专题研究：政策性银行发力促基建

请务策研究究所S0521090004政策性银行发力促基建5-0.04030941-0.2017255521/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/622/7支持于放；同日，国常会部署用好政策◼政策性银行发力破解基建难题相关报告《从新生儿数量看入学压力*夏磊》——2-07-222-07-062-06-23《再论房地产的八大行业价值*夏磊》——2-05-29《基建哪些领域会超预期增长？*夏磊》——2-05-26《稳增长的四大基建发力点*夏磊》——2-05-06——2022-03-22——2022-03-13《服务新市民能否成为经济增长点？*夏磊》——2022-03-07《开年看地产：三四线城市房地产市场韧性如何*《开年看地产：一线城市房地产市场韧性如何*夏《开年看地产：二线城市房地产市场韧性如何*夏磊》——2022-02-08用政策路)、铁路、最低可到15%，其他基础设施个项目总投资比重不会超过10%。按照金融工具占项目资本金的两次发力有区别。一是主体不一样，8000亿元信贷额度由国开行贴息。二是性质不同，8000亿元信贷三是投向有区别，8000亿元信贷具重点投向中财委会议指明的五大基础设施重点领域、重大科技创用于债务投资，3000亿元金融工具主要是用于补充项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。作用上，通过政策性银行政策加码，在可行性、时效性、灵活性等证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2《稳增长的“两新一重”》——2021-12-31《预售资金如何才能良性循环*夏磊》——1-12-201-12-17《中央经济工作会议的六大政策内涵*夏磊》—《发展保障性租赁住房对投资有多大拉动？*夏《房地产市场下行，地方政府怎么办？*夏磊》9《房地产税征收会有什么影响？——首批房产税——2021-10-101-09-23点建设和按照国家产业政策重点扶持的行业及区域的发展提供资金融通。二是可投放更多更长期限贷款。政策行主要的资金来源是政府提供的存款。三是不影响财政赤字，同时能化解三四季度基建项目的资金衔接问题。财政预算调整、专项债额度提前下达、特别国债发行等在程序上都需要时间，预计专项债8月底前基本使用完毕，导致三四季度基建项目可能面是发挥结构性货币政策作用，不搞大水漫灌、不超发货币，引导金融机构精准支持重点领域，增强金融服务实体经济能力。年1-6月份，基础设施投资同比增长个基建投资增速并未显著扩大，主要有两方面原因：一是缺乏项目储备。一方面，经营模式不明确。专项债项目必须有”在部分地区已逐渐饱和，“新基建”缺乏明确项目模式、可预期的项目收入来源不足、代表性示范项目越来越缺乏，专项债要求投向有一定收益的公益性项目，以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源，并且绩效管理趋严，此类项目在地方实际上较为稀缺。合规要求。◼基建投资是当前稳经济增长的重要手段设施建设构建现代化基础设施体系，并指明交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施五大利项目，引导银行提供规模性长期贷款；启动新一轮农村公路建设基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网，形成多中心网络化路网格局。同日，发证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3，基础设施基金有限公司成立后完成首批两个项目的资本金投放，共工具资金，不搞地方切块，成熟项目越多的地方得到的支持越大，政策性银行新增信贷额度要及时投放。◼风险提示经济下行超预期，新冠疫情的不确定性，专项债发行预期，基建项目落地不及预期等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、政策性银行发力破解基建难题 6 1.2、规模上，投贷联动效应下最多可撬动2-3.8万亿元投资 6 1.4、作用上，通过政策性银行政策加码，在可行性、时效性、灵活性等方面都有明显优势 8 3、基建投资是当前稳经济增长的重要手段 93.1、基建投资对经济发展影响明显 103.2、高层高度重视基建 103.3、基建项目陆续落地 11 请务必阅读正文后免责条款部分5图1：政策性金融机构发债成本更低 8图2：年初以来，基建投资增速并未显著扩大 9表1：调增8000亿元政策性银行的信贷额度力度大 7表2：固定资产投资完成额构成情况 10表3：2022年7月1日至15日，全国重大开工项目情况 11证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分6常会决定通过3000亿元政策性、开发性金融工具支持重大项目建设；7月20政策性银行是我国特色现代金融体系的重要组成部分。我国政策性银行包括1家开发性金融机构(国家开发银行)和2家政策性银行(中国农业发展银行、中国进出口银行)，主要通过开展中长期信贷与投资等金融业务，服务国家经济重元。设施建设和重大项目的支持力度。，并建立重点项目清单对接机制。型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。财政和货币政策联紧形成更多实物工作量。投资家开发银行人民币贷款余额新增6500亿元、进出口银行新增本外币贷款余额证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分71年0年款余额(亿元)4080904新增贷款余额(亿元)构新增信贷规模(亿元)28策性银行信贷额度(亿元)用额度占新增信贷规模的比例49.8%管理的资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。其中，公路(含政府收费公路)、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础亿主体不一样。8000亿元信贷额度由国家开发银行、农业发展银行、进出口银行性质不同。8000亿元信贷额度是重大基建项目的债权投资，而3000亿元金融但，按市场化原则退出。投向有区别。8000亿元信贷额度主要投向水利等重大项目，而根据央行介绍，3000亿元金融工具重点投向中财委会议指明的五大基础设施重点领域、重大科证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分807080907080901020304-0506071.4、作用上，通过政策性银行政策加码，在可行性、优势乏吸引力，市场化资金进入动力不足。及通过发债等措施从市场筹集的资金，不吸纳公众存款。以国开行为例，2021项三是不影响财政赤字，同时能化解三四季度基建项目的资金衔接问题。财政预ps5固定利率商业银行普通债:发行利率(AA):5年(%)5固定利率政策性金融债(国开行):发行利率:5年(%) 固定利率政策性金融债(进出口和农发行):发行利率:5年(%)0证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:累计同比2021-06789123452022-06大，主要有两方面原因：一是缺乏项目储备。一方面，经营模式不明确。专项债项目必须有明确的经营效管理趋严，此类项目在地方实际上较为稀缺。都有合规要求。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10%、。基建7%22.1%.7%826.3%22.6%.7%925.8%%.0%025.9%23.9%29.5%124.8%23.9%.9%2.1-6%24.5%.5%基建投资对稳投资、扩内需、补短板具有显著的促进作用。从全局看，基础设需求和国民收入，还能推动相关产业链的完善发展。代化基础设施体”。路建设债券。组，对政策落实和配套开展专项督查。约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网，形成多中心网络化路网格局。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11年新增城际铁路和市域(郊)铁路运营里程3000公里，基本实现主要城市间2中国农业发展银行办公室联合印发《关于推进政策性开发性金融支持农业农村施建设投资。时投放。份总投资规模(亿元)公路通道S段二期工程代产业园路郧西至鲍峡段门段徐明高速贾睢段(徐州东部绕城高速公路)工程目请务必阅读正文后免责条款部分12至玉林铁路站后“四电”工程伏电站石太高铁沿线(山西段)生态环境综合整治项目新能源(滁州)有限公司16GW大尺寸高效光伏电池四五”防洪工程-目项目项目园项目-加目请务【政策研究小组介绍】【分析师承诺】并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因