股份经济学名词及简答

PAGEPAGE15股份经济学讲义第一章股份公司和股份公司的设立一、股份公司的一般规定（一）企业制度的历史演进所谓企业制度，是以企业产权制度为基础和核心的企业组织和管理的制度，包括企业筹资设立的资本组织形式，企业的法律地位、管理制度和分配制度等。其中，企业的资本组合形式，也就是企业的法律地位，是企业制度的核心。1.个人独资企业——私人业主制个人独资企业又称私人业主制，其主要特征是企业的投资主体是单一的自然人。个人独资企业是人类历史上最早出现的、最为简单的一种企业形式。私人业主是企业的唯一投资者，享有生产决策和经营管理的全部权利，并对企业债务负有无限责任。所谓无限责任，是指投资者要以自己的全部财产对公司债务承担的责任，而不仅仅以其出资额为限，也就是说投资者的全部财产都是有风险的。这种企业制度从中世纪到资本主义初期，一直是主要的企业形式。2.合伙制企业合伙制企业是由两个以上的少数人联合投资、合伙人对企业债务负无限连带责任的企业。其主要特点是：⑴合伙人对企业负有出资责任，并依据投资份额享有经营决策和利润分配的权利；⑵合伙人对企业债务承担无限连带责任，即每一个合伙人都负有清偿企业全部债务的责任，或者说债权人有向任何一个合伙人追及全部债务的权利；⑶合伙人之间的契约关系是建立在人际关系的基础之上的，当合伙人及其关系发生变更时，合伙制企业也将终止；⑷合伙制企业实行资产所有权与经营权的统一，合伙人共同对企业活动做出决策，共同对企业承担民事责任，企业的重大决策由合伙人共同做出并要每个人签字，日常经营管理一般由合伙人共同选聘的代理人负责。3.公司制企业公司制企业包括股份有限公司和有限责任公司，它们都是由多个投资者共同投资兴办的企业，投资者以其出资额对企业债务负有限责任，企业以其全部资产对债务承担责任。股份制企业与合伙制不同的特点是：其一，股份公司是企业法人，实行出资者所有权与法人财产权相分离。其二，股份公司的股份原则上是可以自由转让的，这就确立了公司制是“资合公司”的原则，避免了排挤有才干的有识之士管理生产。其三，股票持有者或股东的责任是有限的，这就锁定了投资者的风险。4.合作制企业合作制企业是合作者共同投资、共同劳动和经营、以劳动分红为主的企业形式。其基本特征是：⑴它是劳动者的资本联合与劳动合作的结合体，合作者身兼投资者与劳动者双重身份，外部人一般不能入股；⑵劳动与股份共同参与分红，但以劳动分红为主，最初的消费者合作社都是按交易额分配的；⑶合作制实行入股自愿、退股自由，这与规范的股份制企业不同。（二）现代公司制度的特征与历史作用1.现代公司制度的基本特征。股份制作为典型的现代企业制度，同其他企业制度相比具有如下的特征：第一，股份公司具有企业法人资格，使股权的分散化与经营权的集中化统一起来，从制度上保证企业运作效率的提高。第二，股份制实行有限责任原则，锁住了投资者的风险，这是股份制得以广泛社会集资的先决条件。第三，公司实行出资者所有权和法人财产权相分离。第四，股份采取了股票形式，股票一般不可以退回但可以交易。第五，股份公司的运作要求规范化和法制化。第六，股份制实行公平、公正和公开的“三公”原则，体现投资者之间和股东之间的平等原则。第七，股份公司也要实行财务公开制度，有利于社会对公司管理人员的监督。2.股份制对经济发展的历史作用。股份制对经济发展的作用，可以从生产力与生产关系两个方面考察。我们首先从生产力的角度来考察，可以说股份制经济极大地促进了资本集中和社会生产力的发展。这主要表现在如下几个方面：第一，股份制是社会集资的最有效形式，促进了生产规模的扩大和科技水平的提高。第二，股份制能加速资本集中，促进产业结构调整。第三，股份制促使资本所有权与法人财产权的分离，创立了一种新型的企业管理体制，包括股东大会、董事会、监事会等，突破了以私人企业和家族式企业的种种局限。第四，股份制同金融业互相促进、共同发展，成为推动经济发展的两个车轮。二、股份公司的分类及其主要形式（一）现代公司制企业的分类目前，世界各国的公司制企业的形式，主要有四种，即无限责任公司、有限责任公司、两合公司和股份有限公司。股东责任包括三方面内容：（1）无限责任与有限责任。无限责任要求出资者是不以其出资额或拥有的特定财产数额为限，对公司债务承担清偿责任；有限责任则只以其出资额或拥有的特定财产额为限。（2）连带责任与不连带责任。连带责任是指同一团体的各个成员对该团体所负债务，承担全部清偿责任，而不以各自应分担的份额为限；当一个成员替其他成员履行清偿责任后，便取得内部求偿权，可以请求其他成员对他支付他们应分担的债务份额。无连带责任则指各成员对团体债务，仅按各自应分担的份额承担清偿责任。（3）直接责任和间接责任。直接责任指团体成员对该团体所负债务，承担直接向债权人清偿的责任；间接责任是指成员仅向该团体承担责任，再由该团体向债权人承担清偿责任。如按公司信用基础划分，可分为资合公司、人合公司、人合兼资合公司；按公司资本发行和转让范围，可分为封闭式公司（或非上市公司）和开放式公司（或上市公司）；按公司对其他公司的控制和依附关系，可分为母公司（或控股公司）或子公司（或被控股公司）；按公司出资的所有权性质，可分为国有控股公司、公营公司、民营公司和外商投资公司，等等。（二）公司制企业的具体形式1.无限责任公司。无限责任公司简称无限公司。是指由两个以上的少数股东组成的、对公司债务负无限连带清偿责任的公司。其主要特征是：股东对公司债务负无限连带责任；股东人数少，并以个人的信任和信用为基础；股东共同管理公司事务，所有权与经营权统一；无须公开公司经营账目，公司可以任意增加或减少资本。2.有限责任公司。有限责任公司亦称有限公司，指由两个以上、一定数额以下的股东共同出资（我国规定股东人数为2—50），每个股东以其出资额为限对公司承担责任、公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。股东按其出资份额享有权利，承担义务。公司的最低注册资本额度比较低，财务也不必对外公开。这是我国股份制企业的两种基本形式之一。3.两合公司与股份两合公司。两合公司指由少数负无限责任的股东和少数负有限责任的股东共同组成的公司。两合公司的优点是公司既有很高的信誉（可负无限责任），又可以较为广泛地筹资（因为可负有限责任）。其缺点是两部分股东之间的责任关系与利益关系不好处理，时常发生矛盾。历史上还曾出现过股份两合公司，这是两合公司的一个变种。其特点是资本要等额划分为股份，承担有限责任的股份还可以采取股票的形式向社会发行。股份两合公司曾经是股份公司的最主要的形式之一，它突破了皇室和国会特许公司的种种限制，提高了公司的资信程度。但随着股份公司制度的不断改进和完善，股份两合公司存在的意义已不大，因而最终要让位于股份有限公司。4.股份有限公司。股份有限公司指全部注册资本划分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。其主要特征是：资本分为等额股份，股份是资本等额划分的最小单位；股东人数只有下限（我国为5人），而没有上限；股份可以采取股票的形式向社会公开发行；实行公司财务公开制度；公司是自主经营、自负盈亏的法人实体。股份有限公司是唯一可以发行股票的公司，是股份制企业的典型形式，人们常说的股份公司经常单指这种类型的公司。股份有限公司的股票在证券交易所里挂牌交易，就叫作“上市”，该公司也就叫上市公司。三、有限责任公司的设立与登记（一）公司制企业设立概述公司设立是指公司设立人组建公司并使之取得企业法人资格的一系列法律行为。从事公司设立活动的人称为设立发起人。公司的设立人和发起人的主要职责是起草公司章程，完成申请设立手续，认缴一定的股份，对公司承担设立责任。设立人和发起人可以是自然人、法人及国家。股份有限公司的设立有发起设立和募集设立两种形式。1.公司设立的含义与认可方式。公司设立是指公司设立人组建公司并使之取得企业法人资格的一系列法律行为。公司设立的法律意义有二：第一，公司设立的目的在于实现设立人所预期的法律后果。即成立公司使之取得法人资格，并领取营业执照。其二，公司设立行为应该是合法行为，不仅设立行为的形式和内容都应符合法律要求，同时也应受到一定的法律形式的认可，如最终设立登记，取得营业执照。