我国自愿性信息披露指数的年度比较

我国自愿性信息披露指数的年度比较（2013～）

2014～2017年，我们对2013年、2015年和2016年的中国上市公司自愿性信息披露水平进行了三次测度，[1]本年度是第四次测度。本章将从总体、地区、行业、所有制（控股类型）和上市板块五个角度，比较分析四个年度中国上市公司自愿性信息披露水平，以便了解自愿性信息披露质量是否有所改进以及改进程度，以期对自愿性信息披露的完善有所启示。21.1自愿性信息披露指数总体的年度比较2013年，样本上市公司共2464家；2015年，样本上市公司增加至2655家；2016年，样本上市公司增加至2840家；2017年，样本上市公司又增加至3147家，基本涵盖了全部上市公司。比较2013年、2015年、2016年和2017年样本上市公司的自愿性信息披露指数，以及治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个自愿性信息披露分项指数，结果参见表21-1和图21-1。由表21-1可知，2013～2017年，从自愿性信息披露总体指数看，2015年下降，2016年上升，2017年又下降，但仍较大幅度高于2013年和2015年的水平。相比2013年，2017年上升7.8537分；相比2016年，2017年下降0.7035分。从四个分项指数看，治理结构、治理效率和风险控制分项指数都是连续上升，但利益相关者分项指数却上下波动很大，2015年大幅下降，2016年又大幅上升，2017年再较大幅度下降。相比2013年，2017年治理结构、治理效率和风险控制三个分项控制分别提高9.9321分、24.7599分和11.7773分，治理效率分项指数提高幅度最大；而利益相关者分项指数大幅下降15.0544分。相比2016年，2017年治理结构、治理效率和风险控制分别提高1.2739分、9.1807分和0.3366分，治理效率分项指数提高幅度最大；而利益相关者分项指数大幅下降13.6052分，这意味着，上市公司对于利益相关者的要求不够了解，在与他们相关的信息披露上，有很强的随意性。表21-12013～2017年中国上市公司自愿性信息披露指数均值比较年份样本量总体指数分项指数治理结构治理效率利益相关者风险控制2013246441.697034.818930.050266.375835.54292015265541.024241.742041.372441.924039.05842016284050.254243.477145.629464.926646.98362017314749.550744.751054.810151.321447.3202|Excel下载表21-12013～2017年中国上市公司自愿性信息披露指数均值比较图21-12013～2017年上市公司自愿性信息披露总体指数和分项指数比较21.2分地区自愿性信息披露指数的年度比较用各地区上市公司自愿性信息披露总体指数，以及治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个自愿性信息披露分项指数的平均值来代表各地区上市公司自愿性信息披露情况，分别比较不同地区2013年、2015年、2016年和2017年自愿性信息披露水平的差异，结果见表21-2。表21-22013～2017年不同地区中国上市公司自愿性信息披露指数均值比较地区年份总体指数分项指数总体指数排名治理结构治理效率利益相关者风险控制东部201341.802635.457029.963365.912935.87722201541.671542.336542.033142.846939.46951201650.525843.991845.896365.129847.08531201749.467345.360155.181550.023447.30423中部201342.002434.917430.750767.630934.71071201540.548041.095041.128040.875139.09412201650.477442.984445.390666.104247.43062201749.646843.677853.825153.637447.44682西部201341.598033.671029.859267.605335.25643201539.907440.861639.670441.340337.75753201649.891842.903345.320264.449946.89383201750.290243.677754.499455.362747.62091东北201339.874830.037329.710865.174134.57714201537.325238.512338.468334.917837.40224201647.160839.795943.707560.430844.70904201748.305242.219453.231351.473946.29634|Excel下载表21-22013～2017年不同地区中国上市公司自愿性信息披露指数均值比较根据表21-2可以看出如下结论。第一，从自愿性信息披露总体指数看，四个年度中东部和中部两个地区的指数都呈先下降后上升再下降的趋势；西部和东北两个地区则是2015年下降然后连续两年上升。