中国资本市场现状与企业发展战略的转型

中国资本市场现状与企业发展战略的的转型目录第一章：中国资资本市场的现现状第一节：国外资资本市场的情情况第二节：中国资资本市场的基基本现状第二章：中国资资本运营的5大要素结构构第一节：资本市市场与产业整整合相结合第二节：资本市市场资源能力力的结合第三节：资本市市场与管理能能力的结合第四节：资本市市场与国际市市场的关系第五节：资本市市场与融资技技术的关系第三章：中国资资本市场的三三大投资机遇遇第一节：中国上上市公司的股股权具有重大大的投资价值值第二节：如何寻寻求有组合要要素能力的人人，对这些人人和公司进行行投资第三节：如何利利用国际一体体化对中国的的投资机会进进行把握第一章：中国资资本市场的现现状实战案例第一节：国外资资本市场的情情况实战案例我们最近和中远远做一个项目目，要将修船船产业整合后后到新加坡做做。新加坡的的修船产业目目前在世界属属于领先地位位。欧美修船船业在下滑，日日、韩以造船船为主的业务务也在下滑。我我们和中远的的代表团跑到到新加坡现代化的市场，在在那儿和金融融律师，把投投资银行如汇汇丰，新加坡坡发展银行，以以及交易所，政政管部门全部部拜访了一遍遍。我们对此此有一个特别别深的体会，知知道了规范的的资本市场在在干什么，在在竞争什么。即即资本流向在在资本市场上上的流动规律律是什么。我我们看完新加加坡市场觉得得非常清晰，给给我印象最深深的是汇丰银银行的分析师师，他做了一一个海事分析析，我听完后后就知道了中中国落差在哪哪。大牌产业业分析师是十十年不断研究究相关产业，并并预测产业高高峰、低谷，预预测海事哪家家公司该好，是是否应投资，以以十年不败为为基准，反映映出了他们顶顶尖的素质。海海事的评论在在新加坡有两两个人最棒，这这两个人在争争大牌机构投投资者，让机机构投资者关关注其结论，按按其结论投资资。而整个新新加坡的散户户是跟着所有有这些大的机机构投资者的的投资来走。在一个发达的资本主义国家，即在资本市场最健全的情况下，一个上市公司到底能否获取大量的过剩资本，其尺度是得有最好的产业分析师评点。观点在一个发达的资本主义国家，即在资本市场最健全的情况下，一个上市公司到底能否获取大量的过剩资本，其尺度是得有最好的产业分析师评点。观点中远的上市公司司半死不活是是因为没有产产业分析师关关注他们。没没有产业分析析师分析的企企业是一定要要死掉的企业业。整个资本本不往这儿流流，因为别人人不知道你是是好或坏，所所有大的投资资者一般都是是看产业分析析师的分析。中中小型的企业业可能是二、三三流的产业分分析师分析，他他们的股市只只是在二、三三流市场，只只有局部资金金流入。而最最好的公司一一定要引起最最好的产业分分析师的注意意，这些最大大牌的产业分分析师引领资资产的流向。他他们的竞争不不是以投机的的方式判断这这个股市什么么时候热，为为什么要投资资，他全部是是基于对这个个公司以及这这个产业发展展的深度分析析和专业预测测。我们在国外看到到的大产业分分析师，像金金手指一样，在在整个调动着着资本的流向向。其整个产产业分析师和和产业分析师师间的竞争实实际是投资引引导的竞争。即即谁能把资本本引导动，他他们讲的案例例非常生动，在在哪个年代所所有人不关注注哪个产业的的时候，大牌牌产业分析师师告诉他们，海海事领域哪些些产业正在兴兴起，所有机机构都要关注注这个产业，这这个产业就热热了，大家就就在这个产业业里找资金。这这时产业分析析师告诉你哪哪家最有希望望，这家公司司的股市马上上就上来了。带带有投机心理理的散户必须须跟大的机构构投资者跑。也也就是说真正正的大钱由大大户投资者受受理，比如基基金等等。很很多散户是将将钱交到开放放式基金来运运作。开放基基金如不是在在股市上交易易，你如果放放到里面，没没有挣到钱就就可以将钱要要回来。因此此这种开放式式基金要求帮帮人家炒股票票的大的投资资者有非常高高的素质，永永远在涨，有有大量的钱往往这儿涌，一一旦出现波动动，所有人钱钱一抽，你就就得关门。新新加坡规范的的整个资本市市场实际是投投资分析的能能力在引导大大资金，大资资金引导小资资金。资本的的流动实际在在帮助大规模模产业结构的的调整。什么叫资本运作？资本运作说到底是产业结构调整中对整个资本市场引导的功效，作是反映大量的资金在整个现代市场经济过剩的条件下的有目的地流动。什么叫资本运作？资本运作说到底是产业结构调整中对整个资本市场引导的功效，作是反映大量的资金在整个现代市场经济过剩的条件下的有目的地流动。观点思考思考现在全世界所有有的国家供大大于求，资本本永远是过剩剩的，投资机机会永远不像像当年商品短短缺的时候，今今天老三大件件，明儿新三三大件。这是是不成熟的市市场，总有机机会莫名其妙妙地出来，某某些人发现这这个市场不成熟，某块市场场发展起来大大家就去追。进进入成熟市场场经济的时候候资本是大量量过剩的，就就看谁有最好好的产业概念念，让这些最最好的产业分分析师去发现现，挖掘、传传播。然后把把大量的过剩剩资本引进来来，大量的资资本进入你这这个领域，把把产业结构、企企业结构调整整过来。最好好的企业得到到资本的钱最最好的企业就就会更好，最最差的企业资资本市场不理理你，到最后后会衰退、死死亡。因此资资本市场的资资本运作其实实是资金流动动和产业结构构整合之间的的一个结合点点。这种结合合点在规范的的市场经济下下，实际是以以行为为主导导，投机行为为为辅助，因因为什么东西西最好是有最最好的产业分分析师分析的的。看完这种种资本市场后后再看中国市市场在干什么么?第二节：中国资资本市场的基基本现状背景情况背景情况中国资本市场有有一个非常奇奇怪的现象。在在整个资本市市场上，炒过过股票的人都都知道，大的的机构投资者者，互相之间间绝对不抬轿轿，如果说这这个股票好，为为进这个股票票，就看这个个股票有无作作庄的。一般般来讲都是黑幕交易，和和经营者有各各式各样的联联系。只要那那个庄家进去去了，我就不不进去了。股股评家帮助散散户分析，股股评家说你看看那家大户在在进货，进完完货后他要拉拉高，现在进进是最好的时时候，等人家家都进完了，说说哪支哪支股股票已差不多多了，拉高到到一定的程度度你就跑。实实际是大家和和散户之间的的投机博弈，看看谁能骗过谁谁，谁骗过谁谁谁就赢了。去去年整个股市市519行情都都在涨，反映映了散户的水水平增加了。股股评家天天搞搞消息，历史史怎么做，什什么时候是出出货的规律，所所以最后都是是散户挣到小小钱，大家挣挣不到大钱造造成行情上涨涨也挣不到钱钱，行情往下下跌，得到就就往外跑。因因此现在中国国的股市是一一个非常不正正常的股市。做做完对比，发发现中国股市市基本是以投投机为主导，投投资是辅助的的。谁敢投？？说这个产业业要发展了就就把资金引过过来吗？很难难说。所谓一一波波技术潮潮，都是庄家家煽起来的，企企业真正的素素质他们不管管，只是以投投机行为为主主导的市场。比较两种资本市场，中国资本市场从一个纵向的过程看到底应该如何认识？思考比较两种资本市场，中国资本市场从一个纵向的过程看到底应该如何认识？思考解决思路解决思路我认为现在应从从一个特定角角度去看。因因为我们介入入中国资本市市场比较早，87年、88年我们介入了上海的资本市场，应该说中国最早的配股大概是88年，当时没有上交所，只是在柜台里，我们做的方案是小飞乐怎么配股。股份制试点刚起来的时候，上市公司以15％为基准每年分红。因因为当时中国国资本短缺，所所有人都在争争，黑市利率率很高，公开开的利率是110％左右。所所以一定要比比利率高一点点的分红，才才算正常的好好的上市公司司。