从历史上看，公司设立的法律认可形式主要有特许方式、审核方式、准则方式和严格准则方式。从公司制发展的历史来看，公司设立行为的法律认可形式是不断发展和改进的。这可概括为以下四种主要形式：（1）特许方式，指设立公司要经过皇室或政府的特别许可。（2）核准方式，即公司必须经政府授权的行政机关审核批准方可设立。（3）准则方式，即通过法律规定公司设立的条件，凡符合条件者无需政府授权部门批准，只要到公司登记机关注册登记即可。（4）严格准则制，即严格规范设立条件和加强设立监督的准则方式。一方面，加强设立条件的限制及设立人的责任；另一方面，加强对设立行为的法律和行政的外部监督。目前，多数国家采取这种法律认可方式。2.公司的设立发起人和和设立方式。从事公司设立活动的人称为设立发起人。对于有限责任公司来说，它的设立发起人就是全体股东；对于股份有限公司来说，如果采取发起方式，发起人也是全体股东，如果采取募集方式，发起人只是公司的创立人。公司的设立人和发起人的主要职责是起草公司章程，完成申请设立手续，认缴一定的股份，对公司承担设立责任。设立人和发起人可以是自然人、法人及国家（或国家授权部门）。股份有限公司的设立有发起设立和募集设立两种形式。发起设立是指设立人全部认足股本额而设立公司；募集设立指设立人（发起人）要认购拟发行股份的一定部分,但不能认购全部股本，同时必须要向社会公开募集股份而设立公司。有限责任公司由其自身特点决定，必须采取发起设立方式，公司设立人即全体股东必须全部认足资本。股份有限公司则可以采用两种设立方式，发起式设立方式程序较为简单，但所筹集的资本有限；社会募集方式可筹集大量社会资金，但设立程序较为复杂。（二）有限责任公司的设立条件和公司章程1.有限责任公司的设立条件。按我国公司法规定，有限责任公司设立应采取发起方式，但国有独资公司可由国家单独出资设立。有限责任公司的设立条件主要有：（公司法第19、20条）(1)股东符合法定人数，即2～50人，包括自然人与法人。国家独资公司可由国家单独出资设立。(2)股东出资额达到法定最低限额，科技开发、咨询服务性公司为10万元，商业零售性公司为30万元，生产经营或批发为主的企业50万元。(3)股东共同制定公司章程，共同签字、盖章。(4)有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构。(5)有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。2.有限责任公司的公司章程。公司章程是股份公司的最基本的文件，是公司运作的最根本的行为规范。股份有限公司的公司章程要由全体股东共同制定，并经所有股东签名、盖章方能生效。有限责任公司的公司章程应当载明下列事项：（1）公司的名称和住所；（2）公司经营范围；（3）公司注册资本；（4）股东的姓名或者名称；（5）股东的权利和义务；（6）股东的出资方式和出资额；（7）股东转让出资的条件；（8）公司的机构及其产生办法、职权、议事规则；（9）公司的法定代表人；（10）公司的解散事由与清算办法；（11）股东认为需要规定的其他事项。（三）有限责任公司的注册资本和出资方式1.有限责任公司的注册资本。注册资本，是公司设立时在登记机关（我国是工商管理部门）登记的资本总额。有限责任公司的注册资本是全体股东实际认缴的出资额，即公司的注册资本等于实际资本。股份有限公司的注册资本是公司在登记机关登记的实收股本总额，它等于每股面值与发行股份数额的乘积。因股票一般采用溢价发行，所以注册资本不一定等于实际认缴的资本，它只是名义资本。有限责任公司的注册资本不得少于下列最低限额：（1）以生产经营为主的公司人民币50万元；（2）以商品批发为主的公司人民币50万元；（3）以商业零售为主的公司人民币30万元；（4）科技开发、咨询、服务性公司人民币10万元。特定行业的有限责任公司注册资本最低限额需高于前款所定限额的，由法律、行政法规另行规定。2.股东的出资方式股东可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权作价，必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。土地使用权的评估作价，依照法律、行政法规的规定办理。工业产权一词来源于法文Proprieteindustrielle，它是指民事主体在产业领域里利用创造发明、商标等知识产品所享有的专有权利，包括专利权、商标专用权，以及服务标记、厂商名称、原产地名称等专用权和禁止不正当竞争的权利。（四）国有独资公司的设立国有独资公司，是由国家单独投资，依法按照公司组织形式设立的企业法人。国有独资公司应有以下特征：（1）从所有权性质来看，公司由国家单独投资设立，所以它是国家独资公司，是纯粹的国有企业；（2）从股权结构来看，其股权结构相当于“一人公司”，类似于独资企业，这同其他公共公司的产权结构不同。1．国有独资公司的设立。国有独资公司的设立是有特殊规定的，不是任何国有企业都可以改建为国有独资公司。2．国有独资公司的公司章程国有独资公司的公司章程由国家授权投资机构或者国家授权的部门依照公司法制定，或者由董事会制定，报国家授权投资机构或者国家授权的部门批准。国有独资公司不设董事会，由国家授权的机构或者授权部门，授权公司董事会行使股东会的部分职权，决定公司的重大事项，但公司的合并分立、解散、增减资本和发行公司债券，必须由国家授权的投资机构和国家授权的部门决定。四、股份有限公司的设立（一）股份有限公司的设立条件和设立方式1.股份有限公司设立的基本条件。股份有限公司的基本的特征：（1）公司的股东人数较多，一般在5—7人之上；（2）资本划分为等额的股份；（3）实行有限责任原则；（4）公司的股份可以向社会招募，股份可采取股票的形式。股份有限公司同有限责任公司的设立条件主要有三点不同：一是设立人的人数限制不同，有限责任公司的人数有50人的上限限制，而股份有限公司只有5人的最低限制；二是注册资本的最低限额不同，有限责任公司一般的最低限额为10—50万元，而股份有限公司的最低限额要在1000万元以上；三是股份有限公司的股份可以向社会募集。股份有限公司的设立条件包括：(1)发起人符合法定人数，一般公司设立发起人应在5人（含5人)以上，国有企业改建为股份有限公司发起人可少于5人，但应采取社会募集方式。(2)发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额（公司法规定为1000万元，上市公司最低限额为5000万元）。其中发起人认缴资本不得低于35％，社会募集股份不得低于25％。(3)股份发行、筹办事项要符合法律规定。(4)发起人制定公司章程，并经公司创立大会通过。(5)有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构，如股东会、董事会、监事会。(6)有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。2.股份有限公司的设立方式。“股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立的公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行的一部分，其余部分向社会公开募集而设立的公司。”（二）股份有限公司的发起人和公司章程1．股份有限公司的发起人。股份有限公司设立时的发起人，主要职责是起草公司章程，完成申请设立手续，认缴一定的股份，对公司承担设立责任。各国公司法对发起人的人数和资格都有一些规定。在人数上，多数国家规定不得少于7人，也有的规定为5人或3人以上。对发起人的资格限制大概有：（1）发起人必须有行为能力；（2）自然人和法人均可为发起人；（3）外国人或外国公司可以作为发起人，但一般要有一些附加规定，如意大利公司法规定，只有当某外国人将拥有本国公司股份35%以上，并经有关部门批准，才能充当本国公司发起人。