相比2013年，2017年四个地区都是上升的，升幅比较接近，在7.64～8.70分之间，其中西部升幅最大，上升8.6922分。相比2016年，2017年东部和中部略有下降，分别下降1.0585分和0.8306分；西部和东北则是略有上升，分别上升0.3984分和1.1444分。第二，从治理结构自愿性信息披露分项指数看，四个地区都是逐年提高，且排序没有发生变化，从高到低都是东部、中部、西部和东北。相比2013年，2017年四个地区都较大幅度上升，升幅在8.76～12.19分之间，东北升幅最大，上升12.1821分。相比2016年，2017年四个地区也都有所上升，升幅在0.69～2.43分之间，升幅最大的也是东北，上升2.4235分。第三，从治理效率自愿性信息披露分项指数看，四个地区都是逐年提高。相比2013年，2017年四个地区都大幅上升，升幅相近，在23.07～25.22分之间，东部升幅最大，上升25.2182分。相比2016年，2017年四个地区也都大幅上升，升幅也相近，在8.43～9.53分之间，东北升幅最大，上升9.5238分。第四，从利益相关者自愿性信息披露分项指数看，四个地区都先下降再上升又下降。相比2013年，2017年四个地区都大幅下降，降幅相近，在12.24～15.89分之间，东部降幅最大，下降15.8895分。相比2016年，2017年四个地区也都大幅下降，降幅在8.95～15.11分之间，也是东部降幅最大，下降15.1064分。第五，从风险控制自愿性信息披露分项指数看，四个地区都是逐年提高。相比2013年，2017年四个地区都大幅上升，升幅接近，在11.42～12.74分之间，中部升幅最大，上升12.7361分。相比2016年，2017年四个地区都小幅上升，升幅在0.01～1.59分之间，升幅最大的是东北，上升1.5873分。图21-2更直观地显示了四个地区自愿性信息披露总体指数的变化。可以看出，四个年度可以分两个阶段，2013年和2015年比较相近，都较低；2016年和2017年也接近，比前两个年度有较大幅度的提升。图21-22013～2017年不同地区上市公司自愿性信息披露总体指数的变化21.3分行业自愿性信息披露指数的年度比较用各行业上市公司自愿性信息披露总体指数，以及治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个分项指数的平均值来代表各行业上市公司自愿性信息披露情况，分别比较不同行业2013年、2015年、2016年和2017年自愿性信息披露水平的差异，结果参见表21-3。从表21-3可以看出如下结论。第一，从自愿性信息披露总体指数看，大部分行业都有不同程度的波动（参见图21-3）。相比2013年，2017年全部17个行业（剔除教育）都较大幅度上升，升幅在6.03～12.17分，升幅最小的是金融业，上升6.0337分，升幅最大的住宿和餐饮业（H），上升12.1624分。相比2016年，2017年有11个行业上升，升幅在0.44～2.8825分；有7个行业下降，降幅在0.85～5.83分之间，降幅最大的是卫生和社会工作（Q），下降5.8284分。表21-32013～2017年不同行业上市公司自愿性信息披露指数均值比较行业年份总体指数分项指数治理结构治理效率利益相关者风险控制农、林、牧、渔业（A）201342.392335.096231.410367.735035.3276201539.897539.285739.881042.063538.3598201650.556340.909148.437564.393948.4848201749.545343.898855.803653.769844.7090采矿业（B）201341.103834.848530.113668.813130.6397201539.776040.924738.270641.324238.5845201648.670640.839042.123363.926947.7930201751.553141.807453.969659.909950.5255制造业（C）201342.278535.440728.890867.972936.8096201541.825342.034242.056743.909539.3009201650.770443.904945.887366.140847.1487201749.230945.035954.957749.452747.4773电力、热力、燃气及水生产和供应业（D）201341.398628.955733.227972.468430.9423201537.006536.868038.061835.580537.5156201647.779238.802144.270861.111146.9329201749.649440.048553.155360.517844.8759建筑业（E）201343.857535.912734.623071.560933.3333201542.490742.781742.517643.896740.7668201651.833144.399446.590965.043351.2987201750.503543.958354.722253.518549.8148批发和零售业（F）201339.358328.042832.278063.267533.8450201536.543435.501737.542