课程讲义：上市财务税务课

企业改制上市

应关注的财务会计问题

很高兴分享本人IPO经验：

*主板市场：粤美的

*中小板市场：世联地产

*创业板市场：云南沃森

*H股市场：

东江环保

引言：IPO发行上市的意义IPO是Initialpublicofferings的英文缩写，指首次向社会公众公开招股的发行方式。

获得资本运作平台建立有效的股权激励机制建立健全企业法人治理结构获得宣传平台、提升市场形象改善财务结构、提高风险抵御能力获得业务发展亟需的融资拟上市企业重组改制（6个月左右）聘请相关中介机构讨论确定资产边界讨论制定土地、人员等主要问题的处置方案与相关主管部门就整体方案及有关问题事先进行沟通完成审计、评估等程序取得相关主管机构批准文件完成重组的相关法律程序设立股份有限公司开始辅导申报审核（3－6个月）完成审计工作完成辅导验收完成全套申请材料的准备申请材料正式报入证监会证监会反馈意见答复修改申报材料提交发审会审议取得证监会发行批文推介及发行（1个月）路演推介引入战略投资者及财务投资者初步询价根据初步询价结果协商确定发行价格区间累计投标询价公开发行向证券交易所申请挂牌上市引言：股票发行上市的程序1.上市利弊要权衡2.改制重组要适当3.法律问题要关注4.股东出资要合规

5.财务条件要达标6.业绩计算要连续

7.会计报表要真实8.财务舞弊应防范

9.资本结构要合理10.税收缴纳要合法

11.内部控制要健全12.关联交易要规范13.同业竞争要避免14.对赌安排要终止

15.中介机构要配合16.审核问题应关注

17.创业板规则应了解18.课程总结应切记讲座提纲6一、上市利弊要权衡（一）企业上市为利益相关者带来诸多财务利益1.对公司自身的好处

2.对公司创始人的好处

3.对高管人员与员工的好处

7一、上市利弊要权衡(三）哪些企业更适宜上市？

1.需要获得稳定持续性融资渠道的;2.需要分散投资风险的;3.需要风险资本退出途径的;4.需要改变股权结构和治理机制的;5.需要通过资本市场建立激励机制的.(四)哪些企业不需要或不适宜上市?1.决策效率有特定时效要求的;2.不需要依赖证券市场持续性融资的;3.不希望稀释股权和其他股东分担风险的;4.不能承受市场波动对公司经营影响的;5.不想接受市场监管的;6.难以近期规范或上市成本过高的.9二、改制重组要适当(一)改制重组基本原则

1.突出主营业务

2.减少关联交易

3.避免同业竞争

4.股权结构合理

5.合并报表可行

6.业绩连续计算

7.履行法定程序10二、改制重组要适当

(二)基准日选择要合理

1.基准日的确定*净资产规模多大？*战略投资者进入？

2.净资产确定*审计期限?*合并数据还是母公司数据?

3.股份公司股本验证*净资产审计数据?*资产评估数据?11三、法律问题要关注（一）改制与设立阶段应关注的法律问题1.国有、集体企业改制为民营是否经有权部门批准？2.改制过程中是否依法经过评估？是否经过产权交易所进行交易？3.改制实际执行情况是否与政府批文一致？4.改制完成后的核销资产及当时未发现的性质为国有资产的处理？5.改制受让股权股东的资金来源是否合法？尤其是涉及管理层受让国企

集体企业改制的资产；三、法律问题要关注

（二）股东层面法律问题1.实际控制人是否明确？主要从股权比例作为认定依据；

2.工会、职工持股会、信托持股需要清理；

3.股东人数不超过200人，半数以上在中国境内有住所；外商独资公司上市有法律障碍；

4.实际控制人相关信息，国企要追到国资委，民企要追到自然人;5.股东出资的资金来源需要提供相关证据并有合理说明；未分配利润转增资本是否交纳个人所得税？

6.上市前私募要合理合规，股权转让或增资引进股东出资占企业股本比例要适当；股权激励方案要合理合法。三、法律问题要关注

（三）企业经营层面法律问题

1．独立性问题（5个独立）；资产业务人员机构财务

2．公司上市前三年土地、税务、工商、环保等无重大违法行为，且要政府出具证明文件；3．重大资产不存在瑕疵，资产完整包括权利完整；4．同业竞争必须解决；5．关联交易的必要性和公允性尤为关键；6．非真实交易的商业票据和贴现在申报材料前应规范；