发起人应承担以下责任：（1）按照公司法的规定认购其应认购的股份（35%以上，75%以下），并承担公司筹办事物；（2）制定公司章程，并经股东大会通过；（3）如采取募集设立方式，发起人必须向国务院证券管理部门递交募股申请，并承担募股的其他事项；（4）当发行股份的股款缴足并经验资后，应按照规定的时间内主持召开创立大会。除上述职责外，各国公司法还规定发起人要承担一定的法律责任。具体包括：（1）连带认缴股款的责任，亦称股本充实责任。如果公司应发行的股份未认足，或者第三者已认购又撤回时，应由发起人或者承销商连带认缴，同时对第三者享有追偿权。（2）连带负责设立费用的责任。指公司不能成立时，对因设立行为所产生的债务和费用，负连带责任。（我国公司法第97条）（3）连带负责返还股款及利息的责任。公司如不能成立时，对认股人已经缴纳的股款，发起人负有返还股款及其利息的责任。（我国公司法第91、97条）（4）在公司设立过程中，由于发起人的过失致使公司利益受到损害的，应当对公司承当赔偿责任。（我国公司法第97条）2.股份有限公司的公司章程。根据我国公司法第79条规定，股份有限公司章程应当载明下列事项：（1）公司的名称和住所；（2）公司经营范围；（3）公司设立方式；（4）公司股份监事总数、每股金额和注册资本；（5）发起人的姓名或者名称、认购的股数；（6）股东的权利和义务；（7）董事会的组成、职权、任期和议事规则；（8）公司法定代表人；（9）监事会的组成、职权、任期和议事规则；（10）公司利润分配办法；（11）公司的解散事由与清算办法；（12）公司的通知和公告办法；（13）股东大会认为需要规定的其他事项。（三）股份有限公司的设立程序1.公司发起设立的程序。在我国实行的是核准制。按我国公司法规定，股份有限公司如采取发起设立方式，其程序主要包括：（1）申报批准。公司法第77条规定，股份有限公司的设立，必须经国务院授权的部门或者上级人民政府批准。（2）制定公司章程。公司法第73条规定，发起人应当制定公司章程。（3）认购股份和缴纳股款。公司法第82条规定，采取发起方式设立的公司，发起人以书面认足公司章程规定的股份后，应即缴纳股款；以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权抵作股款的，应当依法办理其财产权的转移手续。（4）选举董事会和监事会。在发起人交付全部股款后，应当选举董事会和监事会。出资者按照出资比例行使表决权。（5）设立登记。董事会成立后，由董事会向公司登记机关报送设立公司的批准文件、公司章程、验资证明等文件，申报设立登记。2.公司募集设立的程序。股份有限公司采取募集设立方式，其程序与发起方式基本相同，所不同的是还要经过向社会公开招募股份及其与之相关的一些步骤。具体的程序包括：募股申请与审批，公开招募与认购股份，缴纳股款，等等3.国有企业改建股份公司的程序。股份有限公司的设立，既可以是各投资主体投资新设，也可以通过对原企业（包括国有企业、集体企业和个人独资企业）进行股份制改造而建立。在公司法颁布之前发布的《股份制企业试行办法》对国有企业改建公司的程序做出了具体的规定。这主要包括：（1）申请与审批。国有企业改建公司须经企业原资产所有者和其授权机构批准。国有企业的财产的所有者是国家，根据国家所有、分级管理、授权经营、分工监督的原则，由中央和地方政府或者由各级政府的有关行业主管部门，代表国家所有权人对国有企业进行管理。国有企业的公司制改造，首先向其主管部门提交申请并得到批准方可进行。（2）清理资产与债权债务，界定产权。（3）进行资产评估和合资、确认。（4）资产对公司进行财务盈亏审计和对资产评估结果进行验证。此项工作应由国有资产管理行政主管部门委托会计师事务所或审计事务所进行。国有企业改建股份有限公司在履行上述程序后，即可按照设立股份有限公司的其他一般程序，采取发起方式或者募集方式进行公司设立。四）股份有限公司的创立大会创立大会行使下列职权：（1）审议发起人关于公司筹办情况的报告；（2）通过公司章程；（3）选举董事会成员；4）选举监事会成员；（5）对公司设立费用进行审核；（6）对发起人用于抵作股款的财产的作价进行审核；（7）发生不可抗力或者经营条件发生重大变化直接影响公司设立的，可以做出不设立的决定。董事会应当于创立大会结束后30日内，向公司登记机关报送下列文件，申请设立登记：（1）有关主管部门的批准文件；（2）创立大会的批准文件；（3）公司章程；（4）筹办公司的财务审计报告；（5）验资证明；（6）董事会、监事会成员姓名及住所；（7）法定代表人的姓名、住所。公司登记机关自接到股份有限公司设立申请之日起30日内做出是否予以登记的决定。（一）公司设立登记的概念和意义公司设立登记是指将公司设立的主要文件呈报登记机关审核，并领取营业执照的活动我国公司设立登记的法律意义表现在：（1）公司经公司登记机关依法核准登记，领取《企业法人营业执照》，方取得公司法人资格；（2）未经公司登记机关批准登记的，不得以公司名义从事经营活动；（3）公司法第135条规定，股份有限公司只有在登记成立后，才能向股东正式交付股票。（4）公司登记适用于有限责任公司和股份有限公司的设立、变更和终止行为。（二）公司设立登记的机关及其登记管辖各级登记机关的登记管辖范围是：1.国家工商行政管理局国家工商行政管理局负责下列公司的登记：国务院授权部门批准设立的股份有限公司，国务院授权投资的公司，国务院授权投资的机构或者部门单独投资或者共同投资设立的有限责任公司，外商投资的有限责任公司，依照法律规定或国务院规定应由国家工商行政管理局登记的其他公司。2.省、自治区、直辖市工商行政管理局负责本辖区内的下列公司的登记：省、自治区、直辖市人民政府批准设立的股份有限公司和授权投资的公司，国务院授权投资机构或者部门与其他出资人共同投资设立的有限责任公司，省、自治区、直辖市人民政府授权投资的机构或者部门单独投资或者共同投资设立的有限责任公司，国家工商行政管理局委托登记的公司。3.市、县工商管理局市、县工商管理局负责本管辖区内上述之外的其他公司的登记。（三）公司设立登记的内容和程序1.申请名称预先核准。公司名称一般由三部分构成：一是公司登记所在的行政管辖地区，如中国、北京、北京市海淀，凡是有“中国”、“中华”等字样的公司，须由国家工商管理局负责登记。二是公司的具体名称，它在规定的范围内享有专用权，公司只准登记使用一个名称，公司不得使用对国家、社会或者公共利益有害的名称，也不得使用外国国家（或地区）和国际组织的名称。三是公司的种类，如有限责任公司、股份有限公司、联合公司等，而不能只使用公司二字。申请公司名称预先核准，应当提交下列文件：（1）有限责任公司的全体股东或者股份有限公司的全体发起人签署的公司名称预先核准申请书；（2）股东或者发起人资格证明或者自然人的身份证明；（3）公司登记机关要求提供的其他文件。公司登记机关应当自收到上述文件之日起10日内做出核准或者驳回的决定。预先核准公司名称保留期为6个月，在保留期内不得从事经营活动，不得转让。第二章现代公司的组织机构设置公司的组织机构，是指体现公司的组织意志，从事经营和管理职能的机构。按照公司决策权、执行权和监督权“三权分立”的原则，公司的组织机构一般由权力机构——股东大会、执行机构——董事会、监督机构——监事会三部分组成。一、现代公司的组织机构设置概述（一）公司的组织机构实行“三权分立”原则公司的组织机构，是指体现公司的组织意志，从事经营和管理职能的机构。按照公司决策权、执行权和监督权三权分立的原则，公司的组织机构一般由权力机构，执行机构和监督机构三部分组成。公司的组织设置必须遵循如下的宗旨：（1）要充分反映全体股东的意志，体现民主管理原则；（2）提高资本的经营效益，实行两权分离原则，以利润最大化为宗旨；（3）最大限度地保护股东的权益，加强对经营者的监督。依照上述宗旨，股份公司在长期的发展过程中，逐步构建起三权分立的组织机构。这种权力机构的设置，同民主的政治制度的“三权分立”体制，在原则上和制度安排上都有相似之处。1.公司的权力机构——股东会。公司的权力机构是决定公司重大事务的决策机构，一般是股东会。股东会的表决时，实行的是“一股一票”的原则。2.公司的执行机构——董事会。公司的执行机构是负责贯彻执行公司权力机构通过的决议，具体管理公司的日常活动的机构，包括董事会和经理。3.公司的监督机构——监事会。