534.240438.8889201645.954238.598042.609858.502344.1066201747.153038.449453.045949.894547.2222交通运输、仓储和邮政业（G）201340.607634.218836.093860.312531.8056201539.321840.817940.509335.699640.2606201649.377440.804643.678264.559448.4674201751.082243.055653.402857.500050.3704住宿和餐饮业（H）201339.901637.500026.041764.583331.4815201540.530344.318239.772743.181834.8485201649.621243.750047.159169.697037.8788201752.064043.750052.777864.814846.9136信息传输、软件和信息技术服务业（I）201339.843038.719525.101659.688435.8627201542.914345.646643.577642.816139.6168201652.405147.598947.033968.785346.2021201750.907549.892757.242551.430645.0644金融业（J）201345.526560.319842.005839.728740.0517201545.007859.056142.857133.333344.7846201649.135056.907946.162347.953245.5166201751.560259.172153.490346.103947.4747房地产业（K）201339.411027.985132.975865.671631.0116201537.615339.225838.806038.432833.9967201649.172240.800045.000062.400048.4889201749.613940.350053.550057.533347.0222租赁和商务服务业（L）201339.666034.226230.654863.095230.6878201541.079138.461544.230842.948738.6752201649.448840.156346.875063.541747.2222201748.594640.178653.273853.571447.3545科学研究和技术服务业（M）201340.191036.458325.000054.861144.4444201544.521649.652844.791739.814843.8272201652.189051.087047.282666.666743.7198201750.678245.117256.640654.947946.0069水利、环境和公共设施管理业（N）201341.907138.701929.567363.461535.8974201543.449145.000045.000042.500041.2963201650.326242.424248.863667.424242.5926201751.093743.593853.906358.958347.9167教育（P）201334.201412.500043.750058.333322.2222201526.388918.750031.250016.666738.8889201640.393529.166741.666750.000040.7407201750.998342.187562.500052.083347.2222卫生和社会工作（Q）201338.599531.250025.000061.111137.0370201539.166738.750041.250043.333333.3333201653.050641.071443.750079.761947.6190201747.222240.625050.000053.125045.1389文化、体育和娱乐业（R）201339.908935.416733.593857.291733.3333201539.081843.055637.500037.500038.2716201649.242044.054946.951259.349646.6125201751.945947.786557.161557.118145.7176综合（S）201339.062522.010935.326168.478330.4348201532.972232.000036.000029.666734.2222201644.897332.337041.576161.956543.7198201747.773235.054353.260955.434847.3430注：由于教育（P）在2013年和2015年只有1家上市公司，2016年和2017年各有3家和4家上市公司，所以，2013年和2015年该行业数据难以反映该行业的实际平均水平，故只比较2016年和2017年。