因此当时时大部分的上上市公司都是是15分红，很很多企业觉得得不值，还不不如变成债券券。88年给其小小飞乐做一个个方案，我们们是一直跟着着股市过来的的。我们董事事长是金融界界最大的大家家，作为君安安证券研究所所的所长，最最先提到要打打倒股评家，股股评家有极强强的投机性，带带领散户进行行投机。所以以他一年50000万预算算，养活800多个人，成成立君安研究究所。要进行行股市分析，代代替股评家。因因此他被公认认为首开了证证券研究的先先河。我们一一直在研究中中国资本市场场。中国资本本市场90年代初的的时候是供求求失衡的炒作作。深圳只有有五家股票，大大股票涨得很很疯，因为那那是供小于求求，当供求接接近平衡的时时候出现了问问题，供求投投机转向了政政策投机。当当时很多政府府限制了股市市。政府到底底放多大盘子子，发多少新新股都会影响响。突然说发发50几个亿，股股市就掉了，政政府说限制发发行了，股价价又回去了，当当时所有人的的投机行为是是政策投机行行为。近几年年，中国大多多数股市的运运作都是一种种投机炒作，即即庄家操纵投投机，就是大大户和企业商商普涨的时代代和操纵的时时代都过去了了。所谓普涨涨是供求之间间有麻烦，政政策影响非常常大，这种时时代已快过去去了。在目前前的条件下，这这种操纵时代代也正在逐渐渐减退其操纵纵能力。现在在证监会加强强监管，而且且散户的博弈弈能力也绝对对不比大户差差。因此在这这样的条件下下，无论从哪哪个角度讲，我我们资本市场场出现了大量量过剩的市场场资本。大家家以为会普涨涨，拿了现金金就可以增值值的时代已过过去了。最近近几家大的资资本投资者已已退了出来。国国有股减持阶阶段，有人判判断使中国股股市进入漫漫漫熊市。在这这样的条件下下，中国的资资本市场正从从不成熟走向向成熟。而在在走向成熟的的转化期有什什么样的要素素促使其真正正能够转到那那个成熟阶段段，还是有非非常多门槛的的。在中国通过产品运作成为暴富的企业从目前的资料还没有看到。老老实实做一个产品是中国普遍的过程，而中国超常规发展的企业大部分是资本运作的结果。观点在中国通过产品运作成为暴富的企业从目前的资料还没有看到。老老实实做一个产品是中国普遍的过程，而中国超常规发展的企业大部分是资本运作的结果。观点案例剖析华源模式是如何何造就的案例剖析95年华源是一一个基本没有有核心产业，搞搞房地产和对对外贸易的公公司，其历史史只有不到33年，纺织部部部长当董事事长，纺织部部主任在当经经理。我们去去的时候已从从8000万增增值到2亿，有一定定的资金和能能力。我们去去了之后谈要再造造一个产业化化的华源，这这个产业没有有基础，如何何利用资本市市场认真再造造华源资源，否否则就是一个个空壳，是一一个架子，评评房地产投机机，对外贸易易投机都无法法做。当时我我们在探讨如如何将其转化化为一个产业业化的公司，我我们给他们做做了三年顾问问。华源的周周总做得相当当漂亮，是很很厉害的老板板。大规模地地进入资本市市场整合的领领域，大规模模地划拨，低低价值买国有有资产。做了了四个公司，后后来又收购一一个公司搞华华源医药，研研究生命科学学。他把握中中国市场最重重要的事是中中国的体制是是不成熟的，大大量的资源是是被政府分割割的，做得最最漂亮的是国国有体系不断断地组合资本本，组合资源源，拿这些资资源用政策体体制优势拿到到上市资格。因因此做出了三三个上市资格格，收购了一一个上市公司司。华源在这这几年超常规规发展中，做做到二、三百百个亿，最近近又包装了一一个企业准备备上市，后面面还要准备一一个上市公司司。他从中国国的传统体制制出来，非常常清楚地知道道大部分的资资源是被地方方政府条块分分割在政府手手中。需要用用这些资源就就得用政策方方式、体制方方式把资源划划出来，进行行包装。他的的包装技巧很很漂亮，把麻麻烦留给地方方政府，好的的东西自己拿拿走，包装后后，这个企业业会被带起来来，政府的麻麻烦肯定会消消化掉，如果果企业自己半半死不活地发发展，肯定要要死掉。周总总的谈判非常常漂亮，告诉诉你一个机会会，你如果用用就跟我走，他他从来不说怕怕麻烦。他称称之为北京人人的创意，上上海人的算帐帐。把好的东东西拿过来，坏坏东西留给他他们一步步就就做起来了。这这告诉我们一一个很重要的的问题，中国国的体制在转转轨期，在体体制的转轨期期有大量的机机会可以被利利用。实战案例实战案例德隆现象德隆是一个新疆疆个体户。一一下出来十个个上市公司，最最近又出七、八八个，他现在在当第二大股股东也不怕，包包括北京中燕燕等等很多家家都被他把握握住。德隆认为中中国的资本市市场是不成熟熟的。在5.19上市公司竞竞争力论坛上上，德隆的老老板唐万新说说中国的资本本市场是中国国全世界最好好的资本市场场，傻子都可可以挣钱，更更何况是我们们聪明人。像像美国、新加加坡的资本市市场很成熟，都都没有机会了了。因此在变变动的市场机机会，可以把把握和不可以以把握的东西西很多。好的的资本市场就就是在不规范范的市场上市市盈率很好，小小的资本套来来大的资本。在在市盈率高的的情况下有大大的机遇，他他对整个公司司运作规律的的掌握非常好好。他有一个个理财公司，资资本已达四、五五百个亿。我我给他们做过过局部顾问，对对资本市场的的理解，对上上市公司用什什么方式把这这个产业概念念编全，把大大资本拿过来来，把股市推推高，再融资资，这套技巧巧非常娴熟，所所以说，德隆隆老板已成为为了最好的投投资家。他们们自己算帐已已接近10000亿资产。而而十年前这个个企业只是一一个小个体户户，什么小生生意都做过，现现在已经发展展成一个大的的集团体系。这这种现象使我我们看到在中中国资本市场场不成熟的情情况下，有大大量的资本可可以抓过来。实战案例实战案例蓝星实业蓝星实业的老板板也是非常优优秀的，在产产业概念上是是第一流的。懂懂得把一个产产业的概念如如何编制成比比别人高一级级的体系。我我们当年给中中远做顾问的时候，收收一个西南化化机，那个公公司做的是小小化肥压力溶溶液的装置，在在我们看来这这个公司没有有任何潜力，我我们建议其转转产，我说你你们这个公司司没戏，是整整个大化工设设备工程中一一个局部，而而且你还做不不大。大化肥肥都是从国外外引进的，你你只做小化肥肥。小化肥过过剩正在死，我我们说你没有有什么前景。所所以那时我们们天天和当地地政府说这个个东西没有机机会，说不如如让中远给他他并了，因为为中远需要一一个压力溶液液的技术做一一个罐式集装装箱，但后来来没有谈下来来。两年后蓝蓝星的老板去去了，除了一一个非常好的的产业概念，他他确实棋比我我们高一招。他他把化工部最最大的设计院院并进去，突突破这个厂的的所有领域，将将其从一个局局部的装置改改造成一个大大的承揽工程程系统。工程程承揽下来后后让你什么都都做，而且突突破了化肥了了，化工设计计院的所有东东西他都可以以做。这两个个东西拼起来来，其产业体体系完全不一一样了，走向向了一个新的的概念，因此此这个公司变变成了一个大大的化工产业业，整个成了了从设计到施施工到设备一一体化的大公公司。使得西西南化机跳了了一个产业档档次。这个公公司已有四个个上市公司，而而且还要大战战，兼并上市市公司，重组组公司，产业业运作非常好好。因此像这这样的公司，实实际是在不成成熟的产业状状态下研究怎怎样去抓住这这种资源配制制的机遇。实战案例实战案例复兴实业我们最近在和复复兴实业的老老板聊天。我我们问他，你你弄那么多上上市公司干什什么？药业、媒媒体什么都干干，我们说你你为何可以多多元经营？他他讲了一个概概念，说：中中国的人力资资源是处于封封闭运营的状状态，因此最最好的企业家，应该说说是没有一个个流动机制的的。