讲义财管45章第四五筹资管理上

第四－五章筹资管理（上、下内容。本章涉及内容较多。从近3年的考试来看平均分为15分。题型可以出客观题，也可以出计算分析第四章筹资管理（上第一节筹资管理的作用：满足经营运转的需要；满足投资发展的需要。科学预计需要合理安排筹资，选择筹资方式降低成本，控制财务风险、、按企业所取得的股权吸收直接投资利衍生工具具有性质，赋予持有人一定的选直接 既可以筹集股权，也可以筹集、、非银行金融机构等中债权。其优点是：能够直接利用社会，筹资领域比较广阔，有利间接按的来源范围不内部外部吸收直接投资发按所筹金的使用长期吸收直接投资短期务、、第二节筹资（一）１、按提供的机构：政策性银行、商业银行、其他金融机构（二）１、例行性保护条款二、公司债（一）债券的条件与种类１、债券的条件（二）债券的程只有在公司债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可人在每期期末租赁设备价值残值现租赁设备价值残值（P/Fi普通年金现值系 (P/A,i,在每期期初租赁设备价值残值现值租赁设备价值残值（P/Fi即付年金现值系 人=租赁设备价 租赁设备价 (P/A,i,在每期期初 租赁设备价 （P/A，i，n；200711606残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。每年年末支付一次，则： 快慢快大小大大————与其他债务筹资相（避免大规模还本压力得低于公 资本的30%得低于公 资本的30%4、工业出资：工业出资应满足以下条件：有助于研究、开发和生产出新的高科技产品；有助于上述四种出资方式中，工上述四种出资方式中，工 二、普通股1、的特公司管理权；收益权3按票面是否记名，可以分为记名和无记名；我国《公司法》规定，公司向发起人、国家投资机构、法人的，为记名；向社会公众的，可以为记名，也可以为无记名。立：是指由发起人公司应（二1构承销。优点：弹性较大，企业能控制的过程，节省费用。缺点：范围小，不易及时足额筹本，后变现性差。2、上优点：便于筹措新；促进股权流通和转让；促进股权分散化；便于确定公司价值。管理上的。（2）上市条件：申请上市，应当满足下列条件：①经核准已公开；②公司股本总额不少于3000万元；③公开的达公司股（三）上市的暂停、终止与特别处理 ２ 终财务状⑥经所或中国认定为财务状况异常的其他状资产的等情况制为5%；②名称改为原名前加“ST；③上市公司的中期报告必须经过审计。①有利于引入投资者和机构投资者非公开②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放公开（IPO,上市公司发行）（五）引 按规则解释公司紧密且欲长期持有公司的法人作为投资（二）企业与其它单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。股权筹资的资本成本要高于筹资息披露了解公司状态，这就需要公司花的精力，有些还需—最高（—公司与投资者公司与投资者不容易进—（下）①标的上市子公司的回售一般发生在公司价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回强制性转换（一）①性激励的双重功能。但认股权证本身是一种普通股的，它没有普通股的第二节需要量预测营任务和周转加速的要求，进行分析调整，来预测需要量的法计算±预测期周转速度变动率长5%，周转加速2%。则：20081231200810000万公司20081231（单位：元5应5N值NNNN其次，确定需要增加的量。三、习性预测习性预测法，是指根据习性预测未来需要量的法回归直yina

xi2yixixinxi2(xi)ai nxiyixiai

yiixiyiaxibi

b

x2

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x例题：某企业产销量和变化情况如表所示，根据表1整理出表2。2009年预计销售量为1500万件，需要预计2009年需求量。表1产销量与变化情况表2需要量预测表（按总额预测得例题：某企业现金占用与销售额之间的关系如下表。现金与销售额变化情况表单位：元20001102400600800000160根据以上资料，采用适当的方法来计算不变和变动的数额。这里，我们用高低点法来求a和a=最高收入期占用量-b×最高销售收入 将b=0.05的数据代入2005年Y=a+bX，得： Y=1020061000002006年的需要量=10000+0.05×100000=15000（元（一）资本成本的含义：资本成本是指企业为筹集和使用而付出的代价。资本成本包括用资费和筹资费两部分。本资料由考研找我一手提供，谨防二手倒卖，祝大家考试成功筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的费用，的费用、手续费等，其特点是筹资开始时支付。1234，，持续增长，整个社会经济的供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本企业经营状况企业对筹资规模和时限的需企业需要筹集的规模大、占用时限长，资本成本就高求模式式年利息(1所得税税率借款筹资额(1借款筹资率 nt1(1K (1K 逐步测试结合插值法求折现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。520010%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，20%，该项借款的资本成本率为：2%（P/，K，5）+200（P/F，b，5）得每年付息一次，到期一次还本，费用率3%，所得税率20%，该批债券的资本成本率为：20%（P/A，Kb，5） KD0(1g)g g P(1 P(1 每年固定股普通股金额1普通股筹资率10%Ks＝0.6×1＋10％【例题】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均率15%，则该普通股资本成含义式nKwKj缺点目前从资本市场上筹本的现时机会成本不适合评价现时的资本结构：P136：【例题】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为 普通 成本

100%5%平均成本2015%653007%12%，普通股权益15%300300-Q，x。计算20092010变动率0—解答：根

80/200

=40%经营杠杆系数（DOL）=400经营杠杆系数（DOL）=480【2010单选】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一 【答案】普通股每股收益＝其中：I、TN定义计算10%，10.8%ABC100070050020082009200820092008200920080.140.170.2020090.210.270.34可见，资本成本固定型的资本所占越高，财务杠杆系数就越大。A公司由于不存在有固定资本成本的资本没有财务杠杆效应B公司存在资本其普通股收益增长幅度是息税前利润增长幅度的1.176倍；C公司既存在资本，又存在优先股资本，其普通股收益增长幅度是息税前利润增长幅度的1.474总杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于产销量定义计算状态固定资产较大的资本密变动成本较大的劳动密企业筹资主要依靠资本保持较大的财务杠逐步降低资本【2011B.阶较高程度上使用财务杠杆。参见86页。故选项A不对。同样企业在阶段和收缩阶段都不宜BC不对。所以本题选D1000052007A10%。假定企业2006年发生负债利息5000元，且无融资租赁，计算2007年复合杠杆系数。D.【答案】AC。当所得税税率较高时资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业，，计算 NEBIT=（N2×I1-N1×I2)/(N2-例题：长达公司需筹集100万元长期资本，可以从、债券、普通股三种方式筹集，其个别ABCABCS(EBITI)