MBA公司财务战略管理课件

MBA公司财务战略管理课件第一页，共55页。MBA财务战略管理主讲人：秦宝宏第二页，共55页。第一讲：

公司财务管理概述第三页，共55页。一、公司财务的工作（一）、公司的财务活动1、资金运动的内容A、资金的投资资活动B、资金的融资资活动C、资金的经营收支活动D、资金的分配活动2、资金运动过程及特点（1）、资金运动过程第四页，共55页。资金运动过程资金来源法人资本国有资本各种负债外商资本个人资本货币资金储备资金固定资产生产费用在产品产成品结算资金货币资金上缴税费还本付息企业留利向投资人分配利润资本投资第五页，共55页。（2）、资金运动特点A、资金的投入与产出

B、资金的垫支与收回

C、资金的循环与周转第六页，共55页。（二）、

公司的财务关系1、公司的主要财务关系公司同其所有者之间的财务关系公司同其债权人之间的财务关系公司同其被投资单位之间的财务关系公司同其债务人之间的财务关系公司同其内部各单位之间的财务关系公司同职工之间的财务关系公司同税务机关之间的财务关系2、公司财务关系特点A、公司财务活动的法律关系B、公司财务活动的制约者C、财务活动的组成部分，体现了财务的本质第七页，共55页。二、公司的蓝字破产

------财务工作的检讨投资活动对经营资金的挤占，导致资金悬空而招致失败交易规模与资金资源的不协调，导致过量交易而招致失败现金流调度的不稳健性易导致负债资金的严重失控，是资金拮据和破产的主要根源其他财务关系的不协调性，而招致投资的失败第八页，共55页。三、公司财务工作的几个重要环节公司综合财务状况的评估与调整(粉饰)公司利润政策分析公司长期投资活动的财务评估公司融资政策的财务评估公司的流动资金管理公司信用政策分析并购中的财务分析公司的税收平台问题思考：论财务战略对公司战略的影响第九页，共55页。第二讲：公司财务状况的总体分析评估与调整---公司报表的综合分析与粉饰第十页，共55页。一、公司财务状况评估的目的利用会计报表进行公司理财：1、公司理财决定会计报表的状况；2、会计报表的状况对公司理财效果产生很大的影响；3、依据报表分析发现的问题，面向公司业主、信用授与者、公司管理者对报表信息的战略需要进行战略调控，以改善公司的财务状况（会计报表的信息质），再通过良好的财务状况，为进一步投资理财服务，为资本市场服务，为公司的进一步发展服务。这是公司理财战略的一部分。第十一页，共55页。二、公司财务状况评估的

基本流程1、收集取得信息资料2、资料真实性的审核与调整3、资料的加工----企业财务状况指标分析计算表⊙第十二页，共55页。企业财务状况指标分析计算表财务比率指标计算形式本期实际上期实际

行业平均

流动比率流动资产/流动负债速动比率（流动资产—存货）/流动负债现金比率（货币资金+短期投资）/流动负债资产负债率13负债总额/资产总额权益比率所有者权益总额/资产总额

=1—资产负债率长期资金对固定资产比率（长期负债+所有者权益）/固定资产利息保障倍数（利润总额+利息支出）/利息支出应收帐款周转率赊销收入净额/平均应收帐款余额存货周转率销售成本/平均存货总资产周转率销售收入净额/平均资产总额流动资金周转率

销售收入净额/平均流动资产总额固定资产周转率销售收入净额/平均固定资产余额总资产报酬率利润总额+利息费用）/平均资产总额所有者权益（净值）报酬率净利润/所有者权益资本收益（报酬）率净利润/实收资本资产净利率销售净利率*资产周转率销售净利率净利润/销售净额成本费用利润率利润总额/成本费用总额资本保值增值率期末所有者权益总额/期末所有者权益总额社会贡献率企业社会贡献总额/平均资产总额(工资性支出、社会保障、福利、各种税金和利润

