新能源-行业每周观察：户用储能产品深度解析：性价比仍是当前国产品牌的突出优势

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/122021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/12朱玥zhuyueAC执证编号：S1440521100008市场表现29%9%-11%-31% 上证指数相关研究报告力设备证券研究报告·行业动态户用储能产品深度解析：性价比仍是当前国产品牌的突出优势——新能源行业每周观察LiFSI新型高镍正极、高汽车经销商集团Louwman达ch，同增315%。特斯拉上半年友钴业、星源材质、亿纬锂能、容百科技、当升尽早开工、尽快投产。目前，第一批风光大基地项目集中式光伏并网积极性较高，但由于上游硅料供给受短期需求释放难度较大。我们预计Q4硅料新增产能释放大量供给合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威、中保障电池簇的安全。此外，电池单体能量效率不应小于多起电化学储能电站火灾事故，预计标准推行后将使电。ct以上，主要系国内疫情防控形式持续向好，制造业呈现恢复性50.4%，较上月提升2.2pct，重制造业总体；从价格来看，价格指数大幅下跌，主要原材料购PMI，建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术(机械)、麦格米特(中小盘)等标的。电力设备电力设备报告页的重要声明1 S hybrid)概念解释 26 直流耦合、交流耦合与混合型(hybrid)产品区别 27 电力设备电力设备报告页的重要声明2 24 电力设备电力设备报告页的重要声明3 页的重要声明4 E 电力设备电力设备报告页的重要声明5一、每周观察：户用储能产品深度解析——性价比仍是当前国产品牌的突出优势核心要点：我们认为在全球能源价格飞涨的情况下，能源格局加速向光伏等新能源转变，其中户用光+储系统需求呈现爆发式增长。欧、美、日、澳等发达国家消费者在3-5年之内就能收回投资成本(见报告《欧洲户用储能是增速最快的方向，应把投资储能的重心集中于此》)，我们预计未来4-5年户用储能市场年化增速有望户用储能是储能全产业链最值得投资的环节，该市场已能见到许多优秀中国品牌的身影。目前中国品牌主要靠性价比取胜，在产品线、性能、研发迭代、把握市场细分需求方面，中国品牌也不落下风。在需求高增的景气环境下，预测中国户储品牌市占率将逐步提升。标的推荐：固德威、德业股份、阳光电源、禾迈股份、昱能科技等。1.1海外户储高涨大势所趋，国产品牌高踞市场前列2020年全球户用储能电池出货量达到4.5GWh，其中排名前5的供应商分别是Tesla(美国)、Pylontech(派能科技，中国)、Sonnen(德国)、LGEnergySolution(韩国)、AlphaESS(沃太能源，中国)和E3/DC(德国)。派能科技和沃太能源均为中国公司，合计全球占比达到20%。派能科技(占比13%)与排名第一的Tesla(占比14%)市占率相差甚微。总体而言，中国公司在全球户用储能市场占有重要地位。13%44%%%5%7%资料来源：IHSMarkit，中信建投，中信建投以德国为例，根据EuPDResearch统计，2020年德国户用储能市占率前四名分别为Sonnen(德国)、比亚迪(中国)、E3/DC(德国)、SENEC(德国)。德国户用储能市场占比超10%的四家公司中，比亚迪(占比18%)是唯一的德国本土之外的境外企业。值得注意的是，Sonnen(占比20%)为中国公司派能科技的最大客户之一，目前派能仍为Sonnen生产贴牌产品。总体而言，德国户储市场中国公司占据超过25%的市场份额(尚未计入Sonnen与派能合作部分)，中国企业是推进欧洲户储引领者-德国市场上升的重要力量。电力设备电力设备报告页的重要声明6结合2019年德国户用储能市场格局，可以发现，国产品牌市占率由2019年的22%，提升至25%。中国公司不断提升海外市场的市场份额。3%2%3%3%3%2%3%3%3%20%7%C 12%1 12%19%t14%114%14%资料来源：EuPDResearch，中信建投，中信建投资料来源：EuPDResearch，中信建投澳洲评测网站“光伏点评”根据专业安装商的意见，对澳大利亚主流户用储能系统分两类进行排名。国产品牌在质量、口碑已经得到海外客户的充分认可，性价比成为国产品牌的突出特点与核心竞争力。根据2021和2022年排名结果的横向比对，可以发现国产品牌在客户认可度、品牌质量等方面均出现显著提升。不考虑经济性排名名次202220211TeslaTesla2比亚迪LG3solaredgeSonnen4华为比亚迪派能科技567派能科技56789沃太能源沃太能源s性价比之选名次202220211TeslaLG2阳光电源Tesla3比亚迪比亚迪4华为None5LGPowerPlus6固德威沃太能源789789s1313古瑞瓦特派能科技erPlus15erPlus15派能科技投电力设备电力设备报告页的重要声明7根据澳洲光储测评网站评测结果，2022年6款最佳太阳能电池系统中，中国公司有3款上榜。固德威LynxU-Series因其具有丰富的功能、良好的成本效益，被评为“5kWh内最佳的小型电池”。比亚迪LVS&LVL具有良好的拓展性和优异的性能，被评为“最佳模块化低压电池系统”。华为LUNA2000因其良好的安全性和创新的功能，被评为“最佳高压模块化电池系统”。WhkWhAU)1eries5kWh内最佳的小型电池$610*2最佳模块化低压电池系统WhkWh$750*3HuaweiLUNA00最佳高压模块化电池系统hkWh$760*4佳交流耦合电池系统$815^5PowerPlusLifePremium离网电池系统kWh500kWh$970*6RedbackSmartHybrid最佳多合一太阳能电池系统^^资料来源：澳洲光储测评网站，中信建投,(*)价格不包括逆变器。