你不知道道哪个企业家家是最好的，其其精力并不一一定处于最佳佳状态，不像像整个国外人人力资源有一一个非常完善善的配制体系系。IBM在低谷谷的时候不行行了，董事会会请一个猎头头公司抓人。当当时猎头公司司把整个ITT业所有大家家全部排队分分析后，一家家一家去谈，之之后所有人不不敢来，又在在整个产业之之外研究救死死掉企业的最最好的企业家家。排队到最最后排到郭士士纳，这个人人以前救过一一个烟草食品品的公司，叫叫JRJ，收购购后在低谷里里如何把它整整顿好了，于于是各个企业业排完后说这这个人最棒，把把这个人就拉拉过来。人力力横的流动是是最好的事。而而中国的人力力资源市场不不成熟到什么么程度？就是是拿着钱的人人一定要追人人家。他说我我现在并购的的所有公司，不不一定控股，我我作第二大公公司没关系，我我进去只有一一个尺度，只只要这公司的的企业家比别别人高半尺，我我就知道所有有的产业都死死了也轮不到到他死，我们们一定是最后后死，而且我我们是上市公公司，又有退退出机制，我我们不会死。所所以他坚信这这些企业都是是最好的企业业，所以投资资了一片。小结小结把四个案例总结结完后，得出出中国的资本本市场正从不不成熟走向成成熟。在这个个过渡的阶段段企业要抓住住四个机遇。体体制是不成熟熟的，因此在在体制机遇里里一定可以找找到很多最好好的资源重组组的机遇。资资本市场是不不成熟的，你你就一定要根根据其不成熟熟的程度在整整个边缘上找找到资本扩张张的可能性。故事故事美国的多元经营营源于60年代，像像可口可乐这这样的公司突突然打到全球球去了。在全全球具有自己己的品牌效应应，并开始多多元经营。因因为可口可乐乐把加州整个个葡萄酒一一一兼并，顺着着这品牌将加加州葡萄酒带带成全球性的的产业。他去去兼并食品业业，马上把美美国食品变成成一个全球化化的食品，其其研究机构研研究法国的食食品要什么，英英国的食品要要什么，日本本的食品要什什么，之后用用可口可乐的的品牌去打。换换句话说美国国历史上大规规模的重组、组组合变成多元元的经营是和和一个大公司司的品牌直接接相关，以销销售渠道和延延伸性的发展展是直接相关关的。因此当当时起步的时时候多元化在在大公司的眼眼里是可以驾驾驭的。故事故事日本有一个综合合商社，将松松散的一批大大公司，三菱菱摩托、三菱菱汽车系列的的产品组合，最最后用金融方方式组成一个个大的商社，在在全世界营销销，把东西都都卖出去。工工业企业也不不要愁资金，商商社给你提供供金融性的支支持。但中国国这四家，没没有一家是有有关系的。背景情况背景情况华源由最棒的纺纺织企业一下下子跳到农业业，机械，再再跳就跳到生生物化工。现现在天天谈生生命工程，生生命科学。这这些现象看起起来是不可思思议的，其实实贯通了一个个思维。我们们现在这个时时代是资本市市场正在转型型的时代，每一个人思考问问题的时候，千千万不要思维维放到咱们和和通用电器、通通用汽车竞争争，把什么都都干完再竞争争中国的企业业都得死光。资资本市场不成成熟，产业市市场不成熟，人人力资源也不不成熟，你只只要比中国别别的企业高出出半尺就一定定可以赢，引引得对资本。国国外资本即使使加入WTOO，大批进入入中国也不会会所有的大公公司都进来，你你就有机会对对接，而且也也不排除在先先行的运作中中找到了最好好的人才，拿拿到钱，挖跨跨国公司的人人，最后你也也变成跨国公公司。最近我我看海洋石油油公司大规模模在国外上市市后，聘的副副总是1000万年薪，那那是国外最出出名投资银行行里给其做上上市的，最后后把上市的人人都挖来，和和光（音）做做ERP，把安安达信的顾问问请来，做到到最后把安达达信项目经理理挖过来了，变变成自己的人人了，而他把把安达信大量量的经验带来来了。小结小结因此我们得出了了一个很简单单的结论：中中国资本市场场的转型带来来所有体系的的转型，看起起来不仅是资资本市场从投投机到投资；；从深层看，中中国的资本市市场在转型，市市场资本的运运营规律也在在转型，产业业升级和整合合也在转型，人人力资源和管管理方式都在在转型。转型期里的战略一定要用转型期的方式解决。即你的思想方法和转型方式都要重新配制，重新研究，才能用这样的方法把握住自己资本市场的机会。观点转型期里的战略一定要用转型期的方式解决。即你的思想方法和转型方式都要重新配制，重新研究，才能用这样的方法把握住自己资本市场的机会。观点第二章：中国资资本运营的5大要素结构构第一节：资本市市场与产业整整合相结合中国资本运营必然跟五个要素直接相关。这五个要素的关系如下：中国资本运营必然跟五个要素直接相关。这五个要素的关系如下：观点观点描述观点描述资本市场要与产产业整合相结结合。案例：实战案例中子刀的案例。我我们一直讲中中子刀的两重重天，中子刀刀是一个高科科技的项目，实实际是把俄罗罗斯的中子源源垄断性地买买到中国来，中中子源治癌症症，可以把无无氧的癌都杀杀死。但有一一个难点，中中子辐射的是是一个计算机机的方法，要要计算清楚，保保护，放射的的量，才蒙准准备把握。而而这种办法太太实战案例麻烦了，为一个个病人要算两两年，两年算算出来人也死死了。因此从从美国弄一套套计算方法。这这个方法非常常的快，一个个小时就可以以算好，两个个技术拼凑起起来，再加上上保护体系，那那确实是全世世界的独立知知识产权，而而且有其独特特的竞争实力力。当时整个个资本市场正正兴高新技术术热，这家公公司觉得自己己融资的机会会来了，到第第一届高标会会讲，当时确确实有投机的的大家给其搅搅合，他们的的方案是：另另外设计一个个公司买中子子刀，那个公公司再卖给医医院，倒手后后赚取暴利，400万的成本，可以卖3000万。这个公司很热就可以将这个上市公司炒到十倍、二十倍的股价，以股价出的钱买你的中子刀。这个投资方案，把几个上市公司炒热了，三个上市公司坚定不移地要投这个项目，就在深圳高标会炒这个事，说炒热了再干，三家说要投3个亿，就觉得三家股市都会大涨，那会出来多少钱？涨一倍，出来的钱是几十个亿。怎么算怎么有机会。所以就瞎搅合。其实这不是从产业考虑，只是炒。三家一起炒，股市就涨了一块，涨了之后就不动了。因为网络热起来了，他们又炒网络，那个投资大家去炒网络了，就把项目扔在一边，中子刀来找我们了，说他们现在惨了，工资都发不出来，到底怎么办。我们就给他作咨询，说你这个东西得重新研究战略。你现在拿一个技术去折腾资本市场就是投机意识，没有建立产业整合的概念。他问我们什么是产业整合。我说了这样一句，我做过威达机械的顾问，对医疗器械产业非常了解，在医疗器械产业人的眼里你的项目一钱不值，医疗器械必须有一个大的体系才有后续能力，就算你有技术，你知道这台设备的整个周期有多长？最多两年，40台就够了，一旦中国出40台中子刀是什么状态？这个中子刀不是所有的癌症都能治，局限性的产品做到40台就饱和了，再往这个城市里卖一台就打架了。50台就过剩，60台就全毁了。你看伽玛刀就是个例子。因此你必须重新设计战略，我们重新给他们做了一套战略体系。告诉他你这个产业的概念是必须转成医疗服务产业才有价值，就生产40台，在中国做40个点，而且算人。就像麦当劳布局一样，人流有多少，病源有多少，哪的病人最集中，把最好的点作完，在这个体系里等于是和医院合作，在里面分享现金流，把东西放进去，在医院待活，这样就做一个医疗服务体系。在医疗服务体系之下，你去做三个拼接，首先把外国的医疗机械体系拼进来，和你一起做东西，就变成了综合的医疗体，这时租赁公司会出来，外国的机械公司都带租赁公司来。这时要研究最好的远程治疗体系，把最好的专家请来，只要最好的专家远程治疗，你带起的产品就不光是国外器械，把药物等一系列的东西都带进来了。