7．为解决同业竞争、关联交易及业务整合，上市前须进行必要的资产重组，关注被重组公司的资产、收入或利润占相应项目比例.四、股东出资要合规

(一)存在问题

1.出资到位时间2.出资价值不足

3.出资权利瑕疵

4.出资方式不合法

5.出资程序有瑕疵

17四、股东出资要合规

(二)出资瑕疵的解决方法

1.股东补足出资

2.出资资产置换3.瑕疵出资资产转让

4.原瑕疵验资报告复核

5.获取政府批文与证明

6.股东作出承诺7.中介机构出具意见18四、股东出资要合规

(三)证监会审核态度：1.报告期之外发生，报告期之外解决：报告期之外解决的出资问题，不构成问题;

2.报告期之外发生，报告期之内解决：报告期之内解决的出资问题，需要运行一段时间:

发审委否决出资不实案例的基本理念是：

1）出资问题不仅是股东之间问题，

2）而且是股东与公司之间的诚信、商业社会交易安全的体现。19特别关注之二：股权出资问题

（一）股权出资的法律限制

（二）股权出资的程序履行问题（三）瑕疵股份出资问题

1.以未出资或出资不足的股份出资2.以转让权能瑕疵的股权出资3.以优先行使权受争议的股权出资

五、财务条件要达标(一)盈利性指标要求

1.主板：最近三年连续盈利，净利润不少于3千万，最近三个年度经营活动现金流净额5千万，或营业收入累计超过3亿元；

2.创业板：最近两年连续盈利’净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%;1)净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为依据计算;2)最近一年营业收入或净利润不能对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；

3)最近一年净利润不能主要来自合并财务报表范围以外投资收益.22五、财务条件要达标

(二)资产与股本规模要求

1.股本规模要求主板：发行前3000万创业板:发行后3000万发行前净资产不少于2000万2.无形资产要求主板:占净资产比例不低于20%

创业板:无要求3.弥补亏损要求主板:最近一期不存在未弥补亏损创业板:最近一期不存在未弥补亏损23五、财务条件要达标（三）如何确认盈利指标？3.利润的现金性主板：最近三个年度经营活动产生的现金流净额超过人民币5千万,或者营业收入累积超过人民币3亿元;4.利润的独立性主板：关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形创业板：最近一年营业收入或净利润不得对关联方有重大依赖

5.利润的同一性*同一主营业务情况下取得的利润;*同一经营管理层情况下取得的利润;*同一实际控制人情况下取得的利润。25五、财务条件要达标

6.利润的稳定性不能存在对持续盈利构成重大不利影响的情形：

1)经营模式与品种结构稳定:

2)行业地位与经营环境稳定:3)知识产权使用稳定:

4)营业收入与利润不存在重大依赖:-最近一年的营业收入或净利润不能对关联方或者有重大不确定性的客户在重大依赖、最近一年的净利润不能主要来自合并财务报表范围以外的投资收益。26五、财务条件要达标

