企业并购程序要点分析

企业并购程序要点分析企业并购程序千差万别，下文将细分为“中企国内并购（非上市公司并购，上市公司要约并购）”，“中企并购外企”，“外企并购精品文档放心下载中企”三种并购类型详解其流程，并就并购过程中的常见问题做论述。谢谢阅读一、企业并购流程解析（一）公司并购的五个基本阶段1并购决策阶精品文档放心下载段企业通过与财务顾问合作，根据企业行业状况、自身资产、经营状况和发精品文档放心下载展战略确定自身的定位，形成并购战略。即进行企业并购需求分析、并购目标精品文档放心下载的特征模式，以及并购方向的选择与安排。2并购目标选择阶段定性选择模型：结合目标公司的资产质量、规模和产品品牌、经济区位以精品文档放心下载及与本企业在市场、地域和生产水平等方面进行比较，同时从可获得的信息渠感谢阅读道对目标企业进行可靠性分析，避免陷入并购陷阱。定量选择模型：通过对企业信息数据的充分收集整理，利用静态分析、ROI感谢阅读分析，以及logit、probit还有BC（二元分类法）最终确定目标企业。感谢阅读3并购初期工作根据中国企业资本结构和政治体制的特点，与企业所在地政府进行沟通，感谢阅读获得支持，这一点对于成功的和低成本的收购非常重要，当然如果是民营企业，感谢阅读政府的影响会小得多。应当对企业进行深入的审查，包括工商、生产、经营、谢谢阅读财务、税务、担保、诉讼等资质的研究调查等。4并购实施阶段与目标企业进行谈判，确定并购方式、定价模型、并购的支付方式（1.纯谢谢阅读现金支付、2.现金加股权、3.混合证券支付(收购方债券、认股权证、可转换债精品文档放心下载券).）、法律文件的制作，确定并购后企业管理层人事安排、原有职工的解决感谢阅读方案等等相关问题，直至股权过户、交付款项，完成交易。谢谢阅读5并购后的整合对于企业而言，仅仅实现对企业的并购是远远不够的，最后对目标企业的精品文档放心下载资源进行成功的整合和充分的调动，产生预期的效益。（二）国内企业并购国内企业>>>>非上市公司并购的流程非上市公司并购的流程虽然通常由：1、制定并购方案；2、发出并购意向精品文档放心下载书；3、核查资料；4、谈判；5、并购双方形成决议，同意并购；6、签订并感谢阅读购合同；7、完成并购等几个步骤组成。但不同性质的企业在进行这几个步骤谢谢阅读时要求都有差别，这些差别会在分述这些步骤时分别另外说明。精品文档放心下载1制定并购方案2发出意向并购书一份意向书一般包含以下条款：1）意向书的买卖标的2）对价3）时间表4）先决条件5）担保和补偿6）限制性的保证7）雇员问题和退休金8）排他性交易9）公告与保密10）费用支出11）没有法律约束力（注：排他性交易与保密的规定有时具有法律的约束感谢阅读力）3核查资料被并购方同意并购，并购方就需进一步对被并购方的情况进行核查，以进谢谢阅读一步确定交易价与其他条件。此时并购方要核查的主要是被并购方的资产，特精品文档放心下载别是土地权属等的合法性与正确数额、债权债务情况、抵押担保情况、诉讼情精品文档放心下载况、税收情况、雇员情况、章程合同中对公司一旦被并购时其价款、抵押担保、谢谢阅读与证券相关的权利如认股权证等的条件会发生什么样的变化等。核查这些情况精品文档放心下载时，会计师与律师在其中的作用十分重要。由于被并购方同意并购，在进行上谢谢阅读述内容核查时，一般都会得到并并购方的认真配合。被并购方如是国营企业，则在其同意被并购且取得了必要的批准同意后，感谢阅读还必须要通过正规的资产评估机构对其资产进行评估。不评估不能出售。感谢阅读集体企业、私人企业、外商投资企业、股份制企业等则无此要求。