医药-周观点：院内中药：创新活化、看好双击

@2021华创版权所有@2021华创版权所有证券研究报告华创医药周观点郑辰浩李婵娟黄致君本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。和投资组合和投资组合事件第一部分0102020303食品饮料石油石化纺织服装材铁轻工制造媒煤炭消费者服务合信基础化工贸零售筑械通运输车非银行金融银行用事业算机综合金融有色金属农林牧渔房地产及新能源20.43%、上海凯宝、特一药业、方盛制药、药易购、康缘药业、振东制药、亨迪药业、贵州三力。本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票2食品饮料石油石化纺织服装材铁轻工制造媒煤炭消费者服务合信基础化工贸零售筑械通运输车非银行金融银行用事业算机综合金融有色金属农林牧渔房地产及新能源20.43%、上海凯宝、特一药业、方盛制药、药易购、康缘药业、振东制药、亨迪药业、贵州三力。本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票2%0%-2%-3%-4%-5%.62%.30%.02%.00%.97%-25%-20%-15%-10%-5%0%诺诚健华-U亚虹医药-U欧林生物海泰新光安必平康龙化成奕瑞科技大智造克生物睿昂基因德源药业博济医药上海凯宝特一药业方盛制药 购康缘药业振东制药亨迪药业贵州三力38.62%30.82%24.38%21.47%20.42%0%10%20%30%40%50%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3事件第二部分010102投资组合020303点和投资主线医药行业将充满投资机会。•创新药：看好国内创新药行业从数量逻辑(me-too速度、入组速度等经营指标)向质量逻辑(BIC/FIC等产品指标)转换，迎恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣。医证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载5点和投资主线厦•药房+新冠对症治疗中药：参考海外疫情每年1-2波高峰期的客观规律，我们认为新冠或将在一定时期内反复困扰我国，给药房三九、济川药业等。关注同和药业、天宇股份、华海药业。博雅生物。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载6本周关注：院内中药——创新活化、看好双击政策引导下不断加速。注册管理体系。近年中医药产业重大政策汇近年中医药产业重大政策汇总《中医药健康服务发展规划(2015—2020年)》康服务领域的专项发展规划《中医药发展战略规划纲要(2016-2020年)》明确了未来五年我国中医药发展方向和工作重点，把中医药发展上升为国家战略大《中华人民共和国中医药法》我国首部全面、系统体现中医药特点的综合性法律《关于促进中医药传承创新发展的意见》布对中医药全面、系统的支持《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》进一步落实2019年最高层的文件精神《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》医保职能作用，进一步完善中医药医保支持政策《“十四五”中医药发展规划》持中医药产业发展《中药注册管理专门规定》、成体系构建完善中药注册管理体系华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载7数据来源：国务院官网、全国人大、国家药监局，国家医保局，CDE、华创证券本周关注：院内中药——创新活化、看好双击、《《专门规定》中关于上市审批环节的特殊规定册审批名方中药复方制剂的上市申请评审批 (一)用于重大疾病、新发突发传染病、罕见病防治 (二)临床急需而市场短缺 (三)儿童用药 (四)新发现的药材及其制剂，或者药材新的药用部位及其制剂 (五)药用物质基础清楚、作用机理基本明确中载明有关事项危及生命且尚无有效治疗手段的疾病以及国务院卫生健康或者中医药主管部门认定急需的中验已有数据或者高质量中药人用经验证据显示疗效并能预测其临床价值的经验证据直接按照特别审批程序申请开展临床试验/上市许可/增加功能主治公共卫生事件时，国务院卫生健康或者中医药主管部门认定急需的中药证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号82017-2021年中药创新药获批数量8642020172018201920202017-2021年中药创新药获批数量8642020172018201920202021中药新药获批上市数量CDE药新药获批上市数量逐年增多，有望进22022年中药创新药获批上市品种梳理产品名称注册分类产厂家期淫羊藿素软胶囊10日广金钱草总黄酮胶囊武汉光谷人福生物医