)第十三页，共55页。三、财务状况综合评估方法的选择（一）、杜邦分析法（二）、综合记分法第十四页，共55页。附件3：杜帮分析体系图第十五页，共55页。2、特征、方法与作用第一，分析和评价净资产报酬率的状况；第二，利用权益报酬率与总资产报酬率及权益比率的稽关系，分析资本结构（权益比率指标）的合理性；第三，利用总资产报酬率与销售净利率及总资产周转率的勾稽关系，分析（销售净利率指标）获利状况及其原因；第四，利用总资产报酬率与销售净利率及总资产周转率的勾稽关系，分析（资产周转率指标）资产周转状况及其原因。第十六页，共55页。附件4：杜帮分析的应用1第十七页，共55页。杜帮分析的应用2第十八页，共55页。案例分析：杜邦分析体系的应用3）、杜邦分析体系图：权益报酬率

23.85%22%

资产报酬率÷

权益比率

13.86%58.1%14.25%64.8%

销售净利率×

总资产周转率1-资产负债率

18%77%41.9%15%95%35.2%

净利润÷销售净额÷

资产总额负债总额÷

资产总额

60033004300180043006404160440015504400销售净额–成本费用销售数量×

销售价格流动负债+

长期负债流动资产+非流动资产3300270030001.11300500250018004160352032001.375080023502050第十九页，共55页。案例分析：杜邦分析体系的应用3）、综合财务状况的基本评估第一，本年比上年，在资产净利率上升0.39个百分点的有利条件下，净值报酬率却下降了1．85(22％-23．85％)个百分点。其主要原因是由于资产负债率的大幅度下降，下降幅度为6．7(35．2％-41．9％)个百分点。虽然资产负债率的下降有利于提高偿债能力，增强债权人的安全感，但由此而导致净值报酬率的下降，不能不说是财务部门在资本结构管理上韵一种失误。第二，本年比上年，在销售净利率下降3(15％-18％)个百分点的不利条件下，资产净利率却上升了0．39个百分点，其主要原因是由于资产周转率加快了18(95％-77％)个百分点所造成的影响。这表明销售部门在积极开拓市场，加强销售管理方面，工作有力，成效显著，值得肯定和奖励。第三，本年比上年，在销售增长25．7％的情况下，净利润仅增长6.7％，二者远远不能同步。其主要原因是由于成本费用总额本年比上年上升了30．4％，远远超过了销售净额的增长幅度。这说明成本管理部门工作不力，有待进一步认真分析研究，分清成本费用上升的主、客观原因，寻找降低成本费用的有效途径，大力改进成本管理工作。第二十页，共55页。案例分析：杜邦分析体系的应用

第四，本年比上年，在资产总额增加了10万元的情况下，负债总额却减少了25万元，在上年资产负债率本来就不算高的情况下，本年却下降了6．7个百分点，显示公司未能较好地利用自身对负债的承受能力。第五，本年比上年，在非流动资产增加25万元的情况下，流动资产却减少了15万元，在长期负债增加30万元的情况下，流动负债却减少了55万元，在上年流动比率本来比较合理的情况下，本年却大幅度攀高。这些均显示公司本年财务管理工作失误，导致了经济资产配置和负债数额及结构上的不利局面。有待尽力改善。第六，如果剔除成本和债务波动因素的影响，当年的权益报酬率应为29.43%.在下一个经营周期应力争在资本结构和成本费用的控制上加以调整和落实,努力维护保持市场运作的周转能力,以提高现有的综合财务状况水平。问题思考：论公司的财务战略粉饰第二十一页，共55页。第三讲：融资与公司的负债经营第二十二页，共55页。一、融资的目的：1、筹集本金2、投资及扩大经营规模3、调整资本结构4、偿还债务5、再生产的资金周转二、融资方式及渠道融资渠道（来源方向）：国家财政，银行贷款，其他企业资金，居民资金，留存收益筹资方式（取得手段）：资本金，股票，未分配利润，债券，银行借款，租赁，商业信用

