国美电器财务报表分析与企业价值研究

PAGEPAGE8国美电器财务报表分析与企业价值研究一、课题来源及研究的目的和意义（一）课题来源全球经济日益呈现出一体化的趋势，企业面临着前所未有的挑战与机遇。在应付新的挑战与机遇中，最大的挑战莫过于怎样提高企业，尤其是高级管理者在以分秒为节奏，以国际经营信息为视野的环境里对动荡的市场变化做出快速反应，对企业经营进行决策，对新的利润增长点做出判断，对财务状况做出实时监控。本文正是基于这样的背景下，对国美电器的财务状况进行分析，从而来研究国美电器的企业价值。（二）研究的目的和意义1、研究目的：财务报表的不同使用者对财务报表所提供的信息有着各自不同的要求。财务报表的内部使用者需要通过财务报表了解企业的财务状况和经营成果，分析预测企业的发展前景，以改善决策，提高经营管理效率。对于财务报表的外部使用者来说，虽然出于不同的目的，但他们所需要的信息主要集中于三个方面：一是关于企业过去经营成果的信息；二是有关企业现行财务状况的信息；三是有关预测企业经营成果和现金流量的信息。所以，本文是根据国美电器财务报表，对国美电器的企业价值进行科学的研究，从而对国美电器的经营策略、企业前景进行合理的探讨。2、研究意义：国美电器控股有限公司是中国卓越的家电连锁零售企业之一，在中国的家电零售业具有重要影响。2010年，实现收入509亿人民币，较09年增长19.32%，综合毛利由17.32%增至18.39%。然而在这样辉煌的成绩背后，是否隐藏着危机呢？这只有对其进行合理的分析才能得到我们想要的结果。在对企业进行评估时，根据市场、技术等方面评估结果和财务预测提供的基本数据，对上市公司的财务状况做出客观、公正的评价，进而对企业的发展前景，做出理性的判断。所以，本文对国美电器的财务情况、战略目标、企业前景等的情况进行深入分析，同时结合目前家电的市场环境，以期其在家电零售市场上更大的盈利和持续的竞争力，从而使国美电器能够更加迅速的发展，打造真正的“百年国美”。二、国内外研究现状及评述（一）国外相关研究现状财务报表分析作为一门独立的分支学科开始于19世纪的美国。当时美国的金融资本对产业资本的渗透很广泛，企业同银行的利益关系更加紧密，银行家在对是否为企业发放贷款及发放多少贷款做出决定时最关心的是借贷企业是否有能力按期偿还本息。为了降低银行的入贷风险，银行家需要了解借贷企业的财务状况和经营能力，分析衡量贷款企业的信用和偿还债务的能力，这就需要对企业的资产负债表和利润表等反映企业财务状况信息的报表进行进关分析，因此促进了财务报表分析的发展。1895年美国纽约银行协会的经理委员会要求所有借款企业在申请贷款时必须同时提他们的资产负债表。经过多年的发展，银行渐渐地将贷款企业的流动比率等比率分析指标作为其判断的依据。随着经济的发展，财务报表分析的使用者逐渐从银行扩展到企业的投资者，财务报表分析现在已经成为投资者在对企业进行投资前的盈利能力分析和风险评估的重要手段。JosephSinkey（1975）在其研究中指出，银行的财力报表分析应包括以下几个部分：资产流动性、贷款数量及质量、资本充足性、效率和收入来源等财力比率或内容[1]。进入20世纪后，随着各国资本市场的高速发展，财务报表分析在西方各发达国家开始得到广泛的应用。经过多年的发展，现在的财务报表分析体系已更加丰富和完善。现代财务报表分析的领域不断扩展，早已不限于初期的银行信贷分析和一般投资分析。全面、系统地进行筹资分析、投资分析、经营分析是财务报表分析的基本领域。LeopoldA.BernsteinandJohnJ.Wild（2001）将财务报表分析具体分为以下四个部分：年度变动分析、指数趋势序列分析、结构百分比法和比率分析[2]。AviRushine，SaraF.Rushinek（2002）从银行债权人的角度分析了如何运用财务报表的财务指标来计算分析企业的偿债能力，通过对企业的信贷风险打分为银行在决定是否要贷款给企业时提供决策依据[3]。IsabelGutierrez，SalvadorCarmona（2003）认为比率分析在财务报表分析中占有主要地位，作者将新的理论引入比率分析中以解闷在企业管理过程中的流动性问题[4]。J．DaV1dCabedo，JoseMiguelTirado（2004）研究发现如果单单使用会计信息为企业的经营管理作出决策并不能提供充分的信息，除了会计信息之外还应获得其他非会计信息以分析企业所面临的风险[5]。AnnL.Watkins（2000）研究了医院的非财务信息与传统的财务比率之间的关系，提出除了财务信息之外，非财务信息能够提示企业经营活动的其他特征，因此，企业应对非财务信息在财务分析中的应用给予高度重视[6]。JohnR.Mi11s，JeanneH.Yamamura（1998）在财务报表分析中，企业的现金流量指标能帮助投资者了解一个企业的生存能力，该文通过案例分析企业的现金量，重点分析了企业的自由现金流量，将现金比率作为企业生存能力的一个重要标志。后来Schmidgall（2002）在他的研究论文中进一步介绍了现金流量在财务报表分析中的运用[7]。KulatilakaandPerotti（1998）把企业分为非上市公司和上市公司，对这两类公司的盈利能力所应采用的指标进行了分析，作者认为，非上市公司的盈利能力指标有：成本费用利润率、销售利润率、总资产利润率、资本利润率、权益利润率。而上市公司除了可以采用以上5种指标外还可以增加采用以下几个指标对公司的盈利能力进行分析：每股盈余、每股股利、市盈率、股东权益利率、股利支付比率等[8]。DonShultz（2006）对如何分析资产负债表、损益表和现金流量表进行了分析，并对一些比较常用的财务指标进行了详细的分析[9]。（二）国内相关研究现状我国的财务分析思想出现较早，但财务报表分析得到重视和广泛运用的还是在20世纪出。