因为癌症有各式各样的治疗方式，治疗体系包含很多。把所有的东西都搬进来，肯定会从别的医院拿到很多分成。同时要嫁接网站，做心理治疗。我们在美国调查查，癌症有三三分之一是治治死的，三分分之一是吓死死的，病死的的只占三分之之一。吓死的的人需要信息息交流。做一一个大网站，现现在高技术转转到网络热，传传播你的网站站可能就热了了。你有400个点，有那那么多的专家家就应该上网网。之后再算算产业价值。我我们先帮他们们算全国的癌癌症病人有多多少，有支付付能力的癌症症病人有多少少。之后研究究怎么到外国国作宣传，因因为中子刀在在外国不可能能通过，涉及及到核辐射，医医院也不愿意意弄，医生也也害怕，癌症症病人就愿意意到中国来看看，临死前来来旅游一下，无无论治好治活活先试一下。到到美国的保险险公司说，机机票自己出，医医疗费用远远远比美国低得得多，咱们要要他10000多美元就开开一刀。可以以把美国保险险公司说动，美美国保险公司司说行，他们们自己出机票票，到中国去去治，机票就就当旅游钱，又又算出一大块块市场，后来来又说你弄一一个希望工程程。美国一个个治疗癌症的的中心把老布布什请来做募募捐主任。你你可以做大规规模的募捐体体系，又是一一大块市场，最最后设计完后后结论是这个个市场不得了了，可以挣大大钱，深层分分析到中国医医疗体系分离离，医药分离离，医治也要要分离，在这这个分离过程程中，我们的的企业如何改改进进程。把把产业的概念念、基础、财财务论证全部部做完后，这这篇报告就价价值连城了。我我们真正做这这个战略的时时间是远远高高于找投资公公司的事。我我们见了三家家，一家不懂懂，所以不干干，另外两家家打破脑袋的的抢，我们给给了一个上市市公司。小结小结中国的产业现在在的状态供大大于求，没有有形成大公司司，在竞争行行业中，除邮邮电垄断产业业外都要参与与产业竞争。而而垄断产业比比竞争性行业业实际上落后后了20年。咱们们乱的产业其其实比那些垄垄断的产业看看起来像有大大家的实际是是小家的产业业还好一些。如如果真正全面面竞争了，邮邮电会比咱们们竞争性企业业更麻烦。因因此中国的产产业整合进步步到真正的市市场经济要有有一个漫长的的过程。第二节：资本市市场资源能力力的结合思考我们最近看了很很多上市公司司，比如最近近去了一家公公司，我看得得特别明显，其其实际上是上上市一拿到11亿美金，到到现在不知道道怎么花。公公司营利能力力很好，每年年70亿的利润润，现金几十十个亿。后来来算来算去说说还不如不上上市。我说你你们当年在BB股市场最低低点，最佳的的选择是把所所思考有的股票都买回回来算了，等等于弄了一亿亿多，当时花花2000万美美元就可以把把所有B股的股票都都买光了。现现在又涨回去去了。资本运运作没意义，这这种拿资金的的人到底出了了什么问题呢呢？因为它没没有资源能力力，他原来的的产业饱和了了，投什么都都没戏。到外外地去看人家家的资源都是是封闭的。没没办法获得资资源了，没资资源拿钱就没没用。还有走走弯路的，三三九上市的时时候说几年资资产涨了上千千倍。这是他他人总结的经经验，他们把把各种资源一一股脑地弄进进来，弄了十十几个产业，但但它有资源了了，不去找资资本。周玉成成为什么做得得漂亮，华源源是先把钱弄弄来，把资本本市场打通。这里说明一个重要的问题，资本市场的运营并非钱越多越好。现在咱们都认为，死是死在没钱上，其实没钱的状态逼着你产品经营，还得挣小钱，研究现金流，有钱的状态没有资源时，现金流也不管，哪堵堵就行，原来的产业也不好好管理，胡乱投资，折腾。故事故事春都集团当时我们看春都都的时候很火火爆，老板请请我们吃饭，开开出七辆奔驰驰，很风光，就就是钱多。最最后亲戚朋友友500万的投投资都当玩，当当两毛钱一批批就走了，所所有的投资都都是废的。而而且还不关注注市场，后来来被双汇挖走走了人才，把把其销售网络络都拉走，所所有的东西都都没有做成。他他们的饮料设设备都是新从从国外进的，结结果一看干不不了，根本都都没有用。所所以中国相当当一部分上市市公司是死在在有钱上，有有钱了就糊弄弄，这种钱投投资不到位是是因其资源能能力太差，组组合不起来，他他们不知道用用什么样的资资源承受资本本。那你没资资源怎么做资资本呢？没法法做。故事故事德隆集团唐万兴说控股公公司实际是战战略公司，整整个组合起三三、四十个战战略公司研究究产业，他说说谁研究出的的东西，有两两亿利润，能能整合一个产产业，我给你你上市公司，而而且我保证给给你融资200亿，他现在在判断中国的的产业整合是是10亿、20亿，这个个钱可以把最最好的企业买买光，在这个个产业的高位位置，可以产产生2亿的利润，试试营利等于是是按10至15回报。你你把存量去掉掉，我给你拿拿20亿资金。从从这个意义上上讲，是拿了了资本通道去去找资源，不不是实际先把把钱套了再说说。蓝星公司司是把资源整整合好后，再再到处找通道道，自己包装装上市，现在在很多产业都都可以上市。故事故事马兰拉面马兰拉面本来是是兰州人进了了北京，办起起来玩，结果果办成功了，全全国弄了几百百家店，几千千万的利润，在在这个系统上上嫁接服务是是可以成功的的。就研究如如何盘活资本本，因此增加加新的资本服服务，很快就就可以搞成一一个系统，而而且那个体系系已到了每个个店每天每笔笔收入马上可可以进来。在在他的办公室室计算机可以以看到，非常常严格的管理理体系。他知知道只要有资资本在管理体体系下可以嫁嫁接出来。因因此资本市场场和资源能力力的结合现在在是很重要的的问题，为何何我们现在存存量资源有一一大部分聚合合在手中，同同时我们说把把有价值的资资源笼回来，以以后的资本市市场是有机会会的。小结小结中国市场是有机机会的，你比比别人快一步步，看准价值值，把资源拿拿过来就一定定取胜，如果果连股票都不不会找你你肯肯定就是穷人人。现在中国国的市场是大大量资本找优优秀的资源，如如何使资源适适合资本市场场，就形成资资本市场的互互动，如果弄弄来一大堆烂烂资源那你也也死定了，弄弄来资源不知知道价值何在在，你也做不不好。因此中中国的兼并、重重组解决的实实际是资源再再造问题。第三节：资本市市场与管理能能力的结合背景情况背景情况不是有资源就一一定可以管好好资源。我们们中国的收购购兼并，从886年做的第第一担，而且且是跟张进夫夫（音）和蒋蒋义伟（音）弄弄江菱，江菱菱就是搞摩托托车重组，后后来管不住，就就互相斗争，得得要机械部停停止经营，张进夫（音）干干预都没有用用。我们在行行政体系管理理下和放权让让利的过程中中形成了两种种思维，一种种是老板是用用行政管理思思维管理；第第二种是底下下的经理被放放权让利弄的的以为自己是是老板，没有有职业概念。也也就是说管的的人没有技巧巧，被管的人人没有职业伦伦理，工人觉觉得自己是主主人翁，很难难做大资源的的管理。故事故事美国的兼并模式式美国的兼并管理理非常漂亮，大大公司合并前前第一个是研研究成本如何何节约，把研研究院和研究究院一合，最最后50000人，变成10000人，两两个亿一合，出出来5个亿和8个亿的成本本，拿出300％来补偿下下岗的人，补补完还剩一大大块。剩下最最后的问题是是人力资源配配合的问题，就就是干部的重重新选配。可可以靠配制的的整个过程，人人力资源在其其中起决定作作用。除了最最重要的几个个董事长把握握，其他都是是专业化地评评判谁能做得得好，谁能做做得成，该走走的人走，该该留的留，很很快就可以整整合完毕。我我上次看了波波音的代表，讲讲波音和麦道道合起来怎么么整。两个东东西一组合可可以省出多少少资源，卖出出多少东西，算算得很清楚，整整个公司的竞竞争力马上上上去了。