BOT项目融资风险评价

Word版本，下载可自由编辑BOT项目融资风险评价BOT是build-operate-tranｓfer(建设-运营-转让)三个英文单词的缩写,是国际上近几十年兴起的主要用于公共设施建设的项目融资模式和项目管理方式,实行这种融资方式可以缓解基础设施建设资金的不足,改善本国的投资环境,因此BOT方式自从出生以来,向来引起国际上的广泛重视,极大的增进了国际资金的流淌和国际经济合作的进展。BOT项目融资模式的基本思路是:由项目所在国政府或所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础,由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者支配融资,担当风险,开发建设项目并在有限的时光内经营项目猎取商业利润,最后按照协议将该项目转让给相应的政府机构。

1BOT项目融资中的风险

对于项目发起人来说,采纳BOT融资方式能够拓宽吸引外资的渠道,削减借贷和还本付息的责任,还可以打破公共基础设施由国家专营的垄断局面,引入竞争机制和先进的施工、管理技术。对于项目主办方来说,BOT模式使他们有机会涉足于项目东道国的基础性领域,而且项目所具有些独特定位优势和资源优势确保了投资者获得稳定的市场份额和资金回报率,在项目运营期满之后,投资方还可以利用提供持续性服务,继续赢得利润。但是,BOT项目融资的实施过程是一个系统工程,因为项目周期长、成本高,涉及的参加方多,且各方之间合同关系复杂,风险因素较多,风险问题成为其核心问题。因此要仔细分析、解决BOT融资过程中可能浮现的风险,加强对风险的控制,实行准时、有效的应对措施,这对提升BOT项目的胜利率,更好的吸引外资也是极其重要的。BOT项目融资过程中可能浮现的风险主要归纳为以下六种:

1)政治风险:此类风险指因为战斗、争权更迭、政策转变等因素而导致项目受到损失的风险,主要表现为:(1)政治局势的影响;(2)政府政策的影响;(3)政府行为的影响;(4)法律环境的影响。

2)经济风险:指BOT项目所在国及国际的经济情况发生变化时可能带来的风险,主要表现为:(1)市场风险;(2)外汇风险;(3)利率风险。

3)不行抗力风险:指项目参加方不能预见且无法克服及避开的大事给项目所造成的损坏或消灭的风险,如自然灾难、瘟疫、工厂和设备遭遇意外损坏等等。

4)完工风险:指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期项目目标的风险,此类风险对项目参加人的打击是巨大的,假如发生这种状况,就意味着市场机会丧失、贷款偿还期延伸和利息增强等,后果十分严峻。主要表现在:(1)建筑和竣工延误风险(2)成本超支风险(3)质量风险

5)经营和维护风险:指在项目的经营维护过程中,因为经营者的疏忽或能力低下导致的重大问题,如设备安装、使用不合理、产品质量低劣、管理混乱,从而严峻影响项目的运营方案,减弱甚至丧失项目获利能力的风险,主要表现为:(1)技术风险(2)生产条件风险。

6)环保风险:指项目在建设或投产阶段,因违背项目所在国环保规矩而对项目预期收益的影响,当项目没有对担当环保责任的成本费用举行预算或故意躲避环保责任时,都可能由于环保问题而给项目带来重大损失,因此项目管理者一定要对项目可能造成的污染后果举行充分的评估、检测以免造成不行控制的后果,使项目处于非常不利的地位。

2含糊层次分析法的评估

在BOT项目融资过程中,可能遭受的风险带有很大的含糊性,如政治风险、不行抗力风险和外汇风险等含糊概念都不能用经典的数学办法来描述,如何对风险举行量化成为问题的关键。本文采纳含糊层次法,利用建立层次结构模型、构造推断矩阵、层次单排序和层次总排序四个步骤对风险举行评估,为融资风险的量化提供了一种比较好的解决办法。