公司的监督机构是监事会或监察人，是指代表股东对公司执行机构的活动进行监督的机构。（二）正确处理“新三会”与“老三会”的关系企业党组织的政治核心作用主要体现在：保证、监督党和国家方针政策的贯彻执行；参与企业重大决策，支持股东会、董事会、监事会和经理（厂长）依法行使职权；全心全意依靠职工群众；领导企业思想政治工作和精神文明工作；加强党组织自身建设。《决定》还指出，发挥工会和职工代表大会在民主决策、民主管理、民主监督中的作用。由此可见，“老三会”的职责主要是起政治核心、民主管理和监督的作用，这与“新三会”的职能是明显不同的，因而可以将它们很好地结合起来。二、股份有限公司的股东大会（一）股东的资格及权利1.股东的含义及资格。股东（shareholder或stockholder），是公司股份的持有人，也就是公司资本的出资人、所有者。我国公司法规定，自然人、法人、国家都可以依法成为股份有限公司的股东。但也有些特殊的限制需要说明：（1）发起人股东如果是自然人，他必须具有完全的民事行为能力，无行为能力和限制行为能力的未成年人和精神病人不得作为发起人；（2）非法人团体和在民政部门注册的社团法人，不能成为股份有限公司的股东；（3）我国公司法规定，一个公司不得持有本公司的股份；（4）外国人和大陆境外华人购买境内公司的股份有特殊的规定，如对A股和B股持有人所做的特别规定。2.股东的权利与义务。股东的具体权利包括：（1）出席股东大会并行使表决权；（2）对公司股份的转让权；（3）公司股利润的分配请求权；（4）公司终止后对公司剩余财产的分配权；（5）对公司账目和股东大会决议的审查权；（6）对公司的质询权等。股东的义务包括：遵守公司章程、缴纳股款、公司债务负有限责任，等等。（二）股份有限公司的股东大会1.股东大会的性质和类型。股东大会（Meetingofshareholders），是由股份有限公司全体股东组成的、决定公司经营管理重大事项的最高权力机构。股东大会的性质可以从两个方面来理解：其一，它是公司的最高权力机构，公司的一切重大事项都必须由股东大会做出决议方可执行，董事会和监事会要对股东大会负责；其二，股东大会只是股东或公司意向决策的场所，而不是公司经营管理的机构，它对外不能代表公司签订协议，对内不能管理公司的生产经营活动。股东大会分为股东年会和股东临时会。2.股东大会的职权。根据公司法第103条，股东大会行使下列职权（1）决定公司的经营方针和投资计划；（2）选举和更换董事、决定有关董事的报酬事项；（3）选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬的事项；（4）审议批准董事会的报告；（5）审议批准监事会的报告；（6）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；（7）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（8）对公司增加或者减少注册资本做出决议；（9）对发行公司债券做出决议；（10）对公司合并、分立、解散和清算等事项做出决议；（11）修改公司章程。3.股东大会的召集。股东大会的召集权属于董事会。股东大会决议可分为普通决议和特别决议。三、股份有限公司的董事会和经理（一）董事的法律地位与责任1.董事的法律地位。董事（Director）是公司董事会的成员，是担负公司业务决策和行使管理权的人员。董事通常由股东大会选举产生，任期三年。对董事的法律地位主要有两种看法：（1）董事及董事会是公司的代理人。因为公司作为由全体股东组成的法人，其本身不能进行经营活动，只能通过董事来代理进行。董事与公司的关系适合于委托——代理关系的一般规定：即由股东大会做出公司的重大决策，然后交给董事会去具体落实。董事对于其职权范围内代表公司所签订的任何合同或协议进行实施，而不必对其后果承担个人责任。（2）董事是公司财产的受托人。受托人是指经授予一项有合法所有权的财产并为他人利益而管理该项财产的人。董事及董事会实际上负担着公司的资产运作和经营管理的责任，股东大会只是对董事会拟好的决议草案进行表决通过而已。这同一般的代理合同关系有着本质的区别，因而，董事及董事会是所有股东的受托人，是公司的受托人。2.董事的资格和报酬。对于董事的资格，一般在其身份、年龄、国国籍等方面没有过多的限制。我国公司法第57条规定具有下列情形之一的，不能担任公司的董事、监事、经理：（1）无民事行为能力或者限制民事行为能力；（2）因经济犯罪被判处刑罚，执行期满未愈五年的，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未愈五年；（3）担任因管理不善被破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，并对该公司、企业破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算之日起未逾三年；（4）担任因违法被吊销营业执照公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业吊销营业执照之日起未逾三年；（5）个人所负数额较大的债务到期未清偿。第58条规定，国家公务员不得兼任公司的董事、监事、经理。此外，公司法的第59条至63条，对董事、监事和经理的行为做出了严格规定。3.董事的权限与责任。董事的权限取决于董事会的职权，具体包括决策权、经营权等。董事会的决议要有董事共同表决决定，所以，董事包括董事长以个人身份行使职权的机会极少。董事的责任分为两个方面。其一，董事对公司的责任。董事作为公司的经营管理人员，必须遵守公司章程，重视履行义务，保守公司秘密，切实维护公司的利益。董事如果不遵守法律法规、公司章程或股东大会决议，或者超越职权范围，给公司财产造成损失的，应当承担相应的责任；构成犯罪的要依法追究刑事责任。其二，董事对第三人的责任。董事不仅要对公司负责，也要对公司股东和债权人负责。董事对公司业务的执行，如果违反法律法规和公司章程，致使公司股东和债权人的利益受到损害时，就应依法赔偿。二）董事会地位与职权1.董事会的性质与地位。2.董事会的组成与职权。我国公司法规定，股份有限公司的董事会应由5—19人组成，董事会设董事长一人，由全体董事出席的董事会以过半数选举产生。董事长（Chaimanofboard）是公司的法定代表人，对外可代表公司开展业务活动，对内是股东大会和董事会的主席。董事长的职权是：（1）主持股东大会和召集、主持董事会会议；（2）检查董事会决议的实施情况，并向董事会提出报告；（3）签署公司股票、公司债券和职权范围内的文件。根据我国公司法第112条规定，董事会对股东大会负责，形式下列职权：（1）负责召集股东大会，并向股东大会报告工作；（2）执行股东大会的决议；（3）决定公司的经营计划和投资方案；（4）制定公司的年度财务预算方案、决算方案；（5）制定公司的利润分配方案和密布亏损方案；（6）制定公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券方案；（7）拟订公司合并、分立、解散的方案；（8）决定公司内部管理机构的设置；（9）聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；（10）制定公司的基本管理制度。3.董事会的召集与决议。4.我国公司法中董事会设置的特点。在我国的公司权力机构的设置中，董事长实际上处于权力金字塔的顶端。三）经理的地位与职权经理（Manager），是具体掌管和处理公司事务，对外可以在董事会授权范围内代表公司进行商务活动的业务执行机构，经理对董事会负责。我国公司法规定，股份有限公司须设立经理一人，副经理若干人。公司法中所讲的经理，与国有企业和集体企业中的经理并不完全相同。后者是企业的法人代表，而前者只是董事会聘请的高级管理人员，是董事会的辅助机构。经理的职权可分为两种：一是经营管理权，负责公司日常的经营管理活动；二是代理权，即依照公司章程和董事会授权以公司的名义从事商务活动。