故事故事中国沈阳机床的的兼并问题沈阳机床三个厂厂合并起来就就折腾，靠的的都是市行贷贷款的家伙折折腾。据说在在兼并的时候候，找了一个个英国的咨询询公司，那个个咨询公司说说咱们三个厂厂都一样，最最糟的得破产产一个，底下下就闹，咨询询公司不管。世世行说不破产产就不给钱，所所以破了一个个产，重新整整合，人家出出了一个建议议，后来世行行说不干就不不给你钱。他他就是逼你整整合，他这个个过程很复杂杂，要逼着你你来做。管理理如何有效这这是很大的问问题。即我们们的资源整合合后到底有无无能力驾驭他他，能否通过过自己的管理理将这个企业业提到该提的的位置。中国资本市场正在从不成熟走向成熟，因此我们应该不仅要发现黑马，扶持黑马，还要造就黑马，帮助中国企业完成产业的整合，完成企业的转型。观点中国资本市场正在从不成熟走向成熟，因此我们应该不仅要发现黑马，扶持黑马，还要造就黑马，帮助中国企业完成产业的整合，完成企业的转型。观点观点描述观点描述企业项目重组的的基本流程我我们投资部是是先将项目组组合好，项目目组上马后我我开始投入各各式各样的项项目预备资金金，整个论证证过程花5000万是值得得，我总体给给你上市公司，和你几个个亿的投资相相比这个损失失小得多。首首先有产业论论证人员论证证产业情况怎怎么样，把竞竞争对手、资资源分布都分分析完。给所所有项目组的的任务是将所所有的关打到到最后，自己己上市，如果果能这样做就就算你有本事事。给部门评评价人的经验验，谁把你骗骗就找谁来承承担责任。产产业部出了问问题就找产业业部，公司内内部互相博弈弈。还要设立立相应的人，根根据项目研究究战略，自己己也在开各种种座谈会，甩甩开项目组，再再论证你的信信息的真伪，之之后到投资，财财务就研究财财务结构究竟竟如何，重组组了什么产业业，拿到了什什么市场。利利润是多少；；第三轮就进进入了人力资资源考察期，看看你组合的团团队是否有能能力驾驭并购购公司，有无无能力驾驭产产业，到底凭凭什么就你们们这几个人可可以把这事做做成；最后介介入第四阶段段，局部投资资阶段，执委委会告你，可可以并小的企企业试试，你你玩一次看你你的这帮人会会不会操作。结结构的整合最最后看有无退退出机制，如如果退不出来来你就死了。最最后告诉你局局部控制后再再大规模地投投资，进入上上市状态，整整个项目组的的工资待遇全全部有质的飞飞跃。因此这这个过程中其其实是一个人人力资源整合合过程，让你你学会管理产产业、财务，整整个企业市场场、营销各式式各样产品人人才都具备，试试完再干。他们老板的概念念是没有能力力就别进资本本市场，只有有我最后判断断你有驾驭的的资源，我才才给你钱重组组、并购上市市。最后他的的观点是一个个项目去花1100至200万的咨咨询费，请最最好的顾问，再再花二、三百百万把这个人人训一、两年年的过程是不不吃亏的。因因为这个过程程是等于在学学一个东西。其其损失最多是是四、五百万万，否则傻乎乎乎地给你一一个上市公司司，2个亿投进去去，一旦完蛋蛋我就死了。因因此其只是对对你驾驭能力力的评价过程程，这种过程程如果不把握握，进入资本本市场一定带带有投机性，死死定了。第四节：资本市市场与国际市市场的关系思考思考中国现在的传统统产业在中国国范围内进行行整合确实出出现了瓶颈。因因为中国整个个流通、消费费方式的思维维很多都是不不正常的，我我们最近在研研究旅游业发发现了一个怪怪现象，高速速成长的产业业没有大家，因因为企业没有有高利润。国内的人出去有有高利润，大大款消费在国国内能编出什什么东西？他他都明白，所所以用不着你你的旅行社。出出国去如果设设计各种产品品引导他，那那你也许有机机会。整个国国家给你的出出国旅游额度度很有限，如如何将有限的的资源不用杀杀价竞争的低低水平去操作作？找到大款款，高消费阶阶层，你这里里面就有大量量的机会。所所以我们现在在研究传统产产业的时候，很很重要的现象象是中国的传传统产业实际际不走出国门门，不向全球球一体化靠拢拢我们的优势势资源是发挥挥不出来的。中中国改革开放放20年，国家家的产业政策策、出口贸易易有大的失去去，我们始终终考虑创汇，让让所有人不惜惜成本地创汇汇，把中国变变成了像殖民民地原料基地地一样。其实实我们没有把把握整个国际际市场的真正正脉络，外贸贸公司垄断性性地拿这个资资源，国外的的公司我们一一无所知，我我们没有核心心竞争能力。而而加入WTOO后，中国绝绝对有竞争优优势。修船行行业进入新加加坡，其成本本太大。一个个新加坡劳动动力要带十个个外地劳动力力，而且这个个产业还有污污染。李光耀耀看完苏州工工业园觉得新新加坡什么竞竞争力都没有有。新加坡工工业园原来是是新加坡占770％，中国国30％，后来来不赚钱，中中国控股，变变成70％，结果果一下就赚钱钱。因为苏州州工业园很多多都是海外的的人，结果吸吸收海外回归归的人已很容容易了。而新新加坡要技术术没有，要市市场没有市场场，要资源没没有，现在要要人都比你强强了，新加坡坡还有什么。因因此新加坡所所有的企业在在考虑如何进进入大陆。解决思路解决思路把握住国际产业业的转移给中中国企业的机机遇。实战案例实战案例我们看修船看得得很清楚，一一定要从新加加坡往中国大大陆转的。他他们到越南、泰泰国投资，劳劳动力素质非非常差，市场场的规模非常常差都没有戏戏，谁修船把把货送到中国国再跑到越南南去修。因此此从市场的规规模到整个的的市场体系，我们造船船工业的基础础谁都明白这这个产业一定定要往大陆转转，而转的过过程中，中国国要走就走到到国际去。我我们分析中远远分析得很清清楚，中远不不仅有自己6600条船世世界最大的船船队，而且有有中国最好的的修船设施，同同时又有全世世界的修船体体系。各个国国家帮他们自自己安排修船船，可能就变变成一个全球球性的虚拟网网络体系，比比别的修船厂厂都有更强的的优势。所以以我们主张打打到新加坡，和和新加坡最好好的船场合并并，这是最佳佳的思路，最最后在新加坡坡整合成上市市公司上市。去去了之后我们们知道，中远远作为一个巨巨大的修船公公司，在人家家那儿最好的的修船公司眼眼里你是巨人人，他不会歧歧视你。换句句话说中国的的产业走出国国门的时候千千万不要以为为自己的产业业不行。比如如中国的西红红柿酱到国外外并了一些公公司，建了一一些营销网络络，在中国就就继续扩张，垄垄断种植的源源头，10000亩地派一一个人管，最最后变成全球球第二大西红红柿酱的能力力，把22吨卖给亨亨氏。后来老老板吸收概念念，叫美林证证券给其作研研究。把花335000万万美元把美国国做除草剂的的，在供应商商中排名前三三位的公司并并购过来。因因为中国有巨巨大的市场、有有生产能量，人人家给其做的的模型是研究究完整的全球球销售网络后后，告诉你几几个大的产品品系统，移到到中国来成本本有多少。一一算帐就知道道这里面有大大机会。而在在这种兼并过过程中，美国国最大的投资资银行都觉得得中国有优势势，所以帮你你兼并。这就就是一个竞争争实力的较量量。我们现在在老在国门里里，来料加工工，三料一补补，那你永远远是孙子，是是殖民地，不不是大公司。从从这个意义讲讲，整个国际际市场的调动动，跨国资源源的兼并，把把我们的水平平和全球的资资源水平比较较是巨大的课课题。我们最最近在研究BB股市场，发发完股票干脆脆就买国外公公司，买后把把其并过来，外外汇的现金流流也是在境外外做，最后算算回报，你只只要清楚项目目的价值，一一定是有戏的的。因此从现现在讲，我们们的资本市场场和国际资源源的对接也是是一个重大的的机会。第五节：资本市市场与融资技技术的关系我们现在具备上面的东西，并不代表我们一定可以在资本市场取胜。资本市场还有其自己特定的技术结构和技术方法。我们要去掌握。