养殖业发展趋势：猪肉缺口或将继续加大白羽鸡肉受益显著

养殖业发展趋势：猪肉缺口或将继续加大，白羽鸡肉受益显著

非瘟疫情导致产能大幅下降，农业农村部最新监测数据显示，2019年9月能繁母猪存栏、生猪存栏分别同比下降38.9%、41.1%，环比仍处于下跌通道。

非洲猪瘟疫苗的商业化推广尚待时日，疫情常态化发展，多数养殖户面临资金、疫情风险、土地、环保等多重约束，行业复产进程缓慢。

能繁母猪存栏变动数据来源：公开资料整理

生猪存栏变动数据来源：公开资料整理

产能大幅下降导致的供给缺口推动生猪价格自2019Q1开始逐季上行，并不断创出历史新高。截至2019年10月底，国内生猪均价已突破40元/公斤。

进口肉及禽肉、牛羊肉等其他肉品难以填补2020年的猪肉供给缺口；预计2020年国内生猪价格将维持在高位运行，其中上半年有望出现超过50元/公斤的高点。

2016-2019生猪价格趋势（元/公斤）数据来源：公开资料整理

2016-2019年仔猪价格（元/公斤）数据来源：公开资料整理

一、养猪盈利大幅回暖，养鸡维持景气

生猪养殖方面，受疫情影响，三季度全国产能占比较大的华中、西南地区仍在抛售，生猪存栏、能繁母猪同比下滑幅度继续创历史记录，8月猪价突破历史高点21元/kg。进入9月需求旺季，行业供给短缺进一步突显，猪价持续跳涨至近40元/kg。Q3生猪均价22.24元/kg，同比上涨65%，环比上涨44%，养猪行业盈利同环比均大幅提升。单三季度温氏股份盈利45.1亿元（+133%），牧原股份盈利15.5亿（+269%），正邦科技3.6亿（+54%），天邦股份盈利2.0亿（+452%）。

受益需求提升，2019年鸡价大幅上涨。白羽鸡产业链价格自2018年下半年启动上涨，2019年至今都处于上行周期中，仅在6月份出现短期剧烈波动。从供给上看，2018年4季度开始祖代鸡引种量显著提升，2019年商品代养殖扩产幅度也较大，但猪肉短缺的溢出效应使得白羽鸡肉需求大幅提升，支撑鸡价全年整体维持高位。

2020年猪肉缺口或将继续加大，白羽鸡肉受益显著。在猪肉的替代品中，白羽鸡肉价格最为低廉，且消费场景众多（餐饮消费、团膳消费、家庭消费都占据一定比例），鸡价将会显著受益于猪肉供需缺口。

2016-2019年猪鸡比价趋势数据来源：公开资料整理

价格运行趋势或主要受猪价影响，预计2020全年均价持平或高于2019年。2020年产业链价格运行仍将受到消费的驱动，核心影响因素为生猪补栏进度，判断明年生猪存栏将处于缓慢的爬升阶段，供需矛盾仍将较为显著，鸡价在猪价支撑下全年均价有望持平或高于2019年。

禽类养殖方面，三季度白鸡、鸡苗价格维持高位。受高温天气季节性影响，7月初禽链价格短暂下跌，后续受猪价上涨、替代需求提升以及节日因素影响，三季度禽价再涨至历史高位，并持续创新高。Q3毛鸡均价4.70元/斤，同比增长8%，环比下跌6%；鸡苗均价7.15元/羽，同比增长67%，环比下跌12%。禽链价格整体仍高位震荡，产业链上下游持续获得丰厚盈利，圣农发展单三季度盈10.7亿（+126%），益生股份盈利5.6亿（+461%），民和股份盈利3.8亿元（+219%），仙坛股份盈利2.3亿元（+90%）。

白鸡价格震荡上涨数据来源：公开资料整理

鸡苗价格屡创新高数据来源：公开资料整理

黄鸡价格上涨数据来源：公开资料整理

全国父母代鸡苗平均价上涨数据来源：公开资料整理

2018Q2-2019Q3毛鸡均价趋势数据来源：公开资料整理

2018Q2-2019Q3父母代鸡苗均价趋势数据来源：公开资料整理

2018Q2-2019Q3商品代鸡苗均价数据来源：公开资料整理