（四）非经常性损益的界定15.单独进行减值测试的应收款项减值准备转回；

16.对外委托贷款取得的损益；

17.采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益；

18.根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响；

19.受托经营取得的托管费收入；

20.除上述各项之外的其他营业外收入和支出；

21.其他符合非经常性损益定义的损益项目。29六、盈利计算要连续

(一)为什么要关注连续盈利问题?1.连续盈利是企业发行上市的必备条件

2.SEC对企业连续盈利有特定条件要求

(二)影响盈利连续计算的因素

1.重大资产重组

2.变更评估入帐

3.主营业务变化

4.实际控制人变更

5.管理层重大变更

6.监管部门认定的情形

30重大资产重组:同一控制下企业合并资产、收入、利润任何一个达到或超过100%的在50%~100%之间的在20%~50%之间的处理方式发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行保荐机构和律师应按照相关法律法规要求，将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见；提交会计师关于被重组方的有关文件以及与财务会计资料相关的其他文件申报财务报表至少须包含重组完成后最近一期资产负债表申报报表编制被重组方合并前的净损益应计入非经常性损益，并在申报财务报表中单独列示在编制发行人最近3年及一期备考利润表时，应假定重组后的公司架构在申报报表期初即已存在，并由申报会计师出具意见重大资产重组：非同一控制下合并资产、收入利润任何一个超过100%在50%~100%之间在20%~50%之间小于20%收购非同一控制下相同、相似产品或者同一产业链的上、下游的企业或资产的36个月24个月一个会计年度不受影响收购非同一控制下非相关行业企业或资产运营36个月运营24个月不受影响六、盈利计算要连续

(三)企业盈利规划的基本途径与思路

1.利润=收入-费用

2.利润=制造利润+营销利润+管理利润+财务利润

3.利润=主营利润+其他业务利润+投资收益4.利润=经常性损益+非经常性损益

5.利润=现金性利润+非现金性利润

33如何设计可持续增长的盈利模式？

1.公司治理机制和股权结构

2.经营战略与财务策略

3.业务流程与盈利模式

4.匹配的财务资源配置策略

5.管理层约束与激励

6.可持续且具有竞争力的供应链

七、会计报表要真实

(一)财务会计要规范1.经营活动要规范

2.财务制度要规范

3.财务控制要规范

4.会计核算要规范

35在收入确认方面存在较多问题，如：*收入确认按收付实现制；*收入确认以开票为时点确认；*以发货为时点确认收入；*收入多确认、少确认，提前或滞后确认等情形；*收入确认凭证不完整，*代理或买方提供结算数据不及时或不准确；*退货处理不规范，大额退回应调整收入确认当期。收入确认不规范问题七、会计报表要真实(二）会计政策要稳健

1.收入确认:

2.费用资本化:

3.折旧计提:

4.减值准备:

37上市公司1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上宜科科技5%10%30%50%50%50%苏泊尔5%8%15%50%80%100%思源电气5%10%30%50%50%100%双鹭药业1%、3%10%20%30%50%100%山东威达5%10%20%50%50%50%七喜股份2%10%50%100%100%100%七匹狼5%10%10%40%80%100%美欣达5%30%50%100%100%100%丽江旅游5%10%50%100%100%100%巨轮股份5%10%25%100%100%100%久联发展5%7%10%20%40%100%达安基因0.50%10%15%40%40%40%华帝股份5%10%20%30%50%100%简单平均4%11%25%55%64%82%深交所部分上市公司坏帐准备政策上市公司简称房屋建筑物机器设备(通用)机器设备(专用)运输设备电子设备其他设备净残值率宜科科技20-3510105555%、10%苏泊尔20-305106-10

3%思源电气20885

54%双鹭药业15-308-158-1510

3%山东威达35101085

3%七喜股份20-4010105

55%七匹狼205-105-1010

510%美欣达5-305-85-85-105-83-83-5%丽江旅游10-2010-1510-157-10

510%巨轮股份15-3510108575%久联发展20-405-205-208

0达安基因30-35

5-103-5

0、4%华帝股份20101055

10%深交所部分上市公司固定资产折旧政策:

七、会计报表要真实(三)会计信息要完整*不完整不真实会计信息的效应

1.导致不确定性;2.给投资/债权人带来风险;3.使得投资人/债权人要求更高回报;4.增加公司资本成本;5.导致公司股价下降.*完整真实会计信息的效应

1.可以减少不确定性;2.可降低投资人/债权人的风险;3.使得投资人/债权人满足较低的回报;4.降低公司资本成本;5.导致公司股价更高.

