中国废纸进口量及价格走势分析报告：废纸进口量大幅下降国废价格下跌削弱外废优势

中国废纸进口量及价格走势分析：废纸进口量大幅下降，国废价格下跌削弱外废优势

（1）三年废纸行情复盘，海外废纸进口缩紧，下游需求不振美废11号价格近期有所下调（国废价格为元/吨，美废价格为美元/吨）数据来源：公开资料整理

第一阶段：2016年初至2017年7月，国废、外废价格较为同步随着16年行业去产能的逐步推进以及17年供给侧改革力度逐步加强，造纸行业步入景气周期。国废价格由年初的1250元/吨上升至2017年7月的1900元/吨，涨幅约52%。此时外废进口政策尚未收紧，国外废纸进口通道较为通畅，外废价格与国废价格波动呈现较好的一致性，同期外废价格由170美元/吨上升至300美元/吨，涨幅约76%。第二阶段：2017年7月至2018年2月，国废、外废价格背离

混合废纸禁止进口、含杂率不超过0.5%等政策相继推出，外废进口受到抑制，美废供过于求使价格从最高点的300美元/吨跌至140美元/吨，国废价格则由于供需推动走强，由1900元/吨上升至2300元/吨。外废进口管控力度逐渐加强数据来源：公开资料整理

第三阶段：2018年2月至2018年7月，国废、外废价格同步上升

随着年初外废配额的发放以及废纸贸易商对新政策逐步适应，外废价格开始回弹，由140美元/吨上升至290美元/吨；在此期间国废价格继续走强，由2300元/吨上升至3100元/吨，美废、外废价格同步上升。

第四阶段：2018年7月至今，终端需求疲软，纸价下跌导致原材料价格下跌，外废配额

优势减弱

受下游需求疲软影响，下半年箱板瓦楞纸价出现明显回调。目前箱板纸价格约4500元/吨，同比下跌6.3%，跌幅为300元/吨；年初至今均价为4935元/吨，同比上涨1.4%，涨幅为67元/吨。瓦楞纸价格约4005元/吨，同比下跌9.1%，跌幅为400元/吨；年初至今均价为4474吨，同比上涨3.8%，涨幅为162元/吨。受此影响，国废价格由3100元/吨跌至约2100元/吨。此外，年底两次大量外废额度批复亦对外废市场造成冲击（2018年第22批201万吨，2019年第1批504万吨），外废价格由290美元/吨跌至240美元/吨。在此过程中，国废、外废价差不断缩小，目前外废已无明显价格优势。近期美废、日废与国废价格已较为接近数据来源：公开资料整理

废纸系纸品主要为箱板瓦楞纸，成品纸箱应用于包装领域，在我国纸浆产能中，废纸浆产量占比在79%左右。而我国废纸回收机制不完善，废纸进口依存度达33%。其中美废进口1170万吨，占外废进口的45%。由于环保政策加密码，环保部2017年修订《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》以及出台多种政策限制洋垃圾入境，对废纸进口进行严格限制，2018年1-9月我国累计进口各类废纸1153万吨，同比减少1016万吨，下降46.8%，叠加煤炭、运输、人力成本的提升，2018年上半年废纸价格维持高位。进口废纸到岸价（美元/吨）数据来源：公开资料整理国废到厂价（元/吨）数据来源：公开资料整理

经济下行抑制成品需求包装纸广泛用于地产、基建、家电、衣食住行等各消费领域，废纸是包装纸中的重要原料，因此其需求最终受宏观经济的制约。

从下图看出，废纸价格走势与工业增加值高度相关。预计2019年宏观经济下行压力依旧较大，受中美贸易战影响，出口端的需求不确定增强。近年来快递业的爆发带动了瓦楞箱板纸的需求，而2017年开始快递业务增速也开始下滑，这些因素共同作用下，2019年纸成品的需求端动能依旧不足，需求对废纸价格缺乏提振作用。我国工业增加值与废纸价格走势（元/吨）数据来源：公开资料整理规模以上快递业务量及增速（万件）数据来源：公开资料整理

由于上游废纸价格缺乏长期支撑，箱板瓦楞纸价格在2019年大概率以稳为主，大幅提价可能性较小，反弹空间有限。箱板纸纸价格走势（元/吨）数据来源：公开资料整理瓦楞纸价格走势（元/吨）数据来源：公开资料整理

（2）外废配额与进口：配额集中度较高，废纸进口量大幅下降

外废配额明显减少，集中度较高。2017年共发放配额2810万吨（含混杂废纸），实际进口2572万吨；2018年共发放1816万吨，同比减少35%。目前2019年第1批额度已经发放，总计504吨，其中玖龙、理文、山鹰三家合计获批268万吨，占比53%，依旧维持较高集中度。2018年玖龙、理文、山鹰三家获批外废合计占比为63%数据来源：公开资料整理2018年外废配额总计发放外废1816万吨，2019年第1批发放504万吨数据来源：公开资料整理

实际进口量方面，外废进口量同比大幅下滑。2017年以来外废进口累计同比增速持续下滑，增速由年初高点的11.6%下降至年底的-9.8%。进入2018年，外废额度审批趋严、混合废纸完全禁止进口使进口增速加速下滑，截至18年10月，