，其供求关系持续改善，产能利用农村建设将在未来几年内持续存(二)需求结构变化，新农村建设和城镇基础设施建设为需求拉动新增点业建筑、公共基础设施、大型重点工程以及工业政策导向，新农村建设和城镇基础设施建设投入力(三)供给平稳增长，产能可能扩张水泥行业产能扩张的速度取决于水泥行业投资的增幅，这种增幅又由行业现实企业带来额外收益。虽然重建工程在几个月内就会结束，但这次雪灾给南方地础设施的建设。使这种投资意愿转化为现实投资的难度增加，周期拉长。供给结构改善特点：结构调整加快，新型干法水泥发展稳步上升，新型干法水泥比例提高到汰进程对于水泥行业供求关系的改善及新增产能的消化非常重要，大大改善行大；施建设的加强以及落后产能的淘汰，水泥的需求将继续保持高速的增长，由目前来源：国家统计局2004－2009水泥产销状况(万吨)(四)出口将放缓，但下降幅度小泥出口退税以来，水泥的出口量和出口金额虽下降，但由于水泥出口量仅占国内产量的%左右，对国内整体的供需不构成实质影响。数量(万吨)年度出口占产量比重%增速%来源：国家统计局能力仍将继续上升。随着美国经济增速放缓、人民币升值、国内水泥价格上迹象表明，我国水泥和熟料的出口也将随之。(一)行业经济运行能力不断提升报酬率呈现不断上升趋势，特别从经成熟，而各项费用降低。从上面的分析围之内，利息保障倍数达倍，偿债能和兼并，提保持良好的运营状况，行业增长的基础是稳定年盈利能力销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬率(％)偿债能力负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)(二)行业平均生产率大幅提高，这主要和水泥行业市场规模扩关。随着规模扩大，生产技术水平提高，行业的明行业正处于一个良好的成熟阶险分析及预测(一)企业竞争格局降，收入比重上升了个百分点，利润所占比重上升了个百分点，说明水泥行业中规模效应明显，大企业盈利能力上升。水泥生产企业资产、收入及利润集中度变化企企业名称销售收入比重(%)企业名称利润比重(%)2007(1-112007(1-11月)月)12345R6789CR10CR20CR30CR40企业名称资产比重(%)2007(1-1112345R6789CR10CR20CR30CR4012345R6789CR10CR20CR30CR40排序上年同期排序上年同期排序上年同期司、广东塔牌集团股份有限公司、河北曲寨标保持较好的发展态势，经营状况平稳、安浙江尖峰集团股份有限公司、仁寿县人民水(二)企业风险预测中度较低，大中型企业的盈利能力大中型企业可以考虑适当增加信贷规模。另持水泥企业名单。特别要注意的是应减少甚水泥行业是国民经济基础性产业宗建筑材料，尚没有任何一种建筑材料可以取代人类的可持续发展继续做出突出贡献。从下图中和快速。见下表，这主要是基于以下几个方面考风险因素风险因素影响经济增长世界经济增长放缓，需求降低，出口企业风险增大经济抑制投资，利于行业产能扩张控制，房地产减速，需求将受影响，短期风环险低，中长期风险高境货币调控紧缩货币政策，增加企业成本，短期风险低，中长期风险较高汇率变化人民币升值，出口成本增加，风险增加信贷风险产业结构调整，信贷规模收紧，信贷风险上升产提高产业集中度大企业风险下降，中小企业风险上升业淘汰落后生产工艺以立窑等落后生产工艺为主的中小水泥生产企业风险上升政出口退税率下降水泥出口企业成本增加，风险上升策周期性行业进入整顿期，风险较大对国内市场影行业市价格风险价格平稳上升，风险较小场市场竞争集中度降低，小企业竞争力薄弱，风险上升律能力增强，风险下降成本风险煤电油价格趋稳，但有上升趋势，风险适中并购风险政策支持，并购风险较小行需求“十一五”加大基础设施建设，水泥需求上升，风险下降业供给产能继续扩张，增长速度下降，风险适中运行经济运行行业盈利较好，企业运行效率较高，风险下降响较小，风险较低水泥工业发展政策规范行业发展、提高行业门槛，短期风险较高，中长期风险低宏观调控类别源消。(一)区域授信建议展的总量、潜力和速度的不同而呈影响的外部环境，我国区域经济的梯级发展策略梯级发展趋势形成明显影响，在长三角和珠三角海螺水泥这一国内公认的华东、华南地区龙头企起”、“西部大开发”、“环渤海经济圈建”等区域发展战略稳步推进的背景下也将诞生出求。泥盛宴锦上添花。此外，新疆的水泥竞争相对温(二)企业授信建议水泥企业名单。特别要注意的是应减少甚至停止业授信。附图第一章水泥行业市场供需分析及预测第一节水泥行业在国民经济中地位变化业链分析水泥工业是国民经济的基础产业之一，其相关上游产业主要包括砂石业、碳酸钙等化设备业、重型运输业、铁路业、磨碎及包装机械业、纸袋业等。下游影响行业则包括房地产、建筑、公共建设、装潢图1水泥行业产业链本报告分析的范围是按照国家统计局分类标准定义的水泥行业，行业代码为3111。随着经济发展和房地产、公路等基础建设投入力度增大，水泥需求强劲，水泥行业作从未来看，由于城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快，新农村建设和城镇基础，基础性产业地位依然重要。：国家统计局三、水泥行业投资额度占全国投资总额比重变化分析水泥行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重总体上呈现下降趋势，这主要是由投资增幅预计约为%。数据来源：中国银河证券研究所图3水泥投资开始复苏据来源：国家统计局图4水泥行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重业在未来一段时间内固定资产投资速度将回升，水泥投资开始复苏。第二节水泥行业供给分析及预测泥供给总量及速率分析据来源：国家统计局图52004~2007水泥行业工业总产值数据来源：国家统计局(一)在建及拟建项目分析特点依然表现为：一是东部地区投资明显减少，中南、西南部地区投资明显增加；二是与节能有关的余热发电等改造项目成为投资新的热点。总的来看，在需求的带动下，水泥行业在建及拟在建项目保持稳定的发展的趋势。表12007年水泥行业主要在建及拟在项项目名称永安万年水泥(二期)工程新型干法水泥生产线项目线项目线项目线项目线项目生产线项目地点福建永安市曹远镇清水池村清水池工业小区福建三明市清流县安徽巢湖含山县仙镇安徽巢湖居巢区银河北保定市曲阳县河北石家庄鹿泉市河北鹿泉市宜安镇项目内容年产新型干法旋窑年产新型干法水泥年产水泥商品熟料年产水泥熟料约年产水泥熟料约年产水泥熟料约建设周期投资额(万04500070河河北邯郸市涉县湖北十堰市竹溪县水坪镇金铜岭村二组湖南衡阳衡南县花镇湖南常德市湖南长沙市湘潭县湖南永州市道县宁夏中卫市宣和镇山西运城市闻喜县四川达州市大竹县云南个旧市蒙自县洲重庆丰都县重庆长寿区晏家工业园重庆丰都县熟料生产线项目线工程水泥生产线工程线工程熟料生产线工程生产线项目生产线项目线项目目水泥生产线工程生产线工程生产线工程干法水泥熟料生产线项目4700000000000054600000000405028年产水泥熟料万吨年产水泥熟料万吨吨吨熟料新型干法生线吨干法水泥熟料生线泥孰料生产线年产万吨熟料装置泥装置(二)2008~2010年供给预测明往是第三节水泥行业需求分析及预测速率分析据来源：国家统计局图72004~2007年水泥行业销售收入及增速变化着我国工业化、城镇化进程的推进，未来我国GDP与固定资产投资仍水平的提高推动工业化进程的加速。