华泰股份2006年度财务状况分析

华泰股份2006年度财务状况分析胡中令严珏明倪晓兰魏银青姚成美沈小文小组成员：公司简介盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析财务建议山东华泰纸业股份公司简介股票代码：600308

公司名称(中)：山东华泰纸业股份

公司名称(英)：SHANDONGHUATAIPAPERCO.,LTD

公司经营范围：纸张,纸浆及纸制品的制造、销售和技术开发；造纸原辅料及化工产品〔不含化学危险品〕的科研、生产及销售；造纸设备及机械配件的设计、加工和技术咨询效劳；热电、经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务。公司目前拥有年产120万吨新闻纸的生产能力，市场占有率为30%，是国内最大的新闻纸生产企业；文化纸年生产能力40万吨，市场份额约4%2005年12月29日18.7万吨轻胶纸工程投产；2006年，公司本部40万吨高级彩色新闻纸工程投产2006年，公司已建成投产一期10万吨纸浆工程，满足公司木浆需求量的30%以上2006年，公司与广东新会双水发电厂签署意向协议，方案在广东建设120万吨新闻纸和文化纸基地，一期方案投资25亿元建设40万吨新闻纸工程，目前该工程正在进行可行性研究分析；公司与芬兰斯道拉恩索成立了合资公司，投资建设20万吨/年SC纸工程，该工程可填补国内空白，预计2007年内可建成投产。公司简介盈利能力分析①财务指标

200620052004主营业务利润782059641.01714036587.28631035204.65其他业务利润96160979.3425277664.024326102.26投资收益727959.667067144.21-28682563.74补贴收入1185316.90664050.772064969.20营业外收入2996620.164993016.102557076.57营业外支出2968887.231635843.623230246.04盈利结构分析一直以来，公司主营业务利润在利润构成中都占有较大比重，而其他非正常经营营业工程所占比重较小，可以看出公司的盈利主要依靠主营业务，具有较好的盈利结构。盈利能力分析②盈利质量分析财务指标

20062005

2004

净利润398781355.51332428711.30270978267.16经营活动产生的现金流量净额104968056935624886564.71净利收现率2.631.982.31由上表可见，华泰公司2006年净利收现率〔经营活动现金流量净额/净利润〕为2.63，比上年有所提高，说明公司的现金流量状况较好，现金对当期利润的保障程度较强。盈利能力分析③盈利能力的指标分析盈利能力指标2006行业平均2005行业平均2004行业平均毛利率21.32%

25.62%

24.36%

销售净利润率10.66%-1.02%11.72%44.86%10.31%-13.08%净资产收益率14.91%13.10%13.93%11.19%12.82%15.85%每股收益0.830.181.11-0.150.90-0.04每股净资产5.572.647.952.157.042.55偿债能力分析Ⅰ〔纵向比较〕年度流动比率速动比率现金比率现金流动负债比率负债比率20040.770.490.251.7342.12%20050.590.380.201.1558.10%20060.490.330.170.9964.35%从表中可以看出，公司的短期偿债能力在逐年下降，其主要原因是流动负债的大量增加同时流资产却变化不大。同时从企业固定资产的大量增加可以得出，公司将借来的短期借款主要用于长期投资，这种做法对公司来说是非常危险的。偿债能力分析Ⅱ〔横向比较〕2006本企业同行业流动比率0.490.98速动比率0.330.49现金流动负债比率0.988495031.2263672负债比率64.35%73.60%股东权益比率33.80%25.08%权益乘数2.963.99产权比率190.39%103.90%从以上图表可以看出，公司的长期偿债能力较好，但短期偿债能力明显低于同行业。同样根据前述企业的偿债能力纵向比较，企业应当合理利用企业的长短期结款，优化债务结构，提高自身的短期偿债能力，降低债务风险。营运能力分析⑴营运能力指标(2004)华泰行业差值比率资产周转率0.720.440.2761.64%应收账款周转率8.9811.55-2.57-22.27%存货周转率4.793.890.9023.19%固定资产周转率1.060.880.1719.42%营运能力指标(2005)华泰行业差值比率资产周转率0.570.420.1537.28%应收账款周转率9.4412.08-2.64-21.83%存货周转率4.493.500.9928.45%固定资产周转率0.780.780.00-0.29%营运能力指标(2006)华泰行业差值比率资产周转率0.540.500.047.84%应收账款周转率10.0210.66-0.64-6.02%存货周转率5.393.342.0561.23%固定资产周转率0.712.15-1.45-67.10%营运能力分析⑵净资产收益率12.82%13.93%14.91%同行业15.85%11.19%13.10%

200420052006总资产增长率15.94%53.51%31.47%资产收益率7.42%6.69%5.72%业绩评价及财务建议公司是我国造纸业中的龙头企业，经营稳健，上市以来净利润稳定增长，股东回报率中等，投资价值中等偏上公司2000年上市以来，业绩稳定增长，但是股价涨幅并不大公司净资产收益率低于其他行业龙头股和蓝筹股，造纸业是资金密集型和资源约束性行业，注重规模经济效益，技术含量不高主营业务收入根本高于净利润增长率，一旦收入增速放缓，净利润增长速度可能迅速下降，而且，近两年来，由于国内造纸业大量产能投放，导致市场出现供大于求业绩评价及财务建议注重引进国内外先进技术，而不仅仅是通过扩大产能来提高企业的竞争力；注重企业的社会责任，如可以同过加