(^)包括一个内置的电池逆变器。(^^)包括内置电池和太阳能逆变器。根据Choice平台的测试结果，比亚迪和派能科技的电池均表现出良好的可靠性。比亚迪B-Box电池平稳运行并具有较高的电池效率，派能科技US2000B电池测试中没有出现任何问题，经2250次循环后的容量保持率仍为80%，表现出较好的循环稳定性。根据Ecoexperts平台的测试结果，比亚迪的BoxPremiumHV电池的多功能性受到英国用户的一致好评。1owerwall2aseEncharge3Powervault34LGChemRESU-10H5HV6PWRcell7acellEnergyBank需求资料来源：EcoExperts，中信建投在多个海外测评榜单中均有中国产品上榜，表明国产品牌已经成功出海，市场地位不可小觑，优质的品牌形象已深入海外用户群体。与此同时，根据对不同测评数据调研，我们发现不同地区、不同平台对户用储能电池的排名存在差异，表明不同地区对户储产品的需求也存在一定差异。Chooseenergy、ZDNet、SaveOnEnergy等平台对最佳太阳能电池的评测结果中无中国公司上榜，表明国产品牌还有进步空间。1.2户用储能产品巡礼：电池起家的品牌起步早、实力强，产业链话语权强由于户用储能产品具有较高的技术门槛和认证体系，伴随着(户用)光伏的发展而崛起，因此主流的储能品牌多脱胎于动力电池或光伏逆变器生产商。两种出身的户用产品既出现了差异也出现了趋同，本文将列数目页的重要声明8前全球市场上主流的户用储能产品，并对其优势市场、性能、价格等进行论述。，单体容量大，美国、澳洲为优势市场特斯拉仅有一款户储产品即Powerwall。2015年4月，特斯拉发布第一代Powerwall户用储能产品，当时价格为3000美元，带电量为6.4kWh，此后于2016年升级为Powerwall2，带电量大幅增加为13.5kWh，但重量仅kgkgPowerwall+，相比Powerwall2增加了逆变器模块，可直接连接光伏组件(逆变器模块可选配)。整套系统拥有10年质保。15.416.1021.5Powerwall1Powerwall2Powerwall+资料来源：Tesla，中信建投2017年Powerwall2发售之初时，澳大利亚售价约$8000，使其成为市场上性价比最高的储能产品之一。此后受产能等因素价格一路上涨，截至2022年2月，在没有折扣的情况下，Powerwall2在澳大利亚的售价高达$14,000至$16,000，且不包括配套的光伏组件。Powerwall一路上涨(澳元)价格动718.2$60018.102,65019.720.10$80021.2$80021.5资料来源：Tesla，中信建投Powerwall2采用产自内华达州特斯拉Gigafactory的NMC(镍猛钴)电池，该电池为特斯拉与松下共同研发。早期的Powerwall1采用18650电池，而Powerwall2采用2170电池，从而提高了产品的能量密度。Powerwall内置逆变器，直接输出交流电，因此无需另外采购逆变器，尤其是在已有的户用光伏系统上加装页的重要声明9储能电池时。在没有安装户用光伏时，Powerwall由于自带逆变器也可以仅作为家庭备电使用。逆变器持续输出功率可达5kW，峰值输出功率可达7kW(可维持10s)。由于逆变器输出功率不是很大，因此Powerwall不适合作为离网系统使用。l资料来源：Tesla，中信建投Powerwall是市面上唯一采用液冷热管理系统的户用储能设备，因此工作温度范围可达-20℃~50℃，但在环境温度高于40℃时，输出功率将会降低。大多数锂电池储能系统在高温时功率衰减都比较明显，而特斯拉Powerwall的液冷热管理系统能让设备寿命更长，在高温下性能更好。同时，Powerwall在0℃以下仍可正常充电，而大部分锂电池在5℃以下由于正极解离速率下降而无法正常充电。这也归功于其热管理系统具备的预热功能，当温度在冰点以下时，预热功能将开启以保证正常充电，通常该功能使用市电，避免电池容量损失。资料来源：Tesla，中信建投页的重要声明Powerwall拥有高度可扩展性，可以改为三相系统，每相并联3台Powerwall，共9台Powerwall，每相容量高达40.5kWh，此时需要添加Gateway模块。通常多机并联适用于给电动车充电。资料来源：Tesla，中信建投特斯拉Powerwall为交流电池(ACbattery)，输入输出均为交流电。若与光伏组件组成户用光储系统，必须额外配置光伏逆变器，由于逆变器不与Powerwall直接电气连接，因此型号选择较为自由，但由于为交流耦合，组件发出的直流电需经DC-AC(光伏逆变器)-DC(电池充电)-AC(最终输出)，通常带来3%-4%的效率最新的特斯拉Powerwall+将Powerwall2和2021年发布的TeslaInverter集成到了一起，形成光储一体机 (all-in-one)，使得光储系统的安装更加便捷，同时更加节省空间。电池部分继承自Powerwall2，逆变器部分具备液冷、4路MPPT跟踪、容配比1.7、60-480V直流工作电压、组件级关断等功能，支持12.9kW组件输入。整个系统具备并网、离网模式切换功能，输出功率也有一定提高。图表12：特斯拉Powerwall+集成光伏逆变器，具备并网(On-Grid)、后备(backup)功能资料来源：Tesla，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明Powerwall产品具备10年质保期和70%以上的剩余容量，但如果白天用光伏发电充电、夜间用低谷市电充电，则循环次数可能高于标准应用场景(光伏自发自用、后备供电)。因此产品质保还额外规定了生命周期中的总放电量(aggregatethroughput)，约为37.80MWh。Powerwall产品拥有TeslaApp，提供四种控制模式，分别为自发自用模式(self-poweredmode)、分时模式 (time-basedcontrol)、停电准备模式(stormwatch)和停电充电动车模式(vehiclechargingduringapoweroutage)。