工业化的加速发展将继续扩大对水泥需求。预计源：中国银河证券研究所图8我国城镇化率逐年提高随着我国城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快，水泥行业进入复苏阶段，投资的高增长趋动的水泥需求高增长比较显着。近年来，受固定资产投资拉动影响，水泥还将持续较长的时间。数据来源：国家统计局图9国内水泥需求比例投水泥行业主要受益于产业政策淘汰落后产能，其供求关系持续改善，产能利用率逐年业化进程、城市化进程以及新农村建设将在未来几年内持续存在，我国水泥行业处于。二、2008~2010年需求预测投资高水平增长是水泥旺盛需求的保障水泥产品是典型的投资拉动型产品。水泥产品(一)房地产业发展趋势明朗原因主要有如下几点：一是随着住房实物房的愿望比较强烈，因此个人购买住房的积极性会得到为住房补贴，加上给的增加，住房销售形势会进一步好转；四是随着金融；六是随着二级市场的开放，通过换购可以极大地促进(二)基础建设发展情况分析建设。一是国家将继续搞好大型灌区续建配套节水改造、节水灌溉增效示范和中部地区设。四是加强水土流失重点防治工程建设。同时督促有关部门和地方进一步加强项目程建设质量管理。继续支持种子工程、植保工程、畜禽水产良种工程、渔政渔港等农业基础设施建农产品质检中心、质检站。一是进一步改善农村义务教育办学条件，加强农村校舍建设，逐步缩小城乡差距。二是以巩固和健全县、乡、村三级农村医疗卫生服务体系为目标，重点加强乡镇卫生院建设，同步推进县医院、中医(民族医)医院和妇幼保健机构建设，加强西部务水平，扩大广播电视覆盖，加强乡镇文化设施建设。四是稳定和完善现行生育政策，防止低生育水平反弹，实施农村计划生育服务体系建设，改善农村基层计划生育快速推进很大，新兴的城市快速崛起，中心城市的功能日益完善，小城镇发展很快。伴随经济的快速发展，中国城镇化呈现空前迅猛的发展态势，全国设市城市656个，在宏观经济的持续高速发展的环境下，固定资产投资及房地产开发加速使得在今后较长一段时间内，中国水泥消费仍将继续保持在较高的水平。尤其是我国新农村建设的将更加凸显。第四节水泥行业出口分析及预测析(一)进出口量和金额对比分析表22001~2007全国水泥出口情况数量(万吨)年度出口占产量比重%增速%表32006年以来各月累计水泥出口情况单位：万吨，千美元出口金额4249614475204464356914067300881176691219025311374078478139-累计出口量2006012006022006032006042006052006062006072006082006092006102006112006122007012007022007032007042007052007064-2200707200708200709200710200711---999000---国家统计局(二)进出口特点分析小。出口量占国内产量比重相当少，仅为%左右。中国虽然(三)国际市场需求分析通货膨胀率工作，做出一年内不提高水泥价格承诺3个月之速度跃升，水泥缺口很大，市场因而经常处于供不应求状泥进入高速发展周期。(四)2008年进出口预测不过，随着落后产能的加速淘汰，技术的进一步来图121998-2010年水泥出口量及增长率第五节供需平衡及价格分析析及预测(一)库存变化，销售收入增速平均高达%，后者平均高来源：国家统计局图132004~2007年水泥行业库存增速变化(二)供需平衡分析市场的双重作用推动下，行业产能过剩的局面将明显缓解，市场供求关系逐步趋于平深由目前的供销基本平衡转为部分需求短缺。数据来源：中国水泥数字网图142004－2009水泥产销状况(万吨)(三)供需平衡预测析及预测(一)水泥价格仍将继续上升布相匹配。我国水泥需求从长期看仍处于快速增长黄金时期。汰，将有效降低水泥供给，为大企业腾出更多市场空间、提升其集中度，增强其价格水泥具益景气度仍高速增长、国民经济的基础原料地位力成本近年上涨较快，其中又以煤炭占有生产成本比例技术的普遍采用以及环境治理力度的加大，水泥企业的图152006年以来水泥、平板玻璃价格分月走势图第二章水泥行业规模与效益分析及预测第一节水泥行业规模分析及预测化分析在我国宏观经济快速发展的大环境下，水泥行业资产在近几年内也保持着高速稳定发数据来源：国家统计局图172004~2007水泥行业资产变化变化分析曾一度呈负增长，这是由于政府淘汰水泥行业落后产能以占有节能、环保、质量、规模效益的绝对优势的新型干法取代，而它也把销售价格维持在一个不高的价位上——达来源：国家统计局图182004~2007年水泥行业收入与利润变化能大大提高，在固定资产投资快速增长的条件下，利润大幅增加。第二节行业效益分析及预测入和三费增速之间的差距很大，收入增速分别达到%和%，三费平均增速分别为%和%。数据来源：国家统计局图192004~2007年三费增速变化于三费增速不及销售收入增速快，导致三费所占销售收入比重下降，从下图中看出，四年来三费占销售收入的比重为直线下降趋势，销售费用、管理费用、财务费用三费的下降，主要是由于行业规模不断扩大，行业竞争日益激烈，在“节能减排、节约资源”为宗旨的政策背景下，促使企业不断提高自己的效率，提高水泥行业的生产工艺，提高行业集中度，大力发展循环经济，最大可能的提高企业的盈利能力。数据来源：国家统计局图202004~2007年三费占销售收入比重变化水泥行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率呈现不断上升趋势，特别从保持在一个合理的范围之内，利息保障倍数达倍，偿债能力强。资产投资加快，水泥需求量增加，行业内的收购和兼并，提高集中度，国内水泥市场表42004~2007年水泥行业效益变化盈利能力销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬率(％)偿债能力负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)三、行业平均生产率大幅提高水泥行业平均生产水平表现出快速增长势头，这主要和水泥行业市场规模扩大、技术行业的平均生产效率如此快速的增速，充分表明行业正处于一个良好的成熟阶段，未观。