第二十三页，共55页。三、融资的要求：1、认真选择投资方向(缺口分析)2、合理确定筹资数量和投放时机（时间和数量按照安排进行，提高利用率）3、正确运用负债经营，降低风险4、认真选择筹资渠道与融资方式，降低成本第二十四页，共55页。四、融资活动的三大风险分析1、资金缺口与风险分析政策分析法特点方法举例第二十五页，共55页。案例：预测性资产负债表的利用兰得公司最近做了一套正规的长期规划方案。今年的销售额为1000万，今后五年的预期销售额分别是1060万、1140万、1240万、1360万和1500万。税后利润和销售额的比是10％，预计在规划的期限内会继续保持这一比例。资产周转率为0.8次，并会继续保持这一数值。在最近的董事会上作出了如下决策：(a)股东的利润分配与利润同比增长。(b)公司应保持50％的收益留存比。这个比是留存利润和公司可分配利润的比。(c)长期负债和长期资金(指长期负债加股本)的比应限定在30％，公司规定长期负债和长期股本的比(杠杆比)也是30％。现在要求您准备一份对公司长期计划草案的财务分析报告。公司的利润、向投资人分配的利润、以及所要求的资产及融资方面的财务计划草案可用下表加以总结：一、公司财务指标的确定第二十六页，共55页。附件6：预测性资产负债表的使用（二）第二十七页，共55页。二、公司财务的预测性分析1、上述的预测显示从第2年开始有一个越来越大的资金缺口。因此，公司的管理层必须想办法解决这个问题。司可以计划吸纳股金（发行新股），或决定允许负债和净资产的比率超过30％，但利息和风险都加大，于公司的财务状况不利。第2年和第3年时，资金短缺可通过留存更高比例的利润得以缓解，但这样做会对股东产生不利影响。第4年和第5年时，即使不向股东分配利润也不能消除这个资金缺口。增加销售降低成本，通过提高利润率增加公司的留存利润以弥补资金的缺口。加速资金的周转力求节约使用资金，减少资金的占用需求量（资产总额=销售收入÷总资产周转率），以缩小资金的缺口。优点局限性第二十八页，共55页。2、负债的正确运用与风险分析负债与资本的关系1）、负债的本质特征2）、所有者权益的特征3）、负债与所有者权益的关系财务杠杆效应1）、概念2）、财务杠杆的内容3）、财务杠杆指数第二十九页，共55页。建立正确的负债经营理念1）、负债经营的目的2）、负债经营的充分必要条件投资机会(动机)杠杆效应（放大资本收益）偿债能力（规避财务风险）资金结构适度性（即最佳资本结构），是负债经营的核心思想。

第三十页，共55页。3）、负债风险的衡量与最佳资金结构负债风险的衡量：衡量短期债务风险的主要指标衡量长期债务风险的主要指标资金结构理论观点：MM理论权衡理论不对称信息理论第三十一页，共55页。最佳资金结构的决策指导思想：投资、控制财务风险、最大资本收益（最小资本成本）即：最佳资金结构负责经营比较资金成本法（1）、资金成本的意义184-193（2）、资金成本的计算个别资金成本的计算加权平均资金成本的计算（3）、加权平均资金成本的比较每股盈余分析法208-211EPS与EBIT的关系EBIT（平衡点）的计算EPS—EBIT图表分析公司价值比较法第三十二页，共55页。附件5：过量交易的分析13、过量交易与资本不足的风险分析特点、原因、案例、对策第三十三页，共55页。公司的资产负债表从A时间到B时间的变化情况如下：资产负债表(A)资产负债表(B)

（千元）（千元）（千元）（千元）固定资产：160000210000库存60000150000应收账款64000135000现金1000-------流动资产：125000285000流动负债： 75000280000银行贷款2500080000应付账款50000200000所有者权益：210000215000股本金1000010000留存收益200000205000合计：285000285000495000495000公司的利润情况如下：销售额10000002000000毛利润200000300000净利润5000020000

在B情况下，公司已达到了其透支极限，其应付款数额已达A情况下的4倍，但销售额只有两倍。库存量也过高，而库存周转次数太低。公司出现了过量交易的情况。如果它得不到任何收入来支付应付款和工资就不可能不超额透支。公司是盈利的，尽管利润率降低了，它的前景还是好的。但如果它不解决如现金流和流动性问题，它可能支撑不到享受美好前景的那一天。第三十四页，共55页。过量交易的分析2第三十五页，共55页。三、原因分析：一般情况下，过量交易是由于公司在缺乏资金基础上的快速经营扩张造成的，过量交易必然导致资金的需求，而中小企业在融资能力上相对较弱，其留存利润不足以满足公司在快速扩张中对资金的大量需求，其主要是靠加大负债的途径加以解决，由此就会导致公司流动比和杠杆比发生巨变。同时又要受到老债务到期的影响，如果在这种情况下，公司不能做到用新债来偿还老债则势必导致公司长期资金的减少（如长期资产的变现），其结果最终还是要影响到公司的经营发展。所以，尽管公司是盈利的，但是这种建立在留存收益基础上的过量交易势必会招致现金流方面的困难（支付能力的不足）和债务的风险，如果不解决现金流的问题，公司总有一天被拖跨。第三十六页，共55页。四、财务问题的解决：这个问题的解决方法在于调整公司的过量交易。(a)过量交易是资本不足的一种形式。公司应改善其长期资金和短期资金之间的平衡，并用长期资金来支持更大部分的流动资产。例如，通过股东注入资金，联营吸纳资本，出让现有扩张的业务或店铺，或进行必要的资本运营等方式进行募集现金并注入公司。(b)变现资产以增强流动性。例如，出售暂时闲置的资产、有价债券等。（C）公司在维持和巩固现有盈利状况下，并在用留存利润建起足够的资本基础之前，应放弃销售和固定资产投资方面的扩张野心（特别是在扩大营销，和固定资产投资方面）。问题思考：论融资对公司发展的战略影响论公司负债经营与企业资金的合理配置论公司过量交易与企业资金的合理配置

