周观点与市场研判：外围流动性预期变化短期震荡不改向上趋势

(2023.2.13—2023.2.17)主要观点块表现相对平淡，成长回调，消费上扬，小盘股持续占优。内外资金接力加“政策+业绩”的真空阶段，市场在未有明确方向落地时更易受外围流动性影响产生波动，美国2023年1月CPI环比上涨0.50%(预期+0.40%)，同比上涨6.40%(预期+6.20%)；1月零售消费总额环比+2.96%，大幅高于12月的-1.09%，且高于市场预期+1.80%，双项数据均走强，显示美国通胀下行节奏受强劲的服务和核心商品价格反弹影响可能未必有想象中乐观，短期内韧性依然可观，增加市场对美联储加息后续空间的担忧。我们认为短期内A股市场在迎来国内宏观政策明确落地、经济数据实质转好前或将面对间断性小幅调整，在此期间大消费依旧是今年稳增长重要着力点，当前消费板块上行逻辑已回归基本面，伴随场景全面恢复和经济信心增强，行业整体供求或将出现两旺局面，建议短期选择业绩确定性较强的白酒头部企业和日常商务宴请需求释放下弹性较大高的次高端酒企、出行复苏超预期的出行链2、新技术周期下新能源市场需求或将维持高景气，钙钛矿技术效率提升催化行情，看好新能源板块中估值合理、性价比较高的储能、光伏、电力设备、风电等细分赛道。3、2023年中央一号文件提出建设农业强国，全面推进乡村振新，大农业板块中长期机会值得关注。强化农业科技和装备支撑，加快农村基础设施数字化改造升级，可关注数字农业/智慧农业发展。市场复盘：2月第三周(2023/2/13—2023/2/17)A股市场延续震荡，行，创业板指、科创50估值相对下行较明显，多数指数仍处于历史50%以下分位区间。风格方面，小盘股表现相对占优；估值板块方面，各估值板块均有小幅下跌，高估值板块调整较显著。受大盘下跌，消费相对占优。申万一级行业跌多于涨，从结构看，美容护理、食品饮料、石油石化行业领涨，分别收涨3.53%、1.62%和0.69%；电力设备、电子行业表现较值抬升明显。短期市场情绪：交投热情显著升温，主要指数日均成交额环比、换手率与上周相比均有较明显上升，市场放量交易。市场行业交易活跃度有所回升：基础化工、通信、石油石化行业成交额环比增长较显著。分析师:TelE-mail:SAC编号:联系人:TelE-mail:SAC编号:联系人:TelE-mail:SAC编号:2月20uaxiaowei@S0870522120001格igeyue@S0870121040009haojiaying@S087012207000702/2205/2207/2209/2212/2202/2302/2205/2207/2209/2212/2202/230%%%%%%《真空期关注数据验证和主题机会》《复苏兑现，成长接棒》市场研判三为：食品饮料、机械设备、计算机；农林牧渔、公用事业行业净流长期市场情绪：市场风险偏好边际回升，回暖仍需时日，后期有望加速抬升。沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.16%，环比上升0.04个百分点，处于95.3%的历史分位；A股隐含股权风险溢价(ERP)当前值2.74%，与前一周相比有所上升，处于81%的历史分位。(数据当◼风险提示宏观经济修复不及预期；美国加息节奏超预期；全球经济衰退超预期市场研判请务必阅读尾页重要声明3 图A场主要指数继续调 5图2：A股主要指数估值(PE)多数依旧在50%分位以下...5 图4：近5个交易日(2.13-2.17)高估值板块调整幅度相对 6 图6：近5个交易日(2.13-2.17)申万一级行业跌多于涨....7 3-2.17)行业交易活跃度有所回升 请务必阅读尾页重要声明4 表表2：一周更新重要经济数据(2023.2.13-2023.2.17)......14请务必阅读尾页重要声明52月第三周(2023/2/13—2023/2/17)A股市场延续震荡，主A、中证500、创业板指、科创50、上证50、上证综指涨跌幅分别为--1.18%、-1.12%。指数估值小幅下行，多在1X内浮动，创业板指、科创50估值相对下行较明显，多数指数仍处于历史50%以下分位区间。当前，位小盘股涨跌幅分别为-2.36%、-2.14%、-1.50%；估值板块方面，块均有小幅下跌，高估值板块调整较显著：高估值板块A股市场主要指数继续调整3210最近一周涨跌幅(%)近一月涨跌幅(%)-3.76-3.55-3.73全A沪深300中证500创业板指科创50上证50上证综指APE多数依旧在50%分位以下5050全A沪深300中证500创业板指科创50上证50上证综指%请务必阅读尾页重要声明9.17)小盘股相对抗跌5.004.003.002.001.000.00-2.36-2.14最近一周周涨跌幅(%)最近一月涨跌幅(%)最近三月涨跌幅(%)-2.36-2.14.01-3.18.13-2.17)高估值板块调整幅度相对较大4.003.002.001.000.00.51低PE指数26最近一周涨跌幅(%)最近一月涨跌幅(%.51低PE指数26、板块表现相对占优。金融、周期、消费、成长、稳定风格涨跌幅分别为-级行业跌多于涨。从结构看，美容护理、食品饮料、石油石化行3.53%、1.62%和0.69%；电力设备、电子行业请务必阅读尾页重要声明7设备属础化工地产炭油石化融造食品饮料务公用事业牧渔%%金融%9%7%4%设备属础化工地产炭油石化融造食品饮料务公用事业牧渔%%金融%9%7%4%7%-0.47%40%51%-1.37%2%9%6%8.006.004.002.000.00.599012.2947金融周期消费成长稳定-2.56-0.80最近一周.599012.2947金融周期消费成长稳定-2.56-0.809.04于涨Wind全A周涨跌幅(%)市盈率历史百分位(右轴)估值方面，近5个交易日(2.13-2.17)行业估值变动总体不分位数水平仍然大幅低于中位数。请务必阅读尾页重要声明890%美容护理食品饮料60%商贸零售50%基础化工机械设备公用事业90%美容护理食品饮料60%商贸零售50%基础化工机械设备公用事业非银金融0%银行农林牧渔合油石化地产0油石化炭设备融料地产公用事业造食品饮料属础化工牧渔油石化炭设备融料地产公用事业造食品饮料属础化工牧渔0%%0%市场研判请务必阅读尾页重要声明9绪期市场情绪3.1.1成交额与换手率交投热情显著升温，主要指数日均成交额环比、换手率与上周相比均有较明显上升，市场放量交易。全A、创业板指、中证业交易活跃度有所回升：基础化工、通信、石油石化行业成交额环比增长较显著。