八、报表舞弊须防范

1.两大基本策略

2.三大表现形态

3.五大舞弊手段

4.七大造假骗术

5.九大收入陷阱6.十大舞弊招数

八、财务舞弊须防范（一）财务舞弊的两大基本策略

1)夸大盈利或资产

2)缩小盈利或资产

（二）财务舞弊的三大表现形态

1.利润(资产)最大化

2.利润(资产)均衡化

3.利润(资产)最小化

八、财务舞弊须防范（三）五大舞弊手法

1.洗大澡或巨额冲销(Big-bathcharges2.创造性合并会计

(Creativeacquisitionaccounting):

3.甜饼盒式准备(Cook-jarreserves)

4.操纵收入确认(Revenuerecognition)5.滥用重大性概念(Materiality)八、财务舞弊须防范（四）七大财务骗术

1.记录伪造的收入

2.提前或延迟确认收入

3.使用一次性所得增加收入4.利用成本费用处理的灵活性

5.隐瞒负债或不适当地减少负债

6.将本期收入和所得转移到未来

7.把未来费用作为特别费用转移到现在八、财务舞弊须防范（五）九大收入陷阱

1.寅吃卯粮：透支未来收入

2.鱼目混珠：伪装收入性质

3.张冠李戴：歪曲分部收入

4.借鸡生蛋：夸大收入规模

5.瞒天过海：虚构经营收入

6.里应外合：相互抬高收入

7.六亲不认：隐瞒关联收入

8.随心所欲：篡改收入分配

9.以丰补歉：储备当期收入八、财务舞弊须防范六、十大舞弊招数

1.关联交易：

2.循环交易：

3.阴阳交易：

4.填塞渠道：

5.不断并购：

6.前期调整：7.巨额冲销:8.报表重组:9.隐瞒炒股:10.隐匿占资:防止财务舞弊的制度安排一、公司内部治理制度按排

1.财务会计报告查阅与公告制度

2.董事/监事与高管人员保证制度3.监事会审计制度

4.独立董事制度

5.内部控制制度

防止财务舞弊的制度安排二、外部治理制度安排

1.证券交易所监督:证券法115条/对上市公司信息披露进行监督;2.证券监督机构监督:证券法178条/依法对证券市场实行监督管理;

3.法律责任追究制度：1)行政责任2)民事责任3)刑事责任

4.公众媒体披露制度：1)电视广播2)平面媒体3)网络媒体5.注册会计师审计制度:公司法165条/证券法52条九、资本结构要合理（一）为什么要关注资本负债结构？

1.公司法和证券法对公司股本规模和结构有特定要求

2.SEC要求发行人资产负债结构合理

3.SEC要求主板发行人最近一期末无形资产占净资产比例不高于20%,创业板发行人最近一期末净资产不少于2000万。

（二）资本负债规划需要解决的问题

1.权益资本与债务资本构成

2.股权结构的集中与分散

3.负债比例控制与期限的选择

4.负债风险与负债收益的控制

49九、资本结构要合理（三）股本规模与股权结构的规划

1.股本规模的合理性和合规性*《公司法》与《证券法》关于股本规模与结构的规定：股本不低于3千万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；

1）主板发行前不低于3000万，发行后不低于5000万；

2）创业板发行后不低于3000万，股东人数不少于200人；*确定股本规模应考虑的因素:

1)每股收益率:2)净资产总量:3)公众股规模的限制:4)控股地位的保持:50九、资本结构要合理（三）股本规模与股权结构的规划

2.股权结构的稳定性与流动性

1)股权稳定性:

2)股权流动性:3.股权结构的相对集中与适度分散

1)股权适度集中:2)股权适度分散:

51九、资本结构要合理

（四)权益资本与债务资本的优劣比较

1.权益资本为主的优缺点

1)有利于扩大资本规模,*但股东期望回报(成本)高;2)有利于改善股东资本结构,*但提高信息披露和管理成本;3)有利于规范公司治理,*但高管人员受到更多外部约束.

2.债务资本为主的优缺点

1)负债利息可以抵税,但过高利息会冲减负债的优点;2)超过利息的负债收益归股东,但负债越高,则财务风险越大;3)债权人没有表决权,但过度负债导致无力偿还将被迫破产.52(一）依法缴纳各项税金

1.企业所得税：统一后税率为25%；高新技术企业为15%;