据来源：国家统计局图212004~2007年水泥行业平均生产率水平变化并购重组也在继续，行业集中度在继续提高。从行业整体基本面来看，水泥行业盈利预测不具备下调的外部条件。近期理由：水泥的效一个未来三年前景都相对明朗的行业，下调盈产能扩张是提升盈利的直接手段。当前水更明显，而且水泥公司在逐步推广低温余热发电挖。推动龙头企业扩大经营规模，带动行业集中度的的提高，水泥行业计所图22水泥行业吨水泥利润进入上升通道数据来源：中国银河证券研究所图23水泥行业利润总额逐年提高增的优势企业的增长将明显超越行业平均水平。第三章行业竞争分析及预测第一节行业竞争特点分析及预测一、行业竞争环境改善，整合加速产品结构和产品结构双重调整及固定资产投资高位运行带来的旺盛水泥需求共同推动的，未来几年行业的环境将继续向好。这主要是由于国家对水泥行业的政策调整，宏观政策将促进地区行业平衡、加强监管、鼓励技术改进、促进集中度提升和淘汰高耗(一)水泥产业集中度逐步提高，恶性竞争改善水泥产业集中度与产业的利润存在正相关的关系。由于水泥产业的高退出壁垒，以及是与相对国外而言，仍存在相当差距。几年前，国外水泥企业的平均规模就达到了到%和%。图24中国水泥业集中度逐步提高(二)国家出台政策加强调控系列重要文件针对水泥产业链的各个环节的调控政策看出国家对水泥行业的调整决表5水泥工业结构调整的若干意见行业行业发展目标累计淘汰落后生产能力亿吨。水泥单位产品综合能耗下降25％。生产耗能粉粉尘排放量大幅度减少，工业废渣(含粉煤灰、高炉矿渣等)年利用量亿吨以上。石灰石资源利用率由60%提高到80%。节约资源、保护生态环境、产业结构升级、调整产品结构、循环经济表6水泥工业产业发展政策发展目标发展目标2007年国家在国债和节能减排专项资金中继续支付适量资金支持水泥企业余热发电，涉及项目121个，补贴资金亿元。全年水泥生产单位综合能耗进一步下降，节能减排、综合利用水平进一步提高。以新型干法水泥比例达到55%计基本实现水泥工业现代化，技术经济指标和环保达到同期国际先进水平。行业耗能行业规模力度加强环经济的道路。主要政策有：出口退税政策；鼓励走循环经济的道路；淘汰落后产表。表7水泥行业监管政策及影响产业影响及机遇产业影响及机遇资金向业内优势企业倾斜，加速节能减排和落后产能淘汰，促进产业集中度提高。支持企业抓紧采取节能降耗、减少排污、清洁生产等措施，对违规建设或达不到环保要求的水泥企业，一律不得享受税收减免等优染环境和不具备安全生产条件的企业；同时，原材料工业要根据能源资源条件和环境发展观和走新型工业化道路的要求，为加快推进水泥工业结构调整和产业升级，引导水主要政策环保总局发布《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国水污染防治法(96修正)》《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(2004年修订)》《中华人民共和国清洁生产促进法》《中华人民共和国安全生产法》《国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》(国发[2006]11号)2006年国家发改委发布《水泥工业发展专项《水泥工业产业发展政策》《关于加快水泥工业结构调整的若干意见的通知》(发改委[2006]609号)《水泥工业发展专项规划》政策作用淘汰落后产能结构调整产业布局 代化。，三、外资企业拉开区域水泥整合序幕跨国企业加快实施全球化战略，其中的一个竞争热点就是具有强大发展潜力的中国市拉德堡进入冀东水泥；国际金融公司(IFC)等外资银行及国际银团入股海螺水泥和济南山水。并且有快速扩张的势头。第二节行业竞争结构分析及预测长期以来，由于我国水泥行业产业集中度低、供过于求，导致恶性竞争激烈，水泥行业呈现明显的周期性波动。南方水泥的成立，标志着以海螺水泥、中国建材等为代表的行业巨头的跨省份连片区域并购已拉开序幕，大企业集团整合各区域水泥企业的意图日益明朗，水泥行业结构调整步伐将明显加快，中国水泥行业的竞争格局将逐步转能趋缓。生产技术和充足的资金支持，能够合理利用资源，依靠技术创新、节能减排和扩大规模来降低生产成本，取得竞争优势，一定程度可避免行业的恶性竞争和盲目发展。中国建材、海螺水泥等大企业实施的并购重组，提升了产业集中度，有利于行业技术进步和产业结构调整；而产业集中度的提高，将使水泥企业获得价格话语权，避免因恶性竞争导致的水泥价格低迷和行业大面积亏损。且国家鼓励有实力的大企业采取兼波动将逐渐减弱，水泥行业的发展有望逐渐健康平稳。一、华东、华南区域竞争格局基本形成各自细分区域的落后产能，区域行业集中度的提高将维持水泥价格高位。京津冀地区的水泥旺盛需求与潜在供给缺口，引起各企业青睐。从需求方面来看，环渤海经济圈等城市圈建设、南堡油田开发带动京津冀地区固定资产投资快速增长，水泥需求旺盛。从供给方面来看，落后产能淘汰带来存量供给与京津地区增量供给不足争格局。三、中西部地区处于市场起步阶段，未来或将上演并购大戏起、西部开发战略推动下，固定资产投资呈现由东向西的推移趋势。中西部地区部分企业新上项目过于依赖银行贷款，负债较多，造成项目建成后，财务费难，引发恶性竞争。企业面临一定的风险。水泥工业产业结构在发展中进一步调整优化，而优化的产业结构又改变着水泥工业的加值比重继续下降，水泥产业结构优化。虽然在水泥行业的增长中全国固定资产投资中材集团等一批国家重点支持的大型水泥企业集团加快了建设和并购重组的步伐，第三节行业企业资产重组分析及预测在过去一段时间里，尽管我国水泥工业发展取得了很大成绩，但结构性矛盾仍比较突后生产能力仍占相当比重、能耗大、也有近两年在市场需求拉动下，一些企业不顾产业政策，低水平盲目扩张所带来的后大型企业集团水泥生产总能力也只相当于世界水泥工业第一的法国拉法基集团 规模都是60万吨以上，除中国水泥之外的国际前五大水泥集团的集中度达到42%。据来源：国家统计局图25中、外水泥企业平均规模对比额竞争的主要原因；而平均产能规模过低则会抑制行业规模效应的发挥。要达到稳定区域水泥价格的作用，提高我国水泥行业的集中度，仍是当务之急。面，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的联合，以达到进一步发挥规模效益的目的；另一方面，外资水泥巨头对国内水泥企业兼并的步伐将通过整合重组不仅提高了水泥行业的行业集中度，更提高了节能环保等新工艺的推作第四章细分产品结构及技术分析第一节新型干法水泥工艺发展情况分析我国新型干法水泥发展现状及发展空间水泥生产工艺可分为立窑、湿法窑、老式干法窑及新型干法窑。以预分解窑为代表的新型干法水泥生产技术是国际公认的代表当代最高技术发展水平的水泥生产方法，具有生产能力大、自动化程度高、产品质量好、能耗低、有害物排放量低、工业废弃物利用量大等一系列优点，成为当今世界水泥工业生产的主要技术。