分别适应不同情况下的电力需求。资料来源：Tesla，中信建投总的来说，特斯拉Powerwall凭借其强大的品牌力和优秀的工程设计，成为市场上最受欢迎的户用储能系统，其交流耦合的方式使其能够适配各种逆变器和光伏系统。但Powerwall的内置逆变器输出功率不足，难以独立负担整个家庭供电，Powerwall也不是为离网场景所设计。综合来看，Powerwall仍是市面上最优秀的储能产品之一，尤其是13.5kWh的大容量和水冷系统是独一份，特别适合大型房屋和炎热地区。然而，在目前供应紧张的局势下，往往需要等待3-6个月才能提货。比亚迪的户用储能产品为Battery-Box系列，又可分为高电压输出的HVS/HVM系列和低电压输出的LVS系列，均采用磷酸铁锂电芯。2017年，比亚迪发布第一代高压(HV)储能电池系统，用多个50V或100V电池模块串联，以达到150V-400V之间的电压，而低压(LV)产品线则为48V电压。目前比亚迪的户储电池产品已发展到第三代，容量最多可扩展至1MWh。电力设备电力设备报告页的重要声明x资料来源：BYD，中信建投产品采用模块化设计，其中HVS模块单体为2.56kWh，电压为102V；HVM模块单体为2.76kWh，电压为51V。HVS模块数量可为2-5个，容量为5.1-12.8kWh之间组合。而HVM模块数量可为3-8个，容量范围为8.3-22.1kWh。模块拼装完成后还需要一个电池管理单元(BMU)和一个高压混合型逆变器(HVhybridinverter)来对各个模块进行控制。Wh资料来源：BYD，中信建投比亚迪的低压模块LVS单体容量为4.0kWh，电压为51.2V。模块数量可为1-6个，容量为4-24kWh，更可以支持4组16个LVS模块并联，得到容量为256Wh的储能系统。此外由第一代产品升级而来的LVL模块，单体容量为15.4kWh，输出电压为51.2V，输出功率高达12.8kW(持续)/19.2kW(5s)。2021年4月，比亚迪又推出了新的LVFlex产品线，这种堆叠式产品单体容量为5.0kWh，最多允许64个模块组成320kWh的储能系统。电力设备电力设备报告页的重要声明资料来源：BYD，中信建投，中信建投无论是高压HVS/HVM系列还是低压LVS系列，均采用专利的模块化即插即用技术，触点内置，不需要额外的连接导线。采用磷酸铁锂电芯具备更高的安全性，但同时也比三元电芯体积、重量上不占优势，与特斯拉Powerwall带电量相仿的HVM13.8系统，质量高达205kg，远较Powerwall更重。同时防水等级为IP55，也低于Powerwall。质保方面，高压和低压系列均提供10年质保，但10年后的保证容量只有60%，同样低于特斯拉Powerwall。比亚迪是最早提供电池监控app的储能系统制造商之一，该系统的一大优势是能够监测每个模块的工作状态，该功能不依赖逆变器，后者通常仅仅报告储能系统整体的故障。具备每个储能模块的监测功能使得对系统故障的早期诊断成为了可能。资料来源：BYD，中信建投块化设计扩展便捷派能在户储市场上提供US2000B和US3000两种产品，其中US2000B单体容量为2.4kWh(可用容量2.16kWh)，每个模块输出功率为2kW。US3000单体容量为3.55kWh(可用容量3.2kWh)配置方式较为自由，典型配置为6个模块安装在一个机架上，且只能安装在室内。派能使用磷酸铁锂电芯以确保安全性。电力设备电力设备报告页的重要声明在澳大利亚，派能US2000B售价为$1,999，US3000售价为$2,999，10年折合度电成本约$0.23/kWh，性价比较为出色。资料来源：澳洲光储测评网站，中信建投Sonnen2010年成立于德国，是欧洲最大的户用储能系统生产商，主打产品sonnenBatterie累计出货量全球第一，超过了特斯拉和LG化学。产品容量可在5kWh到15kWh之间灵活配置(以2.5kWh为单位步进)，可用容量可达90%以上，内置逆变器的循环效率可达96%以上。公司宣称其使用寿命长达10000次循环。页的重要声明公司提供Sonneneco和Sonnenhybrid两种产品，前者非常类似于特斯拉的Powerwall2，采用交流耦合、内置逆变器形式，与Powerwall不同的是，Sonnen的产品是模块化的，容量可以以2.5kWh为单位步进，从5kWh到15kWh均可选择。但产品的充放电功率仅有3.3kW，15kWh的版本充电时间长达4h以上。同时Sonneneco由于是交流耦合，因此需要额外安装光伏逆变器，但对逆变器品牌型号无要求资料来源：Sonnen，中信建投第二种产品Sonnenhybrid是一种一体机(all-in-one)，内部集成了光伏逆变器，充电整流器和电池。光伏逆变器额定功率5.5kW，可搭配最多6.4kW的光伏组件，但电池逆变器功率仍然只有3.3kW，充放电不是很方与特斯拉Powerwall相比，Sonnen产品容量配置灵活(Powerwall仅有13.5kWh一种容量)，使用磷酸铁锂电芯而不是三元电芯，安全性更好。但Powerwall耐候性更强，能安装在室外，SonnenBatterie则只能安装在室内，且温度不能高于45℃。而在价格方面，Sonnen溢价甚至更高，电量13.5kWh的Powerwall2022年7月的澳元价格约$13,400，而12.5kWh的Sonnen产品价格高达$14,200。页的重要声明LG选择众多，以直流耦合为主LG依托强大的锂电产能开发了RESU(ResidentialEnergyStorageUnit)系列户储产品，电池电压从48V到400V均有涉及。48V(低压)系列容量包括6.5kWh、9.8kWh和13kWh。400V(高压)系列包括6.5kWh和9.8kWh两种容量，最近又开发了第三代“Prime”系列高压产品，拥有10kWh、16kWh两种容量。