我国中小企业私募股权融资发展现状及对策

我国中小企业私募股权融资发展现状及对策我国中小企业私募股权融资开展现状及对策

中小企业由于规模较小可能导致所有者、管理者与潜在的外部资金供应者之间的信息不对称，同时企业又很难提供充足的抵押或者找到第三方为自己的贷款进行担保，因此中小企业很难从银行获得贷款融资。世界银行2022年对中国投资环境的调查发现，发明了中国约60%GDP的中小企业，仅获得了主要金融机构贷款总额的15%，我国中小企业面临严重的金融约束。而公开发行股票融资门槛又太高，在困境面前许多中小企业把目光投向了私募股权融资。

一、私募股权融资简介

企业私募股权融资是指利用基金管理公司从机构投资者或者富有个人募集的私募股本进行融资的方式。在交易实施过程中已考虑了退出机制，即上市、并购、管理层回购，产权交易市场、柜台交易等方式、在私募股权交易中、投资者将资金注入企业的同时还会参与到企业的日常经营管理中，为企业提供专业的理财和咨询效劳，能够改善公司的治理结构和管理水平，提高企业的整体形象。

私募股权融资具有高风险、高收益、投资周期长等特点，相对于其他融资伎俩，私募股权融资条件灵活、本钱较低、针对性较强，是适合中小企业融资需求的重要伎俩。由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在着直接的经济利益关系，这就促使私募股权投资者致力于企业的开展，以他们的经验和影响力为企业的开展打下坚实的根底。

私募股权融资的优点是：私募股权融资只增加所有者权益，不增加债务，不可随意从企业撤资，使企业获得稳定的资金来源；提供高附加值的效劳，如企业管理、融资渠道策动、营销网络策动、经济咨询等方面的增值效劳；帮忙设计最优的企业资本结构，降低财务本钱；提高企业的出名度和可信度，提高企业内在价值。

二、中小企业私募股权融资在我国的开展

〔一〕中小企业私募股权融资开展现状

我国从2022年开始兴起私募股权融资，私募股权虽然在我国起步较晚，但是开展迅速。私募股权融资在我国的开展优势主要有：资金来源广泛和民间资本的充足；私募股权投资基金已经起步并有所开展开展；私募股权融资相比其他融资方式具有约束条件少、不必留补偿性余额和提供专业化管理倡议等优越性；私募股权融资退出方式多样化。

下面将从总量、地辨别布、币种来源等方面介绍我国私募股权融资的现状。

总量。2022年上半年各企业私募股权融资共募集190.26亿美元，环比上涨84.6%，同比上涨616.9%，光是2022年半年，就超出2022全年募资总额。

币种来源。截止2022年7月1日，共有26支人民币私募股权基金完成募集，环比及同比涨幅分别到达73.3%和333.3%。然而，募集金额方面，人民币来源还是远远不如外币来源。人民币只有45.36亿美元，而外币来源到达144.90亿美元之多。

行业分布。2022年上半年共发生融资案例数量最多的在生物技术/医疗健康领域共11起，居行业排名首位。数量居行业第二位是互联网行业，共有9家企业获得2.27亿美元投资。数量排第三位的是食品与饮料行业，数量与金额均居行业第三位，共有6家企业完成资金募集。

地辨别布。2022年上半年中国大陆私募股权投资案例分布于18个省市其中包括北京，上海，广东等地区。私募股权融资企业中，数量最多的是北京地区。其金额也当先其他地区，其次是上海地区。总体来说，我国企业私募股权融资主要集中在东南地区，西北地区较少。

〔二〕中小企业私募股权融资存在的问题

1、我国私募股权融资起步晚、规模小

与欧美国家相比，我国的私募股权融资起步晚、规模小。以2022年上半年为例，我国共有26个企业募集到190.26亿美元，而美国共有279个企业募集到了688亿美元。这个数据表明，我国与兴旺国家的私募股权市场相比，还有很大差距。

2、资金主要来源于外资私募股权基金

我国私募股权融资主要来源于外资私募股权基金，人民币私募股权基金较少。2022年上半年，我国私募股权融资中，外资有144.9亿美元，占了总额的76%；而人民币只有45.36亿美元，只占了总额的24%都不到。而我国私募股权融资成功企业中，蒙牛，盛大网络，李宁等背后是凯雷、摩根、新桥、黑石等外资私募股权基金。

3、法律法规建设有待加强

对于私募股权投资，我国私募股权融资开展环境不是很成熟。我国现今还没有一部完整的法律对其作出全面具体的规定。示例优先股、可转换优先股、特别股票权普通股等金融工具在中国依旧没有法律依据，使私募股权的制度优势和风险控制策略难以发挥作用，作为小股东的投资者与拟上市公司签订的对赌条款也往往无法实现。?公司法》、?商业银行法》等有关法律在制定时甚至在有些方面制约了私募股权的开展。而在当前的形势下，如何解决公司制私募股权投资基金的双重税负问题，如何加大知识产权爱护力度，如何标准信托型私募股权基金的行为，与非法集资辨别开来等问题都是需要迫切通过立法来解决的。