精品文档放心下载4谈判谈判主要涉及并购的形式（是收购股权，还是资产，还是整个公司），交精品文档放心下载易价格、支付方式与期限、交接时间与方式、人员的处理、有关手续的办理与感谢阅读配合、整个并购活动进程的安排、各方应做的工作与义务等重大问题，是对这感谢阅读些问题的具体细则化，也是对意向书内容的进一步具体化。具体后的问题要落谢谢阅读实在合同条款中，形成待批准签订的合同文本。交易价格除国营企业外，均由并购双方以市场价格协商确定，以双方同意谢谢阅读为准。国营企业的交易价格则必须基于评估价，在此基础上确定，以达到增值精品文档放心下载或保值的要求。支付方式一般有现金支付，以股票（股份）换股票（股份）或以股票（股感谢阅读份）换资产，或不付一分现金而全盘承担并购方的债权债务等方式。谢谢阅读支付期限有一次性付清而后接管被并购方，也有先接管被并购方而后分批精品文档放心下载支付并购款。5并购双方形成决议，同意并购谈判有了结果且合同文本以拟出，这时依法就需要召开并购双方董事会，精品文档放心下载形成决议。决议的主要内容包括：1）拟进行并购公司的名称；2）并购的条款和条件；3）关于因并购引起存续公司的公司章程的任何更改的声明；感谢阅读4）有关并购所必须的或合适的其他条款。形成决议后，董事会还应将该决议提交股东大会讨论，由股东大会予以批精品文档放心下载准。在股份公司的情况下，经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上股东谢谢阅读同意，可以形成决议。在私人企业中、外商投资企业的情况下，该企业董事会感谢阅读只要满足其他企业章程规定的要求，即可形成决议。在集体企业的情况下，则精品文档放心下载由职工代表大会讨论通过。6签订并购合同企业通过并购决议，同时也会授权一名代表代表企业签订并购合同。并购精品文档放心下载合同签订后，虽然交易可能要到约定的将来某个日期完成，但在所签署的合同精品文档放心下载生效之后买方即成为目标公司所有者，自此准备接管目标公司。精品文档放心下载合同生效的要求，除合同本身内附一定的生效条件要求必须满足外，另外，精品文档放心下载在目标公司是私人企业、股份制企业的情况下，只要签署盖章，就发生法律效感谢阅读力；在国有小型企业的情况下，双方签署后还需经国有小型企业的上一级人民感谢阅读政府审核批准后方能生效。在外商投资企业的情况下，则须经原批准设立外商精品文档放心下载投资企业的机关批准后方能生效；在集体企业的情况下，也须取得原审批机关精品文档放心下载的批准后方能生效。7完成并购并购合同生效后，并购双方要进行交换行为。并购方要向目标公司支付所感谢阅读定的并购费（一次或分批付清），目标公司需向并购方移交所有的财产、账表。感谢阅读股份证书和经过签署的将目标公司从卖方转到买方的文件将在会议上由目标精品文档放心下载公司的董事会批准以进行登记，并加盖戳记。公司的法定文件、公司注册证书、精品文档放心下载权利证书、动产的其他相关的完成文件都应转移给买方，任何可能需要的其他精品文档放心下载文件如债券委托书、公司章程细则等都应提交并予以审核。买方除照单接受目精品文档放心下载标公司的资产外，还要对目标公司的董事会和经理机构进行改组，对公司原有精品文档放心下载职工重新处理。买方可能还需要向目标公司原有的顾客、供应商和代理商等发出正式通知，感谢阅读并在必要时安排合同更新事宜。此外，买方还需到工商管理部门完成相应的变更登记手续，如更换法人代感谢阅读表登记，变更股东登记等。至此，整个一个企业并购行为基本完成。8交接和整顿办理交接等法律手续，签订企业兼并协议之后，并购双方就要依据协议中精品文档放心下载的约定，履行兼并协议，办理各种交接手续，主要包括以产权交接、财务交接、精品文档放心下载管理权交接、变更登记、发布公告等事宜。