药有限公司14日散寒化湿颗粒江苏康缘药业股份有限公司月8日黄蜀葵花总黄酮口腔贴片原中药5类杭州康恩贝制药有限公司2月21日苓桂术甘颗粒江苏康缘药业股份有限公司2月27日胶调经颗粒原中药6.1类湖南安邦制药有限公司2月27日参葛补肾胶囊新疆华春生物药业股份有限公司2月29日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号9本周关注：院内中药——创新活化、看好双击录中成药扩容明显、2022年医保谈判目录外中2022年医保谈判目录外中成药产企业相关上市公司用名药品类别否独家通过的申报条件石家庄以岭药业股份有限公司解郁除烦胶囊是天士力医药集团股份有限公司士力坤心宁颗粒是健民药业集团股份有限公司健民集团蕊胃舒胶囊是漳州片仔癀药业股份有限公司清肺排毒颗粒是湖南方盛制药股份有限公司方盛制药骨片是石家庄以岭药业股份有限公司益肾养心安神片是太极集团重庆涪陵制药厂有限公司；长春普华制药股份有限公司；浙江天一堂药业有限公司；烟台东诚大洋制药有限公司；贵州黄果树立爽有限公司太极集团益心酮滴丸否江苏康缘药业股份有限公司康缘药业银翘清热片是证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号历次中成药集采简析始年月历次中成药集采简析始年月独家品种/剂型降幅幅湖北等19省于5个42.27%广东等6省京无44%好，降幅相对温和剂型平均降幅在20%左右。。历历次化药集采简析次始年月入围品种数幅第一批国第二批国第三批国第四批国5第五批国第六批国348%第七批国48%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2021年公司收入结构公司营业收入及增速本周关注：院内中药——创新活化、看好双击2021年公司收入结构公司营业收入及增速宁注射液等。入5.48亿元(占比15%)；妇科收入4.47亿元(占比12%)；其他收入0.35亿元(占比1%)。公公司归母净利润及增速妇科妇科,12%骨科,15%抗感染,40%心脑血管,%.00.00.00.00.00.00.00.00 201720182019202020212022Q1-3营业收入(亿元)同比增速(右轴)0201720182019归母净利润(亿元)2020201720182019归母净利润(亿元)%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2021年公司收入结构公司营业收入及增速本周关注：院内中药——创新活化、看好双击2021年公司收入结构公司营业收入及增速黄健骨片、强力枇杷膏(蜜炼)和小儿荆杏止咳颗粒等。亿元(占比8%)；儿科收入1.29亿元(占比8%)；抗感染收入1.20亿元(占比8%)；其他收入4.89亿元(占比31%)。公公司归母净利润及增速26%心脑血管类,儿科类,抗感染类,妇科类,其他类,30%0%201720182019202020212022Q1-3营业收入(亿元)同比增速(右轴)201720182019归母净利润(亿元)0201720182019归母净利润(亿元)%%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2021年公司收入结构公司营业收入及增速本周关注：院内中药——创新活化、看好双击2021年公司收入结构公司营业收入及增速松养心胶囊等。；呼吸系统类收入41.08亿元(占比41%)；其他类收入10.04亿元(占比9%)；其他专利产品收入4.71亿元(占比5%)。公公司归母净利润及增速其其他专利产其他类,心脑血管类,45%41%.0000201720182019202020212022Q1-3营业收入(亿元)同比增速(右轴)%0201720182019202020212022Q1-3归母净利润(亿元)同比增速(右轴)0%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2021年公司收入结构公司营业收入及增速本周关注：院内中药——创新活化、看好双击2021年公司收入结构公司营业收入及增速心莲内酯滴丸等。收入5.49亿元(占比7%)；抗肿瘤收入3.92亿元(占比5%)；感冒发烧收入2.87亿元(占比4%)；其它收入6.39亿元(占比7%)。公公司归母净利润及增速抗肿瘤,5% 抗肿瘤,5%%肝病治疗,其他,8%%0080.0060.0040.0020.00201720182019202020212022Q1-3营业收入(亿元)同比增速(右轴)0000201720182019202020212022Q1-3归母净利润(亿元)同比增速(右轴)%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号：跨国药企中国区收入•2022年7家披露了中国区收入的跨国药企财报显示，多数药企中国区收入低个位数增长，或略有下滑。默沙东中国区收入增长集采影响。企中国区收入占总收入的比例与去年持平。