2.增值税：税率一般为17%；

3.营业税：按不同行业税率一般为3%-5%,娱乐业最高为20%；

4.城市维护建设税、教育费附加：按实缴流转税额7%和3%缴纳；

5.其他税种：避免在近三年内被税务部门处罚,影响顺利上市.十、税收缴纳要合法(二)税收缴纳普遍存在问题

避税甚至偷税是民营企业（含民营外资）的普遍现象向关联方转移利润账外账转移利润形成小金库成本不配比结转虚假购物（有增值税发票）业主费用列入公司费用应资本化的支出费用化导致损益不真实所得税扣除与税法不尽一致，但往往得到税务局默认个人所得税未代扣代缴税收优惠不合法，比如无文件或审批级别不够十、税收缴纳要合法十、税收缴纳要合法（三）历史上税收不规范的处理中国税收制度不规范，税法执行受政策影响大，企业纳税不合规情有可原，但无论如何，发行人不能将可能的风险转嫁给新的投资者。对历史上的税收不规范，如某企业迟延交税，06年该完的税至08年才交，处理建议：（1）找当地政府政策支持，如该企业提交了县政府会议纪要，对该类企业可减免缓；（2）当地税务部门认可，不处罚；（3）律师、保荐人意见；（4）股东承诺，由原股东补足。房地产企业土地增值税，建议：（1）按当地政策计提；（2）股东承诺如计提不足，原股东补足。55十、税收缴纳要合法(四)注意地方性税收优惠政策的合法性1.判断依据根据<税收征收管理法>规定:我国税收优惠政策的制定权力集中于中央政府，非经法律授权或国务院的规定，任何地区、部门均不得制定税收优惠政策.2.法律规定的税收优惠政策

1)特定地区优惠*民族自治地方*西部开发区*经济特区*老少边困地区

2)高新技术企业优惠符合<高新技术企业认定管理办法>第10条的条件

3)特定行业优惠*第三产业*种植农林业*金融保险业

4)外商投资企业优惠

5)其他特定项目优惠56十、税收缴纳要合法（五）对享受违规地方税收优惠的处理

1.由原股东承诺承担有可能追缴的税款若拟上市企业所在地的税务法规、规章比国家税收法律、行政法规更为优惠，一般采取的规范措施是：由主管税务机关出文确认拟上市企业没有税务违法行为，且暂不征收少缴的税款，充分披露风险，由原股东承诺承担有可能追缴的税款。

2.上市前依法补缴少纳税款若地方政府出于各种原因，在企业实际缴税达到指标后，规定可以不缴税，税务机关也并不追缴。这种情况下，拟上市企业应在上市前补缴少缴的税款，并由主管税务机关出文确认其没有税务违法行为。

3.省级税务部门出具确认文件前三年执行的税收优惠政策与国家法规政策不符的，省级税务部门应出具确认文件，发行人应就可能被追缴的风险作重大事项提示。4.计入非经常性损益后是否符合发行条件计算净利润指标时予以扣除57十、税收缴纳要合法(六)改制时需要关注的特殊税务问题

1.外商投资公司外资比例低于25%问题

1)改制时实际经营期限未到达法定期限的,外资退出低于25%或改变经营性质情形,应当补缴已经免征\减征的企业所得税税款;2)改制时由于引进新股东进行增资原因导致外资股份低于25%,则不用补税;3)上市后外资股东二级市场退出导致其比例低于25%,特别的股权锁定承诺(经营期限达到10年以及承担退出后的补缴税款义务)

58十、税收缴纳要合法(六)改制时需要关注的特殊税务问题

2.净资产折股时的自然人股东纳税义务

1)盈余公积金转增资本国税发[1997]198号文国税发[1998]333号文按利息\股息\红利所得征收个人所得税,公司代扣代缴.

2)未分配利润转增资本沪地税[2008]13号文“未分配利润\盈余公积金\资本公积金转增资本的,在取得股权分红派息时,一并缴纳个人所得税”

3)资本公积金转增资本*资本溢价形成的转增不征税(国税发[1997]198号文);4)资产评估增值转增股本国税发[2008]115号,就转增部分征收个人所得税

59十、税收缴纳要合法(六)改制时需要关注的特殊税务问题

3.股权转让定价低于每股净资产

1)是否属于偷税行为的认定不属于<税收征管法>第63条例举的偷税行为.2)不公允的关联交易存在被纳税调整的风险

<税收征管法>第36条;国税函[2009]285号.3)股权转让定价的合理依据60十、税收缴纳要合法(六)改制时需要关注的特殊税务问题

4.征收税收滞纳金是否属于行政处罚

1)税收征管法32条:属于纳税人不及时履行纳税义务的连带义务;2)因占用国家税金而应缴纳的一种补偿;3)滞纳金按日加收万分之五的比率,相当于民间借贷的利息成本,不具有惩罚性.61十、税收缴纳要合法(六)改制时需要关注的特殊税务问题