|Excel下载表21-32013～2017年不同行业上市公司自愿性信息披露指数均值比较图21-32013～2017年不同行业上市公司自愿性信息披露总体指数的变化第二，从治理结构自愿性信息披露分项指数看，相比2013年，2017年除了金融业（J）下降1.1477分外，其他16个行业（剔除教育）都有不同程度上升，升幅在4.89～13.05分之间，升幅最大的是综合（S），上升13.0434分。相比2016年，有12个行业上升，升幅在0.02～13.03分之间，教育升幅最大，但由于上市公司很少，实际意义不大；除了教育，升幅最大的是文化、体育和娱乐业（R），上升3.7316分；住宿和餐饮业（H）与2016年持平，基本没有变化；有5个行业下降，降幅在0.14～5.97分之间，降幅最大的是科学研究和技术服务业（M），下降5.9698分。第三，从治理效率自愿性信息披露分项指数看，相比2013年，2017年17个行业（剔除教育）都大幅上升，升幅在11.48～32.15分，升幅最大的是信息传输、软件和信息技术服务业（I），上升32.1409分；升幅最小的是金融业（J），上升11.4845分。相比2016年，2017年18个行业也都是上升的，升幅在5.04～20.84分，升幅最大的是采矿业（B）（除了教育），上升11.8463分；升幅最小的是水利、环境和公共设施管理业（N），上升5.0427分。第四，从利益相关者自愿性信息披露分项指数看，相比2013年，有3个行业上升，升幅在0.08～6.38分之间，升幅最大的是金融业（J），上升6.3752分；有15个行业下降，降幅在0.17～18.53分之间，降幅最大的是制造业，下降18.5202分。相比2016年，除了教育（P）上升2.0833分以外，其他17个行业都是下降的，降幅在0.59～26.64分，各行业降幅差异非常大，降幅最大的是卫生和社会工作（Q），下降26.6369分。这反映了对有关利益相关者信息披露的随意性。第五，从风险控制自愿性信息披露分项指数看，相比2013年，2017年全部17个行业（剔除教育）都是上升的，升幅在1.56～19.89分之间，升幅最大的是采矿业（B），上升19.8858分；升幅最小的是科学研究和技术服务业（M），上升1.5625分。相比2016年，2017年有11个行业（含教育）上升，升幅在0.13～9.04分，升幅最大的是住宿和餐饮业（H），上升9.0348分；有7个行业是下降的，降幅在0.89～3.78分之间，降幅最大的是农、林、牧、渔业（A），下降3.7758分。21.4分所有制自愿性信息披露指数的年度比较按照五种所有制或控股类型的划分，用各所有制上市公司自愿性信息披露总体指数，以及治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个分项指数的平均值来代表各所有制类型上市公司自愿性信息披露情况，分别比较2013年、2015年、2016年和2017年不同所有制上市公司的自愿性信息披露水平的差异，结果参见表21-4PanelA。另外，进一步将样本按照国有控股公司和非国有控股公司分类，统计信息见表21-4PanelB。表21-42013～2017年不同所有制上市公司自愿性信息披露指数均值比较所有制类型年份总体指数分项指数总体指数排名治理结构治理效率利益相关者风险控制PanelA按照五类所有制公司分类国有绝对控股公司201341.388132.496233.320666.538933.19703201538.336938.622937.605937.683639.43505201648.665340.600042.350063.400048.31114201750.830241.585654.158657.555150.02161国有强相对控股公司201341.368632.294532.917866.599333.66284201538.703939.681938.907736.974539.25174201648.553540.476943.961662.735147.04045201750.094941.015653.194858.277547.89192国有弱相对控股公司201340.763630.970232.695965.516233.87235201538.773438.050238.688439.759438.59543201648.775441.387644.438262.698446.57743201749.903542.442753.653356.160547.35753国有参股公司201342.250334.927530.283267.633536639243.055643.034845.301339.16531201652.045744.929647.200768.626847.42571201749.576645.310455.218150.201347.57644无国有股份公司201341.936537.181227.479166.058337.02732201542.470643.774343.282343.893838.93212201650.595345.038646.395364.449046.49812201749.020246.884355.545347.187246.46395PanelB按照国有控股公司和非国有控股公司分类国有控股公司201341.207231.994832.992266.278133.56362201538.617438.923538.471437.952139.12242201648.653140.804243.725762.884747.19792201750.210841.627153.581657.400448.23421非国有控股公司201342.012336.636928.156366.438736.81711201542.532943.508743.190944.413839.01821201651.163944.955946.711166.086946.86181201749.218246.324155.428848.260146.85992|Excel下载表21-42013～2017年不同所有制上市公司自愿性信息披露指数均值比较从表21-4PanelA可以看出如下结论。