陈瑜（2003）将财务报表分析视角分为以下四个方面：报表原数视角、结构百分比分析视角、财务比率视角和结构重构视角[10]。吴正杰（2004）认为财务报表分析并不只是单纯的对一些财务指标进行计算，财务报表分析是一个定性及定量的系统性工程，同时作者从会计政策的选择、财务战略、财务比率、收益质量与成长性四个视角对财务报表分析进行了介绍[11]。周波（2004）对现行财务报表分析体系进行分析后指出了现行财务报表分析体系所存在的缺陷，如趋势分析不能提示见险；财务分析仅限于对财务指标的计算等[12]。李端生，文剑峰（2003）将财务分析的重心转移到对企业价值的分析评价上。作者指出财务分析应包括对历史财务数据（资产负债表、利润表、现金流量表）的分析以揭示企业当前的实际偿债能力、盈利能力和营运能力等，同时还应包括对预测性财务信息的分析以对企业未来的发展能力进行估计[14]。同时该文还介绍发以企业价值分析为重心的财务分析程序。王国均（2007）采用案例分析的方法对浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司为例，对该公司的财务指标进行了详细分析，如偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、成长能力指标等，最后得出该公司总体运营状态良好[15]。三、主要研究内容（一）研究内容本论文研究的主要内容是根据国美电器2008—2011年4年的财务报表，对国美电器的基本财务数据、财务能力等情况进行详细的分析，来探讨上市公司的存在的问题。本篇论文包括四个部分：（1）这部分是对家电零售业的情况进行阐述，包括了家电零售业行业的概述、家电零售业的竞争程度以及政策法律环境等相关的情况。（2）这部分是对国美电器的现行战略进行分析，主要是从市场渗透战略以及产品开发战略这两部分进行探讨。（3）这是本文的重点内容。在这一部分对国美电器的2008年到2011年这四年的财务报表进行了全面深入的分析，并得出了相关的结论。这种对财务报表的分析方法具有普通的适用性，只要正确掌握分析的方法就可以对不同的上市公司财务报表进行系统全面的分析，股东和债权人等就可以从中得到许多有用的信息，这些信息对其投资决策起到重要的甚至是决定性的作用。希望本文的内容能对广大的上市公司财务报表使用者有一定的借鉴作用，这也是本文作者的意图所在。（4）这部分也是本文的重点。在这部分，我对国美电器的企业价值进行了分析，运用自由现金流量折现法、经济增加值法以及相对价值法这三种方法，对这三种方法的结果进行了比较，从而得出结论。（二）拟解决的关键问题（1）根据国美电器的财务报表，对其进行财务比率分析；（2）使用自由现金流量折现法等方法对国美电器进行企业价值分析。（三）拟形成的创新性研究成果（1）根据国美电器的财务报表，对国美电器进行财务比率分析，并在此基础上，对国美电器的企业价值进行合理的评估；（2）在对当前分析方法的分析基础上，针对财务指标往往是面对过去，不能很好的预测未来这一问题，主张增设非财务指标，以便更加全面的了解企业的财务状况和未来的发展情况。（四）论文章节结构摘要Abstract第1章绪论1.1研究背景1.2研究意义1.3文献综述.21.3.3财务报表体系与企业价值的关系1.4论文主要内容第2章家电零售业综述2.1家电零售业行业概述2.2具体行业分析2.2.1竞争程度的含义2.2.2家电零售业的竞争程度2.2.3政策法律环境2.3本章小结第3章国美电器的战略分析3.1国美电器简介3.1.1国美电器的企业使命3.1.2国美电器概况3.2市场渗透战略3.2.1加大区域覆盖的力度3.2.2加强门店的经营力度3.2.3加强3C业务3.2.4加大对电子商务的发展力度3.3产品开发战略3.3.1实施全新的信息系统3.3.2强化物流系统3.3.3不断强化售后服务的体系3.4本章小结第4章国美电器的财务分析4.1国美电器的财务情况4.1.1国美电器的资产情况4.1.2国美电器的利润情况4.1.3国美电器的现金流情况4.2财务比率分析4.2.1盈利能力分析4.2.2偿债能力分析4.2.3现金流指标分析4.2.4营运能力分析4.3本章小结第5章国美电器的企业价值分析5.1自由现金流量折现法分析5.1.1国美电器的发展趋势分析5.1.2预测国美电器未来的盈利5.1.3对自由现金的流预测5.1.4自由现金流的折现估值5.2经济增加值法分析5.3相对价值法分析5.4三种方法的结果比较说明5.5本章小结结论参考文献附录致谢个人简历四、研究方案及进度安排，预期达到的目标（一）采用的研究方法和技术路线1、研究方法（1）文献分析法在本文开始进行科学研究的时候，首先要搜集相关文献，了解他人对此的研究成果，避免重复的研究工作，学习他人对该问题进行研究时所采用的研究思路、方法和研究角度，并在前人的基础上，寻求创新，力求突破。（2）层次分析法层次分析法是常用的运筹学方法，是把定性分析与定量分析相结合的管理决策方法。本文用它来对国美电器的财务报表进行综合评定。（3）财务比率分析法本文用财务比率分析法对国美电器的财务报表进行了全面的分析。2、技术路线研究背景、研究意义、文献综述研究背景、研究意义、文献综述家电零售业综述国美电器的财务报表分析国美电器的企业价值分析国美电器的战略分析（二）进度安排及预期目标2012.03~2012.06：查找相关资料，准备开题。2012.07~2012.09：根据找到的资料，对国美电器的现行战略与财务情况进行分析，以及使用财务比率分析法来进行财务报表分析。2012.10~2012.12：国美电器的企业价值进行分析。2013.01~2013.03：根据之前的研究成果，完成论文的初稿。