资料来源：LGChem，中信建投页的重要声明48V产品线出现较早，由于可用容量较低(90%，400V为95%)，且不方便直接与光伏组件在直流母线上并联(即直流耦合)，LG随后推出400V产品，能够提高效率、降低线损，尤其是作为对特斯拉发布Powerwall高压储能系统的有力回应。2021年末，LG发布第三代储能系统，RESUPrime系列，分为10H和16H两类产品。Prime系列产品容量大大增大到16kWh，持续输出功率增加到7kW，峰值功率提升到11kW，可以为带有空调、热泵的现代家庭连资料来源：LGChem，中信建投通过精心设计的模块化结构，LGRESUPrime系列产品实现了大容量的同时有效控制了体积重量。每个储能设备由底部的连接板、两块电池模组、顶部的控制单元组成，两个人可以轻松搬运。资料来源：LGChem，中信建投LG户用储能产品拥有10年质保期，最低60%剩余容量，且可以与市面上绝大多数品牌的逆变器适配，品牌包括华为、阳光电源、固德威、Solis、Solax、SMA、Solaredge、古瑞瓦特等。页的重要声明AlphaESS大利、澳大利亚市场已打开公司主打产品为StorionSMILE系列，为一体机结构，内部集成了电池、BMS和逆变器，采用亿纬锂能磷酸铁锂电芯。产品按容量分为5.5kWh、11kWh和16kWh三种型号，输出功率分别为2.8kW和4.6kW。产品质保10年，并声称10年后最小剩余容量为80%，但前提是系统接入互联网并仅用作自发自用，若不联网，质保期迅速缩减为3年。资料来源：AlphaESS，中信建投LG我们对以上产品进行了详细的横向对比，发现国产品牌具备明显的性价比优势，其中派能、比亚迪、沃太(叠加补贴后)尤其显著。电力设备电力设备报告页的重要声明，助力储能产品受认可在户用光储领域，华为提供SUN2000系列户用光伏逆变器、光伏优化器；FusionSolar系列储能逆变器(可与LGRESU系列储能电池搭配)，以及LUNA2000系列储能一体机。资料来源：HUAWEI，中信建投LUNA2000系列集成了华为著名的组串式优化技术，可以对每个电池模组单独充放，因此可用容量接近100%。每个模组容量可在5kWh-30kWh之间配置，每个模组持续输出功率为2.5kW，峰值输出功率达3.5kW。具备AI电池内短路自动诊断功能，避免了火灾发生。具备电芯级温控和优化器控制的快速关断功能，防止过热，提高安全性。面对寒冷环境，也具备内部加热功能。产品提供10年质保，10年后最小剩余容量大于60%。资料来源：HUAWEI，中信建投固德威在2012年已进入澳大利亚光伏市场，目前在欧洲、澳洲、美国均已成为知名光伏逆变器品牌。公司电力设备电力设备报告页的重要声明延伸逆变器优势，向储能电池、一体机发力，2014年即已成功研发了世界上第一台混合型逆变器(hybridinverter)，2015年又开发了基于直流耦合(DC-coupled)的光储解决方案。固德威的混合型光储逆变器受到很多储能电池厂家青睐，成为优选搭配方案之一。资料来源：GOODWE，中信建投固德威提供的产品品类众多，在光伏逆变器领域，提供DNS系列组串式逆变器、A-MS和MS系列光伏逆变器(北美)；储能逆变器领域，ES、ESA、EM等系列储能混合逆变器，A-BP、A-ES系列上网、储能逆变器 (北美)，EHB系列离网/混合型逆变器(南非)等产品；储能电池/一体机领域提供，SECU-A系列低压电池、SECU-S系列高压电池(北美)、LynxU(低压)/LynxS(高压)系列储能电池，产品线极为丰富。固德威电池储能系统采用磷酸铁锂电芯，具备5.4kWh(U系列)/2.56kWh(S系列)~32.4kWh的容量配置跨度。可用容量可达90%，质保期10年，剩余容量大于70%。固德威SEMS系统监控平台能够对整个光储系统的MPPT电压、电流、电池和电网电压进行实时监测。作为全球光伏逆变器龙头之一，阳光电源拥有SG3K/3K6/4K/4K6/5K/6K-D系列户用光伏逆变器、SH3K6/4K6系列储能逆变器，到SG33/40CX、50CX系列商用逆变器和ST系列大型储能产品。在户用领域，主要是SG系列户用光伏逆变器、SH系列光储逆变器、SBP系列低压电池(正被高压电池取代)和SBR系列高压电池系统。电力设备电力设备报告页的重要声明全新的高压电池系统将循环效率由98%提升至98.4%，由最少3个3.2kWh的单体模组构成，容量最低为9.6kWh，采用磷酸铁锂电芯。该系统在澳大利亚市场价格低至$660/kWh，几乎是市场上最便宜的储能电池系统。该系统安装较为便捷，可拆卸为BMS模块、电池模组和基座，与直流断路器组合后即成为成套储能系统，但逆变器需要额外购买。阳光高压储能电池堆叠式设计允许32个模组并联，总容量可达100kWh。单体模组输出功率可达1.92kW(持续)/2.2kW(峰值)，内置直流断路器保证安全，但不集成储能逆变器，且必须与阳光SH-RT和SH-RS逆变器配合使用。阳光电源逆变器产品提供标准5年质保，部分型号可达10年。页的重要声明古瑞瓦特成立于2010年，以光伏逆变器著称，2019年开始进入储能电池系统领域，目前只有一款产品，型号为GBLI6531，容量为6.5kWh(可用容量6kWh)，输出功率4.2kW。资料来源：Growatt，中信建投页的重要声明SolarEdge领域公司总部于以色列，光伏逆变器出货量仅次于阳光电源、华为排名全球第三。公司的光伏逆变器在美国市占率较高，欧洲、澳洲增长也较快。公司特色在于直流电源优化器技术，能够对每一块组件进行单独MPPT(最大功率点跟踪)，相比传统组串式逆变器，在组件被部分遮挡的情况下能够显著提高发电效率。资料来源：SolarEdge，中信建投在户用光储领域，Solaredge提供StorEdge系列、Genisis系列、EnergyHub系列光储逆变器。而公司最新的产品是EnergyBank系列储能电池，从而为公司的光储解决方案补上了最后一块拼图。电池采用高压直流耦合(DC-coupled)方案，仅能配合SolarEdgeEnergyHub系列逆变器使用。