第一，从自愿性信息披露总体指数看，四个年度中，五类所有制公司都有波动。三类国有控股公司自2015年都是连续上升，而两类非国有控股公司则是2013～2016年连续上升，而2017年有所下降（参见图21-4）。相比2013年，2017年五类所有制公司都较大幅度上升，升幅在7.08～9.45分，升幅最大的是国有绝对控股公司，上升9.4421分。相比2016年，2017年三类国有控股公司都上升，升幅在1.12～2.17分之间，升幅最大的是国有绝对控股公司，上升2.1649分；两类非国有公司都下降，国有参股公司和无国有股份公司分别下降2.4691分和1.5751分。图21-42013～2017年不同所有制上市公司自愿性信息披露总体指数的变化第二，从治理结构自愿性信息披露分项指数看，五类所有制公司近四年都是上升的。相比2013年，2017年五类公司都大幅上升，升幅在8.72～11.48分之间，升幅最大的是国有弱相对控股公司，上升11.4725分；升幅最小的是国有强相对控股公司，上升8.7211分。相比2016年，2017年五类公司都小幅上升，升幅在0.38～1.85分之间，升幅最大的是无国有股份公司，上升1.8457分。第三，从治理效率自愿性信息披露分项指数看，与治理结构分项指数变化方向相同，五类所有制公司近四年都是上升的。相比2013年，2017年五类公司升幅都非常大，升幅在20.27～28.07分之间，升幅最大的是无国有股份公司，上升达28.0662分；升幅最小的是国有强相对控股公司，上升20.2770分。相比2016年，2017年五类公司也大幅上升，升幅在8.01～11.81分之间，升幅最大的是国有绝对控股公司，上升11.8086分；升幅最小的是国有参股公司，上升8.0174分。第四，从利益相关者自愿性信息披露分项指数看，五类所有制公司都是2015年大幅下降，2016年大幅上升，2017年五类公司虽都下降，但两类非国有控股公司降幅远大于三类国有控股公司。相比2013年，2017年五类公司降幅在8.32～18.88分之间，两类非国有控股公司降幅远大于三类国有控股公司，两类非国有控股公司降幅都在18分左右，三类国有控股公司降幅都在8分左右。相比2016年，2017年表现出相同的变化方向，两类非国有控股公司下降在18分左右，三类国有控股公司下降在4.45～6.54分之间。第五，从风险控制自愿性信息披露分项指数看，除无国有股份公司2013～2016年连续上升、2017年略有下降外，其他四类所有制公司均为逐年上升。相比2013年，2017年五类公司都是大幅上升，升幅在9.43～16.83分之间，升幅最大的是国有绝对控股公司，上升16.8246分；升幅最小的是无国有股份公司，上升9.4366分。相比2016年，除了无国有股份公司轻微下降0.0342分外，其他四类公司都略有上升，升幅在0.15～1.71分之间，升幅最大的是国有绝对控股公司，上升1.7105分。图21-4更加直观地描绘了五类所有制公司自愿性信息披露总体指数的变化。可以看出，相比前三个年度，2017年国有绝对控股公司、国有强相对控股公司和国有弱相对控股公司自愿性信息披露每年都有所提升。国有参股公司和无国有股份公司在2017年有所下降，但仍高于2013年和2015年。从表21-4PanelB可以看出如下结论。第一，从自愿性信息披露总体指数看，国有控股公司2015年有所下降，之后连续上升，而非国有控股公司则是2013～2016年连续上升，2017年有所下降。相比2013年，国有控股公司和非国有控股公司分别上升9.0036分和7.2059分。相比2016年，2017年国有控股公司上升1.5577分，非国有控股公司则下降1.9457分。第二，从治理结构自愿性信息披露分项指数看，两类公司近四年都是连续上升。相比2013年，国有控股公司和非国有控股公司分别上升9.6323分和9.6872分；相比2016年，2017年国有控股公司和非国有控股公司分别上升0.8229分和1.3682分。第三，从治理效率自愿性信息披露分项指数看，两类公司近四年都是连续上升，而且每年升幅都比较大。相比2013年，国有控股公司和非国有控股公司分别上升20.5894分和27.2725分；相比2016年，国有控股公司和非国有控股公司分别上升9.8559分和8.7177分。第四，从利益相关者自愿性信息披露分项指数看，两类公司都是2015年大幅下降，2016年大幅上升，2017年大幅下降，变化极不稳定。相比2013年，国有控股公司和非国有控股公司分别下降8.8777分和18.1786分；相比2016年，国有控股公司和非国有控股公司分别下降5.4843分和17.8268分。