2013.03~2013.06：完成论文的终稿，准备毕业答辩。五、预计研究过程中可能遇到的困难及解决的措施（一）可能遇到的困难和问题（1）国美电器的财务报表来源以及真实性问题。（二）解决措施（1）通过访问国美电器官网以及网上查找相关资料，同时对比其他电器商家的财务报表情况，来分析资料的可靠性。六、主要参考文献[1]LeopoldA.BemsteinandJohnJ.Wild.Analysisoffinancialstatements[M].许秉岩，张海燕译.北京：北京大学出版社，2001：259-260.[2]JosephSinkey.Amultivariatestatisticalanalysisofthecharacteristicsofproblembanks[J].TheJournalofFinance，2007，5（12）：12-17.[3]LeopoldA.Bemstein，JohnJ.Wild.Analysisoffinancialstatements[M].PrenticeHallPress，2010：7-8.[4]AviRushinek，SaraF.Rushinek,Usingfinancialratiostopredictinsolvency[J].Availableonline，2012，5（12）：56-60.[5]IsabelGutierrez，SalvadorCannona.Afuzzysetapproachtofinancialratioanalysis[J].Availableonline，2011，22（5）：45-49.[6]J.DavidCabedo，JoseMiguelTirado.Thedisclosureofriskinfinancialstatements[J].AccountingForum，2008，12（4）：7-11.[7]AnnL.VWatkins.Hospitalfinancialratioclassificationpatternsrevisited：Uponconsideringnonfinancialinformation[J].JournalofAccountingandPublicPolicy，2005，11（13）：56-60.[8]RaymondS.Schmidgall.Financialanalysisusingthestatementofcashflows[J].Availableonline，2002，7（6）：67-71.[9]KulatilakaN.PerottiE.Strategicgrowthoptions.ManagementScience，2008，22（11）：34-39.[10]张新民，钱爱民.财务报表分析精要[M].科学出版社，2006：33-36.[11]聂兴凯，尹佳音.会计报表编制与分析[M].上海：立信会计出版社，2008，315-316.[12]姚文韵.财务战略矩阵在经营决策中的应用研究[J].财会通讯，2010，5（11）：43-48.[13]加布里埃尔·哈瓦维尼.经理人员财务管理[M].北京：机械工业出版社，2011：67-72.[14]李永红.基于EVA理念的企业价值管理体系再造[J].科学管理研究，2009，16（2）：60-64.[15]聂兴凯，尹佳音.新企业会计准则下会计报表编制与分析[M].上海：立信会计出版社，2008：327-328.[16]DuarteTrigueiros.Incorporatingcomplementaryratiosintheanalysisoffinancialstatements[J].Availableonline，2012，34（9）：76-79.[17]许拯声.财务报表分析[M].北京：清华大学出版社年，2010：135.[18]侯艳蕾，张宏禄.财务报表分析[M].北京：中国金融出版社，2008：16.[19]周蕾.关于苏宁电器的财务报表分析[D].复旦大学硕士学位论文，2008：45-49．[20]郑成杰.浅析新环境下的企业财务报表分析体系之发展策略[J].现代经济信息，2010，34（20）：77-81.[21]程晓君.试析企业财务报表分析[J].品牌（理论月刊），2010，11（9）：22-25.[22]张红军.如何利用纳税评估指标分析财务报表真实性[J].财会月刊，2010，5（28）：67-70.[23]陈若晴.财务报表分析方法及其改进[J].财会月刊，2010，22（35）：45-49.[24]李鳞，李骥.企业价值评估与价值增长[M].北京：民主与建设出版社，2001：22-35.[25]周亚辉.上市公司盈利能力分析[J].经济管理论坛，2009，12（3）：5-9.[26]闫立梅.上市公司财务报表分析新探[D].首都经济贸易大学硕士学位论文，2011：21-23．[27]洪进添.国美电器!苏宁电器财务报表对比分析——探索两大家电连锁巨头的财务特征[D].西南交通大学硕士学位论文，2008：26-28．[28]陈俊.企业现行财务指标分析的改进构想[J].会计之友，2012，11（8）：34-39.[29]黄瑶.上市公司经营业绩指标的研究——以青岛海尔公司为例[D].同济大学硕士学位论文，2008：34-37.[30]付涛.如何分析上市公司现金流量表[J].成都航空职业技术学院学报，2006，（3）.哈尔滨理工大学硕士学位论文开题报告评议结果硕士生姓名导师入学时间开题报告日期院、系学科、专业论文题目导师或指导小组对开题报告书面材料的审查意见：导师签字：年月日学科评审小组意见（包括对论文选题、文献综述、实施方案及可行性的评议）对开题报告的修改意见：对开题报告的评审结果（在相应栏内划。√。）：通过□不通过□评审小组成员：组长（签字）：年月日