高压方案使得电池循环效率可达94.5%。电池可用容量为9.7kWh，输出功率5kW(持续)/7.5kW(峰值)，提供10年质保，剩余容量大于70%。资料来源：SolarEdge，中信建投Enphase龙头，延伸光储一体化解决方案作为全球微逆出货量第一的龙头，Enphase在美国市场市占率极高。微型逆变器的组件级优化及关断能力不但能提高组件被部分遮挡时的发电效率，还有效避免了直流拉弧导致火灾的发生，是较优化器方案更为彻底的解决方案。页的重要声明以直流耦合为主的储能电池方案无法使用输出交流电压的微型逆变器充电，因此Enphase逆变器只能与交流耦合电池，如特斯拉Powerwall2和SonnenECO等产品配合使用。但公司曾推出可与公司微逆产品配套使用的小型储能电池，采用交流耦合，容量仅为1.2kWh。公司近日推出了EnphaseEnsemble系列储能产品，由EnphaseEnchargeIQ电池和新一代IQ8微逆组成。电池模组容量为3.4kWh、10.1kWh两种，输出功率可达3.8kW(持续)/5.7kW(峰值)。在IQ8系列微逆加持下，该系统具备并离网快速切换功能，成为合格的后备电源。IQ图表37：逆变器起家的品牌产品对比——阳光、固德威、古瑞瓦特性价比较高(货币单位：澳元)页的重要声明我们对以上产品进行了详细的横向对比，发现国产品牌具备明显的性价比优势，其中尤以阳光、固德威、古瑞瓦特为明显。1.4投资建议：国产品牌迎头赶上、乘行业东风未来可期通过梳理全球主流户用光储产品，我们认为国产品牌已处于加速替代国外品牌的阶段，以华为、阳光电源、固德威、比亚迪、派能等为代表的品牌无论是在产品性能、安装便捷性、界面易用性、容量可扩展性等方面均不次于国外品牌。相比之下，特斯拉、Sonnen、LG、Enphase等品牌具备先发优势以及在欧美用户中更强的品牌力。依托光伏+锂电两大中国优势产业，随着国内品牌进一步出海，海外品牌溢价料将逐渐消失。海外品牌的另一个优势是在其本土市场，对消费者需求的把握更加深入，但我们已看到许多国内优势产业出海后在本土化上做得非常出色。固德威、古瑞瓦特、派能、比亚迪、华为等国产品牌均在欧洲、美国、澳洲等地拥有办公室和销售人员，及时的市场反馈加上国产品牌更快的产品迭代速度，在把握消费者需求方面也不根据我们此前的报告《欧洲户用储能是增速最快的方向，应将投资储能的重心集中于此》，测算未来5年全球户用储能市场将保持年化100%以上的增速，行业高增速叠加优势产业出海，户用储能行业将成为国产品牌的大好市场。推荐标的：固德威、阳光电源、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。户用储能行业增速不及预期；光伏需求不及预期；全球能源短缺较快缓解。页的重要声明1.6附录：分体式、一体机、直流/交流耦合和混合型(hybrid)概念解释户用储能主要有两种路线：分体式和一体机。一体机即电池与逆变器一体化，以特斯拉等公司为代表。分体式的路线即分别售卖电池与逆变器部分。最初分体式占据主导，随后逐步向一体化方向发展，目前的市场格局两者平分秋色，未来一体机占比可能升高，但不会相互取代。资料来源：中信建投分体式路线优点在于，安装便捷、易扩容，便于降低采购成本，电池或逆变器可以找其他供货商保供，成本和交付有保障，并适合大容量系统。在经销商(安装商)掌握渠道的情况下，电芯、逆变器分体产品更受欢迎。一体机路线的优势在于集成化设计、售后便捷、技术趋势。资料来源：energytrend，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明计、售后便捷、未来技术趋势、满足认证。烦、需要考虑适配性。不适合大容量体系。资料来源：中信建投全球市场分地区对户储产品的需求各有不同。欧洲地区主要以分体式为主，组串式逆变器占主导。由于不同的逆变器厂商在某些特定区域有较强的话语权。特别地，德国市场对一体机更为青睐，但整体而言，德国市场包容性强，Krannich等安装商同时提供一体机、分体机产品。欧洲(整体)分体式包容性强同时提供一体机、分体机产品。一体机是趋势南欧(意大利、西班牙)容量较大的情况下，模块化的分体式产品更受欢迎款逆变器适配，产生客户粘性、扩容方便体机势格由于各国市场需求有所差异，因此各国优势品牌有所不同，如美国户用市场Enphase特别强势，固德威、派能等国产品牌在德国做得较好，日本有一些优势品牌(台达等)来自台湾省。资料来源：中信建投直流耦合、交流耦合与混合型(hybrid)产品区别太阳能电池板产生直流电，电池充电和放电为直流电。然而家用电器使用AC(交流电)电源。具有存储功能的太阳能系统(即混合动力和离网系统)根据使用AC耦合电池或DC耦合电池，对AC和DC进行不同方式电力设备电力设备报告页的重要声明交流耦合电池：交流耦合电池是光储系统最流行的解决方案。直流电由太阳能电池板产生，然后由逆变器转换为交流电。由此产生的交流电可用于多种用途：为家庭供电、输出到电网或直接发送到交流耦合电池进行存储。交流耦合一体机可以实现：将来自并网逆变器的输入电流由交流电转换为直流电；管理电池单元中直流电源的充电和存储；将输出(放电)电流转换为交流电以供家庭使用。TeslaPowerwall2和SonnenECO(两种最流行的光储产品)均采用交流耦合系统，可以轻松改造现有的并网太阳能系统。交流耦合电池的优点在于，可以添加到任何并网系统中，而无需更改现有设置和并网逆变器。其缺点为，从直流到交流(反之亦然)的多次转换会导致更高的损失。资料来源：solarreviews，中信建投直流耦合电池：直流耦合电池需要充电控制器来调节流入电池的直流电，也需要电池逆变器将流出电池的直流电转换为交流电，以供户用家电使用。直流耦合是传统离网太阳能系统的耦合方法。一些市场领先的直流SolarEdgeStorEdge产品，将充电控制器集成到电池逆变器中，与电池配对，例如LGChemRESU电池，使其能够提供类似TeslaPowerwall、SonnenECO交流耦合一体机的功能。