我国公司法第119条规定了股份有限公司经理所行使的职权：（1）主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；（3）拟订公司内部管理机构设置方案；（4）拟订公司的基本管理制度；（5）制定公司的具体章程；（6）提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；（7）聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的负责管理人员；（8）公司章程和董事会授予的其他职权。由此可见，董事会与经理之间有着明显的分工，董事会负责公司决定公司重要经营决策方案，直接对股东大会负责；而经理主要负责公司日常经营管理活动，经理要对董事会负责。董事会与经理之间的分工，本质上是控制权与经营权的分离。然而，在我国的现实股份公司中，普遍存在着董事长兼任总经理的现象，这不利于董事会与经理的分工，也不利于董事会对经理的监督。党的十五届四中全会的决定指出，“董事长、总经理原则上分设”，这是我国股份制改革走向规范的重要一步。（四）新兴的首席执行官（CEO）制度（二）中国《公司法》对监事会的规定我国的公司法规定股份有限公司必须设立监事会，其主要职能是对公司经营活动进行业务监督和闲来无事监督，但不参与公司的业务决策和管理。我国公司法第124条规定，监事会成员不得少于3人，监事会应推选一名为召集人。为了保持监事会的独立性，公司的董事、经理及财务负责人不得兼任监事；有关董事任职资格的规定也适应于监事。监事会是公司的监督机构，从理论上说，应由公司的最高权力机构——股东大会选举产生。为了缓解公司中的劳资矛盾，维护公司职工的利益，有些国家的公司法规定在董事会中必须有一些职工的代表。我国公司法就规定，监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，具体比例由公司章程规定。监事会中的职工代表由职工民主选举产生。监事会的职权主要包括：（1）检查公司的财务；（2）对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督；（3）当董事和经理的行为损害公司的利益时，要求董事予以纠正；（4）提议召开临时股东大会；（5）公司章程规定的其他职权。第三章股份公司的财产关系及变动机制股份公司的财产关系及变动机制，是股份公司运作的基本内容。它包括：股份公司的产权制度，公司的股份与股票，股票的发行、转让与上市，股票的交易程序，及股票价格的影响因素等。一、股份公司的财产关系（一）财产所有制关系与产权关系1.财产权的产生与本质。财产就是归人们所占有、所支配的物，如自耕农的土地，手工业者的工具，资本家的资本，等等。财产表现为一种物，但其实质却是一种经济关系，是社会经济生活中客观存在的人对物的排他性的占有关系。2.所有制与所有权。所有权与所有制是两个密切相关的不同范畴：所有制是指生产资料归谁所有的经济制度，是个经济范畴；而所有权是指财产归谁所有的法律制度，是个法律范畴。所有制体现人们在生产资料方面形成的经济关系，它是生产关系的基础与核心；生产资料的所有权，则是所有制的法律形态。对于所有制来说，有决定意义的是排他性的占有，而“只是由于社会赋予实际占有以法律规定，实际占有才具有合法占有的性质，才具有私有财产的性质。”一般说来，所有制是所有权的的经济基础，一定的所有制决定一定的所有权。马克思说：“民法不过是所有制发展的一定阶段，即生产发展的一定阶段的表现。”当然，所有权反过来又积极作用于所有制，具有维护、巩固和发展所有制的重要功能。二、股份公司的资本、股份与股票（一）股份有限公司的资本及股本“三原则”公司的资本的概念有广义与狭义的理解。狭义的资本是指股东对股份公司的出资额，也就是在公司登记机关注册的资本总额即股本，广义的资本指的是全部股东权益（相当于公司的净资产），包括公司的股本、公积金、和未分配利润。⑴股本确定原则。⑵股本充实原则。⑶股本不变原则。（二）股份有限公司的股份1.股份的含义及特点。股份是股份公司资本等额划分的基本数量单位。股份的基本特点如下：(1)金额性，每一股份代表相等的一定数量的投资金额，是股本等额划分的最小单位；(2)权利平等性，股份持有者即股东可以按照“同股同权、同股同利”的原则，平等地行使股东所享有的各种权利，包括资产收益权和重大决策权，在投票时实行“一股一票”原则；(3)有限责任性，股东以自己的出款额为限对公司的债务承担责任，公司以自己的财产对公司债务承担责任；(4)证券性，公司可将股份采取股票的形式向社会公开发行，股票是一种有价证券；(5)流通性，股东可以按公司法和公司章程的有关规定转让自己的股份，通常可采取股票交易的形式进行流通。2.股份的种类。普通股是优先股的对称，是股份有限公司必须发行的具有普通权利的股份，是公司最常见、最重要、风险最大的一种股份。普通股的收益不事先规定，具有投票权和优先配股权。普通股具有以下特点：(1)重大决策和人事任免权。普通股的股东对公司的经营管理具有重要事项的决策权，如修改公司章程，确定分红方案，选择管理者等。其具体形式是参加股东大会并具有投票权、表决权，是“一股一票”。(2)资产收益权。普通股股东可根据公司经营状况分取公司税后利润，其特点一是按分配顺序它要排在优先股之后，二是股利分配不固定，依公司业绩而定。(3)优先认股权。即公司在有偿增发新股时，普通股股东享有按所持公司股份的一定比例低价配购新股的权利。在公司实行有偿配股时，股东也可主动放弃或转让配股权。(4)剩余资产分配权。在公司终止清算时，要先将公司资产去抵偿公司债务，然后将剩余资产按股票面额优先分配给优先股股东，最后再按投资者持股比例全部分配给普通股股东。优先股是普通股的对称，是股份公司专为某些想获得优先特权的投资者而设计的一种股票。相对于普通股来说，它具有优先分得公司利润和剩余财产的权利，但其股利率是事先规定的，同时不具有投票权和优先配股权。同普通股相比，优先股具有以下特征：(1)投资回报率固定和分红优先，股东在购买优先股时就以事先确定了股息率，从公司利润分配顺序来看它也在普通股之前。(2)剩余资产优先分配权。当公司终止和清算时，在普通股之前按优先股面值分取剩余资产。(3)优先股与普通股相比也有不利之处，如股利率不会随公司业绩增长而提高，没有投票权和优先配股权等。可转换优先股。这是由优先股派生出来的一种优先股，即在一定的期限和条件下，投资者具有将自己的优先股转换为普通股的权利。由于投资者增加了一种选择权，因而可转换优先股的股利率要低于一般的优先股。例如，微软公司在1987年同时增发了优先股和可转换优先股两种股票，后来由于微软公司的股票大幅度上涨，因而选择了可转换优先股的投资者的收益非常可观。可转换公司债券。可转换公司债券简称可转债，是一种混合型的金融工具，可视之为普通公司债券与期权的组合体。可转债首先具有公司债券的属性，同时又具有期权属性，即赋予持有人在发债后的特定的一段时间内，将持有的债券转换成发行公司的股票的权利。具体而言，可转债持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息；也可选择在约定时间内转换成股份，享受股利分配或资本增值。所以，可将可转债视为一种潜在的股份或股票。（三）股份公司的股票1.股票的概念、本质与特性。股票是股份公司签发的证明股东按其所持有股份享有权利和义务的书面凭证，是股东对公司的资本所有权的证书。投资者购买某公司一定数量的股票，便对该企业具有相应比例的所有权，并可以凭此取得股利和行使股东权利。股票是一种有价证券，可以变现为现金和当作贷款抵押。股票与股份有着密切的联系，股票是股东所认购公司股份的资本所有权证书和所取股息的凭证，也是股份的外在表现形式，因此股票与股份是形式与内容的关系。马克思曾对股票下过科学的定义。他说：“股票，如果没有欺诈，它们就是一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。”股票同债券和不动产抵押券等统称为有价证券。由于它们能够为其所有者定期地带来一定的收入，同时还能够被人们当作商品来买卖，因此很容易造成一种假象：好像它们本身就是资本。其实，正如马克思所分析的有价证券只是“虚拟资本”，它们本身没有价值，也不是价值符号，并不能在社会再生产过程中发挥资本的职能。