0-071-011-041-072-012-040-071-011-041-072-012-042-073-01全A：周(右轴%)000交额环比增加21.98%0-071-011-041-070-071-011-041-072-012-042-073-01证500：周(右轴%)000000000000-071-011-041-070-071-011-041-072-012-042-073-0100000000000-071-011-041-072-010-071-011-041-072-012-042-073-01沪深300：周(右轴%)0000市场研判请务必阅读尾页重要声明10基础化工石油石化铁公用事业食品饮料林牧渔输炭工制造服务基础化工石油石化铁公用事业食品饮料林牧渔输炭工制造服务媒材料机械设备银金融房地产装饰色金属00上周日均成交额(亿元)环比(右轴)%3.1.2资金面北向资金小规模流入A股，资金流量扩大。近5个交易日比增加53.18亿元，融交易金额增加，交易占比微降，当前值7.59%，较上周下行0.51个百分点，两融交易额4058.73亿元；当前融资余额为整体行，保持向暖趋势不变。市场研判请务必阅读尾页重要声明110002023-012022-072022-042022-012021-072021-042021-012020-072020-042020-01000002023-012022-072022-042022-012021-072021-042021-012020-072020-042020-010名代码简称净买入(亿元)名代码简称净卖出(亿元)1750.SZ1594.SZ21318.SH2014.SZ能30031.SH3858.SZ40036.SH48599.SH51888.SH5385.SZ9876543298765432102023-012022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-01周度净流入(亿元)融资余额(亿元：右轴)1000.00 2022-092022-032021-092021-032020-092020-032019-092019-0320000.0015000.0010000.003.1.3中美恐慌情绪指标上证50ETF期权隐含波动率上行0.09个百分点，当前值为17.08%；美国标准普尔500波动率(VIX)指数当前值为20.02，市场研判请务必阅读尾页重要声明122020-01-022020-02-252020-04-102020-05-292020-07-162020-08-312020-10-222020-12-072021-01-212021-03-152021-04-292021-06-182021-08-032021-09-162021-11-102021-12-312022-02-232022-04-122022-05-312022-07-152022-08-302022-10-212022-12-062023/1/209-019-059-090-010-050-091-011-051-092-012-052-093-012023-01-2220222020-01-022020-02-252020-04-102020-05-292020-07-162020-08-312020-10-222020-12-072021-01-212021-03-152021-04-292021-06-182021-08-032021-09-162021-11-102021-12-312022-02-232022-04-122022-05-312022-07-152022-08-302022-10-212022-12-062023/1/209-019-059-090-010-050-091-011-051-092-012-052-093-012023-01-222022-09-222022-07-222022-05-222022-03-222022-01-222021-09-222021-07-22上证50ETF期权1M100%价值状态IV(%)45403530252050年2月17日)数(VIX)50年2月17日)期市场情绪市场风险偏好边际回升，回暖仍需时日，后期有望加速抬升。分点，处于95.3%的历史分位；A股隐含股权风险溢价(ERP)当前值2.74%，与前一周相比有所上升，处于81%的历史分位。 沪深300股息率-十年期国债收益率(%)-0.5.001010101年2月17日)A股风险溢价(%)均值(%) std均值-1std(%)年2月17日)市场研判请务必阅读尾页重要声明135-016-017-018-019-010-011-012-013-012011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-012023-012021-012019-012017-012015-012013-012011-015-016-017-018-019-010-011-012-013-012011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-012023-012021-012019-012017-012015-012013-012011-01右轴%)00000%000(右轴%)000010.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%收盘价新能源风险溢价(右轴%)00006.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-2.00%-3.00%收盘价医药生物风险溢价(右轴%)00001-013-015-017-011-013-015-017-019-011-013-0100%00%00%00%00%00%00%00%市场研判请务必阅读尾页重要声明142011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-012011-012013-012015-012017-012019-012021-012023-01国防军工(申万)收盘价国防军工风险溢价(右轴%)0000%0%00000002023-012021-012019-012017-012015-012013-012011-01半导体(申万)2023-012021-012019-012017-012015-0