层次分析法的基本原理是将待评价的各因素两两比较其相对重要性,然后依据比较结果将全部因素举行排序,其核心是采纳1-9标度法构造推断矩阵。这里我们引入三角含糊数的概念,即在因素间举行两两比较时,用三角含糊数(l,m,u)定量表示比较的结果,其含义i,j是两因素的权重之比不易确定,只知道其变化范围在l,u之间,最大可能值为m,这就是含糊推断。表1为推断标度的设定。

2.1建立层次结构模型

按照前面的风险辨识结果,我们可以得到BOT项目融资风险的因素层次分析模型,见图1。

2.2构造风险评估的推断矩阵

对于第一层风险我们招聘专家直接给出两两比较的结果,将结果用三角含糊数表示,并按照各位专家的不同背景和经受分离给予他们相应的权重,然后利用加权修正得到最后的推断矩阵。

2.3层次单排序

1)全都性检验:在举行层次单排序之前,要先对推断矩阵举行全都性检验,由于推断矩阵中的每一个元素aij=(lij,mij,uij)都是一个三角含糊数,所以在计算中我们采纳三角含糊数的中间数mij构成一个新的矩阵A,然后用方根法求解AW=lmaxW得到解lmax,以检验推断矩阵A的全都性指标CR,CR=CIRI,其中CI为综合全都性指标,CI=(lmax-n)(n-1),RI为随机全都性指标,RI取值可参考表2。当CR￡0.1时,推断矩阵A满足全都性条件,否则要请专家重新打分,调节推断矩阵直到符合条件为止。

2)层次单排序:各种风险的含糊权数wi的值可采纳(1)式计算,利用(1)式的计算我们得到的是各种风险的三角含糊权数,为了确定wi的大小,我们采纳(2)式计算其形式期望值,利用以上计算便可得到第一层次各风险因素的权重值。

对于其次层风险因素,因为各种风险间的相关性不大,因此我们只给出相对于同一个第一层风险因素下的两两风险比较结果,根据上述的办法分离计算其次层风险因素的权重。

2.4层次总排序

在举行层次总排序之前,也要举行全都性检验,设在第一层中决策准则为B1,B2,L,Bm,相对于总决策目标的权重为a1,a2,L,am;其次层次的n个元素记为C1,C2,L,Cn,相对于第一层次的第i准则Ci,(i=1,2,L,m)的推断矩阵的综合全都性指标为CIi,随机全都性指标为RIi,权重分离为bi1,bi2,L,bin,同样当全都性指标0.1时,满足全都性检验。其次层次各因素相对于总目标的综合权重w1,w2,L,wn可由(3)式求得,其中的aibij和wj为三角含糊数的形式期望值。

3实例分析

某国际工程采纳BOT融资方式,现对其融资风险举行评估。

3.1构造风险评估的推断矩阵

此次评估我们招聘三位专家,按照各自的背景和经受不同分离给予相应的权重,第一位专家和其次位专家的权重都为0.3,第三位专家的权重为0.4,利用对三位专家的打分结果举行修正得到推断矩阵如下。

采纳推断矩阵中三角含糊数的中间数mij构成一个新矩阵A,通过方根法求解方程AW=lmaxw,得lmax=6.04。综合全都性指标查表可得随机全都性指标RI=1.14,则推断矩阵的全都性指标CR=CI/RI=0.008/1.14=0.00070.1,符合全都性条件。

采纳式(1)和式(2)计算,可以得到第一层次各风险因素的权重值。

同理,我们还可以求得政治、经济等其他风险下的其次层次的风险因素值。

利用对其次层次风险因素的各推断矩阵举行验证,可知满足全都性要求,则依(3)式求得其次层次n个元素相对于总目标的综合权重值。

按照综合评价结果,我们可以得到该BOT项目融资过程中各种风险因素的排序。项目参加方应对排在前几位的风险因素举行重点考虑,实行相应措施,利用合同和其他方式合理分配、转移并防范风险的发生。

4结语

运用含糊层次分析法对BOT项目的融资风险举行综合评价,将定性分析与定量分析结合起来对各种风险因素举行量化,可以避开确定权重时的主观片面性