以股票为例，出资者购买股票后，资本就转移到公司方面去了，出资者手中的股票不过是一种资本所权的证书或者是资本的“纸的复本”。因此，在对社会资本进行统计时从不计算股票的价值。由于股票只是股份的外在表现形式，因此它的基本特性也就是由股份的特性多决定的。这包括：(1)资本的属性。股票是资本的“纸的复本”，是股东向公司投资并有权取得股息的凭证。(2)权益性，股东按持有股票的份额享有分配公司利润和参与经营决策的权利，实行“同股同利”、“一股一票”的原则。(3)流通性，股东不可以要求公司退还股金，但股票原则上可以在证券上自由交易和流通。(4)风险性，即股票投资的具有风险，这种风险可能来自公司业绩不佳，也可能来自证券市场的波动。2.股票的基本格式与类型。根据我国公司法第132条规定，股票采用纸面形式或者国务院证券管理管理部门规定的其他形式。股票应当载明下列主要事项：（1）公司名称；（2）公司登记成立的日期；（3）股票种类、票面金额及代表的股份数；（4）股票的编号。股票由董事长签名、公司盖章。发起人的股票，应当表明发起人股票字样。股票最初都是采取纸面发行方式，股票交易时通常还需要进行复杂的过户手续，这影响了股票交易的效率。后来为了使股票交易简化，上市公司将发行的股票交给金融机构进行托管，股票交易只是在账面上进行。随着计算机技术的发展，人们越来越感到印制纸面股票也已成为多余，于是出现了股票“无纸化”趋势，即股票完全采取计算机记账的方式来发行，股票已经是无“票”可言了，这可以节约大笔的股票印制费用。股票的种类通常可分为记名股票和无记名股票。所谓记名股票，是指在股票上载明股东姓名并将其载入公司股东名册的一种股票。记明股票的买卖和转让，一定要把买入人和受让人的姓名或名称及住所登记到公司股东名册上（即过户），才能生效，股东不得私自转让。我国公司法规定，公司向发起人、国家投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该公司、机构或者法人的名称，不得另立户名。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：（1）股东的姓名或者名称即住所；（2）各股东所持股份数；（3）各股东所持股票的编号；（4）各股东取得其股份的日期。所谓无记名股票，是指股票上不记载股东姓名的股票。凡持有股票者，即取得股东资格，此种股票凭股票所附息票领取股利，故可以自由转让。这种股票的转让非常自由、方便，但也存在不利于管理容易出现混乱的其他。故目前许多国家不允许发行这种股票。我国由于组建资本市场的时间不长，由于市场发育不成熟和人民币还不能自由对换，因此，在境内发行的股票还要分为A、B两种股票。A种股票是指由股份公司发行并在中国沪、深等两个交易所上市的，专供中国大陆投资者用人民币购买的股票。股票的面额用人民币标明。B种股票指用人民币标明股票面值并在沪、深两个交易所上市的，专供外国居民和我国港、澳台地区的投资者用外币买卖的股票，也称人民币特种股票。我国目前允许有外商投资的公司，经中国人民银行批准后方可发行B股。在沪市是用美元交易，在深市是用港币交易。A、B股的划分，是一种“认人不认钱”的作法，这同股票的本性是矛盾的，待人民币可以自由对换后，它们的区分也就可以取消了。此外，我国还有些上市公司还发行了H种股票，它是中国大陆内的公司在香港股市中发行的、并已上市挂牌交易的股票，它以人民币标明面值，而以港币进行购买和交易。无论是A股、B股还是H股，对一个公司来说它们都是同一种普通股股票，实行同股同权、同股同利原则。三、股票的发行、转让与上市（一）股票发行条件与审核程序1.股票发行条件与申请文件。股票的发行分为首次发行、再次发行和配股发行，这里所说的是首次发行。首次发行即股份有限公司设立时的股票发行。按照我国公司法和证券法的规定，首次发行股票应具备以下条件：（1）发起人符合法定人数，即应当有5人以上作为发起人；国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于5人；（2）发起人认缴和社会募集的股本最低为1000万元；（3）发起人认购的股份不得少于35%，向社会发行的股份一般不得少于25%；（4）发行股票后要召开股东大会，制定公司章程，组建公司机构，进行设立公司的一系列活动；（5）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额，一般不得超过全部股份的20%，以实物、土地使用权作价出资的，应当如实进行资产评估；（6）经证券监管机构批准。首次发行股票应向国务院证券监管机构提交的申请文件包括：（1）批准设立公司的文件；（2）公司章程；（3）经营估算书；（4）发起人姓名或名称，发起人认购的股份数、出资种类及燕子证明；（5）招股说明书；（6）代收股款银行的名称及地址；（7）承销机构名称及有关的协议；（8）中国证监会要求的其他文件。2.股票发行的审核程序。我国《证券法》规定，国务院证券监管机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请，决定发行申请核准事项。发行核准审核委员会由国务院证券监管机构的专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。国务院证券监管机构依照法定条件负责核准股票发行申请。核准程序应当公开，依法接受监督。参与核准股票发行申请的人员，不得与发行申请单位有利害关系；不得接受发行申请单位的馈赠；不得持有所核准的发行申请的股票；不得私下与发行申请股票的单位进行接触。国务院证券监管机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起三个月内做出决定；不予核准或者审批的，应当做出说明。证券发行申请经核准或者经审批，发起人应当依照法律、行政法规的规定，在证券发行前，公告公开发行募集文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。发行人不得在公告公开发行募集文件之前发行证券。（二）有偿增资与无偿增资1.资本增加的有关规定。公司资本的增加简称为增资，指股份公司在设立后因生产经营状况和市场供求的变化，依法定程序增加资本总额的行为。资本增加的程序因各国采取不同的资本立法原则而有所不同。在实行确定资本制的大陆法系的国家中，须在修改公司章程中的资本总额条款后，方能就资本总额增加部分一次性进行增资；而在实行授权资本制的英美法系国家中，在公司章程所规定资本总额范围内，可授权公司董事会决定增资，而无须修改公司章程，只是在公司章程所定资本总额发行完毕后，须修改公司章程而再行增加资本。我国公司法采取的是资本确定制，在该法第137条规定：股份有限公司发行新股，必须具备下列条件：（1）前一次发行的股份已募足，并可向股东支付股利；（2）公司在最近三年内连续赢利，并可向股东支付股利；（3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司以当年利润分派新股，不受以上第二项的限制。2.有偿增资与无偿增资。公司的增资可分为有偿增资和无偿增资。所谓有偿增资，是指股份公司的股东和投资者须按照新发股票的票面额或发行价格，用现金购买公司新股，从而使公司注册资本增加的行为过程。具体做法有向社会公募发行新股和股东配股两种方式。(1)向社会公众募集发行新股，这可以广泛募集资金，使增资顺利进行。但其难点是发行价格不好确定，新老股东的利益不好权衡。(2)股东配股，即赋予股东优先权来认购新股的方式，股份公司的股东按照持股的一定比率(如每10配3股)有偿认购新股，其他投资者没有配股权。实行配股的目的在于保证股东能够按原比例持有公司的股份。这是最常见的有偿增资方式。所谓无偿增资，是指公司股东不必向公司缴纳现金或实物而无偿取得公司新发行股票，从而使公司注册资本增加的行为过程。无偿增资的形式有股票派息和公积金转增股本两种方式。(1)股票派息，是用送新股来代替现金派息。其好处是可以增加公司积累，有利于公司的长远发展。其缺点是股东的近期利益得不到实现。