中国企业物流运作现状及发展战略探讨摘要：自从2001年中国加入WTO之后，市场竞争就更加激烈。每个企业为了提高自身的竞争力，努力提高物流水平，降低物流成本。本文将中国物流现状与发达的国家和地区的企业物流运作模式进行对比，提出了中国的企业物流发展战略关键词：企业物流现状；运行模式；发展战略一、中国企业物流的运作现状及弊端

物流战略是很多企业总体战略中必须考虑到的一个重要因素。为了在市场中提升自我竞争了，企业不断在降低物流成本和提高物流水平上下功夫。无论是在国内还是国际市场上，都能够最大程度上的降低成本，同时又不减低服务水平，获得竞争优势。企业物流的管理整体上来说还是处于不完善的阶段，大多停留在纸币时代。比较先进的企业已经配备了电脑，但是依旧没有形成系统的体系和网络。EDL、个人电脑、人工智能、专家系统、通信和扫描等先进的信息技术还未在物流运作中广泛地运用。但是物流是一种新型的管理技术，涉及领域宽广。因此物流管理人员要熟悉掌握企业内物流和因此延伸的整条供应链的管理知识，掌握整个工艺流程，精通物流管理技术。而我国现在十分缺乏具备综合物流知识的管理和技术人才，难以满足企业物流现代化的需求。二、中国企业物流的发展战略1990年以来，在国外，物流已经成为了该国一个重要的经济增长点。但是在中国，物流才刚刚起步。企业之间生产经营，市场运行的各个方面展开竞争。具体体现在技术、人才上包括了物流和供应链。在竞争如此激烈的背景之下，企业进入了一个微利时代，产品的成本和利润变得十分透明。而这用竞争还会不断加深，变得更加激烈，三、发展物流为当务之急