也就是说无论我们具备什么东西都还要研究资本市场的特殊规律。观点我们现在具备上面的东西，并不代表我们一定可以在资本市场取胜。资本市场还有其自己特定的技术结构和技术方法。我们要去掌握。也就是说无论我们具备什么东西都还要研究资本市场的特殊规律。观点实证案例实证案例当年给广深铁路路当顾问的时时候，广深的的老板给我们们讲他们怎么么发H股的案例。当当时，中国第第一轮发H股等于是把把香港股民骗骗了一把，典典型是马钢，弄弄进了40亿港币，后后来胡乱投资资，也不营利利。第二轮第第一家是广深铁路去去了，整个方方案做得很漂漂亮。去路演演，路演其实实就是推销企企业，咱们现现在是企业。推推销概念的是是麦当劳，麦麦当劳的概念念值钱。连锁锁加盟弄一个个店，在这儿儿就可以赚钱钱，我给你做做一个测算就就行了。测算算后，来买的的人是自己经经营，不用说说企业的综合合素质。只要要概念赚钱就就可以，所以以麦当劳的老老板老是说其其57岁转行，从从推销纸杯转转到推销概念念，自己发了了大财，其不不仅自己赚钱钱，而且是全全美国创造百百万富翁最多多的老板。什什么叫推销企企业？就是路路演，企业包包装好了，要要让资本市场场认识你，各各方面都要谈谈。这种推销销是最困难的的，也是最高高档次的推销销。因为推销销企业是很复复杂的，需要要的技巧很高高。他们跑到到香港就碰一一鼻子灰，说说前期的国有有企业，出来来怎么骗香港港人，怎么坏坏，没有人认认购，香港市市场一片低迷迷，他们就打打算退，后来来外国同行不不干，接着说说美国有戏，到到美国跟人家家大侃垄断，说说这个企业垄垄断所以死挣挣钱，利润这这么高是垄断断挣来了，结结果被美国的的同行大骂一一通说美国最最不容垄断，垄垄断就会出现现惰性。当时时也想放弃了了，连同行都都想放弃了。后后来又到欧洲洲去，在欧洲洲讲的主题是是改革，整个个中国铁路是是改革的典范范，如何把广广深铁路划出出来，如何做做改革的先锋锋，把别的企企业拿过来干干，将来的趋趋势如何改成成什么样的体体制。最后欧欧洲人信了，认认购非常踊跃跃，认购率就就上来了。后后来决定再回回美国。重回回美国后，又又在美国大侃侃了一次，大大力宣传改革革、效率的概概念。又找一一批投资银行行进行宣传，而而且告诉他们们法国怎么样样。然后就面面临最难的一一关，再次回回到香港进行行路演。因为为H股是在香港港发行的。香香港人不认购购你就栽了。他他们回来煽动动香港人的投投机意识，不不用讲改革了了，就讲欧美美的认购的概概念，有多大大的机会，在在里面就搅合合，搅合到香香港的投机家家都一下又进进去了，他们们把价格又提提高，最后一一把使他们又又多融了几亿亿，这是一次次非常成功的的大规模的认认股推销。这这里面可以看看出金融技术术是一项技术术，国外投资资银行的竞争争其实就是靠靠金融技术。有有大量的金融融产品，多到到不计其数。杠杠杆收购的时时候有各式各各样的债，什什么一级的债债，什么是四四级的债，什什么是优先股股，可以设计计各式各样的的产品，和经经营者收购的的时候，一起起收，咱们只只出小钱，我我帮你发垃圾圾债权，把上上市公司全买买光。之后把把债务放进去去，分拆体系系，卖掉，再再怎么还都是是一套技术，因因此我们债权权市场的技术术，股权市场场需要大量的的技术要我们们掌握，因此此我们现在的的资本运作是是需要资本技技术的。中国企业面临的问题是我们在整个市场不成熟的背景下，我们的企业面临的是系统化的转型问题，中国企业出了什么毛病，中国企业说到低出的毛病叫系统失灵，就是哪有都毛病。观点中国企业面临的问题是我们在整个市场不成熟的背景下，我们的企业面临的是系统化的转型问题，中国企业出了什么毛病，中国企业说到低出的毛病叫系统失灵，就是哪有都毛病。观点故事故事我曾经跟一个很很出名的企业业家在研究中中国咨询业。那那个老板当时时挖我们去。我我说你们这儿儿的咨询没有有戏，他跟我我讲麦肯锡，说说我们公司都都是用美国五五家最著名的的公司，我们们每次招标什什么都不用，在在招标过程中中就是学习过过程，我就知知道你们中国国咨询公司没没戏。边边角角角只要提得得出的问题，把把外国公司找找来就肯定可可以做出来，他他不收费，给给你做出一个个初期的报告告就得到了启启迪，这些公公司的素材，经经营体制到你你们中国咨询询公司一点都都一没有，我我没法相信你你们。只是一一个边角问题题，他们都可可以告诉你世世界上的大的的公司如何解解决这个问题题。我说中国国企业应该向向大的公司学学习经营体系系。我认为中中国的大公司司，特别是到到了国际化经经营，一定要要请咨询公司司来做各式各各样的诊断和和全方位的咨咨询。但有一一个问题，我我看过很多外外国公司的咨咨询，知道他他们犯了什么么错误，西方方成熟的大公公司可以把机机器拆成螺丝丝钉研究，拿拿出螺丝钉就就是一个项目目，把螺丝钉钉弄好就行，而而且国外大公公司成熟到毛毛病就是出在在螺丝钉上，别别的问题会解解决了，螺丝丝钉局部需要要别人给你做做。你说一个个耳朵，人家家就把耳朵上上的东西的去去掉，你说鼻鼻子就是鼻子子上的事。但但中国企业现现在出的麻烦烦是系统失灵灵后，不是拿拿出一个问题题解决完了就就可以的，其其相关问题很很多。大量的的企业出现了了这样的问题题，你要研究究他的战略，他他给你花了880万、100万美元元做出来，通通道不知道怎怎么做？他告告诉你那是另另一个项目，又又得收1000万美元，把把价格做高后后，发现还没没做完，还需需要花一些钱钱，那时他觉觉得花不起了了。就算再有有钱的企业花花100万美元元，再花几次次二、三百万万美元就不行行了。把所有有的项目都做做完，你的现现金流就全花花完了。中国国咨询公司是是做综合性的的调整，将整整个系统都调调整好后，你你再请外国公公司进来细做做，因为他们们信息量很大大，效果可能能很好。中国国企业要系统统解决运作，如如果没有一个个体系的调整整，在资本市市场的表现一一定不可能持持久的，一定定具有投机性性，你不可能能真正有投资资价值。从这这个角度讲，我我们认为中国国的企业要研研究系统转型型的问题，战战略的调整中中，要建立系系统的概念。第三章：中国资资本市场的三三大投资机遇遇第一节：中国上上市公司的股股权具有重大大的投资价值值和君创业董事长王明夫认为中国这个过剩资本市场具有潜在的三大投资机遇，第一个投资机遇他认为中国上市公司的股权，具有重大的投资价值。观点和君创业董事长王明夫认为中国这个过剩资本市场具有潜在的三大投资机遇，第一个投资机遇他认为中国上市公司的股权，具有重大的投资价值。观点观点描述观点描述中国资本市场从从不成熟转向向成熟，在转转的过程中有有一块制约条条件。国家、法法人股不流动动，控制性股股权反而比流流通性的股权权便宜。这就就是一个机会会，在规范的的市场上，所所有的股权都都流动的时候候和我们现在在的转型期无法把所有有的资本全部部流动的时候候是完全不一一样的市场。人人家的资本市市场全部流动动的时候实际际是一个完全全的市场规律律。咱们现在在上市主要是是国有企业上上市主导，大大量的股权不不转让，不流流动，或只流流动一部分。企企业不流动股股份的价值会会转到流动股股份上，小盘盘就容易炒。如如2000万流流动股，80000万不流流动股，那22000万流流动股就容易易炒了，花二二、三倍的价价格就可以炒炒得很高。这这样使得中国国的资本市场场上有一种特特殊的机会：：这种机会能能用很低的价价值量把这个个股份拿过来来，进入流动动就有很多倍倍的增值，肯肯定是有机会会的。同时中中国在整个资资本市场转型型的时候，控控制性的股权权，即股权的的转让，实际际再给你提高高一倍的价值值，（比净资资产价值高一一倍）也比股股市低得多。