第三十七页，共55页。第四讲：资本管理——项目投资的财务论证第三十八页，共55页。一、资本投资的意义和分类1、资本投资的重要性2、企业资本投资的分类3、资本投资管理的基本原则第三十九页，共55页。二、项目投资的价值观念（一）资金的时间价值1、单利（1）单利终值F=P（1+r×n）（2）单利现值P=F/（1+r×n）2、复利（1）复利终值F=P×

（1＋r）n

=P×

FVr，,n

FVr，,n=（1＋r）n

复利终值系数（2）复利现值P=F/（1＋i）

n

=F×

PVr，n

PVr，n

=1/（1＋i）

n复利现值系数第四十页，共55页。3、年金及种类（1）、普通年金

n普通年金终值=A×∑(1+r)t-1t→1=A×FVAr,nFVAr,n=(1+r)n–1

，为年金终值系数

r普通年金现值==A×PVAr,nPVAr,n=，为年金现值系数（2）、永续年金现值=A×1/r（1/r为年金现值系数）（3）、延期年金现值=P=A×(PVAr,m+n-PVAm)(分段计算)P=A×PVAr,n×PVr,m

（两次贴现）

（4）、应用第四十一页，共55页。（二）投资的风险价值1、投资收益期望值

nÊ=∑Xi×Pii→12、标准离差3、标准离差率4、风险报酬率

KR=β×V5、风险报酬系数与投资报酬率

K=KR+β×Vβ=（K-KR）/V第四十二页，共55页。三、项目投资的基本流程1、投资项目的提出2、投资项目的评价3、投资项目的决策4、投资项目的执行5、投资项目的再评价第四十三页，共55页。四、项目投资财务论证

的会计利润法1、特点2、指标体系及决策规则3、对会计利润法评价第四十四页，共55页。五、项目投资财务论证

的现金流量法1、现金流量法的特点2、指标体系及决策规则3、对现金流量法的评价第四十五页，共55页。六、项目投资财务论证的

贴现现金流量法1、贴现现金流量法的特点2、指标体系及决策规则l

净现值指标的计算及决策规则●l

内部报酬率指标的计算及决策规则l

现值指数的计算及决策规则●3、对贴现现金流量法的评价4、案例分析：第四十六页，共55页。七、项目投资报酬率的修正及投资风险的评价（一）、投资报酬率的修正1、基础数据对现金流的影响—约当系数法2、投资报酬率估算方法的影响—贴现法3、环境变化对现金流不确定的影响—加权平均现金流法（二）、投资风险的评价—方案的比较与选择1、标准离差及离差率2、回收期3、敏感因素分析讨论题：论收益不确定性分析第四十七页，共55页。第五讲：流动资金管理---把控公司的现金流第四十八页，共55页。一、流动资金与现金流的关系1、流动资金的概念流动资金又称营运资金，是指流动资产减流动负债的差额。企业的全部资金由流动负债垫支了一部分，其余的资金应由长期资金垫支。对流动资金的管理，其核心是对公司现金流的管理，特别是那些亏损的企业、成长性的企业、流动资产和固定资产投资较多的企业，季节性强的企业，一次性支出较大的企业等，都面临着现金流的困难。2、现金流与流动资金的关系1）公司要有充足的变现能力较强的流动资金，来支持必要的现金流，以维持公司支付的需要；2）公司要有充足的变现能力较强