不论是比较2013年还是2016年，2017年非国有控股公司降幅都远大于国有控股公司。第五，从风险控制自愿性信息披露分项指数看，国有控股公司近四年连续上升，非国有控股公司2013～2016年连续上升，2017年轻微下降。相比2013年，国有控股公司和非国有控股公司分别上升14.6706分和10.0428分。相比2016年，2017年国有控股公司上升1.0363分；非国有控股公司轻微下降0.0019分，基本与2016年持平。21.5分上市板块自愿性信息披露指数的年度比较按照四个上市板块的划分，用各板块上市公司自愿性信息披露总体指数，以及治理结构、治理效率、利益相关者和风险控制四个自愿性信息披露分项指数的平均值来代表各板块上市公司自愿性信息披露情况，分别比较不同板块2013年、2015年、2016年和2017年自愿性信息披露水平的差异，结果见表21-5。表21-52013～2017年不同板块上市公司自愿性信息披露指数均值比较板块年份总体指数分项指数总体指数排名治理结构治理效率利益相关者风险控制深市主板（不含中小板）201343.315837.259125.856575.910134.23752201545.282346.123943.213554.810436.98142201655.170047.035948.739377.038647.86602201752.782747.366353.520763.810046.43381深市中小企业板201347.089540.825628.931976.010542.59001201547.180947.093447.656353.920340.05371201655.474748.317949.984175.659047.93791201750.439547.324656.963450.158547.31143深市创业板201337.067741.619719.436651.032936050149.707945.224946.144939.12253201654.450551.959350.173669.361846.30733201751.744355.489058.116947.537945.83332沪市主板201338.622826.567536.968760.255130.70023201532.874832.466834.310525.467139.25494201642.428634.518939.042449.923346.22984201746.645636.652852.166249.364248.39924|Excel下载表21-52013～2017年不同板块上市公司自愿性信息披露指数均值比较根据表21-5可以看出如下结论。第一，从自愿性信息披露总体指数看，除沪市主板2015年下降后连续上升外，其他三个板块都是2013～2016年连续上升，2017年有所下降（参见图21-5）。相比2013年，2017年四个板块都是上升的，升幅在3.35～14.68分之间，升幅最大的是深市创业板，上升14.6766分；升幅最小的是深市中小企业板，上升3.3500分。相比2016年，2017年除了沪市主板上升4.2170分外，其他三个板块都是下降的，降幅在2.38～5.04分，降幅最大的是深市中小企业板，下降5.0352分。总体上，深市上市公司自愿性信息披露水平好于沪市主板。图21-52013～2017年不同板块上市公司自愿性信息披露总体指数的变化第二，从治理结构自愿性信息披露分项指数看，除了深市中小企业板2013～2016年连续上升，2017年有所下降外，其他三个板块都是近四年连续上升。相比2013年，2017年四个板块都是上升的，升幅在6.49～13.87分，升幅最大的是深市创业板，上升13.8693分。相比2016年，除了深市中小企业板下降0.9933分外，其他三个板块都是上升的，升幅在0.33～3.53分之间，升幅最大的还是深市创业板，上升3.5297分。第三，从治理效率自愿性信息披露分项指数看，除沪市主板2015年下降后连续上升外，其他三个板块都在逐年上升。相比2013年，2017年四个板块都是大幅上升，升幅在15.19～38.69分，升幅最大的是深市创业板，上升38.6803分；升幅最小的是沪市主板，上升15.1975分。相比2016年，2017年四个板块也都是上升的，升幅在4.78～13.13分之间，升幅最大的是沪市主板，上升13.1238分。第四，从利益相关者自愿性信息披露分项指数看，近四年四个板块都呈先下降后上升又下降的“S”形状。相比2013年，2017年四个板块都是下降的，降幅在3.49～25.86分之间，降幅最大的是深市中小企业板，下降25.8520分。相比2016年，2017年四个板块也都是下降的，降幅在0.55～25.51分之间，降幅最大的是深市中小企业板，下降25.5005分；降幅最小的是沪市主板，只轻微下降0.5591分。第五，从风险控制自愿性信息披露分项指数看，深市主板（不含中小企业板）和深市创业板都是2013～2016年连续上升，2017年有所下降；深市中小企业板呈先下降后上升又下降的“S”形状；沪市主板近四年逐年上升。相比2013年，2017年四个板块都是上升的，升幅在4.72～17.70分之间，升幅最大的是沪市主板，上升17.6990分；升幅最小的是深市中小企业板，上升4.7214分。相比2016年，2017年除了沪市主板上升