曼昆《经济学原理(宏观经济学分册)》(第6版)笔记和课后习题详解(第27章 基本金融工具)

Borntowin经济学考研交流群<<<点击加入Borntowin经济学考研交流群<<<点击加入985/211985/211,,,你想要的都在这→经济学历年考研真题及详解第27章基本金融工具复习笔记财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。行咨询。现值：衡量货币的时间价值现值是用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量。终值是在一定的利率下，以一定的货币量为本金，将来能取得的货币量。终值的计算公式为：FVPV1inn

PVin——计息期数。n在上述公式中的1inFVIFi,n

，因此复利终值的计算公式可以写成：FVn

PVFVIF 。i,n效用函数与投资者分类方法，是效用理论与风险分析的结合，有助于对风险决策问题进行进一步的研究。根据收益或财富的增加与人们因此而得到的效用增加间的关系，效用函数可分为三种：第一种效用函数的形状如图27-1A所示，是边际效用递减的效用函数，这种效用函数表x0；Ux0x表示收益或财富的数额。第二种效用函数的形状如图27-1B征为：Ux0；Ux0。第三种效用函数的形状如图27-1C数的人，其效用随收益或财富的增加以常数增加，即增加的速率不变，其数学特征为：Ux0Ux0。图27-1三种效用函数风险爱好者和风险中立者三类。选择风险较小的项目；风险状况相同时，选择期望收益较高的项目。本原则是：当期望收益相同时，选择风险大的项目，因为这将给他们带来更大效用。风险状况如何，因为所有期望收益相同的投资将给他们带来同样的效用。保险市场财务转移机制。定的保险事故发生后对保险人进行赔偿。险。保险市场的两个难题：第一，逆向选择，即高风险的人比低风险的人更可能申请对他们谨慎从事以规避风险的激励小了，因为保险公司将会补偿损失的大部分。特有风险的分散化图27-2券组合的收益标准差越大，风险就越大。图27-2分散化减少风险特有风险——与某公司相关的不确定性的影响所有在股市上交易的公司的不确定性。市场风险指由某种影响整个金融市场的因素所导致的风险面临的风险，它是金融市场主体所无法控制和回避的，也不可能通过多样化投资来分散。特有风险是个别或部分经济主体所面临的风险，是可以分散甚至完全消除的风险。风险和收益之间的权衡取舍供选择的金融资产，比如债券和银行储蓄账户。他们面临的风险。基本面分析购买股票时，需要考虑企业的价值和股份出售时的价格。如果价格低于价值，则的估价。购买被低估的股票，可以通过支付低于企业价值的价格购买股票并获利。基本面分析指详细分析一个公司的会计报表与未来前景以决定其价值。股票的价司的年度报表和其他报表进行所有必要的研究；②依靠分析师的咨询；③购买共同基金。有效市场假说及其检验2060法默提出，又称有有效市场假说的主要内容有三点：①证券价格迅速反映了未预期的信息。证券价资者利用信息在市场上获得超额利润的机会。有效市场成立的充分条件：①在证券交易中，不存在交易成本、政府税收和交易市场一定是有效的。根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱式有效、半强式有效（包括内幕信息和公开信息对有效市场的检验：CAPM模型为出发点，内部人员和与公司关系密切的大机构投资者的交易收益的考察并未有特别突出的表现。课后习题详解一、概念题金融学（finance）性贡献的经济学家是约翰·古斯塔夫·克纳特·维克塞尔JohanGustafKnutWicksel他首先把传统经济学中的货币理论与相对价格理论这两个没有内在联系的部分结合起来形成货币动态分析方法及信息论原理与管理学理论也不断地向金融学领域渗透现值（presentvalue）用倒求本金的方法计算。由终值求现值，称为贴现。在贴现时使用的利息率称为贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：FVn

PV1in，则有：PVFVn

1 1in上述公式中的 1 称为现值系数或贴现系数，可以写成

，现值的计算公式可1in

i,n以写为：PVFVn

PVIF 。i,n未来值（futurevalue）答：未来值又称复利终值，指在现行利率为既定时，现在货币量将带来的未来货币量。未来值的计算公式为：FVPV1inn