（2）公积金转增股本，它实际上是股东权益的调整，而不是分红。（三）股票发行的方式1.股票发行中的承销、包销与代销。各国的证券法都规定，任何股份有限公司都不能自己发行股票，而必须由具有承销股票资格的证券承销机构或承销商代理发行。这样，在股票发行中，就要有发行公司、股票承销商和投资者三个主体。股票的承销机构包括投资公司、信托投资公司、投资银行、证券经营公司等，它们是唯一具有证券发行资格的机构，所有的准备发行股票的公司，都必须委托证券发行机构负责股票的承销。股票承销就是承销机构接受发行公司的委托承担向投资者发行股票责任的过程。股票承销方式分为包销和代销两种方式。在有些国家，股票的包销和代销有时也可以按比例的同时采用。例如，某公司要发行10亿股股票，其中5亿股采取包销，5亿股采取代销。所谓包销发行，就是承销商来承担股票发行的责任。当股份或股票未能全部发行出去时，它负有继续认缴未发行股份的责任；当股票发行失败时，它要承担全部发行费用，并负责退还认股资金并支付利息。同时，当股份或股票顺利发行后、承销商也可赚取一定的发行利润。所谓的代销发行，是指由股票发行公司承担全部发行责任，同时也可以取得一定的发行利润。而承销商只是取得相应的发行费用，当承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人。2.股票发行的承销协议。我国《证券法》规定，证券公司承销证券，应当同发行人签订代销或者包销协议，载明下列事项：（1）当事人的名称，住所及法定代表人姓名；（2）代销、包销证券的种类、数量、金额即发行价格；（3）代销、包销期限及起止日期；（4）代销、包销的付款方式及日期；（5）代销、包销的费用和结算方法；（6）违约责任；（7）国务院证券监管机构规定的其他事项。（四）股票发行价格的确定股票发行价格，从理论上说可以采取平价发行、溢价发行和折价发行。但在现实中，主要采取的是溢价发行，而折价发行多被禁止。股票发行价格的确定方式，主要有固定价格、市场定价和协议定价三种方式。四、股票交易的媒介——证券市场（一）证券市场的结构股票市场指股票买卖的场所。股票市场可划分为股票发行市场和股票流通市场两个部分。股票的发行市场和流通市场是不可分割的，二者相互依存又相互制约，股票发行市场是整个股票市场的基础环节，有了股票发行才有股票交易；同时二级市场又对一级市场起到促进作用，股票的流动性越大，越有利于股票的发行。股票发行的审批制度，目前国际通行的有注册制与核准制两种形式。股票发行市场又称为股票的初级市场或一级市场，是指准备发行的股票从发行者出售给投资者的市场。股票发行市场的功能，它是连接股票发行者与投资者的桥梁和纽带，为股票发行提供场所和工具。股票的流通市场又称为股票的交易市场或二级市场，它是股票投资者(股东或股股民)进行股票交易的场所，其功能是加强股票的流通性，为投资者提供投资机会，减少投资者风险。注册制是指发行人在发行证券此前，依法将公开的各种材料全面、准确地向证券监管机构申报，证券监管机构对申报文件的全面性、真实性和准确性做出形式审查，若无异议，申请自动生效。审核制是指发行人不仅要公开公司的真实情况，而且必须符合法定条件，证券监管机构有权否决不符合法定条件的申请。我国《证券法》第10条规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并经国务院证券监管机构或者国务院授权的部门核准或者审批”。由于我国证券市场发展较晚，这种规定是符合我国目前证券市场发展的现实状况的。（二）证券交易所与柜台市场1.证券交易所。证券交易所是依据国家法律由政府批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。证交所的组织形式有公司制和会员制两种交易所的会员基本分为两类，一是证券经纪商，主要是代理客户进行股票交易；二是证券自营商，主要是自己作证券业务。2.柜台交易。一般来说，有场内交易也必然有场外交易。这是因为，（1）不是所有的股票都能上市，非上市的股票也要寻找自己交易的场所；（2）在证券交易所交易要交付一定的佣金，柜台交易可以降低交易成本。因而在一些发达国家，柜台交易也是非常发达的，如美国的柜台交易额就相当于场内交易的70%左右。但是，柜台交易也有很大的局限性。由于在柜台交易的人数有限，就难以形成完善的价格发现机制，股票价格难以符合其真实价值。同时，由于柜台交易不如场内交易那样规范，也容易出现欺诈行为。目前，我国证券市场正处于发育的初期，证券交易所的许多规则还没有建立健全起来，很多股份有限公司的运作也非常不规范，因而尚不具备开放柜台交易的条件。可以相信，随着我国股份制改革的深化和证券市场的发展，柜台交易在不久的将来也会建立起来的。三）证券市场的功能证券市场也成为资本市场，它是企业通过发行股票和债券进行融资的场所，也是投资者进行金融投资和证券交易的地方。证券市场在现代市场经济中具有重要的地位和作用。具体表现为：其一，证券市场是证券发行与交易的理想场所。一方面，证券市场是沟通企业与投资者的桥梁，是企业融资的有效场所；另一方面，证券市场又为投资者提供了证券交易的市场，进一步分散了投资者的风险。其二，证券市场是资金聚集的重要渠道。它可以起到资金蓄水池的作用，成为企业融资的必要条件。其三，证券市场可以较为客观地反映企业经营状况，起到发现“企业价值”的作用，为股东对经理人员的监督提供重要的依据。其四，证券市场是中央银行对金融市场进行宏观调控的通道。中央银行在实行货币政策时，证券市场不仅可为之提供政策依据，还是金融政策产生效果的重要场所。例如，中央银行的公开市场业务，就是通过证券市场来进行的。五、股票交易的基本程序与交易方式（一）股票交易的基本程序股票交易的基本程序包括开户、委托、竞价、清算交割、过户等程序。1.开户。由于普通的投资者不能直接进入交易所买卖股票，他们必须委托证券经纪商代理买卖，所以投资者首先要选择一个证券经纪商进行股票交易。2.委托。投资者在决定买卖某种股票后，先要向证券经纪商下达委托指令，包括证券名称、买卖数量、买卖限价、委托方式等。投资者在进行委托时，有以下委托方式：(1)从委托的价格限制来说，可分为限价委托和市价委托。限价委托是最常见的委托方式，买进股票要限制最高价，卖出股票要限制最低价。市价委托是委托人不限制价格水平，只需按市场最有利的价格买进或卖出即可。(2)从委托方式看，可分为当面委托、电话委托和电报委托。当面委托是最主要形式，即投资者亲自去证券公司营业厅去填写委托书或直接将指令输入电脑进行委托。(3)从委托的有效期看，可分为当日有效和多日有效两种，我国实行的是当日有效期限。(4)从交易保证金比率来看，可分为全额保证金和定额保证金委托。我国现行的是全额保证金制度。3.竞价。指在证券交易所里，买卖双方进行竞争、确定股票成交价格的过程。在一般商品市场，是一名售货员面对众多的顾客，而在交易所里是“双边拍卖”，即有众多的卖者和众多的卖者。竞价方式有口头竞价、手式竞价、书面竞价、电脑竞价等方式。竞价时按照价格优先、时间优先和数量优先的原则排队，当价格为买卖双方都可接受时即可成交。4.清算交割。指证券买卖双方在证券交易所买卖证券成交之后，通过证交所将证券商之间买入、卖出证券的数量和价款分别予以结算札抵，并将应收、应付证券和价款在事先约定的时间内进行收付了结的过程。此后，证券商还要同投资者进行二次清算交割。清算交割的时间限制各国有所不同，一般为0—5天，我国现行的规定为第二天交割，也叫作T+1。5.过户。即变更股东名册上的股东姓名的手续，是股票交易的最后一环。我国发行的股票都是记名股票，股东姓名及持股数额都记在股东名册上，所以都需要办理过户手续。在实行股票无纸化之后，过户手续也相当简单了，证交所结算中心统一负责过户手续。二）股票交易的方式1.股票的现货交易。也就是要用现实的股票和现金进行交易。在这种交易中,买卖双方现实的股票交易，一方支付现金，一方卖出股票。具体的交割的时间一般不超过五天，最普通的是第二天交割。在交割之前，购买一方不得将未到手的股票再转手，出售股票一方也不得将股票再买回以冲销解决交易。这种交易方式有利于股市的稳定和有序，市场风险和投机性较小，是各国交易所都普遍实行的最重要的交易方式。