1.外商投资比例低于25%补税问题

1)改制时实际经营期限未到达法定期限的,外资退出低于25%或改变经营性质情形,应当补缴已经免征\减征的企业所得税税款;2)改制时由于引进新股东进行增资原因导致外资股份低于25%,则不用补税;3)上市后外资股东二级市场退出导致其比例低于25%,特别的股权锁定承诺(经营期限达到10年以及承担退出后的补缴税款义务)

62十、税收缴纳要合法（七)注意政府补贴的合法性与合理性

1.有无法律依据和批文实体上和程序上是否符合补贴条件

2.形成资产的权力归属明确补贴性质。对于公司享受的政府补贴、财政拨款，有关批准中是否明确了该项政府补贴、财政拨款的资金渠道及其依据、补贴或拨款的权属、补贴或拨款的用途;如果未明确，则需补充。

1)不属于公司全体股东享有；2)由全体股东享有:

3.财务处理的正确性

1）资本性投入还是补助性收入

2）当期损益还是递延收益

4.是否应当纳税63十一、内部控制要健全(一)为什么要关注内部控制？

1.内部会计控制是公司治理机制的重要组成部分,发行审核时SEC将予以关注;2.证监会要求CPA应对申请发行股票企业的内部控制发表意见;(二)内部控制的基本内容

1.融资控制---

聚财之道：如何规范融资程序和减少融资成本

2.投资控制---

用财之道：如何规范投资决策程序并减少投资失误

3.费用控制---

节财之道：如何节约代理成本并防范道德风险

4.盈利控制---

生财之道：如何实现利润最大化并保持持续盈利

5.资金控制---

守财之道：如何保障资产安全并发挥资产效益

6.分配控制---

分财之道：如何保障相关者公平获取利益64十、内部控制要健全(三)内部控制的基本途径

1.公司治理机制

1)股东大会\董事会\管理层制衡制度

2)公司层各职能部门之间的制衡制度

3)独立董事制度与独立审计制度

4)职业经理人激励与约束制度

5)信息披露制度与财务公开制度

2.职责授权控制

(1)明确权限(2)限制权限(3)分离权限(4)制衡权限3.预算控制制度经营预算财务预算投资预算

2009年12月65十一、内部控制要健全

(三)内部控制的基本途径4.业务程序控制批准程序办事程序传递凭证

5.道德风险控制

—岗位定期轮换—不定期休假--限制接触措施--道德信用担保6.不相容职务分离—(1)批准与执行(2)执行与验收

(3)验收与记录(4)记录与保管

(5)出纳与会计(6)记帐与审计2009年12月66十一、内部控制要健全

(四)内部控制的不同思路

1.约束型控制

2.激励型控制3.集权型财务控制

4.分权型财务控制

5.强制型控制

6.选择型控制2009年12月67十一、内部控制要健全

(五)内部控制设计的原则

1.严密与效率相结合

2.成本与效益相结合

3.一般与特殊相结合

4.约束与激励相结合68十二、关联交易要规范

（一)什么是关联交易

1.关联交易的定义:

具有关联方关系之间发生的销售\购买或服务

2.关联关系的界定：

--控制--共同控制--重大影响

3.关联关系的类型：

-股权关系

-人事关系

-管理关系

-血缘关系

-商业利益关系

69十二、关联交易要规范

（二)关联交易存在的问题

1.目的及动机不当，不是正常交易行为/调节利润

2.交易依据不充分，缺相关合同及确认

3.定价不公允

4.关联方界定不完整

5.会计处理不当

6.交易程序不规范

7.实质关联方非关联化70

(三)为什么要关注关联交易？

1.保荐人\律师\会计师对关联交易关注并发表专业意见

2.因过多不公平关联交易形成的利润有可能不被认可

3.关联交易合法性和规范性是SEC发行审核时的关注要点

4.关联交易过多不被资本市场认可会影响顺利发行股票

71十二、关联交易要规范

(四)关联交易对上市公司的效应

1.正面效应

提高竞争力降低交易成本

2.负面效应

-内幕交易

-利益转移

-税负回避

-市场垄断

-公众认同

-发展障碍72十二、关联交易要规范

(五)关联交易的分类1.经常性的关联交易:

披露交易方名称、交易内容、金额、价格的确定方法、占营业收入或营业成本的比重、占同类型交易的比重以及关联交易增减变化的趋势，与交易占款的余额及增减变化的原因,以及交易是否仍将持续进行；

2.偶发性的关联交易:

披露交易方名称、交易时间、内容、金额、价格的确定方法、资金的结算情况、交易产生利润及对发行人当期经营成果的影响、交易对公司主营业务的影响。73十二、关联交易要规范（六）上市重组中对关联交易的处理原则基本思路:*程序上:回避表决;*实质上:价格公允*趋势上:尽量减少

1.采取措施减少关联交易

1)遵循资产完整原则,避免借助控股股东资产进行经营的依赖

(1)生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；（2）非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。

2)坚持业务独立原则,减少与关联企业之间的交易发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。74十二、关联交易要规范（六）上市重组中对关联交易的处理原则

2.选择股权重组方式避免关联交易

1)合理选择控股股东2)收购股份吸收合并

3)出售股份稀释股权4)其他股权重组方式

75十二、关联交易要规范（六）上市重组中对关联交易的处理原则3.透过公司章程规范关联交易

1)在公司章程等制度中按照对上市公司的要求，明确关联交易公允决策的权限（股东会、董事会各自的权限）、程序、关联股东、关联董事的回避制度以及对公司和其他股东进行保护的内容；

2)独立董事对关联交易的监督职能和独立发表意见

3)关联交易应遵循市场公正、公平、公开的原则，定价应按照与市场独立第三方交易的标准,无市场价格可资比较或订价受到限制的重大关联交易，应按照成本加合理利润的原则定价。

4.按照法律规范充分披露关联交易

1)披露重于存在2)及时且充分披露

76十二、关联交易要规范十三、同业竞争要避免

（一）同业竞争的含义控股股东(绝对控股与相对控股)所从事的业务与拟上市公司之间业务构成或可能构成直接或间接的竞争关系。

（二）为什么法律明文禁止同业竞争

1)有利益转移可能并侵害中小股东利益

2)与控股股东未来发展战略形成冲突

3)影响公众信誉和社会股东投资积极性

4)比关联交易更具持续性且公平性难以客观评价77十三、同业竞争要避免（三）避免同业竞争的方式

1)合理选择控股股东

2)让构成同业竞争的企业进入上市公司

3)不让构成同业竞争的企业留在控股公司之下

4)稀释控股公司在同业竞争企业中的股份（四）对同业竞争的其他财务制约

1)设立独立非执行董事

2)控股股东作出特别承诺

3)详尽全面的信息披露78（五）解决同业竞争的具体方式

（1）发行人收购竞争方拥有的竞争性业务；（2）竞争方将竞争性业务作为出资投入发行人，获得发行人的股份；（3）发行人对竞争方进行吸收合并；（4）发行人将竞争性的业务转让给竞争方；（5）竞争方将竞争性的业务转让给无关联的第三方；（6）发行人放弃与竞争方存在同业竞争的业务；（7）控股股东及实际控制人今后不再进行同业竞争的有法律约束力的书面承诺。十三、同业竞争要避免79十四、对赌安排要终止