△上市公司要约收购基本流程（三）国内企业并购国外企业基本流程1寻找并购标的，确立并购意向精品文档放心下载并购双方谈判及确定并购意向。2聘请顾问，制定并购计划境内企业聘请顾问对境外企业进行尽职调查。3双方签订协议并购双方谈判确定外资并购合同协议文。4上报商务部境内公司报商务部审批。5商务部审核、批准商务部30日内审核，符合者办法有加注“外国投资者以股权并购境内公谢谢阅读司，自营业执照颁发之日6个月内有效”的批准证书。谢谢阅读6获取营业执照和外汇登记证登记机关、外汇管理机关审核，分别颁发加注“自颁发日起8个月内有效”谢谢阅读得外商投资企业营业执照和外汇登记证。7外汇管理局申请领取营业执照6个月内，境内公司向商务部、外汇管理机关申请办理境外谢谢阅读投资开办企业核准、登记手续。8商务部核准商务部核准，颁发中国企业境外投资批准证书，并换发无加注的外商投资谢谢阅读企业批准证书9机关登记30日内，向登记机关、外汇管理机关申请换发无加注的外商投资企业营感谢阅读业执照、外汇登记证。10申请股权变更向税务机关申请股权变更手续。11完成股权变更境内、外公司6个月内完成股权变更手续，完成股权并购。感谢阅读（四）国外企业并购国内企业基本流程1寻找并购标的，确立并购意向感谢阅读并购双方谈判及确定并购意向2聘请顾问，制定并购计划境内企业聘请顾问对境外企业进行尽职调查。3双方签订协议并购双方谈判确定外资并购合同协议文。4完成外资并购审批1）报送的资料2）审批机关的确定3）完成工商变更登记手续5缴纳外资并购资金6办理后续登记手续股权并购设立的外商投资企业，应在收到企业营业执照之日起30日内，精品文档放心下载到税务、海关、外汇管理等部门办理登记手续。二、企业并购中常见的九大问题▼公司并购包括股权并购和资产并购。公司并购一般是指收购方收购目标公精品文档放心下载司50%以上股权的收购行为，低于50%的收购行为只能算是股权转让，不能感谢阅读算是严格意义上的公司收购。资产收购因为税负等原因，一般最终还要采取股谢谢阅读权收购的方式，下面以国内的股权收购为主，兼谈其他收购，本方主要股权收感谢阅读购中的疑难问题。>>>>（一）人力资源问题企业并购必然涉及到企业职工安置和权益保护问题，与职工切身利益密切相关，感谢阅读如不能合理妥善地解决，不但不能保证并购活动的顺利进行，而且还会对社会谢谢阅读造成极大压力、影响社会稳定。因此，有学者认为目前对“被并购企业职工安谢谢阅读置是企业并购发展的最大障碍”。1企业并购中职工安置的基本途径和方式：1、继续留用原企业职工，重续劳动合同关系通常情况下，在企业并购时，并购双方约定在并购后留用原企业职工，并依法感谢阅读重新签订或变更劳动合同。如果被并购的企业为国有企业，并购后属于非国有谢谢阅读控股，企业应按相关规定向职工支付经济补偿金。2、经济性裁员，解除劳动关系、支付经济补偿金对于企业并购时所出现的富余人员，可依法实施经济性裁员。具体依据有关法谢谢阅读律法规进行操作，并向解除劳动合同的职工依法支付补偿金。谢谢阅读3、鼓励创业性再就业鼓励创业性就业，如本人要求从事其他合法的经营活动，可以申请办理给予一谢谢阅读定时间的创业期，其间工龄照算，不计入待岗时间，并享受有关保险待遇，从谢谢阅读而减轻企业的压力。创业性就业政策给予创业者一定的过渡期，期满后可以办感谢阅读理待交流重新上岗或办理辞职、调动手续。4、国有企业职工的内部退养这是指未达到国家法定退休年龄的未获得续聘企业职工，符合内退条件，经本精品文档放心下载人申请，单位同意，暂时离岗休养，待达到法定退休年龄时再按有关规定办理谢谢阅读退休手续的一种管理办法。内退人员在内退期间应向其发放内退生活费。