银行-深度分析财富管理业务若复苏哪些银行更受益

证券研究报告|行业专题研究行深度分析，财富管理业务若复苏，哪些银行更受益？(维持)行业走势0%财(维持)行业走势0%-16%当前环境下，我们认为财富管理复苏，或有潜力成为下一个板块修复的主线。-16%们在本篇报告中详细分析了重点业务在2023年的修复潜力，并筛选出最为受益-32%2022-022022-062022-102023-02作者-32%2022-022022-062022-102023-02作者分析师陈功分析师马婷婷相关研究富管理收入(含代理、理财、托管及其他受托业务收入，与招商银行“大财富管速为11%，2022H1受居民加大储蓄+理财及基金净值波动+部分高净值信托产品调整(如涉蓄规模较高，全年新增居民存款17.9万较年中，约1.5万亿)、居民购房减少的因素、预防性储蓄等因素，随着收入预期提升，对未来不确定性分产品：基金、理财、保险、信托等业务，均有恢复的弹性。2023-02-19金产品的意愿。产质量保持稳健》2023-02-162)从基金产品表现看：2022Q4前100机构权益类(股票+混合)基金保有产质量保持稳健》2023-02-16(Q3分别为-9.96%、-3.72%)，权益基金保有量正边际企稳。年初以来，全市以上。不少热点行业、主题，如计算机行业、互联网、教育、摩托车等主题板块益市场复苏的大背景下，各类基金或“大有可H合15品，80%的债券按摊余成本计量，仅20%承受市场波动)，来稳定收入预期，分理财产品(除现金管理类产品以外)设置了超额业绩提成，一般设计为当产品持有的约1.7万亿公募基金、权益类资%。请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明型保险产品一般设置了保底收益率(减少了波动)，长期限的健康险、给付型寿险或也对部分净值型产品形成一定替代效应。我国当前银保业务快速发方面已经建立了领先的优势，如邮储银行在银保渠道市场多年保持行业前列(2022H1代理期交新单保费515.09亿元)；也有不少银行正加大银保业务拓展业务收入14.4亿元，同比高增32%)。“财富管理概念股”：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行等。M前三。UM风险偏好也相对更高)。：AUM在的私行客户，有非常大的挖掘空间。如招商银行金葵花客户数量(不含私行)德财富客户、平安银行2022H1财富客户数量分年，员工总数、零售条线员工总数、也投资建议：若资本市场持续复苏，可积极关注银行财富管理业务恢复的机会，重基金业务占比高、私行发展快的弹性标—宁波银行(23PB为1.11x)；B、集团引流+搭建新财富管理团队，中长期有空间的平安银行(23PB为0.63x)；C、x风险提示：宏观经济恶化，资本市场波动超预期，金融监管力度超预期。P.3请仔细阅读本报告末页声明售机构基金保有量数据：2022Q4基本企稳(亿元)股票+混合非货币银行证券第三方保险合计银行证券第三方保险合计21Q121Q2421Q3421Q4222Q1322Q20822Q3022Q4环比增速股票+混合非货币银行证券第三方保险合计银行证券第三方保险合计21Q220.55%16.75%32.54%13.42%8%21Q39%-10.64%8.30%61.08%-0.02%7%17.02%21Q44.00%-0.36%10.08%20.45%4.93%9%22Q12102%-1262%1389%-855%2280%-449%1%22Q27.01%9.08%6.32%13.82%7.28%13.50%9.39%22Q3-1168%-579%-973%000%-996%0%-327%-030%2%22Q492%7.62%1.52%39.52%-0.95%9%6%资料来源：中基协，Wind资讯，国盛证券研究所图表2：2022年末居民收入增速还在探底，收入预期边际企稳(%)86420居民可支配收入：同比 消费者预期指数:收入(右轴)资料来源：统计局，Wind资讯，国盛证券研究所图表4：1月北上资金净流入超2022年全年(亿元)2000北上资金行业净买入(亿元)0资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表3：披露相关数据上市银行AUM规模稳定增长，但收入增速下滑(亿)0000上市银行AUM AUM同上市银行AUM AUM同比增速广义财富管理收入增速nd注：仅统计披露完整数据的上市银行票日均成交金额和两融余额年初以来有所回升0000成交金额(亿元)两融规模(亿元)-01-02-031-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-072-08-09-01-02资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所P.4请仔细阅读本报告末页声明理财业务收入占手续费收入比重占营收比重-9.3%-9.8%-理财业务收入占手续费收入比重占营收比重-9.3%-9.8%- 2,417-1.4%9.6%3.0151.3%10.1%0.9%图表6：2022年居民存款增长创历史新高(亿元)理财市场企稳，破净产品数量占比开始下降00000金融机构:本外币:住户存款 金融机构:本外币:住户存款:同比(右轴，%)00破净比例(右轴)30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%图表8：2022H1上市银行理财业务对比(亿元)非保本理非保本理财规模22H较21A占总资产比重工商银行建设银行农业银行中国银行,910-6工商银行建设银行农业银行中国银行,910-624.3248.81-2.1%6%6%-,516-20.8%4.3%.4%.1%.2%12,77012,770-10.5%10.2%52.32-14.0%19.3%3.6% 9,226 