直流耦合电池的优点在于，功率反转较少，功率损耗较低；缺点在于，如果改造现有的并网系统，并网逆变器必须与电池逆变器兼容。页的重要声明混合逆变器是一种智能逆变器，可以将多余的太阳能存储在电池系统中以供自用。混合逆变器的功能类似于普通的并网太阳能逆变器，但通常可以根据应用以不同模式运行，包括在停电时提供备用电源的“电池备用模式”。大多数混合逆变器也可以在没有电池的情况下运行，并且通过将多余的太阳能输出到公用电网，其功能类似于并网太阳能逆变器。资料来源：澳洲光储评测网站，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明二、板块行情回顾2.1、板块行情概述本周上证综指-0.93%，创业板指1.19%。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为2.08%、0.72%、2.69%、3.61%、1.04%、2.98%。6420%SW闲服务SW房地产SW建筑材料SW食品饮料SW商业贸易SW非银金融SW轻工制造SW传媒SW交通运输SW计算机SW建筑装饰SW采掘SW银行SW电子SW化工SW钢铁SW家用电器SW综合SW有色金属风电%SW信SW械设备SW车工控SW药生物SW纺织服装光伏SW防军工电动汽车储能SW用事业SW气设备电力设备SW林牧渔资料来源：Wind，中信建投从月度行情来看，本月初至今上证综指-1.25%，创业板指0.04%。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为0.78%、-0.40%、2.34%、3.39%、0.07%、2.45%。8686420SW闲服务SW房地产SW食品饮料SW建筑材料SW传媒SW非银金融SW商业贸易SW交通运输SW轻工制造SW计算机SW银行SW家用电器SW电子SW采掘SW建筑装饰风电SW工工控SW信SW合光伏SW药生物SW钢铁SW汽车SW国防军工SW有色金属SW纺织服装SW机械设备SW电气设备电动汽车储能电力设备SW用事业SW林牧渔资料来源：Wind，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明2.2、行业估值比较截至2022年7月8日，沪深300估值为12.15倍(TTM整体法，剔除负值)，较上周有所下降。其中，储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为55.13、61.79、24.93、0、43.65倍，相对沪深300的估值溢价率分别为3.54、4.09、1.05、1.01、2.62、2.59倍。006-106-106-106-106-106-10资料来源：Wind，中信建投106-104-06-106-108-06-106-102-06-10资料来源：Wind，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明三、行业数据跟踪2021年全国光伏新增装机量54.88GW，同比增长13.86%。全国光伏装机容量(GW)60504030200新新增装机(GW)同比增速20152016201720182019202020212022/1-5200%150%100%50%0%-50%-200%资料来源：中电联，中信建投2022年1-5月全国光伏新增并网容量为23.71GW，同比增长139.25%。全国光伏装机容量(GW)光伏发电容量月度新增(万千瓦)光伏发电容量月度新增同比增速(%)0000资料来源：Wind，中信建投2021年光伏组件累计出口规模98.5GW，同比+24%；累计出口金额246.1亿美元，同比+45%。2022年4电力设备电力设备报告页的重要声明全国光伏组件出口量(GW)000光伏组件出口数量(兆瓦)同比增速(%0资料来源：Wind，中信建投硅料：据PVInfoLink，硅料仍然受供不应求的影响，叠加7-8月硅料环节的有效供应量受到负面因素影响导致增幅收窄的直接刺激，硅料价格在原本缓涨的趋势下，本周出现大幅“跳涨”。)料28.511.52018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05硅片：据PVInfoLink，硅片环节的有效供应量因受制于原料端供应制约，预计7月产量规模仍然维持在26GW左右、环比提升规模仍然非常有限，当前市场供应环境单晶硅片仍不富裕，预计短期上游环节的价格趋势仍然难以出现下跌走势。电力设备电力设备报告页的重要声明98798767.286.05543.23.2210电池片：据PVInfoLink，随着硅片与电池龙头厂家官宣价格出炉，电池片价格逐渐明朗并全尺寸价格跟随硅片涨幅跳涨4-7%左右，本周价格M6,M10,和G12尺寸成交水位分别落在每瓦1.24-1.25人民币左右,每瓦1.24-1.26人民币,以及每瓦1.22-1.23人民币的价格水位。国内电池价格(元/W)单晶PERC电池-G1单晶PERC电池-G1单晶PERC电池-210单晶PERC电池-166单晶PERC电池-182.12.25.24.230.93.12：据PVInfoLink，本周7月新单小幅上调价格，然而成交新单并不多，主要仍是前期项目执行交付，不少厂家都减少及暂缓部分低价订单出货，目前价格持续僵持，500W+单玻项目出厂价格(不含内陆运输)约在每瓦1.9-2元人民币的价位，500W+双玻项目出厂价格(不含内陆运输)约在每瓦1.92-2.05元人民币。其中主流成交区间约落在每瓦1.9-1.96元人民币的区间，2块以上的新单价格成交少之又少。因应本周硅料价格跳涨、后续组件报价仍在上调、每瓦2-2.1元人民币以上的报价也有所听闻，然截止目前并无每瓦2.1元人民币以上价位成交，仍需观察下游终端业主的接受度。