4、不足相应的财务和法律中介机构

不足相应的财务和法律中介机构是私募股权融资开展中面临的一个重要问题。开展私募股权基金，必须有相应的财务和法律中介机构的配合。我国当前熟悉私募股权基金运作、适应私募股权投资活动需要的财务和法律等中介机构的不足，导致投资筹资双方信息不对称，措施好的投融资时机。

5、不足相关的信用管理机制、融资风险较大我国私募股权投资行业开展不足良好的信用制度。国家尚未建立健全与信用管理及惩戒相关的制度，使企业很难防止由管理人员造成的“道德风险〞，再加上我国还没有个人申请破产制度，所以管理人员并不是真正意义上承当无限连带责任，这无疑加大了资金投资人的投资风险，这就严重妨碍了私募股权融资的开展。

6、我国私募股权基金退出渠道不完善

而作为一个投资者，在考虑是否要投资私募股权基金的时候，很重要的一大因素就是退出渠道。投资者不肯能永远捏着企业的股权不放手，怎样把“股权〞变为“资产〞，是投资者考虑的重大问题。然而在我国，主板市场对公司上市要求高，通过上市退出是非常困难的；柜台交易开展又非常的迟缓，导致了退出渠道不完善。

7、中小企业利用私募股权投资的意识有待加强

由于私募股权融资在我国开展时间较短，很多中小微企业的管理者对私募股权投资还不足正确的认识，担忧因股权转让失去企业的控制权，因而对引入私募股权投资的积极性不高。目前，我国私募股权投资基金的开展主要以政府推动为主，如何妥善处理企业与当地政府的关系，也是当前私募股权投资行业面临的难题。

三、完善中小企业私募股权融资渠道的措施

〔一〕政府大力宣传私募股权融资，培育全民资本文化

我国资本市场信息不对称现象非常的明显，资本市场还存在着很大的缺陷，如市场的机制太弱，信息的披露太暗，监管的思路太乱，融资投资者都短少投融资文化。这样资本市场无法为私募股权融资提供一个健康的活动场所。所以我国应强调资本和资本市场文化的建设与培育，使社会公众都能对资本的形成和运作规律有一些根本的了解，认识资本以及资本所从属的权利义务。学习兴旺国家的资本市场，并大力加强金融知识和融资经验、尤其是私募股权融资教育，使融资者和投资者尽决具备自我控制和承受风险的能力。

〔二〕大力开展外乡私募股权基金

中国正处于外汇储藏激增和市场流动性富余的时期，这局部资金可以通过不同的金融机构进入私募股权市场，能充沛利用国内资金培育，人民币私募股权基金，减少大量引进国外私募股权基金对资本项下顺差所产生的压力。我国局部民营企业资金雄厚，其资本进入私募股权投资，不仅民营企业资本有了投资出路，也为其他中小企业私募股权融资带来便利。另外，对民营企业来说，设立私募股权投资基金既合乎产业政策，又合乎宏观调控；既振兴了国内的高科技产业，又可杜绝“高污染、高能耗〞。

〔三〕健全相应的法律法规以发明良好的融资环境

私募股权投资基金的开展离不开相关法律法规的配套建设，应当对制约私募股权投资基金开展的法律法规进行改革，使之适应私募股权投资基金的开展。以税收方面的法律为例，为减少私募股权投资基金为躲避现行法律政策，在百慕大或开曼群等“避税天堂〞设立特殊目的公司，躲避在我国交纳所得税，导致我国税收的流失的发生。我国应修订相关税收规定，在税收方面，私募股权投基金投资国内企业适用统一法律，所有资本所得必须缴税，促使私募股权投资基金将其价值发明活动于中国境内。

〔四〕开展私募股权投融资的中介机构

中介机构可以凭借其自身的专业技能和信息优势，为融资方找到合格的搭档，为投资放找到好的企业和工程，解决投融资双方信息不对称的问题，提高融资方和投资方的接洽与谈判的成功率。国家可以出台激励相关私募股权融资的中介机构设立和开展的优惠政策，使其可以更好的为私募股权融资提供如信用评级、资产评估机构、融资代理商、财务税务等中介效劳，从各个方面为私募股权融资的运作提供效劳，保证其高效、专业的运转。

〔五〕中小企业选择私募股权时要做全面考虑，要注意风险防备

中小企业引入私募股权融资会给企业带来充足的资金和管理、技术等方面的支持，但也不容无视私募股权融资存在风险。在私募股权融资谈判过程中可能低估企业的价值，签订对赌协议可能引起控制权流失风险，甚至私募股权融资过程中被并购，导致品牌流失。这就要求企业要加强风险防备，做好募资的准备工作，不断提升自身的抗风险能力。

〔六〕建立多层次的产权市场以形成良好的退出机制

私募股权投资退出的主要渠道是上市、并购或管理层回购等方式，如果不能实现及时退出，将影响继续投资。而多层次的资本市场意味着不仅有主板市场，还有二板及三板市场。

我国应该加快建立多层次资本市场，完善投资退出机制，使不同层次企业的可以在不同的市场上顺利退出。在资本市场向好的方向开展的同时，尽快在中小企业板之外建立独立的创业板，实行更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度，在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安顿制度创新，借鉴海外资本市场成熟经验，通过制度安顿，缩短私募股权投资基金投资的上市股权锁定期；继续推行区域性产权交易市场的开展，为股权交易提供更为便捷的市场。

〔七〕加强中小企业