9,2260.8%6.9%54.16155.2%18.0%3.1%招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行长沙银行青岛银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行兰州银行,04017.0%0.6%36.37-20.8%17.6%3.4%11,7970.8%13.9%-------9,614-5.1%13.1%20.71-18.1%16.9%2.8%282.5%75.2111.7%30.3%6.5%11,85111.0%8.9%22.6015.2%13.9%2.9%5,86915.3%18.3310.8%24.2%3.8%9,4738.6%8.5%-------3,550-0.1%11.1%15.904.9%4.7%3,79916.1%9.9%-------3,9117.5%7.40-5.1%18.0%2.5%4,3120.6%15.3%13.175.6%4.7%822-1.9%13.1%1.950.9%2.4%3,5492%17.22%10.0%4,67616.3%2.90-15.5%7.6%0.8%626-0.8%7.0%2.37%2.4%479-0.2%8.2%1.2111.0%23.6%1.6%667-3.7%7.8%2.6647.7%25.7%2.4%545-0.2%15.4%0.97.1%3.0%727545-0.2%15.4%0.97.1%3.0%727-6.5%14.4%4.74%8.0%158-22.3%4.5%0.52113.4%16.7%1.8%631-7.9%13.4%5.5310.1%5321.5%8.0%3.334.9%22316.2%10.7%1.20-15.8%65.7%5.1% 22316.2%10.7%1.20-15.8%65.7%5.1%无锡银行常熟银行2045.6%12.7%-------常熟银行2045.6%12.7%-------204-0.2%12.0%0.803.8%江阴银行苏农银行2372370.9%13.3%0.73%3.1%3713710.4%8.4%-------1,86815.6%-------1,46321.6%11.1%2.74-63.6%22.7%1.8% 14310.6%9.4%-------沪农商行渝农商行瑞丰银行国有大行股份行城商行农商行上市银行整体103,642-7.6%6.5%271.272.5%国有大行股份行城商行农商行上市银行整体116,1616.0%9.2%272.2615.6%19.2%4.3%30,6916.5%15.0%84.5533.4%4.0%3,08212.8%7.1%3.95-55.9%22.3%1.6% 253,5760.1%10.4%632.027.8%15.4%2.7%资料来源：公司公告，Wind资讯，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表9：不少银行理财产品设置了超额业绩提成(即浮动投资管理费)招银理财招睿鑫远生金18月定开1号增强型固定收益类理财计划兴银理财添利万利宝净值型理财产品华夏理财固定收益纯债型封闭式理财产品建信理财龙鑫固收类18个月定开式产品农银理财“农银匠心·一年半开放”产品理财计划成立日2/11/13/2/103/1/192/11/302/1/26业绩比较基准3.5%-4.9%90%3.6%-4%2.9%-4.7%4.45%固定投资管理费40%05%10%20%05%浮动投资管理费(超额收益提取比例)0%0%0%40%40%销售服务费40%05%10%20%20%托管费04%01%03%02%02%额收益计算方式一般为：(实际收益率-超额管理费计提基准)×(当期持有天数/365)×超额收益计提比例×产品份额×产品净值；超额管理费集体基准一般为业绩比较上限。行等MMP.6请仔细阅读本报告末页声明市银行财富管理规模、收入占比情况对比(2022H1，亿元)22H规模22H规模非存款AUM代理、理财、托管及其他受托业务收入22H收入占营收比重22H同比增速 增速恢复贡献营收0.6%0.8%%0.6%22H规模占总资产比重工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行 . .32.9%.2%21.7%51.0% ----北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行长沙银行青岛银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行兰州银行-------7.9%------9.8%%0.9%%0.3%6%2.73.6%%-48.0%0.4%0.1%-6.9%0.4%5.6%-3.7%0.6%3.65.3%6.5%0.5%1.53.8%22.9%0.4%资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表11：2020年市场上涨时，非存款AUM占比较高的银行，总AUM增速大多也更快资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表12：主要上市银行非货币基金保有量规模及占比情况(亿元)21Q421Q422Q122Q222Q322Q470159659708157696314065917308049974396472443814380454592644884162971248604326342800258824512253220920320774732006472495472774014614120361494416292003128122H基金保有量占3.2%2.8%5.4%4.1%4%3.9%12.2%0.9%3.9%10.6%4.9%4.9%3.6%2.7%0.90%1.05%银行名称招商银行工商银行国银行设银行兴业银行农业银行平安银行宁波银行光大银行杭州银行上海银行华夏银行北京银行南京银行浙商银行沪农商行青岛银行14.3%8.32%1.53%2.04%2.04%0.58%2.75%3.9%24.7%17.5%22Q3基金保有量%1.56%3.86%0.79%3.02%1.43%1.08%0.98%2.3%2Q4较%%0.88%22Q4增速势图资料来源：中基协，Wind资讯，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明AUM非存款AUM私人银行AUM图表13：上市银行AUM、非存款AUM、私行AUM规模增长情况(亿元)：平安银行、宁波银行增长更快AUM非存款AUM私人银行AUM工商银行建设银行交通银行邮储银行规模同比增速2022H较20212022H2019202020212022H年初170,000179,3008.1%9.6%6.3%8.0%5.5%----15.4%14.3%6.7%42,56444,77512.7%13.0%9.3%8.2%5.2%125,300134,1008.7%12.5%11.4%11.5%7.0%近3年平均7.9%.7%招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行-0-5%%9.0% 