——复利终值；PV——复利现值；i——利息率；n——计息期数。n在上述公式中的1inFVIFi,n

，复利终值的计算公式可以FVn

PVFVIF 。i,n复利（compounding）答：复利指用以前的利息赚取利息的账户上货币总量的累积。其计算公式为：SA1rnISAIArnS为本金和利息之和，简如果认定原属于贷出者的本金可取得利息时，那么利息所得当然亦可取得利息。风险厌恶（riskaverse）答：风险厌恶又称“风险规避险作为衡量各种备选方案优劣的标准，把那些可能发生风险的备选方案拒之于外。多元化（diversification）答：（甚至负相关）益率在一定程度上受同一因素影响（如经济周期、利率的变化等，因此分散化投资可以消（准差企业特有风险（firm-specificrisk）答：企业特有风险亦称“可分散风险”或“非系统风险分散风险的程度与证券的相关性有关。市场风险（aggregaterisk）答：市场风险在曼昆《经济学原理》一书中实际上指的是系统风险。基本面分析（fundamentalanalysis）答：基本面分析主要包括三个方面的内容1面，是介于经济分析与公司分析之间的中间层次的分析有效市场假说（efficientmarketshypothesis）答：2060法默（EugeneF.Fama）信息有效（informationallyefficient）最好指南。随机行走（randomwalk（北京师范大学2006研）息都已反映在股价之中。强式理论甚至认为“内幕”消息也不能帮助投资者二、复习题7%1020020300解：10年后得到的200美元的现值为200/1%

101.67（美元）20年后得到的300美元的现值是300/1%

77.53（美元）因此，在10年后得到的200美元的现值大于20年后得到的300美元。人们从保险市场中得到了什么利益？阻碍保险公司完美运作的两个问题是什么？答（1平。当在保险合约中约定的事件发生时，投保人可以获得赔偿。（2）阻碍保险公司完美运作的两个问题是逆向选择和道德风险。①逆向选择是指高风险的人比低风险的人更有可能申请保险道德风险是在承保人无法觉察或监督投保人行为的情况下所发生的1～10100～120多元化？（1）多元化是指通过大量不相关的小风险代替一种风险来减少风险。（2股票投资者从1到10种股票中比从100到12011010012010比较股票和政府债券，哪一种风险更大？哪一种能够带来更高的平均收益？（1）而政府债券能获得稳定的利息，到期还能获得债券面值相等的支付。（2）由于股票的高风险性，投资者也会相应要求较高的平均收益，所以，股票能带来更高的收益。收益与风险往往同方向变动。股票分析师在确定一支股票的价值时应该考虑哪些因素？此，股票分析师就要考虑所有上述因素以决定公司的一股股票价值为多少。描述有效市场假说，并给出一个与这种理论一致的证据。（120世纪60年代美国芝加哥大学财务教授尤金法默（EugeneF.Fama）提出，又称有效市场理（2）与有效市场假说一致的一个证据是：许多指数基金的业绩表现超过大多数积极基金，而这些积极基金是由有价证券组合专业管理者根据广泛研究和专家意见挑选股票。解释那些怀疑有效市场假说的经济学家的观点。这意味着股票价格可能不是公司的合理价值。三、问题与应用400247%的利率把这笔钱进行投资，他们今天有多少钱？解：按每年724美元投资400年的终值是241%

1.36

（美元。即如果按每年7%的利率把这笔钱进行投资，他们今天有1.36×1013美元。10004150011%10%、9%8何？你能指出盈利与不盈利之间准确的利率分界线吗？答：a．如果利率是11%，该公司不应该进行这个项目。因为利率是11%时，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/1%

988.1万美元，收益难以弥补今天的投资1000万美元，所以不应该实施该项目。当利率是104年后收益15001500/1%

1024.5万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。当利率是9，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/1%

1062.6万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。当利率是8，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/1%

1102.5万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。b4年后收益1500万元的现值等于投资成本1000万元。通过1500/1i