新型干法窑工艺代图26新型干法占比例提高图27新型干法熟料产能增速放缓在政策方面，国家鼓励大型新型干法生产线、加大淘汰落后产能的执行力度。现状是年均复合增长率将高达%。而全国及区域重点水泥企业的增长率预计将会高于这一水干法水泥产量增长空间大的集中在落后产能的绝对值和相对值(占水泥产型干法水泥产能较多的企业。新获批准的《水泥工业发展政策》指出，中国水泥产业发展重点是鼓励发展新型干法水泥，重点支持在有资源的地区建设日产四千吨及以上规模新型干法水泥项目。而且十一届全国人大一次会议节能减排议题的再次作为重点被提出，政府将加大力度对水具发展条件的企业盲目扩张，防止不顾环境影响的低水平重复建设新建水泥项目，同时要求企业自有资金比例不得少于百分之三十五。改革开放以来，中国水泥工业取得了较快发展，已连续二十一年位居世界产量首位，占世界总产量的比重达48%左右。且第二节散装水泥发展情况分析水泥散装化是现代文明生产和建筑的必然要求，是建设节约型社会的必然选择。中国向集团化、由重数量向重品牌发展的趋势。农村推广散装水泥指导意见》，规定从2007年开始每个散装水泥办公室支持建设一个农村散装水泥销售(配送)站，争取到2010年末全国建设4000个农村散装水泥销售(配送)站，形成农村散装水泥销售网络，实现供应散装水大量危害人类身体的粉尘。散装水泥的使用可以大大减少运输及施工过程中产生的扬中后期，但走过的道路却是艰难曲折、颇有特色的。中国发展散装水泥初步形成了产治区、直辖市以地方政府令形式发布施行了发展散装水泥管理办法(部分地区还有发展规将发展散装水泥的内容与实施的《清洁生产法》、《劳动安全法》、《环境保护法》等相关法规有机地结合起来。收环境资源税。改收费为征税，可保证及时足额征收；可以避免平调、挪用；可以有、散储、散卸、散用，其本身是科技进步的体现。投入，大力开发、推广应用先进适用的散装水泥技术装备，如车载秤、无尘装料机、是一个潜在的大市场，中国散装水泥的发：在适当时机召开国际散装水泥专题会议，研讨展散装水泥的信息、技术、装备、管理与人才等第三节低温余热发电项目分析水泥企业急需的余热发电设备需求旺盛，电价的持续上升，使新型干法水泥企业投资提高自身竞争力的考虑，建造了更多的余热发电项目，据中国水泥协会初步统计，预数据来源：中国银河证券研究所图282007-2010年我国水泥行业余热发电投资进度通过结构调整，我国水泥工业正在向设备大型化和管理现代化转变。余热发电05、06年开始在我国水泥行业崭露头角，由于可以节电30%~40%，平均约%?(电力成本占上图预测余热发电投资增长的原因有以下几个：的价格近年一直保持平稳，而煤炭电力成本近年上涨较快，其中又以煤炭占有生产成大余热发电的投资，来降低成本。熟，这将非常有力地保障新型干法生产线的运转率维持在一个较高水平。正是在水泥装备大型化和保持稳定的运转率基础上凸显出纯低温余热发电的良好收益，同时也激发了水泥企业实施纯低温余热发电的积极性。最后，政策条件。我国政府为水泥行业采用纯低温余热发电制定了一系列的配套政策并为实施该项技术创造了良好的环境，有力保证了其在水泥行业的实行。在国务院颁对余热发电技术加大科研及开发投入力度；同时，以循环经济理念为指导的余热发电技术已经被纳入“十一五”发展规划，成为下一个五年的发展目标。国家各项政策已经充分表明，推广纯低温余热发电是一件于国、于民、于行业、于企业都有益的事水泥行业是耗能大户同时也是最具有节能潜力的对象，水泥行业要想进一步节能降一个重要的环节和手段。充分利用水泥生产过程中的废气余热建设纯低温的余热发电污染。大力推广纯低温余热发电是水泥企业节能降耗的重点突破口。随着我国经济的业大力推广纯低温余热发电各个方面的条件都已具备，水泥企业实第五章细分地区分析第一节行业区域分布总体分析及预测、行业区域分布特点分析及预测水泥行业是国民经济的基础性产业之一，它的分布，不仅体现了行业特征，也体现了区域特征，是行业和区域调整二者相结合的充分体现。总体来看，水泥产量与人口密度成正比，我国山东、广东两省尤为集中，还有江苏、浙江、河北、四川以及湖南等地区。这样分布的原因：一是区域经济发达，水泥需求量大，区域的工业都比较发达，如广东、上海、北京、江浙、河北等，故本区域或其周围水泥企业多；二是区域我国政府正致力于对西部落后地区的开发，以缩小东西部的收入差距，从而减少向更另外随着城市用地的合理化，水泥厂正在被搬出城外，并迁移到距石灰石矿山较近的二、行业规模指标区域分布分析及预测三位，总资产分别为亿元、亿元、元，比重分别为%、%、%。这前三位的区域经济都较。表82007年水泥行业分区域规模比比重(％)%%%%%%%比重(％)%%%%%%%(％)%%%%%%%企业数量华东地区华中地区华南地区华北地区西南地区东北地区西北地区资产总计(亿和%，第五为河分别为%和%。表92007年水泥行业资产和收入地地区地区全国山东省浙江省广东省江苏省河北省安徽省河南省湖北省四川省云南省广西辽宁省江西省湖南省地区全国江苏省浙江省广东省河北省河南省徽省湖北省湖南省江西省福建省省广西资产总计同比增长比重累计比重(%)销售收入同比增长比重累计比重(%)(亿元)(亿元)(%)(%)(%)(%)三、行业效益指标区域分布分析及预测区、华南地区，分别为亿元、亿元、亿元，而增长幅度居前三位的是东北地区、华中、%、%。销售收入(亿元销售收入(亿元)华北地区华东地区东北地区华中地区华南地区西南地区西北地区%%%%%%%%2007年1~11月)%%%%%、%、%。华华北地区华东地区东北地区华中地区华南地区西南地区西北地区%%%%%%%利润总额(亿元)2007年1~11月)况亏亏损总额(亿元)华北地区华东地区东北地区华中地区华南地区西南地区西北地区亏损企业企业个数%%%%%%亏损面%%%%%%%%%%%%%2007年1~11月)析利利润总额同比增长比重利累计比重资金利润率销售利润率(亿元)(%)(%)(%)(%)(%)地区全国山东省河南省安徽省河北省江苏省浙江省广东省江西省湖北省四川省湖南省广西福建省辽宁省源：国家统计局其次为安，为%，广东和浙江分别为%和%，只有河北的亏损面低于全国平均水平；从亏损总额广西和安徽分别下降%和%，只有河北下降的幅度低于全国平均水况亏损亏损总额同比增长亏损额比重(%)亏损企业企业个数195431类型全国广东省广西河北省安徽省浙江省(亿元)亏损面(%)据来源：国家统计局可见，前五地区总体盈利状况良好，虽亏损面较大，但下降趋势明显，复苏迹象明第二节山东省水泥行业发展分析及预测、地区在行业中的规模及地位变化东省水泥行业在全省的国民经济中占有十分重要的地位，行业经济保持快速、持续、健康发展的势头，但也存在一些不可忽视的矛盾问题。主要是：一是山东是水泥大省，却不是强省，总量虽大，但产业结构不合理。无论从企业的组织结构、产品结构，还是布局结构都还存在着许多问题，新型干法水泥比重低于全国平均水平，落后生产能力退出的政策还不够完善。