2.1% 2.3%2.5%2.3%北京银行南京银行宁波银行上海银行杭州银行江苏银行长沙银行青岛银行7129% 2.7%14%工商银行建设银行交通银行邮储银行180,736-191,223-规模203,395132544同比增速2022H较20212022H2019202020212022H年初45,02042,2861.2%5.3%3.7%2.8%-6.1%35,37634,682----35.4%31.7%-2.0%18,53617,49415.2%15.4%8.8%-0.4%-5.6%24,84427,1624.9%18.5%15.3%9.8%9.3%近3年平均3.9%21.2%7.7%招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行2--24,1430336--2991-7065400774705687,123059219697539,034-6%--4.1%4.1% 1%5.6%44.9%4.6%1.5%--.9%5%%.8%-8.6%2.6%-2%%22.4%-4.8%-0.7%- 8%3.4% -6.6%%- 20.1%- 5.9%4.0%24.6%24.6%%北京银行南京银行宁波银行上海银行杭州银行江苏银行长沙银行青岛银行74831193-391787244-47231164,2472694854,3903,4233884,9954,6104,8969714.8%20.6%6.7%-2.5%1%4%4.5%3.4%-.8%.0%1.6%-5.0%4%5.4%27.2%%-5.7% 1%-0.6%%26.4%0.2%0.2%工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行2018512019092规模202038同比增速2022H较2022H年初9.3%6.5%7.9%7.9%9.1%3.5%近3年平均13.3%20213,2000,2001,600522022H4,7001,8000,6243,300201912.0%25.0%14.3%18.3%202017.9%20.8%15.6%36.9%202128.9%8.9%招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行0,3934,862834,257-4,579-2,311394,043923739-7,7468034,7004,9153374,372939980022511,211479-0064471,260.4%24.3%-0.3%-24.4%21.6%3.8%-22.3%20.5% 8.5% 8.3%17.2%14.6%24.6%10.8%-4.0%8.3%-7.4%.5%-2.0%4.5%3.1%7.2%2.2%1.2% 12.6%4.1%12.5%30.4%-6.2%南京银行宁波银行上海银行5469618564--23.1%43.0%24.7%42.5%3.1%23.7%-36.4%-- 20.0%-43.8%ndP.9请仔细阅读本报告末页声明长潜力如何，我们进一步看：)从客户的角度分析：万户，图表14：主要上市银行AUM及客群情况对比(亿元)：招商银行高净值客户优势明显，邮储、平安、宁波等增速较快工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行零售客户整体私行客户数-私行亿元-私人银行业务私行人私行均AUMAUM/总万元AUM 私行增速6.5%过去2年半平均 增速%%零售客户万户--零售亿元--人均万元---零售总资产--增速6.7%--7.0%过去2年半平均增速8.6%--- -- 1,39723.0%-招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行 --120.5%30.5%7.5%8%7.5%8%2.3%------ - 1,538.- 23. 22.444.--2.0%-2.0%-1.2%-北京银行南京银行宁波银行上海银行杭州银行江苏银行长沙银行青岛银行厦门银行常熟银行沪农商行------ - --- - %%-5.1%17.3%------------------977 ---977 -----24.1%20.0%-------------------------733---13.6%-12.0%23.8%8.9%23.7%-8.3%---ndP.10P.10图表15：主要银行财富级客户(AUM>50万，不含私行)客户数情况走势(户)0000000交通银行邮储银行招商银行平安银行nd位后，未来几年产能有望持续释放，推动财富管理各项业务继续快速发展。此外，浙商度，网点与人员数量也在快速增长。P.11请P.11图表16：各上市银行员工、网点扩张情况(个)：宁波银行近员工总数22H5年CAGR零售员工数分支机构数量5年CAGR5年CAGR工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行长沙银行青岛银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行兰州银行6% 0.9%9%1%1.3%.0%4%3.1%5%1.5%0.9%6%6%8%6%-----------------------0.1%.6%---0.2%---------25.7%----0.2%-4.0%0.1%6%0%0%1.5%0.9%-0.4%6%0.9%3.3%nd5年增速为2016-2021年年均增速。提示若资本市场波动超预期，影响银行中间业务收入(财富管理、投行业务等)，造长不及预期。P.12P.12免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公