我国目前则把现货交易作为惟一的交易方式。2.股票的信用交易。信用交易又称垫头交易，俗称“买空卖空”。其特点是投机者向证券商首先借入股票或现金，进行对冲式买卖，以赚取股票价格波动的差价，并支付证券商以一定的报酬。这种交易方式的投机性很强，风险性也很大。例如，某人预测股票价格将上涨，他可以先向证券商交付部分价款或保证金，然后向证券商借款买入股票并质押在证券商那里。过了一定期限后，他再将股票卖出，如果股票真的上涨，他从赚取的利润中支付一定的费用，其余归自己所有。如果股票并没有上涨，则他也要将股票卖掉，用自己的抵押金来弥补损失。相反，如果某人预计某支股票将要下跌，他可以向证券商借来一定数量的股票并抛出，待股票下跌后再将股票买回归还证券商。股票交易信用交易中的保证金比率（也叫垫头比率）是由证券监管机构规定的，它随着股票交易市场的供求状况而变动。美国在50年代，保证金率低时为50%，高时曾达90%，实际上是基本封杀了信用交易。可见，保证金率也是政府进行市场调控的一种手段。我国目前是严格禁止股票的信用交易，但实际上的违规行为还是比较多的，近几年经证监会反复查处，这种违规问题已经大大地收敛了。3.股票的期货交易。股票的期货交易是指买卖双方在成交后，现货的交割和结算不是在通常的几日内进行，而是在双方协定的期限内（如1个月或3个月）进行，交割和结算时所依据的价格仍是协议成立时商定的价格，而不是交割日的当日行情。所以期货交易可简称为“预期成交，定期交割”。但是，在交割清算时，买卖双方并不是真的要进行股票交易，而是对股票价格的差价进行现金的对冲即可。此外，在股票期货交易的协定到期之前，也可以在证券市场上进行买卖。股票的期货交易方式来源于商品的期货交易。商品市场上由于受季节、气候等因素的影响，价格常常波动较大。有些生产者为了锁定自己的成本，就出现了远期合同，并逐步发展成为商品期货。进行商品期货交易的目的主要有两个：一是“套期保值”，二是为了投机。股票的期货交易的方式基本同商品期货相同，但目的主要是为了投机。在买卖双方签订股票期货交易的合约后，都要按规定交纳一定比例的保证金，一般为5—10%。买入股票的一方，认为股价要涨，所以叫作“做多”；卖出股票的一方叫作“做空”。由于这种交易方式的投机性较大，所以各国对此都有严格的限制，甚至被列入禁止之列。我国目前也是严格禁止这种交易方式。4.股票的期权交易。股票的期权交易方式也叫作选择权交易，它没有事物交易。操作过程是：投资者通过签订合同，支付一定费用买得一种权利，即合同持有者可以在以后规定的期限内，按照已经定好的价格买进或者卖出一定数量的股票。期权主要内容包括：（1）合同的期满日期，在此期限内投资者可以随时行使期权，过期失效，合同期通常是3个月或6个月；（2）协议价格，即在合同中规定的行权价格，在合同规定期限内，合同持有者可随时按协议价格决定买入或卖出该种股票；（3）期权协议规定的买卖股票的数额，通常为100股；（4）期权合同本身的价格，如每股2元，100股的期权合同为200元。期权合同分为看涨期权和看跌期权。看涨期权又叫作买多合同，投资人预计股价将会上涨，便可买看涨期权；相反，投资人可以买看跌期权。如果投资人预期正确，那么在合同到期时，就可以按合同来行权，而行权价格与股票的现实价格的差额再减去购买合同的费用，就是他的收益。在实际操作中，合同双方也是用现金进行对冲，并不用作真实的股票买卖。相反，如果股价走势与投资者预期相反，投资者就会放弃行权，他的损失被锁定在购买期权合同的价格上。可见，购买期权合同的优点是可以锁定风险，而盈利的幅度却没有封顶；其缺点是要首先支付一定的费用，在行权之前一定支付成本。股票期权在到期之前还可以自由买卖，这就是期权交易。期权合同的价格取决于三个因素：（1）受原来交纳的保险费数额的影响，即行权价格加上合同的保险费才是真实的购买或卖出股票的成本，例如一个看涨期权的行权价格是20元，保险费是2元，那么当股价升至22元时，投资者才刚刚够本；同样，如果买的是看跌期权，只有股票跌至18元时才刚好不赔不赚。（2）股市行情的涨落，如果投资者判断行情正确，期权合同价格上涨，反之，则期权合同则价格下跌，甚至价格为零。（3）期权合同距离到期日期的长短，日期越长，价格越高，期限越短，价格越低。5.股价指数期货。股票价格指数期货是以股票价格指数的“点”作为交易对象的一种期货交易。它其实于美国密苏里州的堪萨斯农产品交易所。以后在芝加哥商品交易所、纽约期货交易所（纽约证券交易所的分支机构）也开始试行。几年后，股价指数期货交易迅速发展，深受欢迎，目前股指期货成交额已经占去整个期货交易额的70%以上，被称为“股票交易中的一场革命”。股价指数期货发展的原因主要有三：一是有些投资者认为，挑选一两支好的股票进行投资十分困难，而对股票市场的大势判断相对简明一些；二是股价指数期货可以“以小搏大”，更具有刺激性；三是炒作股票的方法只能是将股价拉高然后出货，而股指期货的推出，使股票市场具备了“做空”机制，因而可以使股票市场减少波动。股价指数期货的交易方式是：（1）股指期货的合约价格是以“点”来计算的，假如美国普尔500的指数期货为5000点，每“点”价格为5美金，那么一份合约的实际价格就是25000美金。如果按10%交保证金，那么“一口单”就是2500美金。（2）合同期限，一般是以一个季度为限，即每个季度的最后一个交易日为交割日。（3）结算和交割，合同是以现金交割，由专门的结算机构负责。（4）保证金制度，一般保证金比率为5-10%，如果由于股价指数变动，需要增加保证金的，客户必须及时补仓，否则将被交易所强行平仓。六、股票的价格与影响因素（一）股票价格的形成股票本身并没有价值，但由于它是取得股利收入的资本所有权证书，所以它可以买卖，也有价格。股票价格并不是股票价值的货币表现，它是股息收入的资本化。也就是说，股票价格应该等于这样一笔货币资本，这笔资本存入银行所得到的利息，应与购买股票所得到的股息收入相当。所以，股票价格与股利成正比，而与银行利息率成反比，即股票价格＝股利／利息率。教科书上还对投资学中的“贴现”理论做了介绍。（参见教材第126—127页）假定以P0的价格买进某股票，每年的股利分别是E1、E2、E3、E4、E5……,并以后仍可按P0的价格卖出，“贴现率”按银行利率i计算，那么就有第一年后的股票投资现值为PV＝（E1＋P0）/(1+i)；第二年后的股票投资现值为PV＝E1/(1+i)＋（E2＋P0）/(1+i)2；第三年后的股票投资现值为PV＝E1/(1+i)＋E2/(1+i)2+（E3＋P0）/(1+i)3；若干年后的股票投资现值为PV＝E1/(1+i)＋E2/(1+i)2+（E3）/(1+i)3＋…＋（Et＋P0）/(1+i)t。由于P0/(1+i)t趋于无限小，所以可得出教科书第126页的公式：nPV＝∑Et/(1+i)t（N→∞）t=1由此可以看出，“贴现”的理念实际上是要计算股票投资的“机会成本”。但这个公式很难用于计算现实的股票价格，所以需要进一步简化。假定该股票的每年的股息都按一定的比率g增长，再假定股票交易当年的收益为E0，即Et＝E0（1＋g）t,则有简化公式:nPV＝∑E0（1＋g）t/(1+i)tt=1该公式经过简化，便可以运用。但简化的前提是股利增长率g必须小于市场收益率i，即g<i；否则，如果g>i，则股票的现值便会趋于无穷大，现值即不存在。简化的计算公式是：PV＝E1/(I-g)，即：股票价格＝第一年预期股利/(市场收益率—股利增长率)。这就是著名的戈尔顿增长模型，是国外股票市场上确定股票理论价格的主要方法之一。如果假定股票收益的增长率为零，即g＝0，则和上述马克思推导的公式相同。例如，假定五粮液股票第一年每股收益为1.60元，银行一年期存款利率为2.25%，再假定五粮液每股收益增长为0.25%，则该股票的现值应为1.6÷（2.25-0.25）•100＝80元。（二）股票市场价格的影响因素以上只是对股票价格的纯粹的理论分析，而实际上股票价格的决定因素是非常复杂的，如市场环境、政府的政策、公司股份的数额大小、公司的发展前景等等。对股票价格影响因素的分析，实际上也就是要对股票投资价值进行分析。这可以分为基础分析与技术分析两种。1.股票投资的基础分析。基础分析是侧重于宏观经济环境和公司财