社会的经济环境在不断地发展变化之中，这就要求中小企业从战略发展的高度出发去思考物流的发展问题。在大企业实时物流战略的同时，作为灵活的反应者，中小企业在市场中，也积极采取了行动。希望通过积极的物流战略提升自身的竞争力。信息技术的发展前景大好，经济贸易的高速发展，物流业已经显示出了蓬勃的活力和蕴藏的无限商机，物流服务正逐渐成为中国企业之中最为经济合理的综合服务模式。中国进入WTO的时间还不算长，我国的中小企业应该及时把握住这一机会，在物流市场竞争比较不激烈时加入物流领域，迅速地占领一定的市场份额。但是如果中小企业不作为，等时间再长久一些，将会失去发展物流的优势。

四、从战略角度做物流

现下，我国的许多中小企业还未意识到物流战略以及控制物流成本的重要性。中小企业应当认识到物流战略是提升竞争力的重要手段，并且重视自身物流系统地建设，将物流系统的建设上升到战略高度。事实上，企业物流成本是除了原材料成本之外的最大成本项目。在国外发达国家，它们的物流成本一般控制在10％左右。而我国的现状就不太乐观。我国物流成本一般占总成本30％－40％，鲜活产品占60％左右甚至更多。我们应该看到的是系统完善的物流管理可以节省15％－30％物流成本，很大程度上减少库存和运输成本，对于中小企业来说，技术上和产品质量都比不上大企业。但不得不承认的是，中小企业产品价格更加受消费者青睐，市场需求反应更加灵活迅速。一旦中小企业将物流上升到战略高度，利用先进的物流管理模式，就可以大大的节省产品成本，进一步发挥自身的优势。想要在变幻莫测的市场中屹立不倒。谋求更加长远的发展，中小企业就要把物流放到企业经营管理的战略高度上进行思考。除了考虑要怎样解决仓储运输和商品配送这些物流的基本问题，还要思考怎样把采购、生产和销售过程中的物流活动的有机结合。做到以业务流程为基础，使得物流的一体化。最终达到加强企业的在瞬息万变的市场当中的竞争能力。

我国的中小企业只有突破地域限制、行业的局限，放眼于国内外，才能说真正意义上做好了战略制定，最大限度地把握住了机遇，有效规避风险。具体来的说，就是首先着眼于当前的地域市场的开拓，在获得了本地竞争的优势之后，辐射全国，放眼于全球。