1000，求出分界利率i10.67%。所以当利率大于10.67%时投资项目不盈利，当利率小于10.67%时投资项目盈利。A208000B408000（为了使事情8000）如果利率是70）7%，每种债券的价值是多少？哪一种债券价值变动的百分比大？c（/下降，期限更长的债券对利率变动是（/不敏感。．如果利率是3.570规则，债权A20A4000美元；而债权B40B200040002000，因此，债权Ab．如果利率上升到7%，根据70规则，债权10年就会翻一番，所以债权A翻了两番，2000美元；而债权B翻了四倍，所以债权B500美元。债权B的百分比更大。c．当利率上升时，一种债券的价值是下降，期限更长的债券对利率变动是更敏感。8110XYZ1353120XYZ司的股票是一种好的投资吗？用计算支持你的答案。解：股票的价值等于红利和未来价格的现值之和，即现在花110美元购买XYZ公司股票的价值为： 5 5 5120

108.15（美元，低于初始的购买价格110美元，因18% 1%

18%3此XYZ公司的股票不是一种好的投资。向选择的行为的例子。b答：a．医疗保险道德风险的例子：一个人参加了健康保险后对自己的照料可能没有以前那样认真细致。逆向选择的例子：病人比身体健康的人更倾向于参加医疗保险。汽车保险道德风险的例子：驾驶员在购买汽车保险之后可能肆无忌惮地开车。逆向选择：冒失的驾驶员比稳健的驾驶员更倾向于购买汽车保险。你预期哪一种股票会带来较高的平均收益：对经济状况极为敏感的行业的股票（如汽车制造，或者对经济状况相对不敏感的行业的股票（例如自来水公司）？为什么？于平均收益水平，以对投资者进行风险补偿。客户；市场风险是经济可能会进入衰退期，销售量减少。这两种风险中哪一种更可能使公司股东需要高收益？为什么？承担。股东因为承担了特有风险，就需要有额外的收益作为风险补偿。你有两个投资于股票市场的室友。a何比较这些公司的价格—收益比率和其他公司的价格—收益比率？购买这些公司的股票会有什么不利之处？b如何比较这些公司的收益前景与其他公司的收益前景？购买这些公司的股票会有什么不利之处？答：a的期望。购买这些公司股票的最大缺陷是股票价值现在被高估和公司未来盈利可能并不理想。b．低价格—收益比率的公司很可能未来收益也较低。这些股票便宜的原因是每个人对这些公司的未来收益的期望比较低。购买这些公司股票的最大缺陷是市场可能是正确的，这些公司的股票收益会较低。内部人交易。a．举出一个对买卖股票有用的内部信息的例子。b说吗？c．内部人交易是非法的。为什么你认为它非法？交易并获利的行为。内部信息对买卖股票有用的例子：利。内部人交易非法，是因为它具有以下几个方面的危害性：了广大投资者对上市公司的信心，从而影响上市公司的正常发展。③内部人交易扰乱了证券市场乃至整个金融市场的运行秩序。内部人员利用内部信息，人为地造成股价波动，扰乱证券市场的正常秩序。JamalUW1/2，这里W表示他的财富，以百万美元计（这决定了在一生中可以购买与消费多少，而U表示他得到的效用。Jamal在赌博的最后阶段显示，庄家向Jamal（A）确保有400万美元，0.61000.4900JamalA（提示：一个随机变量的预期值是可能结果的加权平）27-3Jamal际递减的，效用虽然随着财富的增加而增加，但增加的速率却是逐渐减慢的。图27-3Jamal的效用函数图b．第一种选择Jamal获得的收益的效用为UW＄4million2000；第二种选择Jamal可能获得的收益的效用的期望值为：0.610000.430006001200180020001800A定的而且更大的收益。考研真题详解风险厌恶者可以采取哪三种措施来降低风险（2011）确定的货币财富量的效用大于在风险条件下资产的期望效用。对于一项投资表现为：UpWpWpUp

，风险厌恶者的效用函数是越来越平坦，如图1 2 1 227-4所示。图27-4风险厌恶者的效用函数UW风险厌恶者减低所面临风险的三种办法：险。保险市场是多元化的一个例子。特有风险是指只影响一个经济主体的风险。战现象？（201