退出渠道还不畅通，产量过多、产能过剩、供大于消耗比较高，粉尘排放对环境的污染还十分严重，可持续发展仍面临严峻挑战。据2007年统计，山东水泥产量虽然全国第一，但落后的水泥生产能力仍占60%，新型干法水泥图29山东省水泥行业在全国中地位变化(二)中小型企业占有十分重要地位%和%。企业类型企业类型全部亏损企业0企业数量3亏损额比重(％)总资产比重(％)利润比重(％)收入比重(％)二、地区行业经济运行状况分析全国全国山东省盈利能力销销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬率(％)偿债能力负负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)三、地区行业发展趋势预测山东省水泥行业是区域的主要支柱产业之一，受到地方政府扶持，水泥产量全国第一，在市场需求的推动下，有较好的发展前景。山东省政府对水泥行业的主要规划是建设产业结构优化、自主创新能力较强、资源能源节约、自然环境和谐、颇具竞争实力、可持续发展的建材工业。山东省财政将安排专项资金，对淘汰项目予以补助，由省经贸委会同省财政厅负责对补助项目进行审查论证和督促落实，各级政府也将加强对淘汰落后产品生产能力工作的资金支持。受到地方支持，山东省可望由水泥大省转源(一)调整企业结构，优化产业布局是推动产业升级换代，淘汰落后的生产能力，水泥工业结构调整尤其重要。重点支持在有资源和交通运输、环境保护、市场潜力等条件适宜的地区建设日产4000吨及以上规模的大型新型干法熟料生产线。青岛和威海不准新建水泥熟料生产线；烟台、潍坊、淄博、济南、莱芜和日照原则上不再新建水泥熟料生产线；枣庄、临沂、；(二)技术创新根据《山东省人民政府办公厅转发省经贸委关于加快淘汰落后产品生产能力促进工业年年底前关闭单条生产线的机立窑水泥企业，对城市市区内或靠近城市旅游景点、交“十一五”期间，山东将严格控制水泥总量，优化产业布局，严格按规划要求安排新 以下新型干法熟料生产线。企业必须对生产工艺和设备进行必要的改造，增加环保设施实现达标排放，不能有违反国家产业政策的设施、设备和新增产能；新建生产线必须符合环保部门的环境影响第三节浙江省水泥行业发展分析及预测、地区在行业中的规模及地位变化(一)地位变化分析从行业资产占全国比重看，浙江水泥行业在全国占有重要地位，近四年来，总资产所据来源：国家统计局图30浙江省水泥行业在全国中地位变化(二)中型企业占有绝对优势利能力一般。同时，中小型企业亏损数量较多，亏损额和亏损面较大，两者亏损额比企企业数量1企业类型全部亏损企业0亏损额比重总资产比重(％)(％)利润比重(％)收入比重(％)、区域行业经济运行状况分析全国全国浙江省盈利能力销销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬资产报酬率(％)偿债能力负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)三、地区行业发展趋势预测再加上政策的扶持，行业将会有良好的发展前景。(二)结构调整，产能布局的结果发挥功效为行业结构调整和产能布局取得显着成果：成了以长兴、建德、衢州、诸暨、富阳五个新型资源的配置，形成了比较合理的水泥产业发展新布局。(三)并购重组，扩大规模规模，实现规模效益，将拥有更大的定价权和良第四节广东省水泥行业发展分析及预测、地区在行业中的规模及地位变化广东省水泥行业在全省的国民经济中占有十分重要的地位，行业经济保持快速、持续、健康发展的势头，但同时也存在一些问题：一是行业整体经营发展粗放，资源能三是企业数量多，规模小，产业集中度低；四是落后产能退出缓慢，特别是经济发达的珠三角地区，落后水泥产能仍占相当大的比例，严重影响了广东水泥工业结构调整(一)地位变化分析下降，特别是利润的下降表明区域的盈利能力下滑了。据来源：国家统计局图31广东省水泥行业在全国中地位变化(二)中型企业占有非常重要地位亏损面看，大型企业没有亏损，中小型企业的亏损相差很少，各占约1/2。因此，大型企业的盈利能力很强，没有亏损，企业发展安全性高；中型企业在广东省亏损企业亏损企业0企业类型全部企业数量1亏损额比重(％)利润比重(％)收入比重(％)资产比重(％)二、地区行业经济运行状况分析不同程度的增长，行业盈利能力有所增强，这主要是2005年行业整右。随着行业规模的扩大，行业发展全国全国广东省盈利能力销销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬率(％)偿债能力负负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)三、地区行业发展趋势预测成国家下达广东省“十一五”期间淘汰落关(一)建立落后水泥生产能力退出激励机制前提下，将优先得到政府核准或审批转产项目(水泥粉磨站项目除外)。?(二)结构调整、产能布局，形成三大新型干法水泥生产基地，产能居全国第深圳、中山、珠海等地基本退出，广州和佛山时。新型干法水泥工业企业向经济欠发达的山区县远)、粤东(梅州、惠州)、粤西(云浮)三大水泥生产基(三)技术创新第五节江苏省水泥行业发展分析及预测、地区在行业中的规模及地位变化水泥行业是江苏经济的重要组成部分，随着工业化、城市化的进程的推进，水泥工业对经济增长的支撑作用日益呈现。江苏省水泥行业从结构、产能布局、规模等都得到了合理的规划，亦有良好的发展前景，但也存在一些不足：一是有限矿藏与水泥需求间的矛盾日益突出；二是资源无序开采，利用率低，生态破坏严重；三是生产组织结构亟待整合，生产专业化程度需要提高；四是产业集中度有待进一步提高；五是水泥，资产和收入比重都保持在一定范围内波动，分别为%图32江苏省水泥行业在全国中地位变化(二)大中型企业占有绝对地位比重都在1/2以上，分稍低些为%，盈利能力较强。1/3，盈利能力一般。同时，小型企业亏损数量较多，亏损面大，亏损额比重占了一半企业类型全部大型中型小型企业数量3亏损企业09亏损额比重(％)收入比重(％)利润比重(％)二、地区行业经济运行状况分析江苏省江苏省全国盈利能力销销售毛利率(％)销售利润率(％)资产报酬率(％)偿债能力负负债率(％)亏损面(％)利息保障倍数(倍)发展能力应收帐款增长率应收帐款增长率(％)利润总额增长率(％)资产增长率(％)销售收入增长率(％)营运能力应收帐款周转率应收帐款周转率(次)产成品周转率(次)流动资产周转率(次)一倍。但同时，江苏大型、超大型水泥企业培育严重不足。