可选消费周专题：拉夫劳伦是怎样炼成的

市场有风险，投资需谨慎沪深300全指可选HTTP://WWW.市场有风险，投资需谨慎沪深300全指可选简评简评证券研究报告—行业周报可选消费周专题：拉夫劳伦是怎样炼成的20220725-20220731证券分析师：丰毅执业证书编号：S06305220300011mcn证券分析师：赵从栋执业证书编号：S06305200200014necomcn证券分析师：任晓帆执业证书编号：S06305220700019行业走势图0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2022-07-292022-07-29相关研相关研究报告消费板块较上周收盘上涨1.13%，、餐饮等长期优质赛道。格奢华、复古，风格多样；(3)全球化战略助推营收增长，分销+并购加速渠收入，全球化扩张带动营收规模增长；(4)轻装上阵专注主业，生产外包+数中心，辐射全球。数字化建设上，加速信息系统覆盖，发力数字商务平台。长期疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价周报周报市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.市场有风险，投资需谨慎 图16本土新冠阳性感染者新增合计(含无症状感染者) 12图17新冠肺炎阳性感染者(分地区) 12 周报周报 周报周报4市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.4市场有风险，投资需谨慎短期可选消费仍是除汽车外社零恢复的主要驱动力，核心原因主要在于核心可选-外服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。2.重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测板块证券简称总市值(亿元)营收增速归母净利润增速归母净利润(亿元)PE爱美客1268104%44%45%118%%45%华东医药87-18%27%21%华熙生物668%28%21%8化妆品贝泰妮22%29%%40%9上海家化240%23%26%68丸美股份-47%233珀莱雅49623%27%20%29%26%679纺服特步国际23%26%23%7%27%27%9李宁1497%22%136%25%申洲国际1090-34%47%28%健盛集团22%132%6%26%23499其他欧派家居3420%20%顾家家居45%7%26%21%索菲亚25%-90%1039%1晨光股份42121%20%海底捞6144%-1446%124%166%-42-19周大生0%44%20%周报周报5市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.5市场有风险，投资需谨慎44.0260%169%6.0图1RalphLauren营收、净利润及增速44.0260%169%6.0908070605040302000营业总收入(亿USD)净利润(亿USD)营业总收入增速(%，右轴)净利润增速(%，右轴)600%61.863.161.662.2199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021700%600%500%400%300%200%100%0%-200%发展1968年RalphLauren成立公司，并在同年推出自己同名的个人化男装品牌POLO，现在公司旗下绝大多数品牌均源于这一时期。张1.50%提升12.64pct至14.14%，期间整体海外收入提升35.45pct至47.74%。2017年，经营瓶颈装市场下滑1.3%、0.7%。2017-至今，战略调整。 (2)多品牌策略；(3)渠道扩张；(4)供应链持续优化。1.设计能力出色成为时尚潮流引领者，定位精准顺应消费升级大势。6市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.6市场有风险，投资需谨慎2.全面布局，多品牌策略拓宽经营范围RL格，PoloGolf为高尔夫专业人士打造服饰，覆盖风格多样。3.全球化战略助推营收增长，分销+并购加速渠道扩张长期以来，公司主要依靠批发(货品销售给代理商，公司对代理商门店无所有权)、零售(拥有门店所有权)以及授权经营三种销售模式，2021年门店总数达24791家，批发、处收取销售分成(5%-8%)，要求广告商共同承担广告费(3%-4%)，同时必须销售公司包括更高端黑标在内的所有商品，严格的代理制度为公司筛选出更优质代理商。同时通过分增长。。周报周报7市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.7市场有风险，投资需谨慎20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%图2RalphLauren分销零售店数图3RalphLauren分渠道收入20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%4540353025205051.201.19分销(千个)零售(千个，右轴).034.600.832.3231.700.825.0723.464540353025205050零售收入(亿USD)分销收入(亿USD)零售增速(%，右轴)分销增速(%，右轴)39.437.527.823.921.315.050%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%00.019971999200120032005200720092011201320152017201920218年未公布相关数据图4RalphLauren分渠道店效图5RalphLauren零售收入占比70%零售收入占比(%)分销(万USD/店)70%零售收入占比(%)753197358.715.45402.411.05.94.8374.3317.8331.6308.312.78552.79.1070060050040030020010065%60%55%50%45%40%35%3.23.3% 50200320042003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021年未公布相关数据30%8年未公布相关数据洲购韩国代理商Doosan加强对海外渠道把控。近年来强调数字化与亚洲扩张，进一步加码8市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.8市场有风险，投资需谨慎1998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021301925432457246715171430523576444%%35.8%4.0%33.4%%28.5%21.7%18.8%19.6%21.7%%3500300025002000150010005000海外营收(百万USD)增速(%，右轴)15379100%80%60%40%20%0%-20%-40%60%50%40%30%20%10%0%海外营收占比(%)52.3% 球信息技术系统和数字商务平台，通过自营与第三方合作的方式实现数字化运营水平快速9市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.9市场有风险，投资需谨慎图8RalphLauren分地区营收图9RalphLauren分地区营收占比908070605040302000美洲(亿USD)欧洲(亿USD)亚洲(亿USD)8.810.214.515.416.310.311.749.445.942.335.131.522.149.836.636.150.810.415.916.616.315.812.917.89.3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%美洲(%)欧洲(%)亚洲(%)11.911.915.116.5116.520.723.20.721.221.421.220.825.626.325.626.328.626.28.666.066.966.666.763.559.357.257.050.250.720122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021K2.