阿斯利康全球收入整体高速增长，增速达到25%，然而中国区收入受到国内创┃跨国药企中国区销售收入(亿美元)┃跨国药企销售收入(亿美元)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号点关注春立医疗、威高骨科、三友医疗。，2020年我国房颤患者 19个类别中选，惠泰医疗(含埃普特)12个类别中选。对于市场份额低的国产企业而言集采有望加速提升市占率。重点关注惠泰微创电生理。化学发光：1)IVD中规模最大(超300亿元)且增速较快(15-20%左右)的细分赛道。2)发光赛道国产替代空间广阔。目前国安图证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载17医疗器械：医疗设备国产替代加速，低值耗材低估值高增长政策持续推出。2)贴息贷款政策。今年9月国家卫健委发布了关于使用财政贴息贷款购置医疗设备相关建议的通知。预计全国范围ICU设。22年11月卫健委要求定点医院ICU床位数达到10%。22年12月9日国CU。低值耗材企业在海外主要从事代工业务，目前国内低耗企业在海外客户扩展上仍有较大空间。我们证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载18品种•参考海外疫情每年1-2波高峰期的客观规律，我们认为新冠或将在一定时期内带来困扰，给药房及新冠对症治疗中药带来较强的业绩确定等。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载19数据来源：华创证券医药工业：看好特色原料药行业困境反转磅品种专利到期带来的新增量和纵向拓展制剂逐步进入兑现期的企业。间大概为298-596亿美元。而随着增量仿制药对专利药份额的侵袭，会进一步扩容特色原料药市场。建议关注同和药业、天宇股•向下游制剂端延伸，部分企业已经入业绩兑现期：原料制剂一体化企业具备较强成本优势，在当前国内外的仿制药环境下都较为业绩兑现期的华海药业。22019-2026专利到期可能影响的原研药销售额(十亿美元)0635.7%%6%%%363.5%292740210121.2%20192020202120222023202420252026TotalSalesatRiskExpectedSalesLost%MarketatRisk证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载 2020-2026即将专利过期的重磅品种(2019年销售额，十亿美元)医药、百普赛斯、东富龙等。生生命科学服务主要细分行业市场规模、增速及国产市占率类别国内整体市场规模(亿元)基因测序仪(含配套试剂及耗材)42.2(2019)22%(2016-2019)27.9%+(2019)谱仪142(2020)16%(2017-2020)15%(2022)仪107.2(2020)8%(2017-2020)27%(2021)仪71.4(2020)20%(2021)试剂392(2021)17%(2017-2021，科研端)剂1761(2021)12%(2018-2021)艺使用的一次性产品38.1(2021)70%(2018-2021)32.5%(2021)生物反应器(不锈钢+一次性)38.5(2021)28%(2018-2021)27.7%(2021)层析产品(层析柱+层析填料)116.4(2021)61%(2018-2021)24.7%(2021)57.6(2021)67%(2018-2021)20.4%(2021)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号利润单位：亿美元利润单位：亿美元•维持推荐：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、普门科技、春立医疗、贝达药业、康方生物、和黄医药、首药控股-U、佳、信立泰、毕得医药。•新增推荐：迪瑞医疗、百普赛斯。推荐标的盈利预测表归母净利润(亿元)(亿元).SH9.SH19.SH4SZ.577SZ.5.SH930.SH58SZ04SZ8226.HK.2.67HK333.SH88.SH953.SZ6HK5.SH9.SZ92.SH45.SH214.SZ30务.SH92务SZ7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载22和投资组合和投资组合第三部分 01行情回顾020203事件03•2月13日，“中央一号文件”《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布。文件要求“推进•2月15日，国家医保局印发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。《通知》要求，各级医保部门要采取能够开展门诊统筹联网直接结算；统筹地区医保部门要优化申请条件、统筹服务。《通知》还明确了定点零售