而而在国外控股股权的价格要要比外面高，即即比散户的钱钱高，因为控控制权里有操操作的机会，这这个差价很明明显。现在出出现大批产业业性领袖敢于于多元化经营营是因为其非非常明白中国国的这块资源源实际上具有有特定的增值值关系。只要要你在产业能能力、管理能能力上比别人人高半筹就一一定有机会；；只要比别的的竞争对手在在思维、战略略、管理能力力上比别人高高半步就不用用怕，因为这这个市场有特特定的价值落落差。这种资资源拿来一定定不会吃亏，一一定会做得很很好。93年以前法法人股的买卖卖最近之所以以热，这些体体系反映了中中国在这个领领域里有特殊殊的资本转型型的机会，你你把这种机会会抓住了，你你的资源越好好，最后的价价值越高。中中国市场最后后走向规范化化不会超过五五年，现在很很多人想抵制制国有股减持持，联合打压压股市，弄到到什么程度，胡胡乱折腾。现现在很多人不不怕，上市公公司增发股票票，低迷了不不干了，还有有人进。股市市低迷，真正正去配股的企企业一定是最最好的企业，而而且一定是资资本有效利用用的企业，不不是像原来那那种觉得套钱钱白不套的体体系。所以我我们不太相信信大家可以将将这块抵制没没了，中国市市场一定会走走向规范化。国国有股现在一一面增发、一一面减持，最最后一股独大大的问题肯定定要解决，在在这个过程中中一定会逐渐渐走向规范化化，因此一定定要关注这个个领域，并在在这个基点上上研究企业要要素组合，产产业提升。第二节：如何寻寻求有组合要要素能力的人人，对这些人人和公司进行行投资故事故事比如最近我们公公司在融资，出出了一个很漂漂亮的故事。凡凡是我们了解解的公司听完完了就知道怎怎么做控股权权。我们的大大平台在上海海怎么支撑这这个公司的流流向，在北京京如何支撑管管理工艺。我我们讲整个中中国风险投资资市场，我们们公司是最强强的，在收购购、兼并的过过程中，我们们买的法人股股一定是最好好的股。因为为我们和大家家、产业领袖袖、中远中华华这样的大公公司同心，一一块儿投资，一一定没有问题题。同样的风风险投资也是是这样。案例剖析我们公司92年年12月进入风风险投资，993年1月在旧金山山研究美国风风险。当时让让我当第一任任的主任，到到处忽悠海外外人才回国创创业，因此我我们一直在研研究这个问题题，研究海外外人才，研究究美国风险机机制，虽然成成效甚微，是是因为中国的的资本导向问问题。透视当当时海外人员员确实不成熟熟，大案例剖析多数都是大公司司局部性的雇雇员出来，以以为其掌握产产品了，其实实他没有掌握握，因此在这这个时期我们们只是学习过过程。95、96年我们做做火炬办的顾顾问，当时我我们谈中国机机制在转型，转转成银行贷款款，我们说银银行贷款不是是风险投资的的概念，银行行无法做风险险投资，风险险投资到底是是什么机制，为为什么最后要要把中国的风风险投资体系系重新建立起起来。后来他他专门为我们们在大连开过过一次53个高新区区的会，我们们在那儿专门门讲了风险投投资，当时是是设想把整个个信息处拨出出来，融资搞搞一个很好的的火炬投资，蛇蛇口本来想出出资，改成产产权交易所，改改成模拟第二二板，这时我我们对中国的的火炬资源，中中国科技资源源的分布，包包括科技院的的国防体系，国国防科工委的的体系做了全全面的调查，研研究了很多东东西。最近这这几年我们一一直是给上市市公司做科技技资源，每个个上市公司都都希望有好的的项目，包括括中子刀这样样是典范型的的案例，我们们做了十几个个类似的案例例。和君创业业公司在整个个高科技资源源系统里占了了大量的资源源，在高科技技项目的能力力里我们因为为有非常好的的管理咨询系系统可以把握握这个体系。高高技术风险投投资在国外我我们看完后确确实感觉是艺艺术。美国风险投资家的专业化风险投资艺术具备五种能力（阶段）观点美国风险投资家的专业化风险投资艺术具备五种能力（阶段）观点观点描述观点描述一开始的能力是是等于技术概概念的判断能能力。你必须须是一流的。美美国的风险投投资去了，科科学家只告诉诉你一个概念念，你要看报报告，就得给给2万美元，最最后你信了是是新概念，就就得花钱，这这是第一期风风险。每个科学家都可以以骗你，骗不不到你，也可可以拿到2万元，因此此风险投资家家有一个经验验，即使被骗骗也只是给22万元。中国国的投资者是是一下就给你你2000万，最最后被骗的投投资者不干了了，把经验也也带走了。如果风险投资家家对这个概念念论证两周后后信了，他的的观点是两周周后不给你投投第二笔就算算亏了。两周周内他给你550万美元，你你就得把产品品做出来。这这个人就去OOEM做，做做的过程中风风险投资公司司就评价工艺艺、成本、技技术素质。这这个过程中要要求风险公司司要有非常好好的专业能力力。第三笔投资是产产品非常好，风风险投资公司司出去找钱，由由别人投资，他他来管理，这这次对一个技技术进行价值值评估，次大大家一起增值值，大家可以以互相谈，最最后再增值一一块。融资比比例、结构不不断地调整，自自己的市值不不断地上升。第四次是半金融融能力，判断断其能否上市市，能否炒热热，再一笔投投资是做上市市的准备，连连上市结合上上市的传播，市市场如何运作作等。在上市市前组合一个个大盘子，策策划用什么盘盘子最后上市市。第五步就是上市市的策划。风风险公司也有有上市公司的的策划能力。纳纳斯达克第二二套体系是专专门的系统，有有专门的人来来研究。从这这种对象去看看，风险投资资公司是系列列能力的组合合，包含了一一批有综合素素质的人。中国现在大多数数的风险投资资公司的人是是资本性的人人，认为投入入我就上市了了。都押宝二二板市场，现现在人家都说说二板没戏，朱朱镕基任内决决不愿意投二二板，因为朱朱镕基现在认认为大量的二二板市场实际际是一帮显贵贵占着资源变变成财富，大大量的高技术术企业有大量量的个人投资资在里面，最最后在里面捞捞一把，捞完完就跑，根本本不管你的企企业。因此认认为这里面可可能造成新的的腐败，也可可能造成整个个股市被假象象蒙蔽，最后后大起大落，加加上他发现美美国的二板市市场低迷，无无法推。现在在的高科技企企业一般都到到香港，香港港市场都不热热，你更不可可能热。香港港的判断能力力和国内这些些有特殊权贵贵的没有关系系，只是基于于市场赢利水水平的判断，可可以上就上，没没有能力就别别上。因此现现在中国的投投资要研究如如何投到最好好的人去。包包括投资公司司剩余的资本本要投到这里里去。有些大大公司就是这这样投资的，往往我们公司投投一个亿，最最后得出3个亿，用一一个资本和最最好的人结合合，最后聚合合起来有很大大的收益。斯斯维（音）的的老板在研究究这问题时要要研究和什么么样的券商一一起运作公司司，和什么样样的专家搞合合资。可能聚聚合成中国最最强的一批产产业整合的人人才，进入大大规模的产业业整合需要所所有相关的体体系支撑，把把其做大，因因此中国非常常缺乏具有组组合要素能力力的人才。目目前在金融界界有相当一批批，在管理咨咨询业也开始始出现。因此此很多人探讨讨，在这个领领域中如何做做综合性的投投资，资本性性的投资，如如何找到这样样的人，如何何与这样的人人整合。第三节：如何利利用国际一体体化对中国的的投资机会进进行把握境外的上市，重组，并购，这些是企业实际特定的资本机遇。观点境外的上市，重组，并购，这些是企业实际特定的资本机遇。观点观点描述观点描述总体来讲，中国国投资市场整整个大的布局局完成后，作作为一家投资资银行加管理理咨询的公司司，和君创业业认为谁能够够把握住目前前上市公司群群或者整个国国有法人股，国国有股的控制制能力，就有有产业整合的的基础。而谁具有资本运作作和管理升级级的综合能力力，谁就能把把基础最后变变成现实。