（一）应终止的对赌内容1.上市时间对赌

2.经营业绩对赌

3.股权补充对赌

4.一票否决安排

5.企业清算优先受偿十四、对赌安排要终止

(二）对赌协议处理原则1.申报上市材料前应该解除并充分披露

2.对赌协议中股权转让的特别问题

3.对赌协议履行中的税务问题十五、中介机构要配合(一)报表审计阶段

1.申报企业最近三年经审计财务报表及审计报告；

2.会计师对企业内部控制制度鉴证报告；

3.申报会计报表与原企业会计报表差异审核报告；

4.对近三年纳税情况及税收政策出具鉴证报告；

5.盈利预测及审核报告；

6.非经常性损益明细表审核报告；

7.发行人的历次验资报告。十五、中介机构要配合（二）受理核准阶段—1.审计报告的反馈意见

2.财务会计问题反馈意见（三）发行上市阶段

1.募集股本的验证

2.年度财务报表审计

十六、审核问题应关注

(一)非财务问题

除法定发行条件外，IPO审核中还要重点关注:1.行业地位2.同行业比较分析

3.商业与盈利模式4.规范运作

5.土地使用权6.环境保护

7收购重组

8.独立性问题

9.关联交易与同业竞争10.集体资产量化或奖励给个人;11.国有资产权益处置或转让给个人;12.对赌协议等其他重要事项.（二）财务会计问题1.会计政策与估计2.税收优惠与减免3.非经常性损益4.主要财务指标5.资产负债结构6.偿债能力/持续经营7.主营业务与业绩8.股利分配政策9.数据配比与勾稽10.会计报表附注11.资产评估12.历次验资13.收入确认14.资产减值15.或有事项16.非常规重大交易17.其他重要事项等.十六、审核问题要关注1.为什么推出创业板

2.创业板上市对象定位

3.创业板发行条件

4.创业板IPO审核标准

5.创业板与主板条件异同

6.创业板市场主要特点

十七、创业板规则应了解86

(一)为什么推出创业板?

1.建立完善多层次资本市场的需要

2.实现自主创新国家战略的需要

3.降低经济运行系统性风险的需要

1.建立完善多层次资本市场的需要

2006年1月试点2009年3月31日创业板IPO暂行办法公布2004年5月17日设立打造蓝筹股市场中小企业“隐形冠军”的摇篮创业创新的“发动机”上市资源“孵化器”与“蓄水池”主板市场中小板市场创业板市场股份报价转让系统1990年12月1日设立2.实现自主创新国家战略的需要

2007年10月党的十七大报告提出:“提高自主创新能力，建设创新型国家，是国家发展战略的核心”，要“改善融资条件，促进中小企业发展”。

3.降低经济运行系统性风险的需要

1.为自主创新型和成长型企业持续发展提供融资渠道

2.化解间接融资带来的系统金融风险

3.为创业投资企业提供完善便捷的退出渠道

4.不同板快的资本市场能够分担不同程度的风险

5.缓解流动性过剩,为投资者提供更多的投资选择

6.促进实体经济发展,拉动民间资本投资

7.对当前保增长\调结构\促就业意义重大

(二)创业板上市对象的定位1.自主创新型企业

1)关键的核心技术2)突出的研发优势

3)创新的业务模式4)较强的市场开拓能力

2.成长型创业企业结合企业的行业前景及其地位、业务模式、技术水平和研发能力、产品或服务的质量及市场前景、营销能力等因素，同时考虑企业持续成长的制约条件，综合分析判断企业的成长性，

(三)创业板IPO发行条件

1.主体资格

2.独立性3.规范运行4.财务会计5.募集资金运用92(四)创业板发行审核标准

1.产业标准

2.财务标准

3.合法标准

4.经营标准

5.治理标准

6.募投标准93A股主板A股创业板主体资格依法设立且合法存续的股份有限公司依法设立且合法存续的股份有限公司经营年限持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)盈利要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近一期不存在未弥补亏损；最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于人民币1,000万元，且持续增长。

或:最近一年盈利，且净利润不少于人民币500万元，最近一年营业收入不少于人民币5,000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。

净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据

94五、创业板与主板发行条件异同

(五)创业板与主板发行条件异同A股主板A股创业板资产要求最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%发行前净资产不少于人民币2,000万元股本要求发行前股本总额不少于人民币3千万元发行后股本总额不少于人民币3千万元主营业务要求最近3年内主营业务没有发生重大变化发行人应当主要经营一种业务，最近2年内没有发生重大变化董事及管理层最近3年内没有发生重大变化最近2年内未发生重大变化实际控制人最近3年内实际控制人未发生变更最近2年内实际控制人未发生变更同业竞争发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争关联交易不得有显