电力设备电力设备报告页的重要声明.95.95.95.93国内组件价格(元/W) 2020/042020/092021/022021/072021/122022/05资料来源：PVinfolink，中信建投格5光伏玻璃3.2mm镀膜(元/平方米)光伏玻璃2.0mm镀膜(元/平方米)硅料-致密料(万元/吨)多晶硅片(元/片)多晶电池片(元/W)跌幅.3%28.0%22.8%%6%6%//跌幅4.8%%4.8%/2%跌幅4.8%/%52电力设备电力设备报告页的重要声明12020406082018-101212020406082018-1012020406081012020406081012020406082021-1012020400.00.00.00截至2021年，风电累计装机量3.29亿千瓦，同比增长16.90%。.00.00.00.00.00 风电新增装机容量(万千瓦)风电新增装机容量(万千瓦)同比增速(%)0201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源：Wind，中信建投2022年1-5月全国风电新增并网容量为10.82GW，同比增长39.07%。0500.00000.00500.00000.00500.00000.00500.00000.00风电新增并网容量(万千瓦)同比增速(%)资料来源：Wind，中信建投2022年5月风电设备平均利用小时976小时，比上年同期降低77小时。电力设备电力设备报告页的重要声明120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203风电平均利用小时数(h)同比增速(%)单位：%00002,000.001,500.001,000.00500.000.00资料来源：Wind，中信建投2022年5月电网累计投资额为1263亿元，同比增长3.10%。000电网基本建设投资完成额累计值(亿元)电网基本建设投资完成额累计同比(%)00资料来源：Wind，中信建投发电设备2022年5月产量为1486.3万kW，同比增加15.43%。电力设备电力设备报告页的重要声明0104071001040710010407100104071001040710010401040710010407100104071001040710010407100104071001040000资料来源：Wind，中信建投2022年1-5月份，全国规模以上电厂发电量32483.80亿千瓦时，同比增长2.24%。2021年全国累计发电量81122亿千瓦时，同比增长9.37%。(%)(%)60,0001050,000840,000006420资料来源：Wind，中信建投2022年1-5月，全国全社会用电量33526亿千瓦时，同比增长3.78%。2021年，全国全社会累计用电量为83128亿千瓦时，同比增长10.68%。电力设备电力设备报告页的重要声明00000全国全社会用电量(亿千瓦时)全社会用电量增长率(%)181614121086420200820092010201120122013201420152016201720182019资料来源：Wind，中信建投本周电力设备上游原材料价格相对波动，铁价格保持稳定，铜、钢价格小幅下调，白银价格小幅上调。铜价格(美元/吨)铜价格(美元/吨)0000000资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投白银价格(元/千克)8,0000000000000资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明59105915915910591591591053.4、新能源汽车：产业链复工向好，预计景气持续原材料端，天齐锂业与LG化学签单水氢氧化锂4年供货合同。紫金矿业出资18亿收购厚道矿业71%股权，涉及碳酸锂当量216万吨。天赐规划204万吨电解液全球产能，推出4款环保型正极和负极粘结剂新产品及1款导电剂产品促进现有材料替代。八亿时空拟跨界投资2.8亿年产3000吨六氟磷酸锂项目。杉杉股份控股子公司上海杉杉锂电拟投50亿建设年产四万吨硅基负极材料一体化基地项目；电池端，比亚迪发布刀片电池通过国锂盐供销、电池回收等多方面合作。国内农业复合肥料巨头史丹利入局投建磷酸铁材料。格林美赴瑞士上市获证监会批准。速00新能源汽车月产量(万辆)同比1400%1200%1000%800%600%400%200%-200%00新能源汽车月销量(万辆)同比0%0%000591059159159159105%%%%%新能源汽车累计产量(万辆)同比00同比%%%%0%5915915915915产业链价格方面：正极材料，一季度上涨后小幅下跌，本周磷酸铁锂价格维持不变，523三元价格维持不变；523前驱体价格持续小幅下降；六氟磷酸锂、隔膜干法单拉价格保持稳定；负极、隔膜湿法单拉、电解液价格维持稳定；钴材料整体价格持续下降。电力设备电力设备报告页的重要声明磷酸铁锂(万元/吨)523三元(万元/吨)523三元前驱体(万元/吨)50资料来源：Wind，中信建投高端(万元/吨)中端(万元/吨)低端(万元/吨)876543210资料来源：Wind，中信建投页的重要声明电解液(万元/吨)六氟磷酸锂(万元/吨)70605040302010资料来源：Wind，中信建投干法单拉(元/平米)湿法(元/平米)1.71.51.31.10.90.7资料来源：Wind，中信建投电解钴(万元/吨)四氧化三钴(万元/吨)硫酸钴(万元/吨)70605040302010资料来源：Wind，中信建投页的重要声明02020508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102050811020550502020/9/172020/11/172021/1/172021/3/172021/5/172021/7/172021/9/172021/11/172022/1/17资料来源：Wind，中信建投3.5、工控：PMI指数重回临界点以上，制造业呈恢复性扩张态势6月我国制造业PMI指数为50.2%，较上月提升0.6pct，重回临界点以上，主要系国内疫情防控形式持续向好，制造业呈现恢复性扩张态势。