至2006年底，(一)根据江苏矿产资源储量、分布特征以及全省地区生产总值、全社会固定资产投性系数，结合产业结构转型、投资结构调整以及水泥工工业发展产生的直接影响，预计“十一五”期间全省水(二)加快淘汰立窑、干法中空窑、立波尔窑和湿法旋窑等落后生产工艺，积极发展(三)积极推进水泥生产企业兼并重组，鼓励小型立窑生产企业加快转型，改建粉磨水泥生产企业特别是水泥熟料生产企业个数，力争资源分布、运输条件、能源供给对外出口，适度控制省外销售，除矿山资源比较顾边界地区外省市需求外，其他地区尤其是矿产制或扩张能力的建设项目，逐步缩小省外销售比第六章企业分析第一节行业企业特征分析企业总体特征分析泥行业集中度低，企业规模偏小，局部区域产能严重过剩，市场过度竞争，落后生产特征分析(一)小企业为主，企业资产规模小水泥行业平均每家资产为亿元。而大型企业与小型企业平均资产有着天壤之别，两者优势，能够充分发挥规模效应。而小型企业由于规模太小无法与大型相比拟。图33水泥行业企业规模分布(二)小型企业资产规模快速扩展型企业虽然单个规模小，但在行业中占了很大的地位。从资产增速来看，大型企业资可见，小型企业规模虽小但在整个行业中有着重要的地位，而且扩展速度快，有很大企业类型企业类型资产总计(亿元)同比增长%比重累计比重平均资产(亿元)(三)各规模企业亏损面都大，但大型和小型企业亏损额度缩小%。在整个行业损面相差不大但面临的状况却大不一样。中型企业在亏亏损总额(亿全国亏损企业5企业个数458同比增长比重(％)亏损面类型(四)小型企业发展速度块，中型企业盈利能力强而且资金利润率也居于三类企业之首。但销售利润率仅为%。经运行成本较低，使得资金利润率和销售利润率分别达%经销销售收入(亿利润额度(亿比上年同期增资金利润率%销售利润率%元)减%企业类型所有制特征分析(一)水泥企业以私营企业，国有制企业和集体企业为主水泥行业企业众多，所有制种类也多。从下图可以看出主要是私营企业，国有制企业国有企业和集体企业数量上分别占%和%,资产上分别占%。相比而言，国有企业多为大型企业，占据大量资本。投资企业虽然各自在数量上仅占%和%，却各自拥有%和%的数据来源：国家统计局图34水泥行业企业所有制分布(二)股份制企业，私营企业及外商和港澳台投资企业资产规模扩展较快外商和港澳台投资企业资产扩展速度较这三类企业正处于蓬盛，他们正借机会继续扩充规模已达到更大的经济所有制全国集体企业股份合作制企业股所有制全国集体企业股份合作制企业股份制企业资产总计(亿元)私营企业外私营企业外商和港澳台投资企业他(三)国有企业亏损面最大致相经营状况也正在进一步好转，亏损水平相比往年同期出现%这类型类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额(亿元)同比增长比重(％)全国51951409国有企业311111集体企业507121股份合作制企业14443股份制企业26869私营企业2504622外商和港澳台投资企业22866其他1233377(四)股份制、外商和港澳台投资企业盈利能力强全国集体企业股份合作制企业股份制企业私营企业外商和港澳台投资他利润总额(亿元)13销售利润率(%)资金利润率(％)要分布在长江三角洲、珠江三角洲和东北部地区角洲，珠江三角洲及东北部省份。这主要是由于：一、地区经济比较发达，带动了工累计比重%累计比重%地区江苏省福建省河南省浙江省广西省企业数量数量地区广东省山东省河北省湖南省四川省累计比重%第二节上市公司运营状况对比分析为了更好的分析水泥行业的发展情况，选择水泥上市公司企业进行对比分析，即共选指指标名称销售毛利率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%0应收账款周转率(次)存货周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)流动比率(倍)速动比率(倍)利息保障倍数(倍)主营业务收入增长率(%)净利润增长率(%)利润总额增长率(%)总资产增长率(%)类别获利能力经营能力偿债能力发展能力权重合计企业代码及名称企业代码及名称标准分排名600585海螺水泥1600801华新水泥2600449赛马实业3600802福建水泥4600318巢东股份5600291西水股份60401冀东水泥7西水泥8山股份965*ST天保10600678四川金顶11600720祁连山12600668尖峰集团13600539狮头股份1417*ST秦岭15600553太行水泥16000673*ST大水17600173卧龙地产18000935四川双马19比分析从获利能力来看，海螺水泥、冀东水泥、赛马实业、西水股份、华新水泥等，他对较高水平，其中海螺水泥达%，居前十企业之首；总资产收益率和净资产收益率方面，由于行业特点从数据表面上看都比较低。相对来看，海螺水泥在这相差较大。的尖峰集团分别也才达到%和%，获利能力非常差。排名后六家企业中除尖峰集团外，和%，处于中等水平，企业有一定的盈利空间。企业如果加强管理，提高管理和运营效称600585海螺水泥600449赛马实业600291西水股份600801华新水泥600802福建水泥600678四川金顶600720祁连山600539狮头股份600553太行水泥600318巢东股份600668尖峰集团600217*ST秦岭000673*ST大水600173卧龙地产排名123456789总资产收益率(%)净资产收益率(%)销售毛利率(%)销售净利率(%)标准分000935000935四川双马19、偿债能力对比分析偿债能力比较强的企业有西水股份、海螺水泥、赛马实业等，标准分均在50%以于相对较差位置。称600539狮头股份000673*ST大水600678四川金顶600173卧龙地产600291西水股份600318巢东股份600585海螺水泥600449赛马实业600720祁连山600802福建水泥600668尖峰集团600553太行水泥600801华新水泥排名123456789速动比率利息保障(倍)倍数(倍)流动比率标准分从营运能力来看，运营能力最强的是巢东股份。他的应收账款周转率远远高于同分转转率、存货周转率、股东权益周转率和总资产周转率都处于本行业中较高水平。东权益周转率在次以称600318巢东股份600585海螺水泥600801华新水泥600668尖峰集团600802福建水泥600553太行水泥600449赛马实业600720祁连山600678四川金顶000673*ST大水600539狮头股份600291西水股份600173卧龙地产排名123456789应收账款存货周转股东权益总资产周周转率(次)率(次)周转率(次)转率(次)标准分比分析产增长率高达%，但主营业务收入增长率很低才%；其他企业净利润和利润总额保持高营业务收入增长最快的是赛马实业、江西水泥，分别达%和%，总资产增速较快的是福实业、福建水泥更是高速增长，利润增长都比上年翻了两倍，而且其收入和资产也都保持较好水平增长。最主要原因是企业在发展过程中不断调整自己，提高了自己的营发展能力最差的是太行水泥、狮头股份和四川双马，在整个行业利润水平大幅增加的情况下，其净利润和总利润均大幅下降，说明其发展潜力大幅下降。