谢谢阅读5、其他职工安置模式主要包括：一是由地方组织富余职工进行同工种转移或向外安置就业；二是培精品文档放心下载训安置，即为暂时达不到上岗要求的富余职工设置“培训岗”，使其在一定期感谢阅读限内每月享受社保和基本工资，并为其提供培训机会，为再次竞争上岗提供条精品文档放心下载件；三是开发安置，即兴办第三产业促进其就业。>>>>（二）债权债务问题对于债权问题，目标公司的原股东更为关注，一般不会出现问题。出现最谢谢阅读多的是债务问题。一般情况下，收购方与原股东会在股权收购协议中约定：基精品文档放心下载准日之前的债务由原股东承担，基准日之后的债务由新股东（收购方）承担。谢谢阅读此种约定，实质上是目标公司将自己的债务转让给了原股东或新股东，是一份精品文档放心下载债务转让协议。债务转让，需经债权人同意。故，此种约定在没有债权人同意谢谢阅读的情况下，是无效的。虽然此种约定对外无效，但在新老股东以及目标公司之感谢阅读间还是有法律约束力的。实务中，收购方一般会采取让老股东或第三人担保的精品文档放心下载方式进行约束。1或有债务，是收购方关注的另外一个债务问题。实务中有以下几种处理方式：感谢阅读1、分期支付股权收购款。即，在签订股权转让合同时，付一部分；办理完工谢谢阅读商变更登记后，再付一部分；剩余部分作为或有债务的担保。感谢阅读2、约定豁免期、豁免额。例如，约定基准日后两年零六个月内不出现标的在感谢阅读X万元以下的或有债务，则原股东即可免责。约定豁免额，以体现收购方的收谢谢阅读购诚意；约定豁免期两年，是考虑到诉讼时效，而六个月是体现一个过渡期。谢谢阅读订阅号授权给135，并开通上传本地图片功能，可给图片添加链接，编辑好文精品文档放心下载章后同步到微信即可3、约定承担或有债务的计算公式和计算比例。需要指出的是，原股东承担的精品文档放心下载或有债务，一般是以原股东各自取得的股权收购款为限的。谢谢阅读企业与员工之间形成的债务问题也要妥善处理。由于种种原因，企业可能向员精品文档放心下载工有借款，或员工名为持股，实为借贷，内部债券等等，这些问题务必妥善处感谢阅读理，否则就容易滑向非法集资的泥潭，很可能导致刑事犯罪的发生。感谢阅读>>>>（三）土地、房产问题公司收购，一般都是收购方看中了目标公司的土地、房产等重大财产，或精品文档放心下载者是看中了目标公司的许可证、资质证等经营许可手续，否则不会收购。经常谢谢阅读会遇到目标公司的净资产是零甚至是负数，但收购方竟愿意出高价收购的情形，感谢阅读其用意就在于此。通过股权收购的方式，收购方节省了大量的土地增值税、房谢谢阅读产税、营业税等税收，避免了资产收购需要支付的巨额税费，同时也便于目标精品文档放心下载公司的顺利交接。土地和房产一般遵循的是“房地一体”的原则，即房产证与土地使用权证精品文档放心下载登记的是同一人。但实务中往往出现“房地分离”的情形。“房地分离”并不精品文档放心下载违法，值得探讨的是如何解决房与地之间的使用权问题。实务中，有的采取“回谢谢阅读赎”的方式，有的采取维持现状的方式。还需要注意的是，土地的用途是商业用途还是工业用途，土地的剩余使用谢谢阅读期限，以及土地上是否存在抵押等。以上土地均系国有土地，而农村集体建设用地是公司收购中另外一个棘手感谢阅读的问题。根据《土地管理法》第六十三条的规定：“农民集体所有的土地的使精品文档放心下载用权不得出让、转让或者出租用于非农业建设；但是，符合土地利用总体规划谢谢阅读并依法取得建设用地的企业，因破产、兼并等情形致使土地使用权依法发生转精品文档放心下载移的除外”。也就是说，除了因破产、兼并等情形致使土地使用权发生转移之谢谢阅读外，农村集体建设用地不得对外出租，不得流转。其原因在于，农村的建设用谢谢阅读地系无偿划拨取得，在没有依法征为国有建设用地的情况下，是不能对外流转精品文档放心下载获取收益的。