高负荷库存、重组成本拉低整体盈利能力)、市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎2.60%2.29%图10RalphLauren存货周转天数图11RalphLauren毛利率、净利率2.60%2.29%180170160150140130120110100901174.83存货周转天数(天)150.91121.21117.12114.48114.90114.99112.15111.60109.8370%65%60%55%50%45%40%销售毛利率(%)销售净利率(%，右轴)61.6%60.7%59.3%9.7%6.8%6.2%2.6%-2.8%66.7%65.0%20%15%10%5%0%-5%8020122013201420152016201720182019202020214.本周消费行情综述：可选表现亮眼，旅游景区受挫(1)可选消费板块：M(2)细分板块：化妆品、饰品、影视院线涨幅靠前，分别为2.6%，2.29%，0.68%，图12本周板块涨跌幅图13本周板块PE(TTM)变化趋势-1%-2%-3%-4%-5%-6%1.13%0.68%0.31%0.20%0.68%-0.75%-0.51%-0.75%-1.61%-5.01%00000-20-40-60-80-10080.4247.56447.5679.2127.5620.7119.9947.4341.4320.6820.48 20.6820.486.38)(73.04)(50.23).66)市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎上证综合指数沪深300指数全指可选旅游及景区化妆品纺织制造服装家纺影视院线个护用品 0.63% -10.62%上证综合指数沪深300指数全指可选旅游及景区化妆品纺织制造服装家纺影视院线个护用品 0.63% -10.62%2022年内至今涨跌幅-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-1.42%-6.59%-9.52%-9.57%-15.59-9.52%-9.57%-15.59%-21.78%-24.35%饰-40.66%数字媒饰图15本周涨跌幅居前股票其他日丰股份其他祥鑫科技天目湖嵘泰股份日出东方汉宇集团纺织服饰红纺织服饰地素时尚ST摩登*ST金洲兴业科技*ST中潜医药美容医药美容华润双鹤拓新药业博晖创新ST辅仁华仁药业-40%-12.66%-12.42%-12.30%32.33%35.53%52.90%-13.46%-9.42%-9.22%15.83%16.07%23.93%-19.72%-16.34%22.38%24.39%38.85%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%涨幅(%)跌幅(%)5.疫情跟踪：广西、甘肃疫情较为集中周报周报市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎图16本土新冠阳性感染者新增合计(含无症状感染者)本土新冠肺炎阳性感染者新增合计(含无症状感染者，人)30,00025,00020,00015,00010,0005,0000图17新冠肺炎阳性感染者(分地区)1,4001,2001,0008006004002000本周合计新增新冠肺炎阳性感染者(含无症状，人)1,3121,19566449635419181513666633321湖南浙江黑龙江江苏本周合计新增新冠肺炎阳性感染者(含无症状，人)1,3121,19566449635419181513666633321市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎2017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-1022017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06近1年整体社会消费品零售总额00-10000社会消费品零售总额(亿元)图20餐饮类社会消费品零售总额社社会消费品零售总额:餐饮业:当月值(亿元)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002022.05(亿元)2022.06(亿元)5000450040003500300025002000150010005000图21居民消费价格指数同比变化图22消费者信心指数4030201000消费者信心指数(点)市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎图23全国城镇调查失业率全国城镇调查失业率(%)6.56.05.55.04.54.07.可选消费品上游价格：金银棉价呈不同程度上涨AuTD图25期货收盘价(连续)：COMEX黄金上海黄金交易所:加权平均价:黄金:Au(T+D)(元/克)4204104000000000期货收盘价(连续):COMEX黄金(美元/盎司)2,5002,0001,5001,0005000周报周报市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎：白银:Ag(T+D)图27期货收盘价(连续)：COMEX白银上海黄金交易所:加权平均价:白银:Ag(T+D)(元/千克)期货收盘价(连续):COMEX白银(美元/盎司)6,0005,0004,0003,0002,0001,0005050郑州商品交易所:棉花:主力合约收盘价:当周值(元/吨)中国棉花价格指数:CCIndex:3128B(元/吨)25,00020,00015,00010,0005,000025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000807060504030201000Cotlook:A指数(美分/磅)周报周报市场有风险，投资需谨慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市场有风险，投资需谨慎2017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-31义乌中国小商品指数:景气指数(点)义乌中国小商品指数:玩具类:景气指数(点)1,3001,2501,2001,1501,1001,0501,0002017-07-312017-09-302017-11-32017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-311,3001,2001,1001,000900800资料