尤其是四川双马，利润降幅超过了600%；三者总资产增长均在%以下，太行水泥和四川双马资产成负增长，而狮头股份主营业务收入也呈下降状态。同时，部分企业的收入也都出现不同主营业务主营业务收入增长率600291西水股份600449赛马实业600802福建水泥600801华新水泥600720祁连山600668尖峰集团600173卧龙地产000673*ST大水600678四川金顶600585海螺水泥600318巢东股份600553太行水泥600539狮头股份排名123456789净利润增利润总额长率(%)增长率(%)总资产增长率(%)标准分称第三节华新水泥股份有限公司华新水泥股份有限公司是水泥行业具有百年历史的龙头企业，也是政府重点扶持的大系 (该集团为公司第二大股东)，提升了企业的发展水平。在新的世纪，公司坚持积等手段，实现了超常规的扩张。公司主要经营水泥、水泥设备、水泥包装制品的制造与销售，具有世界一流的技术，一流的设备，一流的信誉和一流的服务。公司拥有国内先进的质量保证系统，在水泥优质产品质量金奖。华新的品牌独具特色，在海华新公司在湖北省黄石市的水泥和商品熟料生产下的目前产能最大一家分支机构，也是华新公司的往企业集团华新水泥股份有限公司旗下最大的公达到欧洲Ⅱ级标准。华新集团自行设计制造，具有我国自主知识产权保北省积极落实中央援藏工作会议精神，选址建设的一性质的经贸合作项目，也是第一个转换援藏思路的雄国际集团有限公司(%)、中国信达资产管理公司(%)合资组建而成。公司总投资苏省着名商标。公司主要产品为等级、等级、等级普通新水泥股份公司旗下的分子公司之一，是仙桃市武汉市青山区，是由国家特大型钢铁企业武汉钢铁(集团)公司和国家重点支持的大水泥集团公司华新水泥股份有限公司合资补，采用高新技术进行资源综合利用生产水泥的新。引进日本川崎重工业公司的矿渣立式烘干粉磨机华新水泥(岳阳)有限公司由华新水泥股份有限公司投资兴建,分二期建设。投产后年位分析型工业企业之一。公司主要经营水泥、水泥设备、水泥包装制品的制造与销售，具有世界一流的技术，一流的设备，一流的信誉和一流的服务。公司拥有国内先进的质量名列前茅。“十五”末期，公司水泥年生产能力将达到2500万吨，水泥设资金投入、项目管理及设备国产化等方面均创造了国内最佳，为国内外行家所高度赞赏，瑞士豪西蒙集团将其作为水泥项目工程建设的典范向其它国家和地区推广。2004进我国水泥结构的调整。总总资产(亿元)?主营业务收入(亿元)净利润增长(%)24公司技术及研发水平华新具有“中国水泥工业摇篮”的美誉，为我国的水泥工业的发展和社会主义建设做出了巨大的贡献。国内外许多知名的大型水泥骨干企业，曾留下了华新人的智慧和汗水。华新为政府、大专院校、相关科研机构和兄弟企业输送了大批优秀技术、管(一)运营状况分析水平得到很大提高，使得企业经营能力不断的提高。经经营能力:应收账款周转率存货周转率(次)股东权益周转率总资产周转率%%%%%%%%(二)盈利状况分析盈利能力指盈利能力指标净资产收益率%%%%总资产收益率%%%%净利润率%%%%毛利率%%%%(三)偿债状况分析在。偿偿债能力指标资产负债率%%%%流动比率速动比率长期资产适合率利息保障倍数%%%%(四)发展状况分析成长性指标成长性指标主营业务收入增长率%%%%净利润增长率%%%%总资产增长率%%%%净资产增长率%%%%每股收益增长率%%%%、公司发展规划及发展前景预测水泥生产线(含配套余热发电)、湖南岳阳二期年产80万吨水泥粉磨站、湖北麻城年部崛起”发展战略的政策落实、武汉“1+8”城市圈建设、长株潭城市群建设、建设社会主义新农村等，将有力地拉动水泥需求，公司的市场需求前景可期。第四节安徽海螺水泥集团有限公司泥厂与水泥生产经营的相关资产出资，独家发起成立安徽海螺水泥股份有限公司，主水泥A股(600585)在上海证券交易所成功上市。董事会秘书室经营管理层股东大会监事会子公司董事会图35海螺水泥组织结构图位分析行业最先进的水平。的原材料；公司生产全部采用新型干法旋窑工；依具完备的铁路、陆路及水路运输系统，形。“海螺”牌高等级水泥和商品熟料为公司的主导产品。“CONCH”商标被国家商标局认 总资总资产主营业务收入净利润增长(%)(亿元)(亿元)国家统计局公司技术及研发水平公司生产全部采用新型干法旋窑工艺技术，装备先进，实现了从矿石开采到码头完备的铁路、陆路及水路运输系统，形成了“熟料基地--水泥粉磨站”的专业化生产精心开发的核电水泥低热升温幅度极小，抗收缩变形极微，是专用于核电工程的高品求地区后，受到广大用户的好评。取得了重大突破；公司自行设计编制的集散控制系统软件，已达到国内先进水平。(一)运营状况分析可以看出，海螺在近几年内运营比较稳定。除应收账款周转率有所下降外，存货周转经经营能力指标总资产周转率%%%%净资产周转率%%%%存货周转率应收帐款周转率(二)盈利状况分析售净利率有一定幅度的增长，而总资产收益率和净资产收益率逐年呈较大幅度的提盈盈利能力净资产收益率%%%%总资产收益率%%%%销售净利润率%%%%销售毛利率%%%%市公司资讯网(三)偿债状况分析企业偿债能力三个指标波动幅度较小，整体能力有所上升。但相比同行业其他企业由于流动比率和速动比率较低，公司短期偿债能力较低。但利息保障倍数相对来偿债能力指标偿债能力指标资产负债率流动比率速动比率利息保障倍数%%%%(四)发展状况分析发展能力指标发展能力指标主营业务收入增长率%%%%净利润增长率%%%%总资产增长率%%%%净资产增长率%%%%每股收益增长率%%%%着“为人类创造未来的生活空间”的经营理念，依托雄厚的实力，公司成为国内能够全部提供抗硫酸盐水泥、中低热水泥和道路水泥等特种水泥的供应商。精心开发的核无磁水泥适用于精密仪器、导航定位系统及其它对电磁、地磁干扰要求较小的建筑物新第七章2008年行业授信风险分析第一节环境风险分析及提示美国经济增速放缓，人民币升值、国内水泥价格上涨、国外大量水泥项目投产等种种迹象表明，我国水泥和熟料出口将大幅下降。欧美和中东地区水泥需求旺盛，以及国内市场价格竞争激烈。但“这种现象不会持续很久”，因为一来“美国和中东国家都在加紧建设生产线，一两年内就会满足本地市场需求”，二来“水泥属于资源性产鼓励态度，水泥出口退税的政策也将进行调整”。行业实时的发展状况及其趋势，我们就要紧跟随环境的变化，在动态中来看待行业及一、国际环境以及汇率变化对行业影响分析及风险提示水泥市场外部宏观环境利好之一，水泥被广泛应用于工业项目、建筑、水利工程和城市基础设施的建设和改造，成为影响局部地区工业发展速度和吸引外资的重要指标。同时，水泥需求量也是反映晴雨表，目前，世界上经济增长最快的地区包括中国、出现了水泥短缺现象。美国波特兰水泥协会的一份调查表明，在接受调查的建筑公司：价格涨势快印度水泥需求正在以9%的速度增长(与GDP的增长相符)，而且没有减缓的趋势。