该法第八十五条特别指出：“中外合资经营企业、中外合作经营精品文档放心下载企业、外资企业使用土地的，适用本法；法律另有规定的，从其规定”。但实谢谢阅读践中，为了节省成本，私营生产型企业大都租赁农村集体建设用地，有的甚至感谢阅读不是建设用地，而且租赁期限一租就是五十年甚至更长。租地期限超过二十年的问题，一般采取两种方式解决。第一种，采取分别精品文档放心下载订立一份20年的租赁合同、两份附期限生效的租赁合同，即以“20+20+10”谢谢阅读的方式解决。第二种，采取联营的方式，即农村集体经济组织与目标企业签订精品文档放心下载联营合同，目标企业一次性或分期支付联营费。第二种方式对于非上市企业，谢谢阅读可以采取，但对于拟上市企业一般不要采取，其原因：一是上市企业对土地的谢谢阅读使用有严格的要求，二是此种方式凭空增加了拟上市企业的关联方，人为的增谢谢阅读加了企业上市的难度。最近几年，煤炭经营许可证、药品经营许可证、网吧经营许可证等经营许谢谢阅读可证特别难以获得审批，而通过收购股权的方式，顺利达到了收购方的预期目精品文档放心下载的。>>>>（四）股权收购价格股权收购款的支付价格，有平价、低价、溢价以及零价格转让。实务中，谢谢阅读个别工商登记机关对股权转让价格不干涉，听凭转让双方的真实意思。但大多感谢阅读数工商登记机关均以“注册资本非经法定程序，不得增加或减少”为由，要求谢谢阅读平价转让，否则不予办理变更登记手续。为解决此种难题，实务中，一般会制精品文档放心下载作两份股权收购协议，工商登记机关一份，股东自己留一份。提交给工商登记感谢阅读机关的是平价转让，股东自己留的是低价或溢价，甚至零价。不过，提交给工精品文档放心下载商登记机关的协议上，一般会写上这样一句话，以做好两份协议的衔接：“此精品文档放心下载份股权收购协议，仅为办理工商登记所用。在股权收购过程中，双方可达成补谢谢阅读充协议，补充协议与本协议不一致的，以补充协议为准”，工商登记机关对此精品文档放心下载特约条款，一般不作干涉。股东自己留存的股权收购协议中，也会在“鉴于条谢谢阅读款”中列明：“本股权收购协议系提交给工商登记机关的股权收购协议的补充谢谢阅读协议，两者不一致的，以本协议为准”。上述两份“阴阳”合同的法律效力如何，尚有争议。笔者认为，对于内资精品文档放心下载收购来讲，“阴”合同系当事人的真实意思表示，也未损害第三人的合法权益，谢谢阅读尽管不具有对抗第三人的效力，但在当事人之间是有法律约束力的，不应单纯精品文档放心下载以“协议未经备案”而确定其无效。对于外资收购来讲，上述“阴”合同系无效合同。“阴”合同属于“阳”感谢阅读合同的补充协议，对股权转让的价格进行了实质性变更，违反了《最高人民法谢谢阅读院关于审理外商投资企业纠纷案件若干问题的规定（一）》（法释〔2010〕9谢谢阅读号，2010年8月16日起施行）第二条的规定，属于绝对无效的条款。该司谢谢阅读法解释第二条规定：“当事人就外商投资企业相关事项达成的补充协议对已获感谢阅读批准的合同不构成重大或实质性变更的，人民法院不应以未经外商投资企业审精品文档放心下载批机关批准为由认定该补充协议未生效。前款规定的重大或实质性变更包括注谢谢阅读册资本、公司类型、经营范围、营业期限、股东认缴的出资额、出资方式的变精品文档放心下载更以及公司合并、公司分立、股权转让等”。为防止国有资产的流失，对于外资收购，审批机关（商务局）依据《外国感谢阅读投资者并购境内企业的规定》规定，都会要求提交目标企业的资产评估报告、谢谢阅读净资产审计报告、法律意见书，且经“招拍挂”程序，以公允的价格收购目标精品文档放心下载企业，否则不予审批。>>>>（五）外资并购中财务报表的问题中国企业在海外并购中，可能引发因东道国奉行不同的会计准则带来的法感谢阅读律风险。