从需求来看，新订单指数为50.4%，较上月提升2.2pct，重回临界点以上，制生产指数为52.8%，较上月提升3.1pct，制造业生产恢复加快，其中汽车、通用设备等行业恢复快于制造业总体；从价格来看，价格指数大幅下跌，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.0%和46.3%，较上月大幅下滑3.8、3.2pct，连续三月下滑，主要系国内保供稳价政策效果显现，国际大宗商品价格下行。整体来看，随着疫情控制不断向好，物流全面恢复，上海恢复线下场所营业，预计7月PMI指数将继续保持提升态势。),000000000资料来源：Wind，中信建投页的重要声明0205081102050802050811020508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102053692369236912369236923692369203692036元)00000固定资产投资完成额：制造业(亿元)同比增速(00资料来源：Wind，中信建投2022年6月我国PMI指数为50.2%，较上月上升0.6pct。97531资料来源：Wind，中信建投页的重要声明0305030507091101030507091101030507091101030507091101030507091101030586420PPI:全部工业品:当月同比(%)PPIPPI:全部工业品:当月同比(%)资料来源：Wind，中信建投2021Q3国内工业自动化市场规模同比增长8.3%，OEM市场同比增长21.2%，项目型市场同比增长1.5%，走势符合预期。OEM市场受益于电池、半导体、工业机器人、包装等行业的高速发展，持续向好，预计2021年将维持高增长行情；项目型市场方面，冶金受益于价格大幅度上涨同比大增，造纸、化工同样受益供给端紧缺导致的价格上涨而出现同比上涨的态势，而汽车受制于缺芯影响同比回落，整体预计该趋势延续至年底。资料来源：Wind，中信建投页的重要声明-60.0%-40.0%-20.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%资料来源：Wind，中信建投电力设备电力设备报告页的重要声明四、行业新闻与点评1、浙江出台海风地方补贴，海上风电发展或超预期事件：浙江省舟山市《关于2022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，提及2022年和2023年海上风电享受省级补贴0.03元/千瓦时和0.015元/千瓦时，补贴期限10年，年利用小时2600。按以上标准测算，22、23年浙江并网海风将享受相当于780元、390元/KW的补贴，这是第三个提出海风根据各沿海省份出台的规划，“十四五”期间我国将有望新增近60GW海上风电装机。2022年虽然并网量会有所回落，但招标和开工量预计12GW以上，为明后年海风装机增长奠定基础。风电板块短期建议继续关注受大宗压制的零部件公司，中长期海上风电需求增速将持续高于陆上风电，且竞争格局更好，继续看好【海缆】东方电缆、【塔筒基础】大金重工、【海风主机】明阳智能、【铸件】日月股份资料来源：舟山市人民政府网站2、能源局要求加快大基地项目建设，Q4国内集中式需求有望放量事件：国家能源局召开6月份全国可再生能源开发建设形势分析会，要求加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程、重大项目建设，全力推进前期工作，尽早开工、尽快投产。会议提到今年1-5月，全国可再生能源新增装机42.81GW，占全国新增装机的81%；同时可再生能源在建项目超200GW，项目储备充足。第一批风光大基地项目开工建设超9成，第二批大基地项目建设已启动。第一批风光大基地总装机容量97.05GW，其中光伏占比大约55%，大部分项目需要在2022年底之前完成并网。此次能源局会议要求加快风光大基地项目建设，“尽早开工、尽快投产”，可以看出国内对新能源大基地项目按时并网的意愿是非常高的。会议内容还提到，各电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设。第二批大基地总装机容量200GW，并且消纳方式会以外送为主，特高压通道的逐步建设也将对大基地项目的消纳提供电力设备电力设备报告页的重要声明当前海外高价需求旺盛，叠加短期部分产能检修，硅料供给偏紧，组件价格高企，导致市场对今年国内集中式需求有所担忧。但我们认为，国内集中式内在需求始终非常旺盛，限制需求的瓶颈在于硅料端。下半年硅料新增产能较多，Q4有望大量释放供给，硅料价格预计将回到22-23万/吨区间，需求瓶颈打开，届时集中式需求有望迎来大规模释放。预计下半年光伏行业仍将维持高景气状态，继续看好一体化组件企业、硅料、逆变器环节，推荐通威股份、晶澳科技、隆基股份、天合光能、特变电工、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技等。资料来源：国家能源局网站，国家能源局组织召开6月份全国可再生能源开发建设形势分析会五、公司新闻与点评1、当升科技22H1预告点评：大超预期，高镍占比提升重塑公司盈利能力H归母净利9-10亿，同比+101%-124%，扣非净利9-10亿，同比+209%-243%。按中值预计，Q2归母净利和扣非归母净利分别为5.6和6.0亿元，同比增长89%和239%，环比增长45%盈利大超预期，单吨净利预计3.4万，公司保持优秀的海外客户结构，22年高镍等高端产品持续上量，拉动单吨利润快速提升；订单饱满叠加22Q3常州5万吨新产能投放，Q3出货有望环比大幅增长；新技术放量，三元性价比恢复，当升作为三元龙头，其超预期业绩有望引领三元板块反转。EXX2、通威股份半年报业绩预告点评：硅料、电池业绩即便剔除减值后大幅度超出超预期Q.65-73.65亿元，研究员预测还原减值后，单季度预计接近