五、重视物流系统的全面改造

发展物流并不是一蹴而就的，它需要一步步地前进。因此中小企业要注重制定详细的物流重组的长期实施计划和发展策略。物流重组需要从物流业务流程、组织机构、企业资源管理系统等方面展开，这样一来才有可能慢慢实现企业物流向供应链管理的“横向一体化”。达到降低生产、库存、运输等环节的成本，最终给客户带来更大的效益，给消费者带去更大的实惠。与此同时，企业的经营者应该打破传统的观念，不再只是局限于投入产出管理问题，如流程再造、压缩成本、加强培训以及有限资源的合理配置问题。企业的经营者应当认识到物流是企业市场营销的基础，从战略高度去思考物流运营成本与市场拓展需要、物流顾客服务的特殊要求之间的动态平衡，做到将物流系统与营销战略有机结合。现代化的物流在国际上又被称为一体化物流、供应链管理、销售链管理等等。不同于传统的物流，现代物流包括了运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理、回收等功能。对我国的中小企业来说，发展物流必须重视物流系统的全面改造。以物流供应链思想作为指导，注意对物流管理的强化，积极运用有效策略，全新打造物流的运作与管理体系。

六、从服务角度做物流

在国外，广泛认为物流业归属于服务业。但是现代物流在中国还是新兴产业。它的发展也就紧密伴随着企业经营管理理念而在发展。当代企业政府对物流管理的认识也逐渐提高到了企业和地区的战略理论的高度。当代企业经营管理理念的核心正在从产品制造转向产品销售再转向现代营销和客户服务。并且提出了“一切为客户创造价值”的现代经营理念。人们对于物流的认识早已经从企业自身的“功能性活动”上升为“以满足客户需求为目的”、“努力为客户创造价值，尽力增加顾客让渡价值”的“从供应到消费的运动、储存和配送的计划、执行和控制”的管理过程。消费者的需求不仅仅是商品。以企业的经营和发展的角度来看，物流就等同于服务。服务也是物流的物品之一。它是企业所提供的服务，“服务的实质上也是一种商品”，但是这一点却常常被人们所忽视。七、引进专业物流管理咨询公司中小企业自身的专业力量不足，因此要懂得借助相关的管理顾问公司以及相关研究机构来科学规划企业的物流战略、实施战略和管理体系。要去了解先进物流企业的作以及这样运作的原因所在。在这一过程之中，它们的物流服务理念是如何变化的，怎样做到满足客户需求和市场竞争，企业经营战略相衔接。这有这样，我国的中小企业才有可能成功地进入一个新的市场领域，在现有的市场基础上进一步地替身自身的服务水平，拓展市场份额。许多的企业在管理咨询方面下了许多的功夫，用以探索新管理方式和学习物流技术的运用。中小企想要全面提升企业的物流运作以及管理的水平，更加迅速地构建起一个先进的物流系统以及管理平台，就应当充分利用专业管理顾问公司的优势能力。结语：战略性的规划、投资以及技术开发是最近几年促进物流现代化发展的重要因素。企业亟需解决的不仅仅是仓促运输以及商品配送等最为基本的物流问题，最重要是为了解决怎么样才能在在变化莫测的市场竞争之中谋求生存与发展这一问题。因此企业必须做到将物流放在企业经营管理这一战略高度上去考虑怎样将采购、生产和销售则一系列过程与物流相结合。从而形成以业务流程为基础，形成物流一体化，达到增强企业市场竞争力的目的。物流已然是企业市场营销的基础。作业企业的经理，在物流决策方面应当从战略高度去考虑物流运营成本和市场拓展需要、物流顾客服务的特殊要求之间的动态平衡，仔细思考怎样才能把物流系统与营销战略以及企业的总体战略灵活结合。不再像传统上，只注重如何解决流程再造、压缩成本等投入产出的管理问题以及有限资源的合理配置问题。参考文献【1】孟祥茹

-中国企业物流运作现状及发展战略探讨\o"《山东交通学院学报》"《山东交通学院学报》

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2013【2】刘铁钢

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我国第三方物流的发展现状与运作模式探讨\o"《湖南经济管理干部学院学报》"《湖南经济管理干部学院学报》

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2015【3】郑金花，余洪明

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我国企业物流运作现状及发展战略探讨\o"《交通企业管理》"《交通企业管理》

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2010【4】HYPERLINK"/s?wd=authoruri:(f3f9ac2bc28aeb81)%20author:(%E9%82%B5%E6%99%B4)%20%E6%B2%B3%E5%8D%97%01%E7%BB%8F%E8%B4%B8%01%E8%81%8C%E4%B8%9A%01%E5%AD%A6%E9%99%A2%01&tn=SE_baiduxueshu_c1