虽将高于北部和东部~9%涨势，将达到~10%。价齐升沙特：延长进口免税期限平抑价格(二)出口平均价格连创新高，出口下降对行业影响轻微比微，最多对出口较多的华东地区造成一点压力，不会改变国内整体的供需状况。，增长%，加快个百分点(12月份16809亿元，增长%)；农村固定资产投资业51020亿元，增长%；第三产业64928亿元，增长%。分地区区投资比上年增长%，中部地区增长%，西部地区增长%。全年房地产开未来经济发展持有信心。根据国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查显示：四季度，企业家信心指数为，继续置于景气高位，低于三季度点，高有利的外部环境。三、宏观政策影响分析及风险提示电力、纺织行业。宏观政策的稳定性和有效性的提高将依然较大，货币流动性过剩问题依然严重的情采取更加有针对性的措施，这将对水泥行业投资定资产投资，对水泥行业过快的投资增长起到抑制定的影响和作用，会导致未来几年房地产增长放境继续趋紧，将对投资增长产生明显的抑制作用。如果2008年投资和信贷一旦。加强房地产贷款将会导致房地产投资增速减缓，进而导致水泥需求降低。险分析格下降，而国内采购成本不变，因此水泥出口企业利润下降。此外，人民币的升值还导致本土水泥的竞争能力下降，影响水泥出口数量。另外海外应收账款也将面临贬值行业需求主要是在国内，水泥出口只占水泥总需求的一小部分，总体来说汇率变化对我国水泥行业影响不大；对水泥出口比较集中的江苏、浙江一带水泥出口企业会产生影响。但是因为人民币升值预期明确，主要出口企业一般会提前做好准备，在合同中规定汇率或者采取其他金融工具规避风险。因此汇率变化对水泥行业的(一)在水泥行业结构调整过程中，银行信贷风险的暴露将急剧增加。在新型干法生产技术代替立窑生产技术过程中，由于立窑企业生产线的设备无法改造成新型干法生产线，设备处于完全被淘汰的状态，更何况大部分水泥企业选址远离城镇，即使能充落后，立窑企业在短时间内通过经营性现金流归还全部贷款的可能性很小。因此，在水泥行业结构调整过程中，银行面临巨大的信贷风险。(二)水泥行业投资大且回收期长，抵押担保落实难，银行信贷风险控制的难度较但若银行盲目追捧新型干法水泥生产线项日，导致水泥进一步摊薄，贷款回收期将被拉长，且水泥企业普遍存(三)被迫对部分市场前景较好的中小水泥企业压缩信贷规模，使其生产经营举步维水泥虽然在产品质量、价格等方而无法与新型干法水泥窑企业的信贷投入并逐步退出，对能正常还本付息的企难。(四)小型水泥企业管理水平偏低，生产经营效益较差，贷款回收困难重重。第二节上下游风险分析及提示水泥产业属于制造业范畴，处在产业链中的中游环节：其上游产业是矿山资源、能源产业，为水泥产业提供原料来源和动力支持；下游产业是房地产、基建产业，是水泥产业的输出对象和消化空间。从产业之间的联系来看，上游产品(如能源)价格的上动下游产业价格的上升。、上游行业影响分析及风险提示十分尴尬的境地：上游能源价格和下游产业价格双高，但是由于水泥产业与上下游对话能力不强，价格上涨因素无法传递，在水泥产业环节出现断裂，水泥价格持续低位(一)成本控制能力不高——上游：能源价格走高，导致生产成本上升水泥产业对上游产业的行为表现为：成本控制能力不高，成本高居不下制约着我国水前煤电消耗占水泥生产总成本的比例在大部分地区已达到70~80%，能源的价格的变化将直接影响水泥企业的生产成本，进而影响企业利润率。图36全国煤、电、油、水泥价格增长率五”期间的走势，在高位运行。资源环境价格改革要迈出新的步伐。基于这种认识，出台了煤炭新政。其核心内容是改变煤炭成本核算制度，即将煤炭的资源成本、环境成本、安全成本及煤矿转产成本是雪水泥是一种短腿产品，油价上涨将增加水泥的运输成本，从而影响企业利润。油价增“十一五”期间，油价将继续走高。目前在石油需求缺口的背景下，产业垄断者的定价造成石油价格在高位运行。有专家预言，中国对石油的需求将有增无减。至2010年，中国石油缺口将达到~亿吨，对海外资源的依存度为~%。国家发改委价格司司长，我国的石油价格将会进一步上涨。推进市场化改革需品，为稳定物价，国家对电价上涨的控制比较谨慎。因此上总考虑到电力的持续需求，存在电力价格调高压力。联合证券研究所电力行业研究员王式取得的成功经验，已被各地方政府借鉴，加上地方政府已出台的水泥市场准入政策，对落后产能实施差别电价的政策，行政执法手段不断加强，行政问责制逐步到产。“十一五”期间淘汰落后生产能力亿吨可望实现。大大企业集团应积极参与落后边小水泥林立的局面。(一)水泥企业缺乏话语权，但价格将上涨格将上涨。而从产业内部的角度看，水泥价格反映产业供求对比、竞争程度和利润空间的综合指标，水泥企业对下游产业的定价能力是影响利润的主要因素。图37固定资产投资和全国水泥价格走势(二)下游行业风险分析及提示随着我国城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快，水泥行业进入复苏阶段，投资的高增长趋动的水泥需求高增长比较显着。近年来，受固定资产投资拉动影响，水泥的需求量非常大。目前农村的水泥需求占到总需求的40%，基础设施建设占到30%，城业建筑、公共基础设施、大型重点工程以及工业用水泥础设施建设投入力度将加大，填补了房地产投第三节行业政策风险分析及提示、产业政策影响分析及风险提示策》和《水泥工业发展专项规划》等文件。与有关部门协调配合，对落后工艺水泥实行差别电价政策，取消水泥出口退税率、修订发布《水泥产品生产许可证实施细则》订六大通用水泥标准，得出结论为GB175、GB1344、GB12958三项标准整合修订。主要体如下：(一)修改了不同水泥品种混合材的允许掺量，水泥中掺加混合材不但能改善水泥的混合材掺量规定为6%~20%，其他品种水泥混合材起始掺量由15%改为21%.对矿渣硅酸盐水泥，由于其混合材的允许掺量范围大。因此在参照EN197-1，将矿渣水泥分为A：21%~50%，B：51%~70%两类。本次标准修订将火山灰质硅酸盐水泥中混合材的最大允(二)取消普通硅酸盐水泥中强度等级，将水泥品种分为两个层次，高强度等级的水(三)不允许在复合硅酸盐水泥中使用粒化精炼铬铁渣及新开辟的混合材料虽然许多水泥产品都允许掺加工业废渣。暂时取消了粒化精炼铬铁渣、粒化增钙液态渣、粒化碳素铬铁渣、粒化高炉钛矿渣等混合材料在复合硅酸盐水泥中的使用。(四)在限制助磨剂的用量不超过%的同时增加了Cl-限量要求，其限量为水泥中的(五)增加45μm方孔筛筛余要求作为选择性指标检测水泥细度。我国在通用水泥产(六)我国现行标准中规定了不同品种水泥混合材的掺加量并明确混合材掺量超过允为不合格品，但标准中没有明确测混合材掺加量的测定方法。新型干法水泥相对偏低的中西部地区转移。利用这个有利的时机，大型企业集团通过市场运作收购兼并小水泥企业不断发展壮大，企业兼并重组进程加快，产业集中度进一