而而谁最走出国国门，把整个个全球一体化化的东西打通通，形成自己己的国际化竞竞争能力，谁谁就能在加入入WTO的全球球一体化竞争争当中居于不不败之地，三三大机会互相相间是联系在在一起的。总总体来讲，第第三个问题的的结论也是全全面的，即就就我今天所讲讲的做个综合合结论：尤其其想强调一个个问题，即中中国资本市场场对中国企业业来讲是有巨巨大潜在机会会的，这种潜潜在机会给我我们提供出的的机会谁能用用得好，谁不不能用得好的的全部问题。关关键在于我们们能够把握得得住这个机会会，将其大的的背景看清楚楚，他成熟或或不成熟在哪哪，点在哪，你你需要具备的的素质在哪，把把握机会的能能力在哪，三三个东西合在在一起一定能能在资本市场场把握机会。没没有这样的驾驾驭能力，在在一个点上不不到位，可能能使其辉煌的的东西前功尽尽弃。如果你你不了解只站站在门外，始始终进不来，中中国的资本市市场实际还有有三至五年的的机会，而这这三、至五年年里，如果大大规模的跨国国公司在中国国的合资企业业允许上市，成成了气侯，中中国大量的资资本会往回移移的，外国跨跨国公司在中中国形成了的的非常强大的的实力。国外一个大公司司老板说，他他检索过中国国的统计年鉴鉴，咱们认为为加入WTOO才有风险，其其实跨国公司司在中国已成成气侯了，只只不过中国资资本市场没有有给他们开门门。这资本市市场三、五年年间一旦一开开，跨国公司司一定会调动动国际资本往往里投，中国国的股市很可可能发生大规规模的倾斜和和振动。香港港股市最近有有美国七、八八支跨国公司司大股票，整整个市值的股股票超过香港港所有的公司司，这种公司司的实力很大大，竞争潜力力也太大。因因此在这三至至五年的时间间里，我们所所有企业家只只有一年左右右的学习机会会，如果一天天还学不懂就就没法弄了，三三年后学懂了了也没机会，因因此现在的学学习能力、把把握机会和探探索的能力是是我们全部问问题的关键。即即我们如何很很快地学会，同同时非常快地地把握住资源源。是现在在在资本市场上上每一个人竞竞争的关键，不不光是比素质质，还是在比比速度。谁有有最好的素质质，谁能判断断出机会，谁谁能把速度提提到最快，就就能比别人快快一步，就能能把资本整合合做到位。因因此我们在座座的所有企业业，如果真正正地想进入大大规模的战略略调整，进入入资本市场，进进入企业良性性循环，发展展和良性提升升的层次就要要关注市场的的机会。咨询询行业永远是是一个学习的的行业，是永永无止境地学学习自己客户户的经验，而而且是一个互互动的过程，在在互动中不断断向其他企业业学习。问与答问与答问题:中国的二二板市场会否否推出来，如如果推出来会会在什么时间间？什么样公公司比较符合合二板市场的的要求？其共共性是什么？？回答：风险投资资进入了上市市企业，一定定是已开始具具有一定的产产业能力，或或者产业前景景。换句话说说资本市场和和股市金融市市场的关系，和和银行资本区区别是银行追追求现金流，股股市追求预期期但这个预期期已真实到了了具有某种产产业能量。比比如说杰世杰杰公司，它绝绝对符合上二二板的资格。杰杰世杰公司其其实就是做树树脂的，即工工程塑料。他他将树脂的材材料革新到一一个程度，比比铝轻，比钢钢还硬，做汽汽车的薄板，强强度和轻度都都很厉害，如如果成本下来来推广还环保保，而且还可可以回收，那那这个东西就就会带来全世世界整个材料料革命。这个个概念特别漂漂亮，这样的的概念实际上上所有人听过过，只要其技技术是真的，肯肯定会成功。这这样的概念已已做到了几个个亿的销售额额，从产业的的概念和现代代企业的素质质很多问题都都已经形成了了可以在二板板上市的基本本条件，而且且等于这个技技术创新的水水平和可能形形成的产业的的冲力绝对可可以说是一个个很好的体系系。从另一个个角度讲，二二板市场按道道理是一个放放得很宽的市市场，比如我我看安然（音音）它是美国国特大的一个个公司，莫名名其妙地变成成美国5000强的前十位位，实际是投投资银行家作作这个事。它它能把不发达达国家一批人人特定资源包包起来拿合同同到市场上市市。最后从股股市里弄出钱钱了，人家相相信他，觉得得这个公司很很好，他说用用价值链连起起来了，我能能记住。现在新加坡股市市更热闹，不不用利润，用用主板都可以以让你上市。你你只要能卖到到8000万新新币的市值我我就让你上市市。这个概念念就是只要券券商认为你值值这笔钱（88000万新新币可以合到到4亿人民币），你你把25％流动，券券商买了这个个市值你就能能上市了。应应该说二板市市场在鼓励预预期，即预期期上市。什么么叫资本投入入呢？就要完完全按回报，现现金流，销售售额来做了。二二板东西什么么最符合标准准？其要求的的标准是有限限的，新加坡坡的二板市场场什么条件都都没有，有人人买就行，而而那个市场冷冷落到了没有有人去上，上上了也没人买买，那就没办办法了。所以以应该说二板板和主板的区区别实际是分分宽条件，让让未来有期望望值的企业提提前上市，把把钱弄回来，中中国二板的市市场很可能往往下推。那天天我听南方证证券一个副总总说，朱镕基基派了一个调调查组，私访访调查全球的的二板市场和和中国的市场场。最后得出出了一个无限限期推后的结结论。很多券券商恍然大悟悟，那些原本本认为二板有有戏的人都退退了。很多券券商把资本退退出来，很多多投机的人退退出来。其实实他们主要担担心三个问题题：担心投机机、担心股市市不热，担心心腐败等等。因因此中国企业业对二板的期期望值应稍稍稍降低，很多多人认为朱镕镕基这一任都都做不了，如如果朱镕基接接着任总理，也也许下一步就就能推。关注注一下香港的的二板，如果果香港的二板板可以大热，一一定可以抢这这块市场，而而香港的技术术含量很少，香香港不热这面面就不敢开。资资本市场其实实是互相的，等等于是你热了了，我这个产产业就可以上上。说到底资资本市场就是是市场，你要要冷我就不能能参合。深交交所要向下移移，原来深圳圳人最热心，他他知道香港不不行，他们就就不能做，做做几担死了，你你就完，因为为人家就不信信你了。因此此二板市场不不会很快。我我们公司的总总战略是搜集集了大量的项项目，就是等等于把这个企企业弄好后卖卖给上市公司司，最好的上上市公司，刚刚发完股票，配配完股的上市市公司我们都都上过门，你你要投资的项项目，你决定定投的，咱俩俩一起投，或或者我投，投投大后我卖给给你，或者我我做好后再卖卖给你。就是是把下面的出出口找好，我我们在探讨创创业与投资的的新思路。中中国二板市场场科技创新的的体系和美国国不同。美国国的科研体制制之所以造成成没有大学板板块，教授都都去创业，最最简单的原因因是美国的科科技创新体制制很完整，每每个大公司的的研究机构在在做战略。比比如我在战略略有三个方向向，可能创新新的产品哪几几类产品，弄弄后就往下理理，有的是什什么，没有的的是什么，没没有的东西在在社会上招标标，找大学教教授来做，大大学教授是搞搞科研为主导导，他是不讲讲课的，要申申请终身教授授，就得有公公司用你，给给你钱才能招招研究生，研研究生叫教授授都是老板，因因此美国大学学教授没有完完善的产品，大大公司不会将将完善的东西西给你，除非非他傻把知识识产权都给了了你，你做出出来了，卖给给别人怎么办办？所以最核核心的技术在在大公司手中中，教授、科科研人员全都都是附带的螺螺丝钉。而风风险投资是一一帮会弄出新新产品的科学学家做的。在在一些特定的的领域，包括括IT产业，做做做就出来了了新的构思，这这群人在搞风风险投资，出出来了完整的的产品。中国国有一个大的的问题，上市市公司其实没没有战略能力力，每个教授授都想要发财财，都想自己己某个产品产产业化市场化化，就到处找找风险公司，中中国的