在不同的会计准则下，企业的财务状况可能产生很大的差异。谢谢阅读目前全球有两大会计准则：《国际财务报告准则》（InternationalFinancial谢谢阅读ReportingStandard，IFRS）（其中含《国际会计准则》，International精品文档放心下载AccountingStandard，IAS）和《美国公认会计原则》（USGAAP）。谢谢阅读基于这两大会计准则，当前世界各国和地区采用的财务报告准则大致可以分为谢谢阅读三类：第一类：奉行与IFRS《国际财务报告准则》完全一致的会计准则。这类国家感谢阅读和地区会根据《国际财务报告准则》的变化相应改变本国或地区的会计准则，谢谢阅读如英国、香港、新加坡等。第二类：《美国会计准则》长期以来也被一些国家广泛采用。USGAAP由美精品文档放心下载国会计准则委员会（FASB）制定，从上个世纪50年代开始经过了60多年的精品文档放心下载发展和完善，USGAAP可以算是一个国际上最为复杂的会计准则系统。感谢阅读第三类：具有自己独立的会计准则，诸如中国、韩国和日本等。谢谢阅读值得注意的是，中国会计准则ChinaAccountingStandards（CAS），同时精品文档放心下载参考了IFRS、主要国家的USGAAP，并保留了自身情况综合制定的一个准谢谢阅读则，但总体还是朝趋同方向发展，鉴于英国曾经的影响力和一直以来的推广，谢谢阅读目前已有100多个国家或地区不同程度采用了国际财务报告准则（IFRS）或精品文档放心下载与之趋同。对于准备到海外并购的中国企业而言，首先要确定被收购企业财务报告所谢谢阅读采用的准则，然后再进行深入的分析，以排除由于准则不同所产生的干扰。从精品文档放心下载事海外并购的中国企业要注意防范会计准则的差异风险和相关财税风险。感谢阅读>>>>（六）外资并购中注册资本的计算问题关于注册资本，在资产并购的情形下，确定注册资本较简单，与所有新设谢谢阅读外商投资企业一样，该并购后新设外商投资企业的所有中外投资者的出资总额，感谢阅读即为企业的注册资本。在股权并购的情形下，由于目标公司的法人资格继续存精品文档放心下载在，因此注册资本的确定相对复杂。这里需要区分三种情况：感谢阅读第一种，外国投资者仅购买目标公司原股东的股权，未认购企业的增资。这时，精品文档放心下载目标公司仅仅是股东和企业性质发生变化，其注册资本未变化。因此，并购后精品文档放心下载新设外商投资企业的注册资本就是其变更登记（由境内公司变为外商投资企业）谢谢阅读前的注册资本额；第二种，外国投资者不仅购买目标公司原股东的股权，而且还单独或与其他投精品文档放心下载资者一同认购目标公司的增资。虽然股东变更不影响企业注册资本额，但由于谢谢阅读目标公司还有增资，所以其所有者权益（净资产）会因该增资部分而增加，所感谢阅读以并购后新设外商投资企业的注册资本，应为“原境内公司注册资本与新增资精品文档放心下载额之和”，外国投资者与目标公司原其他股东，在目标公司资产评估的基础上，谢谢阅读确定各自在外商投资企业注册资本中的出资比例；第三种，外国投资者不购买目标公司原股东的股权，仅认购目标企业的增资。精品文档放心下载这时，目标公司同样会因该部分增资，导致其注册资本同步增加。所以，并购精品文档放心下载后新设外商投资企业的注册资本亦为“原境内公司注册资本与增资额之和”。感谢阅读需要指出的是，在境内公司（目标公司）是股份公司的情况下，如果其以高于精品文档放心下载票面价值的方式“溢价”增发股票，其注册资本即股本总额应为原公司注册资精品文档放心下载本额与增发股票的票面总值之和。也就是说在该情况下，《关于外国投资者并精品文档放心下载购境内企业的规定》中的“增资额”应为股份公司增发股票的票